利润分配 - 2024年度以总股本238,853,334股为基数，每10股派现金红利6.7元，预计派160,031,733.78元[2] - 以资本公积金每10股转增3股，预计转增71,656,000股，转增后总股本预计增至310,509,334股[2] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月9日，除权除息日为2025年6月10日[6] - 所转股和现金红利于2025年6月10日发放，所转无限售条件流通股起始交易日为同日[8][11] 股本变动 - 限售股变动前178,202,050股占比74.61%，转增后231,662,665股占比不变[11] - 无限售股变动前60,651,284股占比25.39%，转增后78,846,669股占比不变[11] 其他 - 按新股本摊薄计算，2024年年度每股净收益为1.37元[14] - 部分股东减持价格调整为26.84元/股[14] - 持股不同期限补缴税款不同[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年和2025年Q1业绩符合预期，下游客户需求增长带动2025Q1收入高增长，但归母净利润有所下降，公司持续优化工艺流程有望提升盈利能力 [1] - 公司巩固技术和研发优势，形成先进的模具开发能力和冲压焊接技术，完善业务布局，拓展一体化压铸、热成型及复合材料业务，有望增强盈利能力和助力业绩增长 [2] - 考虑到终端销量增长放缓及行业竞争加剧，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.0/5.8/6.7亿元，对应PE分别为14/12/10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司收入36亿元，同比 - 8%；归母净利润4.3亿元，同比 - 14%；2025年Q1公司收入8.7亿元，同比 + 12%；归母净利润1.0亿元，同比 - 17% [1] - 2025Q1国内新能源车销量308万辆，同/环比 + 47%/- 20%；特斯拉全球生产36.3万辆，同/环比 - 16%/- 21% [1] - 2025Q1公司销售毛利率20.9%，环比 + 2.2pct，销售净利率10.9%，环比 + 3.4pct [1] 公司技术研发优势 - 公司持续投入技术研发，形成先进的模具开发能力和冲压焊接技术，具有国内行业领先的技术研发优势 [2] - 模具开发方面，公司形成完整的模具设计制造技术工艺，可缩短模具制造周期，提高产品精度，控制生产成本 [2] - 冲压焊接技术方面，公司解决超高强度钢材回弹问题，提高产品尺寸精度和合格率，降低生产成本，在轻量化材料连接方面积累丰富经验 [2] 公司业务布局 - 公司在原冲焊业务基础上，拓展一体化压铸、热成型及复合材料业务 [2] - 公司已布局多条布勒大型一体化压铸产线，主要客户包括蔚来、零跑、理想等，预计一体化压铸2025年下半年进入大规模量产期 [2] - 2024年公司成功获得多家客户的一体化压铸和热成型产品定点，新增订单项目量产有望使相关产品产能利用率在2026年大幅提升 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.0/5.8/6.7亿元，对应PE分别为14/12/10倍 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,913|3,592|4,131|4,750|5,511| |增长率yoy（%）|16.6|-8.2|15.0|15.0|16.0| |归母净利润（百万元）|497|425|498|577|668| |增长率yoy（%）|11.0|-14.4|17.3|15.8|15.8| |EPS最新摊薄（元/股）|2.08|1.78|2.09|2.42|2.80| |净资产收益率（%）|11.6|9.3|10.1|10.8|11.6| |P/E（倍）|13.5|15.8|13.5|11.6|10.1| |P/B（倍）|1.6|1.5|1.4|1.3|1.2|[4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年05月09日收盘价28.15元，总市值6,723.72百万元，总股本238.85百万股，自由流通股占比25.38%，30日日均成交量2.49百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 多利科技2024年报及2025一季报业绩符合预期，下游客户需求增长带动2025Q1收入高增长，虽归母净利润同比下降但环比上升，公司持续优化工艺流程有望提升盈利能力 [1] - 公司巩固技术和研发优势，形成先进模具开发能力和冲压焊接技术，完善业务布局，拓展一体化压铸、热成型及复合材料业务，预计一体化压铸2025年下半年大规模量产，新增订单项目量产有望提升2026年产能利用率助力业绩增长 [2] - 考虑终端销量增长放缓及行业竞争加剧，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.0/5.8/6.7亿元，对应PE分别为14/12/10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司收入36亿元，同比-8%；归母净利润4.3亿元，同比-14%；2025年Q1收入8.7亿元，同比+12%；归母净利润1.0亿元，同比-17% [1] - 2025Q1国内新能源车销量308万辆，同/环比+47%/-20%；特斯拉全球生产36.3万辆，同/环比-16%/-21%，公司主要客户需求增长带动2025Q1收入同/环比+12%/-21%，归母净利润同/环比-17%/+15% [1] - 2025Q1公司销售毛利率20.9%，环比+2.2pct，销售净利率10.9%，环比+3.4pct，主要因2024年终端价格竞争及客户车型更新换代，公司持续优化工艺流程有望提升盈利能力 [1] 公司技术研发优势 - 公司持续投入技术研发，形成先进模具开发能力和冲压焊接技术，具有国内行业领先技术研发优势 [2] - 模具开发方面，公司形成完整模具设计制造技术工艺，可缩短模具制造周期，提高产品精度，控制生产成本 [2] - 冲压焊接技术方面，公司解决超高强度钢材回弹问题，提高产品尺寸精度和合格率，降低生产成本，在轻量化材料连接方面经验丰富 [2] 公司业务布局情况 - 公司在原冲焊业务基础上，拓展一体化压铸、热成型及复合材料业务 [2] - 已布局多条布勒大型一体化压铸产线，主要客户有蔚来、零跑、理想等，预计2025年下半年进入大规模量产期，摊薄费用增强盈利能力 [2] - 2024年公司获多家客户一体化压铸和热成型产品定点，新增订单项目量产有望提升2026年产能利用率，丰富产品结构助力业绩增长 [2] 盈利预测及评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.0/5.8/6.7亿元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级 [3] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,913|3,592|4,131|4,750|5,511| |增长率yoy（%）|16.6|-8.2|15.0|15.0|16.0| |归母净利润（百万元）|497|425|498|577|668| |增长率yoy（%）|11.0|-14.4|17.3|15.8|15.8| |EPS最新摊薄（元/股）|2.08|1.78|2.09|2.42|2.80| |净资产收益率（%）|11.6|9.3|10.1|10.8|11.6| |P/E（倍）|1.6|1.5|1.4|1.3|1.2| |P/B（倍）|1.6|1.5|1.4|1.3|1.2| [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级买入，2025年05月09日收盘价28.15元，总市值6,723.72百万元，总股本238.85百万股，自由流通股占比25.38%，30日日均成交量2.49百万股 [5]

股东大会信息 - 公司2025年4月10日公告召开2024年年度股东大会通知[4] - 股东大会于2025年5月8日下午14:00现场召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[4] - 参加股东大会股东（或代理人）181人，代表有表决权股份183,247,483股，占比76.7197%[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案同意率超99.9%[7][9][10][11] - 中小投资者对《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意6,843,483股，占比98.5236%[12] - 股东对《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意183,144,350股，占比99.9437%[12] - 中小投资者对《关于2025年度预计为子公司提供担保额度的议案》同意6,833,276股，占比98.3767%[14] - 股东对《关于2025年度预计为子公司提供担保额度的议案》同意183,134,726股，占比99.9385%[14]

会议出席情况 - 现场出席7人，代表股份176,301,450，占比73.8116%[4] - 网络投票174人，代表股份6,946,033，占比2.9081%[4] - 总体出席181人，代表股份183,247,483，占比76.7197%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数183,150,783，比例99.9472%[6] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数183,149,938，比例99.9468%[6] - 《2024年度财务决算报告》同意股数183,150,664，比例99.9472%[6] - 《2024年度利润分配及资本公积转增股本预案》同意股数183,184,654，比例99.9657%[6] - 《关于董事2025年度薪酬方案的议案》同意股数183,140,081，比例99.9414%[6] - 《关于监事2025年度薪酬方案的议案》同意股数183,138,226，比例99.9404%[6]

文章核心观点 公司2025年一季报显示营收增长但盈利能力承压，积极拓展新兴业务且区域布局优化，一体化压铸业务将放量，预计2025 - 2027年业绩良好，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司财务情况 - 2025Q1实现营业收入8.73亿元，同环比分别+11.82%/-20.99% [1] - 2025Q1实现归母净利润0.95亿元，同环比分别-17.10%/+14.56% [1] - 2025Q1实现扣非归母净利润0.91亿元，同环比分别-17.42%/+50.04% [1] - 2025Q1毛利率为20.91%，同环比分别-2.24pp/+2.16pp [1] - 2025Q1净利率为10.92%，同环比分别-3.75pp/+3.44pp，降低主因是期间费用增加 [1] - 2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为0.39%/3.81%/-0.27%/2.61%，同比+0.06pp/+0.04pp/+0.02pp/+0.37pp [1] 公司业务发展 - 积极拓展一体化压铸、热成型等新兴业务，产品结构多元化发展，2024年单车配套价值量提升，未来有望进一步提高 [2] - 采取紧贴汽车产业集群建立生产基地战略，在多地配套布点，利于及时获反馈和响应需求 [2] - 2024年在江苏常州新增一体化压铸业务生产线，预计2025年下半年起逐步进入大规模量产期 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS为2.08/2.38/2.71元，对应PE为13/11/10倍，未来三年归母净利润年复合增速达15.12% [3] - 给予公司2025年16倍PE，目标价33.28元，维持“买入”评级 [3]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入872,670,954.55元，较上年同期增长11.82%[5] - 归属于上市公司股东的净利润95,274,428.09元，较上年同期下降17.10%[5] - 营业总收入为8.73亿元，较上期的7.80亿元增长11.82%[16] - 营业利润为1.19亿元，较上期的1.38亿元下降13.76%[17] - 净利润为9527.44万元，较上期的1.14亿元下降16.77%[17] - 基本每股收益为0.40元，较上期的0.63元下降36.51%[17] 成本和费用（同比环比） - 销售费用较2024年1 - 3月增长30.98%，主要系本期销售人员工资上涨所致[7] - 研发费用较2024年1 - 3月增长30.36%，主要系新车型研发项目增加导致[7] - 营业总成本为7.53亿元，较上期的6.52亿元增长15.43%[16] 其他财务数据变化 - 应收票据较2025年1月1日下降60.40%，主要系本期未到期的汇票主要为银行承兑汇票所致[7] - 预付款项较2025年1月1日增长177.48%，主要系本期公司采购量增加所致[7] - 在建工程较2025年1月1日增长126.36%，主要系本期厂房、机器设备等投资增加所致[7] - 投资收益较2024年1 - 3月下降90.50%，主要系本期理财收益减少所致[7] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期下降95.99%，主要系本期偿还借款减少所致[8] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额458,434,997.67元，期初余额546,981,655.31元[13] - 2025年3月31日，公司交易性金融资产期末余额200,128,767.12元，期初余额200,940,000.00元[13] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额1,044,654,282.26元，期初余额1,203,686,046.03元[13] - 2025年3月31日，公司存货期末余额852,947,468.47元，期初余额807,677,250.55元[13] - 2025年3月31日，公司流动资产合计期末余额2,785,871,279.87元，期初余额2,928,940,477.47元[13] - 资产总计为58.99亿元，较上期的59.03亿元略有下降[14] - 非流动资产合计为31.13亿元，较上期的29.74亿元增长4.66%[14] - 负债合计为12.46亿元，较上期的13.46亿元下降7.43%[15] - 经营活动现金流入小计为7.51亿元，较上期的7.99亿元下降6.01%[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为4.95亿元，较上期的5.32亿元下降7.04%[18] - 经营活动现金流出小计从6.87亿美元降至6.17亿美元，降幅约10.13%[19] - 经营活动产生的现金流量净额从1.12亿美元增至1.34亿美元，增幅约19.73%[19] - 投资活动现金流入小计从3.83亿美元降至2.02亿美元，降幅约47.33%[19] - 投资活动现金流出小计从5.04亿美元降至4.23亿美元，降幅约16.14%[19] - 投资活动产生的现金流量净额亏损从1.22亿美元扩大至2.21亿美元，亏损增幅约80.03%[19] - 筹资活动现金流入小计从0.8亿美元降至0，降幅100%[19] - 筹资活动现金流出小计从0.47亿美元降至0.016亿美元，降幅约96.62%[19] - 筹资活动产生的现金流量净额亏损从0.39亿美元降至0.016亿美元，亏损降幅约96.09%[19] - 现金及现金等价物净增加额亏损从0.49亿美元扩大至0.89亿美元，亏损增幅约81.11%[19] - 期末现金及现金等价物余额从6.00亿美元降至4.57亿美元，降幅约23.87%[19] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为19,980，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前10名股东中，曹达龙持股比例47.41%，持股数量113,230,000股；邓丽琴持股比例23.35%，持股数量55,770,650股[10] - 前10名无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持有无限售条件股份数量2,384,937股；基本养老保险基金一六零五二组合持有2,078,629股[10] 募集资金相关 - 2025年2 - 3月，公司相关会议审议通过将首次公开发行股票部分募集资金投资项目结项并将节余资金永久补充流动资金的议案[11] - 截至2025年4月22日，公司完成节余募集资金划转并注销相关募集资金专户[11]

募资情况 - 公司首次公开发行3533.3334万股A股，每股61.87元，募资218607.34万元，净额202668.70万元[1] - 2023年2月20日募集资金到账[1] 资金管理 - 2023年3月与银行、保荐机构签三方监管协议，2023 - 2024年子公司签四方监管协议[2][3] - 截至2025年3月31日，多个专户存续[4] 项目进展 - 2025年2 - 3月部分募投项目结项，节余资金补充流动资金[5][6] - 滁州多利汽车零部件自动化工厂等项目达预定可使用状态[6] - 已注销四个专户，四方监管协议终止[6]

行业趋势 - 2025年汽车零部件行业电动化与智能化仍是主旋律 [1] - 一体化压铸产品终端应用将扩大和普及 车身结构件市场重塑 [1] 公司业绩 - 2024年营收35.92亿元 同比下降8.19% [1] - 2024年净利润4.25亿元 同比下降14.43% [1] - 业绩下滑受终端销量波动 资产折旧摊销增加 计提减值及费用增加影响 [1] 业务布局 - 前期投入的一体化压铸及热成型产能将在2025年实现规模量产 [1] - 冲压焊接业务综合产能利用率约80% [2] - 已在江苏盐城 安徽六安布局四条一体化压铸生产线并转固 [2] - 江苏常州金坛新增产线建设中 金华规划年产20万套车身一体化结构件项目 总投资10亿元 [2] 客户结构 - 主要客户包括特斯拉 理想 蔚来 零跑 比亚迪 上汽集团 上汽大众 上汽通用等整车厂及新朋股份 上海同舟等零部件商 [3] - 2024年出口业务营收1.44亿元 占总营收4.01% 其中对美国出口占比约3.6% [3] - 未来美国出口业务占比将进一步降低 [3] 未来发展 - 一体化压铸业务2024年处于生产爬坡期 费用较高 达产后将显著贡献业绩 [2] - 已获多个客户订单 预计2025年下半年起逐步大规模量产 [2] - 2026年相关产线产能利用率将大幅提升 [2] - 客户结构及产品结构将更趋多元化 核心竞争力与抗风险能力增强 [1]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 终端波动和费用影响多利科技2024年全年业绩，一体化压铸业务预计2025年下半年起逐步进入大规模量产期，持续看好公司在一体化压铸领域逐渐放量及客户结构优化 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收35.9亿元，同比-8.2%，归母净利润4.2亿元，同比-14.4%，扣非归母净利润4.0亿元，同比-16.9%；2024Q4营收11.0亿元，同比-5.3%，归母净利润0.8亿元，同比-24.1%，扣非归母净利润0.6亿元，同比-41.3% [2][4] - 2024年受上汽、特斯拉销量承压影响终端，受资产折旧摊销增加、计提资产减值、部分费用增加等因素影响费用，综合毛利率21.08%，同比-2.13pct [4] 一体化压铸业务 - 公司布局多条布勒大型一体化压铸产线，2023年实现产品量产和交付，2024年获得多个客户订单，预计2025年下半年起逐步进入大规模量产期 [4] - 2024年一体化压铸业务处于生产爬坡期，相关子公司管理费、制造费等各项费用较高，后续各项目初步达产后对经营业绩贡献大，主要客户有蔚来、零跑、理想等，在设备先进性等方面积累丰富经验 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营收47.7/56.8/65.4亿元，归母净利润5.8/7.0/8.2亿元，对应PE为10/9/7倍 [4] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(亿元)|39.1|35.9|47.7|56.8|65.4| |增长率YoY %|16.6%|-8.2%|32.7%|19.2%|15.1%| |归属母公司净利润(亿元)|5.0|4.2|5.8|7.0|8.2| |增长率YoY%|11.0%|-14.4%|36.3%|21.2%|17.2%| |毛利率%|23.2%|21.1%|23.1%|23.2%|23.2%| |净资产收益率ROE%|11.6%|9.3%|11.8%|12.4%|12.9%| |EPS(摊薄)(元)|2.08|1.78|2.43|2.94|3.45| |市盈率P/E(倍)|12.13|14.18|10.40|8.58|7.32| |市净率P/B(倍)|1.41|1.32|1.22|1.06|0.95| [5] 财务报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度相关财务数据，如资产总计、营业总收入、经营活动现金流等 [6]