市场扩张 - 子公司昆山达亚获国内两家头部新能源车企定点通知[2] - 项目预计2026年量产，生命周期销售总额约12 - 14亿元[2] 业绩影响 - 项目定点预计不对2024年业绩产生重大影响[1][3] 风险提示 - 定点意向销售金额不确定，供货量受多因素影响[1][4] - 项目生产周期长，市场情况不确定，提醒投资风险[4][5]

报告投资评级 - 评级：买入[1][2][3] 报告核心观点 - 业绩环比提升，利润率有望改善。2024年前三季度公司实现营收24.87亿元，同比-9.42%；实现归母净利润3.42亿元，同比-11.68%；实现扣非归母净利润3.36亿元，同比-10.19%。24Q3实现营收9.55亿元，同/环比分别-5.68%/+26.86%；实现归母净利润1.23亿元，同/环比分别-11.77%/+17.94%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同/环比分别-11.28%/+17.51%。24Q3销售毛利率为21.55%，同/环比分别-2.14pct/-0.21pct；销售净利率为12.81%，同/环比分别-0.90pct/-0.95pct[2] - 配套优质客户，核心客户销量环比改善。公司深度配套特斯拉、理想、蔚来、零跑等新能源客户，核心客户销量三季度环比改善，24Q3特斯拉中国销量为18.19万辆，环比+24.67%；理想汽车销量为15.28万辆，环比+40.75%；蔚来汽车销量为6.19万辆，环比+7.81%；零跑汽车销量为8.25万辆，环比+54.79%[2] - 加速布局一体化压铸，静待业绩释放。公司围绕客户生产基地进行配套布局一体化压铸，目前已有江苏盐城、安徽六安四条一体化压铸生产线。24年9月，公司公告计划在金华市投资建设一体化结构件项目，项目计划总投资100,000万元，其中一期项目计划总投资60,000万元；二期项目计划总投资40,000万元。同时，公司在常州金坛布局一体化压铸生产线，预计将在2025年逐步量产[2] 公司基本数据 - 最新收盘价（元）：31.13 - 一年内最高/最低价（元）：44.37/19.17 - 市盈率（当前）：16.47 - 市净率（当前）：1.66 - 总股本（亿股）：2.39 - 总市值（亿元）：74.36[1] 盈利预测 - 2023A-2026E营收（亿元）：39.1、39.7、46.5、54.1 - 2023A-2026E营收增速（%）：16.6、1.5、17.1、16.2 - 2023A-2026E归母净利润（亿元）：5.0、5.1、6.0、7.1 - 2023A-2026E归母净利润增速（%）：/、11.2、19.36、17.29 - 2023A-2026E EPS(元/股)：2.70、2.12、2.53、2.97 - 2023A-2026E PE：18.3、14.7、12.3、10.5[3] 资产负债表及现金流量表预测 - 2023-2026E流动资产（百万元）：3147、3328、3609、4083 - 2023-2026E现金（百万元）：667、846、770、844 - 2023-2026E应收账款（百万元）：1367、1367、1601、1861 - 2023-2026E其它应收款（百万元）：13、13、15、18 - 2023-2026E预付账款（百万元）：49、49、58、67 - 2023-2026E存货（百万元）：566、565、660、767 - 2023-2026E其他（百万元）：67、68、79、92 - 2023-2026E非流动资产（百万元）：2262、2692、3076、3371 - 2023-2026E长期投资（百万元）：0、0、0、0 - 2023-2026E固定资产（百万元）：1484、1893、2262、2595 - 2023-2026E无形资产（百万元）：226、203、183、169 - 2023-2026E其他（百万元）：246、246、246、246 - 2023-2026E资产总计（百万元）：5410、6020、6685、7454 - 2023-2026E流动负债（百万元）：1013、1090、1253、1435 - 2023-2026E短期借款（百万元）：0、0、0、0 - 2023-2026E应付账款（百万元）：783、792、926、1075 - 2023-2026E其他（百万元）：37、38、44、51 - 2023-2026E非流动负债（百万元）：111、111、111、111 - 2023-2026E长期借款（百万元）：40、40、40、40 - 2023-2026E其他（百万元）：70、70、70、70 - 2023-2026E负债合计（百万元）：1124、1201、1364、1546 - 2023-2026E少数股东权益（百万元）：-1、-2、-3、-4 - 2023-2026E归属母公司股东权益（百万元）：4286、4821、5324、5912 - 2023-2026E负债和股东权益（百万元）：5410、6020、6685、7454 - 2023-2026E现金流量表（百万元）：经营活动现金流511、764、621、744；净利润497、507、605、709；折旧摊销171、180、227、269；财务费用8、20、15、15；投资损失-6、-34、-34、-34；营运资金变动-139、88、-200、-223；其它-19、5、9、9；投资活动现金流-1329、-581、-581、-534；资本支出942、563、563、568；长期投资6、6、6、6；其他-392、-24、-24、28；筹资活动现金流1336、-5、-116、-136；短期借款0、0、0、0；其他2004、28、-101、-121；现金净增加额519、179、-76、74[6]

股份变动 - 公司监事赵国文原持股135,200股，占比0.0566%[2] - 计划减持不超33,800股，占比0.0142%[2] - 2024年11月4 - 6日减持33,800股，均价26.5266元/股[2] - 减持后持股101,400股，占比0.0425%[3] 其他情况 - 减持遵守规定，与计划一致，无违规[5] - 减持不影响控制权、治理结构和持续经营[5]

公司投资评级 多利科技的投资评级为"优于大市"。[14] 报告的核心观点 1) 多利科技2024年三季度实现营收9.5亿元,同比下降6%,环比增长27%;实现归母净利润1.2亿元,同比下降12%,环比增长18%。[2][3] 2) 核心客户销量环比提升助力2024年第三季度业绩改善。公司已成为特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车及比亚迪等知名新能源整车制造商的合格供应商。[3][4] 3) 公司积极布局一体化压铸业务,已在江苏、安徽等地建立了4条一体化压铸生产线,并获得国内某头部新能源车企的一体化压铸后地板零部件项目,预计将于2025年开始量产。[4] 4) 预计公司2024/25/26年营收为41/50/58亿元,归母净利润为5.0/6.3/7.5亿元,给予2024年14倍PE,对应目标价29.5元。[5] 财务数据总结 1) 2024年三季度营收9.5亿元,同比下降6%,环比增长27%;归母净利润1.2亿元,同比下降12%,环比增长18%。毛利率21.6%,同比下降2.1个百分点,环比下降0.2个百分点;净利率12.8%,同比下降1个百分点,环比下降0.9个百分点。[2][3] 2) 预计2024/25/26年营收为41/50/58亿元,归母净利润为5.0/6.3/7.5亿元,EPS为2.11/2.63/3.12元。[5] 3) 2024年11月1日收盘价对应2024/25/26年PE为12/10/8倍,PS为1.5/1.2/1.0倍。[5] 风险提示 1) 客户销量不及预期;[5] 2) 原材料价格大幅上涨;[5] 3) 一体化压铸业务拓展不及预期。[5]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 核心客户销量提升助力24Q3业绩改善 - 公司24Q3实现营收9.5亿元，同比-6%，环比+27%；实现归母净利润1.2亿元，同比-12%，环比+18%，主要得益于核心客户销量环比提升 [6] - 特斯拉、理想汽车、蔚来汽车等公司核心客户24Q3销量环比均有不同程度增长 [6] 积极布局一体化压铸业务为业绩贡献增量 - 公司已在江苏盐城、安徽六安布局了4条一体化压铸生产线，其中盐城6100T一体化压铸生产线已投入使用并实现量产销售 [7] - 公司计划在金华市投资建设汽车车身一体化结构件项目，建设压铸生产线，总投资10亿元 [7] - 公司将为某头部新能源车企提供一体化压铸后地板零部件，预计2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024/25/26年营收为41/50/58亿元，归母净利润为5.0/6.3/7.5亿元，EPS为2.11/2.63/3.12元 [8] - 公司2024/25/26年PE分别为12/10/8倍，PS分别为1.5/1.2/1.0倍 [8] - 公司2023/24/25/26年毛利率分别为23.2%/22.1%/22.1%/22.2%，净资产收益率分别为11.6%/10.9%/12.4%/13.3% [9]

投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2024年三季报显示，公司实现营收24.9亿元，同比-9.4%，归母净利润3.4亿元，同比-11.7%[1] - 24Q3公司实现营收9.6亿元，同比-5.7%，归母净利润1.2亿元，同比-11.8%[1] - 24Q3收入环比+26.9%，得益于客户需求恢复以及新项目量产拉动，大客户特斯拉上海工厂24Q3批发销量24.9万辆，环比+21.6%[1] - 24Q3毛利率21.55%，环比-0.21pct，利润率12.81%，环比-0.95pct[1] - 公司积极推进一体化压铸、热成型、电泳漆和复合材料等业务，布局相应产能，提升核心竞争力[1] - 公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客户，2022年特斯拉、理想收入占比分别为47%、12%[1] - 公司主营集白车身冲压零部件、总成焊接拼装一体，掌握多种跨材料/工艺连接技术，布局压铸补齐工艺[1] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为39.59亿元、46.28亿元、52.18亿元，同比增速分别为1%、17%、13%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.09亿元、6.14亿元、7.12亿元，同比增速分别为2%、21%、16%[1] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.13元、2.57元、2.98元[1] - 预计2024-2026年P/E分别为12X、10X、9X[1] - 预计2024-2026年P/B分别为1.3X、1.1X、1.0X[1] 财务数据 - 2023A营业收入39.13亿元，2024E营业收入39.59亿元，2025E营业收入46.28亿元，2026E营业收入52.18亿元[3] - 2023A归母净利润4.96亿元，2024E归母净利润5.09亿元，2025E归母净利润6.14亿元，2026E归母净利润7.12亿元[3] - 2023A毛利率23.2%，2024E毛利率22.5%，2025E毛利率23.0%，2026E毛利率23.2%[3] - 2023A净利率12.7%，2024E净利率12.9%，2025E净利率13.3%，2026E净利率13.7%[3] - 2023A ROE 11.6%，2024E ROE 10.7%，2025E ROE 11.5%，2026E ROE 11.9%[3] - 2023A资产负债率20.8%，2024E资产负债率22.8%，2025E资产负债率22.1%，2026E资产负债率20.9%[3] 行业及公司战略 - 公司积极推进一体化压铸、热成型、电泳漆和复合材料等业务，布局相应产能，提升核心竞争力[1] - 公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客户，2022年特斯拉、理想收入占比分别为47%、12%[1] - 公司主营集白车身冲压零部件、总成焊接拼装一体，掌握多种跨材料/工艺连接技术，布局压铸补齐工艺[1]

公司经营业绩 - 2024年第三季度营业收入9.55亿元，较上季度增长26.86%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，环比增长17.94%[1] - 2024年1-9月营业收入24.87亿元，同比下降9.42%[1] - 2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比下降11.68%[1] - 2024年前三季度综合毛利率22.12%，同比下降2.22个百分点，但相比上半年下降幅度有所收窄[1] 订单及客户情况 - 第四季度订单排期相对较为稳定，随着主要客户新车型上市销量释放将为公司带来增量[2] - 主要客户包括特斯拉、理想汽车、零跑汽车、蔚来汽车、上汽集团等整车制造商和新朋股份、上海同舟等零部件制造商[2] - 公司与部分潜在客户进行了对接沟通，也与现有客户就部分新车型产品进行了前期探讨[2] 资本支出计划 - 主要围绕募投项目和其他在建项目进行资本支出[3] - 募投项目包括常州多利和上海达亚的生产建设[3] - 其他在建项目主要为金华达亚年产20万套汽车车身一体化结构件项目[3] - 公司将根据客户订单需求情况和拓展客户进展确定是否需要新增一体化压铸产能[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 2024Q3业绩符合预期 核心客户驱动成长 - 2024Q3公司营收为9.5亿元,同比-5.7%,环比+26.9%,主要得益于核心客户特斯拉和理想汽车销量增长 [1] - 2024Q3公司毛利率为21.6%,同比-2.1pct,环比-0.2pct,净利率为6.7%,同比-1.2pct,环比-0.7pct,主要受资产折旧摊销增加及资产信用减值影响 [1] 冲压零部件细分龙头 新能源客户持续突破 - 公司是国内冲压零部件细分龙头,前纵梁和C柱内安装板总成在中国乘用车和新能源市场占有率较高 [1] - 公司深耕汽车冲压零部件与冲压模具领域,并积极拥抱新能源客户,成为特斯拉、理想汽车等知名新能源整车制造商的合格供应商 [1] 一体化压铸蓄势待发 在手项目量产在即 - 特斯拉引领一体化压铸大趋势,公司加快推进一体化压铸业务,2023年末公司9,200T压铸单元将投产 [1] - 公司2023年9月获得国内头部新能源汽车客户定点,配套一体化压铸后地板零部件,预计2025年开始量产,生命周期内预计销售总金额约21-23亿元 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为39.5/47.1/55.5亿元,归母净利润为5.0/6.1/7.3亿元,EPS为2.10/2.55/3.06元 [2][4] - 公司2023-2026年营收增长率分别为16.6%/0.96%/19.13%/17.84%,净利润增长率分别为11.05%/1.13%/21.23%/20.01% [4] - 公司2023-2026年毛利率分别为23.21%/21.82%/22.17%/22.41%,净利率分别为12.69%/12.71%/12.94%/13.18% [4] - 公司2023-2026年ROA分别为9.18%/8.59%/9.39%/10.09%,ROE分别为11.59%/10.64%/11.77%/12.77% [4]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为954,610,025.78元，同比下降5.68%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为122,750,798.95元，同比下降11.77%[1] - 公司2024年第三季度营业总收入为2,487,491,997.56元，同比下降9.4%[11] - 公司2024年第三季度净利润为340,291,525.56元，同比下降12.0%[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为341,762,052.88元，同比下降11.7%[13] 每股收益 - 基本每股收益为0.51元/股，同比下降32.89%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.43元，同比下降35.0%[13] 资产与负债 - 总资产为5,524,604,876.68元，同比增长2.12%[1] - 公司2024年第三季度流动负债合计为979,264,005.02元，同比下降3.4%[10] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为70,311,130.68元，同比下降36.6%[10] - 公司2024年第三季度负债合计为1,049,575,135.70元，同比下降6.7%[10] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为4,475,029,740.98元，同比增长4.4%[10] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为432,661,509.84元，同比增长118.99%[1] - 投资活动产生的现金流量净额为-185,835,335.91元，同比下降62.76%[4] - 筹资活动产生的现金流量净额为-201,961,837.75元，同比下降114.24%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为432,661,509.84元，同比增长119%[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-185,835,335.91元，同比改善62.7%[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为-201,961,837.75元，同比减少114.2%[15] - 现金及现金等价物净增加额为45,087,744.40元，同比减少95.9%[15] - 期末现金及现金等价物余额为694,241,056.64元，同比增长450.2%[15] 股东持股情况 - 曹达龙持股比例为47.41%，持股数量为113,230,000股[5] - 邓丽琴持股比例为23.35%，持股数量为55,770,650股[5] 财务数据变化 - 公司总股本由183,733,334股增加至238,853,334股，注册资本相应由183,733,334元增加至238,853,334元[7] - 货币资金期末余额为700,499,478.62元，期初余额为666,993,505.28元[8] - 应收账款期末余额为1,155,215,892.67元，期初余额为1,366,805,923.29元[8] - 存货期末余额为782,642,264.45元，期初余额为566,477,456.96元[9] - 流动资产合计期末余额为2,799,188,581.76元，期初余额为3,147,388,620.13元[9] - 非流动资产合计期末余额为2,725,416,294.92元，期初余额为2,262,373,360.81元[9] - 资产总计期末余额为5,524,604,876.68元，期初余额为5,409,761,980.94元[9] - 应付账款期末余额为861,353,275.76元，期初余额为782,780,696.84元[9] 研发费用 - 研发费用为70,013,693.10元，同比下降36.99%[4] - 公司2024年第三季度研发费用为70,013,693.10元，同比下降36.9%[12] 其他收益 - 其他收益为28,791,609.38元，同比增长434.68%[4] 经营活动现金流量细节 - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,925,756,303.11元，同比下降11%[14] - 收到的税费返还为36,910,596.10元，同比下降13.7%[14] - 收到其他与经营活动有关的现金为31,543,833.49元，同比下降11.1%[14] - 支付给职工及为职工支付的现金为149,133,092.11元，同比增长15.1%[14] - 支付的各项税费为153,577,404.94元，同比下降11%[14]

股东情况 - 监事赵国文持股135,200股，占总股本0.0566%[2] 减持计划 - 赵国文拟减持不超33,800股，占总股本0.0142%[2][3] - 减持原因是个人资金需求，来源为首发前股份[3] - 减持方式为集中竞价，15个交易日后3个月内进行[3] 影响说明 - 减持计划有不确定性，不影响控制权和经营[5]