报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 核心客户销量提升助力24Q3业绩改善 - 公司24Q3实现营收9.5亿元，同比-6%，环比+27%；实现归母净利润1.2亿元，同比-12%，环比+18%，主要得益于核心客户销量环比提升 [6] - 特斯拉、理想汽车、蔚来汽车等公司核心客户24Q3销量环比均有不同程度增长 [6] 积极布局一体化压铸业务为业绩贡献增量 - 公司已在江苏盐城、安徽六安布局了4条一体化压铸生产线，其中盐城6100T一体化压铸生产线已投入使用并实现量产销售 [7] - 公司计划在金华市投资建设汽车车身一体化结构件项目，建设压铸生产线，总投资10亿元 [7] - 公司将为某头部新能源车企提供一体化压铸后地板零部件，预计2025年开始量产，生命周期内预计销售总金额约21-23亿元 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024/25/26年营收为41/50/58亿元，归母净利润为5.0/6.3/7.5亿元，EPS为2.11/2.63/3.12元 [8] - 公司2024/25/26年PE分别为12/10/8倍，PS分别为1.5/1.2/1.0倍 [8] - 公司2023/24/25/26年毛利率分别为23.2%/22.1%/22.1%/22.2%，净资产收益率分别为11.6%/10.9%/12.4%/13.3% [9]

投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2024年三季报显示，公司实现营收24.9亿元，同比-9.4%，归母净利润3.4亿元，同比-11.7%[1] - 24Q3公司实现营收9.6亿元，同比-5.7%，归母净利润1.2亿元，同比-11.8%[1] - 24Q3收入环比+26.9%，得益于客户需求恢复以及新项目量产拉动，大客户特斯拉上海工厂24Q3批发销量24.9万辆，环比+21.6%[1] - 24Q3毛利率21.55%，环比-0.21pct，利润率12.81%，环比-0.95pct[1] - 公司积极推进一体化压铸、热成型、电泳漆和复合材料等业务，布局相应产能，提升核心竞争力[1] - 公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客户，2022年特斯拉、理想收入占比分别为47%、12%[1] - 公司主营集白车身冲压零部件、总成焊接拼装一体，掌握多种跨材料/工艺连接技术，布局压铸补齐工艺[1] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为39.59亿元、46.28亿元、52.18亿元，同比增速分别为1%、17%、13%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.09亿元、6.14亿元、7.12亿元，同比增速分别为2%、21%、16%[1] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.13元、2.57元、2.98元[1] - 预计2024-2026年P/E分别为12X、10X、9X[1] - 预计2024-2026年P/B分别为1.3X、1.1X、1.0X[1] 财务数据 - 2023A营业收入39.13亿元，2024E营业收入39.59亿元，2025E营业收入46.28亿元，2026E营业收入52.18亿元[3] - 2023A归母净利润4.96亿元，2024E归母净利润5.09亿元，2025E归母净利润6.14亿元，2026E归母净利润7.12亿元[3] - 2023A毛利率23.2%，2024E毛利率22.5%，2025E毛利率23.0%，2026E毛利率23.2%[3] - 2023A净利率12.7%，2024E净利率12.9%，2025E净利率13.3%，2026E净利率13.7%[3] - 2023A ROE 11.6%，2024E ROE 10.7%，2025E ROE 11.5%，2026E ROE 11.9%[3] - 2023A资产负债率20.8%，2024E资产负债率22.8%，2025E资产负债率22.1%，2026E资产负债率20.9%[3] 行业及公司战略 - 公司积极推进一体化压铸、热成型、电泳漆和复合材料等业务，布局相应产能，提升核心竞争力[1] - 公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客户，2022年特斯拉、理想收入占比分别为47%、12%[1] - 公司主营集白车身冲压零部件、总成焊接拼装一体，掌握多种跨材料/工艺连接技术，布局压铸补齐工艺[1]

公司经营业绩 - 2024年第三季度营业收入9.55亿元，较上季度增长26.86%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，环比增长17.94%[1] - 2024年1-9月营业收入24.87亿元，同比下降9.42%[1] - 2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比下降11.68%[1] - 2024年前三季度综合毛利率22.12%，同比下降2.22个百分点，但相比上半年下降幅度有所收窄[1] 订单及客户情况 - 第四季度订单排期相对较为稳定，随着主要客户新车型上市销量释放将为公司带来增量[2] - 主要客户包括特斯拉、理想汽车、零跑汽车、蔚来汽车、上汽集团等整车制造商和新朋股份、上海同舟等零部件制造商[2] - 公司与部分潜在客户进行了对接沟通，也与现有客户就部分新车型产品进行了前期探讨[2] 资本支出计划 - 主要围绕募投项目和其他在建项目进行资本支出[3] - 募投项目包括常州多利和上海达亚的生产建设[3] - 其他在建项目主要为金华达亚年产20万套汽车车身一体化结构件项目[3] - 公司将根据客户订单需求情况和拓展客户进展确定是否需要新增一体化压铸产能[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 2024Q3业绩符合预期 核心客户驱动成长 - 2024Q3公司营收为9.5亿元,同比-5.7%,环比+26.9%,主要得益于核心客户特斯拉和理想汽车销量增长 [1] - 2024Q3公司毛利率为21.6%,同比-2.1pct,环比-0.2pct,净利率为6.7%,同比-1.2pct,环比-0.7pct,主要受资产折旧摊销增加及资产信用减值影响 [1] 冲压零部件细分龙头 新能源客户持续突破 - 公司是国内冲压零部件细分龙头,前纵梁和C柱内安装板总成在中国乘用车和新能源市场占有率较高 [1] - 公司深耕汽车冲压零部件与冲压模具领域,并积极拥抱新能源客户,成为特斯拉、理想汽车等知名新能源整车制造商的合格供应商 [1] 一体化压铸蓄势待发 在手项目量产在即 - 特斯拉引领一体化压铸大趋势,公司加快推进一体化压铸业务,2023年末公司9,200T压铸单元将投产 [1] - 公司2023年9月获得国内头部新能源汽车客户定点,配套一体化压铸后地板零部件,预计2025年开始量产,生命周期内预计销售总金额约21-23亿元 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为39.5/47.1/55.5亿元,归母净利润为5.0/6.1/7.3亿元,EPS为2.10/2.55/3.06元 [2][4] - 公司2023-2026年营收增长率分别为16.6%/0.96%/19.13%/17.84%,净利润增长率分别为11.05%/1.13%/21.23%/20.01% [4] - 公司2023-2026年毛利率分别为23.21%/21.82%/22.17%/22.41%,净利率分别为12.69%/12.71%/12.94%/13.18% [4] - 公司2023-2026年ROA分别为9.18%/8.59%/9.39%/10.09%,ROE分别为11.59%/10.64%/11.77%/12.77% [4]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为954,610,025.78元，同比下降5.68%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为122,750,798.95元，同比下降11.77%[1] - 公司2024年第三季度营业总收入为2,487,491,997.56元，同比下降9.4%[11] - 公司2024年第三季度净利润为340,291,525.56元，同比下降12.0%[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为341,762,052.88元，同比下降11.7%[13] 每股收益 - 基本每股收益为0.51元/股，同比下降32.89%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.43元，同比下降35.0%[13] 资产与负债 - 总资产为5,524,604,876.68元，同比增长2.12%[1] - 公司2024年第三季度流动负债合计为979,264,005.02元，同比下降3.4%[10] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为70,311,130.68元，同比下降36.6%[10] - 公司2024年第三季度负债合计为1,049,575,135.70元，同比下降6.7%[10] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为4,475,029,740.98元，同比增长4.4%[10] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为432,661,509.84元，同比增长118.99%[1] - 投资活动产生的现金流量净额为-185,835,335.91元，同比下降62.76%[4] - 筹资活动产生的现金流量净额为-201,961,837.75元，同比下降114.24%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为432,661,509.84元，同比增长119%[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-185,835,335.91元，同比改善62.7%[14] - 筹资活动产生的现金流量净额为-201,961,837.75元，同比减少114.2%[15] - 现金及现金等价物净增加额为45,087,744.40元，同比减少95.9%[15] - 期末现金及现金等价物余额为694,241,056.64元，同比增长450.2%[15] 股东持股情况 - 曹达龙持股比例为47.41%，持股数量为113,230,000股[5] - 邓丽琴持股比例为23.35%，持股数量为55,770,650股[5] 财务数据变化 - 公司总股本由183,733,334股增加至238,853,334股，注册资本相应由183,733,334元增加至238,853,334元[7] - 货币资金期末余额为700,499,478.62元，期初余额为666,993,505.28元[8] - 应收账款期末余额为1,155,215,892.67元，期初余额为1,366,805,923.29元[8] - 存货期末余额为782,642,264.45元，期初余额为566,477,456.96元[9] - 流动资产合计期末余额为2,799,188,581.76元，期初余额为3,147,388,620.13元[9] - 非流动资产合计期末余额为2,725,416,294.92元，期初余额为2,262,373,360.81元[9] - 资产总计期末余额为5,524,604,876.68元，期初余额为5,409,761,980.94元[9] - 应付账款期末余额为861,353,275.76元，期初余额为782,780,696.84元[9] 研发费用 - 研发费用为70,013,693.10元，同比下降36.99%[4] - 公司2024年第三季度研发费用为70,013,693.10元，同比下降36.9%[12] 其他收益 - 其他收益为28,791,609.38元，同比增长434.68%[4] 经营活动现金流量细节 - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,925,756,303.11元，同比下降11%[14] - 收到的税费返还为36,910,596.10元，同比下降13.7%[14] - 收到其他与经营活动有关的现金为31,543,833.49元，同比下降11.1%[14] - 支付给职工及为职工支付的现金为149,133,092.11元，同比增长15.1%[14] - 支付的各项税费为153,577,404.94元，同比下降11%[14]

股东情况 - 监事赵国文持股135,200股，占总股本0.0566%[2] 减持计划 - 赵国文拟减持不超33,800股，占总股本0.0142%[2][3] - 减持原因是个人资金需求，来源为首发前股份[3] - 减持方式为集中竞价，15个交易日后3个月内进行[3] 影响说明 - 减持计划有不确定性，不影响控制权和经营[5]

会议信息 - 公司第二届董事会第十七次会议通知于2024年9月19日发出，9月24日召开[1] - 本次会议应出席董事9人，亲自出席董事9人[1] 议案表决 - 关于公司签署项目投资协议暨对外投资的议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[2] 公告发布 - 《关于公司签署项目投资协议暨对外投资的公告》于2024年9月25日刊登[2]

项目投资 - 拟投资10亿元建年产20万套汽车车身一体化结构件项目，分两期，一期6亿二期4亿[2][4] - 项目总投资占2023年度股东权益23.33%[2] - 一期固定资产投资3.6亿，设备3亿，土建6000万[4] 研发投入 - 承诺建不少于500平研发中心，设备投资不少于500万[4] - 投产后2年引进专职科技人员不少于10人，年研发投入占比2.01%以上[4] 项目周期 - 土地交地3个月开工，18个月竣工验收，36个月投资验收，投资后两年首次达产验收[4] 土地相关 - 项目用地50亩，出让年限40年[5] - 土地流拍按起拍价10%付违约金[5] 其他 - 2024年9月24日董事会通过投资议案[2] - 项目面临收益、审批、履行等风险[7][8]

股东持股与质押 - 控股股东曹达龙解除质押260万股，占其所持2.30%，占总股本1.09%[1] - 截至披露日，曹达龙持股1.1323亿股，比例47.41%，累计质押455万股[1] - 上述股东及其一致行动人合计持股1.7579445亿股，比例73.60%，累计质押1170万股[1] 权益分派 - 2023年年度以资本公积金向全体股东每10股转增3股[1]

报告评级 - 报告给出了"买入"评级，维持之前的评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩短期承压，但有望进入新一轮客户周期 [13] - 公司白车身总成战略持续推进，冲压和一体压铸产能加码 [14] - 公司深度配套特斯拉、理想等新能源大客户，带来确定性高增长和高盈利 [15] - 公司切入一体压铸开辟新成长空间，有望打造为白车身总成供应商 [15] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入预计分别为33.55亿元、39.13亿元、39.59亿元、46.28亿元和52.18亿元，增长率分别为21%、17%、1%、17%和13% [11] - 2022-2026年归母净利润预计分别为4.46亿元、4.97亿元、5.09亿元、6.14亿元和7.12亿元，增长率分别为16%、11%、2%、21%和16% [11] - 公司资产负债表和现金流量表数据 [17]