报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入和盈利能力表现优异 - 2024年三季度公司实现收入8.89亿元,同比增长1.7%;归母净利润1.25亿元,同比增长7.4% [1] - 收入重回稳健增长通道,净利率稳步提升,利润增长略超预期 [1] 彩印业务表现稳定,薄膜业务延续快速增长 - 彩印业务受益于节日备货推动,销量表现稳健,但受原油价格下降影响,产品价格或同比下跌 [2] - 薄膜业务受益于新产线投产,有望持续贡献增量 [2] 出海业务增长快于国内,新材料占比稳步提升 - 海外业务增长快于国内,预计后续海外收入有望保持较快增长 [3] - 功能性新材料创新能力卓越,占比逐步提高,驱动盈利能力提升和客户绑定 [3] 费用管控优异,营运能力稳定 - 2024年三季度毛利率24.1%,同比下降1.5个百分点,主要系产品价格下降所致 [3] - 各项费用率稳步优化,营运能力指标稳定 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.3亿元、4.7亿元、5.2亿元,对应PE为14.2X、12.9X、11.7X [3] - 维持"买入"评级 [4]

营业收入与利润 - 公司2024年第三季度营业收入为8.89亿元，同比增长1.71%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为2,539,455,326.41元，较上期增长2.44%[12] - 营业总成本为2,223,659,729.87元，其中营业成本为1,956,287,801.82元[13] - 营业利润为359,819,625.40元，同比增长3.07%[13] - 净利润为307,099,277.60元，同比增长3.40%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比增长7.44%[2] - 归属于母公司股东的净利润为304,842,923.07元，同比增长4.02%[14] - 基本每股收益为0.50元，同比增长4.17%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，同比增长41.06%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为3.996亿元人民币，同比增长41.1%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.053亿元人民币，同比下降380.1%[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3.544亿元人民币，同比下降58.0%[16] - 期末现金及现金等价物余额为7.662亿元人民币，同比下降3.0%[17] - 销售商品、提供劳务收到的现金为2,565,468,896.58元，同比增长4.66%[15] - 收到的税费返还为565.42万元人民币，同比下降79.1%[16] - 支付给职工及为职工支付的现金为2.859亿元人民币，同比增长10.1%[16] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.226亿元人民币，同比增长3.5%[16] - 投资支付的现金为31.167亿元人民币，同比增长599.5%[16] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3.484亿元人民币，同比增长34.8%[16] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-264.02万元人民币，同比下降398.4%[16] 资产与负债 - 公司总资产为40.05亿元，较年初增长2.60%[2] - 公司2024年第三季度货币资金期末余额为783,188,233.83元，较期初减少33.5%[10] - 货币资金较年初下降33.51%，主要系购买活期银行理财产品所致[6] - 交易性金融资产较年初增长109.66%，主要系购买活期银行理财产品所致[6] - 公司2024年第三季度交易性金融资产期末余额为633,130,672.23元，较期初增长109.7%[10] - 公司2024年第三季度应收账款期末余额为618,026,194.71元，较期初增长5.97%[11] - 公司2024年第三季度存货期末余额为373,079,520.53元，较期初增长23.23%[11] - 公司2024年第三季度流动资产合计为2,610,560,813.75元，较期初增长4.08%[11] - 公司2024年第三季度固定资产期末余额为1,063,136,907.51元，较期初减少5.65%[11] - 公司2024年第三季度在建工程期末余额为91,336,915.89元，较期初增长156.6%[11] - 公司2024年第三季度短期借款期末余额为646,120,000.00元，较期初增长22.35%[11] - 公司2024年第三季度应付账款期末余额为273,713,747.72元，较期初增长9.52%[11] - 公司合同负债较年初下降55.83%，主要系完成向预收款客户供货所致[6] 费用与收益 - 财务费用同比增长416.47%，主要系利息费用和汇兑损失增加所致[6] - 其他收益同比增长288.54%，主要系享受增值税加计抵减政策所致[6] - 投资收益同比增长42.75%，主要系赎回银行活期理财所致[6] - 研发费用为112,838,689.91元，与上期基本持平[13]

理财投资 - 2023年度股东大会同意公司用不超7亿元自有闲置资金买短期理财产品[1] - 2024年4月10日公司用2000万元认购银河水星6号集合资产管理计划[1] - 该理财产品2024年10月9日到期，持有收益429,009.20元[2] - 2024年10月10日公司用20,429,009.20元续购银河水星6号集合资产管理计划[3] - 截至公告日，公司自有资金购买的券商类理财产品余额为4042.90万元[7] 产品情况 - “银河金鼎”3期收益凭证分别于2024年6、8、9月敲出提前终止[7] - 银河盛汇稳健2号集合资产管理计划2024年11月24日未到期[7]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 [1][2] - 公司成立30年以上,主营食品、日化等塑料包装产品 - 公司股东背景为华山工商,目前由北京管理层主导运营 - 公司属于行业内为数不多的高股息标的,历史分红率较高 公司特点 [2][3][4][5][6][7][8] - 行业内产能相对过剩,但公司通过非标准化生产、与客户粘性强等优势,避免了行业普遍的价格竞争压力 - 公司生产效率和成本优势明显,毛利率较行业平均水平高5-10个百分点 - 公司具备柔性生产能力,能够满足不同客户的定制需求 未来发展前景 [9][10] - 公司预计未来5-10%的中高个位数增长 - 公司将通过拓展出口业务、新兴QP薄膜业务等,带来双位数以上的增长 - 公司在供给端稳定且有优势,未来盈利能力有望进一步提升 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年H1公司实现营业收入16.51亿元,同比增长2.84%;归母净利润1.80亿元,同比增长1.78%;扣非后归母净利润1.69亿元,同比下降0.47% [2] - 2024年Q2公司实现营业收入8.16亿元,同比下降0.51%;归母净利润0.94亿元,同比下降5.37%;扣非后归母净利润0.89,同比下降5.34% [2] - 新型BOPE薄膜项目持续发力,使得塑料软包装薄膜业务贡献主要增量,毛利率同比增长13.35pct [3] - 公司新设泰国办事处,扩展东南亚业务,国际竞争力有望进一步加强 [3] - 公司一直积极实施"纵向一体化"发展策略,持续稳健的推进自建或并购延伸产业链,提升技术平台,完善配套生产,降低生产成本,确保产品良率和品质稳定性 [4] - 公司功能薄膜新材料开发能力增强,逐渐形成优势互补,公司抗市场风险的能力增强,有利于稳定、提高毛利率水平 [4] - 2024H1公司毛利率为22.38%,同比下降2.01pct;2024Q2毛利率为22.70%,同比下降1.67pct [4] - 2024H1公司期间费用率为10.41%,同比下降0.17pct [4] - 2024H1公司实现经营现金流2.15亿元,同比增长155.00%,现金流持续稳健 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为37.20、40.72、45.52亿元,同比增长10.11%、9.45%、11.80% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为4.75、5.42、6.13亿元,同比增长16.44%、14.10%、13.13% [4] - 2024-2026年对应PE为11.0x、9.6x、8.5x [4] - 2024年毛利率预计为24.8%,净利率预计为12.8% [8] - 2024年ROE预计为18.5%,ROIC/WACC预计为2.9 [8]

增持计划 - 控股股东永佳投资增持计划金额上限1亿、下限5000万，比例不超总股本2%[3] - 2024年8月26日至9月2日增持612.502万股，占比1.00%，金额5122.56312万元[3] - 永佳投资承诺实施期限内完成计划，增持后6个月内不减持[7] 股权情况 - 截至目前，永佳投资持股19770.6586万股，占总股本32.28%[3] 其他信息 - 增持资金为自有资金，方式为集中交易，符合免要约收购情形[5][7] - 计划可能因市场变化延迟或无法实施[4]

股权质押 - 奥瑞金本次解除质押33,267,000股，占所持股份24.46%，总股本5.43%[2] - 奥瑞金本次质押72,089,200股，占所持股份53.02%，总股本11.77%[2] - 包装容器本次质押7,528,200股，占所持股份74.22%，总股本1.23%[2] 股权持有 - 奥瑞金及子公司合计持股146,995,794股，占总股本24.00%[4] - 奥瑞金持股135,978,241股，比例22.20%[4] - 包装容器持股10,143,113股，比例1.66%[4] - 湖北制罐持股874,440股，比例0.14%[4] 累计质押 - 本次后累计质押124,884,400股，占总股本20.39%[4] - 奥瑞金累计质押117,356,200股，占所持股份86.31%，总股本19.16%[4] - 包装容器累计质押7,528,200股，占所持股份74.22%，总股本1.23%[4] - 湖北制罐累计质押0股[4]

增持计划 - 拟增持金额上限10000万元、下限5000万元，比例不超总股本2%[2][5] - 实施期限自2024年8月26日起不超6个月[2][5] - 未设定价格区间，资金来源为自有资金[2][5] 增持情况 - 2024年8月26日永佳投资增持3584200股，金额29999733.80元，占总股本0.58%[7] - 增持前永佳投资持有191581566股，约占总股本31.28%[3] 其他要点 - 增持方式含竞价和大宗交易，承诺完成增持且6个月内不减持[5] - 可能因市场或政策因素无法实施[6] - 不影响上市条件、控制权和治理结构，股本变动将调整披露[8]

业务表现 - 二季度彩印收入同比下降约10%,主要受产品价格影响[3] - 二季度薄膜收入同比增长50-60%[3] - 薄膜自供率约为一半一半,随着新生产线投产,对外销售比例将进一步提高[3] - 2024年上半年海外业务毛利率下滑,主要受产品结构影响,彩印业务表现一般,薄膜业务贡献较大[3] 薄膜业务 - 高阻隔膜、保护膜、标签膜等细分品类逐步恢复增长[3] - BOPE新材料项目2023年上半年处于试产期,剔除影响后,薄膜业务有较高增长[3] - 目前BOPE生产线以生产BOPP为主,BOPE需求受欧盟减碳政策影响进度有所延缓,长期发展方向未变[3] 其他 - 原材料价格有所上涨,但公司已有所改善,毛利率没有继续恶化[5] - 公司分红政策稳定,在不影响正常经营和投资发展的前提下不会有太大变化[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 彩印业务阶段性承压,薄膜业务表现亮眼 [2] 2) 公司竞争力领先,出海和新材料业务为长期成长提供动能 [3] 3) 费用管控成效凸显,盈利能力有望企稳回升 [4] 公司投资亮点 1) 彩印业务受需求疲弱和原材料价格上涨影响,Q2 收入和毛利率有所下滑,但预计Q3 价格有望保持稳定 [2] 2) 薄膜业务受益于新产线投产,Q2 增长进一步提速,毛利率显著改善 [2] 3) 公司全球竞争力领先,出海业务收入稳步增长,毛利率较高 [3] 4) 功能性新材料占比提升,带动盈利能力提升和客户粘性加深 [3] 5) 费用管控持续优化,为盈利能力回升奠定基础 [4] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为4.3亿元、4.7亿元、5.2亿元 [5] 2) 对应PE为12.9X、11.8X、10.7X [5]