报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 社会经济稳中向好,广告主重燃营销推广热情 [7] - 梯媒业务引领广告市场发展,成为市场支柱之一 [8] - 公司作为广告营销行业龙头,深受客户信赖 [9] 公司业务分析 楼宇媒体业务 - 2024-2026年楼宇媒体业务营收增速分别为8%/7%/6% [11] - 2024-2026年楼宇媒体业务毛利率分别为67%/69%/70% [11] 影院媒体业务 - 截至2024年3月31日,公司影院媒体合作影院1831家,约1.3万个影厅 [11] - 2024-2026年影院媒体业务营收增速分别为13%/12%/6% [11] - 2024-2026年影院媒体业务毛利率分别为61%/62%/64% [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元 [10] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为19.6/18.3/16.3倍 [10]

报告评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [2] 报告核心观点 国内最大生活圈媒体，阿里为战略股东 - 分众传媒构建国内最大城市生活圈媒体网络，截至2024年3月底自营电梯媒体资源262.3万块，覆盖国内99个主要城市 [22][23] - 公司实控人为江南春先生，阿里及其一致行动人合计持股8.88%为公司重点战略投资者 [23] 主营业务具备韧性和弹性 - 公司总营收与GDP呈正相关但具备更强韧性，日用消费品、交通、通讯等行业投放表现强劲 [9] - 梯媒业务为公司第一大主营，疫情后修复更为及时，2023年梯媒业务收入占总营收93.4% [38][39][40] - 影院媒体业务与全国电影票房同步，2023年单银幕收入同比增长40.1% [58][59][60] - 主营业务行业构成中，日用消费品和互联网行业贡献基本盘，关注科技消费、医药、新能源汽车等细分赛道 [69][70][71][72] 科技赋能提升经营效率 - 公司持续数字化、智能化营销能力，通过LBS、AI等技术提升投放精准性和销售转化率 [96] - 人员数量及结构优化，期间费用率持续下降 [95][97][100][101][102][103][104][107] 盈利能力突出，现金流健康 - 2023年公司总营收119亿元，同比增长26.3%；归母净利48.3亿元，同比增长73% [82] - 2023年公司经营活动现金流76.8亿元，同比增长14.6%；期末货币资金34.9亿元 [120][121][124] - 公司注重股东回报，2023年现金分红47.7亿元，分红率98.7% [126][127][128] 投资机会和风险 投资机会 - 国内品牌广告市占5%，梯媒广告线下流量价值凸显 [131][132] - 海外梯媒业务持续拓展，2024年3月底海外资源17.2万块 [140][141][142][143] 风险提示 - 宏观经济增速不及预期影响 - 部分细分行业广告投放不及预期 - 媒体行业市场竞争加剧 [156]

报告公司投资评级 - 报告给予分众传媒"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 分众传媒与美团达成意向合作,将加速推进低线城市电梯视频媒体的开发及运营 [5][9] - 通过合作,双方能够在下沉市场打通线上线下的营销渠道,提高各自在低线城市的渗透率,为低线城市中小企业提供更好的服务 [10] - 分众能充分发挥自身内容放大器的优势,扩大A1人群,有效提升线上的进店率、流转率和转化率,为中小广告客户提供高质量赋能 [10] 公司财务数据总结 - 预计分众传媒2024-2026年营业收入分别为133.64/146.16/158.89亿元,同比增长12.3%/9.4%/8.7% [24] - 预计2024-2026年归母净利润分别为51.99/54.65/59.22亿元,同比增长7.7%/5.1%/8.3% [24] - 预计2024-2026年毛利率分别为63.9%/63.6%/63.9% [25] - 预计2024-2026年ROE分别为30.1%/31.9%/33.9% [25]

市场扩张和并购 - 公司实际控制人江南春指定主体向子公司FMOIL III增资等值2207万元人民币的美元[1] - 增资后公司持有FMOIL III 70%股份，江南春间接持30%，JAS和TNDL各持15%[2] - TNDL所持股份拟用于海外业务扩展团队成员激励[2]

权益分派方案 - 2023年年度权益分派方案2024年5月29日获股东大会通过[2] - 以14,442,199,726股为基数，每10股派现金3.30元（含税），共派4,765,925,909.58元[2] - 深股通等特定投资者每10股派2.97元（含税）[3] 时间安排 - 股权登记日为2024年6月12日[4] - 除权除息日为2024年6月13日[4] - A股股东现金红利2024年6月13日划入资金账户[6] 其他信息 - 持股不同期限补缴税款标准不同[4] - 分派对象为2024年6月12日收市后登记在册全体股东[5] - 咨询电话为021 - 22165288[8] - 公告日期为2024年6月5日[10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [8] 报告的核心观点 分红基础 - 电梯媒体稀缺性，消费广告主的认同，格局优化 [20][21][27][28] - 客户结构变化带来利润和现金流的底部抬升 [41][42][43][44][51] 成长空间 - 广告主预算下沉有望为下沉梯媒市场带来增量空间 [55][56][57][59] - 智能屏布局LBS，有望撬动本地生活增量 [60][61][62][63][64][65] - 布局海外市场，重回点位温和扩张 [66][67][68][70] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年预测:收入125.3/134.7/146.2亿元,归母净利润53.1/58.5/64.6亿元 [72][73] - FCFF估值得出内在价值9.19元/股,市值1327亿元 [77][78][79]

股东大会安排 - 2024年4月28日召开第八届董事会第十三次会议，审议通过召开2023年年度股东大会的议案[6] - 2024年4月30日在相关媒体发布召开本次股东大会的通知[7] - 现场会议于2024年5月29日下午14:30在上海召开，网络投票同日进行[8] 股东出席情况 - 出席本次股东大会的股东及委托投票代理人共574人，代表有表决权股份6,590,411,756股，占公司股份总数45.6330%[10] - 出席现场会议的股东及委托投票代理人48人，代表有表决权股份3,549,718,008股，占公司股份总数24.5788%[10] - 通过网络投票的股东共526人，代表有表决权股份3,040,693,748股，占公司股份总数21.0542%[10] - 中小股东及委托投票代理人共573人，代表有表决权股份3,164,592,979股，占公司股份总数21.9121%[10] 议案表决情况 - 《公司2023年度董事会工作报告》同意股份数6,584,402,281股，占出席会议有表决权股份99.9088%[14] - 《公司2023年度利润分配预案及2024年中期利润分配规划》中小股东同意3,162,493,285股，占出席会议中小股东所持股份99.9337%[18] - 《公司关于续聘会计师事务所的议案》同意股份数6,427,492,323股，占出席会议有表决权股份97.5279%[20] - 《公司关于使用自有闲置资金购买理财产品额度的议案》同意股份数6,239,439,455股，占出席会议有表决权股份的94.6745%[21] - 《公司关于提供担保额度的议案》同意股份数6,165,714,950股，占出席会议有表决权股份的93.5558%[22] - 《公司关于2024年度日常关联交易预计的议案》同意股份数6,589,852,552股，占出席会议有表决权股份的99.9915%[24] - 《公司关于修订<公司章程>的议案》同意股份数6,589,832,980股，占出席会议有表决权股份的99.9912%[25] - 《公司关于修订<公司股东大会议事规则>的议案》同意股份数6,033,299,411股，占出席会议有表决权股份的91.5466%[26] - 《公司关于修订<公司独立董事工作制度>的议案》同意股份数6,183,062,575股，占出席会议有表决权股份的93.8191%[28] - 《公司关于修订<公司分红管理制度>的议案》同意股份数6,184,470,272股，占出席会议有表决权股份的93.8404%[29] - 《公司股东分红回报规划（2024年度 - 2026年度）》同意股份数6,588,312,062股，占出席会议有表决权股份的99.9681%[30] - 中小股东对《公司关于2024年度日常关联交易预计的议案》同意股份数3,164,033,775股，占出席会议中小股东所持股份的99.9823%[24] 决议情况 - 本次股东大会召集、召开、表决程序合法，决议合法有效[34]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东574人，代表股份6,590,411,756股，占公司总股份45.6330％[3] - 现场投票股东48人，代表股份3,549,718,008股，占公司总股份24.5788％[3] - 网络投票股东526人，代表股份3,040,693,748股，占公司总股份21.0542％[3] - 中小股东出席总股份3,164,592,979股，占公司总股份21.9121％[3] 议案表决情况 - 《公司2023年度董事会工作报告》总表决同意6,584,402,281股，占出席会议所有股东所持股份99.9088％[4] - 《公司2023年度利润分配预案及2024年中期利润分配规划》总表决同意6,588,312,062股，占出席会议所有股东所持股份99.9681％[11] - 《公司关于续聘会计师事务所的议案》总表决同意6,427,492,323股，占出席会议所有股东所持股份97.5279％[13] - 《公司关于使用自有闲置资金购买理财产品额度的议案》总表决同意6,239,439,455股，占出席会议所有股东所持股份94.6745％[15] - 《公司关于提供担保额度的议案》总表决同意6,165,714,950股，占出席会议所有股东所持股份93.5558％[16] - 提案9.00总表决同意6,589,852,552股，占比99.9915％[18] - 提案9.00中小股东表决同意3,164,033,775股，占比99.9823％[19] - 提案10.00总表决同意6,589,832,980股，占比99.9912％[20] - 提案10.00中小股东表决同意3,164,014,203股，占比99.9817％[21] - 提案11.00总表决同意6,033,299,411股，占比91.5466％[23] - 提案11.00中小股东表决同意2,607,480,634股，占比82.3954％[24] - 提案12.00总表决同意6,183,062,575股，占比93.8191％[25] - 提案12.00中小股东表决同意2,757,243,798股，占比87.1279％[26] - 提案13.00总表决同意6,184,470,272股，占比93.8404％[27] - 提案14.00总表决同意6,588,312,062股，占比99.9681％[29]

投资与基金 - 2016年8月子公司及业务管理团队投资主体出资4亿元参与设立基金[1] 合伙企业变更 - 合伙企业经营期限变更至2025年1月22日[2] - 2023年10月17日至2025年1月22日，合伙企业不向管理人支付管理费[2]

纪要涉及的公司 分众传媒 纪要提到的核心观点和论据 - **海外营收客户来源**：公司海外业务主要收入来源于当地客户[1] - **股转款情况**：公司对2016年转让上海科非公司股权给上海钦达公司未收到的2500万元股转款，已计提100%坏账准备[1] - **大公司自建办公楼对业务影响**：公司是中国最大生活圈媒体平台，媒体资源规模大、覆盖面广、渗透率高，积累了大量大型优质客户并建立长期稳定合作关系，未来将加深优质媒体点位覆盖提供优质服务[1] - **市场份额**：2023年中国广告市场1.4万亿元，分众占比0.8%；2023年中国户外广告820.5亿元，分众在户外广告占比14%，公司在户外广告市场有领先份额[1][2] - **韩国分公司业绩下滑原因**：过去两年韩国整体宏观经济遇挑战，中小型企业和初创企业受较大影响，广告市场低迷，新客户和中小型客户需求不佳，导致分众韩国收入下滑，但长期看韩国市场有扎实消费基础，公司有信心恢复盈利能力[2] - **点位规划**：公司未来几年将积极有序加大境内及境外优质资源点位拓展力度，优化媒体资源覆盖密度和结构，扩大生活圈媒体领先优势[2] - **海外布局时机**：公司海外业务处于投入期，点位数量将维持较快速度增加，要在更广范围形成有竞争优势的网络布局[2][3]