作为国内最大的城市生活圈媒体网络，分众传媒（002027）表态继续看好日用消费品类客户的广告投放 潜力。 5月6日，分众传媒董事长、总裁、首席执行官江南春在业绩说明会上表示，从广告主行业的近几年发展 趋势来看，日用消费品各细分品类持续保持较强的增长动力，各行业龙头企业在公司平台上保持了稳定 的广告投放，预计未来日用消费品类客户仍将成为公司占比最大的客户类型。 根据统计，自2018年开始，日用消费品行业类客户就取代了互联网服务行业，长期位居分众传媒最大的 广告主。在刚刚过去的2024年，日用消费品类客户为分众传媒贡献了近76亿元的营业收入，在总营收的 占比达到近十年最高的约62%。 在日用消费品行业之后，互联网服务、汽车、娱乐及休闲是仅有的三个营收占比超5%的行业，其中互 联网服务行业为分众传媒贡献营收11.33亿元，在总营收的占比为9.24%。不过，进入2025年一季度，分 众传媒观察到互联网广告投放有所回暖。 进一步分析日用消费品的各个细分行业，饮料行业在营收的占比规模最高；其次为食品、酒精饮品、化 妆品及药品等领域。分众传媒透露，2024年化妆品、酒精饮品、药品及衣着品类均实现了双位数增长。 第一，城市覆 ...

公司运营与战略 - 收购新潮后通过并购提升规模，发挥媒体规模效应，双方网络互补，拓展覆盖规模，强化主流品牌传播平台价值，未来有望在更广泛城市层级实现高密度触达 [2] - 未来三至五年实行“本土深耕 + 全球拓展”双轮驱动战略，国内挖掘城市覆盖深度与密度，通过人群精细化运营等推动核心业务增长，国际市场探索适应本地市场特点的业务机会 [3] - 国际化已在全球多个核心区域完成初步布局，覆盖韩国、泰国等国家，境外运营媒体设备总量接近 18 万台，2024 年海外市场点位规模和收入同比双位数增长 [2] 财务与股东回馈 - 自 2015 年回归 A 股以来，分红与回购总额累计约 320 亿元（若 2024 年度利润分配方案经股东会审议通过），未来拟提升分红频次和节奏，回馈投资者 [4] - 2025 年一季度实现营业收入 285,774.10 万元，较上年同期上升 4.70%；归属于上市公司股东的净利润为 113,517.31 万元，较上年同期上升 9.14% [6] - 2024 年实现营业收入 122.62 亿元，同比增长 3.01%，归母净利润约 51.55 亿元，同比增长 6.80% [8] 行业与公司对比 - 2024 年国内广告市场同比上升 1.6%，增幅减缓；2025 年一季度同比小幅下滑 0.4% [8] - 公司 2024 年和 2025 年一季度业绩相较于行业平均水平，展现出较强经营韧性与平台价值 [8] 未来盈利增长点 - 核心业务持续深化，楼宇媒体受益于日用消费品等行业持续布局 [7] - 提升城市覆盖密度，加大境内外优质资源点位拓展力度 [7] - 赋能 AI 与数字化能力，深化 AI 技术与业务场景融合 [7] - 稳步推进国际化，扩展新兴市场国家业务布局，探索本地化运营模式 [7]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 分众传媒经营稳健维持高分红政策，行业集中度提升有望迎来戴维斯双击；考虑广告主预算仍在恢复，下调25 - 26年归母净利润至55.5/57.1亿元；如新潮收购整合进展顺利，分众议价能力提升显著，长期有较大租金优化及广告提价空间；随着内需消费重要性凸显，分众传媒作为消费行业卖铲人有望受益于消费持续修复及新兴消费趋势，维持“强烈推荐”评级 [1][6] 报告各部分总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为119.04亿、122.62亿、130.08亿、135.48亿、140.62亿元，同比增长26%、3%、6%、4%、4%；营业利润分别为57.92亿、60.41亿、65.65亿、67.62亿、70.59亿元，同比增长65%、4%、9%、3%、4%；归母净利润分别为48.27亿、51.55亿、55.53亿、57.09亿、59.55亿元，同比增长73%、7%、8%、3%、4%；每股收益分别为0.33、0.36、0.38、0.40、0.41元；PE分别为21.5、20.2、18.7、18.2、17.5；PB分别为5.9、6.1、5.8、5.4、5.1 [3][8] 基础数据 - 总股本144.42亿股，已上市流通股144.42亿股，总市值104.0亿元，流通市值104.0亿元，每股净资产（MRQ）1.3元，ROE（TTM）28.9，资产负债率23.0%，主要股东为Media Management Hong Kong Limited，持股比例23.72% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为2%、 - 1%、10%，相对表现分别为5%、2%、6% [6] 业务分析 - 梯媒持续稳健增长，拟收购新潮有望进一步优化竞争格局；2024年楼宇媒体收入115.49亿元，同比增长3.87%，占总收入比重提升至94.19%；截至2025年3月31日，电梯电视媒体网络设备约126万台，较2023年末增长19.2%，电梯海报媒体网络设备约180万个，较2023年末下降8.1%；2025年4月9日，拟以发行股份及支付现金方式收购新潮传媒，预估值83亿元；截至2024年9月30日新潮传媒电梯媒体平台约在200个城市运营约74万部智能屏，假设单屏年收入4500元/年、30%利润率，对应28.8亿收入增量、8.64亿利润增量；影院媒体营收6.89亿元，同比下滑10.43% [7] - 快消品作为压舱石，持续贡献增长，业绩韧性强；日用消费品广告主投放强劲增长，全年贡献收入75.91亿元，同比增长13.4%，占总收入比重达61.90%；消费品广告主投放相对刚性，占比提升有助于平滑业绩周期性波动；日用消费品中，衣着、化妆品细分品类表现亮眼；互联网、汽车、娱乐休闲、通讯、杂类、房产家居收入占比分别为9.24%、6.70%、5.21%、4.83%、4.78%，增速分别为 - 19.02%、 - 5.25%、 - 22.33%、 - 2.57%、 - 11.32% [7] - 布局未来，海外部分市场已实现盈利，公司维持高分红政策；截至2025Q1末，境外电梯电视媒体约15.0万台，较23年末增长10.3%，电梯海报媒体约2.6万个，较23年末增长62.5%；中国香港和新加坡市场已实现盈利，韩国、泰国、越南等市场仍处于亏损状态；公司拟24年年度分红33.22亿元，叠加24年半年度派发14.44亿元，全年累计分红47.66亿元，分红率为92.4% [7] 财务预测表 - 资产负债表：2023 - 2027E流动资产分别为111.12亿、116.47亿、145.45亿、159.22亿、166.29亿元；非流动资产分别为132.49亿、111.51亿、103.28亿、103.67亿、103.90亿元；资产总计分别为243.61亿、227.99亿、248.73亿、262.89亿、270.20亿元；流动负债分别为52.03亿、44.92亿、58.70亿、61.13亿、55.52亿元；长期负债分别为11.17亿、9.86亿、9.86亿、9.86亿、9.86亿元；负债合计分别为63.20亿、54.78亿、68.56亿、70.98亿、65.37亿元；归属于母公司所有者权益分别为176.93亿、170.27亿、178.14亿、190.80亿、204.69亿元 [10] - 现金流量表：2023 - 2027E经营活动现金流分别为76.78亿、66.42亿、58.63亿、48.21亿、51.24亿元；投资活动现金流分别为17.24亿、26.09亿、13.63亿、4.19亿、4.26亿元；筹资活动现金流分别为 - 92.57亿、 - 91.33亿、 - 46.30亿、 - 41.03亿、 - 50.69亿元；现金净增加额分别为1.45亿、1.18亿、25.96亿、11.37亿、4.80亿元 [10][11] - 主要财务比率：年成长率方面，2023 - 2027E营业总收入同比增长26%、3%、6%、4%、4%，营业利润同比增长65%、4%、9%、3%、4%，归母净利润同比增长73%、7%、8%、3%、4%；获利能力方面，毛利率分别为65.5%、66.3%、67.9%、68.0%、68.2%，净利率分别为40.6%、42.0%、42.7%、42.1%、42.4%；偿债能力方面，资产负债率分别为25.9%、24.0%、27.6%、27.0%、24.2%，净负债比率分别为9.5%、9.4%、8.8%、9.1%、6.3%，流动比率分别为2.1、2.6、2.5、2.6、3.0，速动比率分别为2.1、2.6、2.5、2.6、3.0；营运能力方面，总资产周转率均为0.5，存货周转率分别为361.2、469.1、669.0、1006.8、1004.9，应收账款周转率分别为7.2、5.9、5.4、5.4、5.4，应付账款周转率分别为29.9、35.6、43.6、44.1、44.0；每股资料方面，EPS分别为0.33、0.36、0.38、0.40、0.41元，每股经营净现金分别为0.53、0.46、0.41、0.33、0.35元，每股净资产分别为1.23、1.18、1.23、1.32、1.42元，每股股利分别为0.33、0.33、0.31、0.32、0.29元；估值比率方面，PE分别为21.5、20.2、18.7、18.2、17.5，PB分别为5.9、6.1、5.8、5.4、5.1，EV/EBITDA分别为0.8、0.7、0.7、0.7、0.6 [10][12]

通过天眼查大数据分析，分众传媒信息技术股份有限公司共对外投资了15家企业，参与招投标项目106 次，知识产权方面有商标信息29条，专利信息56条，此外企业还拥有行政许可10个。 来源：金融界 分众传媒最新一期业绩显示，截至2025一季报，公司营业总收入28.58亿元、同比增长4.70%，归属净利 润11.35亿元，同比增长9.14%，扣非净利润9.88亿元，同比增长4.56%，流动比率2.850、速动比率 2.848、资产负债率22.98%。 天眼查商业履历信息显示，分众传媒信息技术股份有限公司，成立于1997年，位于广州市，是一家以从 事软件和信息技术服务业为主的企业。企业注册资本1444219.9726万人民币，实缴资本342581.8777万人 民币。公司法定代表人为江南春（JIANG NANCHUN）。 金融界消息 截至2025年5月6日收盘，分众传媒（002027）报收于7.46元，上涨3.61%，换手率1.32%， 成交量190.36万手，成交金额14.05亿元。 资金流向方面，今日主力资金净流入1.51亿元，占比成交额10.76%。其中，超大单净流入6123.52万 元、占成交额4.36%，大单 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 分众2024年和2025Q1营收和归母净利均实现增长 公司拟每10股派发现金红利2.30元（含税） 收入稳健增长 毛利率略有上行 加大点位开拓 收购新潮后有望协同发展 看好楼宇媒体赛道投资价值 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收122.62亿/+3.01% 归母净利51.55亿/+6.80%；2025Q1实现营收28.58亿/+4.70% 归母净利11.35亿/+9.14% [2][4] - 预计公司2025 - 2026年实现归母净利56/68亿 对应当前估值18/15X [10] 业务情况 - 2024年国内广告市场同比上升1.6% 增幅减缓 公司楼宇媒体业务收入115.49亿元 同比增长3.87% 影院媒体业务收入6.89亿元 同比下滑10.43% [10] - 2024年公司部分电梯电视和电梯海报媒体资源等固定资产折旧完毕 设备折旧费同比下降51.81% 楼宇媒体业务毛利率同比提升0.24pct至66.10% 带动整体毛利率恢复至66.26% 同比增长0.78pct [10] - 2024年公司销售费用率同比持平 管理费用率和财务费用率同比增长0.4pct、0.5pct [10] 点位布局 - 截至2025Q1 公司电梯LCD自营点位在一二线城市较2023年底分别增长12.6%和14.1%；LCD自营点位在三线及以下城市较2023年底增长68.7% [10] - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买新潮传媒100%股权 发行价格5.68元/股 预估值83亿 截至24Q3 新潮运营约74万部智能屏 约64万个投放于住宅小区 [10] 行业投放 - 2024年公司楼宇媒体中日用消费品占总营收比为58.76% 较上年增长5.96pct 投放金额同比增加14.63% 高于2024年梯媒整体增幅 [10] - 2024年公司楼宇媒体中占总营收比较大的品类还有互联网、房产家居、娱乐及休闲、交通、商业及服务和通讯等 [10] 收益与损失 - 2024年权益法核算长期股权投资和处置交易性金融资产、非流动金融资产取得投资收益7.07亿元/+71.87% 推动净利增速快于收入增长 [10] - 2024年应收账款和合同资产计提减值损失合计1.41亿（去年同期为转回0.09亿） [10] - 2024/2025Q1公司收到政府补助推动其他收益同比增长7.27%/49.86% [10] 分红情况 - 公司公布2024年度利润分配预案 拟向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税） 共计派发33.22亿元 [2][10] - 公司发布中期分红预告 中期分红上限为归母净利润的100％ [10] 财务报表预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据 包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标 [16] - 给出2024A - 2027E基本指标数据 如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 公司24Q4实现营业收入30亿元(yoy - 7.1%)，归母净利润11.9亿元(yoy - 3.1%)，扣非归母净利润11.3亿元(yoy + 0.9%)；24全年实现营业收入123亿元(yoy + 3%)，归母净利润51.6亿元(yoy + 6.8%)，扣非归母净利润46.7%(yoy + 6.7%)；25Q1实现营业收入28.6亿元(yoy + 4.7%)，归母净利润11.4亿元(yoy + 9.1%)，扣非归母净利润9.9亿元(yoy + 4.6%) [1] - 公司拟每10股派发现金红利2.3元(含税)，合计派发48亿元，股利支付率达92%，对应股息率为4.69% [1] - 预测公司25 - 27年归母净利润为54.5/57.8/61.6亿元（25 - 26年前值为56.6/60.4亿元），对应EPS为0.38/0.40/0.43元；给予25年22倍PE，目标价8.31元/股 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24年楼宇媒体收入115亿元，yoy + 3.87%，占收入比达94.2%；影院媒体收入6.9亿元，yoy - 10.4%，占收入比为5.6% [7] - 截至25年3月底，拥有126万台电梯电视媒体，相较23年底同比增加19%，主要来自三线及以下城市；拥有180万台电梯海报媒体，国内市场海报点位数量有一定程度收缩 [7] - 24年日用消费品行业收入达76亿元，yoy + 13.4%，贡献62%的收入（较23年提升5.7pp），互联网/交通/娱乐及休闲行业收入分别为11.3/8.2/6.4亿元，同比分别下滑19%/5.3%/22.3% [7] - 24Q4毛利率为66.4%，yoy + 1pp；归母净利率为39.6%，yoy + 1.6pp [7] - 25Q1公司实现营业收入28.6亿元，同增4.7%，基本和同期社零增速（4.6%）相当；25Q1其他收益和投资收益分别为1.55亿元和1.46亿元，同比增长分别为50%和106% [7] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,904|12,262|12,951|13,505|14,041| |同比增长 (%)|26.3%|3.0%|5.6%|4.3%|4.0%| |营业利润(百万元)|5,792|6,041|6,525|6,920|7,371| |同比增长 (%)|65.2%|4.3%|8.0%|6.1%|6.5%| |归属母公司净利润(百万元)|4,827|5,155|5,453|5,783|6,159| |同比增长 (%)|73.0%|6.8%|5.8%|6.1%|6.5%| |每股收益（元）|0.33|0.36|0.38|0.40|0.43| |毛利率(%)|65.5%|66.3%|66.6%|66.6%|66.6%| |净利率(%)|40.6%|42.0%|42.1%|42.8%|43.9%| |净资产收益率(%)|27.9%|29.7%|27.6%|22.9%|19.8%| |市盈率|21.5|20.2|19.1|18.0|16.9| |市净率|5.9|6.1|4.6|3.7|3.0| [2] 收购情况 - 4月9日公司公告拟发行股份及支付现金购买新潮传媒100%股权，若收购完成预计能进一步提高资源点位运营效率，扩大公司业务覆盖用户群 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 公司24Q4实现营业收入30亿元(yoy - 7.1%)，归母净利润11.9亿元(yoy - 3.1%)，扣非归母净利润11.3亿元(yoy + 0.9%)；24全年实现营业收入123亿元(yoy + 3%)，归母净利润51.6亿元(yoy + 6.8%)，扣非归母净利润46.7亿元(yoy + 6.7%)；25Q1实现营业收入28.6亿元(yoy + 4.7%)，归母净利润11.4亿元(yoy + 9.1%)，扣非归母净利润9.9亿元(yoy + 4.6%) [1] - 公司拟每10股派发现金红利2.3元(含税)，合计派发48亿元，股利支付率达92%，对应股息率为4.69% [1] - 预测公司25 - 27年归母净利润为54.5/57.8/61.6亿元（25 - 26年前值为56.6/60.4亿元），对应EPS为0.38/0.40/0.43元；给予25年22倍PE，目标价8.31元/股 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24年楼宇媒体收入115亿元，yoy + 3.87%，占收入比达94.2%；影院媒体收入6.9亿元，yoy - 10.4%，占收入比为5.6% [7] - 截至25年3月底，拥有126万台电梯电视媒体，较23年底同比增加19%，主要来自三线及以下城市；拥有180万台电梯海报媒体，国内市场海报点位数量有一定程度收缩 [7] - 24年日用消费品行业收入达76亿元，yoy + 13.4%，贡献62%的收入（较23年提升5.7pp），互联网/交通/娱乐及休闲行业收入分别为11.3/8.2/6.4亿元，同比分别下滑19%/5.3%/22.3% [7] - 24Q4毛利率为66.4%，yoy + 1pp；归母净利率为39.6%，yoy + 1.6pp [7] - 25Q1实现营业收入28.6亿元，同增4.7%，与同期社零增速（4.6%）相当；其他收益和投资收益分别为1.55亿元和1.46亿元，同比增长分别为50%和106% [7] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,904|12,262|12,951|13,505|14,041| |同比增长(%)|26.3%|3.0%|5.6%|4.3%|4.0%| |营业利润(百万元)|5,792|6,041|6,525|6,920|7,371| |同比增长(%)|65.2%|4.3%|8.0%|6.1%|6.5%| |归属母公司净利润(百万元)|4,827|5,155|5,453|5,783|6,159| |同比增长(%)|73.0%|6.8%|5.8%|6.1%|6.5%| |每股收益（元）|0.33|0.36|0.38|0.40|0.43| |毛利率(%)|65.5%|66.3%|66.6%|66.6%|66.6%| |净利率(%)|40.6%|42.0%|42.1%|42.8%|43.9%| |净资产收益率(%)|27.9%|29.7%|27.6%|22.9%|19.8%| |市盈率|21.5|20.2|19.1|18.0|16.9| |市净率|5.9|6.1|4.6|3.7|3.0| [2][9] 收购情况 - 4月9日公司公告拟发行股份及支付现金购买新潮传媒100%股权，若收购完成预计能提高资源点位运营效率，扩大业务覆盖用户群 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 分众传媒点位稳健扩张，营业成本持续下降，增长依托消费行业，互联网客户占比下降，收购新潮后收入和利润有提升空间，宏观背景改善下业绩或临拐点，看好2025年业绩修复 [7] 相关目录总结 市场数据 - 收盘价7.20元，一年最低/最高价为5.22/7.78元，市净率5.72倍，流通A股市值和总市值均为103,983.84百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产1.26元，资产负债率22.98%，总股本和流通A股均为14,442.20百万股 [6] 业绩情况 - 2024Q4营业收入30.01亿元，同比下滑7.06%，归母净利润11.87亿元，同比下滑3.08%；2025Q1营业收入28.58亿元，同比增长4.7%，归母净利润11.35亿元，同比增长9.14% [7] 点位情况 - 截至2025年3月，电梯电视媒体点位126万个，较2023年12月增长19.2%；海报点位180万个，较2023年12月下滑8.1%；总点位数量306万个，较2023年12月增长1.5% [7] 成本情况 - 2024年媒体资源使用成本增长5.49%，职工薪酬和设备折旧费用分别下滑9.77%和51.81%；2025Q1营业成本10.08亿元，较2024Q1下滑3.54% [7] 广告主结构 - 2024年日用消费品客户占总收入比例达58.76%，同比增速14.63%；互联网、房产家居、娱乐休闲等板块分别下滑18.98%、16.14%、22.78%，互联网公司占收入比例不足10% [7] 收购影响 - 收购新潮后，分众自身点位提价传导更顺利，新潮点位价值量有提升空间，且有望在成本和费用端实现资源整合 [7] 盈利预测调整 - 将2025 - 2026年的EPS预测由0.43/0.50元调整为0.4/0.47元，预计2027年的EPS为0.51元 [7] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年营业总收入分别为13,403、16,120、16,882百万元等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 看好梯媒品牌广告长期价值，公司作为线下品牌广告龙头，若收购新潮传媒市占率有望提升，未来维持高分红，业绩兼具韧性和弹性 [12] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月分众传媒相对沪深300表现分别为0.3%、6.8%、8.2%，沪深300为-3.6%、-1.1%、4.2% [4] - 2025年4月29日当前价格7.07元，周价格区间5.22 - 7.78元，总市值102,106.35百万，流通市值102,106.35百万，总股本1,444,219.97万股，流通股本1,444,219.97万股，日均成交额1,023.31百万 [4] 业绩情况 - 2024年营收122.62亿元（YOY +3.01%），归母净利润51.55亿元（YOY +6.80%），扣非归母净利润46.68亿元（YOY +6.73%）；2025Q1营收28.58亿元（YOY +4.70%），归母净利润11.35亿元（YOY +9.14%），扣非归母净利润9.88亿元（YOY +4.56%） [5][6] - 2024年累计现金分红47.66亿元，占归母净利润92.45%，占扣非归母净利润102.10%，以4月28日股价计算股息率为4.8% [6] - 2024年非经常损益4.87亿元（YOY +7.53%），主要为政府补助4.89亿元和公允价值变动损益1.15亿元；2024年末应收账款23.34亿元（YOY +28.16%），应收账款周转天数61天（同比 +11天） [7] - 2024年毛利率66.26%（同比 +0.78pct），净利率41.36%（同比 +1.04%），期间费用率22.84%（同比 +0.70pct），主要系管理费用率同比 +0.37pct [7] - 2024Q1 - Q4及2025Q1收入为27.3/32.4/32.9/30.0/28.6亿元（YOY +6.0%/+10.0%/+4.3%/-7.1%/+4.7%），归母净利润10.4/14.5/14.7/11.9/11.35亿元（YOY +10.5%/+12.6%/+7.6%/-3.1%/+9.1%） [8] 媒体与广告主情况 - 媒体端：2024年楼宇媒体营收115.5亿元（YOY +3.87%），毛利率66.10%（同比 +0.24pct）；2025Q1末自营电梯电视约126万台（较2024/2023年末增加4/20.3万台），其中境外15万台（较2023年末增加1.4万台），三线及以下城市增长最明显；2025Q1末自营电梯海报媒体142.6万个（较2024/2023年末减少4.4/13.8万个）；2024年影院媒体营收6.89亿元（YOY -10.43%），2024年全国票房表现疲软（YOY -22.6%），2025年春节档创历史纪录，预计2025Q1影院媒体业务有一定恢复 [9] - 广告主：日用消费品收入占比持续提升，互联网短期承压；消费品2024年收入75.9亿元（YOY +13.4%），占比61.9%（同比 +5.7pct）；互联网2024年收入11.3亿元，YOY -19%，占比9.2%（同比 -2.5pct）；2025年国补政策全面升级，激发消费市场活力，推动消费复苏，且AI学习机产品频出，分众新增多个广告主，有望贡献增量市场 [10] 收购情况 - 拟收购新潮传媒100%股权，预估值83亿元，新潮主业为户外广告开发和运营；截至2024Q3末，新潮传媒电梯媒体平台运营约74万部智能屏；收购有利于拓展优质资源点位，扩展社区场景，优化梯媒广告行业竞争格局，有望实现提价/单屏收入提升（已于2025年1月上调刊例价，后续预计常态化提价）；2022/2023年及2024Q1 - Q3，新潮营收分别为19.4/19.3/15.0亿元，净利润 -4.7/-2.8/-0.05亿元 [10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入134.70/142.29/148.19亿元，归母净利润58.11/62.08/64.85亿元，对应PE为17.6/16.5/15.7X [11][12]

事件：公司发布24 年年报和25 年一季报。（1）收入端，24 年实现营业收入122.62 亿元，同比增长 3%。单季度看，24Q4 实现营收30.01 亿元，同比下滑7%；25Q1 实现营收28.58 亿元，同比增长5%。 （2）利润端，24年归母净利润51.55 亿元，同比增长7%，扣非归母净利润46.68 亿元，同比增长7%。 单季度看，24Q4 归母净利润11.87 亿元，同比下滑3%，扣非归母净利润11.27 亿元，同比增长1%； 25Q1 归母净利润11.35 亿元，同比增长9%，扣非归母净利润9.88 亿元，同比增长5%。 整体来看，公司24Q4 业绩相对弱于预期，25Q1 业绩基本符合预期。具体来看： （1）收入端，Q4 投放需求相对较弱，快消广告主保持良好韧性，影院广告下滑更大：Q4 营收端出现 负增长，我们认为，总体上是由于整体消费环境和市场预期偏弱，导致双十一等重要活动期间的投放动 能相对不足。 24H2，分业务来看，楼宇媒体收入60.44 亿元，同增1%，影院媒体收入2.35 亿元，同降40%，我们认为 主要由于24H2 国内电影票房疲软对广告主需求的抑制； 分广告主来看，日用消费品广 ...