纪要涉及的公司和行业 - **公司**：分众传媒、新潮传媒、珀莱雅、兔头妈妈、海龟爸爸、麦吉丽、Ulike、百雀羚、娇韵诗、兰蔻、可口可乐、盒马、支付宝、火山引擎、阿里、1688、闲鱼、恩桥 - **行业**：户外广告、互联网广告、快消品、化妆品、饮料、新能源汽车、茶饮、服装、医药、新零售 纪要提到的核心观点和论据 分众传媒收购新潮传媒 - **战略思考**：提升行业效率，整合分散的户外广告市场，巩固头部地位；扩大覆盖人群，从 4 亿增至 5 亿，实现 80%主流消费者触达，增强品牌影响力和建立品牌共识[4][5] - **业务规划**：扩大媒体覆盖范围，集中引爆能力；整合天猫、京东和抖音三大系统数据，实现更精准的媒体分发和效果验证[7] 2025 年营销趋势 - **消费心智占领**：电梯广告通过高频触达和低干扰，帮助品牌深入目标消费者认知，降低决策成本，与互联网广告追求即时成交形成差异化[2][8] - **传统广告与互联网广告区别**：传统广告注重群体和社会共识，长期积累建立品牌生态；互联网广告追求短期效应，易陷入信息孤岛，难以形成广泛品牌认知[9][10] 各行业广告投放情况 - **2025 年一季度**：1 月业务超预期，3 月需求较弱；互联网平台广告投放回暖，快消品稳健，化妆品在 1 月和三八节表现突出，4 月上海车展带动汽车广告增加[3] - **二季度以来**：快消品市场总体平淡，618 等销售旺季销量较好；化妆品增速最快，去年超 50%，开始转向传统媒体；饮料和药品保持较快增长，药品公司多选分众推广[32] 分众传媒应对策略 - **提升广告投放 ROI**：将客户预算分为日常营销、增量营销和品效协同三组；日常营销降本增效，增量营销引爆新品，品效协同缩短品牌广告到效果出现的时间[22][23] - **应对站内流量瓶颈**：通过站外引流和品牌建设，提升品质服务吸引消费者[13] - **海外业务布局**：尽管地缘政治复杂，但海外业务进展迅速，积极适应环境变化，关注云业务和 AI 发展[14] 其他行业趋势 - **饮料行业**：中式养生饮料崛起，如椰子水、桦树汁等，反映市场对健康养生产品需求增加[17] - **新能源汽车市场**：进入下半场，深圳广告投放较多，市场份额超 50%，广告主有压力，非刚需行业如服装面临更大挑战[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分众传媒收购经验**：过去主业收购聚众和框架传媒成功，副业收购失败，此次聚焦主业收购新潮传媒，目前在进行审计和尽职调查，后续需履行多项审批程序[20] - **股东回报计划**：2023 年 12 月公告未来三年分红规划，每年分红不低于扣非后净利润的 80%，2024 年分红总额 47.66 亿超承诺比例，未来保持高分红比例，增加频次和优化节奏[28] - **AI 应用策略**：与火山引擎和阿里合作，用基础大模型专注瞬时响应场景应用，辅助广告语、图片生成及视频创意制作，提升客户效率和服务能力，新潮合并后将提升中小客户服务效率[29] - **抖品牌发展策略**：突破增长瓶颈可从抖音扩展到全域，实现线上线下结合；通过心智固化防止内卷，吸引资本聚集；通过精细化运营和第二曲线战略推动增长[15][16] - **美国关税战影响**：可能阻碍东南亚繁荣进程，但东南亚人口年轻化潜力大，长期发展前景仍看好，中国工业转移过程可能受关税政策影响[19]

2025 年 04 月 29 日 分众传媒(002027.SZ) 经营韧性强，关注收购新潮进展及整合 成效 事件： 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年实现收入为 122.62 亿（yoy+3.01%），归母净利润为 51.55 亿（yoy+6.8%）；2025Q1 实现 收入为 28.58 亿（yoy+4.7%），归母净利润为 11.35 亿（yoy+9.14%）。 本次 2024 年年度拟分红达 33.22 亿，对应股利支付率为 64.43%。 经营韧性+高分红，具备防御价值。受益于广告市场修复进程， 公司 2024&2025Q1 均收入端呈增长趋势，且利润端增速快于收入， 主要得益于强大的控费能力，其中 2024 年毛利率为 66.27% （+0.78pct），销售费用率、管理费用率、研发费用率为 18.49% （-0.01pct）、4.09%（+0.36pct）、0.4%（-0.11pct），保证经营 韧性。考虑 2024 年中分红与该次年度分红合计分红达 47.66 亿， 对应股息率为 4.8%（4.28 市值为 992 亿元），系高分红投资标的。 海外点位处扩张阶段，有望 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年全年实现营收122.62亿元，同比增长3.01%；归母净利润51.55亿元，同比增长6.80%；扣非归母净利46.68亿元，同比增长6.73% 2025年一季度实现营收28.58亿元，同比增长4.70%；归母净利润11.35亿元，同比增长9.14%；扣非归母净利9.88亿元，同比增长4.56% [3] - 公司业绩稳健增长，有望获益于消费提振 全年快消品类收入同比增长13.40%，快消品收入占比61.90%，快消品类广告投放贡献主要增长 结合国家消费提振政策，分众有望直接受益于消费增长 [3] - 收购新潮传媒竞争格局改善，梯媒资源整合上下游议价能力增强 公司拟以发行股份及支付现金的方式购买新潮传媒100%的股权 [3] - 出于审慎原则，暂不考虑收购预案带来的影响 考虑宏观经济缓慢复苏，预计公司25 - 27年营收129.2/136.0/143.4亿元（25 - 26年前值135.9/144.2亿元），归母净利润55.3/60.6/66.0亿元（25 - 26年前值57.5/63.3亿元） 当前价格对应25 - 27年PE18.5/16.9/15.5X，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 收购新潮传媒情况 - 交易价格：新潮传媒100%股权预估价格为83亿元 [4] - 支付方式：以股份对价作为主要支付手段，剩余部分采用少量现金形式 发行股份购买资产的发行价格为5.68元/股 [4] - 新潮传媒业务及财务表现：截至2024年9月30日，新潮传媒电梯媒体平台在约200个城市运营了约74万部智能屏 2022全年/2023全年/2024年前三季度新潮传媒实现营业收入19.40/19.32/14.97亿元，实现净利润 - 4.69/-2.79/-0.05亿元，亏损逐年收窄 [4] - 相较于分众传媒，新潮传媒侧重于中产社区的覆盖 通过本次重组，分众梯媒资源的密度和结构可得到进一步优化，有助于增强获客能力 同时，公司对于上游物业的议价能力增强，成本端有望进一步实现降本增效 [4] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11,904|12,262|12,915|13,595|14,336| |增长率|26%|3%|5%|5%|5%| |净利润（百万元）|4,827|5,155|5,530|6,057|6,598| |增长率|73%|7%|7%|10%|9%| |EPS（元/股）|0.33|0.36|0.38|0.42|0.46| |市盈率（P/E）|21.2|19.8|18.5|16.9|15.5| |市净率（P/B）|5.8|6.0|5.7|5.3|5.0|[7] 基本数据 - 日期：2025 - 04 - 29 - 收盘价：7.07元 - 总股本/流通股本(百万股)：14,442.20/14,442.20 - 流通A股市值(百万元)：102,106.35 - 每股净资产(元)：1.26 - 资产负债率(%)：22.98 - 一年内最高/最低价(元)：7.78/5.22 [8] 财务预测摘要 资产负债表（单位:百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|3,537|4,283|5,693|7,850| |应收票据及账款|2,334|2,114|2,359|2,375| |预付账款|96|103|99|98| |存货|8|10|9|9| |合同资产|69|41|42|57| |其他流动资产|5,672|5,205|5,109|4,777| |流动资产合计|11,647|11,716|13,268|15,109| |长期股权投资|2,954|3,249|3,411|3,480| |固定资产|637|369|215|127| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|87|95|110|116| |商誉|172|172|172|172| |其他非流动资产|7,302|9,267|8,996|8,521| |非流动资产合计|11,151|13,152|12,904|12,415| |资产合计|22,799|24,868|26,172|27,524| |短期借款|102|51|51|57| |应付票据及账款|95|399|395|396| |预收款项|0|258|272|287| |合同负债|542|904|952|1,003| |其他应付款|1,049|1,097|1,076|1,074| |其他流动负债|2,703|2,803|2,851|2,838| |流动负债合计|4,492|5,512|5,596|5,655| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |其他非流动负债|986|1,024|1,042|1,018| |非流动负债合计|986|1,024|1,042|1,018| |负债合计|5,478|6,536|6,639|6,673| |归属母公司所有者权益|17,027|18,024|19,247|20,595| |少数股东权益|293|307|287|256| |所有者权益合计|17,321|18,332|19,534|20,851| |负债和股东权益|22,799|24,868|26,172|27,524|[13] 利润表（单位:百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|12,262|12,915|13,595|14,336| |营业成本|4,137|3,987|3,953|3,956| |税金及附加|245|253|269|284| |销售费用|2,268|2,376|2,502|2,638| |管理费用|501|517|544|573| |研发费用|50|53|56|59| |财务费用|-18|-18|-31|-83| |信用减值损失|-131|-157|-80|-123| |资产减值损失|-10|-11|-20|-14| |公允价值变动收益|-97|-198|-100|-132| |投资收益|707|653|590|650| |其他收益|489|553|499|514| |营业利润|6,041|6,587|7,192|7,807| |营业外收入|9|8|9|9| |营业外支出|12|11|10|11| |利润总额|6,038|6,584|7,191|7,805| |所得税|967|1,069|1,184|1,267| |净利润|5,072|5,515|6,007|6,537| |少数股东损益|-84|-16|-50|-60| |归属母公司净利润|5,155|5,530|6,057|6,598| |EPS（按最新股本摊薄）|0.36|0.38|0.42|0.46|[13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入增长率|3.0%|5.3%|5.3%|5.4%| |EBIT增长率|5.2%|9.1%|9.0%|7.8%| |归母公司净利润增长率|6.8%|7.3%|9.5%|8.9%| |获利能力| | | | | |毛利率|66.3%|69.1%|70.9%|72.4%| |净利率|41.4%|42.7%|44.2%|45.6%| |ROE|29.8%|30.2%|31.0%|31.6%| |ROIC|125.8%|167.1%|132.9%|103.1%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|24.0%|26.3%|25.4%|24.2%| |流动比率|2.6|2.1|2.4|2.7| |速动比率|2.6|2.1|2.4|2.7| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.5| |应收账款周转天数|61|62|59|59| |存货周转天数|1|1|1|1| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.36|0.38|0.42|0.46| |每股经营现金流|0.46|0.45|0.38|0.42| |每股净资产|1.18|1.25|1.33|1.43| |估值比率| | | | | |P/E|20|18|17|15| |P/B|6|6|5|5| |EV/EBITDA|20|18|17|16|[13][14] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|6,642|6,557|5,525|6,074| |现金收益|5,242|5,810|6,181|6,591| |存货影响|1|-2|1|0| |经营性应收影响|-491|224|-220|-1| |经营性应付影响|-73|610|-11|13| |其他影响|1,963|-84|-425|-529| |投资活动现金流|2,609|-1,384|654|1,284| |资本支出|-343|-53|-65|-55| |股权投资|-821|-295|-162|-68| |其他长期资产变化|3,773|-1,036|882|1,408| |融资活动现金流|-9,133|-4,426|-4,770|-5,202| |借款增加|-158|-35|16|18| |股利及利息支付|-6,215|-4,527|-4,921|-5,347| |股东融资|32|0|0|0| |其他影响|-2,793|136|135|127|[13][14]

广告市场情况 - 2024 年国内广告市场按刊例价计算同比上升 1.6%，中国户外广告市场规模达约 852.2 亿元，同比增长约 3.86%，户外视频广告市场规模达约 483.2 亿元，占整体户外广告约 56.7%，预计 2029 年将达约 745.2 亿元 [3] - 2025 年一季度国内广告市场按刊例价计算同比小幅下滑 0.4%，1 月同比增长 3.5%，2 月同比下降 6.7%，3 月同比上升 1.5% [4] 公司业绩情况 - 2024 年公司营业收入 1,226,210.28 万元，同比上升 3.01%；归属于上市公司股东的净利润 515,539.41 万元，同比上升 6.80%；扣除非经常性损益的净利润 466,798.74 万元，同比上升 6.73% [5][6] - 2025 年一季度公司营业收入 285,774.10 万元，同比上升 4.70%；归属于上市公司股东的净利润 113,517.31 万元，同比上升 9.14% [6] 广告主行业结构及趋势 - 2024 年日用消费品是占比最大客户行业类别，楼宇媒体日用消费品客户带来的营业收入占比达 58.76%，化妆品等品类广告投放增长较好 [7] - 2025 年一季度互联网广告投放回暖，日用消费品类广告主稳定投放，公司看好化妆品等领域客户资源 [7] - 长期来看公司助力企业品牌建设，有望受益于品牌认知回暖及品效协同趋势，未来拓展细分行业客户推动业绩增长 [7] 日用消费品细分行业投放 - 2024 年楼宇媒体业务日用消费品客户收入同比增长 14.63%，饮料行业占比最高，化妆品等品类实现双位数增长 [8] - 消费品客户线上流量广告预算向线下回流，带动客户数量与客单价提升 [9] 收购新潮传媒战略 - 行业层面，中国户外广告市场格局分散，公司凭借优势有望优化资源配置，提升行业运营效率 [10] - 战略层面，并购实现规模提升，发挥媒体规模效应，双方网络互补，拓展覆盖规模，强化传播平台价值 [10] 单屏成本趋势 - 2024 年公司整体租金成本因 LCD 及智能屏点位增加小幅上升，但三种主要媒体单屏成本均小幅下降 [11] 海外市场业务 - 公司在全球多个核心区域初步布局，境外运营媒体设备总量接近 18 万台，2024 年点位规模和收入同比双位数增长 [12] - 未来三至五年，国内挖掘城市覆盖深度与密度，国际扩大业务版图，探索本地运营模式 [13] AI 技术应用 - 公司以先进技术赋能业务，与行业头部技术平台合作，推动 AI 技术在业务场景落地 [14] - 应用方向为提升客户创意生产与内容生成效率，增强销售端客户服务与管理体系智能化水平 [14] 分红计划 - 若 2024 年度利润分配方案通过，累计现金分红总额约 47.66 亿元，占当年归属于上市公司股东净利润约 92.45%，占扣非净利润约 102.10% [15] - 自 2015 年回归 A 股上市，现金分红和回购股份金额累计约 320 亿元，未来拟增加分红频次，优化分红节奏 [15][16]

收购新潮传媒竞争格局改善，梯媒资源整合上下游议价能力增强。根据公司公告：公司拟以发行股份及 支付现金的方式购买新潮传媒100%的股权。 1）交易价格：新潮传媒100%股权预估价格为83亿元。 2）支付方式：本次交易将以股份对价作为主要支付手段，剩余部分采用少量现金形式。本次发行股份 购买资产的发行价格为5.68 元/股。 3）新潮传媒业务及财务表现：截至2024年9月30日，新潮传媒电梯媒体平台在约200个城市运营了约74 万部智能屏。2022全年/2023全年/2024年前三季度新潮传媒实现营业收入19.40/19.32/14.97亿元,实现净 利润-4.69/-2.79/-0.05亿元，亏损逐年收窄。 投资要点： 公司发布2024年年报及2025年一季报：分众传媒2024年全年实现营收122.62亿元，同比增长3.01%；归 母净利润51.55亿元，同比增长6.80%；扣非归母净利46.68亿元，同比增长6.73%。 2025年一季度实现营收28.58亿元，同比增长4.70%；归母净利润11.35亿元，同比增长9.14%；扣非归母 净利9.88亿元，同比增长4.56%。 公司业绩稳健增长，有望获益于消费提 ...

沪指4月29日下跌0.05%，申万所属行业中，今日上涨的有19个，涨幅居前的行业为美容护理、机械设 备，涨幅分别为2.60%、1.44%。传媒行业位居今日涨幅榜第三。跌幅居前的行业为公用事业、综合， 跌幅分别为1.78%、0.97%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出12.59亿元，今日有11个行业主力资金净流入，机械设备行业主 力资金净流入规模居首，该行业今日上涨1.44%，全天净流入资金25.02亿元，其次是基础化工行业，日 涨幅为0.87%，净流入资金为6.15亿元。 主力资金净流出的行业有20个，公用事业行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金21.27亿元， 其次是石油石化行业，净流出资金为5.51亿元，净流出资金较多的还有银行、非银金融、钢铁等行业。 传媒行业今日上涨1.27%，全天主力资金净流入25.78万元，该行业所属的个股共130只，今日上涨的有 106只，涨停的有2只；下跌的有22只，跌停的有1只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的 个股有61只，其中，净流入资金超3000万元的有8只，净流入资金居首的是分众传媒，今日净流入资金 1.24亿元，紧随其后的是ST华通、汤姆猫，净流 ...

分众传媒信息技术股份有限公司市值管理制度 分众传媒信息技术股份有限公司 市值管理制度 （2025 年 4 月） 第一章 总则 第一条 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）为加强市值 管理工作，规范公司市值管理行为，维护公司及广大投资者合法权益，根据《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《国务院关于加强监管防范风 险推动资本市场高质量发展的若干意见》《上市公司监管指引第10号——市值管 理》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第1号——主板上市公司规范运作》等有关法律、行政法规、部门规章及公司章 程等相关规定，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称市值管理，是指公司以提高公司质量为基础，为提升公 司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。 应当及时关注资本市场及公司市值动态，结合影响公司市值的关键因素及指标， 常态化主动开展市值管理工作。 （五）诚实守信原则：公司在市值管理活动中应当注重诚信、坚守底线、担 当责任，营造健康良好的市场生态。 第二章 市值管理的目的与基本原则 第三条 市值管理的目的主要是通过完善公司治理、规范经营管理、提升公 ...

分众传媒信息技术股份有限公司 二、独立董事年度履职概况 （一）出席董事会和股东大会的情况 2024 年，本人积极参加了公司召开的董事会及股东大会，参与董事会决策 并对所议事项发表明确意见，认真履行了独立董事的义务。公司董事会、股东大 会的召集召开符合法定程序，重大经营决策事项和其他重大事项均履行了相关程 序，合法有效。 2024 年，公司共召开了 5 次董事会，本人应出席 5 次，实际出席 5 次，其 中现场方式出席会议 0 次，通讯方式出席会议 5 次，没有委托或缺席情况。对上 述董事会审议的各项议案，本人均投了赞成票，没有出现反对、弃权的情形。 独立董事 2024 年度述职报告 根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办 法》《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规、规范性文件和《公司章 程》《公司独立董事工作制度》的规定和要求，本人作为分众传媒信息技术股份 有限公司（以下简称"公司"）的第八届董事会独立董事，在 2024 年度日常工作 及重要决策中忠实、勤勉地履行职责，充分发挥了独立董事作用，促进董事会规 范运作，提升公司治理水平，切实维护了公司和全体股东特别是中小股东的合 ...

根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办 法》《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规、规范性文件和《公司章 程》《公司独立董事工作制度》的规定和要求，本人作为分众传媒信息技术股份 有限公司（以下简称"公司"）的第八届董事会独立董事，在 2024 年度日常工作 及重要决策中忠实、勤勉地履行职责，充分发挥了独立董事作用，促进董事会规 范运作，提升公司治理水平，切实维护了公司和全体股东特别是中小股东的合法 权益。 分众传媒信息技术股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 现将本人 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 本人张光华，现任公司独立董事。中国国籍，出生于 1957 年 3 月，西南财 经大学政治经济学专业博士。现任北京银行股份有限公司（SH.601169）独立董 事，社会价值投资联盟（深圳）主席，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公 司（SZ.000039）独立董事，中邮邮惠万家银行有限责任公司独立董事，盟浪可 持续数字科技（深圳）有限责任公司监事；曾工作于国家外汇管理局、中国人民 银行海南省分行，历任广东发展银行行长、党委副书记，招商银行党委副 ...

分众传媒信息技术股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办 法》《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规、规范性文件和《公司章 程》《公司独立董事工作制度》的规定和要求，本人作为分众传媒信息技术股份 有限公司（以下简称"公司"）的第八届董事会独立董事，在 2024 年度日常工作 及重要决策中忠实、勤勉地履行职责，充分发挥了独立董事作用，促进董事会规 范运作，提升公司治理水平，切实维护了公司和全体股东特别是中小股东的合法 权益。 现将本人 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 本人殷可，现任公司独立董事。中国香港居民，出生于 1963 年 10 月，浙江 大学经济学硕士。现任加拿大养老基金投资公司资深顾问，山东重工集团有限公 司外部董事，北京东方广场有限公司非执行董事，汇贤产业信托（HK.87001）独 立非执行董事，希玛医疗控股有限公司（HK.03309）独立非执行董事；历任深圳 证券交易所总经理秘书，中信资本控股有限公司副行政总裁，中信证券国际有限 公司行政总裁，中信证券股份有限公司执行董事、副董事长，中国证券 ...