报告公司投资评级 - 维持买入评级 [8] 报告的核心观点 分红基础 - 电梯媒体稀缺性，消费广告主的认同，格局优化 [20][21][27][28] - 客户结构变化带来利润和现金流的底部抬升 [41][42][43][44][51] 成长空间 - 广告主预算下沉有望为下沉梯媒市场带来增量空间 [55][56][57][59] - 智能屏布局LBS，有望撬动本地生活增量 [60][61][62][63][64][65] - 布局海外市场，重回点位温和扩张 [66][67][68][70] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年预测:收入125.3/134.7/146.2亿元,归母净利润53.1/58.5/64.6亿元 [72][73] - FCFF估值得出内在价值9.19元/股,市值1327亿元 [77][78][79]

分众传媒|2023年度业绩会纪要20240523 问答环节 请问公司当前海外营收中，客户来源地结构怎样?是来自当 Q: 地品牌还是国内品牌以及占比分别是多少? 目前公司海外业务中，主要的收入来源于当地客户。 A: 请问公司2016年转让上海科非公司股权给上海钦达公司的 Q: 股转款2500万元，截止目前仍未收到，是否已经无法收回? A: 截至目前，公司已经对该笔款项计提了100%的坏账准备。 Q: 请问很多大公司都自建办公楼，这些楼宇能进驻广告吗?如 果不能，(各行业纪要加 会否流失一些最优 v:571117713) 质客户? 公司作为中国最大的生活圈媒体平台，媒体资源规模大、覆 A: ...

公 司 研 究 + 分众传媒（002027.SZ）2023 年报 2024年5月10日 强烈推荐/维持 及 2024 年一季报点评：行业持续复 东 分众传媒 公司报告 兴 苏，有序扩张电梯电视媒体点位数 证 券 股 + 份 公司简介： 事件：分众传媒发布2023年报及2024年一季报：2023年公司实现营收119.04 有 分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒 亿元（yoy +26.3%），归母净利润48.27亿元（yoy +73.0%）；2024年一季 限 体网络。公司当前的主营业务为生活圈媒体 度，公司实现营业收入27.30亿元（yoy +6.01%），归母净利润10.40亿元（yoy 的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含 公 +10.5%）。 电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕 司 广告媒体和终端卖场媒体等，覆盖城市主流 证 点评： 消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景 券 互联网行业与日用消费品行业持续复苏。2023年，公司实现营收119.04亿元 和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网 研 （yoy +26.3%），其中：楼宇媒体实现营收111.19亿元（yoy +25.3%）；影 络。 资 ...

业绩总结 - 分众传媒2023年全年实现营业收入119.04亿元，同比增长26.30%[1] - 公司23年归母净利润为48.27亿元，同比增长73.02%[4] - 公司23年毛利率为65.48%，销售费用率为18.51%，管理费用率为3.72%，研发费用率为0.52%[2] - 公司高分红比例持续提振投资者信心，分红比例占当期归母净利润比例为98.7%[7] - 公司23年国内广告市场同比上涨6.0%，24年1-2月同比上涨7.5%，广告市场需求回暖[8] 未来展望 - 分众传媒2024年预计营业收入将分别为138.03、154.20、169.48亿元，同比增长分别为16.0%、11.7%、9.9%[9] - 公司24年1-2月广告市场花费增幅扩大，电梯LCD和电梯海报渠道表现亮眼，分众传媒渠道优势稳固[8] - 公司2026年预计营业总收入将达到169.48亿元，同比增长9.9%[11] - 公司2026年预计净利润为69.99亿元，同比增长11.4%[11] - 公司2026年预计ROE为21.7%，呈现稳定增长趋势[11] 其他新策略 - 公司向全体股东每10股派发现金3.30元，共计派发47.66亿元，分红比例较高[6] - 公司规定在成熟期且无重大资金支出时，现金分红比例最低应达到80%，持续提振投资者信心[7] - 公司24年1-2月广告市场花费增幅扩大，电梯LCD和电梯海报渠道表现亮眼，分众传媒渠道优势稳固[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为119.04亿元，同比增加26.30%[1] - 公司2024Q1营业收入为27.29亿元，同比增加6.02%[2] - 公司2023年整体毛利率为65.48%，同比提升5.77个百分点[5] - 公司业绩修复显著，2023Q1-2024Q1营业收入同比增长率分别为-12.40%、53.79%、25.44%、57.13%、6.02%[4] 用户数据 - 公司媒体点位数量持续增加，覆盖国内超280个城市以及海外95个主要城市[7] - 公司客户结构中，日用消费品客户收入占比达到56.23%[6] 未来展望 - 公司未来将保持较高分红比例，2023年拟分红47.66亿元，达到全年归母净利润的98.74%[10] - 公司2024-2026年计划每年按照不低于当年扣非后归母净利润的80%进行分红[10] - 公司2024-2026年预计每年EPS为0.36元、0.40元、0.44元，维持“买入”投资评级[11] 市场扩张和并购 - 2026年预测，传媒行业营业收入将增长7.42%[14] - 2026年预测，传媒行业营业利润将增长8.92%[14] - 2026年预测，传媒行业归属母公司净利润将增长8.92%[14]

报告公司投资评级 - 报告给予分众传媒"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年及2024年一季度业绩符合预期,营收和归母净利润分别同比增长26.30%和73.02%,2024年一季度同比增长6.02%和10.50% [1] - 公司毛利率和净利率同比分别提升5.77个百分点和10.20个百分点,管理费用率同比下降2.95个百分点 [1] - 公司在国内的重点城市点位持续加密,国内自营点位数量同比增长8.04%,电梯电视和电梯海报分别增长22.36%和1.38% [2] - 公司在海外的自营点位数量同比增长26.13%,在印尼、新加坡等地的子公司已实现盈利 [2] - 公司宣布2023年度每股派发现金0.33元,占2023年归母净利润的98.73%,彰显了公司的长期投资价值 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为131.69亿元/142.86亿元/151.85亿元,归母净利润分别为52.44亿元/56.59亿元/59.95亿元,EPS分别为0.36元/0.39元/0.42元 [4] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年毛利率分别为59.71%/65.48%/66.32%-66.70%,净利率分别为30.12%/40.32%/40.08%-39.74% [6] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年ROE分别为16.46%/27.28%/29.58%-33.66%,ROIC分别为37.28%/64.60%/68.17%-78.03% [6] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年PE分别为33.65倍/19.45倍/17.90倍-15.66倍,PB分别为5.54倍/5.31倍/5.29倍-5.27倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 广告市场需求持续回暖,公司经营业绩稳定增长[2][3] - 海外点位加速扩张,积极布局境外市场[3] - 消费品、互联网客户贡献主要收入来源,部署营销垂类大模型[3][4] 公司财务数据总结 - 2023年营业收入119.04亿元,同比增长26.3%[1] - 2023年归母净利润48.27亿元,同比增长73.02%[1] - 2023年扣非归母净利润43.7亿元,同比增长82.7%[1] - 2024年Q1营业收入27.3亿元,同比增长6.02%[1] - 2024年Q1归母净利润10.4亿元,同比增长10.5%[1] - 2024年Q1扣非归母净利润9.45亿元,同比增长18.17%[1] - 预计2024-2026年收入为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元,归母净利润为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元[5] 行业数据总结 - 2023年国内广告市场同比上升6.0%,行业整体呈现上升态势[2] - 2023年中国户外广告市场规模达到约820.5亿元,同比增长约11.01%[2] - 2023年公司楼宇媒体实现营收111亿元,同比增长25.3%,跑赢户外广告大盘[2]

业绩总结 - 今年国际客户增速超过40%[9] - 新客户收入贡献低于15%，老客户收入贡献超过85%[5] - 公司对未来业绩的稳定性充满信心[5] - 公司经营性现金流同比下滑40%，主要是受到去年回款高基数和季末回款波动影响[12] 用户数据 - 保洁业品牌裕蓝油在去年双十一时排名第七，今年三八节跃升至第四位[10] - 快销广告组数据显示，饮料类占比最大为35%，食品类约20%，酒精类15%，药品约10%[11] - 快销行业中，化妆品、饮料和药品增速超过40%，服装、酒精和食品增速在20%以下[11] 未来展望 - 公司海外业务战略目标是在5到10年内实现全球化双循环公司的目标，不追求短期盈利[14] - 公司海外市场目标是在5到10年内实现一百亿的营收，不追求短期盈利[16] - 公司在2024年至2025年计划继续扩展智能屏资源，目标是达到60万至100万屏幕[22] 新产品和新技术研发 - 公司通过AI模型在广告创意和生产方面取得进展，与合作伙伴智浦和通一千万合作，探索多维度数据学习和强化学习模型[25] - 公司在内容生成方面致力于降低成本，通过剪辑和设计等方式提高中小企业广告的生成效率，以实现零成本生成[27] 市场扩张和并购 - 公司海外市场战略是通过扩大覆盖、形成主导地位来实现长期稳定盈利[15] - 公司海外市场战略是在至少十年内形成一百亿的营收，加强国家覆盖，成为当地户外媒体的龙头[17] 负面信息 - 公司经营性现金流同比下滑40%，主要是受到去年回款高基数和季末回款波动影响[12]

财务数据 - 公司2023年营业收入为119.04亿元，同比增长26.03%[1] - 公司2024年一季度营业收入为27.30亿元，同比增长6.02%[1] - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金3.30元，共派发47.66亿元[1] - 公司2023年楼宇媒体实现收入111.19亿元，同比增长25.28%[1] - 公司2023年毛利率为65.48%，同比增长5.77pct[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元[3] - 公司2023年归属母公司净利润增长73.02%[4] - 公司2023年EPS为0.33元[4] - 公司2023年销售/管理/财务/研发费用率分别为18.51%/3.72%/-0.61%/0.52%[2] 未来展望 - 公司2024年中期拟分配现金分红上限为期间归母净利润的80%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为54.13/58.53/61.69亿元[3] - 公司2024年预计增长12.13%[4] - 公司面临宏观经济下行和行业竞争加剧等风险[4] - 2026年预计营业收入增长率为4.03%[6] - 2026年预计净利率为42.67%[6] - 2026年预计ROE为29.60%[6] 评级 - 公司维持“增持”评级[3] - 买入评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上[9] - 强于大市行业评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上[10] 其他 - 报告基于已公开信息，力求独立客观公正[7] - 报告中的信息不构成投资建议，客户应考虑特定状况并寻求专家意见[13] - 公司不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[12] - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[14] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[14] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[15] - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[16] - 如需引用、刊发或转载报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[17]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入119.04亿元，同比增长26.03%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入27.30亿元，同比增长6.02%[1] - 公司2024年中期拟分配现金分红上限为期间归母净利润的80%[1] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为130.67/138.42/144.01亿元[3] - 公司2023A至2026E的市盈率分别为18.91/17.66/16.33/15.50[4] 用户数据 - 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为18.51%/3.72%/-0.61%/0.52%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入增长率为4.03%[6] - 公司2026年预计净利率为42.67%[6] - 公司2026年预计ROE为29.60%[6] 其他新策略 - 买入评级标准为相对市场涨幅15%以上[9] - 强于大市行业评级标准为相对市场涨幅10%以上[10] - 公司力求但不保证信息的准确性和完整性[12] - 公司不对使用报告内容导致的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[15]