交易方案与标的 - 公司拟以发行股份及支付现金方式，购买张继学等45个交易对方持有的成都新潮传媒集团股份有限公司90.02%股权 [1] - 交易对价支付方式为股份与现金相结合 [1] 交易进展与审批 - 2026年1月9日，公司收到深交所通知，其发行股份购买资产申请文件获受理 [1] - 本次交易尚需深交所审核通过、中国证监会同意注册及通过国家市场监管总局反垄断局经营者集中审查等 [1] - 交易能否通过及时间均不确定 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟购成都新潮传媒90.02%股权[1] - 2026年1月9日深交所受理发行股份购买资产申请[1] 审批情况 - 交易需多项审批程序[2] - 交易审批结果及时间不确定[2]

公司股价表现与交易数据 - 1月12日，分众传媒股价上涨4.28%，报收8.04元/股，成交额达25.02亿元，换手率为2.18%，总市值为1161.15亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达8.06% [1] 公司基本信息与业务构成 - 分众传媒信息技术股份有限公司位于上海市，成立于1997年8月26日，于2004年8月4日上市 [1] - 公司主营业务为媒体广告业务，其主营业务收入构成为：楼宇媒体占92.14%，影院媒体占7.67%，其他媒体及其他占0.20% [1] 基金持仓与浮盈情况 - 嘉实基金旗下嘉实文体娱乐股票A（003053）基金重仓分众传媒，截至三季度末持有368.22万股，占基金净值比例为8.1%，为第五大重仓股 [2] - 该基金在三季度减持分众传媒100.87万股 [2] - 1月12日当天，该基金因分众传媒股价上涨浮盈约121.51万元；在连续3天上涨期间，累计浮盈达220.93万元 [2] 相关基金业绩与经理信息 - 嘉实文体娱乐股票A（003053）基金成立于2016年9月7日，最新规模为2.42亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.62%，同类排名862/5580；近一年收益率为30.48%，同类排名2671/4203；成立以来收益率为119.2% [2] - 该基金经理为王贵重，累计任职时间6年253天，现任基金资产总规模为154.14亿元，任职期间最佳基金回报为267.69%，最差基金回报为-17.91% [2]

市场表现与资金动向 - AI广告营销行业的GEO概念持续引爆市场，催化传媒板块行情，中证传媒指数早盘涨超8%，跟踪该指数的传媒ETF（512980）早盘涨停 [1] - 截至1月11日，传媒ETF（512980）2026年以来涨幅已超15%，涨幅在全市场ETF中居前 [1] - 1月9日，该传媒ETF单日获资金净买入超6亿元，最新规模超39亿元，是全市场同类规模最大的传媒主题指数基金 [1] GEO技术定义与模式 - 生成式引擎优化（GEO）是面向生成式AI应用的广告投放技术，通过广告内容投喂，使广告内容被纳入AI信息库，进而提升其在AI生成内容中的被引用概率 [1] - 从投放策略看，GEO不仅涉及投放执行，还需对广告内容在AI信息源中的可检索性、优先级、语义适配性等进行持续优化，有望推动广告投放从单次流量付费向长期AI信息运营升级 [1] - 从盈利模式看，目前GEO公司主要采用订阅制或按定制化项目收费，未来有望优化广告公司盈利水平 [1] 行业驱动因素与参与者 - 随着豆包、千问等生成式AI产品逐渐成为信息获取的核心入口，流量入口发生迁移 [2] - GEO通过优化内容的语义表达、结构形态与可信度背书，提升品牌在AI生成答案中的引用率和可见度，目前仍处于早期阶段 [2] - 已吸引引力传媒、蓝色光标、浙文互联、因赛集团、利欧股份、易点天下等公司积极布局 [2] 相关指数与成分股 - 传媒ETF（512980）跟踪中证传媒指数，指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中，选取总市值较大的50只上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至1月11日，指数申万一级传媒行业权重达89.0% [2] - 前十大成分股主要覆盖分众传媒、蓝色光标、利欧股份、昆仑万维等，合计权重超50% [2] 市场前景与规模预测 - GEO是AI重塑用户信息搜索行为带来的广告投放新技术，目前仍处于发展初期，随着技术迭代，市场规模有望迎来高速增长 [2] - 根据秒针营销科学院测算，2025年全球及中国GEO市场规模预计分别达112亿美元和29亿元 [2] - 到2030年，全球及中国GEO市场规模有望分别增长至1007亿美元和240亿元 [2]

核心观点 - 2026年AI将从“技术基建期”迈向“应用深水区”，传媒互联网产业底层逻辑将经历双重重构：在流量分发端，AI Agent将取代App成为新一代超级入口，商业模式从“注意力经济”的时长优先转向“意图经济”的效率优先；在内容供给端，AIGC将实现全模态内容的零边际成本生产，引发“产能大爆炸”，核心壁垒回归优质数据、IP及与用户的情感连接[2][11] - 面对AI带来的变革，传媒互联网板块的投资体系将向流量分发端和内容供给端的优质资产切换，重点关注掌握“用户意图”的Agent平台，以及掌握“优质内容”、“稀缺数据和IP”或“用户情感与信任”的公司[2][3] 流量分发重构：Agent定义新入口 - **入口形态迁移**：AI Agent的成熟标志着人机交互从基于过程的图形用户界面（GUI）进化为基于结果的意图交互界面（IUI），流量分发逻辑从传统的“点击-跳转”模式转向“对话-执行”新范式，Agent凭借对用户意图的精准理解与跨应用执行能力，正在将App隐形化，并可能成为操作系统级的唯一分发入口[2][12] - **商业模式变迁**：在AI Agent模式下，商业模式从“注意力经济”中的时长优先（尽可能消耗用户时间展示广告）转向“意图经济”中的效率优先（以最短时间响应用户需求赚取佣金），拥有操作系统底座或超级Agent平台的公司有望掌握新的流量分发权及议价能力，而缺乏独家内容的腰部App或面临被“管道化”的风险[2][19] - **应用形态与生态演进**：根据Questmobile数据，2025年下半年新上线的205个AI应用中，其占比达81.5%，PC端网页应用占比10.7%，原生App占比7.8%，行业正从“插件式AI”走向“系统级AI”，实现从流量思维到生态思维的进化，以最大化既有用户池、数据资产和业务矩阵的价值[13][16][17] - **海外厂商布局**：谷歌搜索的AI模式新增AI Agent功能，可自动帮助用户完成预订餐厅等任务；OpenAI将ChatGPT升级为“超级App”，用户可直接在对话界面中调用Booking.com、Canva、Spotify等第三方应用[20][23][24] - **国内厂商竞争**：国内互联网大厂正争夺AI时代的新流量入口，阿里巴巴以“千问”串联夸克、钉钉、高德地图等打造超级Agent，其APP公测23天月活用户突破3000万；字节跳动豆包DAU已突破1亿，并接入抖音商城、本地生活，同时与中兴通讯联合推出AI手机验证端侧大模型+系统级Agent；腾讯“元宝”已基本完成腾讯系全场景应用内嵌矩阵[25][28][32][40] 内容供给重塑：AIGC引爆产能与稀缺性重定价 - **产能爆发与形态进化**：随着多模态大模型成熟，AIGC技术在2026年有望跨越“降本增效”的初级阶段，进入“创造新需求”的爆发期，视频、3D、游戏资产的生产门槛大幅降低，内容供给将显著增长，同时内容消费将从“被动观看”升级为“主动介入”，生成式互动剧、AI伴侣游戏及结合MR/XR硬件的空间计算内容将成为新的“时间杀手”[3][41][43] - **游戏行业景气与AI赋能**：2025年国内游戏市场总收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，创历史新高；游戏用户规模达6.83亿，同比增长1.35%，AI正从“辅助工具”走向“核心引擎”，在研发、发行及用户体验环节全面赋能，例如三七互娱在发行环节使用AI技术辅助生成的2D美术资产占比已超过80%[44][45][64][70] - **游戏市场细分表现**：2025年国内移动游戏市场实际销售收入2570.76亿元，同比增长7.92%；自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，“搜打撤”和“SLG+X”是当前红利显著的品类，世纪华通旗下《Whiteout Survival》与《Kingshot》在2025年11月携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军[48][53][66][67] - **影视行业分化与AI催化**：2025年电影春节档《哪吒之魔童闹海》票房达154.5亿元，带动影视行业25Q1营收同比增长41.4%，归母净利润同比增长75.9%，但后续季度缺乏同级别爆款承接导致增长乏力，AI视频模型（如OpenAI Sora2、可灵、即梦模型）的迭代更新对影视板块行情产生催化影响[80][84][85] - **广告营销聚焦效率**：广告主更加关注投放投资回报率，程序化广告平台因其能高效精准匹配用户和广告主，其公司收入增速远高于广告大盘同比增速[3] 投资建议与关注方向 - **流量分发端（Agent）**：关注作为通用Agent入口的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯控股、字节跳动、苹果、谷歌等；以及垂类Agent及大厂生态相关合作伙伴，如美图、光云科技、值得买、易点天下、万兴科技等[3][4] - **内容供给端（游戏）**：2026年有望迎来游戏大年，板块业绩有望再创新高，建议关注拥有确定性强、期待值高大作的游戏厂商，A股重点关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、神州泰岳等[4][76][79] - **内容供给端（影视）**：建议关注2026年春节档已官宣或可能上映影片的相关上市公司，如博纳影业、光线传媒、万达电影等；受AI+视频方向催化的相关公司，如快手-W、上海电影、华策影视等；院线恢复趋势相关公司，如万达电影、横店影视等[4] - **内容供给端（广告）**：建议关注全球程序化广告头部公司AppLovin，港股程序化广告头部公司汇量科技，A股相关业务布局公司如易点天下、蓝色光标、佳云科技等；线下梯媒广告龙头分众传媒，其2026年有望受益于新业务“碰一碰”带来的边际增量及并购新潮传媒带来的整合效应[4]

广告营销板块市场表现 - 2024年1月8日，广告营销板块整体上涨2.86%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为易点天下，涨幅达5.88%，浙文互联和蓝色光标紧随其后，涨幅分别为5.34%和5.31% [1] - 板块成交活跃，蓝色光标成交量最大，达1022.87万手，成交额达151.80亿元，分众传媒成交额也较高，为16.64亿元 [1] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：易点天下(5.88%)、浙文互联(5.34%)、蓝色光标(5.31%)、引力传媒(4.20%)、佳云科技(3.67%) [1] - 部分个股出现下跌，三人行跌幅最大，为-1.05%，ST联合下跌-0.66%，宣亚国际微跌-0.05% [2] - 多数个股录得上涨，如福石控股(1.07%)、兆讯传媒(1.12%)、旗天科技(1.14%)、思美传媒(1.18%)、智度股份(1.48%) [2] 板块资金流向 - 当日广告营销板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为3.84亿元，而游资和散户资金则呈净流出状态，分别净流出1.8亿元和2.04亿元 [2] - 分众传媒获得主力资金大幅净流入2.74亿元，主力净占比高达16.45%，但同时遭遇游资和散户净流出，金额分别为1.13亿元和1.61亿元 [3] - 易点天下同样获得主力资金青睐，净流入2.71亿元，主力净占比6.13%，游资和散户分别净流出6479.83万元和2.06亿元 [3] - 浙文互联、天下秀、省广集团、天娱数科等个股也获得千万级别以上的主力资金净流入 [3]

核心观点 - 报告核心观点：继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道机会，互联网传媒行业评级为“买入”[2][3][14] - 市场表现：本周（12月29日-12月31日）中信传媒指数上涨2.27%，跑赢上证指数2.14个百分点[14] 互联网板块投资建议 - **电商**：2026年国补政策略好于预期，但近期电商表现依然偏弱，市场对26年第一季度补贴额度同比减少及家电品类购买力存在担忧，认为市场不必过分悲观，若消费回暖相关股票弹性较大[8][19] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯广告业绩持续跑赢大盘，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》后的第三大长青游戏，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》开启测试，预计2026年逐步释放新品[8][19] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望持续上升[8][20] - **短视频**：快手主业稳健，可灵AI持续保持技术和商业化领先，探索通过onerec端到端推荐系统优化用户活跃与商业化数据，AI重塑商业化趋势不变[8][20] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货，全球六大生产基地全面落地将完善对北美等地的供应链[8][20] - **长视频**：11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注底部位置的爱奇艺、芒果超媒[8][20] - **音乐流媒体**：三季度腾讯音乐娱乐集团和网易云音乐业绩稳健，受市场担心未来竞争影响估值有所回调，认为各音乐App用户重合率低，字节系产品目前仍以免费广告模式为主，对付费体系影响有限，当前估值具备吸引力[8][21] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，推荐头部公司腾讯、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等，并建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳等研发能力优秀的公司[8][22][23] - **广告**：分众传媒近期调整反映了市场对其收购新潮传媒进展的担忧，以及闪购投入减少对短期主业增长的影响，根据草根调研，闪购广告主投放稳定，且AI应用类广告主在分众投放，预计第四季度增长趋势持续，长期看新潮合并将优化竞争格局[8][23] - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响，省内中小学教辅发放取消或节奏后延，导致第三季度业绩承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒等[8][24] - **影视**：广电总局新政强调扶持优质内容，制作端建议关注产能领先、在手项目充足的华策影视、柠萌影视等，平台端关注芒果超媒、爱奇艺，并建议关注2026年春节档定档情况及在手片单丰富的猫眼娱乐、大麦娱乐等，院线端关注万达电影、横店影视[8][24] - **IP衍生品与央国企改革**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技、汉仪股份等IP衍生品方向，以及江苏有线、浙文互联、电广传媒等央国企改革方向[8][24] - **AI**：认为AI应用有望进入新一轮催化密集期，长期看好国内大模型追赶海外及应用落地，短期看好DeepSeek等国产模型迭代及春节合作等时间催化，产业迭代角度优先推荐阿里、腾讯，细分场景应用建议关注快手、美图、粉笔等公司，并列举了IP+AI视频、AI营销、AI电商、AI客服、AI游戏、AI医疗等多个细分方向的相关公司[8][25] 重点公司业绩与展望 - **美团**：2025年第三季度营收954.88亿元人民币，同比增长2.0%，经调整后净亏损160.10亿元人民币，预计第四季度亏损环比收窄，2026年下半年可能伴随竞争态势变化转向盈利，预计2025-2027年收入为3653亿、4142亿、4554亿元人民币，经调整净利为-225亿、73亿、240亿元人民币[26][28] - **腾讯控股**：2025年第三季度收入1929亿元人民币，同比增长15%，环比增长5%，NonGAAP归母净利润706亿元人民币，同比增长18%，广告和游戏持续加速，预计2025-2026年收入达7524亿、8278亿元人民币，经调整归母净利预计为2586亿、2953亿元人民币[29] - **快手**：2025年第三季度总收入356亿元人民币，同比增长14%，环比增长1%，NonGAAP净利润49.86亿元人民币，OneRec推荐模型驱动当季国内广告业绩增长4-5%，可灵AI收入达3亿元人民币，预计第四季度收入同比增长10%，预计2025-2026年收入为1421亿、1550亿元人民币[30] - **哔哩哔哩**：2025年第三季度总收入76.85亿元人民币，同比增长5%，环比增长5%，NonGAAP归母净利润7.87亿元人民币，日均活跃用户1.13亿，同比增长9%，预计2025-2026年收入达302亿、334亿元人民币[31][33] - **分众传媒**：2025年前三季度营业收入96.07亿元人民币，同比增长3.73%，归母净利润42.40亿元人民币，同比增长6.87%，第三季度毛利率达74.1%，为疫后最高单季水平，预计2025-2027年实现营收130.47亿、139.10亿、148.13亿元人民币[34] 行业一周数据与动态 - **电影市场**：2025年12月28日至2026年1月3日累计票房10.30亿元人民币，环比上升95.16%，《阿凡达3》票房2.88亿元位列第一，本周全国新建银幕74块[38][42] - **电视剧市场**：截至2026年1月3日，播映指数TOP3剧集为《逍遥》（62.4）、《骄阳似我》（62.3）、《人之初》（61）[43] - **综艺市场**：截至2026年1月3日，播映指数TOP3综艺为《现在就出发第3季》（62.7）、《奔跑吧第九季》（56.8）、《喜人奇妙夜第二季》（55）[45] - **游戏动态**：本周App Store游戏畅销榜（iPhone设备）前五名均为腾讯游戏发行，依次为《王者荣耀》、《和平精英》、《金铲铲之战》、《无畏契约:源能行动》、《三角洲行动》[47][50] - **VC/PE投资**：本周（2025年12月29日-2026年1月2日）共5项投资，涉及教育、本地生活、文娱传媒行业，其中文娱传媒领域“杰森娱乐”获数亿人民币战略投资[52][53] 重要行业新闻 - **AI与科技**：Meta以数十亿美元收购AI应用Manus的开发商蝴蝶效应公司[3][16][37]，百度计划分拆昆仑芯业务并于港交所独立上市[3][14][37]，DeepSeek发布新论文提出mHC架构[16][37]，阿里通义开源Qwen-Image-2512图像生成模型[15][62]，腾讯混元开源翻译模型1.5[63]，月之暗面完成5亿美元C轮融资[64] - **影视与内容**：2025年中国电影总票房518.32亿元人民币，同比增长21.95%[59]，国家广播电视总局部署开展“AI魔改”视频专项治理[60]，2025年11月全国拍摄制作电视剧（网络剧）备案公示剧目221部[37][61]，爱奇艺乐园将于2026年2月8日开园[61] - **体育与教育**：2024年全国体育产业总规模超3.8万亿元人民币[37][70]，教育部发布“2025年度十大教改热词”[70]

文章核心观点 文章基于对大量企业客户的走访，总结了当前市场环境下企业普遍面临的增长焦虑与“内卷”困境，并系统性地提出了26个“反内卷”的品牌增长关键词，核心观点认为：企业应摆脱对价格战、促销和短期流量效果的依赖，通过价值升维、品牌建设、社会共识打造和心智占领等长期主义策略，实现可持续的、高质量的增长 [1][3][11][23] 品牌价值升维与差异化竞争 - 面对降价焦虑，单纯降价无效，应通过**品质升维**、**服务升维**、**痛点升维**和**情绪升维**来提升消费者感知价值，从而赢得溢价，例如白象高汤面通过真高汤开创数十亿大单品，天猫VIP88会员从600多万增长至5000万以上 [1][2] - 竞争应避免陷入同一维度的产品功能与性价比比拼，转而寻求情感价值、稀缺感、文化体验等**软实力升维** [2] - 市场竞争中，与其追求比领导者“更好”，不如通过**品类创新**或**对立定位**实现差异化，例如飞鹤奶粉以“更适合中国宝宝体质”挑战国际品牌 [25][26] 品牌建设与销售增长的关系 - **销量压力**无法通过促销解决，促销只会导致价格越促越低，而投资品牌才能让品牌成为消费者生活的一部分，是解决销量问题的根本 [3] - 品牌是因，销售是果，管理应管理因果而非结果，品牌需要为消费者提供一个**选择你而不选择别人的理由** [3] - 在消费滞胀、低欲望时代，品牌需通过**开创场景**来激发需求，例如王老吉关联“吃烧烤火锅”场景，绝味鸭脖关联“追剧没味”场景 [15] 流量困境与品牌破圈 - 站内流量成本攀升且效果递减，问题根源在于过度聚焦A3等精准人群，导致**无法破圈**教育更广泛的潜在用户 [4][5] - 消费品的本质取决于**知道品牌核心价值的人数规模**，健康的转化率约为2%，若要1000万人购买，约需5亿人知晓 [5] - 品牌需要从“卧室求婚”转向“广场求婚”，建立**广泛的社会共识**，影响购买者、决策者、影响者等多类人群，才能形成真正的品牌势能 [12] 广告投放与品牌心智构建 - 流量投放的数字（如数亿曝光）不代表事实上的品牌认知，消费者善忘，只有**反复触达**的、有价值的信息才会被记忆 [5][6] - 品牌广告与效果广告的关系如同**养鱼与钓鱼**，不持续进行品牌教育（养鱼），效果广告（钓鱼）将难以为继，例如Ulike通过分众引爆4亿人群，两年内从10亿增长至45亿，市场份额从30%升至70% [11] - IPA研究显示，以1年周期看，品牌广告的销售回报高于效果广告**50%**；以3年周期看，品牌广告带来的销售驱动是效果广告的**三倍** [11] - 广告应追求**触动**而非简单触达，需要高触达、高关注、高频次、高完播，才能改变消费者行为 [9][10] 营销策略与资源分配 - **种草更要种树**，碎片化的KOL种草难以形成统一的品牌认知，品牌需要通过**硬广聚焦核心痛点反复输出**，才能有效植入心智 [7][8] - 有限预算应**集中引爆**，分散投放效果微弱，例如收视率0.4%的节目投10个，效果远不如一个收视率4%的头部栏目，必须集中火力进行**高频饱和攻击** [17] - 在资源有限时，应在**能打赢的领域孤注一掷**，在局部形成必胜力量，而非分散资源导致处处半生不熟 [18] - 品牌引爆的确定性路径在于融入消费者**最日常的生活空间**（如社区、写字楼），进行低干扰环境下的反复触达，分众电梯媒体每天可形成对**4亿**主流人群的确定性链接 [19][21] 长期主义与品牌复利 - 企业应追求**品牌复利**而非短期流量红利，品牌建设是体系性工程，短期思维和KPI导向难以持久 [11] - 品牌价值需要**连续三年**的坚持才能在消费者心智中固化，之后将迎来品牌资产大幅增加的拐点，**70分的坚定胜过90分的飘摇** [22] - 企业应**赌对不变**，将精力聚焦在确定、长期、可累积带来复利的事情上，而非不断追逐变化与新技术概念 [23] - “广告”应避免变成“窄告”，过度追求一对一的精准营销会阻碍品牌形成社会共识和成为公众品牌，品牌做大需要**规模化精准**和**广泛触达** [24] 品牌集中度与市场格局 - 在存量博弈周期，品牌是最大的**马太效应**，未来十年头部品牌集中度会加大，企业目标应是成为消费者心智中的**首选** [16] - 市场动荡期，头部企业更应加大品牌投入，因为消费者更倾向于选择稳妥、信赖感强的品牌，此时市场噪音低，超额投放能赢得更大**市场音量**和份额 [13] - 强品牌（大品牌）自带**60%—70%** 的免费流量，且其流量广告转化率是普通品牌的数倍，并能带来更大的溢价能力 [28] - 品牌建设应以**势能**为导向，强大的品牌势能不仅能影响C端消费者，还能增强B端经销商信心、换取更好的渠道资源 [27]

核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入96.07亿元，同比增长3.73% [1] - 2025年前三季度归母净利润42.40亿元，同比增长6.87% [1] - 2025年第三季度单季营收34.94亿元，同比增长6.08%，归母净利润15.76亿元，同比增长6.85% [3] - 2025年第三季度扣非归母净利润15.40亿元，同比大幅增长14.64% [3] - 前三季度经营活动现金流净额达53.11亿元，是归母净利润的1.25倍，现金储备增至62.04亿元，较上半年大增30.23% [8] 业务结构与收入分析 - 楼宇媒体是绝对业务支柱，贡献了92.14%的营收 [9] - 收入增长严重依赖互联网类广告，2025年上半年互联网广告收入同比激增88.82%，占总营收比重升至15.73% [5] - 作为基本盘的日用消费品类广告收入同比下降10.87%，占总营收比重高达55.63% [5][12] - 房产家居、交通等行业广告收入下滑超过17% [5] - 影院媒体收入占比较小（7.67%），且在2024年同比下滑10.43% [11] 市场点位与运营策略 - 截至2025年7月31日，公司拥有超过300万电梯点位，覆盖4亿城市主流消费人群 [9] - 具体包括电梯电视128.7万台（境内240城+境外9国），电梯海报168.5万个 [9] - 2025年上半年通过持续淘汰低效益点位优化资源，媒体总点位同比减少3.7%，其中电梯海报点位下降9.7%，但单点位收入提升8.9% [5] - 截至2024年末，楼宇媒体点位已达308.7万台，覆盖国内339个城市，核心城市优质点位布局接近饱和 [5] 行业竞争与市场地位 - 2025年1-9月，中国广告市场整体花费同比增长3.5%，公司3.73%的营收增速略高于行业均值 [5] - 2024年中国户外广告市场规模达852.2亿元，同比增长3.86%，公司以14.5%的市场份额稳居第一 [6] - 面临线上短视频平台的持续挤压，2025年中国短视频市场规模已突破2000亿元，广告收入占比达52%，抖音、快手等平台广告收入增速均超过30% [15] - 线下市场曾面临新潮传媒的竞争，其采用“五折抢客户”等激进价格策略分流市场份额 [14] 重大并购事件 - 公司拟斥资83亿元全资收购行业排名第二的新潮传媒 [2] - 此次收购将使公司获得新潮传媒74万部社区智能屏资源，实现从一二线商务楼宇到三四线社区的全场景覆盖 [2] - 双方业务形成互补：分众传媒聚焦一二线写字楼和服务大中型品牌，新潮传媒深耕三四线社区和侧重中小企业 [14] 创新营销模式 - 公司与支付宝联手打造“碰一下，抢红包”创新营销模式，试图将线下流量转化为消费闭环 [1] - 该模式用户无需扫码，用手机贴近海报旁的蓝色圆环即可领取红包或优惠券 [1] - 截至2025年12月，该项目已覆盖约100万台设备，累计参与品牌66个，待上线品牌22个 [17] - 该模式依托公司300万电梯点位和支付宝的数字化能力，旨在构建“触达、互动和转化”的全链路营销闭环 [17] 潜在挑战与风险 - 营收增速（3.73%）与高达74%的毛利率形成反差，显示公司可能通过牺牲规模换取利润 [2][6] - 业务结构高度依赖楼宇媒体（超92%）和少数行业（如日用消费品），抗风险能力堪忧 [9][13] - 收购新潮传媒后，面临整合风险，包括双方管理文化差异、点位部分重叠、协调定价策略及避免内部竞争等挑战 [2][14] - 创新“碰一下”模式核心依赖支付宝的流量支持和初期1亿元现金红包激励，补贴退坡后可持续性存疑 [19] - 公司前五大客户占比达25.82%，其中阿里巴巴关联客户占比约8%，互联网客户集中度过高 [17] - 数字化转型方面，虽已完成100万+智能终端改造，但与短视频平台相比，数据积累和算法能力仍有较大差距 [20] - 境外业务规模较小，已布局9个国家，拥有境外电梯电视媒体15万台，但对整体收益影响微乎其微，部分市场仍处于亏损 [20]

行业定义与分类 - 电梯媒体是以电梯轿厢、电梯厅门及等候区域为核心场景的户外媒体形式 [1] - 按载体形式可分为电梯海报、电梯电视(视频媒体)、互动终端、特殊载体 [1] - 按场景位置可分为轿厢内媒体、厅门/等候区媒体 [1] - 按技术属性可分为纸质海报等传统媒体以及电梯互动屏等数字媒体 [1] 产业链结构 - 产业链上游为硬件设备供应商和物业开发/管理公司 [3] - 产业链中游为电梯媒体运营企业 [3] - 产业链下游为各行业客户 [3] - 上游代表企业包括伟邦科技等硬件供应商及保利物业等物业资源管理企业 [5] - 中游代表企业包括分众传媒、新潮传媒、喜屏传媒等 [5] 行业发展历程与政策背景 - 行业发展历经电梯海报时代、电梯LCD时代，现已进入电梯智能屏时代 [6] - 近年来国家发布多项政策完善监管体系，例如《互联网广告管理办法》等 [10] - 政策同时在税收、金融、人才培养等方面推动行业发展，例如增值税小规模纳税人可享受税收优惠 [12] 行业发展现状：上游载体与设备 - 截至2024年，中国电梯登记总量达1153.24万台，同比增长3.2% [12] - 截至2024年，中国25个主要城市电梯智能屏数量达130万个，LCD屏约40万个，合计达170万个 [15] - 2024年25个主要城市智能屏投放广告品牌数量达1.50万个，LCD投放达0.46万个，合计接近2万个 [17] 行业发展现状：市场规模与增长 - 2023年中国电梯媒体行业规模达139亿元，同比增长超20% [21] - 2024年行业规模初步统计超过150亿元 [21] - 2023-2024年电梯LCD和电梯海报广告刊例花费增速均在10%以上 [20] - 2025年上半年，电梯LCD广告刊例花费增速超10%，电梯海报增速在9%左右 [20] 行业发展现状：下游需求领域 - 2024年饮料、食品、化妆品/浴室用品、娱乐及休闲行业在电梯媒体的广告投放费用呈上升趋势 [24] - 饮料行业在电梯海报的刊例花费同比上涨6.6% [25] - 食品行业在电梯海报的广告花费同比增长超10% [25] - 化妆品/浴室用品行业在电梯LCD的广告花费同比上涨超90%，在电梯海报上涨超33% [25] - 娱乐及休闲行业在电梯海报增投明显 [25] 行业竞争格局 - 2024年电梯媒体行业中，分众传媒市场份额占比约74%，新潮传媒占比约14%，其余企业合计约12% [25] - 2025年4月，分众传媒宣布收购新潮传媒100%股权，将在中国电梯媒体行业占据主要市场份额 [25] - 行业代表性企业主要分布在广东、四川、上海、北京等省份 [27] 行业发展趋势与前景 - 行业发展趋势为智能化和下沉化 [30] - 智能屏因效果生动、投放精准，正取代部分LCD屏和静态海报，AI、大数据等技术应用深化推动个性化内容 [30] - 一二线城市市场渐趋饱和，头部企业加速布局低线城市，三四线城市及县域的电梯覆盖率和广告支出将增长 [30] - 预计到2030年，中国电梯媒体行业规模将接近300亿元 [31]