近日， 分众传媒 董事长江南春在一场商业论坛上系统阐述了公司的解题思路：通过深度的数字化转 型，推动自身从具备"高触达、高关注、高频次、高完播"优势的传统户外媒体，演进为"可精准、可归 因、可互动、可优化"的智能化品牌增长平台，以期在不确定的市场中为品牌提供确定性的增长助力。 经科学的权重分析，看过分众广告与没看过的人群相比，O人群（从未关联品牌人群）购买转化率提升 70%，A人群提升40%，I人群提升30%，P人群复购贡献率约10%（贡献率由看过与没看过广告人群的转 化差值决定）。据此计算，ROI达到1:6.4。 "品牌广告绝非一次性投放，而是数字资产的积累。"江南春强调，一部分人直接转化，另一部分人形成 蓄水，后续通过运营或追投可继续转化，整个AIPL人群流转路径清晰可见，实现了可归因分析。 数字化内核：从"广而告之"到"精准匹配"的升维 "如今，分众已经从原来需要插卡投放的传统媒体，升级为5分钟就能完成投放、即时推送的 互联网 媒 体；从只能整体引爆，升级为可精准切片分发、数据可回流的智能媒体。"江南春介绍。 通过与 阿里云 数据中台的深度融合，分众实现了人群画像的精准筛选与定向投放。品牌方可以输入诸 ...

行业与公司 * 涉及的行业为广告传媒行业，特别是线下梯媒细分领域[1] * 涉及的公司为分众传媒，并提及了其大股东阿里巴巴、竞争对手美团以及潜在收购对象新潮传媒[1][4][20] 核心观点与论据 * **AI应用与市场机会**：真正的AI应用业绩爆发预计在2026年底至2027年，市场可能提前反应[3] 阿里巴巴计划在2026年重点推进千问与电商场景深度融合，为分众传媒带来机会[4] * **推荐分众传媒的核心逻辑**：阿里巴巴是分众大股东，双方在“碰一碰”业务上合作深化，战略绑定较深[4][20] 公司2025年在宏观不景气下仍保持正增长，业绩确定性较强[5] 第三季度和第四季度业绩表现超预期[5] * **近期财务表现**：第三季度收入35亿元，同比增长显著[2][6] 客户数量同比减少约200个至1,760个，但收入增长，因中小客户流失被头部客户增投弥补[6] 第四季度预计收入35亿元左右，同比增长约16-17%[2][7] * **分季度收入详情**：7月收入11.32亿元(同比+6.79%)，8月收入12.36亿元(同比+9.38%)，9月收入11.26亿元(同比+2.36%)[6] 10月收入10.26亿元(同比+18%)，11月收入13.68亿元(同比+15%)，12月预计收入10.5亿元左右[7] * **各行业投放表现(第三季度)**： * **消费品**：整体下滑，从去年同期23.57亿元降至21.25亿元[9] * **互联网**：表现亮眼，投放收入7.14亿元，同比增长50%，主要由阿里巴巴贡献[2][6][9] * **汽车**：表现突出，收入2.57亿元，同比增长30%[9] * **金融**：收入1.21亿元，同比增长77%[9] * **旅游**：收入1.55亿元，同比增长58%[9] * **各行业投放表现(第四季度10-11月)**： * **互联网**：收入5.64亿元，相比去年同期2.76亿元大幅增长(翻倍)，主要得益于阿里“碰一碰”业务带动[12] * **汽车**：收入1.97亿元，相比去年同期1.55亿元有所增加[12] * **金融**：收入8,000万元，相比去年同期6,700万元稳定增长[12] * **第四季度细分行业进展**： * **白酒**：在中低端家庭消费型白酒方面取得进展，通过推出二锅头、贵州珍酒等产品实现客户结构转型，平滑销量下滑[10] * **服装**：表现亮眼，羽绒服市场突出，海澜之家旗下品牌、鸿星尔克、波司登等均有良好表现或启动投放[11] * **美妆护肤**：国货与外资品牌共同发力，外资中高端品牌如雅诗兰黛、欧莱雅等因调整渠道预算而加大对分众的广告投入[11] * **“碰一碰”业务现状**：设备规模已达200万个，其中100万个点位采用NFC贴纸模式[13] 目前有140多个核心客户暂未收费，累计发放约3-4亿元红包，成本由分众与阿里各承担50%[13] * **“碰一碰”业务未来规划**：功能将作为附加价值，通过刊例价涨价实现收入，而非单独收费[2][13] 计划进一步拓展瑞幸咖啡、霸王茶姬等客户[13] 2026年红包投放上限为10亿元(双方各承担5亿)，设备点位将增加至200多万个实现全覆盖[13] * **2026年涨价计划**：计划进行实质性涨价，幅度在9%至11%之间(一线城市约10%，低线城市8%-9%)[14] 希望通过免费提供“碰一碰”功能提升性价比，使实际投放成本提高更具合理性[14] * **点位策略**：不再扩张广告点位，截至2025年7月已将点位数从24年底的309万降至297万，持续精简升级[14] * **新潮传媒收购与整合**：收购正等待商务部反垄断批复，预计2026年3-4月份完成并表[2][15] 整合后可优化费用管理，新潮管理费用率约32%-33%(分众约20%)，可节约12%-15%的费用[15] * **新潮传媒预期**：以目前20亿元收入测算，整合后可节约约2至3亿元利润[16] 未来一二线城市点位将并入分众售卖体系，三四线城市仍由新潮售卖，使价格回归合理水平[4][16] 长期目标为30亿元收入和10亿元利润(净利润率约30%)，2026年实现5亿元利润是可能的[16] * **2026年业绩预期与增长策略**：收入目标为140亿元，预计实现63至64亿利润[4][17] 增长策略包括：1) 平均提价10%；2) 降费(如物业租金平均减租5%，预计节约1亿费用)；3) 增量业务(如“碰一碰”业务)[18] 若新潮并表，预计2026年实现170亿收入和72至73亿利润[18] * **海外市场表现**：海外市场年亏损约1亿元，其中韩国市场占亏损的50%左右[19] 东南亚市场表现亮眼，例如越南地区2025年刊挂率增长17%，收入增长超过20%[19] 计划深耕越南、马来西亚、泰国等东南亚地区，海外点位约18万个，聚焦现有点位效率提升[19] * **大客户投放可持续性**：阿里巴巴的广告投放具有稳妥保障，因双方战略合作绑定深，且阿里与美团竞争加剧，需要增加广告预算[4][20] * **客户对提价接受度**：接受程度良好，公司推出差异化续约政策[21] 从目前签约情况看，梯媒花费规划有所增加，而电视广告、影院媒体等其他渠道预算因效果下滑而减少[21] * **“碰一碰”未来收费模式**：暂不收费，若反馈不积极则考虑按交互次数或按商家GMV分成收费[22] 红包成本计划通过实质性提价带来的收入增量覆盖，2026年提价10%带来的12亿增量足以覆盖分众承担的5亿成本[22] * **低线城市本地生活业务前景**：市场规模巨大，线上流量成本高企驱动商家需求[23] 历史合作数据验证，单个三线城市年潜在收入可达2,400万元，分众可支持约100个城市，理论年潜在收入可达24亿元，保守估计也能实现十几亿规模[23] 阿里巴巴高度重视低线城市业务，投入意愿强烈[23] 阿里、分众、新潮将协同，为商家制定联合营销方案[23] “碰一碰”业务商业化落地未来有望形成每年5亿至10亿元收入增长空间[23] 其他重要内容 * 2025年是AI硬件半导体行情年，预计2026年BAT等大厂的AI应用行情有望率先启动[3] * 9月增速放缓主要由于外卖大战降温及中秋节广告预算推迟至10月份释放[6] * 第四季度增长驱动因素：中秋节广告延迟释放、双十一广告周期延长、阿里持续放量、消费品下滑趋势缓解[7][8] * 白酒板块压力大，中高端商务型白酒投放减少，公司转向中低端日常消费型白酒[9] * 学习机品类竞争激烈，新增小客户无法弥补去年高基数影响[9] * 新能源汽车市场竞争激烈，比亚迪等头部车企加大了线下梯媒宣传力度[9] * 服装行业中，南极人保暖内衣战略客户今年增投，都市丽人、恒源祥等老客户复投[11] * 通过收购新潮可以弥补分众在低线城市的点位短板[13] * 新潮过去为竞争，在一线城市租金成本高但售价低(例如分众售价约100元，新潮约50元)[16] * 如果成功整合新潮，预计2026年整体盈利能力会显著增强[19] * 阿里今年9月发布了口碑和高德地图，将触及美团点评核心利益，预计竞争会更加激烈[20]

近日，分众传媒董事长江南春在一场商业论坛上系统阐述了公司的解题思路：通过深度的数字化转型， 推动自身从具备"高触达、高关注、高频次、高完播"优势的传统户外媒体，演进为"可精准、可归因、 可互动、可优化"的智能化品牌增长平台，以期在不确定的市场中为品牌提供确定性的增长助力。 三重挑战与品牌心智的"确定性价值" 江南春表示，在当前市场环境中企业面临三大核心问题：第一，日常营销如何降本增效？第二，增量营 销如何推动实际增长？第三，如何实现品效协同，真正做到降本增效? 经科学的权重分析，看过分众广告与没看过的人群相比，O人群（从未关联品牌人群）购买转化率提升 70%，A人群提升40%，I人群提升30%，P人群复购贡献率约10%（贡献率由看过与没看过广告人群的转 化差值决定）。据此计算，ROI达到1:6.4。 "品牌广告绝非一次性投放，而是数字资产的积累。"江南春强调，一部分人直接转化，另一部分人形成 蓄水，后续通过运营或追投可继续转化，整个AIPL人群流转路径清晰可见，实现了可归因分析。 "可互动"与"可优化"：提升转化效率的新引擎 除了精准与归因，江南春着重介绍了分众在提升广告"互动性"与"优化效率"上的探索。公司 ...

证券日报网讯 12月11日，分众传媒在互动平台回答投资者提问时表示，一直以来，公司高度重视股东 回报，A股上市以来累计回购15.3亿元（注销14.8亿元），现金分红达326亿元，股息率处于行业前列。 未来，公司将继续夯实公司基本面，通过稳健经营与积极分红的方式回馈投资者。 （文章来源：证券日报） ...

公司主营业务定位 - 公司目前专注于主营业务发展 [1] - 主营业务为生活圈媒体的开发和运营 [1] - 主要产品包括楼宇媒体、影院银幕广告媒体和终端卖场媒体 [1] 产品与网络构成 - 楼宇媒体包含电梯电视媒体和电梯海报媒体 [1] - 媒体网络覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景 [1] - 各类媒体相互整合成为生活圈媒体网络 [1]

行业背景与事件 - 2025年12月5日至7日，《中国企业家》杂志社在北京主办了“2025（第二十三届）《中国企业家》影响力企业家年会”，主题为“涌现·无限——共创智能商业新形态” [1][5] - 分众传媒创始人、董事长江南春出席了年会并发表演讲 [1][5] 对当前品牌传播环境的诊断 - 在互联网碎片化时代，品牌传播实际上变得更加困难，尽管看似创造了更多精准触达的机会 [3][7] - 当前品牌面临的核心矛盾是：做品牌广告见效慢，而做流量广告又容易被平台卡死 [4][8] 品牌建设的核心策略建议 - **要流量更要留心**：流量租赁（如KOL、主播、平台流量）不是根本，品牌需要建立自己的流量，而品牌自带流量的前提是赢得消费者心智，心智留存才能带来持久流量 [3][7] - **要种草更要种树**：在内容营销盛行的“种草”环境中，容易迷失在信息杂草中，品牌需要建立深入人心的核心价值，即培育“品牌之树”，健康的品牌生态应是“有树有草”的花园 [3][4][7][8] - **要触达更要触动**：广告的目标不应仅仅是触达消费者，更应能触动需求、改变消费行为，许多广告只是“路过”而未能“积累”或产生实质影响 [4][8] 品牌广告的进化方向 - 现代品牌广告需要具备“高触达、高关注、高完播、高频次”的特性 [4][8] - 企业自身的变革需使品牌广告变得“可精准、可归因、可互动、可优化”，从而让客户更敢于长期投入并看到短期回报 [4][8] AI技术对广告行业的赋能 - AI时代推动了广告的智能化发展，广告不仅是广而告之，还能实现智能匹配、智能归因和智能优化 [4][8] - 以分众传媒为例，其在淘宝闪购广告中，每天制作**200个**不同版本，根据不同城市、早中晚时段、公寓楼或写字楼等场景进行差异化投放，并根据数据反馈每天替换**50个**版本，持续优化 [4][8]

会议背景 - 2025年12月5日至7日，《中国企业家》杂志社在北京主办了“2025（第二十三届）《中国企业家》影响力企业家年会”，会议主题为“涌现·无限——共创智能商业新形态” [1][3][5] - 分众传媒创始人、董事长江南春出席了年会并发表演讲 [1][3][5] 核心观点：中国未来十年的三大发展红利 - 江南春认为，中国品牌在未来十年的新周期中面临三大红利 [3][5] - 第一，中国品牌在各行业于本国市场取得领先地位的红利 [3][5] - 第二，各行业头部聚集度提高，头部企业竞争力增强所带来的核心竞争力企业红利 [3][5] - 第三，中国头部企业出海，成为世界级头部公司的红利 [3][5] - 这三个红利将在未来十年不断推动中国企业的发展 [3][5]

电梯媒体行业产业链全景 - 行业产业链分为上游硬件设备供应商与物业开发/管理公司、中游电梯媒体运营企业、下游各行业客户 [1] - 上游代表性企业包括伟邦科技等硬件供应商及保利物业等物业资源管理企业 [2] - 中游代表性企业包括分众传媒、新潮传媒、喜屏传媒等 [2] 产业链区域分布 - 上游代表性企业主要分布在广东、浙江等省份 [4] - 中游电梯媒体企业主要分布在广东、上海、四川等省市 [4] - 下游代表性客户主要分布在内蒙古、广东、上海等省份 [4] 代表性企业业务布局 - 分众传媒与新潮传媒布局较广，涵盖电梯电视媒体和电梯海报媒体 [7] - 通众传媒、城市纵横、聚众传媒、艾宇传媒等主要布局电梯海报媒体 [7] - 梯影传媒布局了较为小众的电梯投影媒体 [7] - 分众传媒、新潮传媒、喜屏传媒渠道覆盖较广，覆盖城市和设备数量较多 [7] 主要企业运营数据与渠道 - 分众传媒2024年电梯媒体业务营收115.7亿元，其生活圈媒体网络覆盖境内超340个城市及中国香港、韩国、泰国、新加坡等地 [8] - 新潮传媒已在全国超200个城市布局70万部电梯智能屏，每日覆盖45000个社区、1.8亿中产家庭人群 [8] - 梯影传媒覆盖全球60多个城市、近10万部电梯 [8] - 喜屏传媒2024年电梯媒体业务营收1亿元，覆盖全国209个城市，点位资源达23万个 [8] - 通众传媒在全国超100个城市拥有超100万个点位，覆盖超3000个社区 [8] - 城市纵横2024年电梯媒体业务营收1亿元，覆盖全国375个城市，媒体总量超300万 [8] - 聚众传媒2024年电梯媒体业务营收1亿元，覆盖一二线城市，点位超40万个 [8] - 艾宇传媒主要覆盖宁波电梯资源，点位超1.4万个 [8] 行业最新投资动向 - 2023年以来，电梯媒体企业通过设立子公司等方式布局新领域与新市场 [9] - 新潮传媒于2024年10月投资设立新潮优选(成都)科技有限公司，以增加业务增长点 [10] - 城市纵横于2023年9月投资设立城市纵横(福州)文化传媒有限公司，以拓展业务渠道与布局新市场 [10] - 聚众传媒于2023年9月投资设立聚众分点(上海)文化传媒有限公司，以拓展上海地区业务 [10]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为游戏板块估值已进入击球区，同时关注GPT-5.2更新对AI应用板块的带动，建议关注传媒资产的反弹机会 [1][6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14个百分点，在申万所有行业中排名第31位 [6][9] - 从个股看，联建光电（上涨28.62%）、迅游科技（上涨10.76%）、国联股份（上涨8.34%）、天威视讯（上涨8.06%）、长江传媒（上涨6.27%）领涨 [10] - 蓝色光标（下跌13.98%）、掌阅科技（下跌13.3%）、宣亚国际（下跌12.7%）、福石控股（下跌12.26%）、科德教育（下跌12.15%）领跌 [10] - 港股科技板块方面，舜宇光学科技（上涨8.03%）、百度集团-SW（上涨6.85%）、比亚迪电子（上涨4.89%）领涨；蔚来-SW（下跌7.58%）、小鹏汽车-W（下跌7.09%）、美团-W（下跌3.37%）领跌 [12] 游戏市场动态 - 根据七麦数据，2025年11月29日至12月5日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品占据优势，《和平精英》与《恋与深空》多次超越《王者荣耀》位居榜首 [16] - 新游方面，《失控进化-Rust 正版玩法授权》将于12月11日在海外开启限量删档测试，《PUBG:BLACK BUDGET》将于12月12日开始Steam封闭测试 [17][18] 电影市场动态 - 截至2025年12月5日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）437.06亿元，观影总人次11.57亿人，相比2019年同期，票房恢复率约为78%，观影人次恢复率约为71% [19][22] - 2025年12月1日至5日（周一到周五）整体票房为4.5222亿元（不含服务费），观影人次1250.5万，平均票价36.1元（不含服务费） [20] - 上周（12月1日至5日）票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房3.983亿元，占比88.1%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1742万元，占比3.9%）、《惊天魔盗团3》（票房783万元，占比1.7%）、《狂野时代》（票房627万元，占比1.4%）、《猎杀游戏》（票房175万元，占比0.4%） [21][24] 行业重要新闻 - **电影**：《疯狂动物城2》持续热映，截至12月5日上午总票房已接近23亿元，预测总票房约38亿元，有望成为2025年票房总榜第二名 [27] - **影视**：全国首家聚焦微短剧出海全产业链业务的“微短剧出海基地”在上海浦东揭牌，枫叶互动、点众科技等四家企业宣布入驻 [27] - **游戏**：腾讯魔方工作室群公布多款IP大作更新，《异人之下》PVE内容扩容，《洛克王国：世界》官宣2026年3月26日上线 [28] - **AI应用**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，引发AI手机概念股上涨 [28]；美国AI公司Runway发布Gen-4.5视频模型，性能被称优于谷歌和OpenAI同类产品 [28] 重点公司公告 - **川网传媒**：截至2025年11月30日，公司股东人数为1.68万户，较上期增加393户，环比增长2.19% [29] - **兆讯传媒**：获得华证指数最新ESG评级BBB，在68家媒体行业A股上市公司中排名第18位 [30] 投资建议与关注方向 - **游戏板块**：认为估值已进入击球区，建议关注布局机会，核心关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、吉比特，同时建议关注虎牙 [6] - **AI应用板块**：关注豆包手机助手引发的商业博弈、快手可灵发布新模型以及OpenAI预计于12月9日发布GPT-5.2，建议关注阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等 [6] - **IP衍生**：关注多元化IP如电影《疯狂动物城》IP、明星IP等，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、广博股份、创源股份 [6] - **影视板块**：继续关注年底重点单片及档期催化，如《阿凡达3》、贺岁档/春节档等，建议关注中影、猫眼、大麦娱乐、上影、横店、万达等 [6] - **分众传媒**：看好其配置价值，认为其主业稳健，毛利率接近历史峰值，利润释放能力加强，且已回调至低位并有股息率托底 [6] - **互联网板块**：长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向关注快手、阜博、美图、粉笔、赤子城等 [6] - **港股互联网**：建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等 [6]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：TMT（科技、媒体、通信）行业，特别是数字经济、互联网、传媒、广告营销、硬件与软件领域[1] * **公司**：阿里巴巴、腾讯、百度、腾讯音乐、阅文集团、美图、分众传媒[2][9][10] 核心观点与论据 * **2026年选股逻辑转向需求端**：2026年选股逻辑从过去几年（2023-2025年）聚焦供给端（技术、方法）转向需求端，关注真实市场中的主导力量，应关注应用方向的标的[3] * **2026年硬件与软件市场重叠**：2026年是硬件与软件重叠的一年，前期（2023-2025年）基础设施建设（如算力、数据库）成果显现，预计2026年底国产30卡推出将突破硬件瓶颈，同时为迎接2027年软件应用表现，2026年将涌现大量创新应用，投资应寻找与大模型结合紧密且具备变现能力的大型应用[1][4] * **数字经济最具变现潜力的领域**：在数字经济中，广告、电商、游戏和增值服务最具变现潜力，其中广告和营销因市场规模庞大（接近10万亿人民币）而比游戏（市场规模三四千亿人民币）在实际收益兑现方面更具优势[1][5] * **传媒行业进入上行周期但涨幅有限**：传媒行业在经历2023、2024年低迷期后，受益于AI驱动的新周期、监管环境改善（转为常规监管）以及爆款内容（如《哪吒》、《黑神话悟空》）出现，预计2025、2026年将迎来上行周期，主动权益基金对传媒的配置在2022年三季度及2024年二季度达到历史最低点（0.87%和0.97%），大盘见底修复提供良好环境，但预计涨幅不及电子通信行业，呈现局部修复态势[1][6] * **互联网巨头凭借生态与大模型共振**：拥有强大生态系统的互联网巨头（如阿里的淘宝系、本地生活服务，百度的搜索，腾讯的小程序）能将大模型直接应用于营销、电商等领域，实现数据价值（如Tokens翻倍），在2026年应重点关注这些具备结构性优势且能与大模型产生共振的大型互联网公司[1][7][8] * **分众传媒具备多重优势**：分众传媒是值得重点关注的标的，其优势包括：1) 阿里持股并承接阿里本地生活线下业务；2) 大众消费回暖时弹性最大（品牌销售起色会加大营销投入）；3) 收购新潮后通过规模效应每年可增加两三亿利润；4) 大众消费回暖将进一步巩固其垄断地位，一旦上涨可能出现大幅增长[1][9] 其他重要内容 * **具体关注公司列表**：在国内外共振视角下，2026年结构性凸显机会较大的公司包括阿里巴巴、腾讯、百度、腾讯音乐、阅文集团、美图等，这些公司的共同特点是在各自生态系统内能够有效利用并实现大模型技术落地，同时具备较强变现能力[2][10] * **选股筛选原则**：在选择标的时，要铆定确定性强且具有结构性优势的位置进行推演筛选[10]