会议情况 - 第八届董事会第十五次会议于2024年12月12日召开，7名董事全出席[2] 授信额度 - 2025年度公司申请综合授信额度不超37亿元[3] - 授权董事长办理授信业务，签单笔不超1亿借款合同[3] - 授权期限为2025年1月1日至12月31日[3] 股东大会 - 会议通过提请召开2024年第一次临时股东大会议案[3] - 公司将于2024年12月30日召开该股东大会[4]

会议时间 - 2024年第一次临时股东大会现场召开时间为2024年12月30日15:00[2] - 网络投票时间为2024年12月30日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年12月24日[2] - 会议登记时间为2024年12月27日9:00 - 12:00及14:00 - 17:00[6] 会议提案 - 审议11项提案，议案1 - 4须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[4][5] - 议案1、10影响中小投资者利益，将单独计票并披露结果[5] 会议登记 - 登记地点为广东省中山市小榄镇工业大道南华园路1号华帝股份有限公司董秘办[7] - 联系人罗莎，联系电话0760 - 22839992，传真0760 - 22839256，邮箱002035@vatti.com.cn[7] 投票信息 - 普通股投票代码为"362035"，投票简称为"华帝投票"[11] - 深交所交易系统投票时间为2024年12月30日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年12月30日9:15 - 15:00[13] 其他 - 股东大会提案涉及修订公司章程等多项内容[16] - 授权委托书有效期自签署之日至本次股东大会结束[18] - 存在华帝股份有限公司2024年第一次临时股东大会参会股东登记表[22]

回购资金与价格 - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，价格上限调至8.38元/股[1][2] 回购股份情况 - 2024年1月2日首次回购749,982股，占比0.09%[2] - 截至披露日累计回购16,589,882股，占比1.96%[4] 成交数据 - 成交最高价7.22元/股，最低价5.41元/股，总额100,000,358.25元[4] 回购时间 - 实际回购时间为2024年1月2日至6月18日[4] 回购用途 - 拟用于股权激励或员工持股计划，未用部分三年内或注销[10][11]

回购计划 - 拟用1 - 2亿元自有资金回购股份[2] - 回购股份价格上限调整为8.38元/股[2][3] - 实施期限自2023年12月5日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2024年11月29日，累计回购16,589,882股，占比1.96%[4] - 成交最高价7.22元/股，最低价5.41元/股[4] - 成交资金总额100,000,358.25元（不含费用）[4] 后续安排 - 将根据市场情况在期限内继续实施回购[7] - 回购期间及时履行信息披露义务[7]

销售渠道与产品策略 - 公司销售渠道包括线下代理制、线上直营结合分销、工程渠道自主与代理结合 [1] - 下沉渠道通过新零售门店提升覆盖率和动销率，优化产品结构和品牌升级 [1] - 公司推出多款新品，如华帝集成烹饪中心、巨能洗洗碗机等，以技术创新驱动产品力升级 [2] 行业格局与市场策略 - 厨电行业头部品牌集中度加剧，小品牌面临出局压力，新兴品类渗透率低 [2] - 公司通过流量明星代言、大V视频科普等方式面向年轻群体精准营销，塑造新品牌认知 [2] 财务与投资者关系 - 公司连续多年维持稳定、可观的分红状态，后续将继续秉承对股东负责的态度，合理确定利润分配方案 [2] - 投资者关系活动中，公司严格遵守信息披露规定，未出现未公开重大信息泄露 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括富国基金、国联证券等，参与人员 6 人 [1] - 活动时间为 2024 年 11 月 14 日，地点在公司办公楼四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为潘楚欣、罗莎 [1] 产品创新策略 - 2024 年秉承“三好”产品理念，推出超薄小飞碟系列烟机等新品，攻克新一代聚能灶技术，补充强鼓热水器平台，发布集成灶高温冲浪洗首创技术 [1] - 洁净场景化方面多项清洁技术取得突破，构建产品创新技术体系，如二代冲浪洗技术等 [1] - 产品智能化方面深化多菜烹饪智能协同技术，提升用户体验 [1] 用户服务提升 - 2024 年秉持“质量第一，服务至上”理念，计划导入 NPS 体系 [1] - 建立以用户体验为导向的管理体系，梳理分析用户体验触点，提升内部管理，优化体验旅程，提升用户满意度与忠诚度 [1] 品牌矩阵布局 - 形成华帝、华帝家居、百得厨卫三大自有品牌“黄金三角”，覆盖各层次厨电与全屋定制需求 [3] - 实施差异化产品竞争战略，建立完善产品结构体系，以厨电产品为核心，覆盖新兴集成厨电、全屋定制及其他产品 [3] 线上销售渠道规划 - 深度布局线上渠道，覆盖电商主流平台及新兴渠道，执行管控要求，完善 SOP 流程规范制度 [3] - 在专业电商平台及新兴渠道发力，利用平台优势，顺应新消费方式，提高流量转化率，扩大线上销售增长空间 [3] 分红方案安排 - 上市以来连续多年维持稳定、可观分红状态，后续会结合自身发展情况，综合考虑各方面因素，合理确定利润分配方案 [3]

报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 9月以来行业零售已显著改善,但终端传导至企业出货仍一定时滞,华帝三季度经营仍有压力 [2] - 后续考虑到政策对终端需求的大幅提振,同期较为充分的坏账计提,后续四季度公司收入增长且盈利弹性值得期待 [2] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+33%/+16%/+8%,对应当前估值11X/10X/9X [2] 财务数据总结 - 2024前三季度公司实现营收45.76亿,同比+3.27%;归属净利润4.04亿,同比+12.28% [6] - 单三季度实现营收14.75亿元,同比-4.94%;归属净利润1.04亿,同比+5.68% [6] - 2024Q3公司收入同比-5%,主要受线下渠道微跌、经销渠道下滑影响 [6] - 2024Q3公司毛利率同比-2.5pct,主因产品结构走弱;期间费用率同比+1.3pct,其中研发费用率+1.2pct [6] - 2024Q3公司信用减值损失(坏账准备)冲回,带动归属净利率同比提升0.7pct [6] 行业及公司展望 - 在总体偏弱的需求环境下,公司当期收入有所下滑,但营收表现依然优于同类公司 [6] - 考虑到以旧换新政策对大厨电行业需求的带动,公司后续收入弹性可期 [6] - 奥维推总显示9月油烟机/燃气灶零售额增速分别为+43%/+37%,洗碗机/集成灶分别+27%/-16%,10月终端零售进一步加速 [6] - 收入规模扩张背景下,公司盈利改善可期 [6]

回购方案 - 2023年12月5日审议通过回购方案，拟用1 - 2亿元自有资金回购A股[2] - 原回购价格上限8.67元/股，调整后8.38元/股，2024年6月26日生效[3] 回购进展 - 截至2024年10月31日，累计回购16,589,882股，占总股本1.96%[4] - 截至2024年10月31日，成交最高价7.22元/股，最低价5.41元/股[4] - 截至2024年10月31日，成交资金总额100,000,358.25元（不含交易费用）[4] 回购规则 - 未在特定重大事项期间回购股份[7] - 以集中竞价交易方式回购，委托价格不得为当日交易涨幅限制价格[7] - 不在开盘、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日内委托回购[7] 未来展望 - 后续将在回购期限内继续实施回购计划[7] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 - Q3收入符合预期,业绩略低于预期 [7] - 以旧换新政策落地,厨电品类持续受益 [8] - 净利率水平稳健 [9] 财务数据总结 营收及利润 - 2024-2026年预计营业总收入分别为66.24/72.68/79.63亿元,同比增长6.3%/9.7%/9.6% [6] - 2024-2026年预计归母净利润分别为5.73/6.66/7.62亿元,同比增长28.2%/16.1%/14.4% [6] 盈利能力 - 2024-2026年预计毛利率分别为41.6%/42.1%/42.5% [6] - 2024-2026年预计ROE分别为15.8%/16.9%/17.7% [6] 估值 - 2024-2026年预计市盈率分别为12/10/9倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价9.5元,对应25年13倍PE [3] 报告核心观点 - 收入增速随行业承压,下沉渠道布局顺利 [1] - 利润表现优于收入,盈利能力有所提升 [2] - 品牌渠道重塑,期待长远发展 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为65.81亿元、71.16亿元、77.57亿元,同比增速分别为5.6%、8.1%、9.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.48亿元、6.21亿元、6.88亿元,同比增速分别为22.6%、13.3%、10.7% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为42.0%、42.5%、42.5% [4] - 2024-2026年净利率预计分别为8.4%、8.8%、8.9% [4] - 2024-2026年ROE预计分别为13.9%、14.5%、14.7% [4] - 2024-2026年ROIC预计分别为25.9%、25.4%、24.5% [4]