公司概况 - 公司成立于1991年，2007年上市，三大主营业务为自行车零配件、运动健身器材、康复器材业务 [1] 业务发展 自行车业务 - 每年10月至次年二季度为新车款定规格期，一、二季度是传统淡季；2020年二季度欧美市场需求大增，公司订单量逐月递增，同比增长超20% [1][2] - 电动助力车是行业发展新趋势，欧洲占比较高，业界几大自行车厂销售逐年递增 [4] 电动滑板车业务 - 2019年欧美共享电动滑板车盛行，运材事业部业绩不错；2020年受疫情影响，共享电动滑板车停止运营，个人消费版持续出货并增长，原共享客户将推个人版上市 [2] - 共享电动滑板车若重启有很大增量空间，东欧、拉丁美洲市场大；疫情使个人购买量增加，激发个人消费版需求 [6] - 今年共享电动滑板车停营，销量和增速下滑，个人版增长可部分抵消影响 [7] 康复器材业务 - 符合老年人口比例增长趋势，是后续发展重点，将通过内生发展和并购做大做强 [2] 产能布局 - 有四十多年技术和产能积累，自有产能充足，有合作良好的供应商，能快速整合资源扩充产能 [3] - 实施“事业部制度”管理，各事业部可资源调配支援；电动滑板车和康复器材产能无重叠 [3] - 有深圳、天津、越南三个生产基地，天津规模最大22万平方米，深圳14.4万平方米，越南可扩充产能；太仓2019年底转型经营租赁，订单和部分设备转至天津 [3] 生产基地侧重 - 依市场分布配置，非依产品分类；华东市场转至天津子公司 [3] - 深圳基地负责外销，天津供应国内及东欧、拉丁美洲客户；越南厂无反倾销税问题，可对应欧美市场和供应组车大厂 [3][4] 公司对比与产品销售 - 禧玛诺生产全套自行车传动系统，优势是质量好、产品全、配套销售；公司自行车配件向成套销售发展，推荐“自行车转向系统”套装产品 [4] 行业情况 - 今年二季度行业增速高，以往一、二季度是淡季，旺季从三季度到年底或春节前 [5] - 目前看二季度需求增长暂未影响下半年需求，业界密切观察 [5] - 因自行车行业前置时间短，明年需求需到四季度才有清晰信息 [5] 费用与成本 - 今年提高自动化比例、减少人工、提高研发效率，太仓转型租赁，边境管制使出差费用减少，费用有机会降低 [5] 各地区业务影响 - 越南疫情防控好，工厂春节后运作，接单量和金额增加 [6] - 公司自行车配件直销美国比例不到10%，受影响小；供应组车厂销往美国部分受影响大，组车厂通过海外设厂降低关税冲击 [6] 其他业务问题 共享电动滑板车投放 - 国内大规模投放需看法律法规开放程度，目前多数城市禁电动车上路 [7] 毛利率 - 滑板车整车毛利率稍高，零部件与自行车差不多 [7] 康复器材收购 - 通过并购加快康复器材行业发展，关注品牌、技术、产品、营销团队等 [7] 天腾动力情况 - 2018年参股，因行业规律和疫情，业务拓展受阻；公司协助推进，能否完成2020业绩承诺待观察 [8] 客户集中度 - 客户较分散，集中度低 [8] 自行车配件供应 - 部分配件生产企业少影响供应，车架可能吃紧 [8] 公司结构与管理 股权结构 - 大股东（董事长家族）持股41.93%，二股东持股6.66%，其余为公众股东 [9] 接班人问题 - 董事长子女已在公司磨炼几年，从基层做起 [9] 高管股权与激励 - 高管基本无股权，已完成回购股份做股权激励股票来源，正研究方案，未确定执行时间 [9] 融资情况 - 与银行合作好，融资额度充足，日常运营资金从银行获取；有大项目会启动资本市场融资机制 [9][10] - 选择A股融资是因募投项目在国内，资金使用顺畅 [10]

公司概况 - 公司成立于1991年，三大主营业务为自行车零配件业务、运动健身器材业务、康复器材业务 [2] 行业情况 - 自行车行业每年10月至次年二季度为新车款定规格期，客户调整旧车款库存，只下小单，次年三季度推出新车款，一、二季度是传统淡季 [3] - 2015年左右电动滑板车在欧美兴起，当地有骑行滑板车文化且允许上路 [6] 市场需求与销售情况 - 2020年二季度欧美市场受疫情影响，消费者为避免搭乘大众交通工具选择自行车出行及健身，自行车需求量大幅增长，英国、西班牙、意大利等国政府鼓励骑行并提供补贴 [3] - 2020年个人版电动滑板车销售量有望增长，2019年共享电动滑板车盛行使公司运材事业部业绩增长，2020年欧美共享电动滑板车停止运营，客户转推个人版 [3] - 自行车配件6月同比增长30%-50% [5] - 国外自行车售价大约在150至8000美元之间 [5] - 2019年电动滑板车整车出货约14万辆，配件约90万套 [5] - 2019年共享电动滑板车占比较大，2020年共享滑板车客户未开始运营 [5] - 受疫情影响，2020年二季度欧美市场对自行车需求逐月递增，此态势可能持续到三季度或更长时间，国内共享单车运营规范，个人消费需求复苏 [6] - 如果没有疫情影响，2020年共享电动滑板车较2019年可能有约20%的增幅 [7] 客户与生产基地 - 公司客户分布全球，大部分是国外客户，外销营收占比较高 [3] - 中国是自行车最大生产基地，2018年以来，为应对美国301法案加增关税及欧盟反倾销税，部分产能外移至台湾、东南亚，或采购配件到欧洲当地组车 [4] - 公司有深圳、天津、越南三个生产基地，深圳基地负责外销，天津子公司供应国内及东欧、拉丁美洲客户，越南厂于2018年设立，无反倾销税问题，可对应欧美市场需求并就近供应组车大厂 [4] 业务相关问题 - 高档自行车每年推出新款，普通基本款式会在市场销售一段时间 [5] - 公司会根据客户需求调整，前期已投入较多自动化设备，目前其他方面无大改变 [5] - 自动化设备既有定制也有通用的 [5] - 滑板车整车毛利率稍高，零部件与自行车差不多 [6] - 电动滑板车业绩方面，共享电动滑板车减少可能导致公司2020年三季度不增长 [6] - 公司目前与美团、滴滴等共享单车企业合作，美团9月底前将投放100万辆共享单车，与哈罗的合作也在推进 [6] 康复器材业务规划 - 计划后续年度电动轮椅出货量逐年倍数增长，往更高级的智能轮椅方向发展，通过并购合适标的做大做强康复器材业务 [3][7]

共享电动滑板车行业情况 - 共享电动滑板车2017年从美国兴起，2018年快速增长，2019年较2018年量有所下降，在欧洲是短途绿色交通工具，盛行会带动个人消费者购买需求 [3] - 行业2020年相对2019年或下降，但公司有增长空间，市场对行业发展有信心，约70%共享滑板车需汰换，2018 - 2019年投放车有使用余量，新运营商有采购需求 [7][8] 公司共享电动滑板车业务情况 生产与产能 - 目前有两条生产线，以十小时工时计，日产量约1500 - 1600辆，可通过增加工时、生产线等提产能 [5] - 2019年整车出货量约13万台，车架出货约90万PCS，车架占整车成本约15% [6] 销售与价格 - 整车供应客户因协议不便透露，共享电动滑板车针对共享特性设计，坚固但不可折叠，质量好于个人消费型，价格更高，具体价格不便透露 [4][6] - 与客户签整车独家供货协议但无期限，预计订单量有增加机会 [6] 盈利与成本 - 共享电动滑板车毛利率尚可且高于共享单车，订单量大可摊平固定费用、降低管销费用、提高利润 [4][5] - 与客户交易有讨价还价，公司有价格底线，预计2020年价格与2019年相差不大 [5] 合作与市场 - 通过负责方案设计、品控管理和质量认证的公司与终端运营商合作 [4] - 竞争对手主要在国内，约一百家，公司能快速回应客户需求，产品获认可，通过提升质量生产中高阶产品提高客户接受度 [5] 产品与研发 - 从2019年1月开始开发自主电动滑板车，已有三款完成，计划开发六款，通过推广自有品牌和与客户合作开发新产品提高营收 [8] 营收与订单 - 2020年一季度营收环比放缓，因欧美冬季户外活动放缓，客户优化产品需时间，待优化产品确定后下新订单 [7] - 客户正在进行产品优化，下单时间不确定 [8] 公司其他业务情况 传统自行车业务 - 自行车车材业务内部考核目标为小幅增长，着力开发电动助力车高附加值零配件产品提高营收 [9] - 预期南亚、东南亚中高阶自行车市场因经济增长将逐渐增长 [9] 康复器材业务 - 康复器材为贴牌生产，目前以外销为主，正积极准备进入国内市场 [11] 公司经营相关情况 子公司调整 - 太仓信隆进行经营策略调整，可免除亏损及对上市公司业绩拖累，天津信隆承接其客户及业务，助力扭亏为盈和后续发展 [9] 财务相关 - 三季度预收账款增加主要是共享电动滑板车预收款，客户下单预付25%款项，出货收取25%，剩余款项出货后30日入账 [10] 土地与资产 - 龙华厂2013年与开发商产权置换合作，项目在审批中，完成产权过户后预计形成十数亿资产增值；松岗厂区更新建设需政府审批，置换物业为各种业态的25% [10] - 松岗项目获批后三年内将在深圳外围购地建厂外移部分产能，总部及核心部分回迁原址，项目未获批，开支难预估 [10] 股份回购 - 股份回购价格视市场情况而定，是否调整及如何调整尚无定论 [11] 其他情况 产品责任 - 与客户签订合约，产品结构部分公司承担责任，电控、电机、电池部分由客户负责，客户有投产品责任险 [9] 美国诉讼 - 美国诉讼案未开庭无新进展，与客户关系受影响，目前未给沃尔玛供货 [10] 渠道考量 - 通过展会展示推广产品开发客户、与品牌商合作、先从外围市场推广自主品牌再向主流市场推进 [9] 行业持续发展 - 大量投入自动化设备，提高质量和生产经营效率，降低人工成本，承接大型订单 [11]

产品相关 - 产品定价考虑产品成本、市场竞争力、客户采购量、合作密切程度及稳定性、策略性定价等因素 [2] - 自行车行业年底至次年3、4月改款更新，定案后商谈年度价格并保留调整弹性 [3] - 原材料计划性采购备料量约为45 - 60天 [3] - 自行车和电踏车配件部分可共用，部分为电踏车专门开发 [7] - 自行车行业分工细，新增品类需新增配套设备和庞大投资 [7] 业务增长与市场情况 - 二季度自行车配件业务环比增长，因欧美疫情使市场需求提前涌现，且一、二季度为传统淡季，三、四季度为旺季 [3] - 预计自行车配件三季度比二季度好 [4] 交易与收入确认 - 与国外客户交易主要实行FOB报价，外销产品收入确认需满足特定条件，接单至出货约30 - 45天，出货等操作一周内完成 [3][4] 投资与战略考量 - 投资越南因客户采购重心转移、有合适出让控股的越南企业、特朗普301二轮征税及欧盟反倾销初裁，可减轻竞争压力、利用关税优惠、符合长远规划 [4][5] 设备与子公司情况 - 近几年对抛光、焊接、机械加工等设备实施自动化、智能化更新 [5] - 太仓子公司可按规划节奏走，因疫情延长承租方免租期 [5] - 太仓子公司转型因国内成本上涨、行业竞争激烈、订单下滑，期望整合集团资源创造利益 [6][7] 物业置换 - 龙华厂区参与城市更新项目，采用资产置换方式，项目审批进度前期受影响，2020年3季度专项规划获批，开发商争取年底前确认实施主体 [5][6] - 龙华厂区置换物业会计处理适用于相关准则，非货币性资产交换损益交易完成后确认 [6] 其他业务情况 - 手动轮椅和电动轮椅结构不同，电动轮椅价格更优 [4] - 自主品牌电动滑板车刚推出，待了解市场反应后调整规划 [7] - 深圳厂区自行车配件两班倒，运动健身器材加班赶制，康复器材产能稼动率不高 [8] - 各事业部无共用生产线，但相同工艺可相互支援 [8]

营收情况 - 公司半年度营收整体下滑16.03%，一季度营收同比下滑31.96%，原因是春节假期及疫情防控措施使公司延后复工，3月中复工率才达90%以上 [2][3] - 2020年二季度共享电动滑板车及其配件业务营收2330.00万元，同比下滑83.06%，因欧美疫情致共享电动滑板车全面停止运营；二季度自行车配件业务营收同比增长20%以上，但未能扭转半年度营收下滑态势 [3] 电动滑板车业务 - 2019年是共享电动滑板车订单及出货量高峰期，个人版量相对较小；2020年受疫情影响，欧美共享电动滑板车仍停止运营，订单及出货为零，个人版因消费者需求大增，订单及出货量同比大幅增长，原共享客户8月已开始出个人版货 [3] - 三季度原个人版电动滑板车订单及出货同比、环比明显增长，原共享客户新推个人版8月开始出货，三季度较二季度环比增长 [4] 成本与毛利 - 公司产品铝材成本占比因产品型号和结构不同而有差异 [4] - 二季度铝材成本降低，在维持售价不变基础上，铝材降价部分形成毛利增长；年初太仓与天津子公司厂区结构调整，太仓扭亏止损，天津产能稼动率和经营效率提升，2020年半年度盈利1100多万元 [4] - 以往太仓子公司每年亏损约一千多万，天津以往每年亏损约两千多万，2020年上半年天津开始盈利且预计会更好 [5] 价格与利润 - 公司与客户交易协议约定原材料价格、汇率变动达一定幅度启动调价机制，铝材价格涨到一定比例可能调涨售价 [5] - 若铝材价格持续上涨，可能影响三季度利润增长，但影响不大，因公司可能调涨售价，三季度订单预计同比环比增长可摊薄固定费用，天津子公司经营效率能发挥更大作用 [5] 自行车业务 - 三季度自行车配件订单同比预期向好，深圳母公司预计至少有20%以上增长 [6] - 往年三、四季度是自行车行业旺季，公司曾担心二季度需求提前影响下半年需求，目前三季度订单情况不错 [6] 其他业务 - 康复器材业务比较稳健 [6] 股权激励 - 公司回购股份用于股权激励，回购在六月底完成，方案正在研究中，方案确定后实施 [6] 生产情况 - 目前深圳总部是电动滑板车主要生产基地 [5] - 深圳自行车零配件生产两班倒，电动滑板车员工加班赶货，比较紧张 [7]

公司经营情况 - 公司经营稳健，按节奏生产经营 [1] - 四季度滑板车出货与三季度差不多，业绩关注2019年度业绩预告 [1][2] 2020年发展规划 - 研发创新产品，加大高附加值产品开发力度 [2] - 从各方面进行成本管控，引进自动化、智能化设备和工艺，提高生产效率、保障产品质量、降低人工成本、提升利润 [2] 电动滑板车业务 - 共享电动滑板车正进行款式调整转换，订单量或减少 [2] - 国外共享电动滑板车与当地政府配合合规经营，有较好发展基础，建议将相关问题交给运营商 [2] - 德国量比较多，2019年5月立法通过电动滑板车行驶许可，政府规定有利于运营商经营运作 [2] - 电动滑板车是新兴细分行业，有成长空间，公司会争取市场份额增加营收 [3] 其他事项 - 回购价格视市场实际情况调整，目前尚无定论 [3] - 太仓信隆计提减值金额不大，遣散费占比较大，会计处理方式需与会计师沟通 [3]

公司概况 - 公司成立于1991年，三大主营业务为自行车零配件业务、运动健身器材业务、康复器材业务 [1] 行业情况 - 自行车行业每年10月至次年二季度为旧车款库存调整期，一、二季度是传统淡季；今年二季度欧美市场因疫情自行车需求量大增，部分国家政府鼓励骑行并提供补贴 [2] - 2019年欧美盛行共享电动滑板车，公司运材事业部业绩增长；2020年受疫情影响，共享电动滑板车停止运营，个人版电动滑板车销售量有望增长 [2] - 世界各国老年人口比例逐年增加，康复器材符合社会发展趋势 [2] 竞争优势 - 公司拥有强大研发团队、覆盖全球的营销网络、先进管理能力和规模化生产制造能力，能快速回应客户需求，产品获认可，有竞争优势 [2] 产品定价与成本 - 公司产品成本受原材料价格波动影响，与客户协议在原材料价格上涨、汇率变动超一定比例时会调价，会进行计划性采购并调整原材料库存 [3] - 公司与客户长期合作尽量保持价格稳定，自主设计开发的新产品公司有定价权限 [4] 业务规模与预期 - 2019年运动健身器材营收5.7亿，除电动滑板车还有其他产品 [3] - 个人版电动滑板车客户预增，八、九月份出货后进一步评估更具体 [4] 营收确认与生产情况 - 一季度营收不会到二季度确认，一季度是淡季，三月中旬复工复产达90%，客户未下大单，出货少 [4] 产品更新原因 - 共享电动滑板车因长时间暴露自然环境、承载不同使用者、使用频率高，对耐用性要求高，实际使用及更新时间依实际状况确定 [4] 发展目标 - 公司目标是保持自行车配件细分行业领先地位，争取运动健身康复器材营收占比与自行车配件营收占比达到50%：50%，2019年已接近该目标 [4][5]

品牌与产品模式 - 公司拥有自有品牌 ZOOM，自行车零配件在国外有极高品牌辨识度，国内缺乏辨识度 [1] - 公司尽量推广自有品牌产品提升知名度，也会根据客户需求配合生产 [2] 共享单车业务 - 公司以供应摩拜零配件为主，后期增加 ofo、小鸣等的零配件供应，还在天津子公司为 ofo 提供钢材质零配件 [2] - 共享单车业务收入大幅增加使公司利润超过去年同期 [2] - 三季度起，因投放饱和及政府规范政策，共享单车零配件业务受较大影响，四季度替换订单使业务有所回升，但订单量不如年初 [2][3] 康复与运动器材业务 - 公司与世界前三大品牌商进行 ODM 合作，有技术和成本管控优势，产品从手动轮椅升级到电动轮椅，计划生产智能轮椅，扩大市场占有率 [3] - 运动器材类主要为室外轮类休闲车，市场大、成长空间好，公司努力扩大市场份额 [3] 公司发展方向 - 公司以现有主营业务为核心进行产业上下游整合，重心在康复器材，研发生产符合未来市场需求的产品 [3] - 公司观察研究从制造业跨越到制造 + 服务业，养老市场可作为未来发展方向参考 [3] 融资与产能扩张 - 公司控股股东是利田发展有限公司，股权融资主要看大股东情况和需求，外资股东股权质押等融资行为受国家相关规定限制 [4] - 公司一直在寻找合适有价值的标的，大股东注重长远发展，有适当标的和需要时，会在适当时候启动资本市场融资机制 [4]

公司基本情况 - 公司于2007年上市，三大主营业务为自行车零配件业务、运动健身器材业务、康复器材业务 [2] - 2019年自行车零配件营收占比59%，运动健身及康复器材营收占比41% [3] 业务受疫情影响情况 - 一季度复工复产缓慢，欧美共享电动滑板车停止运营，共享滑板车订单及出货为零；个人版电动滑板车需求大幅增长，订单及出货量同比有较大幅度增长 [3] - 自行车部分三季度预计同比环比都有所增长，康复器材业务稳定且逐步成长 [3] - 往年自行车配件外销占65%，内销占35%，今年受疫情影响，外销占55%，内销占45%，未来会回归正常运作 [3] 营收与利润情况 - 2019年上半年营收比2020年上半年高，2020年自行车配件二季度比一季度增长超70% [3] - 2020年上半年电动滑板车衰退80%，共享电动滑板车整车出口影响整体营收，因自行车配件需求增长，行业总的衰退没那么高 [4] - 铝材、铝锭价格下降，材料成本相比上年同期下降，人民币兑美元总体贬值，公司汇兑收益增加 [4] - 疫情导致航运慢，库存增加，分摊一部分制造成本，按收入准则，客人确认后才确认收入 [4] 订单情况 - 自行车行业前置时间短，订单持续变化，正在持续接单中 [4] - 国内共享单车需求平稳，运营企业拓展三、四线城市，每年有新增投放量，基本三年替换一次 [4] 成本与毛利率情况 - 上半年整体衰退16%，自行车配件二季度比一季度增长70%，电动滑板车相比上年同期减少80%，康复器材基本持平 [5] - 9月份原材料价格涨到年初水平，短期内无上涨空间，对毛利率影响不大 [5] 业务开展情况 - 共享滑板车业务暂时没有重启信息 [5] - 个人版电动滑板车8月中开始出货，共享电动滑板车2019年完成第一轮大批量出货，第二批等通知 [5] 生产基地情况 - 2020年上半年，深圳母公司自行车配件产量占比65%，天津子公司占30%，越南子公司占5% [5] - 一季度未完全复工复产，产量同比下滑，公司调整管理，导入自动化设备，改善工艺流程，复工后产值无很大落差 [6] 品牌与投资情况 - 自行车零配件自主品牌在消费市场能见度低，公司坚持把好质量关，保证交期，提升业界知名度 [6] - 公司会持续关注，以三大主营业务为核心进行上下游整合，视行业发展情况适时采取措施 [6] 对比与销售旺季情况 - 与上海凤凰、深中华是上下游协同关系，不好对比 [6] - 往年三、四季度是自行车行业旺季 [6] 其他业务情况 - 电动滑板车和自行车毛利率相差不大，公司有技术积累，能快速有效大量投入生产并有可靠售后保障 [7] - 共享电动滑板车推广激发个人版电动滑板车需求，持续看好其发展 [7] - 电动滑板车款式根据客户需求定制 [7] - 公司持续关注康复器材业务协同发展标的，适合并购的标的不多，仍在持续研究中 [7]

订单与产能 - 自行车配件第四季度订单满档，2021年第一、二季度部分订单已安排，仍在持续接单，下游组车厂明年全年产量已安排好 [2] - 电动滑板车计划2021年生产40万辆，根据客户初步意向产能可打满 [4] 市场需求 - 自行车配件增长主要源于海外需求，国内传统自行车配件需求量变化不大 [3] - 若海外疫情结束，自行车销售预计持平，市场仍有潜力 [4] - 共享单车明年预计迎来换车潮，每年一两百万投放量属正常 [6] 业务合作与发展 - 公司与小米、纳恩博合作超三年，小米打开智能健康出行市场，趋势未来三年不变 [3] - 美团、滴滴、哈罗等共享单车“定位存放”利于健康发展，新开发避震功能将激发明年共享业务成长 [3] - 除原有共享电动滑板车客户推出个人版外，还有三家客户洽谈，计划明年初搭配生产，预计个人版电动滑板车明年有很大成长 [4] 生产基地 - 天津和深圳生产基地都生产避震部分 [3] 资本开支 - 公司明年资本开支不大，场地充足，只需增加部分设备，组织架构无大变化，天津子公司规模大、自动化程度高，越南子公司目前产值良好 [4] 地块进展 - 龙华地块项目专项规划今年3季度获批，开发商争取年底前确认实施主体，计划明年中期建设，建成后公司将有两万多平米物业 [5] 租金与轮椅业务 - 太仓子公司场地出租每年约有1080万租金收入 [5] - 轮椅业务受疫情影响近期进展缓慢，公司加大研发力度，年产值约2亿多，毛利率高且稳定，公司将主动提升销量 [5] 其他业务相关 - 预计自行车配件明年有所增长 [6] - 是否增加天腾投资比例取决于其盈利情况，公司看好该产业及成长空间 [6] - 公司股权激励计划方案还在研究中 [6] - 公司生产供传统及电动车使用的自行车配件 [6] - 2019年共享滑板车销量大，今年欧美共享电动滑板车停运营，订单归零，今年以C端个人版为主，预计明年业务表现不错 [7] - 2019年公司内部调整成效显著，除共享滑板车及康复器材业务受疫情影响外，其他业务成长大，看好未来发展 [7]