公司基本信息 - 证券代码 002139，证券简称拓邦股份 [2] - 2020 年 8 月 28 日进行特定对象调研，参与单位包括深圳市时代伯乐创业投资管理有限公司等多家机构 [2] - 接待人员有董事长武永强、副总经理文朝晖等 [3] 公司业务介绍 - 主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售，以“三电一网”技术为核心，面向家电、工具、工业和锂电四大行业提供定制化解决方案，是全球领先的智能控制方案商 [3] - 核心技术“三电一网”，即电控、电机、电池技术和物联网平台，公司已形成上百种电控技术平台覆盖四大行业产品需求 [3] 问答环节 营收增长原因 - 增长逻辑未变，家电行业智能化渗透率逐步提升，海外同行份额向国内转移，国产替代进程持续 [4] - 电动工具领域龙头地位加强，依托产品力和交付能力与下游客户共同成长，一季度订单延迟交付，二季度迅速恢复 [4] 毛利率上升原因 - 收入端新品类和创新产品占比提升，工具、工业、锂电毛利率相对家电较高 [4] - 成本端材料成本下降，通用器件集成采购比例提升，制造成本方面今年整体制造效率提升，后续毛利率仍有提升空间 [4] 海外生产进展 - 越南 2019 年较早运营，上半年平稳运行并盈利，目前满产 [5] - 印度运营中心试生产顺利，部分大客户审厂通过，受疫情影响产能提升受限，通过远程办公手段逐步提升产能 [5] 在建工程情况 - 宁波运营中心预计今年年底主体建设完工，明年下半年投入使用，总建筑面积 14 万平左右，项目计划总投资 7.9 亿元，募集资金投入 5.73 亿元 [5] - 惠州第二工业园项目土地在审批中，非公开发行已取得核准批文，将择机发行 [5] 工控业务计划 - 面向自动化设备行业做电机驱动，主要产品有步进驱动、伺服驱动和少部分控制系统，国产替代市场未来发展空间大，研控公司过去五年完成客户验证和产品完善，未来将放量、提升占比 [5] 未来 3 年规划 - 家电行业在细分行业龙头基础上做深大客户，预期有不错增速 [6] - 工具行业客户逻辑是“头部客户 + 本地化品牌客户”，发挥“三电一网”技术优势，预期增速较高 [6] - 工业行业基数小，装备、设备国产化替代后不可逆，国产部件成本有优势，增速较高 [6] - 锂电行业面向专业市场，做有规模的客户提升市场份额，做定制化储能市场，增速较高 [6] - 各行业共同逻辑是利用“三电一网”核心技术升级行业，扩大市场占有率，叠加行业本身增速 [6]

公司概况 - 公司专注智能控制领域20余年，是全球智能控制器行业领导者，业务全球布局，经营业绩多年稳健增长，近五年销售收入复合增长率近30%，2019年营收达到40.99亿元，应用涉及工具、家电、健康护理等领域 [3] - 主营业务呈“一体两翼”形态，包括智能控制器、高效电机、锂电池业务，提供智能一体化解决方案 [3] - 年产1亿套以上智能控制器，有1200多位研发人员，保持高比例研发投入，打造通用核心技术平台，加强产学研合作 [3] - 拥有一站式智能家电解决方案“T - SMART”，智能控制器及解决方案未来将量价齐升 [3] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位有中信建投证券、太平洋证券等 [2] - 活动时间为2020年7月28日下午13:30 - 15:00和7月29日下午15:30 - 17:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有投资者关系经理罗文勇和专员张友华 [2] 公司发展驱动因素 - 专业化分工和产业向中国转移，驱动市场空间提升 [3] - 作为智联控制器龙头，利用技术和产品平台优势，加速头部客户拓展 [3] - 规模优势及敏捷服务助力份额提升 [3] 调研问答要点 下游头部客户合作 - 美的、海尔等头部公司欢迎有设计能力的专业第三方加入，公司有研发、质量保证及敏捷交付能力，专业化分工和机电一体化外包趋势将更明显 [4] 物联网布局 - “T - smart”已在厨房电器、冰洗卫浴等场景实现方案落地，智能控制器可增强产品竞争力，满足个性化需求 [4] 电动工具类发展趋势 - 电动工具行业集中度高，智能控制器基本外放，公司已进入全球前几大电动工具品牌商供应链，有拓展空间，“一体两翼”业务匹配一体化采购趋势 [4][5] 成本管理 - 公司重视生产成本和采购成本，加大战略采购平台投入，整合供应商，集团统一采购管理效果逐步凸显 [5] 锂电池发展 - 锂电池业务培育多年，应用前景广，市场空间大，业务增长源于海外储能产品及解决方案和国内基站建设订单，电动工具发展趋势为其创造应用条件 [5] 新竞争者与壁垒 - 公司以产品和技术驱动市场，大客户ODM订单增多，智能控制器品质稳定、一致及快速交付难，需行业理解和技术积累 [6] 研发费用 - 公司使命是用智能控制技术为客户提供价值，通过提升技术和产品竞争力增加盈利空间，重点关注三类客户，头部客户份额持续增长助力业绩稳定 [6] 客户结构 - 重点布局三类头部客户，综合性大客户如TTI、伊莱克斯；战略性客户如老板、科沃斯；科创型客户如艾益生，将利用优势加速拓展 [7]

公司地位与行业情况 - 公司是国内智能控制器行业龙头，国际上也处于领先地位，国内智能控制器行业自上世纪90年代开始追赶国际同行，目前差距缩小，部分领域已反超 [3] 收购规划 - 公司近几年随着自身能力提升陆续进行收购，目前整合效果符合预期，未来会持续开展投资收购，有专门团队负责，收购方向包括横向并购提升市场份额或技术水平，以及参股投资智能家居、物联网、传感器等领域优秀公司 [3] 原材料影响 - 上游原材料市场整体成熟稳定，去年部分供应商中端MLCC不做造成结构性短缺，引发炒作囤货，部分尺寸MLCC价格大幅上涨，影响公司毛利率及交付，目前MLCC已基本回到正常价格 [3] 出口情况 - 2018年公司直接出口美国收入2亿多元，占比8%多一点，占比小，出口产品以LED灯、移动电源等为主，海外客户主要在欧洲、东南亚等地 [3] 国内市场影响 - 今年创新家电增速放缓及公司产能转移影响部分效益，长期来看，国内智能控制器企业有供应链集成和工程师红利优势，产业向中国转移趋势不变，随着产品变化，整机客户市场份额有外放意愿，小厂商被淘汰，市场份额将向头部公司集中 [4] 产能情况 - 智能控制器行业需先建厂房，布线快，生产线以销定产，不易出现大量产能闲置，公司深圳基地配合研发做试产，宁波基地在建，未来几年新增产能主要来源于惠州、印度，越南为租赁厂房，产能不大 [4] 市值规划 - 公司首要努力做好经营管理，提高治理水平，提升业绩为股东创造价值；其次保持长期可持续分红政策，特别是现金分红政策回报股东和投资者；在此基础上加强与股东、投资者沟通和资本市场宣传工作 [4]

投资者信息 - 参与调研的投资者共28位，来自深圳朴素资本管理有限公司等多家机构 [1][2] 调研基本信息 - 调研时间为2018年3月29日下午3:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理武永强等 [2] 2017年经营业绩情况 - 销售收入26.83亿元，同比增长46.82%，净利润2.1亿元，同比增长45.55% [3] - 五年内销售收入从2013年的9.99亿元增长至26.83亿元，增长2.6倍，净利润从0.4亿增长至2.1亿元，增长近5倍 [3] - 2017年毛利率23.97%，净资产收益率11.51% [3] 2017年战略实施情况 增长快 - 内生业务有机增长，外延业务整合良好 [4] 客户多 - 家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升，新领域订单量产规模扩大，大客户合作顺利 [4] 结构优 - ODM比例从40%增长至52%，客户结构纺锤形头部提升，上亿客户3个，千万级客户增多 [4] - 产品结构上，变频类、嵌入式、屏幕式产品增加，高价值产品增加，市场份额和毛利率提升 [4] 布局广 - 围绕长三角和珠三角家电重镇布局，珠三角布局深圳、惠州，长三角2017年取得宁波地块，2018年推进建设，预计2020年后投入生产 [4] - 印度工业园2017年开工，2018年预计完成主体建设，2019年预计投产 [4] 体系强 - 2017年围绕战略、品牌、研发、供应链等方面加强建设，核心能力增强，获客户好评 [4] 研发投入情况 - 2017年研发投入总额2.1亿元，同比增加51.60%，占公司最近一期经审计净资产的9.98%，占营业收入7.72% [5] 经营发展面临困难及应对 困难 - 2017年净利润增长略低于预期，有3千万+的汇兑损失，上游部分材料短缺、环保监管使上游产能受限、涨价导致企业成本上升，年报存货大幅增长为备货 [5] 应对 - 2018年通过引进替代器件、替代供应商等方式分流原材料短缺和涨价风险，引入外汇产品降低人民币汇率影响 [5] 问答环节要点 公司增长因素及研发投入 - 增长源于国内外消费升级和国外份额向国内转移，未来行业消费升级和国外转移趋势持续，公司产品具备持续增长基础，会逐年增加研发投入 [6][7] 行业竞争格局 - 智能控制器行业离散，各厂商竞争力度不大，最大竞争对手是下游客户本身，未来竞争主要是产品创新和提供研发设计服务 [7] 客户研发生产模式及产品比例 - 大型企业有研发实力和生产线，中小型企业投入少，大的国际化企业保留研发，创新型品类上专业性控制器厂商更具优势，电动工具占比约30%，家电约50% [7][8] 锂电池发展规划 - 锂电池业务2016年调整为发展小动力电池及储能电池，可提供“控制+电机+电池”整套服务 [8] 家电业务增长 - 公司做家电替代部分，且家电每年有创新新品推出，高端、创新类产品增速快 [8] 宁波运营中心 - 看好长三角民营企业发展潜力，已与家电、工具类企业合作，厨卫智能控制器有领先优势和市场美誉度，有发展空间 [9] 研发成果保护 - 公司加大知识产权保护力度，选择符合发展战略的客户 [9] 研发定价模式 - 产品定价一般不含研发费用，部分项目收取前端研发费用，属于“产品+服务”型收费模式，未来有望做到“服务 + 产品”模式 [9] 公司发展历程战略 - 初期战略定位不够清晰，有过成品等业务尝试，2012年重新聚焦智能控制器业务，控制器生命周期长，应用领域广泛，电机、电池和主业有协同性 [10] T - SMART平台 - 属于开放型平台，市场处于发展前期，在总销售收入中占比不大，需求快速增加，为客户提供服务方案，获取设备端数据，提供增值服务，与客户是伙伴关系 [11] 合信达增长速度 - 2017年合信达翻倍增长，受益于京津冀煤改气政策和公司整合，2018年预计继续增长，但幅度小于2017年 [11]

公司概况 - 拓邦股份成立21周年，上市十周年，是专业从事智能控制器研发、生产和销售的企业，为智能社会提供解决方案 [2] - 智能控制器相当于整机产品的“大脑”，应用于家电、电动工具等多领域，行业将迎来高速增长，公司近年营收和净利润高速增长 [2] 收入增长来源 - 存量市场专业化分工及产品升级，国际品牌优势减弱，国内赶超国外，整机厂商转变发展模式，消费升级带动产品升级，智能控制器增长加快 [3] - 增量市场从家电领域拓展到电动工具等领域，开拓印度、巴西等新兴经济体市场 [3] 客户与市场定位 - 客户结构为纺锤形，为细分领域龙头提供ODM服务，有大客户优势且拥有众多千万元级别客户，会发展壮大中高端优质客户，提升客户粘性 [3] - 现有市场中公司及国内同行总体市场占有率低，可拓展空间大，产品升级带动价格增长 [4] 产品占比与价格 - 公司发展战略是做大做强ODM/JDM、做精OEM，ODM产品占比预计从2016年的40%提升至50% [4] - 带屏控制器多用于高端产品，占整机价格比重较以往变动不大 [4] 物联网与AI布局 - 物联网及智能家居受基础设施、消费习惯等因素影响，爆发趋势正在加快 [4][5] - AI领域布局以AI技术应用为主，包括“技术+AI”“产品+AI”“场景+AI” [5] 产能布局 - 惠州一期已投入使用，惠州二期预计明年下半年投入使用，印度工业园正在建设，宁波运营中心进行前期设计与土地手续办理，会根据市场及订单扩充产能 [5]

公司概况 - 拓邦股份成立21周年，上市十周年，是专业从事智能控制器研发、生产和销售的企业，为智能社会智能化提供解决方案 [2] - 智能控制器相当于整机产品的“大脑”，应用于家电、电动工具等诸多领域，行业将迎来高速增长 [3] - 公司是国内最大的智能控制器企业，近年营收、净利润呈现高速增长态势 [3] 收入增长原因及产品 - 后续收入增长源于量的增加和价的提升，存量市场中国内赶超国外，整机厂商外发份额增加，消费升级带动产品升级；增量市场从家电拓展至其他领域及新兴经济体市场 [4] - 增长较快的产品有带屏、嵌入式、变频等高端家电产品、电动工具、智能卫浴的控制、燃气控制和运动控制及工业控制等 [4] 产品应用领域占比及客户情况 - 家电产品占比约50%，电动工具占比20%-30%，其余是工业控制、燃气控制及其他 [4] - 公司客户是纺锤形结构，有大客户优势，拥有大批千万元级客户，会发展壮大中高端优质客户，提升客户粘性 [4] 毛利率趋势 - 公司发展战略是做大做强ODM/JDM，做精OEM，ODM产品占比预计从2016年的40%提升至50% [5] - 公司加大研发投入，调整产品和客户结构，前三季度在不利影响下毛利率仍在提升 [5] 贷款及分红情况 - 三季度末公司短期借款3100万元，财务结构健康合理 [5] - 公司坚持长期可持续利润分配政策，2007年上市以来仅一年未现金分红，累计现金分红金额占累计实现归属母公司净利润比例超30% [5]

公司基本信息 - 证券代码 002139，证券简称拓邦股份 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位包括天风证券、海通证券等，时间为 2017 年 11 月 28 日下午 4：00 和 11 月 29 日下午 3：00，地点在公司会议室，接待人员有副总经理等 [1] 业务介绍 - 做有一定功率设备的智能控制器，深入研究机器运行机理，提供定制化解决方案并生产交付 [3] - 根据客户指令和需求，提出方案，投入研发、送样、定型、批量生产销售，有超 500 家全球知名品牌客户 [3] 公司优势与战略 - 作为技术密集型公司，有领先技术、优质客户群、强大平台体系等竞争优势 [3] - 依托专业化分工、消费升级、智能物联趋势，实行差异化发展、平台化强企、智能 + 升级战略 [3] 行业趋势 - 国外控制器厂商技术优势减弱，工程师红利和供应链产业集群不如国内，家电、电动工具产品向国内转移趋势明显 [4] - 随着产品发展，整机厂商会向专业智能控制器厂商外放部分控制器份额，国内一些整机品牌已从中高端产品开始外放 [4] 业务具体情况 - 家电领域产品占总体收入比重约 50%，产品形态复杂化、集成化，同行战略定位与优势差异化，部分对手退出，细分领域有新对手，高端产品市场更集中，竞争趋向技术创新等方面 [4] - 客户结构呈纺锤形，有几个销售收入上亿元大客户和一批千万级别客户，未来战略是做大做强 ODM 和 JDM，做精 OEM [5] - T - SMART 平台已有十几款产品接入，占整体出货量比例不大 [5] 业务布局 - 智能控制器与高效电机、锂电池形成“一体两翼”业务形态，高效电机业务有发展空间，锂电池业务转向小动力电池及储能领域，在电动工具领域协同性显现 [5] - 目前产能主要在深圳和杭州，惠州一期已投入使用，二期预计明年半年度投入使用，宁波、印度运营基地在规划建设中 [6] 其他问题解答 - 工业控制和家电控制技术差异大，工业控制厂商转向家电控制领域可能性不大，研控自动化步进驱动在电子设备等应用较多 [6]

公司基本信息 - 证券代码 002139，证券简称拓邦股份 [1] - 2017 年 12 月 28 日下午 3:30 在公司会议室进行特定对象调研 [1] - 参与单位包括中银国际证券等多家公司及个人投资者 [1] - 上市公司接待人员有副总经理等 [1] 公司业务情况 - 是专业智能控制方案提供商，为有一定功率设备提供智能控制，深入研究机器运行机理定制解决方案并生产交付 [2] - 根据客户指令和需求，提出方案后投入研发、送样、定型、批量生产销售，有超 500 多家全球知名品牌客户 [2] 公司优势与战略 - 作为技术密集型公司，有领先技术、优质客户群、强大平台体系等竞争优势 [2] - 依托专业化分工、消费升级、智能物联趋势，实行差异化发展、平台化强企、智能 + 升级战略提升核心竞争力和盈利能力 [3] 调研问答情况 业务布局 - 智能控制器作为物联网入口，做好硬件布局，通过 T - Smart 平台提供一站式智能家居解决方案，加大与物联网企业合作共建生态；收购研控自动化增强核心竞争力，产品创新为迭代性创新，发挥组合优势 [3] 技术情况 - 技术体系是“平台技术 + 通用技术 + 应用技术”，有 50 多条产品线，研发投入中应用技术投入占比大，平台及通用技术中长期投入为主 [4] 对标企业 - 汇川技术是研控自动化国内对标企业，工控领域起步且市场容量大，研控产品用于高端电子设备行业，与国外同行比性能相同价格更优，有望成增长亮点 [4] 子公司情况 - 合信达部分产品受益煤改气政策销售增长快，收购后制造平台合并至事业部，研发平台合并后资源整合共享，市场和盈利能力有提升空间 [4] 运营中心规划 - 重庆意园预计 2018 年 3 月投入使用，助力引进工程师提升研发水平；印度运营中心预计 2019 年投入使用，服务印度及周边市场；宁波运营中心预计 2018 年开工建设，为未来 3 - 5 年产能布局，产能释放综合考量因素，不会成发展瓶颈 [5] 毛利率情况 - 2012 年聚焦主业加大研发投入，2015 年开始收入毛利双增长，战略是做大做强 ODM、JDM，做精 OEM，提升 ODM、JDM 产品占比，未来毛利率有提升空间 [5] 收入增长 - 后续收入增长源于量和价提升，存量市场中国际竞争格局变动，国内整机厂商转变外发智能控制器份额，消费升级带动产品升级；增量市场包括新领域拓展和新兴经济体市场开拓，地产周期对公司无决定性影响 [6] 平台接入 - T - SMART 平台已有十几款产品接入，增长较快，但目前数量占整体出货量比重不大 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2020年9月18日（下午13:30 - 15:30）、9月21日（下午15:00 - 17:00）、9月22日（下午14:00 - 16:00）[1][2] - 活动地点为公司会议室 [2] - 参与单位包括华融证券、北京中财龙马资本、国金证券等多家公司 [1] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书、投资总监文朝晖等 [2] 公司业务介绍 - 主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售，以“三电一网”技术为核心，面向家电、工具、工业和锂电四大行业提供定制化解决方案，是全球领先的智能控制方案提供商 [2] - 核心技术“三电一网”指电控、电机、电池技术和物联网平台，公司已形成上百种核心技术平台，覆盖四大行业产品需求 [2] 调研问答 工厂进展 - 越南工厂2019年投产较早，前期人员两地结合，目前可实现本地化产品交付；印度运营中心2019年底投入使用，受疫情影响远程办公管理，产能逐步提升 [3] 业务发展逻辑 - 海外份额向国内转移，受益于国内供应链优势及工程师红利 - 专业化分工加深，整机厂份额向头部第三方专业控制方案提供商转移 - 产业升级带来附加值提升，产品单价提高，公司在家电、工具行业有望高于行业增速，在锂电、工控领域预期保持较高发展速度 [3] 客户份额 - 公司践行客户亲密战略，在客户部分单一品类有份额限制，但通过多品类供应及“三电一网”技术，短期内无瓶颈，并与更多头部客户合作 [3] 扣非净利润增长来源 - 规模增长：围绕四大行业在客户、产品拓展做储备，随市场份额提升和业务发展进入上升通道 - 降成本：提升集成采购占比，增强供应端议价能力，优化供应链，提升自动化生产效率，实现均价提升 - 研发投入：利用已有产品和技术平台，减少重复投入，提升复用率，投向新品类、新技术 - 销售费用：拓宽客户品类合作，降低销售费用率 [4] 毛利率目标 - 未来产品单价提升，整体收入增长，集成采购比例上升，成本降低，毛利率中长期预期缓慢向上 [4] 物联网平台进展 - 在已有智能控制方案基础上，结合自研通信模组、T - smart云平台及应用软件开发能力，发挥物联网硬件入口优势，助力产品智能化升级，提供一站式、场景化、可定制服务，已积累近百个项目，部分进入量产阶段 [4] 锂电应用产品 - 以“储能 + 小型动力”为主要发展方向，提供电芯、BMS、PACK全产业链服务，储能方向包括家庭储能、商用储能等，小动力方向以BMS、PACK定制化产品为主，在多个细分市场有发展空间 [4][5] 其他活动 - 参展公司展厅 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2020年9月23日下午14:00 - 16:30、9月24日下午14:00 - 16:00 [2] - 活动地点在公司会议室 [2] - 参与单位包括长城证券、华西证券、红塔红土基金等多家公司 [2] - 上市公司接待人员有副总经理文朝晖、证券事务代表杨桥桥、投关专员张友华 [2] 公司业务介绍 - 主营业务为智能控制系统解决方案研发、生产和销售，以“三电一网”技术为核心，面向家电、工具、工业和锂电四大行业提供定制化方案，是全球领先的智能控制方案提供商 [3] - 核心技术“三电一网”包括电控、电机、电池技术和物联网平台，已形成上百种核心技术平台，覆盖四大行业产品需求 [3] 调研问答回复 客户粘性相关 - 通过持续研发投入积累上百种产品平台和核心技术，以产品和技术为客户创造价值，配合客户提升产品竞争力和市场占有率，结合成本、品质、交付优势满足客户需求增强粘性 [3][4] 整机厂外发相关 - 从时间性、效率性、创新品类角度看，外放是趋势，公司主要服务中高端、创新型客户，随着产品发展，头部智能控制厂商有望获更大市场份额，产业向头部企业集中，国内头部企业因供应链及成本优势有更好发展空间 [4] 海外工厂进展相关 - 印度运营中心2019年底试产，2020年投入使用，受疫情影响远程管理，产能逐步提升 [4] - 越南工厂受疫情影响较小，2019年投产较早，前期人员两地结合，现能实现本地化产品交付 [4] 未来业务发展亮点相关 - 海外份额向国内转移，受益于国内供应链优势及工程师红利 [4][5] - 专业化分工加深，整机厂份额向头部第三方专业控制方案提供商转移 [4][5] - 产业升级带来附加值提升，产品单价提高，在家电、工具行业有望高于行业增速，在锂电、工控领域预期保持较高发展速度 [5] 合作相关 - 公司T - Smart提供一站式智能家电解决方案，主张开放式合作，与阿里云、腾讯云等云平台合作，与华为、小米生态链公司间接合作，拥有上百种家电品类智能控制技术，物联网平台积累近百个项目，部分已量产 [5] 工控领域相关 - 产品包括运动控制系统、驱动及电机，应用于3C电子、机器人等领域，定制化程度高，积累3000多家客户，步进驱动产品有领先优势，伺服驱动产品有望成新增长点，进口替代打开成长空间 [5]