人形机器人业务进展 - 空心杯电机已向行业头部客户送样并收获批量订单 [2] - 炒菜机器人聚焦商用场景 供货给知名连锁餐饮及团餐企业 [2] - 炒菜机器人业务上半年收入实现翻倍增长 下游客户持续拓展 [2] 研发投入信息披露 - 细分板块研发投入属于公司内部敏感商业机密 [2] - 具体研发投入项目需参考年度报告中研发投入部分内容 [2]

机器人业务发展现状 - 机器人板块以部件业务为主 毛利率与内部产品结构相关 [2] - 创新业务在量产初期因生产规模小 固定成本分摊高 良品率爬坡等因素导致毛利率通常较低 [2] - 技术迭代 生产流程优化和销量提升有望降低单位成本 改善毛利水平 [2] 研发与技术合作 - 各板块核心团队具有资深行业背景和技术积累 [2] - 与高校 科研机构 行业协会建立合作关系共同推动行业及公司业务发展 [2]

公司战略与业务进展 - 公司看好具身智能产业发展并积极推进空心杯电机及执行器组件与下游整机厂合作 [2] - 公司将根据市场需求和订单情况灵活配置现有工业园充足产能 [2] 产品与技术布局 - 公司重点开发空心杯电机本体+减速箱+编码器+丝杠一体的执行器组件 [2] - 产品合作方向聚焦下游整机厂商 [2] 信息披露机制 - 公司承诺如有相关合作进展将及时履行信息披露义务 [2]

人形机器人业务进展 - 空心杯电机已向行业头部客户送样并收获批量订单 [1] - 炒菜机器人聚焦商用场景 主要供货知名连锁餐饮及团餐企业 [1] - 炒菜机器人业务上半年实现收入翻倍增长 下游客户持续拓展中 [1]

人形机器人业务进展 - 空心杯电机积极送样行业头部客户并收获批量订单 [1] - 炒菜机器人聚焦商用场景 主要供货知名连锁餐饮及团餐企业 [1] - 炒菜机器人业务今年上半年收入实现翻倍增长 [1] - 下游客户持续拓展中 [1]

公司产品进展 - 割草机器人已完成产品研发及试验 处于市场推广阶段[2] - 产品融合AI视觉感知 RTK高精度定位与智能路径规划等核心技术[2] - 具备自主避障 自适应环境识别与无边界智能作业能力[2] 市场表现 - 产品方案受到客户高度认可[2] - 在国内专业第三方市场出货量行业领先[2]

业务合作情况 - 公司暂未与特斯拉建立业务合作 [1] 投资者关注点 - 投资者询问公司产品是否供货特斯拉 [1]

核心观点 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出八大基础支撑能力建设，覆盖数据、算力、算法三大AI核心要素，为产业发展提供长期制度性保障，有望缓解算力不足和数据质量不高等瓶颈，驱动国内AI产业链规模化扩张与良性循环 [3] - "十五五"规划展望聚焦完善统一大市场、促进民生消费、深化国有企业改革和健全资本市场稳定机制，推动从"政策驱动"向"制度驱动"转型，助力资本市场高质量发展 [4] - 国产大飞机产业全球市占率超20%，C919产能持续扩充，未来20年新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，年均超2000亿元人民币，机载系统价值量高，正处于"从有到好"的迈进阶段 [4] - 买方观点整体看好牛市，调整视为机会，重点关注AI科技大板块如光模块、NV链、国产算力和端侧逻辑，消费电子现位置不错，后续有AI眼镜和苹果手机催化，周期关注有色稀土、铜和化工板块 [7] 重点推荐与政策解读 - 《意见》提出支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育、加快超大规模智算集群技术突破与工程落地、推动高质量数据集建设、完善全国一体化算力网络等基础支撑能力 [3] - 建议关注"人工智能+"科学技术领域的晶泰控股、商汤、第四范式，产业发展领域的企业服务如金蝶国际、移卡、迈富时，工业软件如创新奇智 [3] - 消费提质方向涵盖广告电商、游戏、影视、内容、AI创作、智能驾驶和智能终端，民生福祉包括AI教育如粉笔、世纪天鸿、豆神教育，AI医疗如京东健康、阿里健康、方舟健客 [3] - 治理能力关注人民网、新华网，互联网AI生态包括阿里巴巴、腾讯控股、快手、小米集团、哔哩哔哩，国产算力板块有望受益于需求增长 [3] 行业与公司研究 半导体与电子 - 长电科技2025年上半年营业收入186.05亿元，同比增长20.14%，归母净利润4.71亿元，同比下降23.98%，汽车电子收入占比从7.9%升至9.3%，同比增长34.2%，工业及医疗领域同比增长38.6% [8][33][34][35] - 公司毛利率从Q1的12.6%提升至Q2的14.3%，环比上升1.7个百分点，运算电子收入占比从16.2%提升至22.4%，聚焦高性能封装技术高附加值应用 [34][35] - 全球半导体销售额2025年上半年达到3460亿美元，同比增长18.9%，行业复苏趋势明确，公司加快产能扩张与技术研发，在玻璃基板、CPO光电共封装等关键技术上取得突破 [36][37] 机械与军工 - 中国商用飞机全球市占率超20%，C919产能持续扩充，商发产业链企业国产自主可控程度高，未来20年新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，年均超2000亿元人民币 [4] - 机载系统价值量较高，我国正处于"从有到好"的迈进阶段，到2025年基本形成先进的机载产品体系，到2035年完成根本性变革和系统性再造 [4][6] - 广电计量拟定增不超过13亿元，加码特殊行业投入，在西安建设计量检测基地，针对AI芯片领域研发国产GPU/FPGA芯片可靠性考核标准，服务寒武纪、华为等2万余家AI芯片企业 [9] 消费与家电 - 万和电气2025H1营业收入40.8亿元，同比增长7.1%，归母净利润3.8亿元，同比增长6.7%，国内收入22.7亿元，同比下降4.4%，海外收入17.3亿元，同比增长26.5% [16][48][49] - 公司主营业务整体毛利率27.0%，同比下降1.8个百分点，其中国内毛利率33.1%，同比下降2.5个百分点，海外毛利率18.9%，同比上升1.8个百分点，泰国生产基地增资至6.04亿元优化成本 [16][49] - 途虎-W 25H1营收78.77亿元，同比增长10.54%，经调净利润4.10亿元，同比增长14.6%，毛利率25.2%，同比下降0.7个百分点，门店数7205家，较年初净增331家，超60%新店位于低线城市 [17][64][65] 能源与化工 - 恒力石化2025H1营业收入1038.87亿元，同比下降7.69%，归母净利润30.5亿元，同比下降24.08%，计划每股派发现金红利0.08元，合计派现5.63亿元，占净利润18.46% [18][21][46] - 反内卷政策有望助力石化周期反转，工信部等五部委印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，推动老旧产能淘汰，海外供给侧共振 [21][47] - 陕天然气2025H1营业收入48.50亿元，同比下降1.47%，归母净利润5.09亿元，同比下降12.62%，长输管网业务营收32.31亿元，同比增长0.04%，毛利率22.89%，同比增加0.77个百分点 [22] 其他行业 - 盛业2025H1营业收入4.05亿元，同比下降7.1%，净利润2.03亿元，同比增长22.9%，AIAgent商业化首次落地，实现AI找订单收入40万元，人均利润同比增长21% [23][59][60] - 芒果超媒2025年上半年营业总收入59.64亿元，同比减少14.31%，归母净利润7.63亿元，同比减少28.31%，会员业务营收24.96亿元，同比小幅增长，广告业务营收15.87亿元，Q2环比显著回暖 [52][53] - 仙鹤股份25H1营收60亿元，同比增长30%，归母净利润4.7亿元，同比下降14%，特种浆纸产量110.79万吨，同比增长98.55%，销售量83.34万吨，同比增长62.25% [56][57] 市场数据与表现 - 上证综指收盘3800.35，下跌1.76%，沪深300收盘4386.13，下跌1.49%，创业板指收盘2723.2，下跌0.69% [10] - 香港恒生指数收盘25201.76，下跌1.27%，道琼斯指数收盘45565.23，上涨0.32%，纳斯达克指数收盘21590.14，上涨0.21% [13] - 申万行业指数中，农林牧渔总市值97149亿元，市盈率58倍，市净率4.1倍，电子总市值189993亿元，市盈率71倍，市净率3.9倍，汽车总市值194340亿元，市盈率24倍，市净率2.6倍 [14][19]

业务合作与产品交付 - 公司向优必选和星动纪元供应空心杯电机及执行器组件（包含电机本体、减速箱、编码器、丝杠）[1] - 已实现部分交付并持续交付中[1] - 与优必选和星动纪元合作稳定 后续合作产品品类将继续增加[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未提供[4][5] 核心财务表现 - 2025H1实现收入55.02亿元 同比增长9.70%[1] - 归母净利润3.30亿元 同比下降15.11%[1] - 扣非归母净利润3.10亿元 同比下降16.87%[1] - 毛利率22.55% 同比下降1.35个百分点[1] 业务板块表现 工具业务 - 实现收入20.79亿元 同比增长5.67%[2] - 毛利率22.22% 同比下降1.98个百分点[2] - 通过提升核心客户响应速度和创新研发推动增长[2] - 与日系及国内头部客户合作进展顺利[2] 家电业务 - 实现收入22.98亿元 同比增长27.60%[2] - 构建"硬件设计+底层软件+云服务+AI算法"全栈技术能力[2] - 从功能实现向场景化、智能化解决方案转型[2] - 海外市场深化合作并拓展新兴市场[2] 智能汽车业务 - 实现收入2.60亿元 同比增长86.03%[3] - 围绕电动化与高阶智驾构建产品矩阵[3] - 激光雷达电机与头部客户联合开发并规模化放量[3] - 充电桩收入翻倍 以液冷超充技术为核心[3] 机器人业务 - 实现收入2.77亿元 同比增长22.72%[3] - 从部件业务向整机品类拓展[3] - 炒菜机、割草机器人、扫地机器人方案快速增长[3] - 人形机器人执行器组件与头部客户达成批量合作[3] 数字能源业务 - 实现收入5.88亿元 同比下降33.30%[3] - 受去库存周期影响短期承压[3] - 战略聚焦高附加值领域如BMS/PCS/EMS及云平台[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润8.03/10.03/12.07亿元[4] - 对应PE为24/19/16倍[4] - 预计2025-2027年EPS为0.64/0.80/0.97元[10] - 预计营业收入增长率13.59%/18.06%/15.41%[10] 成长驱动因素 - 新产品推出及海外市场拓展[4] - 高价值量产品占比提升[4] - 组织优化和降本增效举措[4] - AI、物联网和大数据等前沿技术融合[3]