公司概况 - 公司为深圳拓邦股份有限公司，证券代码 002139 [2] - 2022 年 4 月 25 日、27 日、28 日举行投资者关系活动，活动类别为电话会议、现场会议 [3] 公司发展前景 - 智能控制行业天花板高，公司竞争力及抗风险能力逐步夯实，具备规模增长基因，成长可期 [3] - 行业短期受外部环境影响增速放缓，但中长期逻辑未变，短期不利因素不改变行业长期需求和公司成长路径，公司与年报同步推出回购计划 [4] - 短期业绩预期逐季向好 [4] 电动工具业务 - 业务处于替代人工、手动工具，油转电、有绳转无绳、海外订单向国内转移的过程，中长期聚焦增量市场 [4] - 电动工具份额过去几年呈现国外向国内转移、向头部企业集中趋势，未来还会二次集中 [4] - 客户优先选择具有全球化运营能力、多区域布局的中国供应商，公司几年前已开展多区域化布局，中长期具有优势 [4] - 外部不利因素影响短期增速，但不改变行业长期增长态势，未来增长靠存量份额提升和新客户拓展，2021 年新客户增速不错，2022 年需看行业情况 [4] 公司策略与订单交付 - 公司价值导向是为客户创造价值，去年供应紧张时以中游控制器产业弹性价值支持客户，共享成长 [5] - 今年部分消费电子需求放缓，上游有降价空间，公司对客户做结构性分析，优先保障重点客户、高成长业务交付，如储能、逆变器领域 [5] - 2021 年订单交付率较高，收入与前期投入相关，产能提前规划且有弹性空间，预算达成率不错 [5] 行业竞争 - 市场竞争永远存在，新玩家进入说明市场空间大、未达天花板，仅做成本竞争难长久 [5] - 公司要保持核心竞争力，构建持续增长能力，不同发展阶段有不同策略，目前有基本盘和成长性业务，发展不受单一客户、品类影响 [5] - 公司“四电一网”底层技术夯实后，布局新赛道选择高复用率业务，随着场景拓展和复用率提升，规模效应有望体现 [5] 新能源行业 - 行业扩产节奏快，预计几年后达产能峰值，公司产能扩张策略主要是自用，保证供应安全和产品质量 [6] - 公司基于场景提供解决方案，对基础产能谨慎投入，对下游应用加大投入，核心竞争力在于提供解决方案，电芯可外购，目前部分自建 [6] - 市场标准化电芯不一定适应细分市场，公司逐个突破细分应用场景实现规模效应 [6] 汽车业务 - 公司提供新能源汽车领域充电桩控制器及汽车电子水泵电机产品，现阶段外发订单以 OEM 为主，产线和体系与原有控制器生产有差异，产线尚在建设中 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为 5 月 16 日下午 15:00 - 16:00、5 月 17 日下午 15:00 - 16:00 和 16:00 - 17:00、5 月 18 日下午 14:00 - 16:00、5 月 19 日上午 9:00 - 10:00 和 10:45 - 11:45 [2] - 活动地点为公司会议室 [2] - 参与单位有中金资管、景林资产、腾跃基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书文朝晖 [2] 各板块下游需求情况 - 工具板块整体成长逻辑未变，应用场景拓展和技术升级带来增量与存量市场机会，工具应用市场是千亿级，未来几年复合增速预期 30%+，虽部分客户降低 2022 年增速预期、电动工具在北美和欧洲增速或下滑，但新平台和新兴市场增速不错 [3] - 家电板块是基础业务，增速高于行业平均，今年有结构性机会如印度空调超预期增长，增长源于传统市场增份额和增量市场商业成功 [3] - 新能源板块储能增长明确，围绕户用储能和便携式储能成长，绿色出行领域汽车电子预期有不错增长，该板块预期高于公司平均增速 [3] 市场形势与策略 - 产业形势严峻但最难时期已过，下半年欧洲有结构性需求，美国市场有消费能力，国内市场随疫情稳定和政策导向经济有望复苏 [4] - 公司年初制定开拓策略和降成本方案，应对需求变化，做好产能准备 [4] 成本与价格影响 - 海外进口芯片供应短缺缓解、价格企稳，其他原材料价格下降，二季度毛利率环比有望提升，未来随供应缓解毛利率有望逐季改善 [4] - 人民币贬值对公司毛利率和净利率有积极影响 [4] - 新产品按当前市场定价，老产品已接订单不太可能降价，材料价格传导到订单价格约有一个季度传导周期，三季度原材料降价或使利润受益 [4] 业务差异与优势 - 新能源业务产品线更丰富、产品形态多元，具备完整系统解决方案能力，家庭储能壁垒和竞争优势更强、单体价值量高、规模优势明显、增速快 [5] - 公司做电源积累 5 - 6 年，便携式储能客户市占率排名靠前，产品在市场供应能力等方面有优势，中小功率逆变器优势明显，便携式储能领域先发和技术优势突出，今年有望倍增 [5]

公司基本信息 - 证券代码 002139，证券简称拓邦股份 [2] - 2022 年 8 月 8 日上午 10:30 - 12:00 举行视频会议，接待威灵顿管理公司，地点为公司会议室，接待人员为董事会秘书文朝晖 [2] 产品竞争优势 整体优势 - 以“四电一网”技术面向家电、工具、新能源、工业、智能控制解决方案 5 个行业提供解决方案，底层技术相通，核心竞争力体现在技术、产品平台能力、体系化管理带来的高品质保障三方面 [2] 家电领域 - 作为基础板块，市场空间大，大家电客户市占率低，通过技术优势提升市占率、进入客户拓品类；传统家电曾偏成本竞争，近年进入细分领域提供创新方案，创新家电应用贡献下游增量，部分品类技术升级带来新机会；小家电行业扩容，用技术满足用户多样化、个性化需求 [3] 工具领域 - 下游份额集中在欧美巨头，成长逻辑是提升头部客户市占率；抓住锂电化和无绳化机遇，过去几年增速不错；未来工具行业锂电化率、无绳化率渗透率加深、技术升级持续、欧美之外市场渗透率提高，头部客户份额有提升空间，将利用“四电一网”技术矩阵横向拓展产品，预计未来 3 - 5 年增长可持续 [3] 客户与定价策略 - 客户策略为头部客户策略，包括综合大客户（体量大、品牌效应强，对成本、品质、交付速度有要求，以规模贡献为主）、战略客户（细分领域龙头，注重技术优势）、科创客户（成长快，易出爆款产品） [3] - 综合大客户采用招标机制，公司议价能力稍弱；战略客户和科创客户，公司议价权较强 [4] 市场需求与销售预期 电动工具 - 欧美需求短时间有影响、增速放缓，但公司在第一大客户之外的其他客户市占率低，随着客户端品类拓展，美国之外销售有望增长，看好行业未来持续发展，市场需求逐步恢复 [4] 新能源业务 - 上半年新能源板块增速 61%，储能领域增速更高，预计全年增速 50% +，未来 3 - 5 年保持 40% + 的复合增速 [6] 毛利率与价格趋势 工具板块 - 老产品上量后有降价需求，新产品成本加成；去年上游供应紧张成本上升，产品涨价压力向下游传导；今年上半年毛利率下降主因是成本上升，高价元器件进入成本；未来随着成本压力释放、新产品导入，毛利率有上升空间，价格偏市场化，下半年有望小幅上升或基本持平 [4] 公司整体 - 每年有高毛利新产品涌现，规模化后回到合理毛利水平，综合毛利率稳定且有弹性 [7] 行业竞争情况 控制器行业 - 是需不断投入才有产出的行业，拓邦以技术创新为发展引擎，研发投入高于同行；头部客户端，同一细分产品一般一家供应商，同一大品类有两三家供应商 [5] 市场占有率 - 智能控制器行业下游万亿级市场，综合市占率不高，行业增长靠下游应用拓展；国内同行暂无几百亿企业，行业下游应用领域宽，未来会有百亿、千亿级企业出现；行业周期波动小，过去 5 年公司保持 30% + 的收入复合增速，毛利率在 20% 左右波动 [7] 营运资本与库存周转 - 公司国际化脚步快，营运资本规模优势未体现，运营效率与组织结构相关；去年组织变革，从大 BG 重组为 40 多个 BU，组织成长期费用增加，未来运营效率有提升空间 [5] - 上半年因国内疫情储备高库存，短期库存周转率不高，长期周转速度会加快，但因行业对敏捷交付有要求，需保持一定库存水平 [5] - 应收账款周转率与客户结构和当季收入体量有关，随着信用体系完善会得到改善 [5] 新能源业务优势与客户 优势 - 应用领域维度：低碳化趋势下，发电端、储电端、用电端可用“四电一网”技术，先发力储电端，未来围绕家庭储能、工商业储能和轻型动力提供解决方案 [6] - 产业链维度：以四电一网技术为基础，发展锂电池、BMS、逆变器、控制器、电芯等产品和技术平台，产品布局完善，大部分产品有 3 - 8 年技术沉淀，已成熟量产且技术领先 [6] - 业务模式维度：多样化合作模式，有品牌、白牌、ODM 三种模式，策略开放，根据客户需求提供服务，积累了技术、产品、供应链、产能、服务 5 个通用能力 [6] 客户 - 头部客户策略明显，综合类大客户如通信备电领域的国内头部运营商（中国铁塔等）；战略型客户如一些家储整机厂商；科创型客户如便携式储能里的行业第一客户 [6] 公司发展方向 - 控制器行业向专业第三方厂商转移趋势明显，公司通过积累技术平台和底层能力，保持产品理解创新优势和交付能力，发挥技术优势与下游客户优势互补，打造 IPD 研发体系和以客户为中心的全流程体系提升敏捷、快速交付能力，探索不与客户竞争的整机机会，希望成长为技术平台型公司 [7]

公司近期情况 - 2022年上半年受疫情及战争影响，家电和工具下游需求增长放缓，一季度收入小幅增长但不及预期，毛利率环比小幅提升、同比下降，扣非净利润因股权激励费用投入增加同比下降约60% [2] - 随着疫情可控及政策出台，看好下半年国内经济复苏，海外有结构性机会，如欧洲能源危机带来便携式、家庭储能需求增长，符合公司战略布局，预计带来高增长，人民币贬值、库存出清、原材料供应及价格企稳等给业绩带来弹性和空间，业绩有望逐季向好 [3] 投资者问题及公司回复 订单与增速 - 疫情影响二季度更明显，目前除进口芯片外原材料价格回落，需求恢复，但家电工具板块今年恢复到30%增速有困难，全年增速低于去年，不过公司能力和产能充足，若下半年需求反弹有准备 [3] 存货情况 - 去年存货增加因收入增长、原材料涨价缺货，备有芯片及配套原材料、战备库存，现有存货正恢复正常水平，未来会提升周转速度，加强管理，预计Q3存货周转率有较好改善 [3] 超越行业增速策略 - 智能控制器作为产业链中游，应用领域广，家电板块未来成长源于大客户份额提升及创新技术带来的行业增量，过去几年复合增速高于行业，大家电有地区和品类结构增长，小家电通过产品创新满足需求，智能化趋势下看好该板块成长性，有信心超行业平均增速 [4] - 工具板块2021年12月到今年4月去库存，目前库存逐步出清，今年PCBA增长尚可，整机、电池包需求放缓，过去成长源于抓住锂电化、无绳化机遇，未来应用场景和品类拓展仍具成长性，锂电化和无绳化率不到50%，公司国际化运营能力强、产品线丰富，有望提升份额，毛利率将企稳回升 [4] 新能源业务 - 新能源板块品类齐全，成长逻辑是利用产品布局拓展下游应用场景，提供一站式解决方案提升市场份额，去年储能业务8.8亿，接近70%，主要面向户用和便携式储能，今年有望高速增长，其余为通讯备电和工商业储能，未来围绕户用和便携式储能丰富产品品类、拓展应用场景，绿色出行领域做换电产品、充电桩等控制器及电机，市场空间大、增长不错 [5] - 新能源核心是基于锂电化的锂电池应用拓展，已渡过技术积累阶段，持续增长靠锂电技术下游拓展，通过集成四电一网技术和产品品类提供半定制化解决方案，每项技术有多年积累 [5] 竞争情况 - 行业有竞争，公司和同行寻找优势领域，控制器行业发展转向多功能应用，给专业第三方带来机会，外包趋势明显，未来竞争向头部集中，公司从2018年梳理流程变革，前端对客户需求抓取能力提升，长期研发投入保障技术平台积累，依托“四电一网”核心技术提供定制化解决方案，有上万种产品，未来产品平台复用率提升将体现规模效益，成长路径清晰，供应链管理获客户认可 [6] 客户结构 - 客户结构逐年优化，体量快速增加，通过技术积累为客户创造价值，助力客户成长，未来会有大体量客户，2021年头部客户数量突破100家，占营业总收入比重超80%，客户体量扩大将体现公司规模优势 [7] - 未来大体量客户两种来源都有，关注盈利同时看产品优势，有产品及技术需求的客户共同成长成大体量客户，虽客户端可能议价但会提升毛利额，导入自主产品可保障盈利空间 [7]

会议基本信息 - 会议类型为分析师会议、电话会议和现场会议 [2] - 参与单位众多，7月26日有花旗银行、万联证券等；7月27日有天风证券、中信建投等多家机构 [2][3] - 会议时间为7月26日下午20:00 - 21:00，7月27日上午9:00 - 10:00、下午13:30 - 14:50、15:00 - 16:00 [5] - 会议地点为公司会议室，上市公司接待人员为董事会秘书文朝晖 [5] 2022年半年度业绩情况 - 上半年公司实现收入42.28亿元，同比增长16.02%，归母净利润2.47亿元，同比下降42.43%，扣非净利润2.05亿元，同比下降36.00% [5] - 二季度单季实现销售收入23.6亿，同比增长21.3%，环比增长155%，扣非净利润同比下降11.45%，降幅大幅收窄，环比一季度增长26.3% [5] 业绩影响因素 - 上半年疫情、战争、通胀对制造业造成困难，国内多地疫情反复影响公司生产经营和供应链，导致库存和成本压力 [5] - 公司利用多地产能布局及海外工厂优势，优化产能调配，增加紧缺物料备货，保障客户订单交付 [5] 投资者问题及公司回复 毛利率相关 - 半年度毛利率同比下降主要受材料成本和产品结构影响，如高价材料进入成本、新能源材料涨幅大、进口芯片价格未回落等 [6] - 随着外部环境和材料稳定，内部新品推出和供应链管理经验积累，三季度毛利率具备向上空间，内部产品结构对毛利影响较大 [6] 新能源业务相关 - 新能源业务围绕锂电池应用提供解决方案，“四电一网”技术应用完整，产品包括逆变器、电芯等 [6] - 上半年新能源板块增速60%+，预计全年增速50%+，储能增速超过板块整体增速 [7] - 新能源中控制器产能充足，电芯产能短期紧张，产能建设从惠州转移到南通，因疫情投产延期，今年通过租赁、外包补足产能 [7] 业务收入增速相关 - 家电和工具增速不算快，新能源板块二季度增长最快 [7] 电动工具板块相关 - 去年基数高，客户端储备库存，今年工具预算预期增速设定不高，上半年渠道库存基本出清 [7] - 下半年到明年除欧美外市场渗透率低，工具周边应用场景产生新需求，未来3 - 5年增长无天花板 [7] 现金流和库存相关 - 二季度经营性现金流量净额环比下降，因收入增加体现为应收账款，采购和出清错配 [8] - 库存因业务增长备货、保障交付成品库存下降、疫情常态化增加战备库存，目前未大幅下降 [8] 产能投产进度相关 - 产能主力在惠州，满产状态，海外产能占总体10%左右，越南一期满产，越南二期、印度、宁波爬坡期，南通、罗马尼亚、墨西哥建设期 [8] - 控制器产能充足，电芯产能通过外租、外协解决，随着惠州二期、宁波、南通产能释放，压力变小 [8] 海外市场相关 - 储能板块增长刚起步，下半年景气度没问题，主要问题是电芯产能，控制器产能充足 [8] 家电板块相关 - 上半年家电板块增长不错，二季度环比加速改善，主要因海外市场和大客户开拓，创新产品涌现，空调、洁净产品、服务机器人品类增长迅猛 [9] - 随着政策利好释放，家电板块全年有望保持现有增速 [9] 会议总结 - 上半年公司收入增长16%，低于年初预期，但管理层和员工努力保证交付 [9] - 下半年虽面临复杂环境和困难，但对完成股权激励目标充满信心 [9] - 全员建立降本意识，预期下半年降本效益逐步体现，通过开源节流、成本控制促进公司稳定增长 [9] - 展望未来，熬过今年迈过收入百亿大关，公司抗风险和市场获取能力将提升 [9]

投资者关系活动信息 - 活动时间为2022年8月2日、3日、4日，形式为电话会议 + 现场会议 [2] - 参与单位众多，包括中信建投、银华基金、高华证券等数百家机构 [2][3] - 上市公司接待人员为董事会秘书文朝晖 [3] 行业与公司发展机遇 - 智能化、低碳化、国产替代带来市场机会，如光伏设备、储能及换电、绿色出行等，公司通过“四电一网”技术迭代助力相关进程 [3] - 行业处于成长期且容量大，智能化使控制器应用场景增加，国产化替代及向专业第三方转移、向头部集中趋势明确 [4] 公司长期收入增长原因 - 行业维度：行业处于成长期，容量大，控制器受行业周期性影响有限，底层能力可复用 [4] - 公司竞争力维度：产品策略和客户策略兼顾规模、成长性及盈利能力，产品平台策略降低单一品类影响；组织形态变革及内部运营能力提升，保障订单实施落地 [4] 公司竞争优势 - 面对重叠控制器或一站式解决方案供应商，公司具备技术创新、保供及品质保障能力，打造的IPD研发体系及全流程体系能满足多场景应用和产品定制化需求 [4][5] 储能业务情况 - 储能市场规模大、增长快，占新能源板块收入比重7 - 8成 [5] - 产业链维度重点发展锂电池电芯、BMS、逆变器、锂电Pack等环节，技术沉淀3 - 8年 [5] - 应用领域覆盖便携储能、家庭储能、工商业储能等并形成规模化突破 [5] - 业务模式有品牌、白牌和ODM三种，采取开放策略 [5] - 今年半年度新能源板块收入增长62%，未来产能释放有望保持较快增速 [5] 各业务板块展望 - 电动工具板块：去年客户端储备库存，今年上半年渠道库存基本出清，中长期除欧美外其他市场渗透率低，新需求和产品边界逐步打开，未来3 - 5年增长可持续 [6] - 家电板块：2022年上半年部分品类及大客户放量，同比增速12%，下半年国内家电逐步复苏，国外市场结构性复苏 [7] - 智能解决方案：目前体量不大，短期内增长可能不快，但成长空间大，未来自主可控业务占比有望较快提升 [7] 毛利率相关情况 - 半年报国内毛利率同比下降，主要因国内业务中家电板块占比高，新能源业务部分基站通信备电受原材料涨价影响 [6] - 原材料供应压力基本缓解，但价格未恢复到涨价前，二季度毛利率剔除汇率影响环比基本持平，新能源板块收入占比提升致毛利率环比下降，电芯原材料价格企稳后盈利能力将提升 [6] - 新能源板块综合毛利率与产品结构相关，便携式储能和户用储能盈利好，材料供应及价格平稳后下半年盈利能力将恢复 [7] - 电芯上游材料涨价一般可向下游传导，ODM和自主研发产品传导较顺利，招标业务价格传导有难度 [7] 全年目标情况 - 在外部环境相对稳定的情况下，公司有信心完成股权激励的收入目标 [7] - 毛利率与业务结构相关，下半年汇率及供应市场相对稳定时，毛利率具备提升空间，有望逐季好转 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为6月14日上午11:00 - 12:00和6月16日上午10:00 - 11:00 [2] - 活动地点为公司会议室 [2] - 参与单位6月14日是贝莱德基金，6月16日是富达基金 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书文朝晖 [2] 行业与公司发展前景 - 未来是智能化社会，围绕人的衣、食、住、行，各行各业都需要控制器，智能控制行业呈现向头部集中、向专业第三方转移的趋势，该行业可以出大公司 [2][3] - 公司打造的IPD研发体系、前端敏捷、中后台强支撑的体系框架可做好多业务和客户，随着底层技术和产品平台能力增强、应用领域拓展，公司会成长为大公司 [3] 定制化与规模优势 - 定制化和规模优势不矛盾，需求多元化，产品创新驱动行业扩容，公司需满足消费者需求，实现研发、生产柔性化和产品平台化 [3] - 公司注重技术和产品平台打造，坚持研发投入，平台数量逐年递增，以形成护城河，实现产品研发敏捷性和商业成功 [3] - 公司形成DSTE、IPD、ISC、LTC等战略、业务流程，进行全流程管理，2015 - 2021年进行战略澄清及流程变革等举措，包括明确目标市场、制定业务策略、流程变革、组织变革及人才选用 [3][4] OEM订单与客户份额 - OEM订单不同客户需求不同，有的关注成本，有的关注公司成长空间、供应安全、服务敏捷及技术能力，公司作为控制领域头部厂商，技术、学习、成长空间及供应安全和抗风险能力受客户看重 [4] - 公司市场份额稳定并逐年提升，行业向头部集中趋势明显，头部厂商有供应商支持、人才和技术积累优势 [4] 成本与供应链管控 - 与海外同行比有成本优势，过去5年智能控制器份额从海外向国内转移基于国内供应链集群及工程师红利构建的敏捷及成本优势，公司正多渠道构建供应优势 [5] - 2021年公司成本端目标下降8%，但因材料供应紧张、涨价，降本工作受阻，2022年降本和去库存是重要战略，预计下半年降本等措施效果逐步体现 [5] 业务发展方向 - 公司目前5个行业未到天花板，通过提升渗透率、市占率做大规模，已有行业做新客户暂无需并购外延发展，未来会拓展新客户、做深现有行业并布局新行业 [5] 利润与库存情况 - 利润受材料价格影响，在材料供应和外部环境无重大变化时，预计毛利率逐季回升、盈利能力逐季向好 [5] - 公司存货一季度环比增加，因部分材料供应紧张、价格高位备货及部分成品受疫情影响延期交付，大部分原材料按订单备货，通用物料保持合理安全库存，未来减值风险可控 [6] 订单需求情况 - 行业订单砍单有客户无需求或转给同行两种情况，公司暂未出现砍单，份额稳定，但受疫情影响部分需求后延 [6] - 家电和工具客户需求，海外和国内无明显差异，欧洲客户压力稍大但业务占比不高、影响有限，新能源行业国内外需求旺盛 [6]

新能源板块情况 - 新能源是高成长业务板块，今年有望实现50%+的增长，上半年具体数据待半年报公布，一季度收入小幅增长，二季度预期增长，完成今年股权激励收入目标需20%+的增速，公司有信心完成全年目标 [2] - 上半年电芯原材料大幅涨价影响已有订单毛利率，大幅涨价一般可向下游传导，传导有过程，2021年该板块毛利率在22%左右，家庭储能、便携式储能毛利率较高，基站储能毛利率较低，新能源板块盈利能力高于公司整体水平 [3] - 客户以大客户为主，电芯产能瓶颈缓解后有望高增速，公司聚焦户用储能、便携式储能等领域，加大工商业储能及绿色出行投入，产品线围绕锂电池应用场景拓展，发展多品类产品布局 [3] 其他业务板块情况 - 汽车电子看好成长性和容量，目前围绕核心优势布局充电桩、充电枪及汽车电子水泵电机等周边产品，有规划后将按规则披露 [4] - 家电、工具板块去年增速40%，基数高，2022年增速预期不高，短期受疫情和战争影响需求有波动，但不影响中长期成长逻辑 [4] 费用情况 - 研发和销售费用率相对稳定，公司每年研发费用投入约占收入7 - 8个点，销售费用增加因海外基地投入期和组织变革前端人员增加，拓邦以技术创新为驱动，研发费用率较高，新产品研发费用增加，老产品研发费用下降 [4] - 随着公司多区域化发展，罗马尼亚、墨西哥等地前期投入增加销售费用，可就近服务客户、降低风险，增强前端抓取机会能力 [5] 库存情况 - 一季度存货环比增加，因收入增加、部分材料供应紧张价格高位，为保障交付备货及部分成品受疫情影响延期交付，二季度存货有下降，大部分原材料按订单备货，通用物料保持安全库存，目前暂不存在减值风险 [5] 订单及客户情况 - 订单砍单有客户无需求和转给同行两种情况，公司综合能力强，核心客户订单稳定，受疫情影响部分需求后延 [5] - 客户需求不同，关注成本、成长空间、供应安全、服务敏捷及技术能力等，头部供应商差异主要在综合能力、战略导向和企业价值，公司与客户是伙伴关系，市场份额稳定并逐年提升 [5][6]

股权激励调整 - 调整原因：海外通胀、战争、疫情影响下游需求，国内疫情使企业经营面临供需、人员管理、物流运输等困难，上半年虽营收同比增长16%但低于年初目标，部分订单取消或延期影响年度考核，为保障员工稳定性、信心和积极性 [2] - 调整影响：过去十年公司营收复合增速约26%，上市后共进行5次股权激励，覆盖面广；此次调整不改变对行业发展信心和2025年目标，公司战略按计划推进，下游应用场景多，中长期行业景气度高 [2][3] - 考核指标调整：2022年收入目标相比2020年增速从70%调至55%，达成后2年复合增速约24%；相比考核基期，营业收入复合增速从29%调至25%，扣非净利润扣除股权激励费用后复合增速从34%调至32%，2022年分摊股权激励费用约1.48亿元 [3] 业务情况 家电和工具业务 - 现状：家电和工具业务是基本盘，工具行业上半年去库存需求增长放缓，目前需求在恢复；家电行业需求平稳，有大客户突破 [3] - 未来展望：工具板块转型红利仍在，锂电化、无绳化渗透率有发展空间，公司将巩固第一大客户份额优势，提升其他客户市场份额；家电板块传统需求走弱，公司将进入新领域，如印度市场、商空产品等，增长逻辑是提升市场份额和拓展创新产品品类 [3] 市场份额 - 家电市场：瞄定600 - 800亿目标市场，市占率不到5%，行业份额向专业第三方和头部集中，公司作为龙头提升空间大 [4] - 工具市场：集中在海外，200 - 300亿目标市场，市占率不到20%，公司凭借“电控 + 电机 + 电池”组合技术和产品优势有望提升份额 [4] 客户拓展 - 现状：前些年中小客户多，近几年头部客户策略成效好，头部客户数量和体量增加 [4] - 趋势：市占率有望逐步提升，新布局品类围绕场景智能和技术优势，如园林工具、家庭储能、商用空调等 [4] 新能源板块 - 布局：以“四电一网”技术为基础，发展锂电池电芯、BMS、逆变器、锂电Pack等产业链环节，主要应用于储能和绿色出行 [5] - 发展情况：目前增长加速，2016 - 2022年上半年从40%增长至60% +，产品有3 - 8年技术沉淀，形成技术领先、成熟量产的产品和解决方案 [5] - 研发分工：不同产品形态由不同业务单位承接，锂电池、钠离子电池由同一业务单位承接，公司层面中央研究院负责底层技术及长周期项目，有EMT团队做业务整体规划 [5] - 户储领域：聚焦家庭储能、房车电器电源等市场，提供锂电池并丰富产品线；采取开放策略，有品牌、白牌和ODM三种模式，暂未大规模开拓渠道 [6] - 增长趋势：是公司第三成长曲线，增长高于公司平均增速，今年上半年约60%，希望全年保持，未来几年有望超越行业平均增速 [6] 财务相关 - 定价机制：现有定价机制主要是招标和成本加成，人民币贬值和原材料降价会在新产品定价中体现 [5] - 毛利率：三季度毛利率受人民币汇率、供需关系、业务结构影响，部分高价存货进入成本，新能源板块成本压力大，具体影响以公开数据为准 [5] - 毛利率和净利率趋势：下游需求恢复、供应端改善，公司毛利和净利率有望向好；2022 - 2024年加回股权激励费用的扣非净利率指标约为7.72%，8.04%，8.65%，有望逐年改善 [6] 会议总结 - 公司调整股权激励考核目标，但对未来充满信心，管理层和员工会努力达成并争取超越目标 [7] - 公司处于产业链中游，有信心在下游需求增速放缓情况下实现不错增长，体现中游企业韧性和弹性 [7] - 行业处于红利期，公司行业地位、综合能力、抗风险能力逐步加强，短期业绩波动不改变中长期成长逻辑 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2022年9月27日、28日、30日 [2][5] - 活动类别为特定对象调研和其他（现场调研、电话会议） [2] - 参与单位众多，如澄怀投资、花旗银行、富达基金等 [2] - 活动地点为公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书文朝晖和证券事务代表张裕华 [2] 公司经营与股权激励 - 公司经营正常稳定，虽新能源板块增速快，但工具和家电业务受外部经济环境影响需求放缓，调整股权激励目标，调整后相比考核基期，营业收入需达成25%的复合增速 [3] 公司产品与行业趋势 - 控制器作为产业链中游，应用领域广，具备弹性、韧性和灵活度，公司通过20多年沉淀积累“四电一网”技术平台和几十个产品平台，能实现技术快速迭代升级和研发敏捷交付，流程体系保障品质和交付 [3] - 随着消费提升，产品更新迭代快，个性化需求出现，产品功能复杂，专业第三方具备稳定技术积累和提供多类型产品的能力，公司产品平台能加快产品0到1的进程，技术迭代更快，新技术应用广泛 [3] 公司库存情况 - 公司是偏定制化企业，库存策略以销定产，会根据下游需求进行长周期物料及紧缺物料备货，储备一定成品库存。2021至2022年受疫情及供应环境影响，库存相比收入增长更快，成本和库存管理压力增大，目前库存每月下降但未降至增加前水平，未来会备安全库存应对不利环境 [3][4] - 库存主要包括半导体及其他原材料，除个别器件外暂未出现大幅减值风险，高价物料持续消化，供应端库存及价格压力缓解 [4] 公司订单价格与毛利率 - 公司订单价格按成本加成，合理范围内材料上涨由企业承担，超过合理范围与客户协商传递。未来随着供应端成本改善和自主创新产品比例提升，毛利率可回到去年或前年较高水平，三季度毛利率等定期报告 [4] 新能源板块情况 - 新能源板块应用场景多，便携式储能和户用储能盈利较好，锂电池产品受上游材料涨价影响大，后续供应稳定后利润率有较大提升空间 [4] - 新能源之前预期增速40%，今年上半年实现60%+的增速，未来几年有信心保持较高增速 [4]