证券代码：002154 证券简称：报喜鸟 公告编号：2024——045 1、基本情况 报喜鸟控股股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 27 日召开第 八届董事会第十二次会议、第八届监事会第十二次会议审议通过了《关于公司向 特定对象发行股票方案的议案》、《关于与特定对象签署附生效条件的股票认购协 议暨关联交易的议案》等，同意公司拟向特定对象发行股票不超过 285,714,285 股（含本数），最终发行数量以中国证券监督管理委员会核准的为准，发行对象 公司控股股东、实际控制人之一吴志泽先生将现金方式认购本次向特定对象发行 股票的全部股票，募集资金总额不超过人民币 80,000 万元（含本数），扣除相关 发行费用后，全部用于补充流动资金及偿还银行借款。2024 年 9 月 27 日，公司 与控股股东、实际控制人之一吴志泽先生签署了附生效条件的《报喜鸟控股股份 有限公司向特定对象发行 A 股股票之股份认购协议》。 由于吴志泽先生为公司董事长兼总经理，直接持有公司 25.20%股份，为公 司控股股东，与其一致行动人吴婷婷、上海金纱投资有限公司合计持有公司 38.09% 股份，为公司实际控制人。根据《 ...

市场扩张和并购 - 公司以自有资金认缴温州浚泉鸿茂4000万元[1] - 公司认缴出资占温州浚泉鸿茂认缴总额的40.8914%[1] 其他新策略 - 温州浚泉鸿茂于2024年09月24日完成基金备案手续[1] - 温州浚泉鸿茂备案编码为SAPG78[1]

权益分派 - 2024年半年度以6月30日总股本1,459,333,729股为基数，每10股派现金红利0.7元（含税），分红总额102,153,361.03元[1][3] - 扣税后，QFII、RQFII等每10股派0.63元[3] 时间安排 - 股权登记日为2024年9月11日，除权除息日为2024年9月12日[4] - 权益分派业务申请期为9月4日至9月11日[7] - 公告日期为2024年9月5日[10]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会现场会议9月3日14:00召开，网络投票9月3日9:15 - 15:00[3] - 351人参加股东大会，代表股份653,841,655股，占比44.8041%[3] 利润分配预案投票情况 - A股同意票数652,662,555，比例99.8197%[8] - A股反对票数684,600，比例0.1047%[8] - 中小股东同意票数94,350,811，比例98.7657%[8]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入(维持)"评级。[3] 报告的核心观点 公司业绩情况 1) 2024年上半年公司营收24.79亿元,同比增长0.36%;归母净利润3.44亿元,同比下降15.6%,扣非归母净利润3.04亿元,同比下降11.48%。其中第二季度受国内消费信心不足及极端气候影响,业绩承压下滑。[4] 2) 分品牌来看,乐飞叶品牌受益于户外赛道高景气保持快速增长,哈吉斯品牌保持扩店收入稳定,而主品牌报喜鸟及宝鸟受消费环境影响有所承压。[5] 3) 分渠道来看,线上/直营/加盟/团购收入分别同比-2.3%/-3.3%/+7.4%/-1.7%,加盟门店扩张及运营改善带动收入增长。[5] 4) 公司毛利率同比提升1.46个百分点至67%,各渠道毛利率均同比提升,主因坚持高质量可持续发展,持续控制折扣。但期间费用率同比上升2.65个百分点至48.74%,导致净利率同比下降2.62个百分点至13.87%。[6] 5) 公司存货控制较好,截至2024年上半年末存货10.7亿元,同比下降1.05%,存货周转天数258天,同比增加7天。[6] 盈利预测与投资评级 1) 考虑国内消费延续偏弱表现,公司2024-2026年归母净利润预测值从原先的8.06/9.29/10.69亿元下调至6.54/7.42/8.31亿元,对应PE分别为8/7/6倍,估值较低。[7] 2) 公司为国内多品牌中高端男装领先企业,在低迷的市场环境下仍能保持收入持平略增,同时继续践行中高端服装品牌定位、严控折扣,各渠道毛利率进一步提升,维持"买入"评级。[7] 风险提示 1) 经济及消费疲软 [7] 2) 小品牌培育期较长 [7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 公司作为国内领先的服装品牌，品牌定位清晰，渠道结构完善，重视构建多品牌矩阵 [13] - 公司通过严格控制终端折扣、拓展渠道并升级渠道结构、加强品牌推广等方式有效应对外部环境压力，保持营收增长 [13] - 公司成熟品牌业绩总体稳定，成长品牌乐飞叶快速发展，未来业绩有望维持稳健增长趋势 [13] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司实现营业收入24.79亿元，同比上升0.36%；归属于上市股东的净利润为3.44亿元，同比-15.60%；扣非后净利润3.04亿元，同比-11.48% [5] - 公司2024年上半年毛利率为66.99%，同比+1.46pct；费用率有所上升，期间费用率为48.75%，同比+2.65pct [6] - 分品牌来看，报喜鸟/HAZZYS/乐飞叶/恺米切＆TB/宝鸟/其他分别实现营业收入7.74亿元/-3.69%、8.60亿元/0.25%、1.52亿元/32.20%、0.88亿元/-5.94%、5.07亿元/-2.28%、0.37亿元/18.68% [7] - 分渠道来看，公司线上/直营/加盟/团购分别实现营收3.81亿元/-2.30%、10.08亿元/-3.27%、3.57亿元/7.52%、5.39亿元/-1.74%；毛利率分别为73.39%/78.42%/69.78%/48.61% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入24.8亿元，同比增长0.4%,实现净利润3.4亿元,同比下滑15.6%,其中第二季度收入和净利润分别同比下滑4.5%和38.3%,低于市场预期 [2] - 主品牌增长承压,哈吉斯品牌稳健增长,乐飞叶增速较快。主品牌收入同比下滑3.7%,哈吉斯收入同比增长0.2%,乐飞叶收入同比增长32.2% [2] - 分渠道来看,仅加盟渠道实现正增长,线上、直营、加盟和团购销售收入分别同比增长-2%、-3%、7%和-2% [2] - 毛利率同比增长1.5个百分点至67%,费用率上升、政府补贴和投资收益下降等因素拖累盈利能力,归母净利率为13.9%,同比减少2.6个百分点 [2] - 上半年可选消费需求疲软,公司通过严格控制终端折扣、持续拓展并优化渠道、加强品牌推广等方式积极应对外部环境影响 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.46元、0.54元和0.61元,给予2024年11倍PE估值,对应目标价5.06元 [3][10] - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润的年复合增长率分别为9.2%、17.6%和17.7% [4] - 2022-2026年毛利率维持在65.5%左右,净利率在12.2%-13.2%之间 [4] - 2022-2026年ROE在15.1%-16.6%之间,ROIC在12.4%-13.7%之间 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [7] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司收入增长0.4%至24.8亿元,毛利率同比提升1.5个百分点至67.0% [1] - 受销售费用率上升、政府补助及投资收益较上年同期减少影响,归母净利润同比下滑15.6%至3.4亿元,归母净利率下降2.6个百分点至13.9% [1] - 公司中期拟每10股派发现金红利0.7元,总派息额1.02亿元,分红率约30% [1] 品牌及渠道表现 - 报喜鸟收入同比下降3.7%,门店数量增加2.8%,单店收入降低5.6% [3] - 哈吉斯收入增长0.2%,2024年上半年开店速度放缓,门店同比增加8.4%,单店收入同比下降8.0% [3] - 宝鸟收入同比下降2.3%,团购业务全年预计仍有稳健表现 [3] - 乐飞叶受益于户外赛道高景气,收入同比增长32.2% [3] - 加盟渠道收入增速7.4%,一定程度抵消了线上、直营收入下降带来的影响 [3] - 各渠道毛利率均有提升,直营/加盟/团购/线上毛利率分别提升1.3/2.4/1.0/3.3个百分点 [3] 盈利预测调整 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.6/7.5/8.3亿元,同比-6.0%/+13.8%/+11.5% [30][31][32][49][50][51] - 主要原因是收入增速放缓、销售费用率上升以及政府补助等非经营性因素下降 [30][31][32][47] - 下调目标价至5.4-5.8元,对应2024年12-13x PE [53]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 24H1 公司收入实现正增长,但受零售承压和营销费用增加影响,净利润同比下降 [1] - 哈吉斯品牌持续稳健发展,产品创新、渠道拓展和运营效率提升 [6] - 乐飞叶品牌聚焦核心品类,渠道和运营效率提升,实现快速增长 [7] 收入分析 - 24H1 收入 24.8 亿元,同增 0.4% [1] - 品牌收入方面,报喜鸟 7.7 亿元同减 3.7%,哈吉斯 8.6 亿元同增 0.3%,乐飞叶 1.5 亿元同增 32% [3] - 渠道收入方面,线上 3.8 亿元同减 2%,直营 10.1 亿元同减 3%,加盟 3.6 亿元同增 7%,团购 5.4 亿元同减 2% [5] 盈利能力分析 - 24H1 毛利率 66.99%,同增 1.5个百分点 [5] - 归母净利率 13.87%,同减 2.6个百分点 [5] - 预计 24-26 年 EPS 分别为 0.45/0.53/0.60 元/股 [8] 风险提示 - 未提及 [9]

股票投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入|维持”[1] 报告的核心观点 - 报告指出，尽管公司2024年上半年收入略有增长，但归母净利润下降，Q2业绩低于预期[8] - 报告提到，公司通过严控折扣提升了毛利率，但销售费用率的提升拖累了净利率[10] - 报告预测，公司未来三年的归母净利润将分别为7.0亿元、7.8亿元和8.7亿元，对应市盈率分别为8倍、7倍和7倍，维持“买入”评级[11] 公司基本情况 - 最新收盘价为3.90元，总股本和流通股本分别为14.59亿股和11.80亿股，总市值和流通市值分别为57亿元和46亿元[4] - 52周内最高和最低价分别为6.83元和3.90元，资产负债率为36.6%，市盈率为8.12[4] 公司业绩分析 - 2024年上半年，公司实现收入24.8亿元，同比增长0.4%，归母净利润3.4亿元，同比下降15.6%[8] - 分品牌看，乐飞叶收入增长32.2%，哈吉斯收入增长0.3%，加盟渠道驱动整体增长[9] - 公司2024年上半年毛利率提升1.5个百分点至67.0%，但归母净利率下降2.6个百分点至13.9%[10] 盈利预测及投资建议 - 报告下调了公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为7.0亿元、7.8亿元和8.7亿元，对应PE分别为8倍、7倍和7倍，维持“买入”评级[11]