公司投资评级 - 报告对报喜鸟（002154.SZ）的投资评级维持为“买入”[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年，报喜鸟及哈吉斯品牌受商务需求及线下客流承压影响，乐飞叶表现亮眼，公司增加中期分红，派息比例约30%，看好哈吉斯品牌多品类多系列发展、品牌势能提升[4] 根据相关目录分别进行总结 分品牌 - **报喜鸟**：2024年上半年收入7.7亿元，同比下降3.69%，占比32.0%，门店数量增加至807家，平均门店面积提升至210.78平方米[4] - **哈吉斯**：2024年上半年收入8.6亿元，同比增长0.25%，占比35.6%，门店数量增加至467家，直营门店占比72%[4] - **宝鸟**：2024年上半年收入5.07亿元，同比下降2.28%，占比21.0%，主要受2024年第二季度大单延后出货影响[4] - **小品牌**：乐飞叶收入同比增长32.20%，恺米切&TB收入同比下降5.94%[4] 分渠道 - **直营**：2024年上半年收入10.1亿元，同比下降3.28%，占比41.76%[4] - **加盟**：2024年上半年收入3.6亿元，同比增长7.39%，占比14.77%[4] - **团购**：2024年上半年收入5.4亿元，同比下降1.70%，占比22.33%[4] - **电商**：2024年上半年收入3.8亿元，同比下降2.34%，占比15.77%，电商退货率显著提升至51%[4] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率提升至67.0%，期间费用率增加至48.7%，归母净利率下降至13.9%，主要受销售费用率上升影响[4] 营运能力 - 存货周转天数略有上升至258天，应收账款周转天数下降至47天，经营性现金流净额下降至1.4亿元，主要受政府补助减少及支付的各项费用增加影响[4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.4亿元、7.3亿元、8.1亿元，对应EPS为0.4元、0.5元、0.6元，当前股价对应PE为8.9倍、7.8倍、7.0倍，维持“买入”评级[4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][3] 报告的核心观点 - 上半年需求疲弱，业绩面临挑战，期待继续夯实内功、多品牌发力[序号][2] - 考虑终端需求存不确定性，下调公司24~26年盈利预测，维持"买入"评级[序号][22] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本14.59亿股，总市值56.91亿元，一年最低/最高股价分别为3.87元/6.65元，近3月换手率79.02%[序号][5] 收益表现 - 报喜鸟相对沪深300的收益表现：1个月-5.57%，3个月-22.51%，1年-21.31%[序号][8] 相关研报 - 23年业绩表现靓丽，24年期待多品牌继续高质量增长[序号][10] - 23年业绩超预期，24年期待内生外延继续发力[序号][10] - 上半年业绩表现超预期，继续看好多品牌多点发力[序号][10] 要点 - 24年上半年收入、归母净利润同比+0.4%、-15.6%，主要系Q2拖累[序号][11] 公司业绩 - 2024年上半年实现营业收入24.8亿元，同比增长0.4%，归母净利润3.4亿元，同比下滑15.6%[序号][12] - 上半年终端消费环境疲弱，收入同比持平，利润端下滑主要系费用率提升幅度超过毛利率所致[序号][13] 分品牌收入 - 24年上半年报喜鸟/哈吉斯/乐飞叶/恺米切&TB/宝鸟收入占比分别为31.2%/34.7%/6.1%/3.5%/20.4%，收入分别同比-3.7%/+0.3%/+32.2%/-5.9%/-2.3%[序号][14] 分渠道收入 - 24年上半年直营/团购/线上/加盟收入占比分别为40.7%/21.8%/15.4%/14.4%，收入同比-3.3%/-1.7%/-2.3%/+7.4%[序号][15] 门店数量 - 截至24年6月末，报喜鸟/哈吉斯/乐飞叶/恺米切/所罗门店数量分别为807/467/80/177/202家，较年初分别-10/+10/+5/+5/-3家[序号][16] 财务指标 - 毛利率：24年上半年毛利率同比提升1.5PCT至67.0%[序号][17] - 费用率：24年上半年期间费用率同比+2.6PCT至48.7%[序号][18] - 其他财务指标：存货24年6月末较24年初减少6.7%至10.7亿元，存货周转天数为258天，同比增加7天[序号][19] 公司策略 - 报喜鸟打造更具功能性的运动西服产品，持续实施大店计划，优化渠道结构；哈吉斯聚焦通勤/休闲/运动三大场景，升级面料进行产品创新，夯实大单品策略，渠道端实施大店计划，并加快拓展优质加盟商、实现渠道下沉；乐飞叶受益于户外活动热度抬升上半年收入实现较快增长，聚焦夹克衫、冲锋衣等核心品类[序号][21]

报告公司投资评级 - 报告对报喜鸟的投资评级由"买入"下调至"增持" [7] 报告的核心观点 - 报喜鸟2024年上半年业绩低于预期，营收微增，归母净利润下滑15.6% [7] - 毛利率保持坚挺，但费用率上升拖累盈利能力 [7] - 存货风险可控，现金充足支持中期分红 [7] - 分品牌和渠道表现不一，休闲品牌增长，商务品牌承压 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 报喜鸟收盘价为3.90元，一年内最高/最低价为6.94/3.87元，市净率为1.2，息率为6.41%，流通A股市值为46.01亿元 [2] 基础数据 - 每股净资产为2.96元，资产负债率为32.22%，总股本/流通A股为14.59亿/11.8亿 [3] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年营收为24.79亿元，同比增长0.4%，归母净利润为3.44亿元，同比下滑15.6% [8] - 预计2024年归母净利润为6.16亿元，对应PE为9倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 消费环境波动导致短期利润承压，但门店拓展持续进行 [1] - 2024年上半年收入同比持平，归母净利润同比下降16% [1] - 单二季度收入同比下降5%，归母净利润同比下降38% [2] - 预计2024年全年收入平稳，归母净利润短期承压 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年公司收入为24.8亿元，同比基本持平；归母净利润为3.4亿元，同比下降16% [1] - 2024年第二季度公司收入为11.3亿元，同比下降5%；归母净利润为0.9亿元，同比下降38% [2] 盈利质量 - 2024年上半年公司毛利率同比增加1.5个百分点至67.0%；净利率同比下降2.8个百分点至14.3% [1] - 2024年第二季度公司毛利率同比增加1.1个百分点至66.0%；净利率同比下降5.2个百分点至8.5% [2] 分品牌表现 - HAZZYS收入表现稳健，报喜鸟收入估计好于流水 [3] - 2024年上半年HAZZYS/报喜鸟主品牌/宝鸟/乐飞叶&恺米切&TB品牌销售收入分别为8.6/7.7/5.1/2.4亿元，同比分别+0%/-4%/-2%/+15% [3] 分渠道表现 - 2024年上半年公司直营/加盟/团购/电子商务销售收入分别为10.1/3.6/5.4/3.8亿元，同比分别-3%/+7%/-2%/-2% [3] 库存与现金流 - 2024年上半年末公司存货同比减少1%至10.7亿元，存货周转天数增加7.3天至258.3天 [7] - 2024年上半年公司经营性现金流量净额为1.4亿元，约为同期归母净利润的0.4倍 [7] 投资建议 - 预计2024~2026年归母净利润分别为6.57/7.59/8.69亿元，对应2024年PE为9倍，维持"买入"评级 [9]

资 产 负 债 表 | 2024年6月30日 | | | 编制单位：报喜鸟控股股份有限公司 | | | | | | | | | | | | 单位:元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 年末余额 | | | | | | | | 年初余额 | | | | 年末余额 | | 年初余额 | | | 资产 | | | | | 行次 | 合并 | 母公司 | 合并 | 母公司 | 负债和股东权益 | 行次 | 合并 | 母公司 | 合并 | 母公司 | | 流动资产： | | | | | 1 | | | | | 流动负债： | | | | | | | 货币资金 | | | | | 2 | 1,835,468,664.47 | 1,279,636,438.17 | 1,891,213,321.13 | 1,357,009,053.33 | 短期借款 | 41 | 506,339,270.84 | 42,000,000.00 | 549,358,724.21 ...

报喜鸟控股股份有限公司 报喜鸟控股股份有限公司（以下简称"公司"）经中国证券监督管理委员会 证监许可[2021]3477 号《关于核准报喜鸟控股股份有限公司非公开发行股票的 批复》的核准，已向特定对象发行人民币普通股股票 241,721,855 股，发行价格 3.02 元/股，募集资金总额为 730,000,002.10 元，扣除承销商保荐及承销费（不 含增值税）人民币 4,000,000.00 元，减除审计及验资费、律师费和发行手续费用 等（不含增值税）人民币 2,221,860.27 元，募集资金净额为人民币 723,778,141.83 元。该募集资金已于 2021 年 12 月 24 日到账。上述募集资金到位情况已经立信 会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出具了信会师报字[2021]第 ZF11111 号 验资报告。公司对募集资金采取了专户储存管理。 本报告期募集资金使用情况及当期余额： 金额单位：人民币元 | 项目 | 金额 | | --- | --- | | 2024 年募集资金专户期初存款余额 | 158,216,425.24 | | 2024 年初使用募集资金进行现金管理产品金额 | 20, ...

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为2,479,424,816.21元，同比增长0.36%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为343,991,645.67元，同比下降15.60%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为303,721,446.81元，同比下降11.48%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为139,026,227.37元，同比下降59.05%[11] - 基本每股收益为0.24元，同比下降14.29%[11] - 稀释每股收益为0.24元，同比下降14.29%[11] - 加权平均净资产收益率为7.73%，同比下降2.24%[11] - 总资产为6,549,780,114.29元，同比下降7.16%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为4,320,772,035.92元，同比下降0.47%[11] - 公司2024年上半年营业收入为24.16亿元，较2023年上半年的24.19亿元下降0.09%[37] - 报喜鸟品牌2024年上半年营业收入为7.74亿元，较2023年上半年的8.03亿元下降3.69%[37] - HAZZYS品牌2024年上半年营业收入为8.60亿元，较2023年上半年的8.58亿元增长0.25%[37] - 乐飞叶品牌2024年上半年营业收入为1.52亿元，较2023年上半年的1.15亿元增长32.20%[37] - 公司2024年上半年营业收入为24.79亿元，较2023年上半年的24.71亿元增长0.36%[40] - 公司2024年上半年营业成本为8.18亿元，较2023年上半年的8.52亿元下降3.91%[40] - 公司2024年上半年销售费用为10.04亿元，较2023年上半年的9.30亿元增长7.96%[40] - 公司2024年上半年财务费用为-2052.34万元，较2023年上半年的-838.03万元下降144.90%[40] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.39亿元，较2023年上半年的3.39亿元下降59.05%[40] - 内销收入为2,464,112,682.88元，占总收入的99.38%，同比增长0.06%[42] - 外销收入为15,312,133.33元，占总收入的0.62%，同比增长89.25%[42] - 纺织服装行业营业收入为2,416,258,158.96元，毛利率为68.18%，营业收入同比下降0.09%[42] - T恤产品营业收入为438,147,794.52元，毛利率为77.52%，营业收入同比增长9.24%[42] - 线上销售营业收入为381,019,403.35元，毛利率为73.39%，营业收入同比下降2.34%[45] - 直营销售营业收入为1,008,944,573.22元，毛利率为78.42%，营业收入同比下降3.28%[46] - 加盟销售营业收入为356,958,771.31元，毛利率为69.78%，营业收入同比增长7.39%[46] - 团购销售营业收入为539,471,121.73元，毛利率为48.61%，营业收入同比下降1.70%[46] - 公司本期销售费用总额为1,003,898,052.65元，同比增长7.96%[47] - 职工薪酬为279,474,431.53元，同比增长4.43%[47] - 广告宣传费为126,566,245.02元，同比增长28.98%[47] - 公司2024年上半年营业总收入为24.79亿元，同比增长0.35%[121] - 公司2024年上半年净利润为3.54亿元，同比下降16.17%[122] - 公司2024年上半年销售费用为10.04亿元，同比增长7.96%[121] - 公司2024年上半年研发费用为4731.53万元，同比增长1.88%[121] - 公司2024年上半年财务费用为-2052.34万元，同比下降144.90%[121] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为3.44亿元，同比下降15.60%[122] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.24元，同比下降14.29%[122] - 公司2024年上半年母公司营业收入为7.24亿元，同比下降6.49%[123] - 公司2024年上半年母公司净利润为1.94亿元，同比增长28.29%[124] - 公司2024年上半年母公司财务费用为-2461.82万元，同比增长130.59%[124] - 公司2024年上半年综合收益总额为193,924,111.41元，相比2023年同期的151,162,058.15元增长了28.3%[125] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为139,026,227.37元，相比2023年同期的339,483,766.36元减少了59.1%[126] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为274,240,303.26元，相比2023年同期的-140,264,558.91元大幅增长[126] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-488,247,791.23元，相比2023年同期的-143,040,773.78元减少了241.4%[127] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-74,958,408.20元，相比2023年同期的56,800,248.92元减少了231.9%[127] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为2,251,178,269.30元，相比2023年同期的2,166,687,952.73元增长了3.9%[126] - 公司2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为914,699,585.01元，相比2023年同期的812,852,253.13元增长了12.5%[126] - 公司2024年上半年支付给职工以及为职工支付的现金为603,249,856.49元，相比2023年同期的521,663,575.81元增长了15.6%[126] - 公司2024年上半年支付的各项税费为284,483,698.20元，相比2023年同期的276,014,517.71元增长了3.1%[126] - 公司2024年上半年支付其他与经营活动有关的现金为466,034,457.02元，相比2023年同期的398,951,528.80元增长了16.8%[126] - 公司本期所有者权益合计为4,470,330,097.48元[130] - 公司本期综合收益总额为343,999,763.26元[130] - 公司本期所有者投入和减少资本为262,019.58元[131] - 公司本期利润分配减少397,009,876.74元[131] - 公司本期期末余额为4,439,671,265.06元[131] - 公司本期综合收益总额为407,595,547.37元[132] - 公司本期所有者投入和减少资本为262,019.58元[132] - 公司本期利润分配减少307,899,808.39元[132] - 公司本期期末余额为4,162,966,454.08元[133] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为3,445,825,692.25元[134] - 公司2024年上半年度综合收益总额为193,924,111.41元[135] - 公司2024年上半年度未分配利润减少170,909,320.84元[134] - 公司2024年上半年度利润分配减少364,833,432.25元[135] - 公司2024年上半年度期末余额为3,274,916,371.41元[135] - 公司2024年上半年度综合收益总额为151,162,058.15元[137] - 公司2024年上半年度利润分配减少291,866,745.80元[137] - 公司2024年上半年度未分配利润减少140,704,687.65元[137] - 公司2024年上半年度期末余额为3,275,122,730.70元[137] - 公司截至2024年06月30日累计发行股本总数为1,459,333,729股[138] - 公司采用人民币为记账本位币[145] - 重要的单项计提坏账准备的应收款项为50万人民币[146] - 核销的重要的应收账款为100万人民币[146] - 重要的应收账款坏账准备转回或收回为100万人民币[146] - 重要的单项计提坏账准备的其他应收款为50万人民币[146] - 重要的其他应收款坏账准备转回或收回为100万人民币[146] - 核销的重要的其他应收款为100万人民币[146] - 重要在建工程变动情况为5000万人民币[146] - 账龄超过一年或逾期的重要应付账款为100万人民币[146] - 重要的合营企业或联营企业为长期股权投资账面金额大于1500万元[146] - 公司采用资产负债表日的即期汇率折算资产和负债项目[157] - 公司采用交易发生日的即期汇率折算利润表中的收入和费用项目[157] - 公司将金融资产分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产[158] - 公司将金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和以摊余成本计量的金融负债[158] - 公司以摊余成本计量的金融资产包括应收票据、应收账款、其他应收款、长期应收款、债权投资等[159] - 公司以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（债务工具）包括应收款项融资、其他债权投资等[159] - 公司以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（权益工具）包括其他权益工具投资等[159] - 公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产包括交易性金融资产、衍生金融资产、其他非流动金融资产等[159] - 公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债包括交易性金融负债、衍生金融负债等[160] - 公司以摊余成本计量的金融负债包括短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、长期借款、应付债券、长期应付款[161] - 公司采用预期信用损失模型进行金融工具减值会计处理，考虑过去事项、当前状况及未来经济状况预测[164] - 公司对以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（债务工具）和财务担保合同等进行减值处理[164] - 公司对由《企业会计准则第14号——收入》规范的应收款项和合同资产，始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备[164] - 公司对由《企业会计准则第21号——租赁》规范的租赁应收款，选择始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备[164] - 公司通过比较金融工具在资产负债表日与初始确认日的违约风险，评估信用风险自初始确认后的变动情况[165] - 公司对逾期超过30日的金融工具，认为其信用风险已显著增加，除非有确凿证据证明风险未显著增加[165] - 公司对信用风险自初始确认后显著增加的金融工具，按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备[165] - 公司对信用风险自初始确认后未显著增加的金融工具，按照未来12个月内预期信用损失的金额计量其损失准备[165] - 公司对账龄组合的应收账款和其他应收款，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率计算预期信用损失[165] - 公司对不同账龄的应收账款和其他应收款，设定不同的计提比例，1年以内为5%，1至2年为10%，2至3年为20%，3至4年为50%，4至5年为80%，5年以上为100%[166] - 公司对子公司的长期股权投资采用成本法核算[172] - 对联营企业和合营企业的长期股权投资采用权益法核算[173] - 处置长期股权投资时，其账面价值与实际取得价款的差额计入当期损益[173] - 投资性房地产采用成本模式计量，并采用与固定资产相同的折旧政策[176] - 固定资产采用年限平均法分类计提折旧，折旧年限根据类别不同而有所差异[178] - 房屋及建筑物的折旧年限为20-40年，年折旧率为4.75-2.38[178] - 机器设备的折旧年限为4-10年，年折旧率为23.75-9.50[178] - 运输设备的折旧年限为5年，年折旧率为19.00[178] - 电子及其他设备的折旧年限为5-10年，年折旧率为19.00-9.50[178] - 固定资产的确认条件包括经济利益很可能流入企业且成本能够可靠计量[177] - 固定资产处置

证券代码：002154 证券简称：报喜鸟 公告编号：2024——033 报喜鸟控股股份有限公司 第八届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 报喜鸟控股股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 5 日以专人送 达或邮件形式发出了召开第八届董事会第十一次会议的通知，会议于 2024 年 8 月 15 日在报喜鸟研发大楼十一楼会议室以现场结合通讯方式召开，应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名。会议的召集、召开程序及出席的董事人数符合有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定，合法、有效。会议由 公司董事长兼总经理吴志泽先生主持。公司监事会成员及高级管理人员列席了会 议。 1、审议通过了《公司 2024 年半年度报告》及其摘要； 该事项已经公司董事会审计委员会审议通过。 表决结果：同意票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 半年度报告详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），半年度报告摘要详见巨 潮资讯网（www.cninfo.com.cn）和 2024 ...

证券代码：002154 证券简称：报喜鸟 公告编号：2024-037 报喜鸟控股股份有限公司 董事会关于召开2024年第一次临时股东大会的通知公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024年第一次临时股东大会 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的相关规定。 4、会议召开的时间： 现场会议召开时间：2024年9月3日（星期二）下午14:00 网络投票时间： （1）通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间：2024年9月3日 9:15—9:25、9:30—11:30 和13:00—15:00； （2）通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的时间：2024年9月3日9:15- 15:00期间的任意时间。 5、会议的召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式 召开。公司股东应选择现场投票、网络投票中的一种方式，如果同一表决权出现 重复投票表决的，以第一次投票表决结果为准。 6、会议的股权登记日：本次股东大会的股权登记日为2 ...

报喜鸟控股股份有限公司 2024 年半年度 | 浙江凤凰尚品企业咨询服务有限公司 | 全资子公司 | 应收账款 | 51,414,673.13 | 5,382.24 | 10,500,000.00 | 40,920,055.37 | 商品销售 | 经营性占用 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 浙江凤凰尚品品牌管理有限公司 | 全资子公司 | 应收账款 | 15,603,925.93 | 166,921,378.01 | 173,458,363.66 | 9,066,940.28 | 商品销售 | 经营性占用 | | 浙江锦凡服饰有限公司 | 全资孙公司 | 应收账款 | 13,170,609.10 | 92,073,876.20 | 100,605,001.92 | 4,639,483.38 | 商品销售 | 经营性占用 | | 浙江所罗服饰有限公司 | 控股子公司 | 应收账款 | 725,667.88 | 12,092,821.30 | 12,213,508.33 | 604,980.85 | 商品销售 | 经营性占用 ...