业绩总结 - 2024Q1报喜鸟毛利率为67.8%，归母净利率为18.5%，扣非归母净利率为17.4%[4] - 2024Q1营收13.5亿元，归母净利润2.5亿元，扣非净利润2.35亿元[1] - 预计2024Q1报喜鸟、哈吉斯收入增长0-5%，宝鸟增长15-20%[2] - 公司2026年预计营业收入为7366百万元，较2022年增长约70%[7] - 2026年预计净利润为1065百万元，较2022年增长约123%[7] 经营活动 - 2024Q1期间费用率为43.2%，销售/管理/研发/财务费用率分别为+1.4/+0.1/-0.1/-0.7pct[4] - 2024Q1经营活动现金流净额为0.18亿元，存货为10.7亿元，存货周转天数为241天[4] 未来展望 - ROE预计在2026年达到15%，较2022年增长约27%[7] - 公司2026年预计P/E比率为7.9，较2022年下降约55%[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA比率为3.2，较2022年下降约67%[7] 其他 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考使用，不保证信息的准确性和完整性[16][17] - 客户在参考本报告时应考虑到可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[17] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并与相关公司存在业务关系[19]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长21.82%，归母净利润增长52.11%[1] - 公司2023年毛利率为64.71%，同比增加1.97pct，费用率为46.82%，同比降低0.48pct[2] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到7509百万元，较2022年增长74.1%[7] - 预计2026年归属母公司净利润将达到1105百万元，较2022年增长131.1%[7] - 公司的ROE预计在2026年将达到17.2%，呈现稳步增长的趋势[7] - 资产负债率预计在2025年将降至31.9%，2026年进一步降至29.3%[7] - 公司的P/E比率预计在2026年将降至8.2，显示出投资价值[7] 品牌和市场 - 公司各大品牌表现亮眼，门店持续扩张，2023年已建立1761家线下门店[2] - 公司持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效，未来发展空间广阔，业绩有望稳步增长[4] 投资建议 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 长城证券具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[11]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现营收为15.9亿元，同比增长24.5%[3] - 公司2023年Q4归母净利润为1.43亿元，同比增长92%[3] - 公司2023年Q4扣非归母净利润为1.22亿元，同比增长103.9%[3] - 公司2023年全年归母净利润位于预告区间中枢偏下[3] - 公司2023年全年电商毛利率达69.5%，为近年盈利能力最优[4] - 公司2023年Q4毛利率同比提升4.7个百分点至64.9%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为8.0、9.1、10.4亿元，PE为11、9、8X[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润为8.0、9.1、10.4亿元，PE为11、9、8X[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到7722百万元，较2023年增长47.1%[9] - 预计2026年营业利润将达到1387百万元，较2023年增长55.6%[9] - 公司2026年每股收益预计为0.71元，市盈率为8.26[9] 其他新策略 - 公司短期零售有望边际向好，长期成长性+低估值兼具，维持“买入”评级[5]

业绩总结 - 公司23年收入为52.5亿，同比增长22%，归母7亿，同比增长52%[1] - 预计公司24-26年归母净利为8.2/9.5/11亿元，EPS分别为0.56/0.65/0.75元/股[4] - 公司2026年预计营业收入将达到7566.11百万元，较2022年增长76.3%[6] - 营业利润预计2026年将达到1389.99百万元，较2022年增长129.8%[6] - 净利率预计2026年将达到14.48%，较2022年增长3.84个百分点[6] - ROE预计2026年将达到20.71%，较2022年增长9.05个百分点[6] - 资产负债率2026年预计为32.91%，较2022年下降0.5个百分点[6] 分红计划 - 公司拟每10股派发现金红利2.5元，合计分红3.6亿，分红率约52%[1] 公司战略 - 公司坚持服装主业、投资副业战略，实施“产品力、渠道力、品牌力、运营力”提升策略[1] 投资评级 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[12] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[13] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[13]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长22%，业绩增长52%[1] - 公司2023年毛利率同比增加2.0%，净利率同比增加2.8%[1] - 公司2023年经营性现金流量净额为11.5亿元，存货周转天数同比减少31.9天[2] - 公司2024年的营业收入预计将达到5913百万元，2025年和2026年分别为6638百万元和7328百万元[3] - 公司2024年的净利润预计为842百万元，2025年和2026年分别为958百万元和1087百万元[3] - 公司2024年的ROE预计为17.0%，2025年和2026年分别为17.0%和17.0%[3] 新产品和新技术研发 - HAZZYS、主品牌拓店顺利，2023年收入分别增长24%、17%[1] 市场扩张和并购 - 公司直营、加盟、电子商务销售收入分别增长44%、5%、16%[2] 未来展望 - 公司预计2024年收入有望增长10%~20%，业绩有望增长15%左右[2] - 公司2024年预计PE为11倍，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 公司计划每股派发现金红利0.25元，股息率约为4%[1] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 评级标准是根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[8] - 不同市场（A股、新三板、香港、美股）有不同的基准指数用于评级[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 2023年归母净利润创历史新高，达到7.0亿元，同比增长52.1% [8] - 2023年营收52.5亿元，同比增长21.8% [8] - 2023Q4营收15.9亿元，同比增长24.5%，归母净利润1.43亿元，同比增长92.0% [8] - 2023年毛利率64.7%，同比提升2.0个百分点 [8] - 2023年经营现金流净额11.5亿元，同比增长124% [8] - 2023年末账面货币资金及交易性金融资产合计24.6亿元，同比增加8.2亿元 [8] 财务表现 - 2023年每股净资产2.97元 [2] - 2023年资产负债率36.64% [2] - 2023年总股本1459百万股，流通A股1177百万股 [2] - 2023年每股收益0.48元，同比增长54.8% [9] - 2023年ROE 16.1%，同比提升4.4个百分点 [9] - 2023年市盈率13倍 [9] 业务表现 - 直营渠道营收20.9亿元，同比增长44.1%，毛利率77.2% [8] - 加盟渠道营收8.1亿元，同比增长4.7%，毛利率66.7% [8] - 团购渠道营收11.7亿元，同比增长15.6%，毛利率46.4% [8] - 线上渠道营收8.0亿元，同比增长0.8%，毛利率69.5% [8] - HAZZYS品牌营收17.6亿元，同比增长24.1%，门店457家 [8] - 报喜鸟品牌营收17.3亿元，同比增长17.2%，门店817家 [8] - 宝鸟品牌营收10.4亿元，同比增长15.9% [8] - 乐飞叶品牌营收2.6亿元，同比增长40.5%，门店75家 [8] - 恺米切&TB品牌营收1.8亿元，同比增长30.1% [8] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.2/9.7/11.5亿元，未来3年复合增速18% [8] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.56/0.67/0.79元 [9] - 预计2024-2026年ROE分别为17.2%/18.4%/20.4% [9] - 预计2024-2026年市盈率分别为11/9/8倍 [9]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级，目标价为7.84元，基于2024年14倍PE估值 [1][5] 核心观点 - 公司2023年实现营业收入52.5亿，同比增长21.8%，归母净利润6.98亿，同比增长52.1% [2] - 多品牌协同发展，哈吉斯品牌开店提速，2023年净开门店40家，同比增长10% [2] - 2023年毛利率同比增长2个百分点至64.7%，归母净利率提升2.6个百分点至13.3% [2] - 公司多品牌矩阵已基本成型，宝鸟2023年营收突破10亿，新品牌增速在30%以上 [2] 财务表现 - 2023年公司存货周转天数为236天，同比下降32天，经营活动现金流同比增长124%至11.5亿 [2] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.56、0.66和0.77元 [1][5] - 2023年公司毛利率为64.7%，净利率为13.3%，净资产收益率为16.9% [7] - 2024-2026年预计营业收入分别为60.45亿、69.90亿和79.89亿，同比增长15.1%、15.6%和14.3% [7] 多品牌战略 - 哈吉斯品牌2024年计划提升运动系列（HRC）销售占比，增加女装投产，预计全年新开店10-15% [2] - 报喜鸟、哈吉斯和宝鸟2023年收入分别同比增长17.2%、24.1%和15.9% [2] - 新品牌乐飞叶2023年收入同比增长40.5%，恺米切＆TB收入同比增长30.1% [2] 行业对比 - 可比公司2024年市盈率平均为14倍，市净率平均为1.8倍 [10] - 公司2024年市盈率为10.8倍，市净率为1.8倍，低于行业平均水平 [7]

业绩总结 - 哈吉斯实现收入同比增长24.12%[1] - 报喜鸟23年实现收入同比增长17.18%[1] - 宝鸟23年收入同比增长15.87%[2] - 公司毛利率提升得益于终端折扣控制和直营渠道占比提升[4] - 公司新增2026年盈利预测，维持买入评级[4] - 2026年预计公司营业收入将达到7589.50百万元，同比增长12.89%[7] - 2026年预计公司净利率将达到14.13%，ROE为14.76%[7] 股票评级 - 报告建议将公司股票评级定为"增持"[8] 行业评级 - 行业评级为"中性"[9] 报告声明 - 公司承诺报告内容独立客观公平，不受利益相关方干扰[10] - 报告数据来源可靠，力求独立判断并得出结论[11] - 公司声明报告信息仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[12] - 公司可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得擅自使用[16] 公司信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[18] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[18] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[18] - 中邮证券研究所设有北京、上海、深圳三个研究所，提供专业研究服务[19]

业绩总结 - 公司2023年归母净利同比增长52%，盈利能力明显提升[1] - 公司2023年营收同比增长21.8%，毛利率同比增加2个百分点[1] - 预测2026年公司营业总收入将达到7524百万美元，净利润为1121百万美元[0] 未来展望 - 公司2024年旗下多品牌有望持续协同发展，业绩快速增长[1] - 公司2024年将稳步拓店，多品牌持续成长可期[1] - 公司2024年预计营业收入将增长22%[1] - 公司2024年预计净利润（归母）将增长18%[1] - 公司2024年预计每股净收益将达到0.57元[1] - 公司2024年预计经营利润率将达到17.3%[1] 新产品和新技术研发 - 公司主要从事报喜鸟品牌西服和衬衫等男士系列服饰产品的设计、生产和销售[2] 市场扩张和并购 - 公司2024-2025年EPS预测为0.57/0.67元，给予目标价7.98元，维持“增持”评级[1] 其他新策略 - 公司的净资产收益率(ROE)、总资产收益率(ROA)和投入资本回报率(ROIC)呈逐年增长趋势[0] - 公司的PE、PB、EV/EBITDA、P/S等估值比率逐年下降，市值为8975百万美元[0]

公司基本信息 - 公司股票代码为002154，股票简称为报喜鸟[7] - 公司注册地址为浙江省永嘉县瓯北街道双塔路2299号，办公地址也在同一地址[8] - 公司的外文名称为BAOXINIAO HOLDING CO.,LTD.[7] - 公司的法定代表人为吴志泽[8] - 公司网址为www.baoxiniao.com.cn，电子信箱为stock@baoxiniao.com[7] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》[8] - 公司披露年度报告的媒体名称及网址为www.cninfo.com.cn[8] - 公司统一社会信用代码为91330000729133019U[8] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到52.53亿，净利润为6.98亿，同比增长21.82%和52.11%[10] - 公司2023年末总资产为70.55亿，归属于上市公司股东的净资产为43.41亿，同比增长17.77%和10.33%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为11.54亿，基本每股收益为0.48元[10] - 公司2023年实现营业收入525,362.52万元，同比增长21.82%，净利润为69,785.21万元，同比增长52.11%[23] - 公司2023年主营业务成本为174,046.01万元，较上年增加12.67%；三项费用合计235,182.67万元，较上年增长20.18%[25] - 公司研发费用为10,857.21万元，较上年增长30.34%；经营活动产生的现金流量净额为115,364.14万元，较上年增长123.87%[25] 公司品牌业务 - 公司主营业务为品牌服装的研发、生产和销售，产品品类涵盖多种服饰，实施多品牌化发展战略[20] - 公司建立了大规模个性化智能定制系统，实现服装定制的最高生产目标[22] - 公司旗下品牌表现：哈吉斯品牌营业收入达到17.58亿元，宝鸟品牌实现营业收入突破10亿大关，乐飞叶品牌2023年度营业收入同比增长40.50%[26][27] 公司门店情况 - 公司线下门店总数达1761家，其中直营店793家，加盟店968家[30] - 公司线下门店中，直营店数量增加123家，加盟店数量增加137家[30] - 公司线下门店中，报喜鸟品牌直营店数量增加35家，加盟店数量增加44家[30] 公司股东及股权情况 - 公司原第一大股东报喜鸟集团协议转让部分公司股票并过户完成，报喜鸟集团持有公司股票60,356,606股，占公司总股本10.30%，为公司第二大股东[8] - 公司股东结构发生变化，吴志泽先生成为公司控股股东，持股比例达到38.0869%[9] - 公司2023年年度报告显示，有限售条件股份数量为376,672,765股，占比25.81%，无限售条件股份数量为1,082,660,964股，占比74.19%[175] 公司战略发展 - 公司发展战略主要包括服装为主业、投资为副业，坚持多品牌、全渠道发展，实现高质量、稳定性、可持续发展[doc id='73'] 公司内部管理 - 公司董事、监事和高级管理人员报酬情况：报告期内，公司董事、监事和高级管理人员的税前报酬总额为1,080.87万元[96] - 董事会情况：公司第八届董事会在报告期内召开了多次会议，包括第三次、第四次、第五次、第六次和第七次会议，会议决议内容详见公告[97] - 公司报告期末在职员工数量合计为8,251人，专业构成以销售人员为主，教育程度以高中及中专为主[106]