减持情况 - 董事吴利亚2025年7月14 - 10月13日拟减持不超468,750股，7月15日实施完毕[1] - 减持方式为集中竞价，均价3.85元，减持468,750股，占总股本0.0321%[1] - 减持股份源于限制性股票激励计划授予的股份[1] 持股变化 - 减持前吴利亚合计持股1,875,000股，占总股本0.1285%[2] - 减持后合计持股1,406,250股，占总股本0.0964%，无限售条件股份为0[2] 影响说明 - 吴利亚减持符合规定，未违反承诺，不影响公司控制权和经营[3][4]

股份质押 - 2025年7月15日吴志泽质押3350万股，占其所持9.11%，占总股本2.30%[1] - 截至披露日，吴志泽累计质押155550000股，占其所持42.29%，占总股本10.66%[1] - 截至披露日，吴婷婷累计质押11600000股，占其所持6.25%，占总股本0.79%[1] 综合情况 - 截至披露日，股东及其一致行动人合计持股占总股本38.09%，累计质押占其所持30.07%，占总股本11.45%[1] - 已质押股份中限售和冻结占38.05%，未质押股份占54.60%[1] - 质押股份无平仓风险，不影响公司经营治理[2]

报喜鸟董事减持公告 - 公司董事吴利亚女士于2025年7月15日通过集中竞价交易方式减持公司股票46.88万股，占总股本的0.0321% [1] - 减持后吴利亚女士持有公司股份140.62万股，占总股本的0.0964% [1] - 此次减持计划已实施完毕，符合相关法律法规及规范性文件的规定 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升，新消费赛道规模扩张速度可期 [4][49] - 黄金珠宝中长期标的公司需提升产品与渠道力，2025年有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [7][50] - 服饰制造关税政策缓和或利好板块估值提升，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计持续享受份额提升 [7][51] 本周专题：服饰重点公司2025Q2业绩前瞻 H股运动鞋服 - 2025Q2流水增速较Q1放缓，整体运营稳健，各运动品牌库销比基本在5左右 [1][15] - 预计安踏体育2025H1收入增长10%+，经营利润率或下降 [1][18] - 预计李宁2025H1收入持平左右，归母净利润同比下降20% [1][18] - 预计特步国际2025H1可持续业务收入增长5%左右，归母净利润同比增长10%左右 [1][18] - 预计361度2025H1收入增长10% - 15%，归母净利润同比增长10% - 15% [1][19] A股品牌服饰 - 终端零售平稳，个股业绩分化，部分收入收缩公司业绩压力大，部分公司业绩同比或增长 [2][20] - 预计稳健医疗2025Q2收入及归母净利润同比增长15% - 25% [2][24] - 预计海澜之家2025Q2收入同比增长0% - 5%，利润在低基数下同比有望健康增长 [2][24] - 预计比音勒芬2025Q2收入同比增长个位数，利润同比持平左右 [2][24] - 预计报喜鸟2025Q2收入同比持平左右，利润同比估计有所下降 [2][27] - 预计太平鸟2025Q2收入同比 - 10% - +5%，单季度净利率仍处较低水平 [27] - 预计森马服饰2025Q2收入同比持平左右，利润在渠道刚性费用影响下同比或下降 [2][27] 黄金珠宝 - 受益于金价上涨零售额增速优异，但金饰销量短期有压力，有拓店逻辑或产品差异化强的公司业绩或优异 [3][29] - 预计老凤祥2025Q2营收 - 20% - -10%，归母净利润同比 - 20% - -10% [3][38] - 预计周大生2025Q2营收同比 - 15% - -5%，归母净利润同比 - 15% - -5% [3][38] - 预计潮宏基2025Q2营收增长30% - 40%，归母净利润同比增长35% - 45% [3][38] 服饰制造 - 2025Q2中游成衣制造出货正常、上游纺织制造订单受悲观预期影响，关税有反复风险，龙头公司表现有望好于行业 [3][39] - 预计申洲国际2025H1收入同比增长10% - 15%，归母净利润同比增长0% - 10% [3][45] - 预计华利集团2025Q2收入同比保持10% - 15%增长，归母净利润同比 - 5% - +5% [3][45] - 预计伟星股份2025Q2收入/归母净利润同比下降10% - 15% [3][48] 本周观点：推荐行业优质标的 运动鞋服板块 - 重点推荐安踏体育和特步国际，关注高分红标的滔搏 [6][52] 品牌服饰 - 推荐海澜之家、稳健医疗和波司登，关注比音勒芬、森马服饰 [6][52] 家纺板块 - 关注罗莱生活 [7][52] 黄金珠宝 - 关注周大福、潮宏基 [7][50] 服饰制造 - 推荐关注申洲国际、华利集团、伟星股份和浙江自然 [7][51] 本周行情 - 沪深300指数+1.54%，纺织制造板块+1.13%，品牌服饰板块+0.22% [55] - A股周涨跌幅前三为菜百股份、百隆东方、潮宏基，后三为ST起步、梦洁股份、探路者 [55] - H股周涨跌幅前三为超盈国际控股、晶苑国际、互太纺织，后三为特步国际、安踏体育、滔搏 [55] 近期报告 滔搏 - FY2026Q1销售下降中单位数，线下销售有压力，电商表现优异 [59][60] - 预计FY2026营收略下降，归母净利润同比基本持平 [61] 波司登 - FY2025收入同比+12%，净利润同比+14%，高分红具备吸引力 [63] - 品牌羽绒服业务收入同比+11%，OEM业务同比+26%，女装业务同比 - 21%，多元化服装业务同比+3% [63][64][65] - 预计FY2026公司收入增长10%左右，净利润增速有望快于收入 [66] 重点公司近期公告 - 浙江自然股东天台瑞聚股权投资中心计划减持不超过公司股份总数的1% [68] 本周行业要闻 - 特步在凡尔赛宫进行科技与品牌联动 [69] - 阿迪达斯与复旦大学达成合作 [69] - 安踏成为中国安踏mentech洲际自行车队主冠名赞助商 [69] 本周原材料走势 - 截至2025/07/01末国棉237价格同比 - 23%至21720元/吨，截至2025/07/04末长绒棉328价格同比 - 4%至15200元/吨 [70] - 截至2025/07/04末内棉价格高于人民币计价的外棉价格1464元/吨 [70]

股份情况 - 董事吴利亚持有公司股份1,875,000股，占总股本比例0.13%[2] 减持计划 - 2025年7月14日至10月13日减持468,750股，占总股本0.03%[2][3][4] - 减持因个人资金需求，价格依市场定[3] - 减持股份源于限制性股票激励计划[4] 其他说明 - 减持不影响公司控制权和治理[6] - 减持计划实施有不确定性[6]

报喜鸟董事减持计划 - 公司董事吴利亚女士计划在2025年7月14日至2025年10月13日期间减持公司股份46.88万股，占公司总股本比例0.03% [1] - 吴利亚女士目前持有公司股份187.5万股，占公司总股本比例0.13% [1] - 减持原因为个人资金需求，减持价格将根据市场价格确定 [1] - 吴利亚女士不属于公司控股股东、实际控制人，本次减持不会导致公司控制权发生变更 [1]

担保情况概述 - 公司为全资子公司浙江凤凰尚品品牌管理有限公司、控股子公司上海宝鸟服饰有限公司及其下属全资子公司安徽宝鸟提供不超过人民币7亿元的连带责任担保，单笔担保金额不高于人民币1亿元 [2] - 担保期限为各笔业务之日起不超过3年，有效期为2024年度股东大会审议通过之日起至下一年度股东会召开前一日 [2] - 担保范围包括流动资金贷款、银行承兑汇票、保函等各类授信业务 [2] 担保进展情况 - 公司与中国工商银行合肥庐阳支行签订《最高额保证合同》，为孙公司安徽宝鸟提供不超过5,000万元的授信业务连带责任保证 [3] - 上述担保在已审议通过的担保额度范围内，无需再提交董事会、股东会审议 [4] 被担保人基本情况 - 被担保人安徽宝鸟成立于2011年5月6日，注册资本3,000万元人民币，主营业务为服装服饰的生产和销售 [5] - 安徽宝鸟系上海宝鸟全资子公司，公司持有上海宝鸟75%股权 [5] - 上海宝鸟不是失信被执行人 [5] 担保协议主要内容 - 债权人中国工商银行合肥庐阳支行，债务人安徽宝鸟，保证人报喜鸟控股股份有限公司 [6] - 主债权期间自2025年5月30日起至2026年5月29日，担保金额最高5,000万元人民币 [6] - 担保范围包括主债权本金、利息、违约金、实现债权的费用等，担保方式为连带责任保证 [6] 累计对外担保情况 - 本次担保后，公司及子公司担保额度总金额为7亿元，实际发生担保余额31,561.78万元，占最近一期经审计净资产的7.22% [7] - 公司及子公司不存在逾期债务对应的担保、涉及诉讼的担保等 [7]

担保情况 - 公司为子公司提供不超7亿元连带责任担保，单笔不超1亿元[3] - 为孙公司安徽宝鸟不超5000万元授信业务提供连带责任保证[4] - 担保主债权期间自2025年5月30日至2026年5月29日，金额最高5000万元[6] - 担保方式为连带责任保证，期间为借款期限届满之次日起三年[8] - 本次担保后，公司担保额度总金额为7亿元[9] 安徽宝鸟数据 - 安徽宝鸟注册资本3000万元，公司持有上海宝鸟75%股权[6] - 截至2025年3月31日，资产总额140041056.20元，负债总额65764180.19元[7] - 2025年1 - 3月，营业收入61954451.13元，净利润5762441.52元[7] 其他 - 截止公告披露日，实际担保余额31561.78万元，占最近一期经审计净资产7.22%[9] - 公司及子公司无逾期、涉诉及败诉应承担的担保[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][9] 报告的核心观点 - 2025Q1消费复苏不及预期、费用率高企等负面因素影响消退后，目前位置已具备投资价值 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.8、5.3、6.1亿元，PE为11、10、9X [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1，公司实现营收、归母净利润、扣非净利润13.0、1.7、1.6亿元，同比 - 4%、 - 32%、 - 30%，负经营杠杆下业绩低于预期 [4] 收入端 - 受消费复苏不及预期影响，公司营收小幅下降 分品牌来看，哈吉斯预计实现低双增长较具韧性，弱零售下报喜鸟表现预计弱于哈吉斯，团购行业降本节支下宝鸟增速预计延续承压 [9] 盈利能力 - 终端折扣把控较严，Q1毛利率同比 + 0.1pct基本维稳 Q1期间费用率同比 + 5.8pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比 + 3.5pct/+1.9pct/ - 0.3pct/+0.6pct，销售费用率提升主因公司加大品牌投入及人力成本、房租等店铺相关费用增加，管理费用率提升主要系收购Woolrich品牌产生的相关费用、品牌咨询服务费用及无形资产摊销、人工成本费用增加所致，此外资产减值计提同比 + 1189万元对利润产生负面影响 综合来看，负经营杠杆、新品牌投入和减值增加拖累下Q1归母净利率同比 - 5.4pct至13.1% [9] 运营能力 - 公司存货同比 + 3.5%/环比 - 8.2%至11.1亿元，季末库存较年初有所优化，存货周转率则同比 - 0.03次至0.34次 经营性现金流净额同比 + 353%至0.79亿元，主要为公司货款回笼增加及支付的货品采购款减少所致 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关财务数据，如营业总收入、营业成本、毛利等 基本指标方面，给出了每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [16]

股东大会审议通过权益分派方案情况 - 公司2024年度股东大会于2025年5月16日审议通过利润分配预案，以2024年12月31日总股本1,459,333,729股为基数，每10股派发现金红利0.5元（含税），不送红股、不进行公积金转增股本 [1] - 分红总额为72,966,686.45元，剩余未分配利润575,286,790.33元结转下一年度 [1] - 自披露至实施期间公司股本总额未发生变化 [1] 权益分派方案 - 分红方案与股东大会审议一致，实施时间未超过两个月 [2] - 以2024年12月31日总股本1,459,333,729股为基数，每10股派0.5元（含税），分红总额72,966,686.45元 [2] - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派0.45元（税后），个人及基金投资者按持股期限差异化征税 [2] 股权登记日与除权除息日 - 股权登记日为2025年5月27日，除权除息日为2025年5月28日 [2] 权益分派对象与方法 - 分派对象为2025年5月27日收市后登记在册的全体股东 [3] - A股股东现金红利于2025年5月28日通过托管机构划入资金账户，部分股东由公司自行派发 [3] - 自派股东若因股份减少导致代派红利不足，责任由公司承担 [4] 咨询与备查文件 - 咨询联系人及方式：谢海静、包飞雪，电话0577-67379161，传真0577-67315986 [4] - 备查文件包括中国结算深圳分公司确认的权益分派安排、董事会决议及股东大会决议 [4]