报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年报喜鸟利润端短期承压，开店情况符合预期，预计2025年收入稳健增长，归母净利润同比基本持平 [1][5] 各部分总结 2024年整体业绩 - 全年收入51.5亿元，同比-2%；归母净利润4.9亿元，同比-29%；扣非归母净利润4.4亿元，同比-28% [1] - 毛利率同比+0.3pct至65%，销售/管理/财务费用率同比分别+2.7/+0.3/+0.3pct至41.3%/7.4%/-0.6%，计提资产减值损失1.4亿元，净利率同比-3.8pct至10.1% [1] - 拟分配现金股利1.75亿元，股利支付率约35%，以2025/4/18收盘价计算的股息率约为3% [1] 2024Q4业绩 - 收入16.2亿元，同比+2%；归母净利润0.8亿元，同比-44%；扣非归母净利润0.8亿元，同比-37% [2] - 毛利率同比-1.5pct至63.4%，销售/管理/财务费用率同比分别-0.6/+1.2/+0.6pct至42.0%/6.7%/-0.4%，计提资产减值损失0.9亿元，净利率同比-4.1pct至5.4% [2] 分品牌情况 - HAZZYS：2024年收入+1%至17.8亿元，占比35%，聚焦三大场景升级产品，渠道数量稳步扩张，2025年有望保持快速新开店增幅10% - 15% [3] - 报喜鸟主品牌：2024年收入-8%至15.9亿元，占比32%，强调产品功能性与舒适性，渠道结构优化，2025年新开门店幅度预计保持10%左右 [3] - 宝鸟：2024年收入-3%至10.1亿元，占比20% [3] - 恺米切&乐飞叶&TB品牌：2024年销售收入5.0亿元，同比+13% [2] 分渠道情况 - 2024年电商/直营/加盟/团购收入分别8.2/20.0/8.0/11.5亿元，分别+2%/-4%/-1%/-1%，销售占比分别16%/40%/16%/23%，毛利率分别+2.3/+0.4/+2.0/-0.2pct至71.8%/77.7%/68.6%/46.2% [4] - 线下门店持续调整优化，直营/加盟门店数量分别+58/-4家至851/964家，营业面积分别+10%/+1%至10.0万平/17.35万平 [4] - 电商在高基数下保持稳健，努力提升新零售业务会员引流赋能 [4] 现金流与运营情况 - 2024年末存货同比+4.7%至12亿元，存货周转天数+11.7天至247.4天，应收账款周转天数+3.9天至46.8天，全年经营性现金流量净额7亿元，约为同期归母净利润的1.4倍 [4] 2025年展望 - 预计2025Q1以来Hazzys流水同比健康增长，主品牌流水及发货同比仍有压力，收购Woolrich品牌后将适当投放营销及渠道费用 [5] - 预计2025年全年公司收入以稳健增长为主，归母净利润同比基本持平 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别4.95/5.55/6.29亿元，当前价对应2025年PE为11倍 [5]

文章核心观点 报喜鸟发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金、外资基金持股变化[1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月18日，129个机构投资者披露持有报喜鸟A股股份，合计持股量达1.53亿股，占总股本10.46% [1] - 前十大机构投资者包括中欧价值发现股票型证券投资基金等，合计持股比例达6.89%，较上一季度下跌5.24个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共8个，包括中欧成长优选混合A等，持股减少占比达2.70% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共116个，包括华夏中证1000ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共7个，包括南方通元6个月持有债券A等 [2] 外资基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达2.49% [2]

业绩总结 - 2024年营业总收入51.53亿元，同比降1.91%[3] - 2024年净利润5.20亿元，同比降28.64%[3] - 2024年归属于母公司股东净利润4.95亿元，同比降29.07%[3] - 2024年基本每股收益0.34元[4] 财务状况 - 2024年末资产总计66.76亿元，同比降5.37%[6] - 2024年末负债合计21.75亿元，同比降15.86%[6] - 2024年末归属于母公司所有者权益合计43.70亿元，同比增0.66%[6] - 2024年末少数股东权益1.31亿元，同比增1.86%[6] - 2024年末流动资产合计42.37亿元，同比降7.06%[6] - 2024年末非流动资产合计24.39亿元，同比降2.29%[6]

资金募集 - 公司非公开发行股票募集资金总额7.3亿元，净额7.2377814183亿元[2] 项目投入与延期 - 截至2024年12月31日，企业数字化转型等三项目分别投入5035.33万、3070.81万、49881.17万元[4] - 企业数字化转型和研发中心扩建项目分别延期至2027年5月和2026年5月[5] 现金管理 - 2025年4月17日董监事会审议通过用不超1.4亿闲置募资现金管理[8] - 投资品种为一年期内保本型产品或结构性存款，期限一年[2][7] - 保荐机构对现金管理事项无异议，收益有不确定性[10][11]

审计机构情况 - 截至2024年末，立信有合伙人296名、注册会计师2498名等[1] 会议决策 - 2024年4月10日多会审议通过续聘立信议案[4][5] - 2024年5月7日股东大会同意续聘立信[4] 审计工作进展 - 2025年1月15日审计委员会听取2024年报审计汇报[6] - 2025年4月16日审计委员会审议通过2024年度财务报告[6] 审计意见 - 立信认为公司财务报表等符合要求[3] 公司评价 - 公司董事会认为立信2024年报审计勤勉尽责[7]

证券代码：002154 证券简称：报喜鸟 公告编号：2025-015 报喜鸟控股股份有限公司 关于利用自有闲置资金投资理财产品的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、投资种类：保本类、固定收益类、有担保或保证的产品及其他非保本浮 动收益类等低风险投资品种。 2、投资金额：公司及全资子公司、控股子公司购买理财产品金额（含前述 投资的收益进行再投资的相关金额）单日最高不超过10亿元。 3、特别风险提示：公司购买的理财产品属于低风险投资品种，但金融市场 受宏观经济的影响较大，不排除该项投资受到市场波动的影响；委托理财的实际 收益存在不确定性。 报喜鸟控股股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月17日召开第八届 董事会第十六次会议及第八届监事会第十四次会议，审议通过了《关于利用自有 闲置资金投资理财产品的议案》，本议案尚需提交股东大会审议。具体情况如下： 一、委托理财的基本情况 （一）投资目的：为确保资金安全及保持合理的流动性，在满足公司日常经 营和战略投资的资金需求的前提下，合理利用自有闲置资金购买理财产品，提高 自有资金 ...

报喜鸟控股股份有限公司 关于为合并范围内子公司提供贷款担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 报喜鸟控股股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 17 日召开第八 届董事会第十六次会议，审议通过了《关于为合并范围内子公司提供贷款担保的 议案》。具体情况如下： 证券代码：002154 证券简称：报喜鸟 公告编号：2025-014 一、担保情况概述 为发挥公司整体优势，为下属子公司创造良好的运营条件，实现持续稳健发 展，根据部分下属子公司日常经营和业务发展的实际需求，公司拟在 2025 年度 对全资子公司浙江凤凰尚品品牌管理有限公司（以下简称"凤凰尚品品牌管理"）、 控股子公司上海宝鸟服饰有限公司（以下简称"上海宝鸟"）及其下属全资子公司 报喜鸟集团安徽宝鸟服饰有限公司（以下简称"安徽宝鸟"）提供流动资金贷款、 银行承兑汇票、保函等各类授信业务不超过人民币 7 亿元的连带责任担保，单笔 担保金额不高于人民币 1 亿元。担保期限为各笔流动资金贷款、银行承兑汇票、 保函等之日起不超过 3 年，具体担保办理事宜由公司经营层具体执行，有 ...

业绩总结 - 2024年度公司计提减值准备150,449,644.33元，占净利润比例30.40%[2] - 本次计提及核销转销后，减少2024年净利润40,908,020.20元[11] 各类资产减值情况 - 2024年度存货计提减值94,555,453.04元，占比19.10%[2] - 2024年末商铺评估减值20,165,776.42元，减值率6.81%[4] - 恺米切(上海)贸易有限公司商誉减值17,739,369.04元[7] 应收款项情况 - 本期应收款项计提坏账11,641,273.51元，核销18,954,407.52元[10] - 应收账款本期计提4,096,231.91元，占比0.83%[2] - 其他应收款本期计提5,215,126.72元，占比1.05%[2] - 合同资产本期计提2,495,648.28元，占比0.50%[2] 其他资产减值 - 投资性房地产本期计提21,137,368.01元，占比4.27%[2] 决策相关 - 监事会认为计提符合实际情况并同意[14] - 董事会决议程序合法合规[14] - 备查文件含董事会、监事会决议及说明[15]

报喜鸟控股股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告 报喜鸟控股股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告 报喜鸟控股股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要 求（以下简称"企业内部控制规范体系"），结合报喜鸟控股股份有限公司（以 下简称"公司"）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基 础上，我们对公司截至2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制 有效性进行了自我评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。审计委员会对董事 会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。 公司董事会、审计委员会及董事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存 在的固有局限性，故仅能为实现 ...

2024年度，公司共召开董事会会议7次，均以现场结合通讯形式表决，董事 会的召集、提案、出席、议事、表决、决议均按照《公司法》、《公司章程》及《公 司董事会议事规则》等相关规定的要求运作，确保决策的科学性、合规性和透明 度。会议审议通过了多项议案，涵盖了利润分配、定期报告、投资事项、内部控 制等方面。具体会议情况如下： 报喜鸟控股股份有限公司 2024 年度董事会工作报告 一、2024年公司总体经营情况 2024年公司总体经营情况详见《公司2024年度报告》。 二、公司董事会日常工作情况 报告期内，公司董事会严格按照《公司法》、《证券法》及《公司章程》等相 关法律法规的要求勤勉尽责地开展各项工作，认真履行董事会职责，积极推动公 司战略实施，确保公司治理的规范运作和业务的稳健发展，促进公司实现高质量、 稳定性、可持续发展。现将2024年度董事会运行工作情况汇报如下： 1、董事会会议召开情况 | 序号 | 会议名称 | 召开时间 | 审议通过的议案 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 《公司 2023 年度总经理工作报告》 | | | | | 《公司 2023 年度董事会工作报 ...