公司基本信息 - 证券代码 002158，证券简称汉钟精机 [2] - 2016 年 8 月 29 日，招商证券等多家单位对公司进行特定对象调研 [2] 产品介绍及销售情况 - 产品包括制冷、空气、真空产品，制冷产品用于商用中央空调和冷链物流，空气产品用于工程机械，真空产品用于光伏、半导体等 [2] - 制冷行业去年至今整体下滑 8% 左右，公司制冷产品中中央空调市场业绩好于行业，冷冻市场压缩机销售增速 10% 左右 [2] - 空气产品增速平稳，空压机体新系列产品及空压机组推广产生效益 [2] - 真空产品归类在零件及服务中，今年销售情况较好 [2] 产品相关占比及差异 - 船用压缩机占整个冷冻冷藏的 5 - 10%，渔船行业增速相对稳定 [2] - 汉钟和莱富康产品同质性高，品牌定位不同，各有优缺点 [2] 公司战略规划 制冷产品 - 先大后小，磁悬浮离心机 2016 年试运行为主，2017 年逐渐量产，用于大型数据中心等行业，后续往低温、高温发展 [2] 空压产品 - 先小后大，空压机体针对中低端，空压机组针对中高端，永磁无刷变频空压机组效率比传统高 30% 以上 [3] - 小型化涡旋空压机预计 2016 年 3 季度投产，用于新能源汽车制动系统，后期开发大型离心产品用于化工等行业 [3] 真空产品 - 从干泵到油泵发展，覆盖传统领域，目前主要应用在光伏、锂电池行业 [3] 其他 - 2016 年成立再生能源部，开展节能改造项目，提供系统服务，往运营商角色发展 [3] 特定产品情况 磁悬浮离心机 - 2016 年配合客户测试，2017 年小量产，售价 200 - 300 万元/台，回收期 2 - 3 年，主要替代国外产品市场，目前在柯茂代工 [3] 涡旋机 - 三季度开始生产，公司生产的涡旋空压机无油，涡旋制冷机有油，轨交用压缩机技术通用，目前是小型产品 [3] 无油涡旋压缩机 - 优势是效率高、重量轻、噪音小，技术关键点在于设计、加工制造和密封技术 [3] 其他业务情况 - 热电联产关键设备毛利较高，方向是做 EMC，对后期回收要求多 [3] - 外销业务主要是空压产品、冷冻产品，2016 年成立国际营销培养国外人才 [3] - 收购台湾新汉钟，预计三季度台湾投审会有结果 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002158，证券简称汉钟精机 [2] - 2016 年 9 月 21 日，海通证券等多家机构及 2 位个人投资者对公司进行特定对象调研 [2] 产品介绍 - 产品包括制冷、空气、真空产品，制冷产品用于商用中央空调和冷链物流行业，空气产品用于工程机械行业，真空产品用于光伏、半导体等行业 [2] 产品市场情况 制冷产品 - 销售中 7 成是商用中央空调，3 成是冷链物流市场，行业去年至今整体下滑 8%左右，公司用于中央空调市场业绩好于行业，因新产品高温热泵压缩机推广向好，用于冷冻市场有 10%增速，因新产品推广 [2] - 未来 5 年目标是每年增长 25%，主要和国外比泽尔、台湾复盛竞争 [2] 空气产品 - 年销售情况较好，用于锂电池产业增速较快，空压机体新系列产品及空压机组推广产生效益 [2] 真空产品 - 归类在零件及服务中，传统产品相对平稳，冷冻冷藏、空压机组增速较快，空调产品提升空间有限 [2] 新产品情况 冷冻冷藏 - 目标是每年增速 25% [2] 热电联产 - 今年目标大概 3000 万，2017 年开始逐步扩大推广范围，政策引导“煤改电”，公司累积经验，前期谨慎选择工程案，工业领域回收期约 2 年，炼化、油田等石化石油行业投资意愿强烈 [3] 磁悬浮离心制冷压缩机 - 2016 年小范围认证，2017 年逐渐放量，2018 年前后预计大规模量产 [3] 涡旋压缩机 - 10 月开始生产，第一步推出涡旋空气压缩机，明年推出涡旋制冷压缩机，以日本岩田为标杆，新能源汽车对无油涡旋空压机需求多，市场向无油机发展，涡旋制冷压缩机会普及到乘用车应用，无油涡旋机制动系统售价 1 - 2 万左右 [3] 其他业务情况 云端服务 - 希望将设备运行数据传回公司系统，从售后服务拓展到售前，增加产品附加值 [3] 离心机市场 - 国内基本是国外四大家天下，公司通过柯茂推广，初期目标 10%市场份额，2015 年市场需求约 50 亿元 [3] 销售模式 - 不同产品销售模式有差异，销售团队不同 [3] 认证情况 - 涡旋空气压缩机应用在车上需 6 - 12 个月认证期 [3] 财务情况 - 应收账款和业务人员考绩挂钩，坏账少，现金流稳定 [3] 产品应用搭配 - 户式中央空调多用多联机，不同产品应用领域有部分重叠，客户会组合搭配使用 [4] 收购情况 - 收购台湾新汉钟，有助于产品开发一致性和市场渠道统一，目前在台湾投审会审核阶段 [4]

业绩相关 - 三季度业绩增速放慢，原因是市场需求下滑，在建工程转固定资产影响利润 [2] - 三季度报告应付增长，原因是给供应商账期延长、盖厂房费用等支出 [2] 产品相关 涡旋压缩机 - 第一步推出涡旋空气压缩机，明年推出涡旋制冷压缩机，以日本岩田为标杆，新能源汽车对无油涡旋空压机需求多，市场向无油机发展，应用范围将扩大，制动系统售价1 - 2万左右 [2] 离心机 - 2015年离心机市场需求约50亿元，2016年部分负载时效率更高，市场验证期约半年，公司和SKF合作的磁悬浮离心制冷压缩机2016年小范围认证，2017年逐渐放量，汉钟希望初期目标占10%市场份额 [2] 其他产品 - 汉钟和雪人冷冻机用于中小型市场，雪人多用于食品、药品行业，汉钟多用于食品、船用等特殊领域 [2] - 传统产品中冷冻冷藏、空压机组增速较快，空调产品提升空间有限，制冷产品提升空间主要在冷冻冷藏行业，未来5年目标每年增长25% [2] - 新产品包括冷冻冷藏、热电联产、磁悬浮离心机、涡旋压缩机，冷冻目标每年增速25%，再生能源 - 热电联产部分今年目标约3000万，2017年逐步扩大推广范围 [3] - 高温热泵产品应用于小区集中供暖、酒业高温杀菌、电镀、印染、化工等行业 [3] 市场竞争相关 - 空调市场竞争格局稳定，主要和国外比泽尔、台湾复盛竞争 [3] - 空压机竞争激烈，准入门槛低，新进入者多，低价竞争严重，去年推出新系列产品竞争 [3] 其他事项 - 收购台湾新汉钟在台湾投审会审核中 [3]

产品情况 - 制冷产品后续将逐渐放量销售，获利能力相对稳定或有提升空间 [3] - 空压产品部分机体以冲量为主，单价偏低，新系列产品致整体平均售价下降，毛利水平相对稳定 [3] - 涡旋空压机生产线已试运行，2017 年开始量产，对 2017 年整体利润贡献较少，可覆盖小型机市场，应用领域广泛 [3] 市场竞争 - 涡旋空压机主要被日本岩田垄断，公司因成本控制、价格、交货周期和后期维护保养方面的优势有竞争机会 [3] - 空压机主要竞争对手有德国 GHH、宁波鲍斯、阿特拉斯、英格索兰、复盛、开山等 [3] 市场拓展 - 海外市场产品多为空压机，中报境外市场毛利率约 34%，盈利能力强于国内 [3] - 海外市场主要针对东南亚、韩国、俄罗斯，第一期目标是占总营收的 15% [3] 历史业绩 - 2015 年营收及获利同比下滑，原因是市场需求下滑和客户资金紧缺 [3]

公司产品介绍 - 公司产品包括制冷压缩机、空气压缩机、干式真空泵产品 [2] 销售情况 - 2015年行业整体不佳，公司产品销售受不同程度影响，空压机组和真空产品同期对比仍有较大增长，制冷产品和空压机体产品下滑 [2] - 冷冻冷藏行业占制冷约3成，近几年增速较快，与政策补贴有关，冷藏车上用的压缩机未正式对外销售 [3] - 3月份公司接单情况逐渐好转，大机型接单增多 [3] - 空压机销售情况较好，与PMI走势相似；真空泵去年销售情况好，但因基数低对整体营收影响小 [3] 分布式能源系统 - 投资回收期约2年，投资意愿强烈，炼化、油田、石化石油行业意愿最高，公司针对整个工业行业设计方案，2016年目标是建立多个行业样本工程，后续加大推广力度 [2] 重点新产品 - 冷冻冷藏压缩机、永磁无刷变频空压机、分布式能源系统（高温热泵、ORC）是现阶段重点发展产品，磁悬浮离心制冷压缩机及涡旋压缩机是今明两年重点推广产品，将推出全新系列 [2] - 冷冻冷藏行业增速约30%；永磁无刷变频空压机绿色节能，推广较好；高温热泵获2015年制冷展创新产品奖，用于替代小型工业锅炉，优势显著 [3] 技术与市场 - 公司产品技术能力与国外相当，部分超越国外技术 [3] - 高温热泵替代小型工业锅炉市场空间大，部分地区有政策补贴 [3] - 活塞式制冷压缩机市场年需求量约15万台，公司可替代部分小范围机型 [3] - 真空泵市场空间约50亿元，主要竞争对手有爱德华、阿尔卡特、普旭等 [3] - 外销市场以韩国、中东、西亚地区为主，收购青岛世纪东元、台湾新汉钟为整合外销渠道和资源 [3] 产品相关决策 - 制冷产品公司不生产整机销售，避免与客户竞争 [3] - 磁悬浮离心机今年试运行，一年后小量产，比传统离心机效率高约50%，可延长使用年限 [3] 并购情况 - 青岛世纪东元并购案前期工作基本完成，处于工商变更阶段；收购台湾汉钟案在等台湾投审会审核，预计2季度有结果 [4] - 目前暂无后续收购计划 [4]

产品生产与市场情况 - 涡旋压缩机生产线已上线调试，预计明年放量生产，先推涡旋空气压缩机，明年推涡旋制冷压缩机 [2] - 2015年离心机市场需求约50亿元，公司与SKF合作的磁悬浮离心制冷压缩机2017年开始放量，国内品牌占15%市占率，国外品牌占85% [2] - 传统产品中，制冷螺杆压缩机用于空调产品市场提升空间有限，空压机竞争激烈，新进入者多，低价竞争严重 [2][3] 产品优势与发展趋势 - 无油涡旋空压机效率高、重量轻、噪音小，新能源汽车对其需求多，无油化是技术发展趋势 [2] - 公司在涡旋空压机市场的竞争优势是成本控制，国外品牌价格、交货周期和后期维护保养方面劣势明显 [2] 新产品目标与市场 - 冷冻产品目标年增速25%，主要因速冻食品需求提升和医药领域需求 [3] - 再生能源 - 热电联产部分今年目标3000万，2017年逐步扩大推广范围，政策引导“煤改电” [3] 海外市场情况 - 中报境外市场毛利率约34%，产品多为空压机，盈利能力强于国内 [3] - 海外市场主要针对东南亚、韩国、俄罗斯，第一期目标占总营收15% [3] 竞争相关 - 空压机主要竞争对手有德国GHH、宁波鲍斯、阿特拉斯、英格索兰、复盛、开山等 [3] - 公司与比泽尔、复盛集团竞争优势是国产化程度高和服务好，与雪人股份莱富康产品同质性高但品牌定位不同 [3] 其他情况 - 2015年营收及获利同比下滑主要因市场需求下滑和客户资金紧缺 [3] - 收购台湾新汉钟在台湾投审会审核中 [3]

产品市场情况 - 传统产品市场相对平稳，制冷螺杆压缩机用于空调产品的市场提升空间有限，市占率最高，为成熟市场，日后靠城市化建设和产品更新换代成长，竞争格局稳定，主要与国外比泽尔、台湾复盛竞争 [2] - 空压机竞争激烈，准入门槛低，新进入者多，低价竞争严重，去年推出新系列产品竞争 [2] - 新产品包括冷冻冷藏、热电联产、磁悬浮离心机、涡旋压缩机，冷冻目标是每年增速 25%，热电联产今年目标 3000 万，2017 年开始扩大推广范围，工业领域回收期约 2 年，炼化、油田等石化石油行业投资意愿强烈 [2] - 高温热泵产品应用于小区集中供暖、酒业高温杀菌、电镀、印染、化工等行业 [2] - 中央空调市场为成熟市场，增速基本在 10%左右，日后稳定增长 [2] - 冷链物流增速比中央空调快，公司对冷链行业增长目标是每年 25%，食品安全、药品需求及食品网购、养殖业集中化促进市场发展 [2] 涡旋压缩机市场 - 涡旋压缩机生产线已上线调试生产，预计明年放量，先推出涡旋空气压缩机，明年推出涡旋制冷压缩机 [2] - 涡旋无油空压机以日本岩田为标杆，新能源汽车对其需求多，市场向无油机发展，汉钟提供关键设备，下游配套厂家对接车厂，无油机效率高、重量轻、噪音小，无油化是趋势，有油机批量生产成本低 [2][3] 离心机市场 - 国内离心机基本是国外四大家天下，汉钟初期目标 10%市场份额，2015 年离心机市场需求约 50 亿元 [3] - 公司与 SKF 合作磁悬浮离心制冷压缩机，2016 年小范围认证，2017 年逐渐放量，部分负载时效率更高，市场验证期约半年 [3] - 国内品牌占 15%市占率，国外品牌占 85%市占率，2017 年国家对制冷机组部分负载能效考核标准更明确，市场对产品能效要求更高 [3] 空压机竞争 - 主要竞争对手有德国 GHH、宁波鲍斯、阿特拉斯、英格索兰、复盛、开山等 [3] 公司优势 - 产品同质性高，品牌定位不同，公司主要竞争优势是性价比高、交货周期短、服务周期快 [3] 变频器情况 - 变频器多数由客户指定，高端和国内品牌均可选用 [3]

业务增长情况 - 今年上半年公司制冷产品收入降幅明显收窄，降0.12%，去年全年降9.98%，行业整体下滑，今年前低后平，无明显增长迹象 [2] - 空压机体产品增速相对较快，约30% [2] - 真空泵因太阳能和锂电池行业快速发展，成长较快，逐渐覆盖中低端应用领域 [2] 产品毛利与结构 - 制冷产品毛利水平上升，因特殊工艺产品增多、冷冻部分提升、工业领域制冷设备需求稳定且有增长 [2] - 涡旋压缩机10月上线试生产，先推涡旋空气压缩机用于制动系统，再推涡旋制冷压缩机用于空调系统 [2] 业务布局与进展 - 氢燃料电池布局已进入，正与产业积极配套 [2] - 收购台湾新汉钟项目待台湾投审会审核，暂无结果 [2] 新产品规划 - 新产品包括冷冻冷藏、热电联产、磁悬浮离心机、涡旋压缩机，冷冻目标年增速25% [2] - 再生能源 - 热电联产2017年逐步扩大推广范围，“煤改电”引导下公司谨慎选择工程案，工业领域回收期2 - 3年，炼化、油田行业投资意愿强烈 [2] - 高温热泵产品应用于小区集中供暖、酒业高温杀菌、电镀、印染、化工等行业 [2][3] 离心机市场 - 国内离心机市场基本被国外四大家占据，公司通过柯茂推广，初期目标10%市场份额，2015年市场需求约50亿元 [3] - 公司与SKF合作的磁悬浮离心制冷压缩机2016年小范围认证，2017年逐渐放量，部分负载时效率更高，市场验证期约半年 [3] - 国内品牌市占率15%，国外品牌约85%，2017年国家对制冷机组部分负载能效考核标准更明确 [3] 海外市场 - 公司重视海外市场，现阶段通过空压产品前期推广，海外市场扩张是下一步重点，销售占比将逐渐提升 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002158，证券简称汉钟精机 [2] - 2016 年 12 月 16 日接待华泰证券等多家单位调研 [2] 涡旋压缩机产品情况 - 目前主要针对中大巴开发，后续推乘用车系列，34CC 适用于中大巴，更小规格用于小型乘用车空调系统 [2] - 与国内企业产品用途相似，差异在技术、规格，针对市场不同，优势是效率高，缺点是加工精度要求高，高端市场国外品牌为主，国内品牌多针对中低端市场 [2] - 机械摩擦少、零配件少，加工精度高成本高，但容积效率最高，功率不能太大，国外在研发大型涡旋压缩机 [2] - 国内涡旋压缩机发展不起来因无自主技术，多在模仿阶段，公司希望打造中国品牌推向全球 [2] - 2017 年目标是 3000 万元，枫泾一厂保留产地供事业部发展 [2] 产品应用与市场情况 - 新能源汽车大巴用产品销售规模约 10 万台，处于市场验证阶段，应用于新能源大巴、高原吸氧、牙科诊所等领域 [3] - 空气源热泵是市场热点产品，小型用涡旋，大型用螺杆 [2] - 轨道交通用产品正在开发，未来多渠道发展 [3] 公司业务方向与发展计划 - 专注压缩机，不做整机 [3] - 收购台湾新汉钟等台湾投审会结果 [3] - 磁悬浮离心机 2016、2017 年市场验证期，销售量渐增 [3] - 涡旋压缩机未来开发计划多，涉及制冷、空压、真空产品 [3] - 氢燃料电池用压缩机密切接洽中，配合产业特定开发，明年以市场推广为主，后续发展快，是未来重点方向 [3] 其他情况 - CH 减持因资金需求，未来 6 个月不减持 [3] - 标杆企业为比泽尔、岩田、阿特拉斯等国外知名企业 [3] - 未来多利用资本市场加快发展 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 002158，证券简称为汉钟精机 [1] - 2017 年 6 月 28 日，西南证券、东方证券、东北证券对公司进行特定对象调研，地点在公司，接待人员为董事会秘书助理、投资者关系管理代表 [2] 制冷压缩机业务 - 一季度净利润增速放缓，原因包括新厂区投入、设备折旧、产品结构变化、售价下降、原材料价格提升等 [2] - 制冷行业旺季在二、三季度，传统中央空调市场趋向成熟，未来向低温、高温应用领域发展，冷链物流主要用于冷库和加工端 [2] - 制冷产品中约七成是商用中央空调，三成是冷冻冷藏 [2] 空压产品业务 - 目前订单较好，因机械、基建等传统行业复苏带动整体需求 [2] - 2016 年推出中低端小型机，平均售价和产品毛利有所下降 [2] 热泵产品业务 - 2016 年开始推高温热泵产品，用于替代燃煤锅炉、煤改电项目，主要用于集体采暖、替代工业锅炉等相对大型项目 [2] - 热泵机组由全资子公司上海柯茂对外销售，现有产能基本可满足，日后看市场情况再扩产能 [2] - 大型空气源热泵产品以市场验证为主，部分设备已运行一两年，今年有较多订单在洽谈中 [2] - 超低环温空气源热泵可在零下 5 - 35 度环境温度下正常运行，与螺杆膨胀发电技术结合可实现热电联产，提升效率，节省成本，售价较高，能效优秀，回收期约 2 年 [2] 离心机业务 - 未来发展方向以磁悬浮变频离心机为主，市场处于培育阶段 [2] - 市场对新产品考量因素包括稳定性、服务、交期、价格等 [2] - 磁悬浮变频离心机是公司未来明星产品之一，负荷变化较大时能效表现更优秀，主要竞争对手是丹佛斯 [2] 真空泵及油泵业务 - 干式真空泵订单较好，主要应用于锂电和光伏行业，主要竞争对手是阿尔卡特、爱德华 [2] - 油泵应用范围广，是目前推广产品之一 [2]