报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 从细分行业看，当前AH溢价水平仍有下行空间，本轮收窄主要由传统行业贡献，未来新兴行业溢价有望收窄，A股先上市企业下行空间更大 [3] - 结构复苏延续，AI+出海是二季报核心景气线索，中盘成长业绩占优，硬科技与非银景气突出，周期消费分化明显，产能运行呈现不同特征 [5][6][7] - 干扰素α1b适用于中国人体质，可用于部分疾病，市场竞争格局好，部分针剂已纳入医保，未来需求有望增加 [10] - 军工行业需求确定，改革创新推进，有望延续高景气度 [15] - 家电板块国补拉动效应持续，关税扰动边际递减，出海是长期方向，新业务不断涌现 [18][20] - 纺织服装业Q2收入增速多放缓或下滑，利润端承压，短期关税影响将结束，未来订单景气度是关键变量 [26][27] - 社会服务业推荐相关标的，关注行业重点信息及公司公告情况 [29][30][31] - 石油市场原油交易回归基本面，中长期美国降息概率提升，推荐相关企业 [39] - 各公司半年报表现不一，如快克智能稳健增长，润和软件扣非高增，中国光大控股资负两端改善等，部分公司根据业绩调整评级和目标价 [41][45][50] 各报告总结 海外策略研究：《从细分行业看AH溢价趋势》 - 对AH溢价现状及潜在下行空间作出五个判断，包括当前溢价有下行空间、本轮收窄由传统行业贡献等 [3] 策略专题报告：《中盘成长业绩占优，科技景气加速扩散》 - 全A两非业绩增速25Q2放缓，延续结构性复苏，科技成长内部景气扩散，AI+出海是核心线索 [5] - 2025H1全A两非盈利增速放缓，中盘成长增速突出，ROE边际回落，各风格ROE均下滑 [6] - 科技成长、周期、消费、大金融等行业景气表现分化，产能运行呈现不同特征 [7][8] 行业策略：综合类《国产之光：干扰素α1b》 - 干扰素α1b适用于中国人体质，可用于病毒性疾病和恶性肿瘤，市场竞争格局好，部分针剂已纳入医保，关注儿科使用 [10] 行业跟踪报告：军工《阅兵隆重举行，新装备亮相彰显行业高景气度》 - 阅兵展示新型装备，体现我国军事科技自主创新能力与战略威慑实力，行业需求确定，有望延续高景气度 [13][14][15] 行业专题研究：家用电器业《龙头品牌经营稳健，关税扰动效应递减》 - 家电板块2025Q2收入利润同比增长，内国补拉动效应持续，外销关税扰动有望缓解 [18] - 各细分板块表现不同，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续等，出海是长期方向，新业务涌现 [19][20] - 建议把握四条投资主线，推荐相关公司 [21] 行业策略：纺织服装业《Q2关税扰动显现，重点关注后续订单景气度》 - 2025年1 - 7月我国纺织品服装出口同比增长，美国服装零售库销比下降，Q2收入增速多放缓或下滑，利润端承压 [25][26] - 短期关税影响将结束，未来订单景气度是核心变量，推荐相关标的 [27][24] 行业跟踪报告：社会服务业《美团"快乐猴"开业，盒马NB更名"超盒算NB"》 - 推荐AI应用、新零售与调改、情绪与体验消费相关标的，回顾上周行情，更新行业重点信息及公司公告 [29][30][31] 行业半年报：纺织服装业《运动赛道领跑行业，其余板块个股仍具亮点》 - 25H1港股运动收入/归母净利同比增速中位数领先，A股品牌收入表现分化，分红方面优质红利标的有配置价值 [34] - A股品牌收入、渠道、利润、存货等方面呈现不同特征，港股运动各方面表现也有差异，推荐四条投资主线相关标的 [35][37] 行业周报：石油《原油回归基本面交易》 - 本周原油交易回归基本面，中长期美国降息概率提升，基本面低库存叠加高利润，需求转弱，推荐相关企业 [39] 公司半年报点评及首次覆盖相关报告 - 快克智能25H1稳健增长，合同负债高增，受益下游AI高景气，TCB样机年内将推出 [41][42][43] - 润和软件2025H1扣非高增，智能物联业务景气，开源鸿蒙等发力，构建AI全栈技术体系 [45][46] - 中国光大控股资负两端改善，锚定科技创新，逐步进入收获期，首次覆盖给予增持评级 [50][51][49] - 汉钟精机为压缩机龙头，受益AIDC建设需求，磁悬浮压缩机需求扩容，首次覆盖给予增持评级 [55][56][54] - 锐捷网络数据中心业务占比超50%，收入弹性显现，净利率兑现拐点趋势，维持增持评级 [60][61][59] - 中工国际2025H1归母净利润下降，毛利率改善，现金流好转，新签合同增长，细分领域具优势，维持增持评级 [63][64][65] - 久立特材海外营收占比超国内，复合管订单释放，电力设备行业景气，合金公司增长，维持增持评级 [68][69][70] - 美埃科技经营稳健，业绩增长，积极响应新能源出海，全球布局拓宽下游，维持增持评级 [73][74][72] - 海目星25H1业绩承压，全球化战略成效显著，非锂电业务推进，订单充足，维持增持评级 [78][79][77] - 一汽解放是重卡龙头，2025年中报承压，随着行业回暖，盈利能力有望修复，加快海外布局，首次覆盖给予增持评级 [80][83][81] - 神州信息上半年收入稳中有升，Q2利润大幅减亏，金融软服业务逆势增长，深耕“AI + 金融”，维持增持评级 [85][86][84] - 上汽集团改革成果落地，业绩企稳回升，华为项目推进，尚界首款车型值得期待，维持增持评级 [89][90] - 中国国贸营收利润同比下行，各业态租金出租率波动调整，国贸中心支持核心收益，维持增持评级 [93][94][95] - 金证股份25Q2利润同比扭亏，上半年毛利率改善，信创进入落地关键期，加快KOCA AI平台研发，上调目标价，维持增持评级 [97][96] - 太钢不锈2025H1普钢类产品盈利改善，坚持差异化战略，产品结构有望优化，不锈钢需求仍维持增势，上调目标价，维持增持评级 [101][102][103] - 明月镜片主业稳健增长，大单品高增，控费助力盈利稳定，AI眼镜融合值得期待，维持增持评级 [107][108][106] - 吉利汽车8月销量同比增长，品牌架构合理，预计未来营收和归母净利润持续增长，维持增持评级 [111][112] - 青木科技2025H1营收增长，归母净利下降，代运营稳健，品牌孵化高增，上调目标价，维持增持评级 [115][117][118] - 旺能环境固废业务稳步增长，AIDC协同积极探索，维持增持评级 [122][123][124] - 周大生产品结构优化，线上渠道盈利能力提升，自营强化加盟收缩，上调目标价，维持增持评级 [128][129][127] - 绿色动力业绩符合预期，盈利能力增强，垃圾量和供热量增长，降本增效明显，现金流充足，维持增持评级 [133][134][132] - 四川双马投资收入增长和生物医药业务推动业绩增长，收购深圳健元布局生物医药，看好业绩增长，上调目标价，维持增持评级 [136][137] - 新国都短期商户拓新压制业绩，跨境支付流水增长加速，海外设备突破高端市场，AI落地商户审核Agent，上调目标价，维持增持评级 [142][143][141] - 顺丰控股“激活经营”策略成效显著，新业务与国际化盈利改善，费用管控优异，分红稳定，维持增持评级 [146][148][145] - 共创草坪二季度增长、盈利改善，下半年加速修复，原材料回落贡献盈利，海外基地优势深化，上调目标价，维持增持评级 [152][153][151] - 艾力斯2025年上半年营收和归母净利润增长，伏美替尼多适应症拓展，海外数据积极，戈来雷塞获批上市，上调目标价，给予增持评级 [157][158][159] 金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（250825 - 250829）》 - 跟踪固收+产品业绩、大类资产配置和行业ETF轮动策略、绝对收益策略表现 [162][163][164] 市场策略周报：《REIT打新策略数据一览》 - REIT打新策略受关注，2025年以来新上市项目胜率100%，平均涨幅可观，打新有效性与配售份额比例挂钩 [166] 英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20250903》 - 包含固定收益市场、安克创新等公司评级及目标价等推荐内容 [170]

市场整体表现 - 沪指收盘3765.88点 跌幅1.25% [1] - 深成指收盘12118.70点 跌幅2.83% [1] - 创业板指收盘2776.25点 跌幅4.25% [1] 个股成交活跃度 - 2131只个股平均每笔成交量环比增加 40只个股增幅超50% [1] - 2426只个股每笔成交量环比下降 [1] - 爱仕达每笔成交量1505股 环比增幅207.02% [1] - 汇嘉时代每笔成交量1884股 环比增幅184.35% [1] - 胜利精密每笔成交量6961股 环比增幅158.81% [1] 成交笔数显著增长个股 - 春兴精工成交笔数260103笔 环比增幅2190.85% [1] - 汉钟精机成交笔数121594笔 环比增幅827.07% [1] - 鹿山新材成交笔数77313笔 环比增幅476.62% [1] - 杰恩设计成交笔数16042笔 环比增幅437.42% [1] - 百花医药成交笔数145008笔 环比增幅403.26% [1] 量价齐升个股 - 12只个股每笔成交量和成交笔数环比增幅均超50% [1] - 海峡环保每笔成交量2579股增幅149.15% 成交笔数15390笔增幅94.69% [1] - 天创时尚每笔成交量1582股增幅99.05% 成交笔数22407笔增幅204.19% [1] - 圣龙股份每笔成交量875股增幅90.50% 成交笔数22650笔增幅187.51% [1] - 键邦股份每笔成交量959股增幅87.23% 成交笔数11004笔增幅100.99% [1] 其他成交活跃个股 - 金晶科技每笔成交量2218股增幅65.85% 成交笔数17297笔增幅71.51% [2] - 好当家每笔成交量4317股增幅60.62% 成交笔数29808笔增幅124.02% [2] - 海鸥住工每笔成交量2122股增幅52.85% 成交笔数37824笔增幅72.61% [2] - 五芳斋每笔成交量634股增幅52.22% 成交笔数23476笔增幅136.11% [2]

深股通席位龙虎榜交易概况 - 9月4日深股通席位现身23只个股龙虎榜 占当日上榜48只个股的47.9% [1] - 深股通席位净买入个股12只 净卖出个股11只 [2] 深股通净买入前三大个股 - 新易盛获深股通净买入4.01亿元 当日股价下跌15.58% 换手率11.77% [1][2] - 天孚通信获深股通净买入2.82亿元 当日股价下跌15.42% 换手率8.45% [1][2] - 华工科技获深股通净买入1.93亿元 当日股价跌停 换手率10.97% [1][2] 深股通净卖出前三大个股 - 岩山科技遭深股通净卖出5.38亿元 当日股价下跌9.98% 换手率24.25% [1][2] - 沪电股份遭深股通净卖出1.45亿元 当日股价跌停 换手率4.52% [1][2] - 通富微电遭深股通净卖出9797.54万元 当日股价跌停 换手率13.52% [1][2] 个股表现特征 - 净买入个股中6只上涨 6只下跌 涨幅最高为欢乐家20.02% [2] - 净卖出个股中2只上涨 9只下跌 涨幅最高为上能电气13.32% [2] - 换手率最高个股为三维通信53.57% 春兴精工44.07% [2]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日下跌9.95% 振幅达20.83% 换手率12.25% 成交额16.96亿元 [2] - 主力资金净流出1.21亿元 其中特大单净流出9206.99万元 大单净流出2891.95万元 [2] - 近5日主力资金净流入1.79亿元 与单日流出形成短期波动 [2] 龙虎榜机构资金动向 - 机构专用席位合计净买入4115.51万元 三家机构分别现身买二买三买四席位 [2][3] - 深股通席位为最大多空方 买入6413.89万元同时卖出1.02亿元 净卖出3801.46万元 [2][3] - 前五大营业部合计成交4.82亿元 净卖出1.22亿元 卖方力量占主导 [2] 融资融券变化情况 - 两融余额3.70亿元 融资余额3.67亿元占主导 融券余额322.24万元 [3] - 近5日融资余额减少4977.95万元 降幅达11.96% 显示杠杆资金撤离 [3] - 融券余额增加15.61万元 增幅5.09% 反映看空情绪略有上升 [3]

板块整体表现 - 通用设备板块较上一交易日下跌2.54% [1] - 上证指数报收3765.88点，下跌1.25% [1] - 深证成指报收12118.7点，下跌2.83% [1] 领涨个股表现 - 通润装备(002150)收盘价15.84元，涨幅10.00%，成交量9.00万手，成交额1.43亿元 [1] - 美心曼申(873833)收盘价26.30元，涨幅9.63%，成交量10.80万手，成交额2.84亿元 [1] - 前进科技(873679)收盘价25.19元，涨幅7.42%，成交量不足3.00万手，成交额7355.25万元 [1] - 宏盛股份(603090)收盘价41.70元，涨幅7.03%，成交量13.85万手，成交额5.75亿元 [1] - 多浦乐(301528)收盘价58.70元，涨幅6.71%，成交量2.36万手，成交额1.37亿元 [1] 领跌个股表现 - 新莱应材(300260)收盘价36.71元，跌幅13.42%，成交量50.15万手，成交额19.68亿元 [2] - 鼎泰高科(301377)收盘价64.37元，跌幅13.40%，成交量10.62万手，成交额7.22亿元 [2] - 荣亿精密(873223)收盘价23.00元，跌幅12.21%，成交量24.04万手，成交额5.73亿元 [2] - 利欧股份(002131)收盘价5.31元，跌幅10.00%，成交量1142.78万手，成交额61.89亿元 [2] - 汉钟精机(002158)收盘价23.97元，跌幅9.95%，成交量65.38万手，成交额16.96亿元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出41.83亿元 [2] - 游资资金净流入2.48亿元 [2] - 散户资金净流入39.35亿元 [2] - 亚威股份(002559)主力净流入9462.07万元，占比11.51% [3] - 中南文化(002445)主力净流入4534.30万元，占比11.31% [3] - 中集集团(000039)主力净流入3866.31万元，占比10.89% [3] - 宏盛股份(603090)主力净流入3596.04万元，占比6.25% [3] - 通润装备(002150)主力净流入3237.54万元，占比22.70% [3]

核心观点 - 汉钟精机作为压缩机行业龙头，受益于AI数据中心建设需求增长，磁悬浮压缩机产品有望迎来销售高增长[1][2][4] - 黄金珠宝板块具备低估值与强内需支撑，金价上行预期提振计件黄金与投资金终端动销[1][6][7] - AH溢价水平仍具备下行空间，传统行业如地产、银行以及新兴行业如半导体、硬件均有收窄潜力[1][9][10] - 军工行业受阅兵新型装备亮相提振，体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力，行业高景气度延续[1][11][13] 机械行业（汉钟精机） - 汉钟精机自1994年起涉足压缩机业务，2014-2024年营收CAGR达17.1%，2024年归母净利率23.5%，ROE达21.77%[3][28] - 公司2025H1经营性现金流量净额4.1亿元，占营收比重27.4%[3][28] - AI数据中心建设需求高增，液冷成为主流散热技术，磁悬浮压缩机单机柜价值量约14万元，10万个GB300机柜市场需求143亿元[4][29] - 汉钟精机为磁悬浮压缩机龙头企业，产品实现GB双1级能效，在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能[4][29] - 给予公司2025-2027年EPS为1.17/1.61/2.20元，目标价40.55元，对应2025年34.66倍PE[2][27] 批零社服行业（黄金珠宝） - 国际金价冲破3500美元/盎司，各国央行持续增持黄金储备，金价预期延续上行态势[6][7] - 金价上行背景下，一口价与金镶钻品类产品价值凸显，投资金品类有望随着金价波动加大销量释放[7] - 2024年渠道拓店逆势稳步净增，且终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌有望呈现更优业绩增速[6][8] - 推荐标的包括潮宏基、菜百股份、老凤祥、周大生、中国黄金、豫园股份等[6] 海外策略研究（AH溢价） - 当前AH溢价水平仍具备一定下行空间，本轮溢价收窄主要由传统行业贡献[9][10] - 地产、银行等传统行业AH溢价对比历史仍有收窄空间，半导体、硬件等新兴行业AH溢价偏高、亦有收窄潜力[1][10] - A股先上市企业AH溢价下行空间更大[10] 军工行业 - 纪念抗战胜利80周年大会展示陆海空天各方向多款新型装备，包括191远程箱式火箭炮、红旗-20/19/29防空导弹、鹰击-21、东风-17等高超声速导弹[11][12] - 所有受阅装备均为国产现役主战装备，体现我军体系作战能力、新域新质战力、战略威慑实力[12][21] - 美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，军工行业特别是装备体系建设有望长期趋势向好[13][21] - 2027年要实现建军百年奋斗目标，十四五期间加速补短板，装备费有望向航空航天等领域倾斜[13][21] - 推荐标的包括中航沈飞、中航光电、中航西飞、航天南湖等[13] 家电行业 - 家电板块2025Q2收入利润分别同比+5.6%/+3.1%，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续[22][23] - 2025H1家电板块整体海外收入占比39.5%，同比+1.4个百分点，出海仍为长期方向[23] - 多公司拓展新领域，如公牛布局数据中心、太阳能照明业务，亿田智能布局液冷和算力[23] - 建议把握四条主线：出海核心驱动、业绩稳中向好、龙头稳健经营叠加高股息、家电企业跨界拓展第二曲线[24] 其他重点公司 - 锐捷网络2025H1数据中心交换机收入35.39亿元，同比+110%，带动网络设备收入58.41亿元，同比+46.58%[67] - 公司2025H1归母净利润4.52亿元，同比+194%，净利率8.38%[67][68] - 久立特材2025H1海外营收32.19亿元，同比+92.94%，营收占比52.73%，首次超过国内[46][48] - 公司复合管营收20.50亿元，同比+219.26%，毛利率26.37%[48] - 快克智能2025H1合同负债1.15亿元，较2024年底增长79.69%，TCB设备预计2025年内完成研发[50][51][53] - 美埃科技2025H1海外收入1.72亿元，同比+23%，积极拓展锂电出海配套防爆除尘系统[54][56]

市场指数表现 - 沪指收报3813.56点 跌幅1.16% [1] - 深成指收报12472.00点 跌幅0.65% [1] - 创业板指收报2899.37点 涨幅0.95% [1] 个股成交活跃度分析 - 1761只个股平均每笔成交量环比增加 21只个股增幅超50% [1] - 2797只个股每笔成交量环比下降 [1] - *ST威尔成交笔数环比增幅3630.97% 居市场首位 [1] - 博杰股份成交笔数环比增幅2275.89% ST瑞和增幅2043.74% [1] 高活跃度个股特征 - 汉钟精机每笔成交量1500股 环比增幅225.59% 日涨幅10.00% [1] - 首开股份每笔成交量7701股 环比增幅190.65% 日涨幅9.85% [1] - 欧亚集团每笔成交量1602股 环比增幅167.39% 日涨幅9.97% [1] - 众辰科技每笔成交量675股 环比增幅134.34% 日涨幅9.99% [1] 量价齐升个股表现 - 8只个股每笔成交量和成交笔数环比增幅均超50% [1] - 海联讯日涨幅20.03% 每笔成交量环比增92.11% 成交笔数环比增354.23% [1] - 人福医药日涨幅9.99% 每笔成交量环比增100.92% 成交笔数环比增119.67% [1] - 首开股份成交笔数21391笔 环比增58.86% [1] 特殊交易状态个股 - ST板块个股表现活跃 *ST威尔成交笔数8432笔 [1] - ST瑞和成交笔数9411笔 环比增幅2043.74% [1] - 兆新股份日跌幅9.51% 成交笔数190742笔 环比增幅644.30% [1]

市场整体表现 - A股市场整体下跌 上证指数收报3813.56点下跌1.16% 深证成指收报12472点下跌0.65% 创业板指收报2899.37点上涨0.95% 北证50指数下跌1.49% [1] - 市场成交额23961.02亿元 较上一交易日减少5166.64亿元 [1] 主力资金流向 - 全天主力资金净流出479.12亿元 开盘净流出51.09亿元 尾盘净流出97.71亿元 [2] - 近五日主力资金持续净流出 9月3日净流出479.12亿元 9月2日净流出1196.85亿元 9月1日净流出364.22亿元 8月29日净流出527.66亿元 8月28日净流出389.74亿元 [3] - 沪深300主力资金净流出57.65亿元 创业板净流出203.51亿元 科创板净流出28.31亿元 [4] - 沪深300近五日尾盘资金净流出10.81亿元 创业板尾盘净流出46.96亿元 科创板尾盘净流出0.97亿元 [5] 行业资金流向 - 申万一级行业中仅2个行业实现资金净流入 电力设备行业净流入70.39亿元居首 通信行业净流入22.73亿元 [6][7] - 资金净流出前五大行业 计算机行业净流出172.12亿元 非银金融行业净流出158.23亿元 国防军工行业净流出125.99亿元 机械设备行业净流出123.67亿元 汽车行业净流出117.41亿元 [7] 个股资金表现 - 岩山科技主力资金净流入30.18亿元居首 [8] - 龙虎榜机构净买入个股 辰欣药业机构净买入11576.50万元 晓程科技机构净买入11090.56万元 艾罗能源机构净买入7255.33万元 [10][11] - 龙虎榜机构净卖出个股 巨轮智能机构净卖出9879.96万元 四创电子机构净卖出7943.35万元 成飞集成机构净卖出7388.94万元 [10][11] 机构关注个股 - 华创证券强推金未实业 目标价28.40元 较最新收盘价22.53元有26.05%上涨空间 [13] - 国泰海通增持汉钟精机 目标价40.55元 较最新收盘价26.62元有52.33%上涨空间 [13] - 中信建投买入中国中铁 目标价8.15元 较最新收盘价5.58元有46.06%上涨空间 [13] - 中信建投买入中国交建 目标价13.31元 较最新收盘价8.90元有49.55%上涨空间 [13]

公司产品应用领域 - 真空产品主要应用于光伏、半导体、锂电、医药、化工、电子等行业 [1] - 真空产品不应用于液冷服务器领域 [1] - 制冷压缩机产品可用于数据中心制冷环节 [1]

市场整体表现 - 上证综指收报3814.20点 处于五日均线下方 单日跌幅达1.14% [1] - A股市场总成交金额为18782.80亿元 反映整体交投活跃度 [1] 突破五日均线个股特征 - 共计139只A股价格突破五日均线 显示部分个股逆势走强 [1] - 乖离率分化显著 最高达14.15%（海联讯） 最低仅刚站上均线（运达股份等） [1] 高乖离率个股明细 - 海联讯（300277）表现最为突出 涨幅20.03% 换手率24.96% 乖离率14.15% [1] - 首开股份（600376）涨幅9.85% 换手率6.33% 乖离率7.01% [1] - 众辰科技（603275）涨停封板 涨幅9.99% 换手率10.43% 乖离率6.97% [1] 中等乖离率个股表现 - 景兴纸业（002067）实现涨停 换手率15.98% 乖离率6.55% [1] - 道氏技术（300409）涨幅10.92% 换手率20.47% 乖离率6.32% [1] - 汉钟精机（002158）涨停 换手率3.58% 乖离率6.30% [1] 低乖离率个股情况 - 均胜电子（600699）涨幅4.33% 换手率6.13% 乖离率3.26% [2] - 天顺风能（002531）涨幅5.37% 换手率2.16% 乖离率3.03% [2] - 凯旺科技（301182）涨幅6.37% 换手率9.05% 乖离率3.02% [2]