报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 业绩稳增长 - 2024H1公司实现收入18.35亿元，同比增长3.72%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长23.30%；实现扣非归母净利润4.25亿元，同比增长20.84% [5] - 2024Q2公司实现收入10.85亿元，同比增长0.60%，环比增长44.84%；实现归母净利润3.04亿元，同比增长22.21%，环比增长107.96%；实现扣非归母净利润2.89亿元，同比增长19.30%，环比增长111.62% [6] 毛利率环比显著提升，控费能力优化 - 2024H1公司毛利率为40.45%，同比增长2.08个百分点，净利率为24.63%，同比增长3.93个百分点 [6] - 2024Q2公司毛利率为42.78%，同比增长3.44个百分点，环比增长5.70个百分点，净利率为28.11%，同比增长5.01个百分点，环比增长8.53个百分点 [6][7] - 2024H1期间费用率为12.20%，同比减少2.61个百分点 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现收入42.30、47.22、54.70亿元，实现归母净利润9.57、11.18、12.95亿元 [8] - 公司是国内螺杆式制冷压缩机领跑者，泛半导体真空泵国产替代进度领先，维持"买入"评级 [8]

公司基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日，报告期末为2024年6月30日[5] - 公司股票简称汉钟精机，代码002158，上市于深圳证券交易所[6] - 公司法定代表人是余昱暄[6] - 董事会秘书是邱玉英，证券事务代表是吴兰[7] - 董事会秘书联系电话021 - 57350280 - 1005，电子信箱gracechiu@hanbell.cn[7] - 证券事务代表联系电话021 - 57350280 - 1131，电子信箱amywu@hanbell.cn[7] - 公司属于制造行业，主要产品有R系列制冷压缩机等[137] - 公司最高权力机构是股东大会，实行董事会领导下的总经理负责制[137] - 公司拥有南京、广州、济南、重庆、银川5家分公司[137] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[1] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[64] 股权结构相关 - 韩国世纪持有青岛世纪东元24%股权[4] - 有限售条件股份本次变动前数量为1,142,315股占比0.21%，变动后数量为1,121,990股占比0.21%，减少20,325股[100] - 无限售条件股份本次变动前数量为533,581,824股占比99.79%，变动后数量为533,602,149股占比99.79%，增加20,325股[100] - 股份总数为534,724,139股，占比100.00%，本次无变动[100] - 限售股期初总数为1,142,315股，期末总数为1,121,990股，曾文章本期解除限售股数为20,325股[101] - HERMES EQUITIES CORP.持股比例为32.70%，持有无限售条件普通股174,857,799股[102][107] - CAPITAL HARVEST TECHNOLOGY LIMITED持股比例为28.64%，持有无限售条件普通股153,119,691股[102][107] - 香港中央结算有限公司持股比例为7.61%，持有无限售条件普通股40,693,616股[102][107] - 刘巨峰持股比例为1.12%，持有无限售条件普通股5,980,198股，通过广发证券信用交易担保证券账户持有[102][103][104][107] - 黄国斌持股比例为1.11%，持有无限售条件普通股5,930,000股，通过华泰证券信用交易担保证券账户持有5,290,000股[102][103][104][107] - 截至2024年6月30日，公司累计发行股份总数534,724,139股[136] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入18.35亿元，上年同期17.69亿元，同比增长3.72%[11] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润4.51亿元，上年同期3.66亿元，同比增长23.30%[11] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3.87亿元，上年同期3.24亿元，同比增长19.33%[11] - 本报告期末总资产62.74亿元，上年度末65.85亿元，同比下降4.73%[11] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产38.15亿元，上年度末37.06亿元，同比增长2.94%[11] - 非经常性损益项目合计2581.23万元，其中计入当期损益的政府补助1012.19万元[14] - 2024年上半年公司营业收入18.35亿元，同比增长3.72%，营业成本10.93亿元，同比增长0.22%[39] - 财务费用较上年同期变动 - 346.17%，主要因报告期内汇兑收益上升[39] - 所得税费用较上年同期变动47.72%，主要因报告期内利润总额上升[40] - 经营活动现金流量净额3.87亿元，同比增长19.33%，主要因报告期内票据托收上升[39] - 投资活动现金流量净额6323.5万元，同比增长140.77%，主要因报告期内理财产品到期上升[39] - 筹资活动现金流量净额 - 3.35亿元，同比变动 - 54.40%，主要因报告期内归还借款上升[39] - 现金及现金等价物净增加额1.12亿元，同比增长454.31%，主要因报告期内理财产品到期上升[39] - 流体机械行业营业收入18.14亿元，占比98.87%，同比增长4.20%，毛利率40.79%，同比增加1.93%[41][42] - 期末货币资金15.61亿元，占总资产比例24.88%，较上年末比重增加2.90%[43] - 台湾汉钟截至2024年6月30日净资产11.42亿元，报告期内净利润6726.47万元，境外资产占公司净资产比重29.92%[44] - 报告期投资额为1148.9万元，上年同期为2078.73万元，变动幅度为 - 44.73%[47] - 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资期末金额为9218.65万元，占公司报告期末净资产比例为2.42%，投资形成损益列报于投资收益总额为377.78万元[48] - 台湾汉钟总资产为18.08亿元，净资产为11.32亿元，营业收入为4.30亿元，净利润为6425.62万元[53] - 浙江汉声总资产为5.82亿元，净资产为4.29亿元，营业收入为1.26亿元，净利润为 - 20.61万元[53] - 上海柯茂总资产为1.21亿元，净资产为6516.90万元，营业收入为5664.57万元，净利润为181.81万元[53] - 浙江柯茂总资产为8168.21万元，净资产为5377.13万元，营业收入为2416.11万元，净利润为226.66万元[53] - 香港汉钟总资产为3.62亿元，净资产为3.60亿元，营业收入为177.49万元，净利润为 - 90.46万元[53] - 青岛世纪东元总资产为4683.73万元，净资产为2998.81万元，营业收入为647.55万元，净利润为100.63万元[53] - 2024年6月30日货币资金期末余额为1,560,664,263.79元，期初余额为1,447,166,053.74元[114] - 2024年6月30日交易性金融资产期末余额为653,392,406.14元，期初余额为767,924,664.11元[114] - 2024年6月30日应收账款期末余额为729,992,736.81元，期初余额为685,782,857.38元[114] - 2024年6月30日存货期末余额为1,075,775,482.06元，期初余额为1,192,624,806.18元[114] - 公司资产总计期末余额为62.74亿元，期初余额为65.85亿元，较期初减少4.73%[115] - 公司负债合计期末余额为24.37亿元，期初余额为28.59亿元，较期初减少14.76%[116] - 公司所有者权益合计期末余额为38.37亿元，期初余额为37.27亿元，较期初增加2.94%[117] - 母公司资产总计期末余额为48.96亿元，期初余额为52.95亿元，较期初减少7.54%[118] - 母公司流动负债合计期末余额为16.91亿元，期初余额为20.81亿元，较期初减少18.77%[118] - 公司流动资产中其他流动资产期末余额为2984.7万元，期初余额为1.49亿元，较期初减少79.99%[115] - 公司非流动资产中债权投资期末余额为2.91亿元，期初余额为1.87亿元，较期初增加55.26%[115] - 公司流动负债中一年内到期的非流动负债期末余额为5926.61万元，期初余额为1148.8万元，较期初增加415.90%[116] - 公司非流动负债中长期借款期末余额为9491.36万元，期初余额为2.08亿元，较期初减少54.27%[116] - 公司所有者权益中未分配利润期末余额为24.89亿元，期初余额为23.49亿元，较期初增加5.96%[116] - 2024年上半年营业总收入为18.35亿元，较2023年上半年的17.69亿元增长3.72%[120] - 2024年上半年净利润为4.52亿元，较2023年上半年的3.66亿元增长23.37%[121] - 2024年上半年基本每股收益为0.8429元，较2023年上半年的0.6836元增长23.30%[122] - 2024年上半年负债合计为17.09亿元，较2023年的21.48亿元减少20.46%[119] - 2024年上半年所有者权益合计为31.88亿元，较2023年的31.47亿元增长1.27%[119] - 2024年上半年营业总成本为13.33亿元，较2023年上半年的13.62亿元减少2.19%[120] - 2024年上半年其他收益为1951.26万元，较2023年上半年的394.06万元增长395.16%[121] - 2024年上半年母公司营业收入为14.90亿元，较2023年上半年的14.52亿元增长2.62%[122] - 2024年上半年母公司净利润为3.50亿元，较2023年上半年的2.79亿元增长25.49%[122] - 2024年上半年综合收益总额为4.20亿元，较2023年上半年的3.96亿元增长6.11%[122] - 2024年上半年综合收益总额为3.5028470351亿元，2023年同期为2.7913081414亿元[123] - 2024年上半年基本每股收益和稀释每股收益均为0.6551元，2023年同期均为0.5220元[123] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为17.3267622115亿元，2023年同期为16.9302611592亿元[124] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为13.4570706171亿元，2023年同期为13.6874297503亿元[125] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.8696915944亿元，2023年同期为3.2428314089亿元[125] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为26.5943297092亿元，2023年同期为13.3200268739亿元[125] - 2024年上半年投资活动现金流出小计为25.9619793196亿元，2023年同期为14.8711055162亿元[125] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为0.6323503896亿元，2023年同期为 - 1.5510786423亿元[125] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计为7.7855638242亿元，2023年同期为8.1462014776亿元[125] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计为11.1362069477亿元，2023年同期为10.3163436970亿元[125] - 2024年半年度期初所有者权益合计为372.66亿元，期末为383.71亿元，增加11.05亿元[128][129] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益的其他综合收益本期减少3153.29万元[128] - 2024年半年度未分配利润增加1.41亿元，其中综合收益总额带来增加4.51亿元，利润分配减少3.10亿元[128] - 2023年半年度期末所有者权益合计为307.43亿元[130] - 2024年半年度相比2023年半年度，归属于母公司所有者权益的其他综合收益增加2049.12万元[131] - 2024年半年度盈余公积增加6654.13万元[131] - 2024年半年度综合收益总额为4.20亿元，其中归属于母公司所有者权益的综合收益为4.19亿元[128] - 2024年半年度对所有者（或股东）的分配为3.10亿元[128][129] - 2024年半年度少数股东权益期初为2041.58万元，期末为2190.01万元，增加148.44万元[128][129] - 2024年半年度股本为5.35亿元，资本公积为4.43亿元，保持不变[128][129][130][131] - 2024年半年度综合收益总额为350,284,703.51元[132] - 2024年半年度利润分配中对所有者（或股东）的分配为 - 310,140,000.61元[132] - 2023年半年度到2024年半年度盈余公积增加66,541,328.14元[134][135] - 2023年半年度到2024年半年度未分配利润增加363,593,332.13元[134][135] - 2023年半年度到2024年半

关联交易额度 - 向江西东成销售额度从800万增至1800万[1] - 2024年度日常关联交易预计金额从37400万增至38400万[1][3] 交易金额数据 - 2024年1 - 6月日常关联交易发生10550.42万元[3] - 接受台湾投控租赁1 - 6月发生323.71万元[3] - 向浙江科恩特采购1 - 6月发生8385.79万元[3] - 向韩国世纪销售1 - 6月发生571.73万元[3] 江西东成情况 - 江西东成注册资本548.2614万美元[4] - 截至2024年6月30日总资产6487.71万元，净资产3146.44万元[4] - 2024年1 - 6月主营业务收入3916.89万元，净利润99.64万元[4] 影响说明 - 增加日常关联交易额度对公司业绩无重大影响[10]

2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 编制单位：上海汉钟精机股份有限公司 单位：万元 | 非经营性 资金占用 | 资金占用方名称 | | 占用方与上市 公司 | 上市公司核算 的会计科目 | 2024年期初往 来资金余额 | 2024年度半年 度往来累计发 生金额（不含 | 2024年度半 年度往来资 金的利息 | 2024年半年度 偿还累计发生 | 2024年6月末 末往来资金余 | 占用形成原因 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 的关联关系 | | | 利息） | （如有） | 金额 | 额 | | | | 控股股东、实 | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 际控制人及其 | | | | | | | | | | | | | 附属企业 | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小计 | | — | — | — | | | | | | | — | | 前控股股东、 | | | | | | ...

会议安排 - 公司第七届监事会第四次会议通知于2024年8月13日发出，8月23日召开[3] 会议出席情况 - 出席会议的监事共3名，占监事会全体总人数100%[3] 会议审议结果 - 审议通过《2024年半年度报告全文及摘要》议案，赞成3票[4] - 审议通过增加2024年度日常关联交易的议案，赞成3票[5]

公司投资评级 - 公司评级为"买入"(上调)[4] 报告的核心观点 - 公司为国内光伏真空泵行业龙头,近年来业绩保持快速增长[8] - 公司发布2024年上半年业绩快报,盈利能力持续提升[9] - 大规模设备更新政策持续落地,有望推动行业需求企稳[10] 分析报告内容 公司业绩表现 - 2023年公司营业收入同比增长18.0%至38.5亿元,近八年复合增速达20.1%;归母净利润同比增长34.2%至8.6亿元,近八年复合增速达23.8%[8] - 2024年上半年公司营业收入同比增长3.7%至18.3亿元,归母净利润增长24.0%至4.5亿元,扣非后归母净利润同比增长21.6%至4.3亿元[9] 行业政策推动 - 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,工信部发布《推动工业领域设备更新实施方案》,有望推动重点行业设备更新需求[10] 未来发展前景 - 公司制冷和空气压缩机业务有望保持增长,真空产品收入亦有望企稳乃至回升,售后维保业务有望带动业绩增长[11] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长,对应估值水平较低[11]

财务表现 - 公司2024年上半年营业总收入为1,834,933,350.11元，同比增长3.72%[4] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为453,354,374.30元，同比增长24.02%[4] 资产状况 - 公司2024年上半年总资产为6,296,632,595.52元，较本报告期初下降4.38%[4]

公司基本情况 - 2023年营业收入38.52亿元,同比增长17.96%,归属于上市公司股东的净利润8.65亿元,同比增长34.24% [3] - 2024年一季度营收7.49亿元,同比增长8.61%,归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长25.64% [3] 产品情况 制冷产品 - 主要分为商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机 [3][4] - 商用中央空调压缩机主要用于商超、节能建筑、基建等 [4] - 冷冻冷藏压缩机广泛应用于农产品保鲜、海产品速冻保鲜、食品速冻隧道等行业 [4] - 热泵压缩机主要可用于提供热水、蒸汽、烘干等领域,多用于民用集中供暖、工业用锅炉替代等相对大型项目 [4] - 中央空调部分占比最高,市场相对平稳;冷冻冷藏部分受益于冷链及预制菜等行业的发展,成长相对较快;热泵部分煤改电市场空间大,有充足的替代空间 [4] 空压产品 - 主要用于工程机械等气源动力行业,下游业务领域广泛 [4][5] - 公司开始着重推广涡旋/螺杆/离心式无油空压机的高端应用市场,相比有油空气压缩机,无油产品附加价值更高,可替代空间大,未来是公司空压产品的重点发展方向 [5] - 公司空气压缩机产品与制造业景气,特别是工业的景气程度息息相关 [5] 真空产品 - 目前多用于光伏和半导体行业,其中光伏行业主要在拉晶和电池片环节 [6] - 在半导体行业,公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,目前有一定的小批量出货 [6] 其他 - 本次调研活动期间,公司不存在透露任何未公开重大信息的情形 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"强烈推荐"评级 [118] 报告的核心观点 技术底蕴深厚高筑壁垒 - 汉钟精机是国内压缩机领军企业,拥有国际先进生产设备和工艺、专业智能系统、精益的产品制造生产线及相关工艺流程 [22] - 公司自主创新,在各产品的结构设计、生产工艺上保持竞争能力,提升整体竞争优势 [22] - 资本运作精准高效,分红记录优秀,长期股权投资占比不断提升 [23][24][25][26][27][29][30] 品牌能力提升差异化优势凸显 - 公司从 OEM 到 ODM 再向 OBM 转型,真空泵产品直接面向终端客户,品牌影响力大幅提升 [37][45][46] - 螺杆真空泵转子高度定制化带来差异化盈利空间 [47][48][49] - 真空泵国产替代市场空间广阔 [49] 节能降耗为压缩机业务注入新动能 - 制冷设备更新改造带来增量市场,螺杆压缩机替代活塞压缩机 [68][69][70][71][72][73][74][77][78][79] - 无油空压机渗透率提升空间大,国产替代有望加速 [91][92][93][94][95][104][105] - 热泵市场景气度有望提升,受益于煤改电政策补贴 [106][107][108][109][110][111][112][113][114] 财务指标分析 - 营收和净利润保持较高增速,毛利率和净资产收益率持续提升 [56][57][58][59][60][61][62] - 后市场业务有望成为利润重要来源 [65][66] - 预测 2024-2026 年归母净利润分别为 9.64、11.48 和 13.26 亿元,对应 EPS 分别为 1.8、2.15 和 2.48 元 [116][118]

公司基本情况 - 2023年营业收入38.52亿元,同比增长17.96%;归属于上市公司股东的净利润8.65亿元,同比增长34.24% [1] - 2024年一季度营收7.49亿元,同比增长8.61%;归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长25.64% [2] 产品情况 制冷产品 - 主要分为商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机 [4] - 商用中央空调压缩机主要用于商超、节能建筑、基建等;冷冻冷藏压缩机广泛应用于农产品保鲜、海产品速冻保鲜、食品速冻隧道等行业;热泵压缩机主要可用于提供热水、蒸汽、烘干等领域,多用于民用集中供暖、工业用锅炉替代等相对大型项目 [5] - 中央空调部分占比最高,市场相对平稳;冷冻冷藏部分受益于冷链及预制菜等行业的发展,成长相对较快;热泵部分煤改电市场空间大,有充足的替代空间 [6] 空压产品 - 主要用于工程机械等气源动力行业,下游业务领域广泛,如医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护注入、煤矿机械的地下输送等 [7] - 公司开始着重推广涡旋/螺杆/离心式无油空压机的高端应用市场,相比有油空气压缩机,无油产品附加价值更高,可替代空间大,未来是公司空压产品的重点发展方向 [8][9] 真空产品 - 目前多用于光伏和半导体行业,其中光伏行业主要在拉晶和电池片环节,拉晶环节占比较多 [10] - 在半导体行业,公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,目前有一定的小批量出货 [10] 其他 - 本次调研活动期间,公司不存在透露任何未公开重大信息的情形 [11]