报告投资评级 - 报告维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司B2B主业持续增长,利润率改善 [1] - 新客户开发能力持续增强,巩固大客户资源优势,通过持续履约与新增中标大客户集采项目,深挖客户一站式办公物资采购和服务需求,储备订单规模持续增长 [3] - 公司强化MRO生产运维服务解决能力,顺应集采趋势,扩大MRO品类,持续满足客户非生产场景需求,并打造完整的交付履约网络、配套现场服务人员,强化MRO在生产运维服务上的场景解决能力,MRO收入占比持续提升 [3] - 公司打造数采、云采和易采三大解决方案,构建适配多业务场景、多模式的数字化运营平台,提升团队服务半径和投标效率,节省后端运营费用,有效提升效率和交付能力 [3] - 云视频业务继续进行组织和业务阵线的收缩,对非聚焦类的产品线研销组织机构和地区分支进行人员结构优化,轻量化战队实现精准聚焦发展,后续有望通过开源节流、降本增效实现扭亏 [3] - 公司致力于打造"以用户需求为导向的集成大办公服务"平台型公司 [3] 财务数据及盈利预测 - 2024年中报实现收入49.97亿元,同比增长12.2% [1] - 2024年中报实现归母净利润0.95亿元,同比增长17.6% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.38/2.92/3.59亿元,同比增长209.7%/22.8%/22.9% [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为9.1%/9.2%/9.3% [8] - 预计2024-2026年ROE分别为7.1%/8.0%/9.0% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9][17] 报告的核心观点 聚焦优质大客户优势显著 - 公司专注于为中大型政企客户提供办公物资数字化集采服务,已从办公物资采购平台服务商延展为包括办公物资、MRO、员工福利、营销物料等多个场景和领域在内的综合物资集采服务平台 [9] - 公司聚集了8万多家优质政企客户资源,尤其在能源、金融、政府、通讯、交通等行业和领域具备大客户资源优势,通过不断中标大客户集采项目,赢得了200多家头部大型客户的信赖 [5] 利用一站式服务打造核心竞争力 - 公司围绕客户需求的全链条一站式数字化服务能力,通过持续构建高效的数字化运营平台体系,打造技术平台、品牌优势、商品与交付等核心竞争力 [6] - 公司加强线上线下全渠道产品价值链管理,提升产品触达终端客户能力,在直播领域持续投入,加强品牌传播与客户社交及视觉体验 [7] 财务表现 - 公司24H1收入49.97亿元,同比增长12.22%;归母净利0.95亿元,同比增长17.55% [1] - 公司24H1毛利率9.58%,同比提升0.46个百分点;净利率1.76%,同比提升0.08个百分点 [4] - 公司24H1经营活动现金流1.34亿元,同比增长19.56% [4] 财务预测 - 公司预计24-26年归母净利润分别为2.31/2.82/3.47亿元,EPS分别为0.32/0.39/0.48元/股 [9] - 公司预计24-26年营业收入分别为12,932/14,928/17,160百万元,增长率分别为16.52%/15.43%/14.95% [19] - 公司预计24-26年净利率分别为1.78%/1.89%/2.02%,ROE分别为7.03%/7.89%/8.78% [22]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 齐心集团作为B2B办公物资集采领先企业，客户资源优势、品牌知名度、数字化运营和交付服务等能力突出，持续受益于阳光采购政策推进，公司存量客户放量及新增客户拓展 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.40/2.88/3.32亿元，同比分别+211.82%/+20.09%/+15.43%，对应PE分别为14/12/10倍 [10] 公司业务表现 - 2024H1公司实现收入49.97亿元，同比+12.22%；归母净利润0.95亿元，同比+17.55% [7] - 2024H1公司B2B业务、SaaS软件服务收入分别为49.70、0.27亿元，同比分别+12.71%、-37.62%。B2B业务稳步增长，SaaS软件服务营收下滑 [8] - 2024H1公司毛利率、净利率分别为9.58%、1.76%，同比分别+0.47pct、+0.08pct。B2B业务毛利率9.59%，同比+0.80pct，盈利水平提升 [9] - 2024H1公司经营活动现金流量净额1.34亿元, 同比+19.56%，运营数字化能力提升，业务流程运营效率改善，客户回款加快 [7] 风险提示 - 无

整体业绩指标 - 2024年上半年公司营业收入为49.97亿元，较上年同期增长12.22% [4][5] - 归属于上市公司股东的净利润为0.95亿元，较上年同期增长17.55% [4][5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.92亿元，较上年同期增长25.03% [4][5] - B2B办公物资集采业务及品牌新文具实现营业收入49.70亿元，较上年同期增长12.71%；净利润为1.46亿元，较上年同期增长23.00% [4][5] - SaaS软件及服务业务营业收入为0.27亿元，实现净利润-0.51亿元 [4][5] - 公司经营活动现金流量净额为1.34亿元，较上年同期增长19.56% [6] 业务发展情况 - 公司主营业务为B2B办公物资集采业务，已服务过半央企客户 [7] - 公司通过"数采"、"云采"、"易采"三种服务模式为客户提供数智化、端到端的集采解决方案 [8] - 公司积极推动大模型和AIGC技术应用于数字化采购各环节，优化库存结构、提升采购效率 [9] 新客户拓展 - 上半年新增多家中标客户采购体量达十亿级，新增项目总采购需求量预估在四五十亿 [13] - 新客户项目从入围到平稳运行需要一定的上线对接磨合期 [13] 利润提升 - 通过优化供应链结构、商品结构调整等措施，公司二季度B2B业务净利润增速较快 [18][19] - 未来公司将持续优化产品结构、提升运营效率等措施以提升净利润率 [19] 数字化建设 - 公司持续构建全链条一站式数字化服务能力，大模型和AIGC技术应用于各业务环节 [26] - 公司在数字化团队和平台建设上保持理性投入，研发投入占销售额比例合理 [26] 自有品牌发展 - 未来3-5年内公司将择机进入部分品类实现自有品牌化，提升自有品牌占比 [28] - 公司将加大自有品牌的研发设计、品质管理等投入，并通过跨境电商加速自有品牌出海 [29] 未来发展展望 - 随着集采渗透率提升和公司规模效应显现，公司期望未来业务保持稳定增长态势 [30] - 公司将持续聚焦优质大客户，提升存量客户续标和新客户中标占比 [3]

会计政策变更 - 2024年8月22日公司审议通过会计政策变更议案[2] - 自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》[2][3] - 变更不追溯调整，对财务无重大影响，不损害公司及股东利益[5]

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2024年上半年营业收入49.97亿元，较上年同期增长12.22%[10] - 归属于上市公司股东的净利润9475.19万元，较上年同期增长17.55%[10] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9196.22万元，较上年同期增长25.03%[10] - 经营活动产生的现金流量净额1.34亿元，较上年同期增长19.56%[10] - 基本每股收益0.13元/股，较上年同期增长18.18%[10] - 稀释每股收益0.13元/股，较上年同期增长18.18%[10] - 加权平均净资产收益率3.00%，较上年同期增加0.40%[10] - 2024年上半年末总资产87.93亿元，较上年度末增长6.25%[10] - 2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产30.93亿元，较上年度末下降0.46%[10] - 2024年上半年公司实现营业收入49.97亿元，同比增长12.22%，净利润0.95亿元，同比增长17.55%，扣非净利润0.92亿元，同比增长25.03%[23] - 报告期内公司经营活动现金流量净额1.34亿元，同比增长19.56%[24] - 营业成本45.18亿元，同比增长11.64%；销售费用2.41亿元，同比增长15.14%；管理费用0.83亿元，同比增长9.40%[24] - 财务费用 - 0.36亿元，同比减少20.68%；所得税费用0.27亿元，同比增长5.06%；研发投入0.39亿元，同比减少19.54%[24] - 投资活动现金流量净额 - 0.13亿元，同比增长27.09%；筹资活动现金流量净额 - 15.47亿元，同比减少42.84%；现金及现金等价物净增加额 - 14.17亿元，同比减少45.24%[24] - 本报告期末货币资金35.43亿元，占总资产比例40.30%，比重较上年末减少0.69% [28] - 本报告期末应收账款32.68亿元，占总资产比例37.17%，比重较上年末增加0.43% [28] - 公司2024年6月30日流动资产合计77.01亿元，较期初71.02亿元增长8.43%[94] - 公司2024年6月30日非流动资产合计10.92亿元，较期初11.73亿元下降6.93%[95] - 公司2024年6月30日资产总计87.93亿元，较期初82.75亿元增长6.26%[95] - 公司2024年6月30日流动负债合计56.63亿元，较期初51.25亿元增长10.50%[96] - 公司2024年6月30日非流动负债合计0.41亿元，较期初0.41亿元增长1.81%[96] - 公司2024年6月30日负债合计57.04亿元，较期初51.66亿元增长10.41%[96] - 公司2024年6月30日所有者权益合计30.89亿元，较期初31.10亿元下降0.67%[96] - 母公司2024年6月30日流动资产合计69.35亿元，较期初74.07亿元下降6.38%[98] - 母公司2024年6月30日非流动资产合计12.60亿元，较期初13.23亿元下降4.79%[98] - 母公司2024年6月30日资产总计81.95亿元，较期初87.30亿元下降6.13%[98] - 2024年上半年营业总收入49.97亿元，较2023年上半年的44.53亿元增长12.22%[100] - 2024年上半年营业总成本48.49亿元，较2023年上半年的43.47亿元增长11.54%[100] - 2024年上半年营业利润1.20亿元，较2023年上半年的1.01亿元增长18.85%[101] - 2024年上半年净利润8806.88万元，较2023年上半年的7483.93万元增长17.67%[101] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润9475.19万元，较2023年上半年的8060.70万元增长17.55%[101] - 2024年上半年流动负债合计55.86亿元，较2023年的60.46亿元减少7.61%[99] - 2024年上半年非流动负债合计9031.86万元，较2023年的8045.07万元增长12.27%[99] - 2024年上半年所有者权益合计25.99亿元，较2023年的26.75亿元减少2.79%[99] - 2024年上半年综合收益总额8891.80万元，较2023年的8813.56万元增长0.89%[101] - 2024年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额9560.11万元，较2023年的9390.33万元增长1.81%[101] - 2024年上半年基本每股收益0.13元，2023年上半年为0.11元；稀释每股收益2024年上半年0.13元，2023年上半年为0.11元[103] - 2024年上半年母公司营业收入46.66亿元，2023年上半年为42.73亿元，同比增长9.23%[103] - 2024年上半年母公司净利润3444.50万元，2023年上半年为4113.40万元，同比下降16.26%[103] - 2024年上半年经营活动现金流入小计73.94亿元，2023年上半年为65.65亿元，同比增长12.60%[105] - 2024年上半年经营活动现金流出小计72.60亿元，2023年上半年为64.53亿元，同比增长12.50%[106] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额1.34亿元，2023年上半年为1.12亿元，同比增长19.56%[106] - 2024年上半年投资活动现金流入小计138.82万元，2023年上半年为10.50万元，同比增长1222.09%[106] - 2024年上半年投资活动现金流出小计1395.97万元，2023年上半年为1734.67万元，同比下降19.53%[106] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计16.58亿元，2023年上半年为17.66亿元，同比下降6.00%[106] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计32.05亿元，2023年上半年为28.49亿元，同比增长12.49%[106] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为61.17亿元，2023年半年度为71.09亿元，同比下降13.95%[108] - 2024年半年度经营活动现金流入小计为113.35亿元，2023年半年度为87.06亿元，同比增长29.05%[108] - 2024年半年度经营活动现金流出小计为123.75亿元，2023年半年度为89.10亿元，同比增长38.90%[108] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为 - 10.41亿元，2023年半年度为 - 2.03亿元，亏损扩大[108] - 2024年半年度投资活动现金流入小计为6631.20万元，2023年半年度为5.08万元，同比大幅增长[108] - 2024年半年度投资活动现金流出小计为6421.63万元，2023年半年度为1.02亿元，同比下降37.11%[108] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为5989.04万元，2023年半年度为 - 1016.04万元，扭亏为盈[108] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计为9.61亿元，2023年半年度为6.49亿元，同比增长48.17%[108] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计为15.19亿元，2023年半年度为15.95亿元，同比下降4.74%[108] - 2024年半年度所有者权益合计为30.89亿元，较期初31.10亿元减少2.10亿元[109][111] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益本期增减变动金额为94131799.91元，所有者权益合计本期增减变动金额为88421812.18元[112] - 2024年半年度综合收益总额使归属于母公司所有者权益增加93903313.25元，所有者权益合计增加88135572.18元[112] - 2024年半年度所有者投入和减少资本使归属于母公司所有者权益增加228486.66元，所有者权益合计增加286240.00元[112] - 2024年半年度末归属于母公司所有者权益小计为3159354011.45元，所有者权益合计为3164946161.58元[113] - 母公司2024年期初所有者权益合计为2675474143.03元，本期增减变动金额为 - 75476739.94元[114] - 母公司2024年半年度综合收益总额为34444984.87元[114] - 母公司2024年半年度利润分配使所有者权益减少59421267.96元[114] - 公司2024年上半年末股本为721,307,933元，与期初一致[116][118] - 2024年上半年末所有者权益合计为2,598,612,235.44元，较期初增加41,133,998.26元[116][118] - 2024年上半年综合收益总额为41,133,998.26元[116] 公司分红与派息计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[1] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计2789788.63元，其中非流动性资产处置损益为 - 1133769.63元，计入当期损益的政府补助为8180212.96元，其他营业外收入和支出为 - 2950381.61元，其他符合非经常性损益定义的损益项目为 - 201089.53元，所得税影响额为1230095.79元，少数股东权益影响额（税后）为 - 124912.23元[12] 市场规模与采购数据 - 2023年全国企业物资采购总额约175.4万亿元，同比增长1.1%，其中数字化采购额约17.2万亿元，渗透率达9.8%，增速15.2% [14] - 公司所处办公用品物资市场总体规模约2万亿元，MRO工业品约8.9万亿元，营销物资超2万亿元，工会福利超1万亿元[14] - 2022年政府集中采购、部门集中采购、分散采购规模分别占全国政府采购规模的21.9%、7.5%和70.6%，总集中采购占比接近30% [14] 公司客户资源与品牌荣誉 - 公司聚集了8万多家优质客户资源，赢得200多家头部大型客户信赖，服务过半97家央企客户[15] - 2024年齐心集团品牌价值评估为175.28亿元，位列《中国500最具价值品牌》第407名[15] - 2024年6月齐心集团“COMIX”商标入选《第一批轻工业重点商标保护名录》[15] - 2024年7月公司获“2023 - 2024年度政企电商化采购首选电商品牌”[15] - 2024年齐心集团再次入选《中国500最具价值品牌》榜单，品牌价值评估为175.28亿元，位列第407名[21] - 2024年6月，齐心集团“COMIX”商标入选《第一批轻工业重点商标保护名录》[21] - 公司在办公物资领域聚集了8万多家优质政企客户资源[21] - 公司赢得200多家头部大型客户信赖[21] 公司业务服务模式与技术应用 - 公司通过“数采”“云采”“易采”三种服务模式为客户打造集采解决方案[16] - 公司构建适用于多业务场景的AI模型，应用于招投标自动报价、供应链优化等多个数智化解决方案[16] 各业务线数据关键指标变化 - 公司储备订单规模稳步增长，集采业务稳步发展[17] - 办公行政物资业务营收规模逐年稳健增长，是集采业务重要来源[17] - 齐心MRO工业品平台服务多家大型企业客户，业务成核心业务和主要收入来源之一[17] - B2B办公物资集采业务及品牌新文具实现营业收入49.70亿元，净利润1.46亿元[24] - 互联网SaaS软件及服务业务实现营业收入0.27亿元，净利润 - 0.51亿元[24] - B2B业务收入占营业收入比重99.46%，同比增长12.71%；SaaS软件服务收入占比0.54%，同比减少37.62%[25][26] - 办公物资收入占比99.19%，同比增长12.72%；企业级SaaS服务收入占比0.54%，同比减少37.62%；其他业务收入占比0.27%，同比增长10.44%[26] - 中国地区收入占比93.35%，同比增长10.66%；亚洲（不含中国）收入占比2.26%，同比增长80.36%；欧美地区收入占比4.28%，同比增长26.27%[26] - B2B行业营业收入49.70亿元，毛利率9.59%，同比增长12.71% [27] - SaaS软件服务营业收入2714.05万元，毛利率9.27%，同比减少37.62% [27] 公司产品获奖情况 - 2024年6月公司

会议信息 - 齐心集团第八届监事会第九次会议通知于2024年8月12日送达全体监事[2] - 会议于2024年8月22日以现场与通讯表决结合方式召开，应到3人实到3人[2] 审议事项 - 会议审议通过《关于2024年半年度计提资产减值准备的议案》[3] - 会议审议通过《2024年半年度报告及摘要》[4] 公告情况 - 《关于2024年半年度计提资产减值准备的公告》于2024年8月24日刊载[3] - 《2024年半年度报告摘要》于2024年8月24日刊载[4] - 《2024年半年度报告》全文于2024年8月24日刊载于巨潮资讯网[4]

公司业务情况 - 公司 B2B 业务聚焦优质大客户，储备订单规模稳步增长，2024 年半年度经营业绩稳健增长 [5][11] - 依托全国网络提升服务能力与满意度，重点发展 MRO 解决方案，配套发展数字化工会福利与营销物料解决方案 [5] - 自有品牌业务在多方面持续投入，加大客户开发与产品推广力度，建立情感型消费链接 [5] 行业市场情况 - 2023 年全国企业物资采购总额约 175.4 万亿元，数字化采购额约 17.2 万亿元，渗透率达 9.8%，增速 15.2% [6] - 货物采购涉及四大场景，办公用品市场规模约 2 万亿元，MRO 工业品约 8.9 万亿元，营销物资约 2 万亿元，工会福利超 1 万亿元 [7] - 截至目前 97 家央企中超 70 家建立采购商城，政府、军队体系建立自行采购平台，2022 年政府集中采购、部门集中采购、分散采购规模分别占全国政府采购规模的 21.9%、7.5%和 70.6%，总集中采购占比近 30% [8] 业务发展展望 - 政策支持与数字技术应用推动数字化采购发展，集采由政策驱动向内部管理需求自驱转变，未来政府和央企集采速度加快 [9] - MRO 自有品牌可探索聚焦通用性强、品牌关注度低、风险度低物资和某个行业专用类物资两个方向 [10] 公司业绩与中标情况 - 公司 B2B 业务因聚焦优质大客户、深挖需求，存量与新中标客户订单规模增长，带动半年度业绩增长 [11] - 2024 年上半年公司接连中标多个物资采购项目，储备业务池丰盈，已服务过半 97 家央企客户，存量客户业务增长贡献占比较大，新增中标项目下半年产粮 [12][13] 新增中标与 MRO 业务情况 - 新增中标客户中办公物资占主要类别，其次为 MRO，部分大客户中标标包含 MRO 和办公物资 [14] - MRO 工业品是公司重点发展业务，覆盖 36 大类，公司希望提升 MRO 占比，目前通用标品物资占比偏高，将向专业型 MRO 解决方案转型 [14] 行业环境影响 - 2023 年我国数字化采购总额约 17.2 万亿元，同比增长 15.2%，渗透率达 9.8%，增速高于全国企业物资采购总额增速，数字化集采成为主要采购形式 [14] - 今年受国内外经济大环境影响集采行业有一定影响，随国家经济发展和政策发力，数字化物资集采业务将高质发展 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体业绩情况,包括B2B大办公物资集采业务和云视频业务的发展情况 [1][2][3][4][5] - 大办公物资集采业务在上半年的营收增长情况,预计增速在10%-30%之间 [6] - 大办公物资集采业务的利润率有所改善,预计能维持在3%以上的水平 [7][8] - 自有品牌文具业务在上半年仍有亏损,但亏损幅度有所收窄,公司将继续优化该业务 [9][10] - 好事通和麦苗等SaaS业务在上半年仍有一定亏损,但亏损有所收窄 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问二季度大办公物资集采业务的收入增速是否会好于一季度 [14] **公司回答** 二季度大办公物资集采业务的收入增速预计会好于一季度,主要得益于收入规模效应 [15][16] 问题2 **投资者提问** 询问大办公物资集采业务的利润率改善的原因 [7] **公司回答** 利润率改善主要得益于客户结构优化、产品结构调整等措施 [15][16] 问题3 **投资者提问** 询问公司未来是否有分红计划 [19][20] **公司回答** 公司会根据经营情况适时考虑分红,具体方案需经董事会和股东大会审议通过 [20] 问题4 **投资者提问** 询问行业竞争环境是否有所加剧 [21][22][23] **公司回答** 行业竞争整体保持良性,公司有信心在竞争中保持优势地位 [21][22][23][24] 问题5 **投资者提问** 询问公司自有品牌产品在大办公物资集采业务中的占比及未来提升计划 [25][26][27][28][29] **公司回答** 自有品牌产品占比目前较低,但公司未来将持续提升该占比,以提升整体毛利水平 [25][26][27][28][29]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年整体业绩情况,包括B2B大办公物资集采业务和云视频业务的发展情况 [1][2][3][4][5] - 大办公物资集采业务在上半年的营收增长情况,预计增速在10%-30%之间 [6] - 大办公物资集采业务的利润率有所改善,预计能维持在3%以上的水平 [7][8] - 自有品牌文具业务在上半年仍有亏损,但亏损幅度有所收窄,公司将继续优化该业务 [9][10] - 好事通和麦苗等SaaS业务在上半年仍有一定亏损,但亏损有所收窄 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问二季度大办公物资集采业务的收入增速是否会好于一季度 [14] **公司回答** 二季度大办公物资集采业务的收入增速预计会好于一季度,主要得益于收入规模效应 [15][16] 问题2 **投资者提问** 询问大办公物资集采业务的利润率改善的原因 [7] **公司回答** 利润率改善主要得益于客户结构优化、产品结构调整等措施 [15][16] 问题3 **投资者提问** 询问公司未来是否有分红计划 [19][20] **公司回答** 公司会根据经营情况适时考虑分红,具体方案需经董事会和股东大会审议通过 [20] 问题4 **投资者提问** 询问行业竞争环境是否有所加剧 [21][22][23] **公司回答** 行业竞争相对较为良性,公司有信心保持行业领先地位 [21][22][23][24] 问题5 **投资者提问** 询问公司自有品牌产品在大办公物资集采业务中的占比及未来提升计划 [25][26][27][28][29] **公司回答** 自有品牌产品占比目前较低,但公司未来将持续提升该占比,以提升整体毛利水平 [25][26][27][28][29]