板块整体表现 - 11月3日文娱用品板块整体上涨1.23%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内个股表现分化，明月镜片以6.39%的涨幅领涨，而金陵体育以-5.43%的跌幅领跌[1][2] - 从资金流向看，当日文娱用品板块主力资金净流出474.54万元，但游资资金净流入142.35万元，散户资金净流入332.18万元[2] 领涨个股表现 - 明月镜片涨幅最大达6.39%，收盘价为43.94元，成交量为7.54万手，成交额为3.24亿元，主力资金净流入1628.06万元，净占比8.20%[1][3] - 海伦钢琴涨幅为5.43%，收盘价18.25元，成交量12.05万手，成交额2.17亿元，主力资金净流入1604.57万元，净占比8.76%[1][3] - 群兴玩具上涨3.39%，收盘价6.40元，成交量32.64万手，成交额2.07亿元，主力资金净流入856.48万元，净占比5.12%[1][3] 领跌个股表现 - 金陵体育跌幅最大为-5.43%，收盘价22.13元，成交量15.17万手，成交额3.35亿元[2] - 源飞宠物下跌-4.29%，收盘价23.00元，成交量5.63万手，成交额1.31亿元，主力资金净流入152.83万元[2][3] - 浙江自然下跌-1.45%，收盘价24.48元，成交量2.08万手，成交额5098.73万元[2] 个股资金流向 - 广博股份主力资金净流入额最高，达2447.73万元，净占比20.71%，但游资和散户资金均呈净流出，分别为-1325.16万元和-1122.56万元[3] - 部分个股如高乐股份（主力净流入183.76万元）和源飞宠物（主力净流入152.83万元）在股价下跌的情况下仍获得主力资金净流入[2][3] - 齐心集团游资净流入额较高，为558.14万元，净占比11.73%，但主力净流入仅132.39万元，散户净流出690.53万元[3]

投资评级 - 投资评级为“增持”，并予以维持 [7] 核心观点 - 报告核心观点为“集采主业静待修复，SAAS业务趋势向好” [1][4] - 公司2025年前三季度收入77.3亿元，同比下降8%，归母净利润1.40亿元，同比下降11% [2][4] - 2025年第三季度单季收入29.6亿元，同比下降13%，归母净利润0.53亿元，同比下降17% [2][4] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润1.7/2.0/2.4亿元，对应市盈率分别为27/23/19倍 [10] 业务表现分析 - 2025年第三季度总收入同比下降主要因B2B集采业务收入承压，部分大客户采购节奏阶段性放缓 [10] - 小B业务（品牌新文具）持续在IP文创赛道投入，单三季度收入趋势向好，或实现同比增长 [10] - SAAS业务（好视通和麦苗）通过优化调整，2025年第三季度收入趋势向好，或实现同比增长 [6][10] - 2025年第三季度公司毛利率同比提升1.5个百分点，主因高毛利率的SAAS业务收入占比提升（参考2025年上半年SAAS业务毛利率24.58%，高于B2B业务毛利率9.04%） [10] 费用与盈利能力 - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.4/+0.2/+0.05/+0.2个百分点，在收入下降背景下费用率得到较好管控 [6] - 2025年第三季度净利润主要来自办公集采业务，品牌新文具业务利润仍待扭亏，SAAS业务预估贡献正向利润 [6] - 受大环境承压影响，预估办公集采（大B业务）净利率同比下降 [6] 业务战略与展望 - B2B业务持续聚焦核心客户，已服务超过60%的100家央企，并通过数字驱动、AI赋能提质增效 [10] - 公司已从办公物资采购平台服务商转变为涵盖办公物资、MRO、营销物料、员工福利等的综合物资集采服务平台 [10] - 品牌新文具业务通过与优质IP（如吾皇猫、卡皮巴拉TATA）合作推新，将其作为中长期战略赛道 [10] - 通过内部结构调整提升MRO份额占比，并运用AI降本增效，有望改善盈利能力 [10]

板块整体表现 - 2023年10月30日文娱用品板块整体下跌0.33%，表现弱于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，海伦钢琴领涨，涨幅达7.59%，浙江正特领跌，跌幅为3.08%[1][2] - 板块当日主力资金净流出6915.77万元，而游资和散户资金分别净流入262.26万元和6653.51万元[2] 个股价格与成交表现 - 海伦钢琴收盘价17.57元，涨幅7.59%，成交18.03万手，成交额3.11亿元[1] - 源飞宠物收盘价24.51元，涨幅2.21%，成交6.63万手，成交额1.62亿元[1] - 晨光股份收盘价27.69元，涨幅1.28%，成交7.21万手，成交额2.01亿元[1] - 浙江正特收盘价49.33元，跌幅3.08%，成交8368手，成交额4190.98万元[2] - 珠江钢琴收盘价4.99元，跌幅2.16%，成交42.16万手，成交额2.13亿元[2] 个股资金流向 - 晨光股份主力资金净流入1120.51万元，主力净占比5.58%，但游资和散户资金呈净流出状态[3] - 源飞宠物主力资金净流入1059.25万元，主力净占比6.53%，游资净流入1034.20万元，但散户资金大幅净流出2093.44万元[3] - 高乐股份主力资金净流入713.90万元，主力净占比9.13%，游资净流入599.74万元，散户资金净流出1313.63万元[3] - 浙江正特主力资金净流出53.25万元，但游资资金净流入441.71万元，游资净占比达10.54%[3]

公司基本情况 - 公司成立于2000年1月12日，于2009年10月21日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是B2B办公集采领域先行者，核心业务为综合办公用品研产销 [1] - 公司所属申万行业为轻工制造 - 文娱用品 - 文化用品 [1] - 公司控股股东为深圳市齐心控股有限公司，实际控制人及董事长为陈钦鹏 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入77.29亿元，在行业中排名第二，行业平均数为58.25亿元 [2] - 2025年三季度净利润1.42亿元，在行业中排名第三，行业平均数为2.99亿元 [2] - 主营业务构成中，办公物资收入47.34亿元，占比99.18% [2] - 华西证券预计公司25-27年营收为119.61/125.57/131.84亿元，EPS为0.21/0.27/0.32元/股 [5] 财务指标分析 - 2025年三季度毛利率为9.05%，低于行业平均的27.82% [3] - 2025年三季度资产负债率为64.21%，高于行业平均的43.06% [3] 业务亮点与发展战略 - 公司是国内B2B办公物资领域的领跑者，中央企客户储备丰富 [5] - 2B业务中办公集采稳健恢复，MRO业务已服务多家大型企业客户 [5] - 通过“国潮文创”赋能发力自主品牌，与众多优质IP合作，并通过跨境电商开拓海外市场 [5] - 好视通减值完毕，股权激励彰显发展信心，2025年前三季度已达成股权激励利润端目标 [5] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.65万，较上期减少9.03% [5] - 户均持有流通A股数量为1.97万，较上期增加9.93% [5] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [5]

公司股东结构 - 截至2025年10月28日，共有8家机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达3.22亿股，占公司总股本的44.70% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了1.99个百分点 [1] - 机构投资者包括深圳市齐心控股有限公司、全国社保基金六零四组合、珠海格力金融投资管理有限公司等8家机构 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计24个 [1] - 未再披露的公募基金主要包括鹏华品质优选混合A、中证2000、华夏国证自由现金流ETF等产品 [1] 社保基金持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的社保基金为全国社保基金六零四组合，持股减少占比达0.24% [2] - 本期新披露持有公司的社保基金为全国社保基金一零三组合 [2] 保险资金持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的险资共计2个，包括泰康人寿保险有限责任公司-传统-普通保险产品-019L-CT001深和泰康人寿保险有限责任公司-分红-个人分红-019L-FH002深 [2] - 险资持股减少占比小幅下跌 [2] 外资机构持仓变动 - 本期较上一季度未再披露的外资机构为香港中央结算有限公司 [3]

文章核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告，披露了截至2025年9月30日的主要财务数据、股东信息及其他重要事项 [1][2][3] 主要财务数据变动 - 交易性金融资产期末余额较年初减少，主要因报告期远期外汇产品到期所致 [6] - 长期股权投资期末余额较年初减少，主要因报告期内收回联营企业投资所致 [6] - 其他权益工具投资期末余额较年初减少，主要为报告期末出售部分参股公司股权所致 [6] - 在建工程期末余额较年初增加，主要为报告期末新增自制模具未达固定资产验收标准所致 [6] - 短期借款期末余额较年初增加，主要因报告期内短期借款增加所致 [6] - 投资收益本期较上年同期增加，主要因报告期内处置长期股权投资产生收益所致 [7] - 公允价值变动收益较上年同期减少，主要因报告期内远期产品报价损失所致 [8] - 所得税费用本期较上年同期减少，主要因报告期利润较去年同期减少所致 [8] 现金流量变动 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期较上年同期增加，主要因本期收到客户回款较上年同期增加所致 [9] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期较上年同期增加，主要因本期支付供应商货款较上年同期增加所致 [9] - 收回投资收到的现金较上年同期增加，主要因报告期公司收回参股公司处置股权较上年同期增加所致 [9] - 取得投资收益收到的现金本期较上年同期增加，主要因报告期公司处置长期股权投资收到投资收益较上年同期增加所致 [9] - 取得借款收到的现金本期较上年同期增加，主要因报告期公司借款较上年同期增加所致 [9] 股东及股权结构变动 - 公司实际控制人陈钦鹏通过继承方式受让其弟弟持有公司控股股东的股权，已于2025年9月17日完成工商变更登记，继承后控股股东及实际控制人未发生变化，一致行动人合计持有公司股份均为42.93% [10] - 控股股东于2025年9月19日协议转让公司5.00%股份予蔡晓玲，过户完成后，控股股东及其一致行动人持股比例降至37.93%，蔡晓玲持股5.00%，公司控股股东及实际控制人未发生变化 [11] 报告状态 - 公司第三季度财务会计报告未经审计 [3][13]

公司营收表现 - 前三季度公司实现营业收入77.29亿元 [1] - 营业收入同比下降7.94% [1] 公司盈利能力 - 归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降11.45% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.35亿元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润同比下降14.43% [1]

投资评级与目标 - 报告对齐心集团给予“买入”评级 [1] - 公司最新收盘价为6.4元/股，总市值为46.16亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收77.29亿元，同比下降7.94%；归母净利润1.40亿元，同比下降11.45% [2] - 2025年第三季度公司实现营收29.56亿元，同比下降13.02%；归母净利润0.53亿元，同比下降17.08% [2] - 2025年第三季度公司毛利率为8.97%，同比提升1.52个百分点；净利率为1.83%，同比提升0.03个百分点 [7] - 公司预计2025-2027年营收分别为119.61亿元、125.57亿元、131.84亿元，对应每股收益（EPS）为0.21元、0.27元、0.32元 [9] 2B业务分析 - 齐心集团是B2B办公集采领域的先行者，聚焦8万多家优质客户资源，服务超过200家头部大型客户，在100家央企中已服务超60家 [3] - 随着政企客户采购需求正常化，办公集采业务有望稳健恢复 [3] - MRO业务与办公集采客户重叠率高，已服务国家电网、南方电网等大型企业，2025年上半年新增开拓中核集团、南水北调等项目 [4] 自有品牌与海外拓展 - 齐心自有品牌已构建涵盖齐心办公、齐心文具、齐心文创、V'mo、Compera等多元化品牌体系 [5] - 齐心文创与吾皇猫、山海经、卡皮巴拉TATA等优质IP展开深度合作，将IP形象融入文具产品 [5] - 公司通过亚马逊、eBay、Shopee等平台拓展跨境电商，2024年国际业务营收突破6.57亿元，产品覆盖全球多个国家和地区 [6] - 齐心智磐AI大模型应用于跨境电商业务场景，优化订单处理、图片处理等环节 [6] 公司治理与激励 - 收购好视通形成的商誉已于2024年减值完毕，预计未来业绩不再受此拖累 [8] - 公司发布员工持股计划，以3.6元/股向不超过180名员工授予960万股，业绩考核目标为2025年归母净利润不低于1.4亿元（较2024年增长123%），2026年不低于1.8亿元（增长187%） [8] - 结合2025年三季报，公司已达成股权激励的利润端目标 [8]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为77.29亿元，同比减少7.94% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为1.4亿元，同比减少11.45% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.19元，同比减少13.64% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值约为46亿元 [1] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的关键因素 [1]

深圳齐心集团股份有限公司 深圳齐心集团股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：002301 证券简称：齐心集团 公告编号：2025-043 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 1 深圳齐心集团股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 比上年同期增减 | | 营业收入（元） | 2,956,104,843.41 | -13.02% | 7 ...