主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比下降38.18%至0.68元，净利润同比下降37.99%至3.15亿元，反映盈利能力显著减弱 [1] - 营业收入同比下降4.72%至77.57亿元，连续两年保持50亿+规模但增速转负 [1] - 净资产收益率从12.63%大幅下滑至6.96%，降幅达44.89%，资本运用效率明显降低 [1] - 每股未分配利润同比增长15.12%至4.34元，每股净资产增长6.49%至9.68元，显示积累性财务指标改善 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例36.4%，较上期增加76.97万股，股权集中度微升 [1] - 三家机构新进前十大股东：前海开源公用事业基金(520.16万股)、华泰柏瑞光伏ETF(302.08万股)、南方中证1000ETF(265.88万股) [2] - 香港中央结算有限公司增持36.55万股至495.98万股，外资持仓持续增加 [2] - 三家基金退出前十大股东：南方中证1000ETF(原384.72万股)、光伏ETF(原303.35万股)、天弘中证光伏A(原273.58万股) [2] 分红政策 - 年度分红方案为每10股派发现金红利1元(含税)，分红力度较每股收益水平相对保守 [3]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入12.16亿元，较上年同期增长2.73%[5] - 归属于上市公司股东的净利润6894.43万元，较上年同期下降6.26%[5] - 2025年第一季度，公司营业总收入为1,216,323,160.43元，上期为1,183,984,789.75元[21] - 净利润本期为71,819,841.03元，上期为77,063,631.44元[22] - 综合收益总额本期为73,738,444.90元，上期为76,468,281.95元[23] - 基本每股收益本期为0.15元，上期为0.16元[23] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，公司营业总成本为1,160,927,263.07元，上期为1,109,496,369.72元[21] - 税金及附加本期为8,235,667.62元，上期为5,202,042.32元[22] - 销售费用本期为123,570,688.20元，上期为117,961,852.49元[22] 现金流相关数据（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额4630.71万元，较上年同期增长121.07%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,413,701,622.33元，上期为1,328,062,871.28元[24] - 经营活动产生的现金流量净额本期为46,307,110.74元，上期为 - 219,812,985.90元[25] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 151,482,935.17元，上期为282,526,389.73元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 297,711,698.90元，上期为 - 191,640,471.57元[25] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 400,508,541.99元，上期为 - 128,332,255.42元[25] 资产负债变动情况 - 货币资金减少4.02亿元，变动幅度-40.26%，主要为偿还银行借款[9] - 应收账款融资增加1.82亿元，变动幅度71.93%，主要为收到的银行承兑汇票增加[9] - 预付款项增加6648.16万元，变动幅度216.25%，主要为预付货款增加[9] - 存货增加2.28亿元，变动幅度34.54%，主要为订单备货增加[9] - 短期借款减少1.51亿元，变动幅度-88.28%，主要为到期偿还期初借款[9] - 应付债券减少11.78亿元，变动幅度-88.28%，主要为可转换公司债券转股增加导致[9] - 资本公积增加13.29亿元，变动幅度75.22%，主要为可转换公司债券转股增加导致[9] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为596,301,174.92元，期初余额为998,103,103.73元[17] - 2025年3月31日，公司交易性金融资产期末余额为745,334,000.00元，期初余额为771,872,000.00元[17] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额为2,963,976,459.02元，期初余额为3,209,762,695.23元[17] - 2025年3月31日，公司存货期末余额为889,321,505.37元，期初余额为661,006,309.09元[18] - 2025年3月31日，公司资产总计期末余额为12,599,586,218.67元，期初余额为12,789,367,683.63元[18] - 2025年3月31日，公司负债合计期末余额为6,530,976,658.02元，期初余额为7,987,952,047.24元[19] - 2025年3月31日，公司股本期末余额为509,235,228.00元，期初余额为461,572,464.00元[19] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为83,419，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名股东中，厦门科华伟业股份有限公司持股比例18.15%，持股数量92,445,842股；陈成辉持股比例15.46%，持股数量78,723,124股[11] - 前10名无限售条件股东中，厦门科华伟业股份有限公司持有无限售条件股份数量92,445,842股；陈成辉持有19,680,781股[11] - 股东吴伟彬通过投资者信用证券账户持有公司股份3,506,144股[12] 员工持股计划情况 - 2022年9月19日，公司第一期员工持股计划购买公司股票2,083,200股，占当日公司总股本的0.45%[14] - 公司第一期员工持股计划股票锁定期为2022年9月19日至2023年9月18日，存续期为2022年9月19日至2025年9月18日[14][15] - 截至2025年3月15日，公司第一期员工持股计划所持2,083,200股股票全部出售完毕，占目前公司总股本比例为0.41%[15] 可转债赎回情况 - 截至2025年4月15日，“科数转债”尚有30,889张未转股，赎回价格为100.32元/张，共计支付赎回款3,098,784.48元[16] 法律诉讼情况 - 2024年财产保全损害责任纠纷一案，一审、二审判决均驳回石军等起诉方请求，一、二审案件受理费均为588,139.95元由起诉方负担[13]

科华数据股份有限公司 2024 年年度报告全文 科华数据股份有限公司 2024 年年度报告 2025-046 2025 年 4 月 1 科华数据股份有限公司 2024 年年度报告全文 2024 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人陈成辉、主管会计工作负责人汤珊及会计机构负责人（会计 主管人员）汤珊声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告涉及的未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 投资者均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之 间的差异。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"公司未来发展的展望" 部分，详细描述了公司经营过程中可能面临的风险及应对措施。敬请投资者 关注相关内容，注意投资风险。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 515,414,041 股为基 数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税），送红股 0 股（含税 ...

数据中心行业近期表现 - 数据中心板块在24年末估值提振明显，25年2月后经历大幅回调 [1] - 当前在手订单有望支撑未来1-2年业绩增速逐年提升 [2] - 新签价格尚未提升，但项目回报率有望先于价格改善 [2] 商业模式与业绩弹性 - 数据中心公司以服务器托管为核心，提供场地、电力、制冷及网络服务收取租金 [5] - 不参与算力租赁与服务器采购 [5] - 租金模式使业绩波动小于下游资本开支波动 [6] - AI相关订单明显增长，支撑未来1-2年业绩增长 [6] - 预计25年增速高于24年，26年高于25年 [6] 项目回报率与资本开支 - 2021-2023年行业供过于求导致新签订单租金下行 [7] - 数据中心公司议价权提升，签约周期延长、优惠期缩短与上架加速 [7] - 2025年资本开支主要用于24年订单及部分25年订单交付 [8] - 资本开支扩张反映旺盛业务需求 [26] 融资渠道与REITs - 项目融资中70-80%可通过银行贷款解决 [9] - 中概股公司多选择可转债，A股公司多采用债券+定增组合融资 [9] - REITs发行渠道逐渐打通，有助于资金回笼和估值提升 [11] - 已有一单pre-REIT和一单私募REIT完成，两单公募REIT正在审批 [32] 国内外市场对比 - 国内云厂商资本开支与海外存在错期，国内尚在行进中 [11] - 海外云厂商资本开支2023年开始高增，国内2024年下半年开启 [11] - 国内算力摸底政策有助于减少低效供给，改善供需格局 [12][38] 估值与市场情绪 - 2024年下半年受AI训练和推理需求预期提升推动估值 [13] - 2025年2月后因贸易摩擦风险等因素导致估值调整 [13] - 当前估值已处于具有吸引力的位置 [40] - 板块波动与云厂商资本开支节奏密切相关 [13]

可转债发行 - 2023年8月23日发行可转换公司债券14,920,680张，募资149,206.80万元，期限6年[4] - 2023年9月12日债券在深交所挂牌交易[4] 转股价格调整 - 初始转股价格34.67元/股，2024年5月31日调为34.55元/股，10月30日修正为27.65元/股[5] 赎回情况 - 2025年2月12日至3月5日触发有条件赎回条款[7] - 赎回日4月16日，摘牌日4月24日，摘牌因全部赎回[4] - 赎回30,889张，价格100.32元/张，支付赎回款3,098,784.48元[8][9]

可转债发行与转股 - 2023年8月23日发行可转换公司债券14,920,680张，募资149,206.80万元，期限6年[3] - 可转债初始转股价34.67元/股，调整后2024年10月30日起27.65元/股[4][5] 赎回情况 - 2025年2 - 3月触发有条件赎回条款[6] - 截至2025年4月15日，30,889张未转股，赎回价100.32元/张，支付3,098,784.48元[8] - 赎回面值3,088,900.00元，占发行总额0.21%[9] 股本变化 - 截至赎回登记日，总股本因转股累计增加53,846,650股[10] - 2024年2月28日总股本461,567,391股，2025年4月15日为515,414,041股[12] - 限售股比例从13.16%变为11.78%，无限售股从86.84%变为88.22%[12]

数据中心业务 - 随着AI应用成熟，算力相关资本开支有望进一步增长，公司作为国内UPS等数据中心配套设备的领军企业，大功率产品技术及市占率领先，HVDC、电力模组、模块化数据中心等多产品线布局广泛 [1] - 公司与三大运营商、银行等金融客户、腾讯等互联网厂商持续深入合作，客户资源优质，有望充分受益于算力投入的增加 [1] - 预计2024-2027年国内数据中心新增功率分别为7 4、11 7、13 8和15 8GW [1] - 预计2024年国内数据中心UPS市场空间约为118亿元，2027年有望快速增长至253亿元，3年CAGR为29 0% [1] - 2023年亚太市场全部UPS出货金额中，公司市占率约为7%，500kVA以上大功率产品市占率约为12% [1] - 自主可控需求下，公司作为国产领先企业的市占率有望进一步提升 [1] 储能业务 - 储能需求快速起量，2025年中美欧及新兴市场储能需求共振，需求增长有望延续 [2] - 预计2024年全球储能新增装机169 9GWh，同比增长约78 0%，2025年全球储能新增装机258 5GWh，同比增长约52 2% [2] - 公司2023年国内储能PCS出货量排名第一，国内厂商中海外PCS出货量排名第二，行业龙头地位凸显 [2] - 公司有望进一步拓宽海外出货渠道以提升新能源业务整体盈利水平 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为81 86、97 60、114 18亿元，同比增速分别为0 56%、19 23%、16 98% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4 00、7 81、10 64亿元，同比增速分别为-21 12%、94 99%、36 29% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0 79、1 53、2 09元/股，3年CAGR为27 98% [3] - 可比公司当前股价对应2025年平均PE为20倍 [3] - 公司未来有望高速成长的数据中心相关业务占比较高，在国内互联网及运营商客户的认可度较高，业绩积累较多 [3] - FCFF绝对估值结果每股价值49 00元 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：IDC行业、新能源行业、智慧电能行业 [3] - **公司**：腾讯、阿里、字节、百度、三大运营商、科华数据、谷歌、微软、亚马逊、Meta、苹果 [1][2][3][5] 纪要提到的核心观点和论据 腾讯资本开支情况 - **2024年**：全年资本开支767亿，同比增长221%，创历史新高，约占收入12%，其中AI相关投入达707亿 [1] - **2025年预期**：业绩会表示将继续增加资本支出，占收入低两位数百分比（10% - 14%），按腾讯收入预期7138亿左右计算，对应投资800 - 1000亿，符合市场预期 [1] 行业资本开支情况 - **中国**：2025年阿里、腾讯、百度、字节及三大运营商双赢相关资本投入约4964亿人民币，增速接近50% [2] - **全球**：中国7家企业资本开支约684亿美元，增速50%左右；加上谷歌等5家企业，总资本开支3642亿美元，增速38%左右 [5] 科华数据业务情况 - **IDC产品**：2025年增速最快，UPS市占率领先，全球模块化UPS排名第四，中国市占率15.6%排名第一；客户资源丰富，客户资本开支提速，AIDC用的UPS功率增大、毛利率提升，业务将全面受益 [3][4][6] - **IDC运营**：推出算力服务，提升增值服务占比；上架率目标从75%提升到85%；2025年新数据中心上架，新增机柜4000 - 5000个，功率更高、毛利率更好、定位零售价格更高 [6][7] - **储能**：国内无需悲观，海外有突破可能，预计2025年增速20%左右，PCS优质、成本有竞争力 [9] - **智慧电能**：2025年预计稳健增长，2025 - 2026年规模盈利预计6 - 7.5亿，若AI相关资本开支兑现，超盈利预测可能性大 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 阿里之前预期三年投入3800亿，年均资本开支1300亿 [2] - 2024年前三季度，科华数据IDC相关产品和运营占比约38%，新能源占比46% - 47% [3] - 2024年四季度腾讯、阿里资本开支较高，科华数据从该季度开始有较高增速和转折点，此前IDC行业供过于求，计算发展后数据中心产品缺口大 [5][6] - IDC服务中80%收入来自机柜租金，增值服务占20% [6]

可转债基本信息 - 2023年8月23日发行14,920,680张，募集资金149,206.80万元[9] - 初始转股价格34.67元/股，2024年10月30日起调整为27.65元/股[9][10] - 当期年利率为0.5%[6] 赎回相关 - 2025年2月12 - 3月5日触发有条件赎回条款[8] - 赎回登记日4月15日，赎回日4月16日[7] - 4月11日停止交易，4月16日停止转股[7] - 赎回价格100.32元/张，含应计利息0.32元/张[4][13] - 公司资金4月21日到账，投资者赎回款4月23日到账[7] 转股规则 - 转股最小申报单位1张，转换成股份最小单位1股[15] - 不足1股余额5个交易日内现金兑付[16] - 当日买进当日可转股，新增股份次一交易日上市流通[16]

可转债基本信息 - 2023年8月23日发行14,920,680张，募集资金149,206.80万元[9] - 初始转股价格34.67元/股，2024年10月30日起调整为27.65元/股[10] - 赎回价格100.32元/张，当期年利率0.5%[6] 时间节点 - 最后转股日2025年4月15日，4月16日停止转股[5][7] - 4月11日停止交易，赎回登记日4月15日，赎回日4月16日[7] - 公司资金4月21日到账中登公司账户，投资者赎回款4月23日到账[7] 触发条件 - 2025年2月12日至3月5日，15个交易日收盘价触发有条件赎回条款[8] 转股规则 - 转股最小申报单位1张，转换成股份最小单位1股[15] - 不足1股余额5个交易日内现金兑付及付息[16] - 当日买进当日可转股，新增股份次一交易日上市流通[16] 赎回结果 - 全部赎回，完成后在深交所摘牌[7][17]