报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年公司数据中心弹性初步体现，减值等拖累净利润；2025年一季度数据中心产品订单持续快速增长，预计收入同比增幅继续扩大；展望未来，AI应用趋势确定，数据中心基础设施需求步入快速增长阶段，公司有望充分受益，2025年净利润有望达到7亿元左右，对应PE为28倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年收入77.57亿元，同比-4.71%，归母净利润3.15亿元，同比-37.90%，扣非净利润2.85亿元，同比-38.55%；2024年四季度收入23.64亿元，归母净利润0.77亿元，扣非净利润0.65亿元；2025年一季度收入12.16亿元，同比+2.73%，归母净利润0.69亿元，同比-6.26%，扣非净利润0.61亿元，同比+2.06% [2][4] 各业务板块情况 2024年 - 数据中心收入31.52亿元，同比+14.07%，其中IDC收入12.31亿元，同比-4.53%，产品收入19.21亿元，同比+30.33%；新能源收入36.08亿元，同比-15.98%；智慧电能收入9.22亿元，同比-9.01% [10] - IDC毛利率为23.32%，同比-2.91pct；数据中心产品毛利率为32.25%，同比-1.07pct；新能源毛利率为16.78%，同比-3.94pct；智慧电能毛利率为41.06%，同比+6.82pct [10] - 计提信用减值0.78亿元、资产减值1.80亿元 [10] 2025年一季度 - 数据中心产品订单持续快速增长，预计收入同比增幅继续扩大；预计IDC及新能源收入同比微增，智慧电能受季度波动影响收入同比有所下滑 [10] - 预计Q1交付数据中心产品下游云厂占比较少，毛利率同环比有所提升，IDC业务毛利率随上架率提升同环比改善，新能源业务毛利率仍有承压 [10] - Q1冲回信用减值0.06亿元，计提资产减值0.15亿元 [10] 未来展望 - 预计2025年数据中心产品收入同比增速超过50%；IDC收入同比增长10 - 20%；新能源业务有望持续减亏；智慧电能业务预计保持稳健 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入98.15亿元、净利润7.14亿元等 [16]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为以现有股本515,414,041股为基数 向全体股东每10股派发现金股利1 00元人民币 合计派发现金股利51,541,404 10元 [1] - 不送红股 不以资本公积金转增股本 剩余未分配利润结转以后年度分配 [1] - 若在分配方案实施前公司总股本发生变化 将依照变动后的股本为基数实施并保持分配比例不变 [1] 股权登记与除权除息 - 本次权益分派股权登记日为2025年5月29日 除权除息日为2025年5月30日 [2] - 分派对象为截至2025年5月29日下午深圳证券交易所收市后登记在册的公司全体股东 [2] 分派实施方法 - 现金红利将于2025年5月30日通过股东托管证券公司直接划入其资金账户 [3] - 在权益分派业务申请期间 如因自派股东证券账户内股份减少导致代派现金红利不足 相关法律责任由公司自行承担 [3]

权益分派方案 - 2024年度以515,414,041股为基数，每10股派现金股利1元（含税），共派51,541,404.10元（含税）[2] - 深股通投资者等每10股派0.90元[5] 红利税征收 - 首发后限售股个人按持股期限差别化征税[5] - 首发后限售股基金，港资部分征10%，内资差别化征收[5] 时间安排 - 股权登记日2025年5月29日，除权除息日5月30日[5] - 代派红利5月30日划入账户[7] 其他 - 部分股东红利公司自派，股份减少致不足公司担责[8][9] - 咨询机构为董事会办公室，电话0592 - 5163990[10] - 备查文件含董事会和股东大会决议[10]

股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表387人，代表股份187,171,915股，占比36.3149％[6][7] - 现场出席9人，代表股份174,236,846股，占比33.8052％[7] - 网络投票378人，代表股份12,935,069股，占比2.5096％[7] - 中小股东380人，代表股份14,036,269股，占比2.7233%[7] 议案表决情况 - 议案1.00同意187,073,882股，占比99.9476％[8] - 议案2.00同意187,071,882股，占比99.9466％[9] - 议案3.00同意187,071,882股，占比99.9466％[11] - 议案4.00同意187,068,082股，占比99.9445％[12] - 议案5.00同意187,073,082股，占比99.9472％[14] - 议案8.00同意184,654,460股，占比98.6550％[17] - 议案9.00同意187,066,382股，占比99.9436％[18] - 议案10.00同意182,698,480股，占比97.6100％[19] - 议案11.00同意187,045,382股，占比99.9324％[21] - 议案12.00同意187,036,282股，占比99.9275％[22] - 议案13.00同意187,050,182股，占比99.9350％[23] - 议案14.00同意187,072,682股，占比99.9470％[24] - 议案15.00同意187,061,982股，占比99.9413％[25] 其他事项 - 公司独立董事作2024年度述职报告，全文刊载于巨潮资讯网[26] - 见证律师认为会议召集、召开程序合法有效[27] - 备查文件包括2024年年度股东大会决议和律所法律意见书[28]

会议信息 - 会议由第九届董事会第二十四次会议决定召开，2025年4月26日发通知[4] - 现场会议2025年5月20日15:00召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 投票情况 - 现场和网络投票股东387人，代表股份187,171,915股，占比36.3149%[7] - 多项议案同意股数占出席会议有效表决权股份总数超99.9%[9][10][11][12][13][14][15] - 部分议案有反对和弃权票，如购买责任险等[22][23][24] 其他要点 - 第14项议案经三分之二以上同意通过，其余过半数同意通过[26] - 听取独立董事2024年度述职报告[25] - 对中小投资者表决情况单独计票并披露结果[25] - 会议召集、召开程序及表决合法有效[27]

A股市场表现 - 5月15日午后A股主要宽基指数跌多涨少，计算机、传媒、通信等TMT细分行业领跌 [1] - 金融科技、东数西算、IDC（算力租赁）、炒股软件、AI算力等概念指数盘中重挫 [1] - 云计算50ETF（516630）午后跌幅一度超3%，持仓股科华数据、奥飞数据、光环新网、用友网络、润泽科技、拓维信息等跌幅居前 [1] 政策动态 - 《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》印发，旨在构建同科技创新相适应的科技金融体制 [1] - 政策聚焦科技金融体系，赋能新质生产力发展，关注传统产业改造升级、新兴产业和未来产业培育壮大的投资机遇 [1] - 科技摩擦加剧背景下，产业链供应链自主可控需求提升，核心关键技术领域有望突破，国产替代加速带来投资机遇 [1] 云计算50ETF（516630） - AI算力含量较高，覆盖光模块&光器件、算力租赁（IDC）、数据储存、服务器、液冷等算力基建概念板块 [2] - 云计算指数（930851）的Deepseek概念股含量为42.9% [2] - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，合计费率0.2%，为全市场同类产品最低费率水平 [2]

算力概念股市场表现 - 科华数据（002335）午后股价逼近跌停 [1] - 宏景科技（301396）跌幅超过8% [1] - 立昂技术（300603）、奥飞数据（300738）、大位科技（600589）均位列跌幅榜前列 [1] 行业动态 - 算力概念板块整体呈现持续下挫趋势 [1]

上市信息 - 科华数据于2023年9月12日在深交所上市，发行可转债[3] 保荐工作 - 保荐分尽职推荐、持续督导两阶段，督导至2024年12月31日[5] - 两阶段各有主要工作内容[6] - 保荐期间未发生重大事项[8] 各方配合 - 公司、证券服务机构在两阶段配合工作[9][10] 资金情况 - 截至2024年12月31日，募资未用完，保荐继续督导[14]

合规情况 - 公司信息披露文件审阅及时，未及时审阅次数为无[3] - 公司在各方面均未发现问题，承诺均已履行[5][6][7] 业务工作 - 查询公司募集资金专户12次，项目进展与披露一致[3] - 现场检查1次，报告按规报送未发现问题[3] - 发表专项意见11次，无发表非同意意见情况[3] 培训情况 - 对上市公司培训1次，解读新“国九条”及配套政策[4] 人员与监管 - 保荐代表人未发生变更[8] - 报告期内未被采取监管措施[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收和归母净利下滑，2025Q1营收增长归母净利略降；数据中心业务稳健增长但盈利能力下滑，新能源业务因行业内卷营收和利润下行 [3] - 2025年公司数据中心客户及订单持续发力，算力业务不断突破，产品和IDC服务侧未来有望增长；公司构建“绿电+AI+光充储算”一体化生态协同发展模式 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.29/8.83/10.88亿元，EPS分别为1.41/1.71/2.11元，对应现值PE分别为31/26/21倍；公司有望受益数据中心建设浪潮快速增长，新能源产品有望贡献增速，25H1互联网大厂招标结果公布有望对公司估值形成拔升作用 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为81.41亿、77.57亿、99.33亿、125.26亿、154.29亿元，增长率分别为44%、 - 5%、28%、26%、23%；净利润分别为5.08亿、3.15亿、7.29亿、8.83亿、10.88亿元，增长率分别为104%、 - 38%、131%、21%、23% [5] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为25.2%、26.4%、26.7%、27.1%；净利率分别为4.2%、7.6%、7.3%、7.3%；ROE分别为6.6%、13.1%、13.9%、14.8%；ROIC分别为8.9%、11.1%、10.4%、12.4% [10] - 2024 - 2027年预计资产负债率分别为62.5%、63.2%、66.3%、63.9%；流动比率分别为1.2、1.3、1.2、1.3；速动比率分别为1.1、1.1、0.9、1.1；总资产周转率分别为0.6、0.7、0.7、0.8 [10] 业务情况 - 2024年IDC服务营收12.31亿元，同比 - 4.50%，毛利率23%；数据中心产品营收19.21亿元，同比 + 30.32%，毛利率32%；智慧电能业务营收9.22亿元，同比 - 9%，毛利率41%；新能源业务营收36.08亿元，同比 - 15.98%，毛利率17% [3] 合作与订单 - 2025年公司与模力方舟、壁仞科技等头部算力厂商达成战略合作，3月2日中标1.5亿算力服务订单；产品侧取得较多产品订单和份额，预计2025H2完成交付和确收；IDC服务侧已完成多地区算力服务合同签订，预计成新增长点 [4] 发展模式 - 公司加强“智算”与“光储”融合创新，构建“绿电+AI+光充储算”一体化生态协同发展模式，借助AI技术实现能源精细化管理 [4]