牛磺酸业务 - 牛磺酸价格在低位徘徊，竞争对手有黄冈市富驰制药有限公司、江阴华昌食品添加剂有限公司、江苏远洋药业股份有限公司等 [2] - 牛磺酸产能为3.4万吨，公司优势在于品牌一流、市场地位明显、客户稳固、技术领先等，未来市场空间可能小幅增长 [2][3] 环氧乙烷业务 - 环氧乙烷装置每年折旧额约4000万元，产能为4万吨，产品1/3自给，其他部分外销 [3] - 因环氧乙烷及其主要原料价格年内涨跌频繁，产销长期倒挂，公司合理调整生产 [3] - 2015年10月与凌安科技续签销售合同，供货稳定，未来是否减亏无法判断 [3] - 公司积极推进环氧乙烷项目环保竣工验收，政府已启动项目卫生防护距离范围内居民搬迁工作 [3] 保健品业务 - 子公司永安康健药业大力拓展销售渠道，产品以线上销售为主 [4] - 今年已有二个保健品批文获批，其他产品正在申报中，进口产品备案因政策细则未出台未开始，但内部准备工作在进行 [4] - 公司对保健食品处于投入期，市场渠道建设、运营成本增加，暂时未能盈利 [4] - 牛磺酸泡腾片正在筹备生产前期准备及上市前调研、市场推广策划工作，未正式生产 [4] 投资与财务 - 公司于今年6月新成立武汉雅安投资管理有限公司，用于管理健康养老领域实业及股权投资，暂无新进展 [4] - 三季报营业收入及利润同比下滑，原因是环氧乙烷三季度停产无收入，子公司永安康健处于投入期费用大影响利润 [5] - 公司预测2015年度归属于上市公司股东的净利润同比下降10%－60%，第四季度永安康健持续建设渠道、加大投入，环氧乙烷价格走势及原料价格无法预测 [5] 公司举措 - 回购公司股份事项已通过董事会、股东大会审议，已开立回购专用证券账户，后续将披露进展 [6] - 股权激励、员工持股等措施将根据实际情况决定是否推出 [6] 公司战略 - 布局健康产业是公司未来发展方向和重点，将围绕战略目标加大布局与投入，拓展新领域、新市场，培育新利润增长点 [6]

公司业绩增长原因 - 牛磺酸销量增加，一是部分竞争对手临时停产致公司订单增加，二是加强销售管理开发新客户 [2] - 牛磺酸提价，一是竞争对手临时停产使市场供应偏紧，二是上半年原料供应偏紧、价格上涨致成本提升 [3] 牛磺酸订单签订情况 - 长期订单根据谈判锁定价格，临时订单根据市场行情、竞争状况、原材料价格等因素定价 [3] 牛磺酸行业及公司产能情况 - 牛磺酸主要产能集中在中国，中国产能集中在永安药业、湖北富驰、江阴华昌、江苏远洋、山东方明五大厂家，永安药业和湖北富驰占大部分市场份额 [3] - 公司牛磺酸产能 3.4 万吨，占市场份额 50% 左右，80% 以上用于出口，去年产量 2.8 万吨，备用产能满足研发及市场增长所需 [3] 环氧乙烷项目情况 - 公司环氧乙烷项目已停产，一直处于亏损状态，主要亏损来自资产折旧及人工方面 [4] 产业转型情况 - 产业转型是公司未来发展方向，子公司永安康健药业已向保健食品行业发展，去年成立的雅安投资公司根据发展战略寻找投资机会做准备 [4]

公司发展历程 - 2001年6月，陈勇作为主要出资人成立潜江永安药业有限公司，从事牛磺酸生产与销售，公司地处湖北潜江，周边原材料供应稳定、成本低 [2] - 2007年，黄冈永安停止牛磺酸生产并与公司签署《避免同业竞争协议》 [3] - 2008年，全球性金融危机加速牛磺酸行业洗牌，公司自创“环氧乙烷工艺生产牛磺酸”，处国际领先水平，产能得以扩增 [3] - 公司牛磺酸产能从成立初的2,000t/a扩增到2008年的14,000t/a，2010年的21,000t/a，目前的34,000t/a，成为全球最大牛磺酸生产基地 [4] 牛磺酸行业格局及产销情况 - 全球牛磺酸产能80％集中在中国，中国产能90％集中在四大厂家（潜江永安、湖北富驰、江阴华昌、江苏远洋） [4] - 公司牛磺酸销售稳步增长，但价格低位徘徊，毛利率水平不高 [4] - 牛磺酸价格与维生素价格关联不大，与原材料成本、市场供求、企业经营策略有关 [4] 环氧乙烷项目情况 - 受石油价格走低影响，环氧乙烷价格低迷，产销长期倒挂 [4] - 环氧乙烷项目生产装置投入大，每年约4000万元折旧，项目一直亏损 [5] 健美生相关情况及保健品业务规划 - 健美生是加拿大历史最悠久、规模最大的膳食补充剂和营养食品制造商，是加拿大健康食品第一品牌和世界三大营养保健品企业之一，创立于1922年，有90多年历史 [5] - 2008年推出世界上最严格质量监控体系，每件产品执行360道检测工序，保证可追溯性 [5] - 目前受政策影响，健美生产品主要通过跨境电商销售，预计今年6、7月份政策明朗后进行销售布局 [5][6]

公司基本情况与规划 - 公司是国内乃至全球最大牛磺酸生产基地，产能3.4万吨，占世界市场份额50%左右，2010年在深交所上市 [2] - 上市后用募集资金打造牛磺酸上下游产业链一体化，建设环氧乙烷和牛磺酸下游系列产品生产项目 [2] - 未来巩固牛磺酸行业龙头地位，做好主业同时积极转型，加大健康产业布局 [2][3] 牛磺酸相关情况 - 牛磺酸能促进婴幼儿发育、维持视网膜机能、调节神经传导等，具多项保健功能且无毒副作用，已广泛应用于医药、食品、保健等行业 [3] - 公司最终客户主要是国内外著名大公司，如红牛、可口可乐、雀巢、娃哈哈等，客户信誉好、合作稳定，公司可分享客户产品市场增长收益 [3][4] 环氧乙烷业务情况 - 环氧乙烷项目受国际原油价格影响，市场供过于求，产销长期倒挂，项目持续亏损 [4] 保健品业务情况与规划 - 下游保健品项目处于投入期，进行品牌推广、渠道建设和产品研发 [4] - 2015年上半年增资上海美深投资管理有限公司，取得加拿大“健美生”在中国大陆独家代理权，丰富产品类别、拓宽销售渠道，利用其带动自有品牌发展，目前“健美生”产品主要通过跨境电商销售 [4] - 子公司永安康健（香港）投资有限公司进行跨境电商运营业务，待保健品政策明朗后有进一步规划 [4] 健康养老业务情况 - 2015年设立武汉雅安投资管理有限公司，用于管理健康养老领域实业及股权投资，目前正在进行项目考察，有进展将按规定披露 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 002365，证券简称为永安药业 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是 2016 年 8 月 24 日，地点在公司会议室，接待人员为公司董秘吴晓波 [2] - 参与单位包括长江证券、天风证券、国联安基金等多家机构 [2] 上半年业绩增长原因 - 牛磺酸销量增加且价格增长，销售收入同比增长 14.40% [2][3] - 子公司永安康健亏损减少，处于市场培育及投入期，加强产品申报备案，扩大销售规模，对业绩拖累缩小 [3] 牛磺酸产能情况 - 公司牛磺酸产能为 3.4 万吨，去年产量为 2.8 万吨，今年上半年开启备用产能装置，优化工艺及升级设备，产量有所增长 [3] 环氧乙烷项目情况 - 项目目前处于停产状态，上半年因供应商停车检修，供应紧俏，公司开车运行两个月，月度亏损减少，下半年将根据市场行情考虑是否开车生产 [3][4] 牛磺酸订单签订情况 - 临时订单根据市场行情、竞争状况、原材料价格等因素定价，上半年市场供应偏紧带动临时订单报价上涨，带来利润空间 [4] - 长期订单谈判签订时间一般集中在年底，产品定价根据市场行情及谈判情况定 [4] 雅安投资公司项目考察情况 - 雅安投资公司根据公司发展战略寻找投资机会，对大健康领域诸多项目深入了解，收集投资价值资料，为产业转型做准备 [4]

牛磺酸市场情况 - 2016年牛磺酸国内总产量约6万吨，出口占比约90%，主要产地在国内，除日本有少许产能外国外无其他厂家 [3] - 国内生产厂家主要有四家，潜江永安药业产能3.4万吨、湖北远大生命科学与技术有限责任公司产能约1.5万吨、江阴华昌食品添加市有限公司产能约0.8万吨、江苏远洋化学股份有限公司产能约0.4万吨 [3] 公司环保与产能扩建 - 2016年度公司环保投入约2000万元，目前各项环保指标符合要求 [3] - 公司正在新扩建牛磺酸3万吨产能，预计明年上半年投产；富驰正在扩建1万吨产能，进行环评复批工作 [3] 牛磺酸用途与需求趋势 - 牛磺酸用量约90%以上集中于食品饮料、宠物食品和饮料领域等 [4] - 国内人均消费量不高，但随着对其健康功能认识提高、饮料消费结构变化、宠物食品需求上升、饲料添加需求增长，未来需求呈增长趋势 [4] 牛磺酸价格相关 - 价格决定因素主要是原材料价格、市场供需、销售经营策略等，历史低价与这些因素有关 [5] - 本轮涨价原因包括价格长期低位有提价意愿、环保投入使成本上升、产能利用率高无富余空间、需求增速加快 [5] - 公司长单价格签订时锁定，后期根据合同及市场行情调整，目前订单签订率达90%，供货偏紧，价格上涨趋势可持续 [5] 公司业务情况 - 公司除牛磺酸项目盈利外，其他项目亏损，环氧乙烷去年价格倒挂，今年开车时间长有望减亏，保健品业务处于摸索投入期未盈利 [6] - 公司投建环氧乙烷项目是为减少对供应商依赖，保证牛磺酸主要原料稳定供应 [6]

产能扩建 - 公司扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目，一是需求增长需要，二是工艺设备更新换代需要，旨在打造世界一流生产线，提升市场份额，巩固龙头地位 [2][3] - 新产能投产后，公司产能由3.4万吨增至6.4万吨，计划优先开启新产能，对老产能检修、升级改造，并根据市场供需逐步开启老产能 [3] 价格策略 - 公司采用订单模式，以销定产，大部分订单签订合同时锁定价格，后期会根据合同期间及市场行情等因素调整价格 [3] - 公司虽具定价权，但不会长期追求高利润，会努力维持涨价趋势，促进行业稳健发展 [3] 需求增长领域 - 食品饮料、宠物食品及饲料等行业对牛磺酸需求增速较快，特别是饲料应用增长明显 [4] 订单情况 - 长短单签订各占50%左右 [4] - 红牛是公司主要客户之一，今年签订半年期限订单，7月合同到期后双方将根据市场行情重新签订 [4] 环氧乙烷生产 - 公司环氧乙烷项目处于生产状态，1/3用于自用，2/3用于外销，新产能投产后能保证自给，近期因价格跌幅大准备停产检修 [4] 合作情况 - 公司与上元资本建立了顺畅沟通机制，交流较好 [4]

牛磺酸市场情况 - 牛磺酸市场产能约6万多吨，年供给量约6万吨，产能基本全部释放，各生产厂家订单趋于饱和 [2][3] - 公司今年牛磺酸订单签单率达90%，长短单签订各占50%左右，与需求量大的客户签长单，长单有调价机制 [3] 牛磺酸需求增长领域 - 食品饮料行业因消费者对功能性饮料需求增长，牛磺酸需求量增长较快 [3] - 宠物食品行业因全球宠物饲养增多，特别是猫粮对牛磺酸需求上升 [3] - 饲料行业随国家对抗生素添加限制，牛磺酸在水产、动物饲料中应用增加，水产饲料应用增长明显 [3] 新建产能与价格情况 - 新建3万吨牛磺酸产能投产后，公司优先开启新产能，对老产能检修升级，合理调控供需，不会对价格带来较大影响 [4] - 牛磺酸下游应用广、需求增速加快、无替代产品，且环保成本上升，高价有一定可持续性，今年销售价格创历史新高 [4] 环氧乙烷项目情况 - 环氧乙烷项目目前停产检修，2014年实现自给，开启牛磺酸全部产能可全部自给，2/3自用，1/3外销 [5] - 去年环氧乙烷项目开车近2个月，亏损4000多万元，今年开车近4个月，预计大幅减亏，石油价格高对装置开启有利 [5]

牛磺酸业务 - 公司牛磺酸产能3.4万吨，可生产产能2.8万吨，实际年产量约3万吨，原老厂区0.6万吨产能未开启 [2] - 主要竞争对手有3家，黄冈富驰是最大对手，产能约1.5万吨，市场份额20% - 30% [3] - 公司新建3万吨牛磺酸产能，黄冈富驰新增1万吨产能且正在进行环评批复工作 [3] - 牛磺酸价格从去年四季度开始上涨，今年年初增幅较大且持续上涨，供需紧张原因包括厂商产能无变化、黄冈富驰临时停产、国家政策影响 [3] - 长短单签订各占约50%，长单价格依数量及客户情况而定，少数订单报价超10美元/公斤，公司订单已饱和 [3][4] - 市场需求增长主要来自食品饮料、宠物食品及饲料等行业，上半年产销量基本为产能一半，处于满负荷生产状态 [4] - 客户主要分为国外终端客户、国外经销商、国内终端客户、国内经销商 [4] - 扩建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目预计明年上半年投产，拟总投资约3.3亿元，投产后采用10年折旧，每月摊销折旧费约150万元 [4] 环氧乙烷业务 - 环氧乙烷项目处于停车检修状态，开启标准是原料成本与成品价格有差额、有利润空间，装置能稳定开车正常运转 [5] - 上半年开车运行4个月，减亏50%，下半年根据市场行情开启装置 [5] - 装置开启后，1/3用于自用，2/3用于外销，产品对外销售基本没问题，价格参照市场挂牌价 [5] 法律诉讼业务 - 公司聘请美国律师事务所应诉美国涉嫌侵权起诉案，2016年12月23日向新泽西法院提出驳回申请，目前未获知新进展，未对生产经营造成重大不利影响 [5][6] 永安康健业务 - 永安康健从事保健食品业务，代理健美生等品牌，承接OEM及ODM业务，加强自有品牌产品研发 [6] - 上半年推出多款自有品牌产品，牛磺酸粉、维C泡腾片销售增长较快 [6]

产能相关 - 新建年产3万吨牛磺酸食品添加剂项目工程建设顺利，设备陆续到厂，满产时间取决于调试期，自动化程度高或节省人工成本，新工艺或降低生产成本，但能源成本预计上升 [1][2] - 原老厂区0.6万吨产能因设备老化暂未开启，目前可利用产能2.8万吨，经工艺改造实际生产能力可达3万吨且已满负荷，现有产能若无设备升级改造无更多利用空间，2.8万吨产能2005年开始分期建设，扩充产能是生产、市场需求和工艺沉淀的必然结果 [2] 市场需求相关 - 牛磺酸用量在食品饮料行业约占50%，宠物食品行业约占30%，饲料行业约占10% - 20%，药品及其他领域用量较小，食品饮料、奶粉、宠物食品行业需求增长较快，水产、动物饲料应用增加，保健品及药品行业增长较慢 [2][3] 其他影响因素相关 - 2017年汇率波动给公司带来一定汇兑损失 [3] - 环氧乙烷装置生产时机与市场价格、原辅料采购成本和市场展望相关，销售价格与原油价格及区域供应紧张程度有关 [3] 财务相关 - 公司股权激励计划需摊销总费用2582.30万元，2017年摊销2167.77万元，2018年摊销322.79万元，2019年摊销91.74万元 [3]