公司优势 - 空分设备设计制造与成套能力达国际领先，具备与国际同行竞争能力 [2] - 多年空分业务积累大量优质客户资源 [2][3] - 气体产业初具规模，设备技术、运营管理和服务意识为发展提供保障 [3] 气体业务市场 - 未来气体业务有新增市场需求和存量市场转化，电子、半导体等领域发展带来高附加值气体需求，市场空间巨大 [3] 稀有气体提取 - 因稀有气体在空气中含量低，会在规模较大空分设备上加稀有气体提取装置 [3] - 稀有气体是气体业务发展方向，未来会加大业务规模，在具备条件项目实现提取 [3] 高附加值气体规划 - 致力于丰富气体产品种类，关注相关领域信息和技术动态，加快研发 [4] - 如有合适标的，考虑以并购方式进入新气体产品领域 [4] 提升毛利率计划 - 通过拼抢设备市场、扩大气体产业规模、开拓气体零售市场等扩大销售规模 [4] - 采取降低空分运行能耗、控制生产采购成本等降成本措施 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002430，证券简称为杭氧股份 [1] - 2018 年 7 月 12 日在弘元大厦 2 楼进行特定对象调研，参与单位为广发基金、中欧瑞博投资者 3 人，上市公司接待人员为高春凤、严萱超 [2] 公司财务与业务情况 - 公司目前现金流良好，经营性现金流入情况尤佳 [2] - 管道气客户用气量、气体价格、装置运行能耗水平、零售气体量、零售价格等影响气体业务毛利率 [3] - 因多数项目处于贷款还款和固定资产折旧期，气体业务运营成本高，未来成本下降和零售市场拓展后，各气体项目利润率有提升空间 [3] 客户模式选择 - 客户综合资金、运营管理能力、运行成本、规模效应等因素选择自己购买设备自行产气或直接购买气体模式，国内气体行业成长期，越来越多用户接受气体外包模式 [3][4] 业务周期性 - 空分设备业务受下游行业景气度影响，气体业务较稳定，随着气体产业规模扩大、收入比重提升，公司对抗下游行业周期波动能力增强 [4]

订单与业务情况 - 2018年设备订单延续2017年下半年以来的良好势头，上半年总体情况好于去年同期 [2][3] - 2017年承接设备订单较2016年有明显增长，2018年设备制造和气体产能利用均非常充分 [3] - 2017年管道气收入约占气体销售收入的四分之三，零售气销售收入约占气体销售收入的四分之一 [3][4] 现金流情况 - 目前公司设备业务和气体业务的现流情况较好，设备业务签订合同后客户需支付一定比例预付款，气体业务管道气费用按月结算，零售气现金流入也较好 [3] 风险保障与业务模式 - 气体项目投资时会采取约定最低用气量、客户回购条款等保障措施降低投资风险 [4] - 气体业务外包模式减轻用户资产和资金负担，降低运营风险，专业化管理优势明显，已逐步被国内用户接受 [4] - 委托管理模式是客户将自有空分设备委托给公司管理、运行和维护，公司收取管理服务费用 [6] 技术与研发 - 有一套120000m³/h的空分设备出口至伊朗且已顺利开车出氧 [4][5] - 研发投入主要包括空分设备核心技术及关键部机研发，混合气体、医疗气体等高附加值气体研发 [5] 投资与激励 - 气体投资主要有新建、收购以及新建+收购及供气管理服务等模式 [5] - 公司暂时没有股权激励和员工持股的相关考虑 [5]

公司基本信息 - 证券代码 002430，证券简称杭氧股份 [1] - 2018 年 11 月 14 日在弘元大厦 2 楼进行特定对象调研，参与单位有中泰资管、前海联合等，投资者 6 人，上市公司接待人员有汪加林等 [2] 业务价格确定 - 管道气业务根据客户用气需求和投资成本等因素确定价格，与客户签长期合同，不同项目价格不同 [2] - 零售气业务价格受市场供求影响，各区域零售价格有差异 [3] 订单情况 - 截止目前公司订单情况好于去年同期，公司向用户收取合同金额一定比例定金或预收款，不同项目预收比例不同 [3] 收入确认 - 公司销售的空分设备按部机分批发货，在用户确认收货时确认销售收入 [3] 行业影响 - 钢铁行业工艺改造升级对空分设备需求有积极影响 [3] 竞争优势 - 公司是国内空分设备制造行业绝对龙头，有广泛客户资源和良好市场基础，信誉、实力、制造能力及服务意识受客户认可 [4] - 公司具备空分设备设计制造和高附加值气体研制能力，能满足客户不同需求 [4] 业务规划 - 气体业务市场发展空间大、增速快，公司未来将大力发展气体业务，扩大规模、丰富产品种类，增强竞争力和抗风险能力 [4] 行业看法 - 我国能源结构多煤少油少气，发展煤化工可降低对石油和天然气进口依赖，且国内煤化工技术成熟稳定，产业有望以一定速度发展到合理规模 [5]

调研基本信息 - 证券代码为 002430，证券简称为杭氧股份，编号为 20181121 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位及人员共 7 人，包括国盛证券、南京证券等 [1] - 时间为 2018 年 11 月 21 日，地点在弘元大厦 1 楼，上市公司接待人员为高春凤、严萱超 [1] 空分设备相关 - 下游煤化工和大炼化等行业因项目用气量大，配套空分设备单机规模较大；冶金、传统化工等行业配套的空分设备单机规模相对稍小，也取决于项目规模 [1][3] - 空分设备原材料有不锈钢、碳钢和铝材等，原材料价格下跌利于降低成本，但公司希望钢铁价格维持合理范围，钢铁产业持续健康发展 [5] 稀有气体相关 - 条件允许时，公司在较大规模空分设备上安装稀有气体提取装置，将粗制稀有气体产品运至衢州特气公司进一步提纯与分离，目前产量不大，未来将加大生产力度 [3] 管道气业务相关 - 管道气价格与用户协商或通过竞标确定，公司会根据成本要素变化用调价公式动态调整，总体供应价格相对稳定 [3] 气体产量相关 - 空分设备生产气体以客户需求为准，大部分客户主要需求是氧气，氮气产量由客户和周边零售市场需求确定，一般氧气产量最高，也有只生产纯氮的设备 [4] 气体业务毛利率相关 - 气体业务近些年毛利率明显提升，原因包括下游用户产能利用率高、气体需求旺盛使管道气业务销售收入增长；部分气体项目还款周期结束、折旧减少，成本下降；零售市场情况良好提高业务毛利水平 [4] 气体业务投资规划相关 - 气体业务有广阔市场空间和较强抗周期波动风险能力，是公司未来重点发展方向，公司将密切关注市场投资机会，加大投资力度并重视投资质量 [4][5]

公司基本信息 - 证券代码为 002430，证券简称为杭氧股份 [1] - 2018 年 11 月 23 日在弘元大厦 2 楼进行特定对象调研，参与单位有国泰君安等 6 家，上市公司接待人员有汪加林等 [2] 业务影响与发展 - 下游行业周期性波动影响设备业务订单，但工业气体业务规模扩大、供应量增长可提升对抗周期波动能力 [2][3] - 气体业务毛利近两年上升，原因包括下游用户产能利用率高、部分气体项目还款周期结束折旧减少、零售市场情况良好 [3] - 未来重点发展工业气体业务，加大投入；在设备制造领域持续研发投入；关注空分设备相关、低温技术延伸应用及氢能等领域 [3] 业务模式与产品 - 零售气体销售部分直供终端客户，部分通过分销商销售 [4] - 空分所用压缩机分空气压缩机和氧气（氮气）压缩机，分别用于工艺流程前端和后端 [4] 生产与订单情况 - 2009 年完成生产制造基地搬迁并全面升级，短期内无大投入 [4] - 到三季度订单情况较去年同期增长，订单良好 [4] 客户与项目指标 - 零售气体下游客户除工业用户外，涉及电子、医疗等消费类领域 [5] - 各气体项目回收期有差异，投资决策以内部收益率指标考量 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 002430，证券简称为杭氧股份 [1] - 2018 年 11 月 13 日在弘元大厦 11 楼进行特定对象调研，参与单位有川财证券、上海千波资管、深圳前海固禾资管，上市公司接待人员为汪加林（董事会秘书）、严萱超（记录） [2] 稀有气体业务 - 每套空分设备生产稀有气体量有限，公司在规模较大气体装置提取粗制产品，运到精制工厂提纯分离制取高纯度产品 [2] - 目前稀有气体产量不大，毛利水平较好，未来会加大投入扩大生产规模 [3] 设备业务 - 随着设备订单增加和产能释放，设备毛利会有一定上升 [3] - 今年设备订单情况良好，与去年相比明显增长 [3] - 空分设备和石化设备下游用户主要来自化肥、煤化工、炼化、钢铁以及冶金等行业 [3] 气体业务 - 今年气体业务总体良好，管道气需求增加对零售气体供应量有一定影响，但江苏如东项目去年投产使零售气体供应量增加，总体不影响零售气体供应 [4] 未来战略目标 - 未来继续加大设备业务研发投入，增强研发创新能力 [4] - 保证设备业务稳步上升，大力发展气体业务，确保气体业务量每年有一定增长，通过研发实现气体产品多样化，增强竞争力和抗风险能力 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002430，证券简称为杭氧股份 [1] - 2018 年 11 月 6 日在弘元大厦 2 楼进行特定对象调研，参与投资者 9 人，上市公司接待人员为高春凤、严萱超 [2] 业务竞争格局 - 中小型空分设备主要与国内同行业企业竞争，大型设备领域主要与国际公司竞争 [2] - 公司在大型、特大型空分设备的市占率在 50% 左右 [3] 供气外包业务 - 客户采用供气外包模式可降低前期投资额度和空分设备运营维护风险 [3] - 气体外包模式逐渐被国内气体用户认可，公司将继续寻找合适投资机会 [3] 订单情况 - 公司三季度空分设备订单延续上半年良好势头 [3] 气体用户甄选 - 公司选择供气用户时会对其经营状况、资质及竞争力等进行详细尽调，用户持续正常经营是气体项目稳定运行的重要方面 [3] 氩气业务 - 氩气主要下游行业包括不锈钢、光伏等产业 [4] 管道气业务 - 管道气业务主要成本包括能源消耗成本、折旧与摊销、人工成本及其他运行维护成本 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002430，证券简称为杭氧股份 [1] - 2018 年 12 月 20 日大成基金 1 名投资者对公司进行特定对象调研，地点在弘元大厦 11 楼，公司接待人员为董事会秘书汪加林和记录员严萱超 [2] 业务盈利情况 - 公司生产非标准化空分设备，总体上设备营收增加，毛利率会有一定提升 [2][3] - 公司今年新接订单情况良好，为明年设备业务营收打下基础；气体业务中管道气营收稳定，零售气营收受市场供需影响，气体业务规模扩大利于稳定公司营收 [3] 业务投资方向 - 工业气体业务是公司未来重点发展方向，公司将通过新建、收购和提供管理服务等方式加大投入 [3] 设备市场布局 - 大型和特大型空分设备是公司研发优先方向，但国内中、小型空分设备需求高涨，杭氧有空分设备配套产品链，在中、小型空分设备市场有成套产品和单机产品销售 [3][4] 气体业务外包模式 - 气体业务外包模式已被普遍认可，对客户而言可减轻资产和资金负担，降低运营风险，专业化管理运营优势明显 [4]

行业市场 - 气体行业市场空间包括未来新增市场和目前存量市场的转化，市场空间非常大 [2] 公司规划 - 设备业务未来继续专注核心技术和部机研发，发挥技术和品牌优势，利用客户资源提升影响力和市场占有率 [3] - 气体业务继续争取新气体项目，扩大产业规模，加大高附加值气体研发和零售市场开拓力度，丰富气体品种，提升综合竞争力与盈利能力 [3] 利润保障 - 投资时对客户基本情况详细尽调，判断其合同周期内持续经营能力 [3] - 下游客户行业不景气时，通过合同约定照付不议的最低供气量保证合理收益，开拓零售市场、优化运行提升盈利能力 [3][4] 业务模式 - 管道气一般采用月结模式，在约定供气范围内按供气合同约定价格结算 [4] - 气体零售半径理论上取决于零售市场价格，200 - 300公里是较为合理的销售半径，零售价格越高销售半径可更长 [4] - 客户选择气体业务外包可节省前期投资，集中资金于主业，转移空分设备运营维护风险 [4][5] - 公司销售设备业务受下游行业周期波动影响大，气体业务投资回收期长，但合同期限内营收和利润相对稳定，业务规模不断积累利于营收持续增长 [5] 资产折旧 - 公司固定资产一般按10年折旧，收购类资产采用剩余年限法计提折旧 [5]