根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 启明星辰,一家网络安全公司,是中国移动的控股子公司。 2. 核心观点和论据: - 前三季度公司实现收入23.26亿元,同比下滑,主要受到下游客户预算紧缩、部分项目延后等因素影响。[1][2] - 公司正在调整适应市场变化,在第三季度保持了稳健发展,经营质量稳步提升。[1] - 公司持续加大研发投入,在人工智能安全、云安全、安全运营中心等领域取得可观增长。[2] - 公司与中国移动的业务协同不断深化,关联交易大幅增长。[3] - 公司注重提高经营管理效率,费用同比下降近10%,现金储备充沛。[3] - 公司看好未来网络安全市场,将全力冲刺年底收官,并持续加强与中国移动的战略合作。[4] 3. 其他重要内容: - 公司在政府、公安、央企等行业保持了较好的增长,但科教、交通等行业有所下滑。[6][7][8] - 公司在新兴领域如车路云、卫星互联网、低空经济等与中国移动进行深度合作,看好未来发展空间。[9][10][13] - 公司在数据安全、AI安全等领域持续投入,看好未来发展前景。[11][12] - 公司全年毛利率预计维持在50%左右水平,费用和人员投入将保持稳定。[15][16][18] - 未来网络安全行业发展将受益于国家政策支持、行业合规要求提升等因素。[45][46][49][50][51][52][53]

文章核心观点 - 启明星辰2024年前三季度的毛利率为54.8% [1] - 公司的主要业务模式分为三类:传统安全产品业务、新业务模式运营与服务类业务、战略卡位型安全集成与服务业务 [1] - 新业务模式运营与服务类业务占比提升,加上参与中国移动研发项目人员工时计入成本等因素,导致毛利有一定下降 [1] - 公司全年毛利率希望与前三季度持平 [1] 行业分析 - 传统安全产品业务毛利继续保持60%—70%的水平 [1] - 新业务模式运营与服务类业务毛利保持30%—50%的水平 [1] - 战略卡位型安全集成与服务业务毛利水平会低一些 [1]

市场环境与公司目标 - 中国网安市场 2023 - 2028 年复合增长率从 13.5% 调整至 10.7%，市场环境变化对公司年初制定的 20% 以上收入和利润增长目标构成极大挑战 [2] 三季度经营情况 - 1 - 9 月累计实现营收 23.26 亿元，销售回款 23.22 亿，同比增长 3.37%，应收账款较年初减少 3652 万 [2] - 归母净利润为 -2.1 亿元，主要因早期投资参股公司上市后今年股价波动，导致非经常性损失较同期减少 3.35 亿 [2] 业务增长亮点 - 涉云安全收入同比增长超 70%，信创安全收入同比增长近 30%，安星 AI 智能体已在部分客户实现商用落地 [2] - 前三季度与中国移动关联交易 7.46 亿元，同比增长 80.04% [3] - 前三季度业务发展较好的下游行业中，运营商增长 50%，央国企大幅增长 300%，公检法增长 11%，政府客户增长 5% [3] - 身份信任类、云安全类产品收入增长 300% 以上，物联网安全、数据安全和 5G 工业互联网安全类产品收入增长 80% 以上 [3] - 9 月 Gartner 报告显示，启明星辰以 53.3% 的营收增长率位居端点保护平台市场增速全球第二 [3] 公司管理与发展 - 研发人员数量环比增加百余人，主要投入人工智能、云安全等方向，推动研发到业务快速转化 [2] - 前三季度费用同比下降近 10%，截止报告期末现金保有量达 43.18 亿元，无银行借款等有息负债 [3] - 核心骨干团队近乎零流失 [3] - 2024 年发布首份 ESG 报告，入选“中国 ESG 上市公司京津冀先锋 50（2024）”榜单，多项市场主流 ESG 评级获“A”级及以上 [3] 四季度展望与策略 - 随着国家增量政策推进、网安行业政策法规要求提升，公司对未来市场充满信心，将全力冲刺年底收官之战 [3] - 公安行业中标两个标杆性项目，央/国企市场围绕数字化安全体系等业务推动增长，政府市场智慧城市安全运营项目有望落地，水利等关键基础设施行业需求将较快增长，新业务领域与中国移动规划的项目希望在试点城市落地 [3] 新产品放量节奏 - 围绕 DICT 安全的创新产品已进入中国移动体系，步入放量阶段 [4] - AI 赋能安全产品项目已进入可实施交付和赋能阶段，放量节奏预期在 Q4 和明年上半年 [4] - 数据安全处于持续向好趋势，处在项目爆发前期，客户预算复苏时需求爆发将先于网络安全 [4] - 新网络场景中，网络安全等作为支撑点，将随场景建设进入放量阶段，拉动业务曲线增长 [4] 毛利率与费用情况 - 2024 年前三季度毛利率是 54.8%，全年希望与前三季度毛利水平持平 [4] - 四季度预期人数总体平稳，全年研发投入预期增长，销售费用、管理费用预期下降，三项费用之和总体预期下降 [4] 与中国移动协同 - 业务协同会不断深入，从点到面、从基础做起、从简单合作向复杂合作推进，关联交易有望增加 [5] - 启明星辰产品所有大类已进入中国移动核心能力清单及采购环境，全面参与中国移动安全类集采招标工作，产品在中国移动视同自主研发产品 [6] - 与中国移动一起服务央企，参与“AI +”行动计划，基于九天大模型承担安全垂类大模型研发等任务，具有多方面优势，预期明年上半年相关领域放量增长 [6] - 在爱家品牌上，将家庭版云电脑作为突破口，开发相关业务，产品嵌入爱家品牌业务；与中移政企事业部联合发布商客算力一体机产品，关注中国移动多类客户项目，打造面向家庭和中小企业的服务 [7] 行业需求与标准 - 网安市场拐点受甲方预算环境、客户刚需、供应商供给能力影响，不同板块有不同拐点机会，乐观估计放量在明年上半年，2024 年 Q3、Q4 订单情况整体向好 [5] - 等保制度发展方向包括 ToB 网络安全领域、新领域标准、行业专门合规要求、底线工程，预算环境改善时公司可抓住机遇 [8]

财务表现 - 公司2024年第三季度营业收入为752,345,356.70元，同比下降25.65%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为-27,821,992.28元，同比下降149.20%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-47,676,133.12元，同比下降158.38%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-589,716,281.61元，同比下降2.58%[2] - 公司总资产为13,835,880,254.52元，同比下降6.92%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为11,468,212,456.61元，同比下降4.40%[2] - 公司信创安全收入同比增长近30%，涉云安全收入同比增长超70%[6] - 公司2024年第三季度净利润为-2.15亿元，去年同期为2.38亿元[28] - 经营活动产生的现金流量净额为-5.90亿元，去年同期为-5.75亿元[30] - 投资活动产生的现金流量净额为-17.57亿元，去年同期为3.57亿元[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.19亿元，去年同期为-3.22亿元[31] - 期末现金及现金等价物余额为21.43亿元，去年同期为7.59亿元[31] - 销售商品、提供劳务收到的现金为23.22亿元，去年同期为22.46亿元[30] - 购买商品、接受劳务支付的现金为12.95亿元，去年同期为9.81亿元[30] - 支付给职工及为职工支付的现金为12.34亿元，去年同期为13.55亿元[30] - 支付的各项税费为2.07亿元，去年同期为1.93亿元[30] - 支付其他与经营活动有关的现金为3.04亿元，去年同期为4.61亿元[30] 资产负债情况 - 公司总资产为13,835,880,254.52元，同比下降6.92%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为11,468,212,456.61元，同比下降4.40%[2] - 货币资金期末余额为2,183,011,250.07元，较期初减少55.93%[11] - 交易性金融资产期末余额为717,874,861.16元，较期初减少36.29%[12] - 应收票据期末余额为106,710,604.12元，较期初增加35.54%[12] - 预付款项期末余额为44,192,051.06元，较期初增加73.66%[12] - 开发支出期末余额为165,797,967.70元，较期初增加51.17%[13] - 其他非流动资产期末余额为2,110,152,767.13元，较期初增加1306.77%[13] - 应付职工薪酬期末余额为103,011,901.70元，较期初减少34.83%[14] - 其他应付款期末余额为131,566,030.67元，较期初减少45.08%[14] - 库存股期末余额为109,694,030.58元，较期初减少54.77%[14] - 少数股东权益期末余额为8,676,660.74元，较期初减少38.01%[14] - 公司货币资金为2,183,011,250.07元，较上期减少56.1%[24] - 公司交易性金融资产为717,874,861.16元，较上期减少36.3%[24] - 公司应收票据为106,710,604.12元，较上期增加35.5%[24] - 公司应收账款为4,834,240,924.60元，较上期减少0.8%[24] - 公司预付款项为44,192,051.06元，较上期增加73.7%[24] - 公司其他应收款为70,179,838.45元，较上期减少13.0%[24] - 公司存货为549,518,348.75元，较上期增加13.2%[24] - 流动资产合计从8,725,619,343.25元增加到11,814,151,909.96元[25] - 非流动资产合计从5,110,260,911.27元减少到3,050,770,918.39元[25] - 流动负债合计从2,168,445,321.25元增加到2,636,863,811.26元[25] - 非流动负债合计从190,545,815.92元增加到218,467,362.17元[26] - 负债合计从2,358,991,137.17元增加到2,855,331,173.43元[26] - 所有者权益合计从11,476,889,117.35元增加到12,009,591,654.92元[26] 关联交易 - 公司与中国移动关联交易7.46亿元，同比增长80.04%[7] 现金及负债 - 公司现金保有量达到43.18亿元，无银行借款等有息负债[8] 研发投入 - 公司研发人员数量环比增加百余人，主要投入方向包括云安全、人工智能、安全运营中心等[5] 股权变动 - 公司向中移资本发行283,109,667股A股普通股股票，发行完成后控股股东变更为中移资本，实际控制人变更为中国移动集团[22] - 公司回购注销限制性股票8,439,453股，占回购前总股本的0.69%，回购价格为12.015元/股，涉及激励对象1,031人[23] - 公司总股本由1,226,808,829股变更为1,218,369,376股[23] 营业成本及费用 - 营业总收入从2,533,570,248.55元减少到2,326,046,705.03元[27] - 营业总成本从2,669,426,702.15元减少到2,551,130,654.37元[27] - 研发费用从715,960,973.44元减少到628,692,988.19元[27] - 财务费用从-9,482,656.84元减少到-46,535,021.33元[27]

证券代码：002439 证券简称：启明星辰 公告编号：2024-047 一、 第三期员工持股计划的基本情况 公司于 2020 年 9 月 22 日召开第四届董事会第十五次会议，于 2020 年 10 月 15 日召开 2020 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于<启明星辰信息技 术集团股份有限公司第三期员工持股计划（草案）及摘要>的议案》，具体内容详 见 2020 年 9 月 23 日、2020 年 10 月 16 日刊登于《证券时报》《中国证券报》和 巨潮资讯网上的公告。 第三期员工持股计划的股票来源为公司回购专用账户回购的启明星辰 A 股 普通股股票；公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量 4,125,184 股，上述回购股份已于 2020 年 10 月 23 日全部非交易过户至"启明星 辰信息技术集团股份有限公司－第三期员工持股计划"专户，锁定期为自公司公 告全部标的股票过户至本计划名下之日起 12 个月、24 个月、36 个月后分三期解 锁，解锁比例分别为 33%、33%、34%。 第三期员工持股计划的存续期为 48 个月，自股东大会审议通过本员工持股 计划且公司公告全部标的股 ...

发展历程与品牌 - 2024年1月由中国移动实控，进入新阶段[3] - 十余款产品多年保持第一品牌[2] 客户与市场 - 中国移动有10亿个人和3亿家庭客户，公司发力C/H领域[6] 分红与回购 - 连续13年派发现金红利，2023年度派3.29亿，占归母净利润44.39%[7] - 2018、2021年累计回购9418388股，成交2.5亿[8] 荣誉与报告 - 2019 - 2023年深交所信披评价连续5年获A评级[9] - 今年首发布2023年ESG报告，9月入选ESG京津冀先锋50榜单[10] 创新策略 - 强化前沿科技创新，多领域发力[5]

会议主要讨论的核心内容 行业整体情况 - 整体市场需求和二季度差不多,政府行业安全支出有所减少,但金融、运营商等行业需求较好 [1][2][3] - 新基建政策带来一些市场活动,但网络安全产品占比较小,重点还是软硬件替换 [1][2] - 国产化采购方面,金融、央企等行业需求持续较好 [2][3] 公司内部情况 - 持续帮助大客户应对压力,重点拓展金融、运营商等行业客户 [3] - 与中国移动的合作持续深化,在云计算、车联网等新兴领域有进一步布局 [3][4][5][6][10] - 人员招聘和研发投入保持谨慎,注重内部管理和成本控制 [4] 新兴业务发展 - 云安全业务规模有望大幅增长,达数亿元规模 [19][20] - 大模型、算网安全等前沿技术方向持续投入,获得一些科研经费支持 [20][21][22][23][24] - 车联网、低空经济等新兴应用场景也在积极布局 [21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 网络安全在政府端的机会 - 政府在数字化基础设施建设中,网络安全需求仍有机会,但需关注地方财政和信创政策资金落地情况 [5][6] - 除政府外,央企、金融等行业客户也有较强的国产化采购需求 [6] 公司在资本市场的举措 - 正在研究一些股价提升和股东回报的措施,但还需进一步审批和落实 [7][8] - 加强市值管理和信息披露,提升公司透明度 [8] 与中国移动合作的具体模式 - 在政企客户中共同开拓市场,公司提供安全产品和解决方案,移动提供销售渠道和客户资源 [15][16][17] - 在移动云平台上提供安全产品和服务,实现技术与销售的协同 [16][17] 公司研发和成本管控 - 研发人员有所增加,但增速较为谨慎,关注市场需求变化 [26] - 持续优化销售、管理等费用,保持毛利率稳定 [27][28] 客户结构变化 - 运营商客户占比有所提升,达10%-15%,政府客户仍是第一大客户 [29][30] - 其他行业客户占比相对稳定,未来从其他运营商获得的收入可能有所下降 [30][31]

启明星辰信息技术集团股份有限公司 关于公司变更注册资本、法定代表人等并完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 启明星辰信息技术集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 6 日召开 2023 年度股东大会，审议通过了《关于变更公司注册资本并修订<公司章 程>的议案》。鉴于公司向特定对象发行股票已发行完毕，以及公司完成了 2022 年限制性股票激励计划部分限制性股票的回购注销工作，公司总股本由 943,699,162 股变更为 1,218,369,376 股，注册资本由 943,699,162 元变更为 1,218,369,376 元；公司于 2024 年 5 月 6 日召开了第六届董事会第一次会议，审 议通过了《关于选举公司董事长的议案》，选举董事魏冰女士为公司第六届董事 会董事长。根据《公司章程》规定，董事长为公司的法定代表人，公司法定代表 人相应由王佳女士变更为魏冰女士。 证券代码：002439 证券简称：启明星辰 公告编号：2024-046 2024 年 9 月 28 日 鉴于上述变化，同时为了进一步提升 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司营收保持增长,主营业务盈利能力环比改善 [1] - 公司快速融入移动体系,构建大网信安全板块 [1] - 公司加强前沿科技创新,新兴安全业务板块不断展现创新成果 [1] 财务数据总结 收入与利润 - 2024年上半年实现营业收入15.74亿元,同比增长3.42% [1] - 2024年上半年归母净利润亏损1.82亿元,去年同期盈利1.85亿元 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为52.00亿元、59.77亿元、68.49亿元,对应增速15.4%、15.0%、14.6% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.73亿元、9.69亿元、11.58亿元,对应增速4.2%、25.4%、19.6% [1] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率为56.51%,同比下降3.76个百分点,单Q2毛利率为64.59%,环比提升13.77个百分点 [1] - 预计2024-2026年毛利率分别为56.3%、55.2%、54.1% [6] - 预计2024-2026年净利率分别为14.8%、16.2%、16.9% [6] - 预计2024-2026年ROE分别为6.2%、7.4%、8.1%,ROIC分别为8.6%、10.1%、10.9% [6] 财务状况 - 2023年末资产负债率为19.2%,2024-2026年预计分别为17.8%、18.6%、19.6% [6] - 2023年末流动比率为4.5,2024-2026年预计分别为4.8、4.6、4.4 [6] - 2023年末应收账款周转天数为348天,2024-2026年预计分别为321天、289天、302天 [6] [1] 启明星辰（002439）2024 年半年报点评 [6] 启明星辰（002439）2024 年半年报点评 - 财务预测表

证券代码：002439 证券简称：启明星辰 公告编号：2024-045 启明星辰信息技术集团股份有限公司 关于公司持股 5%以上股东部分股份补充质押的公告 截至公告披露日，王佳女士及其一致行动人所持质押股份情况如下： | | | | | | | | 已质押股份 | | 未质押股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 情况 | | 情况 | | | 股 | | | 本次质押 | 本次质押 | 占其 | 占公 | 已质押 | | | | | 东 | | 持股比 | 前质押股 | 后质押股 | 所持 | 司总 | 股份限 | 占已 | | | | | 持股数量 | | | | | | | | 未质押股份 | 占未质 | | 名 | | 例 | 份数量 | 份数量 | 股份 | 股本 | 售和冻 | 质押 | 限售和冻结 | 押股份 | | 称 | | | （股） | （股） | 比例 | 比例 | 结、标 | 股份 | 数量（股） | 比例 | | | | | | | | | ...