启明星辰信息技术集团股份有限公司 投资者关系管理制度 2025年12月 | 第一章 总则 | 2 | | --- | --- | | 第二章 投资者关系管理的目的、原则和内容 | 2 | | 第三章 投资者关系管理的总体要求 | 3 | | 第四章 投资者关系管理的形式和要求 4 | | | 第五章 投资者说明会 | 5 | | 第六章 接受调研 | 6 | | 第七章 互动易平台 | 7 | | 第八章 投资者关系管理的组织和实施 8 | | | 第九章 附 则 | 8 | 第一章 总 则 第一条 为进一步完善公司治理结构，规范公司投资者关系工作，加强对启明 星辰信息技术集团股份有限公司(下称"公司")与投资者和潜在投资者(下称"投资 者")之间的沟通，加深投资者对公司的了解和认同，促进公司和投资者之间长期、 稳定的良好关系，提升公司的诚信度、核心竞争能力和持续发展能力，实现公司价 值最大化和股东利益最大化，根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司 法》")、《中华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《深圳证券交易所 股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公 ...

启明星辰信息技术集团股份有限公司 募集资金管理制度 2025年12月 | 第一章 | 总 则 2 | | --- | --- | | 第二章 | 募集资金专户存储 2 | | 第三章 | 募集资金使用 3 | | 第四章 | 募集资金用途变更 7 | | 第五章 | 募集资金管理与监督 8 | | | 第六章 责任追究 9 | | 第七章 | 附 则 10 | 第一章 总 则 第二章 募集资金专户存储 第五条 公司应当审慎选择商业银行并开设募集资金专项账户（以下简称"专 户"），募集资金应当存放于经董事会批准设立的专户集中管理，专户不得存放非 募集资金或者用作其他用途。 公司存在两次以上融资的，应当分别设置募集资金专户。超募资金也应当存 放于募集资金专户管理。 第六条 公司应当在募集资金到位后一个月内与保荐机构或者独立财务顾问、 2 第一条 为加强启明星辰信息技术集团股份有限公司(以下简称"公司")募集 资金的管理，规范募集资金的使用，切实保护投资者的利益，根据《中华人民共 和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中华人民共和国证券法》、中国证券 监督管理委员会《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司监管 ...

启明星辰信息技术集团股份有限公司 战略委员会工作细则 2025年12月 | 第一章 总 则 2 | | --- | | 第二章 构 成 2 | | 第三章 职责与权限 2 | | 第四章 决策程序 3 | | 第五章 议事规则 3 | | 第六章 附 则 4 | 第一章 总 则 第一条 为适应启明星辰信息技术集团股份有限公司(以下简称"公司")战略发 展需要，增强公司核心竞争力，确定公司发展规划，健全投资决策程序，加强决策 科学性，提高重大投资决策的效益和决策的质量，完善公司治理结构，根据《中华 人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、中国证券监督管理委员会《上市 公司治理准则》等有关法律、行政法规、规范性文件和《启明星辰信息技术集团股 份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的规定制定本工作细则。 第二条 董事会战略委员会是董事会下设立的专门工作机构，主要负责对公司长 期发展战略和重大投资决策进行研究并提出建议。 第二章 构 成 第三条 战略委员会成员由三名董事委员组成，设主任委员一名。 第四条 战略委员会任期与董事会一致，委员任期届满，连选可以连任。期间如 有委员不再担任公司董事职务，自动失去委 ...

2025年12月 启明星辰信息技术集团股份有限公司 提名委员会工作细则 | 第一章 总 则 2 | | --- | | 第二章 构 成 2 | | 第三章 职责与权限 2 | | 第四章 决策程序 3 | | 第五章 议事规则 3 | | 第六章 附 则 4 | 第一章 总 则 第一条 为进一步规范启明星辰信息技术集团股份有限公司(以下简称"公司") 董事和高级管理人员的组成，完善公司治理结构，根据《中华人民共和国公司法》 (以下简称"《公司法》")、中国证券监督管理委员会《上市公司治理准则》《上市 公司独立董事管理办法》等有关法律、行政法规、规范性文件和《启明星辰信息技 术集团股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的规定制定本工作细则。 第二条 董事会提名委员会是董事会下设的专门工作机构，主要负责研究董事、 高级管理人员的选择标准和程序，并向董事会提出建议。 第二章 构 成 第三条 提名委员会成员由三名董事委员组成，其中两名为独立董事委员。 第四条 提名委员会设主任委员一名，由独立董事委员担任。 第五条 提名委员会任期与董事会一致，委员任期届满，连选可以连任。期间如 有委员不再担任公司董事职务，自动 ...

市场整体表现与减持背景 - A股三大指数冲高回落，创业板指早盘一度大涨2.21%，但午后跳水最终翻绿[1] - 市场冲高回落除量能不足外，上市公司股东正利用反弹窗口密集减持，截至新闻发布日共有11家公司发布股东减持公告，其中7家计划减持比例超过1%[1] 具体公司减持案例 - 易德龙股价从低点12.38元最高反弹至56.30元，区间最大涨幅达355%，股东王明计划减持320万股（占总股本2.00%），预计套现约1.16亿元[2] - 中曼石油股价连续五年上涨，从低点5.83元最高涨至26.66元，区间最大涨幅357%，但三季度净利润同比下滑32.18%，两位股东计划减持不超过1387万股（占总股本3.00%），预计套现3.23亿元[3] - 澜起科技两名股东各减持1145.15万股，合计套现约32.9亿元，公司下半年以来涨幅75.18%，总市值超1600亿元[5] - 中际旭创控股股东计划减持套现近23亿元，公司下半年以来区间累计涨幅超180%，最新市值超4600亿元[5] - 安达智能实际控制人计划减持225万股（占总股本2.74%），套现约1.54亿元，股价从低点24元最高涨至72元，区间涨幅200%，但2025年三季度净利润同比下滑934%[5][7] - 科士达股价从低点14.61元最高涨至54.4元，涨幅272%，2025年三季度营收和净利润均增约25%，公司高管仍计划减持42.4万股，套现约1735万元[7] 减持规模与行业分布 - 2025年前8个月A股重要股东累计减持金额突破3800亿元，仅8月前两周达470亿元，同比激增62%[3] - 减持主力为上市公司内部人，控股股东和实际控制人占比高达40.3%[3] - 电子、医药生物、新材料等前期涨幅高板块成为减持集中地，占比超42%[3] - 9月以来科技产业板块共106家公司发布大股东减持计划，电子行业为减持集中地，涉及澜起科技、天岳先进等25家企业[5] 减持行为特点与市场影响 - 出现“明回购暗减持”现象，如启明星辰抛出不超1亿元回购计划，但实际控制人通过大宗交易套现2.7亿元[7] - 减持公告后短期内股价下跌概率超50%，公告后10个交易日下跌概率接近54%[7] - 减持比例超4%可能冲击20%流通盘，对散户造成直接亏损[7] - 减持股本占比在0.1%以下个股短期内平均涨幅为正，占比0.1%至0.3%个股在减持后10日平均下跌0.72%，占比0.3%至0.5%平均跌幅更大[9] - 市场反应因个股而异，博天环境因清仓式减持遭遇一字跌停，而阳光电源0.02%小额减持未阻挡其股价创新高[9] - 减持行为多集中在下半年，12月减持笔数占比最高达12.22%，9月及11月占比均超10%[9] 创投机构减持动向 - 8月以来超80家上市公司减持计划涉及股权投资股东，合计套现金额超百亿元[11] - 例如翔腾新材遭四家基金联合减持3%股份，威唐工业股东因新项目投资需求而减持[11]

市场表现 - 截至2025年11月28日13:03，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.65% [1] - 指数成分股新易盛上涨4.17%，恒玄科技上涨4.13%，中科星图上涨3.44%，奇安信上涨3.22%，启明星辰上涨2.48% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.64%，最新价报2.06元 [1] 政策驱动因素 - 国家能源局综合司发布关于组织开展"人工智能+"能源试点工作的通知 [1] - 试点工作聚焦《实施意见》提出的八大类场景、37项重点任务、百余项具体应用 [1] - 旨在面向能源企业征集高价值应用场景需求，减少能源场景需求方与AI技术供给方间的信息壁垒 [1] 行业前景与产业链 - 当前世界正处于AI产业革命中，其影响深远，类比工业革命，需以长期视角和高视野观察 [2] - AI算力板块涉及先进制程、GPU/ASIC、光模块、PCB、服务器、交换机、光器件、铜连接、IDC及其配套（液冷、电源、电力等），市值仍有增长空间 [2] - AI大模型及应用应高度关注，AI算力大投入需大模型实现商业变现和闭环，建议关注核心大模型公司 [2] 指数与产品构成 - 中证人工智能主题指数选取50只为AI提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪、澜起科技、中科曙光、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息，合计权重63.29% [3] - AI人工智能ETF(512930)提供场外联接基金，包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A/C/E类份额 [3]

行业概述 - 防火墙是一种网络安全设备，根据预定的安全策略监视、过滤和控制网络流量，是网络部署中安全防护的第一道防线 [1] - 防火墙可以是硬件、软件或软件即服务等形式，主要类型包括传统防火墙、统一威胁管理UTM防火墙、下一代防火墙NGFW和AI防火墙 [1] - 下一代防火墙NGFW将IPS、病毒防护等多种安全业务与防火墙业务深度集成，并行处理，解决了UTM设备性能低下的问题 [1] 产业链剖析 - 产业链上游为基础硬件和基础软件，中游为防火墙产品，下游应用领域包括政府机关、金融机构、电信、电力和交通等 [3] - 产业链上游代表性企业有龙芯中科、中科网威等硬件企业和中科曙光、华为等软件企业 [5] - 产业链中游代表性企业有华为、深信服、天融信、新华三等，下游主要是移动、联通等通信运营商、银行以及国家电网 [5] 行业发展历程 - 防火墙发展经历了从低级到高级的过程，1989年产生第一代包过滤防火墙 [7] - 2018年华为首次发布运用智能检测技术的AI防火墙，以应对高级威胁的不断演进 [7] 行业政策背景 - “十四五”规划强调了网络安全的重要性，为防火墙行业发展打下坚实的政策基础 [9] - 2024年以来，国家密集出台了多项数据安全与网络安全管理政策，如《工业和信息化领域数据安全事件应急预案(试行)》和《网络数据安全管理条例》等 [11][13] 行业发展现状 - 中国企业数字化转型推动防火墙需求持续扩大，2024年中国防火墙市场规模为28亿美元 [15] - 从区域竞争看，防火墙企业集中在北京和广东，北京形成了覆盖技术研发、产品测试、市场推广的完整产业链 [17] - 从企业竞争看，北京市代表性企业有奇安信、启明星辰、绿盟科技等，广东省代表性企业有华为、深信服、天融信等 [21] 行业发展前景及趋势 - 技术层面聚焦智能化与适配新兴架构，AI与机器学习深度融入推动产品向主动预判升级 [23] - 市场层面呈现国产化深化与头部集中化趋势，华为、深信服等头部厂商凭借全产品线布局巩固优势 [23][24] - 商业模式上，产品销售转向服务化与订阅制，“防火墙即服务”与订阅制快速普及 [23][24] - 预计2025-2030年中国防火墙市场年复合增长率为4.9%，2025年市场规模升至29亿美元，2030年预计达到约37亿美元 [25]

新闻来源与基本信息 - 新闻转载自北京市市场监管局网站 [1] - 信息公示期为2025年11月26日至2025年12月5日 [1] - 官方联系邮箱为jyzjz@samr.gov.cn [1]

公司ESG荣誉与认可 - 公司在第八届北京责任展上荣获“ESG先锋企业”称号，标志着其ESG表现继2024年获评“ESG科创先锋企业”后再次获得权威认可 [1] - 公司此前还获评央视“中国ESG上市公司央企先锋100（2025）”并在中证ESG评级中获得A类评级 [1] - 公司在深圳证券交易所2024-2025年度信息披露工作评价中再次荣获最高评级A（优秀），这是自2019年以来连续第六年获此殊荣 [1] 公司战略定位与角色 - 公司作为中国移动专责网信安全专业子公司，肩负起中国移动“安全核心技术攻坚者、安全产品服务引领者、安全运营体系支撑者”三大角色 [2] - 公司发挥国资央企“科技创新、产业控制、安全支撑”三大作用，勇当国家网信安全重要的战略科技力量“排头兵” [2] ESG管理架构与治理 - 公司建立起覆盖决策、执行、监督全链条的ESG管理架构，设置可持续发展指导委员会作为最高决策机构，下设执行委员会和常设办公室，形成“决策层—执行层—业务线”的完整治理架构 [4] - 2024年公司参照深交所指引，在以往影响重要性评估基础上融入财务视角，首次开展议题双重重要性评估 [4] - 公司连续6年获得深交所信息披露A类评价，跻身全市场仅有的218家连续6年获此殊荣的上市公司队列 [4] 环境责任与绿色实践 - 公司将低碳理念融入日常运营，通过推广节能技术和绿色办公，在2024年累计实现二氧化碳减排676.825吨 [5] - 公司提供绿色网络安全解决方案，为千行百业的数字化和低碳化转型提供支持，助力全社会能源结构优化与环境管理 [5] 技术创新与社会价值 - 公司以“AI+安全”为发力点，与中国移动携手发布“九天・泰合安全大模型”，构建安全领域专属的专业级大模型能力体系 [7] - 公司推出“安星智能体”，率先通过信通院“安全大模型基础能力评测”，实现告警分析、自动化处置等关键能力一体化落地，并在政府、运营商等核心场景实现7×24小时智能运营 [7] - 公司构建“云—网—边—端—物”的全域安全技术矩阵，116款云安全产品实现移动云全场景覆盖，并发布可信数据空间等核心产品破解数据要素流通安全痛点 [7] - 公司全面布局工业互联网、低空经济、车路云一体化、卫星互联网等赛道，其数据安全、物联网安全等19类核心产品和服务连续多年保持市场占有率第一 [8]

行业与公司 * 报告涉及中国网络安全行业及三家上市公司：DBAPPSecurity（DBAPP，688023 CH）、Qi An Xin（QAX，688561 CH）和Venustech（002439 CH）[2] 核心观点与论据 行业需求与盈利恢复 * 整体网络安全支出恢复时间表不确定，但下行空间有限，原因包括极低的基数以及云和AI的加速采用应会提振新兴数据安全、云安全和托管安全服务的需求[2] * 网络安全公司的员工精简和费用控制措施预计将逐步减少净亏损并推动盈利恢复[2] * 3Q25业绩出现分化，DBAPP和QAX的营收分别同比增长6%和18%，而Venustech的营收和盈利继续收缩[2] * 截至2025年11月18日，DBAPP和QAX的股价年内分别上涨34%和42%，Venustech股价下跌4%，同期沪深300指数上涨16%[2] DBAPPSecurity (DBAPP) * 维持买入评级，目标价71.00元人民币，隐含约30%上行空间，看好其超预期的费用控制以及在数据和云安全领域的领先地位[4][25] * 3Q25营收增长6%，传统需求疲软，但AI安全（9M25相关订单增长75%）和托管安全服务（9M25营收增长超70%）等新安全子领域增长强劲[12] * 3Q25净亏损同比收窄80%，得益于良好的费用控制，预计2025年将实现盈亏平衡[12][17] * 下调2025-27年营收预测2-3%，以反映传统需求疲软，但因更严格的费用控制，上调2025-26年盈利预测[3][16] * 以2026年预期市销率0.2倍交易，低于同行平均的1.2倍[4] Qi An Xin (QAX) * 维持持有评级，但将目标价从32.80元人民币上调至36.00元人民币，隐含6%下行空间[4][49] * 3Q25营收增长18%，超预期，得益于电信、制造、国防和金融等行业的需求复苏[37] * 因安全服务收入贡献增加和持续定价压力，毛利率降至52%（3Q24为53%）[37] * 核心费用率降至60%（3Q24为89%），经常性净亏损同比收窄64%[38] * 因3Q25营收超预期及费用控制，上调2025-27年营收预测4-5%，上调2025和2027年盈利预测6-7%，但因低基数下调2026年盈利预测143%[3][40][41][42] Venustech * 维持持有评级，目标价15.00元人民币，隐含1%下行空间[4][72] * 3Q25营收同比下降45%，未达预期，因政府业务下滑及主动退出低利润率集成项目[62] * 因主动调整收入组合，毛利率大幅回升至67%（3Q24为51%），但核心费用率升至99%（3Q24为56%），净亏损同比扩大340%[62][63] * 因政府需求疲弱及3Q25业绩不佳，下调2025-27年营收预测22-32%，并大幅下调盈利预测[3][65][66] 其他重要内容 盈利预测修正与共识比较 * DBAPP：2025年营收和净利预测较万得共识分别低0.9%和40.3%，但对2026-27年费用控制执行更有信心，净利预测高于共识[20][21] * QAX：2025-27年营收预测与万得共识基本一致，2025-26年盈利预测低于共识（因对政府需求更谨慎），但2027年预测高于共识（因对中期费用控制更乐观）[45][46] * Venustech：2025-27年营收和净利预测均低于万得共识，因对政府需求和3Q25业绩疲弱的看法更保守[69][70] 估值方法与风险 * DBAPP和Venustech使用历史市销率进行估值，QAX改用同行平均市销率进行估值[24][47][71] * 共同的上行风险包括支持数据安全/数字经济的有利政策、关键技术自主的政策顺风[29][54][76] * 共同的下行风险包括竞争加剧、宏观经济疲弱导致下游客户削减支出、以及外资持股限制（因公司与公安部门有业务往来）[29][54][76] * 各公司特有风险：DBAPP面临盈亏平衡执行风险[29]；QAX面临应收账款坏账减值风险（截至2024年底应收账款达59亿元，占年营收136%）[54]；Venustech面临大客户风险及政策影响较大[76]