资金往来 - 杭州杭叉机械加工有限公司2024年期初往来资金余额125.87万元，1 - 6月累计发生751.00万元，偿还751.01万元，期末余额125.86万元[4] - 杭州冈村传动有限公司2024年1 - 6月往来累计发生37.24万元，偿还11.17万元，期末余额26.07万元[4] - 2024年期初往来资金余额总计152,140.14，1 - 6月累计发生（不含利息）3,815.46，利息804.48，偿还4,800.25，其他减少39.09，期末余额151,920.74[6] 应收账款 - 杭叉集团股份有限公司2024年期初应收账款余额87.21万元，1 - 6月往来累计发生312.76万元，偿还321.61万元，期末余额78.36万元[4] - 浙江国自机器人技术股份有限公司2024年期初应收账款余额273.20万元，1 - 6月往来累计发生73.01万元，偿还125.73万元，期末余额220.48万元[4] 预付账款 - 杭叉集团股份有限公司2024年期初预付账款余额334.80万元，1 - 6月偿还334.80万元[4] - 浙江国自机器人技术股份有限公司1 - 6月预付账款往来累计发生101.08万元，偿还73.59万元，期末余额27.49万元[4] 应收票据 - 浙江国自机器人技术股份有限公司2024年期初应收票据余额50.00万元，1 - 6月往来累计发生108.46万元，偿还50.00万元，期末余额108.46万元[4] 其他应收款 - Great Star Tools USA, INC.期初其他应收款余额70,107.86，2024年1 - 6月往来累计发生（不含利息）371.38，利息471.56，期末余额70,950.80[5] - 杭州巨星工匠工具有限公司期初其他应收款余额1,758.75，2024年1 - 6月往来累计发生（不含利息）28.15，期末余额4.11[6]

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-035 杭州巨星科技股份有限公司 第六届监事会第六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州巨星科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第六次会议 通知于2024年8月19日以传真、电子邮件等方式发出，且全体监事均已书面确认 收到全部会议材料。会议于2024年8月29日在杭州市上城区九环路35号公司九楼 会议室以现场会议的方式召开。本次会议应出席监事3名，实际出席监事3名，本 次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》、《杭州巨星科技股份有 限公司章程》、《杭州巨星科技股份有限公司监事会议事规则》的有关规定。 三、审议通过《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资 金的议案》 经审议，我们认为本次部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资 金是公司根据募投项目的实际进展和公司生产经营情况需要做出的审慎决定，有 利于提高募集资金使用效率，保障公司可持续发展，符合公司和全体股东的利益。 本次部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金事项符合 ...

业绩总结 - 2024年半年度合并报表归母净利润11.94亿元[1] - 2024年半年度母公司净利润7.08亿元[1] 利润分配 - 2024年半年度以11.94亿股为基数分配利润[2] - 每10股派现金红利2.5元，预计分红2.99亿元[2] 相关规定 - 章程规定现金分配不少于当年可分配利润10%[3] - 回报规划规定三年累计分红不少于三年年均可分配利润30%[4]

担保事项 - 拟为全资孙公司PLP提供600万美元贸易融资授信担保，期限不超12个月[2] - 2024年8月29日董事会通过担保议案，需提交股东大会审议[2] 财务数据 - 2024年6月底对外担保总余额37963.17万元，占2023年末净资产2.56%[6] - 2023年末与2024年6月30日资产、负债、净资产有变化[6] - 2023年度与2024年半年度营收、利润、净利润有数据[6]

利润分配 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以1,194,478,182股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[5] - 2024年半年度利润分配预案以1194478182股为基数，每10股派发现金红利2.5元（含税），预计现金分红总额298619545.50元，现金分红总额占利润分配总额的比例为100%[63][64] 整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入为6,700,922,534.41元，上年同期为5,245,261,200.91元，同比增长27.75%[14] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1,193,767,743.43元，上年同期为872,550,956.27元，同比增长36.81%[14] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,206,791,925.19元，上年同期为906,467,027.47元，同比增长33.13%[14] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为585,558,517.71元，上年同期为964,243,880.30元，同比下降39.27%[14] - 本报告期基本每股收益为0.9994元/股，上年同期为0.7305元/股，同比增长36.81%[14] - 本报告期稀释每股收益为0.9994元/股，上年同期为0.7305元/股，同比增长36.81%[14] - 本报告期加权平均净资产收益率为7.74%，上年同期为6.27%，同比增加1.47%[14] - 本报告期末总资产为21,003,479,628.25元，上年度末为19,683,797,271.17元，同比增长6.70%[14] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为15,890,963,572.89元，上年度末为14,847,980,075.62元，同比增长7.02%[14] - 公司2024年上半年实现营业收入670,092.25万元，同比增长27.75%[19][23] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润119,376.77万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润120,679.19万元，同比增长33.13%[19][23] - 公司营业收入为67.01亿元，同比增长27.75%，营业成本为45.53亿元，同比增长23.98%[25] - 销售费用为4.66亿元，同比增长19.03%；管理费用为4.28亿元，同比增长20.63%；财务费用为 - 0.67亿元，同比增长 - 58.49%；所得税费用为1.81亿元，同比增长43.93%[27] - 经营活动产生的现金流量净额为5.86亿元，同比增长 - 39.27%；投资活动产生的现金流量净额为 - 2.23亿元，同比增长 - 17.74%；筹资活动产生的现金流量净额为 - 0.95亿元，同比增长20.84%；现金及现金等价物净增加额为3.06亿元，同比增长 - 53.02%[27] - 2024年6月30日公司资产总计210.03亿元，较期初的196.84亿元增长6.70%[98] - 流动资产合计116.25亿元，较期初的105.56亿元增长10.16%[97] - 非流动资产合计93.79亿元，较期初的91.27亿元增长2.76%[98] - 负债合计49.15亿元，较期初的46.71亿元增长5.23%[99] - 流动负债合计44.59亿元，较期初的42.33亿元增长5.33%[99] - 非流动负债合计4.56亿元，较期初的4.39亿元增长3.99%[99] - 所有者权益合计160.88亿元，较期初的150.13亿元增长7.16%[99] - 应收账款为28.86亿元，较期初的21.02亿元增长37.35%[97] - 存货为29.50亿元，较期初的25.69亿元增长14.83%[97] - 短期借款为19.62亿元，较期初的11.03亿元增长77.79%[98] - 2024年上半年营业总收入67.01亿元，较2023年上半年的52.45亿元增长27.75%[104] - 2024年上半年营业总成本55.62亿元，较2023年上半年的44.24亿元增长25.72%[104] - 2024年上半年营业利润14.10亿元，较2023年上半年的10.05亿元增长40.32%[104] - 2024年上半年利润总额14.08亿元，较2023年上半年的10.03亿元增长40.30%[104] - 2024年上半年应收账款21.58亿元，较期初的16.39亿元增长31.64%[101] - 2024年上半年应收款项融资9020.85万元，较期初的2.62亿元下降65.57%[101] - 2024年上半年短期借款14.70亿元，较期初的4.50亿元增长226.44%[101] - 2024年上半年一年内到期的非流动负债为0，较期初的8.76亿元下降100%[102] - 2024年上半年长期股权投资83.12亿元，较期初的77.03亿元增长7.91%[101] - 2024年上半年资产总计148.55亿元，较期初的140.57亿元增长5.67%[101] - 2024年上半年营业收入28.76亿元，2023年上半年为22.65亿元，同比增长26.95%[107] - 2024年上半年净利润12.27亿元，2023年上半年为8.77亿元，同比增长39.91%[105] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润11.94亿元，2023年上半年为8.73亿元，同比增长36.81%[105] - 2024年上半年基本每股收益0.9994元，2023年上半年为0.7305元，同比增长36.81%[105] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金59.56亿元，2023年上半年为53.38亿元，同比增长11.58%[109] - 2024年上半年经营活动现金流入小计64.22亿元，2023年上半年为56.93亿元，同比增长12.80%[109] - 2024年上半年经营活动现金流出小计58.36亿元，2023年上半年为47.29亿元，同比增长23.40%[109] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额5.86亿元，2023年上半年为9.64亿元，同比下降39.27%[109] - 2024年上半年投资收益3.37亿元，2023年上半年为2.55亿元，同比增长31.82%[107] - 2024年上半年其他综合收益的税后净额 -3555.09万元，2023年上半年为1.27亿元，同比下降128.09%[105] - 2024年上半年公司经营活动现金流入小计29.05亿元，2023年同期为24.34亿元[111] - 2024年上半年公司投资活动现金流入小计12.21亿元，2023年同期为1.36亿元[110] - 2024年上半年公司筹资活动现金流入小计19.31亿元，2023年同期为7.38亿元[110] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为1.45亿元，2023年同期为1.62亿元[111] - 2024年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为 -2.23亿元，2023年同期为 -2.71亿元[110] - 2024年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为 -0.95亿元，2023年同期为 -0.79亿元[110] - 2024年上半年汇率变动对现金及现金等价物的影响为0.39亿元，2023年同期为0.37亿元[110] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为3.06亿元，2023年同期为6.52亿元[110] - 2024年上半年期初现金及现金等价物余额为49.84亿元，2023年同期为47.93亿元[110] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额为52.90亿元，2023年同期为54.45亿元[110] - 2024年期初所有者权益合计为150.13亿元，期末为160.88亿元，增加10.75亿元[114][115] - 2024年上半年综合收益总额为11.91亿元[114] - 2024年上半年对所有者（或股东）分配利润为1.19亿元[114] - 2023年末所有者权益合计为136.25亿元[116] - 2024年上半年所有者权益较2023年末增加8.16亿元[117] - 2024年期初股本为12.03亿元[114][116][117] - 2024年期初资本公积为39.51亿元[116][117] - 2024年上半年资本公积增加3857.49万元[117] - 2024年期初未分配利润为77.02亿元[116][117] - 2024年上半年未分配利润增加6.74亿元[117] - 2024年上半年末所有者权益合计为144.4090040963亿元[118] - 2024年上半年母公司所有者权益期初合计为113.1867284047亿元[120] - 2024年上半年母公司所有者权益期末合计为118.6261272355亿元[121] - 2024年上半年资本公积增加376.276643万元[120][121] - 2024年上半年其他综合收益减少4883.568617万元[120] - 2024年上半年未分配利润增加5439.3988308万元[120] - 2023年上半年末所有者权益相关数据中，股本为12.02501992亿元，资本公积为39.5872759888亿元[122] - 2023年上半年其他综合收益为 - 5406.626884万元[122] - 2023年上半年未分配利润为48.8219124072亿元[122] - 2023年上半年资本公积增加3766.789435万元[122] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司自有品牌销售收入同比增长15.10%[21] - 公司手工具业务收入同比增长29.95%[23] - 公司电动工具业务收入同比增长35.13%[23] - 工业工具业务收入为16.30亿元，同比增长19.67%，但整体增速低于公司平均水平[24][28][30][31] - 工具五金行业营业收入为66.51亿元，同比增长27.61%，营业成本为45.05亿元，同比增长23.74%，毛利率为32.27%，同比增长2.11%[28][30][31] - 手工具产品营业收入为45.46亿元，同比增长29.95%，营业成本为30.91亿元，同比增长25.13%，毛利率为32.00%，同比增长2.63%[28][30][31] - 电动工具产品营业收入为4.75亿元，同比增长35.13%，营业成本为3.48亿元，同比增长21.64%，毛利率为26.81%，同比增长8.12%[28][30][31] - 美洲地区营业收入为43.81亿元，同比增长41.83%，营业成本为30.13亿元，同比增长41.68%，毛利率为31.21%，同比增长0.07%[28][30][31] - 欧洲地区营业收入为17.21亿元，同比增长19.15%，营业成本为11.08亿元，同比增长12.23%，毛利率为35.61%，同比增长3.97%[28][30][31] - 自有品牌（OBM）营业收入为29.54亿元，同比增长15.10%，营业成本为20.02亿元，同比增长7.43%，毛利率为32.22%，同比增长4.84%；客户品牌（ODM）营业收入为36.98亿元，同比增长39.75%，营业成本为25.03亿元，同比增长40.85%，毛利率为32.32%，同比增长 - 0.53%[28][30][31] 其他营业外收支 - 除各项之外的其他营业外收入和支出为 -2,263,616.49元，所得税影响额为 -2,575,536.56元，少数股东权益影响额（税后）为2,577,239.37元，合计 -13,024,181.76元[17] 业务布局与发展 - 全球范围内有两万家以上大型连锁超市同时销售公司各类产品[22] - 公司依托中美欧三地仓储物流配送体系和全球23处生产制造基地做到全球采购、制造、分发[22] - 公司计划继续新增东南亚制造产能并加快推动产能落地[22] 资产相关情况 - 货币资金本报告期末金额为53.41亿元，占总资产比例25.43%，较上年末比重减少0.88%[32] - 应收账款本报告期末金额为28.86亿元，占总资产比例13.74%，

公司投资评级及核心观点 投资评级 - 公司当前处于多元化业务发展阶段,通过并购整合不同细分领域品牌实现产品线扩张 [1] - 公司为全球手工具ODM龙头,通过并购整合区域性品牌实现ODM向OBM的转型 [29][30][31][32] - 公司产品涵盖手工具、电动工具、激光测量工具、存储箱柜等工具行业完整品类 [35][36][37][38][39] 核心观点 公司竞争优势 - 公司通过并购整合区域性品牌,实现从ODM向OBM的转型,提升产业链价值 [66][67][68][69][70] - 公司与大型零售商建立深度合作关系,打破了行业渠道壁垒 [86][87][88][89][90][91][92][93][94][95] - 公司全球化布局,实现中国研发、亚洲制造、欧美销售的模式,提升成本优势 [104][108][119][120][121] 行业及市场机遇 - 美国地产市场有望在2024年进入修复周期,带动手工具行业需求回升 [172][173][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197] - 动力工具行业市场规模大,增长空间广阔,公司通过并购整合实现快速切入 [199][200][201][202][203][204][205][206][207] - 公司通过自主品牌建设和产品差异化,在小型电动工具领域实现有效竞争 [206][207][208][209]

报告评级及核心观点 [2][3] 巨星科技为全球手工具龙头,通过收购整合区域性品牌实现从ODM向OBM的转型,并建立起中国研发、亚洲制造、欧美服务的全球化布局。 [4][12] 公司切中产业链下游零售商主导的价值分配特点,通过收购整合和渠道突破,形成上下游良性循环,构建了独特的竞争优势。 [19][20] 公司层面,巨星科技统筹上游制造研发、渗透整合自主品牌,保障自身盈利稳定性的同时突破渠道垄断,在下游零售商垄断的产业链中展现出极强的α和成长性。行业层面,工具行业当前或处于美国地产及零售商库存双底,未来有望拉动需求复苏。 [21] 我们采用DCF法估值,给予公司目标价33元,对应2024年18.4倍PE,首次覆盖给予"推荐"评级。 公司发展历程及业务布局 [26][27][28][29] 公司发展历程可分为3个阶段:1993-2010年上市前初创阶段,2010-2016年深耕主业稳步扩张阶段,2016年至今品类多元扩张发展阶段。公司从手工具ODM起步,通过收并购整合区域性品牌实现ODM向OBM的转型,目前已覆盖手工具、电动工具、激光测量工具、存储箱柜等多个品类。 [35][36] 公司产品矩阵涵盖手工具/汽修工具、电动/气动/园林工具、激光测量/激光雷达、箱柜存储设备、专业吸尘设备等多个品类。 [37][38][39] 公司股权结构清晰稳定,创始人仇建平持股38.3%为实际控制人,高管团队经验丰富。 [45][46][47][48][49][50][51][52][53] 公司营收规模稳健,手工具及存储柜业务贡献主要收入,23年受海运费下降及汇率贬值影响,毛利率和净利率显著提升。 公司核心竞争优势 [60][61][62][63] 工具产业链上游分散、下游零售商主导,公司通过整合长尾外协厂商、收购整合区域品牌等方式,突破产业链渠道壁垒,形成上下游良性循环。 [66][67][68][69] 公司通过收购整合区域性品牌,实现从ODM向OBM的转型,并进一步提升与大型零售商的合作粘性。 [78][79][80][81][82][83][87][88] 公司突破北美两大零售商HomeDepot和Lowes的渠道壁垒,同时深耕欧洲分散渠道,形成高度粘性的全球化渠道布局。 [97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][113][114][115] 公司实现从中国制造向中国研发、全球制造、欧美本地服务的转型,通过整合上游百家OEM厂商、布局全球产能等方式,规避关税风险,提升供应链管理能力。 行业发展及公司未来前景 [117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130] 工具行业规模超千亿美元,手工具及存储柜占比约三成,我国为全球主要产能集中地和出口国。手工具产品价值较低,消费者更关注价格和产品丰富度。 [142][143][144][145][146][147][148][149] 公司为全球手工具及存储柜龙二,但在电动工具等其他品类仍有较大成长空间。 [158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184] 工具行业需求具有明显的地产后周期属性,美国地产市场正在筑底回暖,零售商库存去化基本结束,有望带动专业级和消费级需求共振修复。 [191][192][193][194][195][196][198][199][200] 动力工具市场规模更大、成长天花板更高,公司通过收购整合区域品牌切入,并在亚马逊等线上渠道快速放量,获得美国大型零售商订单。 [211][212][213][214] 我们预测公司2024-2026年营收和净利润将保持20%以上的增长,给予"推荐"评级。 风险提示 [220][221][222][223] 主要风险包括:美国成屋销售不及预期、海外需求恢复不及预期、下游渠道库存去化不及预期、中美贸易摩擦带来的关税成本上行风险。

融资情况 - 公司公开发行可转债9,726,000张，发行总额972,600,000元[1] - 扣除费用后，实际募资净额965,121,452.83元[1] 资金账户 - 公司及子公司在四家银行开立募集资金专户[2] - 注销中国工商银行河内市分行专户，余额0元[3] - 已完成募投项目专户注销，三方监管协议终止[3]

会议主要讨论的核心内容 公司发展历程 - 公司发展历程可分为三个阶段:08年之前的起步阶段、09-16年的内生增长和外延并购阶段、17年后的大规模并购阶段 [1][2][3] - 公司先从ODM代工起家,后逐步发展自有品牌OBM,目前OBM占比已超过ODM [2][8] - 公司先后收购了多个工具品牌,涉及手动工具、电动工具、激光测量等领域 [2][30] 公司业务情况 - 公司主要业务包括手动工具、电动工具、激光测量、储能等 [3][34][35] - 手动工具业务占比最大,约70-80%,电动工具等其他业务占比相对较小 [7] - 公司自有品牌包括WorkPro、Dualtech、Praxo、OLED激光等,涵盖全品类 [3][31] - 公司在激光测量、储能等新兴领域也有布局,未来增长潜力较大 [32][33][36] 公司经营情况 - 公司近年来收入利润整体保持增长,但2022年下半年开始出现下滑 [4][5][6][7] - 下滑主要受到下游需求下降、库存压力等因素影响 [5][6] - 公司毛利率和净利率水平较为稳定,在30%和10-15%左右 [7] - 公司海外收入占比较高,约90%,其中美国市场占比最大 [7] 行业概况 - 全球工具市场规模约880亿美元,手动工具、电动工具、户外动力工具等细分领域均较大 [9][10] - 行业集中度较高,头部企业如史丹利、百得等占据较大市场份额 [10][11] - 行业存在一定壁垒,主要体现在并购整合能力和持续创新能力 [28][29] 供给端分析 - 公司在全球拥有20多个生产基地,产能布局较为完善 [27] - 公司产品在欧美等发达市场需求较强,受益于房地产和汽车维修等下游行业 [19][21] - 公司产品具有一定季节性,二四季度为旺季,供应商出货集中在一三季度 [21] - 行业库存水平有所下降,进入补库阶段,有利于公司未来业绩 [6][17][18] 需求端分析 - 工具需求主要来自于建筑维修、DIY、汽车维修等领域 [19][21] - 美国和欧洲是全球最大的工具消费市场,占比合计超过75% [13] - 电动工具和户外动力工具需求增长较快,未来增长空间较大 [13][22] - 行业整体呈现更新换代周期,有利于公司未来发展 [23] 问答环节重要的提问和回答 1. 提问:公司在激光测量和储能业务方面的发展情况如何? 回答:公司在2017年成立激光事业部,并通过并购等方式不断拓展激光测量业务,近年来收入规模快速增长。在储能业务方面,公司也布局了移动储能和家用储能两大领域,并获得了大型商超的大额订单,未来增长潜力较大。[32][33][36] 2. 提问:公司在动力工具业务方面的发展战略是什么? 回答:公司此前主要专注于手动工具业务,近年来开始重点发展动力工具业务。通过收购ShopVac、BA等企业,公司在电动工具等动力工具领域实现了业务重启和快速发展,未来几年有望保持30%左右的增长。[34][35][37] 3. 提问:公司的供应链和库存管理情况如何? 回答:公司在全球拥有20多个生产基地,产能布局较为完善。经过前期的库存积累,目前行业库存水平已有所下降,进入补库阶段,有利于公司未来业绩。公司还通过提前下单等措施,有效应对了供应链的不确定性。[25][26] 4. 提问:公司的估值水平如何?未来发展前景如何? 回答:公司整体质地优秀,行业趋势明确,加上最近降息预期,公司被认为是一个非常值得推荐的优质白马标的。保守估计公司合理市值应在360-400亿元之间,对应PE在18倍左右水平。未来几年公司有望保持较快增长。[37][38]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在美国市场的生产布局,目前在东南亚和中国大陆的产能占比分别为25.41%和20.56%,美国本土生产占9.8% [3] - 公司应对美国可能加征关税的策略,包括加快东南亚生产基地建设,与客户协商关税成本分担等 [4][5][6] - 公司认为即使美国加征高关税,也可能带来公司利润的提升,因为可以通过价格传导机制转嫁关税成本 [7][8] - 公司未来2-3年内计划实现对美国市场的全覆盖,并考虑在巴西等地建立新的生产基地 [9][10] - 公司认为东南亚和南美洲目前的产业配套能力还有待进一步提升,需要公司自行投资建设 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 - 提问1:公司未来对海外的产业扩充,各个区域的配套能力如何? [26][27] 回答:东南亚目前产业链还不完整,需要公司自行投资建设;南美洲如巴西有一定基础但规模较小,也需要新建产能 - 提问2:公司电动工具业务发展迅速的原因是什么? [29][30] 回答:主要得益于中国电动工具产业链的完善,以及公司在系统集成和优化方面的优势 - 提问3:公司未来是否还有较大的美国市场新客户渠道可以开拓? [30] 回答:美国市场的ODM业务基本已经饱和,未来收入结构中美国市场占比有望下降