报告投资评级 - 巨星科技投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3营收110.84亿元同比+28.73% 归母净利润19.35亿元同比+28.50% 2024Q3营收43.83亿元创历史新高同环比分别+30.2%、+29.1% 2024Q3归母净利润7.42亿元同比+17.1%环比-5%盈利略低于此前指引主要系汇兑影响高于预期[4] - 9月住房销量维持低位随着美联储进一步降低利率目标区间美国地产需求有望修复美国商业贷款实际利率下降进度不完全遵循美联储目标区间指引贷款利率回升抵押贷款再融资指数环比有所回落但仍持续13周保持50%以上同比增速11月8日美联储再一次宣布降息25个基点且据CME预期仍有望进一步降息美国工具五金销售额同比增长体现工具五金需求重回增长周期[5] - 资产负债表波动较明显预计Q4将有所修复短期借款增加主要由于公司为平衡现金流并确保营运资金的充足本期子公司票据贴现融资增加前三季度购买商品、接受劳务支付的现金同比+41.66%主要系下游需求上升公司增强了生产计划和采购活动进而使得采购环节的现金流出时间相较于销售回款周期有所提前应收账款相较年初增加但应付账款增加比例较低预计Q4公司收入进一步增加后现金流会明显好转[6] - 公司积极进行分红回报投资者截至目前全年分红5.97亿元2022/2023/2024Q1 - Q3股利支付率分别达到13.97%、19.42%、30.86%股息率（ttm）达1.78%分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增加97.59%主要因为2024Q3进行分红[6] - 预计2024 - 2026年实现净利润21.99/27.02/32.22亿元对应PE 16、13、11倍维持买入评级[6]

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-054 杭州巨星科技股份有限公司 关于公司实际控制人减持股份的预披露公告 仇建平先生保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 （一）本次拟减持的原因、股份来源、数量、方式、占公司总股本的比例、 减持期间（不超过未来3个月）、价格区间等具体安排： 因个人资金需求，仇建平先生计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个 月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过5,200,000股（占本公司总股本比例 为0.44%） 本次减持股份来源于首次公开发行前股份。如减持计划期间发生送股、资 本公积转增股本等股份变动事项的，减持股份数量作相应调整。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 持有杭州巨星科技股份有限公司（以下简称"本公司"、"公司"）股份 51,015,258股（占本公司总股本比例为4.27%）的公司实际控制人、董事长仇建 平先生计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式减持本 公司股份不超过5,200,000股（占本公司总股本比例为0.44%）。 一、 ...

投资评级 - 投资评级：增持（维持） [1] 核心观点 - 2024年三季报业绩优异，第三季度实现营业收入43.83亿元，同比增长30.25%；归属上市公司股东的净利润7.42亿元，同比增长17.05%；扣非净利润7.26亿元，同比增长13.37%；基本每股收益0.6209元，同比增长17.84% [3] - 应收账款增加至36.05亿元，同比激增82.04%，主要得益于收入规模扩大及下游市场拓展顺利；前三季度经营毛利率为32.39%，较2023年年报提升0.59pct，显示盈利能力增强 [4] - 看好公司长期发展，维持盈利预测：2024-2026年营业收入为138.06/159.16/188.11亿元；归属母公司净利润为21.07/23.86/28.53亿元；EPS为1.75/1.98/2.37元；当前股价对应PE为17/15/12倍 [4] 财务数据与预测 - 2024E营业收入预计为138.06亿元，同比增长26.3%；2025E为159.16亿元，同比增长15.3%；2026E为188.11亿元，同比增长18.2% [4] - 2024E归属母公司净利润预计为21.07亿元，同比增长24.5%；2025E为23.86亿元，同比增长13.3%；2026E为28.53亿元，同比增长19.6% [4] - 2024E毛利率预计为29.74%，2025E为28.76%，2026E为28.73%；ROE分别为12.81%、12.93%、13.70% [6] - 2024E每股收益预计为1.75元，2025E为1.98元，2026E为2.37元；P/E分别为17.1、15.1、12.6 [6] 资产负债表与利润表 - 2024E流动资产预计为12,266百万元，2025E为14,861百万元，2026E为17,725百万元 [6] - 2024E现金预计为5,704百万元，2025E为7,156百万元，2026E为8,632百万元 [6] - 2024E应收账款预计为2,365百万元，2025E为2,893百万元，2026E为3,321百万元 [6] - 2024E营业成本预计为9,701百万元，2025E为11,339百万元，2026E为13,407百万元 [6] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为1,002百万元，2025E为1,610百万元，2026E为1,743百万元 [7] - 2024E投资活动现金流预计为256百万元，2025E为161百万元，2026E为192百万元 [7] - 2024E筹资活动现金流预计为-733百万元，2025E为-319百万元，2026E为-459百万元 [7] 其他财务比率 - 2024E资产负债率预计为22.23%，2025E为21.59%，2026E为20.47% [6] - 2024E流动比率预计为2.88，2025E为3.20，2026E为3.60 [6] - 2024E速动比率预计为2.12，2025E为2.40，2026E为2.69 [6]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 巨星科技作为全球手工具龙头，有望受益于北美地产补库周期拉动，预计公司24-26年营业收入和归母净利润将稳步增长，给予公司20-23倍PE，价格区间为36.00-41.40元，首次覆盖，给予"买入"评级 [6] 交易数据 - 当前价格：30.55元 [1] - 52周价格区间：18.54-32.41元 [1] - 总市值：36736.50百万 [1] - 流通市值：35163.10百万 [1] - 总股本：120250.20万股 [1] - 流通股：115100.00万股 [1] 涨跌幅比较 - 巨星科技在过去12个月内的涨跌幅为52.18%，而通用设备行业为0.68% [3] 财务预测 - 预测指标： - 主营收入：2022A 126.10亿元，2023A 109.30亿元，2024E 134.03亿元，2025E 164.57亿元，2026E 196.37亿元 [3] - 归母净利润：2022A 14.20亿元，2023A 16.92亿元，2024E 21.67亿元，2025E 27.11亿元，2026E 32.20亿元 [3] - 每股收益：2022A 1.18元，2023A 1.41元，2024E 1.80元，2025E 2.25元，2026E 2.68元 [3] - 每股净资产：2022A 11.14元，2023A 12.35元，2024E 13.95元，2025E 15.95元，2026E 18.33元 [3] 投资要点 - 2024年前三季度实现营收110.84亿元，同比+28.73%，实现归母净利润19.35亿元，同比+28.50% [4] - 24Q3公司实现营收43.82亿元，同比+30.25%，环比+29.10%，归母净利润7.41亿元，同比+17.05%，环比-5.12% [4] - 北美手工具市场景气度有望复苏，预计随着北美降息传导贷款利率下降，北美地产景气度有望回升，从而带动手工具市场需求恢复 [4] - 公司加快产能转移，东南亚产能预计将覆盖北美市场，当前越南生产基地仍在爬坡中，预计三四期建设完成后，越南总产能预计翻三番，届时越南产能将实现北美全覆盖，而中国产能将转向投放欧洲和其他国家市场 [4] - 2024年前三季度公司的毛利率/净利率分别为32.39%/17.85%，同比+1.09/+0.28pcts [5] - 单Q3公司毛利率/净利率分别为32.91%/17.15%，同比分别-0.45/-1.76pcts，24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.85%/5.03%/2.05%/2.31%，同比分别-0.75/-0.75/-0.14/2.54pct，Q3净利率下滑主要是由于汇兑损益导致财务费率提升 [5] - 还原盈利后，实际经营情况会较好一些，对应23Q3/24Q2/24Q3净利润为6.84/6.66/8.41亿元，24Q3归母净利润同比+22.95%，环比+26.28% [5]

报告投资评级 - 增持（首次）[4][6] 报告核心观点 - 全球工具行业稳步发展，巨星科技作为领先品牌，有望持续受益行业发展趋势。产能瓶颈突破，利润弹性可期。越南产能建设加快，二期投产缓解产能瓶颈，三四期建设保障未来发展。新产品逐步推出，市场认可度提升。利润弹性高于收入，规模效应释放经营情况向好[1][2][3][6] 报告关键数据总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营收110.84亿元（同比+28.73%），归母净利润19.35亿元(同比+28.50%)，扣非净利润19.33亿元（同比+24.95%）。单季度看，Q3实现营收43.83亿元（同比+30.25%），归母净利润7.42亿元(同比+17.05%)，扣非净利润7.26亿元（同比+13.37%）[1] - 预计2024 - 2026年收入分别为135.82/163.42/195.08亿元，归母净利润分别为21.23/25.95/30.95亿元，对应EPS分别为1.77/2.16/2.57元，2024 - 2026年PE分别为16.68/13.65/11.45倍[6][7] 产能数据 - Q3公司越南二期工厂顺利投产，东南亚产能占比达73%，预计年底超过75%。三四期规模合计为一二期的２倍，预计未来2 - 3年投产，覆盖3 - 5年业绩增长。当前公司在手订单充足，产能持续建设[2] 产品数据 - Q3公司在核心技术和产品上取得较大进展，新材料技术和固定刃刀具涂层技术可减少刀具产品的摩擦力并增加使用寿命，获得了较高的市场认可。同时，公司还在激光领域取得了革命性突破，新一代测距仪产品具有较强技术优势。此外，电动工具产品的市场认可度也逐渐提升[3]

根据电话会议记录,总结如下: 行业或公司: - 巨星集团,一家主营手工具、电动工具、户外产品等的上市公司 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 核心观点和论据: 1. 2024年前三季度业绩亮点: - 销售收入43.82亿元,同比增长30.25% [2] - 归属上市公司股东净利润7.41亿元,同比增长17.05% [2] - 毛利率32.39%,同比提高1.09个百分点 [4] - 三费占比下降1.48个百分点,经营利润大幅增加3.46% [4][5] - 东南亚产能顺利释放,三季度收入创历史新高 [7][8] 2. 未来发展展望: - 越南二期产能已投产,三期四期正在加快建设,未来两三年产能将翻一倍 [26][27] - 激光、电动工具、户外产品等新品类将成为新的增长点 [11][12][13][14][15] - 公司将继续保持合理的分红政策,兼顾成长和回报股东 [9][10][26] 3. 对特朗普当选的影响分析: - 特朗普上台可能带来低利率、低税率和高关税,短期内可能刺激美国需求 [18][19][20][21][22][23][24][25][35][36][37][43] - 公司在东南亚的产能布局有利于应对关税政策,有望进一步提升市场份额 [25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 长期来看,特朗普的政策可能导致通胀,但公司成本优势可能带来更高的利润弹性 [43] 其他重要内容: 1. 公司三季度经营现金流较低,主要是由于业务高速发展导致应收账款大幅增加 [9] 2. 财务费用和投资收益的波动对公司利润有较大影响,未来将更加稳定 [6][8] 3. 公司在手工具、激光、电动工具等领域持续进行研发创新,获得多项专利 [11][12][13][14] 4. 公司将继续关注并购机会,但具体落地情况以公告为准 [32]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入43.8亿元,同比增长30.3%;实现归母净利7.4亿元,同比增长17.1% [1] - 库存去化结束,公司收入进入复苏增长通道,三季度营收端维持较高景气度 [2] - 三季度毛利率32.9%,同比略下滑0.5个百分点,但环比提升0.2个百分点,三费占比下降 [2] - 公司加速布局海外产能基地,北美收入占比65%,其中80%产能来自海外,东南亚占73% [2] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为10,930/13,905/17,273/20,871百万元,同比增速分别为-13.3%/27.2%/24.2%/20.8% [3] - 2023-2026年归母净利润分别为1,692/2,154/2,713/3,286百万元,同比增速分别为19.2%/27.3%/26.0%/21.1% [3] - 2023-2026年毛利率分别为31.8%/32.4%/32.8%/33.2% [3] - 2023-2026年净利率分别为15.5%/15.5%/15.7%/15.8% [3] - 2023-2026年ROE分别为11.4%/12.8%/14.0%/14.6% [3] - 2023-2026年ROIC分别为16.0%/19.6%/20.4%/20.8% [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级，6 个月目标价为 36.20 元，相当于 2024 年 20 倍动态市盈率 [4][5][17] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为工具行业领先企业，兼具技术、产能、品牌等优势，正加大电动工具投入，提升与下游客户粘性，布局自有品牌产品 [4][17] - 全球工具市场需求复苏，下游客户结束主动去库存，公司订单恢复匹配终端需求，随着规模提升和东南亚制造基地投产，盈利能力有提升空间，有望提升行业市占率 [4][17] - 预测公司 2024 - 2026 年营收分别为 137.2、169.5、209.3 亿元，同比增速分别为 25.5%、23.5%、23.5%；净利润分别为 21.73、26.49、32.39 亿元，同比增速分别为 28.5%、21.9%、22.3%，对应 PE 分别为 15.8、13.0、10.6 倍 [4][17] 各目录总结 营收及盈利预测 - 2021 - 2023 年受美国加息、海外库存高等因素影响，公司业务发展波动；2024 年下游渠道库存去化，H1 业务收入增长，手工具和电动工具营收分别增长 29.95%及 35.13%，毛利率提升 [10] - 预计手工具及存储箱柜业务未来稳定发展；动力工具及激光测量仪器业务较高速发展，增速高于其他品类；其他业务保持增长 [10] - 预测 2024 - 2026 年各业务营收及合计收入，如手工具及存储箱柜业务 2024 - 2026 年营收分别为 100.83、124.02、152.54 亿元，合计收入同比增速分别为 25.53%、23.53%、23.51% [11] - 公司持续布局电动工具，拓展海外产能，毛利率有望提升；销售、管理费用有望优化，研发费用率保持稳定 [13] 估值分析 - 选择银都股份、杰克股份、宏华数科进行对比，iFind 一致预期下可比公司 2024 - 2026 年平均 PE 分别为 20.7/16.6/13.5，巨星科技对应 PE 为 15.8/13.0/10.6，估值处于合理区间 [15]

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-052 杭州巨星科技股份有限公司 关于变更回购股份用途并注销的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 三、本次变更股份回购用途并注销后的公司总股本变动情况 本次拟将已回购股份 8,023,810 股注销，注销完成后，公司总股本将由 1,202,501,992 股变更为 1,194,478,182 股。具体变动情况如下： | 股份性质 | 回购股份注销前 | | 拟注销数量 | 回购股份注销后 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股份数量 | 比例 | （股） | 股份数量 | 比例 | | | （股） | | | （股） | | | 一、有限售 条件股份 | 51,502,660 | 4.28% | 0 | 51,502,660 | 4.31% | | 二、无限售 | 1,150,999,332 | 95.72% | 8,023,810 | 1,142,975,522 | 95.69% | | 条件股份 | | | | | | ...

杭州巨星科技股份有限公司 章程修订对照表 （2024 年 11 月） 公司拟将2021年7月5日第五届董事会第十一次会议审议通过的《关于回购 公司股份方案的议案》的回购股份用途，由"回购股份的40%用于员工持股计划 或股权激励计划的股份来源，回购股份的60%用于转换公司发行的可转换为股票 的公司债券"变更为"用于注销并减少公司注册资本"。注销完成后，公司总股 本将由1,202,501,992股变更为1,194,478,182股。公司注册资本将由 1,202,501,992元变更为1,194,478,182元，并据此修订《公司章程》。具体内容 如下： 除上述修订条款外，《公司章程》其他条款保持不变。 本次《公司章程》修改尚需提交股东大会审议。 特此公告。 杭州巨星科技股份有限公司董事会 二○二四年十月三十一日 | 原条款 | | | 修订后条款 | | --- | --- | --- | --- | | 第六条 | 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 | | 第六条 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 | | 1,202,501,992 元。 | | | 1,194,478,182 元。 | | 第二十 ...