报告公司投资评级 - 巨星科技的投资评级为"买入"[4] 报告的核心观点 - 巨星科技业绩延续一季度增长趋势,盈利能力提升。公司2024年半年度业绩预告,预计24H1实现归母净利润10.9-11.8亿元,同比+25%-35%。公司24Q2收入增速延续了一季度增长趋势,下游客户结束去库阶段,订单有所恢复,且东南亚基地产能投放,盈利能力显著提升。[3] - 美国去库基本结束,下游补库带动工具市场复苏。根据Wind,24年5月美国核心CPI同比+3.4%,通胀压力边际缓解。库存端,24年4月美国零售商库存同比+4.8%,边际微增;以美国家装商超家得宝为例,其24Q1库存同比-12%,存货已出现连续四季度负增长且降幅收窄,商超主动去库存基本结束,补库带动工具市场需求复苏。[3] - 品类和下游扩张持续,自有品牌份额提升。产品端,公司从手工具切入动力工具和激光仪器,营收占比从21年的18%提高至23年的26%,并于23年跻身全球TOP2;客户端,公司继续重点布局家庭消费,兼顾布局工业生产。同时,公司大力发展自有品牌业务,自有品牌占比由16年的不足10%上升至23年的接近50%,抬高盈利天花板。[3] 财务数据总结 - 营业收入增长率:2024E 34.7%、2025E 27.0%、2026E 20.4% [7] - 营业利润增长率:2024E 33.8%、2025E 22.2%、2026E 18.8% [7] - 归母净利润增长率:2024E 36.1%、2025E 22.2%、2026E 18.8% [7] - 毛利率:2024E 31.9%、2025E 31.3%、2026E 31.4% [7] - 净利率:2024E 15.8%、2025E 15.2%、2026E 15.0% [7] - ROE:2024E 13.4%、2025E 14.1%、2026E 14.3% [7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在考虑将产品品类划分为手工具、工业设备和电动工具三大类 [1] - 电动工具新品类去年占公司收入8.66%,约9.5亿元人民币,折合1.3亿美元左右 [1] - 公司预计电动工具收入今年可增长10%,明年有望翻倍增长 [1][2] - 公司今年5月进入20伏电动工具主流品类,这是公司电动工具业务的重要里程碑 [2] - 公司近期获得了大型零售商超的大额电动工具订单,明年可带来2-3亿美元的收入 [3] - 公司电动工具业务增长迅速,产能已经饱和,订单排到明年3月 [3][4] - 公司电动工具业务增长预期良好,未来几年有望保持10%以上的收入增长 [4] - 电动工具业务的快速发展有望提升公司的整体估值水平 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司电动工具业务的增长是否超出预期,是否需要上调业绩预测? [7] **公司高管回答** 公司认为上调1-2亿元的业绩预测是合理的,主要原因包括:1)全球产能布局加速;2)电动工具品类拆分和快速增长 [7] 问题2 **分析师提问** 公司电动工具业务的快速发展是否能带动整体估值的提升? [5] **公司高管回答** 公司认为电动工具业务的快速增长和技术实力的不断提升,有望带动公司整体估值中枢从13-15倍提升到15-20倍之间 [5] 问题3 **分析师提问** 公司的beta值和行业属性是否会受益于美国降息和房地产市场的复苏? [6] **公司高管回答** 公司的beta值与美国降息和房地产市场复苏高度相关,有望像2020年一样出现较大幅度的增长,这将带动公司整体业绩的提升 [6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司电动工具业务的快速增长 [1][2][3] - 公司进入20伏电动工具市场,这是一个更大的市场空间 [2] - 公司近期获得大型零售商的大订单,为未来增长奠定基础 [3] - 公司电动工具业务未来几年有望保持高速增长,预计到2026年可达50亿美元以上 [2][3] - 公司整体业绩有望超预期,有望上调1-2亿美元 [7] - 公司的Alpha和Beta因素都较为明确,是一个优质的投资标的 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司电动工具业务的具体增长情况如何 [3] **回答内容** 公司电动工具业务近年来增长迅速,预计未来几年保持10%以上的增速,2026年有望达到50亿美元以上 [2][3] 问题2 **提问内容** 公司进入20伏电动工具市场的意义是什么 [2] **回答内容** 20伏电动工具市场空间更大,公司进入这一领域有利于未来业务的快速增长 [2] 问题3 **提问内容** 公司整体业绩是否有望超预期 [7] **回答内容** 公司业绩有望超预期1-2亿美元,主要得益于电动工具业务的快速增长和全球产能布局的加速 [7]

巨星科技20240701_1_导读 2024年07月01日 22:51 关键词 电动工具 品类变更 估值提升 全文摘要 公司电动工具业务表现出色，预期未来几年将实现快速增长。从24年开始，公司计划将产品细分为手工 具、工业设备及电动工具三大类，其中电动工具业务尤为突出，已获得大量订单并成功切入20伏电动工 具的主要市场，导致市场规模显著扩大。依靠持续的产品类别扩展与渠道扩张，该业务预计将进入高速 增长期，到26年时收入增长率可能超过50%，显示出强劲的增长潜力和市场前景。公司通过技术创新和 市场拓展实现了业务的显著增长，并成功开辟了新的市场领域。尽管早期市场低估了公司的价值，但其 持续的成长能力已经得到了验证，未来估值有望回归合理水平。同时，公司正在通过加速产能布局和推 出新产品来进一步推动业绩增长和市场份额的扩大。总体来看，公司展示了良好的发展前景和投资潜 力，值得关注。 章节速览 ● 00:00 电动工具业务快速增长与未来展望 公司电动工具业务表现强劲，预计未来几年将实现显著增长。24年起，公司计划将产品品类细分为手工 具、工业设备及电动工具三大类，其中电动工具业务贡献突出，已获得大量订单并成功进入20伏 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司电动工具业务去年收入约9.5亿美元,今年预计将翻倍增长至20亿美元 [2][3] - 未来几年电动工具业务有望保持10%以上的收入增长,2026年有望达到50亿美元以上 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司将电动工具产品划分为手工具、工业设备和电动工具三大品类,其中电动工具占比约8.66% [1] - 公司近年来不断拓展电动工具品类和渠道,已进入主流20伏电动工具市场,市场空间从原来的10亿美元扩大到20亿美元 [4][5] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司近期获得大型零售商超的12伏和无线电动工具订单,订单量可能在2023年达到2-3亿美元 [6][7] - 公司电动工具产能已排到2024年3月,今年预计有5-5.5亿美元的翻倍增长 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司不断拓展电动工具品类和渠道,使得整个电动工具业务增速较快,有望成为公司未来重要增长点 [1][4][7] - 公司电动工具业务的快速增长有望带动整体估值水平的提升,未来估值中枢有望从13-15倍提升至15-20倍 [9][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为电动工具业务的快速增长得益于产品品类和渠道的不断拓展,未来几年有望保持高增长 [3][7][8] - 管理层认为公司的贝塔因素(美国降息、房地产复苏)以及自身阿尔法因素(电动工具业务增长)都有利于未来业绩和估值的提升 [12] 其他重要信息 - 公司二季度业绩有望超预期,管理层可能会上调1-2亿美元的全年业绩预期 [13] - 公司正加快全球产能布局,以满足快速增长的需求 [13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [1] 报告的核心观点 Q2业绩超预期 - 公司24H1实现归母净利10.91-11.78亿元,同比增长25%-35%;实现扣非归母11.33-12.24亿元,同比增长25%-35%。单24Q2实现归母净利6.78-7.65亿元,同比增长18.9%-34.2%。[1] - 公司推出了电动工具、特种箱柜等大量新品,凭借品类扩张+份额提升实现亮眼的业绩增长。此外,随着公司收入规模的提升及东南亚制造基地的投产,公司盈利能力也实现大幅提升。[1] 商超主动去库基本结束,期待美国降息带动终端需求恢复 - 24H1,商超基本结束了主动去库存,公司整体订单恢复与市场需求相匹配。[1] - 随着欧美通胀缓解,后续美国降息渐近。美国若降息有望带动房贷按揭利率下滑,拉动成屋销售。手工具需求与美国成屋销售量高度相关,若美国降息,手工具行业需求有望充分释放。[1] 积极收购+渠道拓展战略主线,中长期成长空间广阔 - 手工具全渠道发展,持续获取份额。[1] - 电动工具是公司未来重要增长点,目前已取得一系列进展,专注于"手持式电动工具"这一细分市场的竞争。[1] - 跨境电商预计未来每年保持30%以上的增速,目前跨境电商业务占收入比重大概为20%,同时公司旗下产品电商渠道加权毛利率高于公司现有毛利率。[1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年EPS预测分别为1.73元、2.09元和2.43元。[2] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为13,297百万元、16,143百万元和19,056百万元,同比增长分别为21.7%、21.4%和18.0%。[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2,085百万元、2,511百万元和2,926百万元,同比增长分别为23.2%、20.5%和16.5%。[2] - 公司2024-2026年ROE分别为12.4%、13.0%和13.2%。[8] - 公司2024-2026年EBIT Margin分别为15.9%、15.8%和15.6%。[8] - 公司2024-2026年销售净利率分别为15.8%、15.7%和15.5%。[8] - 公司2024-2026年资产负债率分别为22.1%、21.0%和19.0%。[8]

投资评级相关 - 报告对巨星科技(002444 CH)的投资评级为“买入”，目标价为33.44元 [6] 核心观点相关 - 2024H1巨星科技归母净利预计同比增长25% - 35%，扣非归母净利润预计同比增长25% - 35%受益于海外终端需求恢复和东南亚基地投产，公司订单和盈利能力提升，上调盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为1.76、2.06、2.38元 [2] - 新品带动巨星科技市占率提升，主动去库结束下终端需求有所恢复，东南亚制造基地投产及公司收入规模增长有望提升盈利能力 [3] - 巨星科技2024年5月9日取得美国某大型零售业公司采购确认，采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件，预计订单金额为每年不少于3000万美元，超过公司2023年动力工具产品收入的10%，产品预计24H2开始交付客户，2024年确认收入不超过4000万美元 [4] - 在降息预期下，美国成屋销量有望修复，巨星科技作为工具类公司需求有望受益 [5] 经营预测指标与估值相关 - 巨星科技2022 - 2026年营业收入预计分别为12,610、10,930、12,646、14,766、17,442百万元人民币，同比变化分别为15.48%、- 13.32%、15.70%、16.77%、18.12%；归母净利润预计分别为1,420、1,692、2,115、2,478、2,864百万元人民币，同比变化分别为11.78%、19.16%、25.02%、17.18%、15.55%；EPS预计分别为1.18、1.41、1.76、2.06、2.38元 [6] - 可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑到巨星科技24年海外基地投产，营收规模及盈利能力有望持续提升，给予公司24年19倍PE [2] 基本数据相关 - 巨星科技目标价为33.44元，收盘价(截至6月28日)为24.70元，市值为29,702百万元人民币，6个月平均日成交额为314.15百万元人民币，52周价格范围为17.29 - 27.65元，BVPS为12.69元 [7] 可比公司估值相关 - 给出创科实业、玲珑轮胎、安克创新等可比公司的估值情况，包括市值、EPS、PE等数据，可比公司24 - 26CAGR平均为17.86%，2024E年PE平均为17倍 [9]

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-028 杭州巨星科技股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1.业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 2.预计的经营业绩： 扭亏为盈 √同向上升 同向下降 | --- | --- | --- | --- | |-----------------|---------------------------------------------|--------|------------------| | 项 目 | 本报告期 | | 上年同期 | | 归属于上市公 | 比上年同期增长： 25.00% - 35.00% | | | | 司股东的净利 润 | 盈利： 109,068.87 万元– 117,794.38 万元 | 盈利： | 87,255.10 万元 | | 扣除非经常性 | 比上年同期增长： 25.00% - 35.00% | | | | 损益后的净利 润 | 盈利： 113,308 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨巨星科技（ ） 002444.SZ [巨Ta星b科le_技Title] 年年报 点评：去库尾 2023 &2024Q1 声至销售边际复苏，后续展望终端需求恢复 报告要点 [2T0a2b3le年_S全um年m营a收ry]109.3亿元，同比-13.32%；净利润16.92亿元，同比+19.14%。其中Q4营 收23.2亿元，同比-16.42%；净利润1.85亿元，同比+18.3%。2024Q1实现营收33.06亿元， 同比+29.38%，实现净利润4.13亿元，同比+36.7%。 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为109.30亿元，同比下降13.32%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入33.06亿元，同比增加29.38%[2] - 公司自有品牌占收入比例由不足10%提升到接近50%[3] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为138.06/159.16/188.11亿元[6] - 巨星科技2026年预计营业收入将达到18,810.6百万元，较2023年增长约72.2%[10] 用户数据 - 公司在中国市场创下iPhone销售收入纪录为967.7亿美元[16] 未来展望 - 公司预计2026年净利润将达到2,790百万元，较2023年增长约64.2%[10] - 2026年ROE预计为13.53%，较2023年增长约2.26个百分点[10]