证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-058 杭州巨星科技股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州巨星科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 11 日召开 第六届董事会第十次会议、于 2024 年 10 月 28 日召开 2024 年第三次临时股东大 会，审议通过了《关于修订<公司章程>的议案》，具体内容详见 2024 年 10 月 12 日、2024 年 10 月 29 日披露在《证券时报》、《中国证券报》和巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）的相关公告。 近日，公司已完成相关工商变更登记手续，并取得了换发的《营业执照》， 具体信息如下： | 原条款 | 修订后条款 | | --- | --- | | 第四条 公司注册名称： | 第四条 公司注册名称： | | 中文名称：杭州巨星科技股份有限公 | 中文名称：杭州巨星科技股份有限公 | | 司 | 司 | | 英 文 名 称 ： HANGZHOU GREAT STAR | 英 文 ...

一、涉及公司 巨星科技[1] 二、核心观点与论据 （一）奖项荣誉方面 1. 巨星科技荣获露丝年度供应商最高荣誉奖和红木进口加拿大第五十九部门年度合作伙伴奖，这表明巨星科技在航母计划中的产品已成为主要支柱型供应商，客户对其在全球化供应链体系中的重要地位给予高度肯定，且连续多年获奖说明公司达到了客户要求[3]。 （二）资本运作与分红方面 1. 公司已注销8,000.23万股回购股票，减少注册资本，总股本由12亿股下降到11.94亿股[4]。 2. 未来将在保持合理分红率的情况下，依据二级市场情况进行回购和注销以提高长期回报率，且今年三季报每10股派发现金红利2.5元，截至目前累计分红规模达到7.19亿元，基本完成全年分红比例[5]。 （三）业绩预期方面 1. 2024年四季度收入将保持较高增长，全年收入将创历史新高，显著高于2022年的126亿元；2024年经营净利润预计比2023年增长（2023年经营性利润为1.92亿元），但需考虑人民币汇率波动对财务费用和投资收益的影响（今年财务费用主要取决于美元对人民币汇率情况，投资收益去年同期为负贡献，今年四季度预计会有正贡献）[6]。 2. 2025年行业增速将在4% - 5%之间，公司增长预期在5 - 10亿之间，考虑到特朗普当选后的政策影响以及潜在关税调整带来的挑战，需要应对通胀压力，但总体展望偏向中性乐观[8]。 （四）外部环境影响方面 1. 美国降息后房贷利率回弹，房屋换手率低迷，但终端需求自2024年底以来上行，截至9月底全行业终端销售预计达到429亿元，同比增长7.7%，尽管全年增速可能维持在5%左右，但行业终端需求走出调整区间，维修和维护开支持续增加证明行业长期增长潜力[7]。 2. 特朗普当选后的政策变化，移民政策可能提高美国工人工资和通胀影响制造成本，减税与放松管制政策可能促进经济增长对公司利好，提高中国进口关税的政策将带来挑战，因为目前大量产能仍在中国，这些政策可能引发通胀，需要探讨其对行业终端销售的影响[7]。 3. 通胀在前期或预期通胀高企时会引发抢购行为，从美国终端销售数据看，剔除通胀因素后行业在2022 - 2023年间维持在505亿美元左右，今年年中达到520亿美元历史新高，但考虑价格上涨实际销量下降，2020年涨价前工资上涨提升购买力和通胀预期引发抢购，刺激效应持续至2021年底，累计涨幅超20%后抑制销量[9][10]。 4. 美国降息若预期未来有明显通胀或加征关税，未来4 - 6个季度内可能出现抢购型景气，终端客户可能抢订单，消费者若预期收入上升且面临通胀也可能抢购商品，截至2024年12月15日尚未接到客户抢单行为，但观察到终端需求上行可能是担忧通胀提前购买或之前被抑制需求释放[11]。 5. 特朗普关税政策若刺激美国经济，将出现美国市场通胀与中国制造业通缩并存场景，拉长产业链盈利空间，如终端价格上升后盈利分配需深入讨论，公司通过海外业务规模上升可在这一环境下获取更多盈利空间[12]。 三、其他重要内容 1. 在全球供应链重构过程中，公司早在2018年提出全球化供应战略并取得进展，今年自有品牌占比达44%（其中40%直销终端客户），计划提升至50%以上并通过并购扩大品牌直达终端消费者服务，过去7年打造全球化生产制造基地，中国以外地区产能已超过中国（东南亚产能今年中已超越中国），这些措施提高了毛利率并扩展了产品品类[13]。 2. 随着特朗普可能加大中国与非中国地区关税差异，非中国地区产能将获重大利好，公司加快推进越南三期、四期以及泰国二期建设以应对潜在市场份额提升，目前越南三期规模已与一期二期相当，加速建设是为了应对大型商超采购转移[14]。 3. 巨星科技在全球化布局中构建四个共用的后中后台体系（市场和销售、设计研发、采购品控、仓储物流），打通全球销售体系，在北美和欧洲设立现场销售办公室，设计研发团队以中国为核心，依托中国及东南亚采购品控体系和欧美本土仓储物流体系实现全流程打通，正在将中国工厂逐步转移至东南亚并扩展电动工具生产能力，承接欧美工厂转移，已率先完成产能转移可聚焦新产品开发[15]。 4. 电动工具行业目前大部分产能仍集中在中国大陆（东南亚基本无大规模生产工厂，除少数公司越南基地外），手工具行业约80%产能在中国大陆，其余分布于东南亚及台湾等地，未来东南亚生产电动工具可能产生洗牌效应[16]。 5. 除非东南亚被单独征收关税，否则前往南美洲进行产能扩张不经济（巴西虽相对合适但存在土地获取及建设周期长、进口关税等问题），所以不会优先考虑前往南美洲扩展产能[17]。 6. 由于保密协议限制不能透露具体客户信息，但确认没有双重产地方案无法获得大型商超有关订单[18]。 7. 自主品牌毛利率低于ODM业务主要因品牌建设初期投入大，但目前已与ODM业务持平或略高，长期看自主品牌占比提升将使整体毛利率上升[19]。 8. 海外工厂毛利率高于国内或OEM业务主要因为节省关税成本，还有当地劳动力成本较低、供应链优化等因素[20]。 9. 在当前存量房屋维护为主背景下，房屋维修维护主要由DIY完成，Home Depot认为应更多服务PRO人群并增加PRO线，目前终端市场今年DIY好于PRO，去年PRO好于DIY，电动工具市场发展可能不会受显著影响[21]。 10. 希望未来三年在电动工具方面能保持每年1.5亿美元中位数的增长（相当于每年增加10亿人民币左右），不考虑并购的情况下[22]。 11. 同一行业内大部分供应链相似，但电动工具面临海外供应链重构（电池出口退税取消及美国2026年对电池及相关产品加关税），成功海外布局将有更大市场机会[23]。 12. 若东南亚地区加征10 - 20%关税，原则上与客户各承担一半成本，会适当涨价但具体细节待实际发生后沟通，且越南制造成本高于中国不存在降价逻辑，终端需求2024年预计保持在5%左右或略高（已包含飓风等因素）[24]。 13. 巨星科技在手工具和消费品行业中占据垄断式非中国产能地位，有信心在未来3 - 5年内实现远快于过去配套成长速度的发展[25]。

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-057 杭州巨星科技股份有限公司 联系电话：0571－81601076 联系人：陆海栋 关于变更回购股份用途并注销暨通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州巨星科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 30 日召开 第六届董事会第十一次会议，于 2024 年 11 月 15 日召开 2024 年第四次临时股东 大会，审议通过了《关于变更回购股份用途并注销的议案》和《关于减少注册资 本并修订<公司章程>的议案》，同意将公司于 2021 年 7 月 5 日第五届董事会第十 一次会议审议通过的《关于回购公司股份方案的议案》的回购股份用途，由"回 购股份的 40%用于员工持股计划或股权激励计划的股份来源，回购股份的 60%用 于转换公司发行的可转换为股票的公司债券"变更为"用于注销并减少公司注册 资本"，注销完成后，公司总股本将由 1,202,501,992 股变更为 1,194,478,182 股。公司注册资本将由 1,202,501,992 元变更为 ...

法律意见书 浙江京衡律师事务所 关于杭州巨星科技股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会的法律意见书 致：杭州巨星科技股份有限公司 浙江京衡律师事务所（下称"本所"）接受杭州巨星科技股份有限公司（下 称"公司"）的委托，指派翁佳琪、王逸新律师（下称"本所律师"）出席了公 司 2024 年第四次临时股东大会（下称"本次股东大会"），对本次股东大会进 行见证并发表法律意见。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司本次股东大会的有关文件和材料。 本所律师得到公司如下保证：公司向本所提供的用于出具本法律意见书所必需的 原始书面材料、副本材料、电子文档或口头陈述真实、完整、有效，不存在虚假 陈述、重大遗漏或隐瞒，所有副本材料与复印件均与原件一致。 本法律意见书仅供本次股东大会之目的使用，未经本所书面同意，本法律意 见书不得用于其它任何目的。本所律师同意将本法律意见书作为本次股东大会所 必备的法律文件进行公告，并愿意承担相应的法律责任。 本所律师依据《中华人民共和国公司法》（下称"《公司法》"）、《上市 公司股东大会规则》等法律、法规、规范性文件及《公司章程》的有关规定，按 照律师行业公认的业务标准、道德规范及勤勉尽 ...

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-056 杭州巨星科技股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无增加、变更、否决议案的情况； 2、本次股东大会未涉及变更前次股东大会决议的情况。 一、会议召开和出席情况 （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2024年11月15日 9：15—9：25，9：30—11：30，13：00—15：00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024年11月15日 9:15-15：00。 5、会议召开地点：浙江省杭州市上城区九环路35号公司八楼会议室 6、本次大会的召集、召开与表决程序符合《公司法》等法律法规及《公司 章程》的有关规定。 7、股东出席的总体情况： 通过现场和网络投票的股东 381 人，代表股份 647,723,727 股，占公司有表决 1、召集人：公司董事会 2、主持人：董事长仇建平先生 3、表决方式：采取现场书面记名投票和网络投票相结合方式 4、会议召 ...

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-055 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州巨星科技股份有限公司董事会 近期，杭州巨星科技股份有限公司（以下简称"公司"）连续获得公司核心 客户 Lowe'S Companies, Inc.（以下简称"劳氏"）颁发的"Vendor Partner of the Year"奖项和 The Home Depot Canada（以下简称"家得宝加拿大"）颁 发的装潢存储部门"Partner of the Year 2024"奖项。 劳氏是全球知名的家居建材用品零售商，是公司最核心的客户之一。公司作 为劳氏的战略合作伙伴，持续为劳氏提供了专业的产品、具有竞争力的价格和优 质的服务。公司本年度获得劳氏颁发的供应商奖项，体现了公司在全球工具行业 的核心优势地位，也为后续国际市场自身份额的进一步提升打下基础。 The Home Depot, Inc.（以下简称"家得宝"）是全球知名的家居建材用品 零售商，是公司最核心的客户之一，家得宝加拿大系家得宝子公司，负责家得宝 在加拿大的业务，装潢存储部门 ...

报告投资评级 - 巨星科技投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3营收110.84亿元同比+28.73% 归母净利润19.35亿元同比+28.50% 2024Q3营收43.83亿元创历史新高同环比分别+30.2%、+29.1% 2024Q3归母净利润7.42亿元同比+17.1%环比-5%盈利略低于此前指引主要系汇兑影响高于预期[4] - 9月住房销量维持低位随着美联储进一步降低利率目标区间美国地产需求有望修复美国商业贷款实际利率下降进度不完全遵循美联储目标区间指引贷款利率回升抵押贷款再融资指数环比有所回落但仍持续13周保持50%以上同比增速11月8日美联储再一次宣布降息25个基点且据CME预期仍有望进一步降息美国工具五金销售额同比增长体现工具五金需求重回增长周期[5] - 资产负债表波动较明显预计Q4将有所修复短期借款增加主要由于公司为平衡现金流并确保营运资金的充足本期子公司票据贴现融资增加前三季度购买商品、接受劳务支付的现金同比+41.66%主要系下游需求上升公司增强了生产计划和采购活动进而使得采购环节的现金流出时间相较于销售回款周期有所提前应收账款相较年初增加但应付账款增加比例较低预计Q4公司收入进一步增加后现金流会明显好转[6] - 公司积极进行分红回报投资者截至目前全年分红5.97亿元2022/2023/2024Q1 - Q3股利支付率分别达到13.97%、19.42%、30.86%股息率（ttm）达1.78%分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增加97.59%主要因为2024Q3进行分红[6] - 预计2024 - 2026年实现净利润21.99/27.02/32.22亿元对应PE 16、13、11倍维持买入评级[6]

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-054 杭州巨星科技股份有限公司 关于公司实际控制人减持股份的预披露公告 仇建平先生保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 （一）本次拟减持的原因、股份来源、数量、方式、占公司总股本的比例、 减持期间（不超过未来3个月）、价格区间等具体安排： 因个人资金需求，仇建平先生计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个 月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过5,200,000股（占本公司总股本比例 为0.44%） 本次减持股份来源于首次公开发行前股份。如减持计划期间发生送股、资 本公积转增股本等股份变动事项的，减持股份数量作相应调整。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 持有杭州巨星科技股份有限公司（以下简称"本公司"、"公司"）股份 51,015,258股（占本公司总股本比例为4.27%）的公司实际控制人、董事长仇建 平先生计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式减持本 公司股份不超过5,200,000股（占本公司总股本比例为0.44%）。 一、 ...

投资评级 - 投资评级：增持（维持） [1] 核心观点 - 2024年三季报业绩优异，第三季度实现营业收入43.83亿元，同比增长30.25%；归属上市公司股东的净利润7.42亿元，同比增长17.05%；扣非净利润7.26亿元，同比增长13.37%；基本每股收益0.6209元，同比增长17.84% [3] - 应收账款增加至36.05亿元，同比激增82.04%，主要得益于收入规模扩大及下游市场拓展顺利；前三季度经营毛利率为32.39%，较2023年年报提升0.59pct，显示盈利能力增强 [4] - 看好公司长期发展，维持盈利预测：2024-2026年营业收入为138.06/159.16/188.11亿元；归属母公司净利润为21.07/23.86/28.53亿元；EPS为1.75/1.98/2.37元；当前股价对应PE为17/15/12倍 [4] 财务数据与预测 - 2024E营业收入预计为138.06亿元，同比增长26.3%；2025E为159.16亿元，同比增长15.3%；2026E为188.11亿元，同比增长18.2% [4] - 2024E归属母公司净利润预计为21.07亿元，同比增长24.5%；2025E为23.86亿元，同比增长13.3%；2026E为28.53亿元，同比增长19.6% [4] - 2024E毛利率预计为29.74%，2025E为28.76%，2026E为28.73%；ROE分别为12.81%、12.93%、13.70% [6] - 2024E每股收益预计为1.75元，2025E为1.98元，2026E为2.37元；P/E分别为17.1、15.1、12.6 [6] 资产负债表与利润表 - 2024E流动资产预计为12,266百万元，2025E为14,861百万元，2026E为17,725百万元 [6] - 2024E现金预计为5,704百万元，2025E为7,156百万元，2026E为8,632百万元 [6] - 2024E应收账款预计为2,365百万元，2025E为2,893百万元，2026E为3,321百万元 [6] - 2024E营业成本预计为9,701百万元，2025E为11,339百万元，2026E为13,407百万元 [6] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为1,002百万元，2025E为1,610百万元，2026E为1,743百万元 [7] - 2024E投资活动现金流预计为256百万元，2025E为161百万元，2026E为192百万元 [7] - 2024E筹资活动现金流预计为-733百万元，2025E为-319百万元，2026E为-459百万元 [7] 其他财务比率 - 2024E资产负债率预计为22.23%，2025E为21.59%，2026E为20.47% [6] - 2024E流动比率预计为2.88，2025E为3.20，2026E为3.60 [6] - 2024E速动比率预计为2.12，2025E为2.40，2026E为2.69 [6]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 巨星科技作为全球手工具龙头，有望受益于北美地产补库周期拉动，预计公司24-26年营业收入和归母净利润将稳步增长，给予公司20-23倍PE，价格区间为36.00-41.40元，首次覆盖，给予"买入"评级 [6] 交易数据 - 当前价格：30.55元 [1] - 52周价格区间：18.54-32.41元 [1] - 总市值：36736.50百万 [1] - 流通市值：35163.10百万 [1] - 总股本：120250.20万股 [1] - 流通股：115100.00万股 [1] 涨跌幅比较 - 巨星科技在过去12个月内的涨跌幅为52.18%，而通用设备行业为0.68% [3] 财务预测 - 预测指标： - 主营收入：2022A 126.10亿元，2023A 109.30亿元，2024E 134.03亿元，2025E 164.57亿元，2026E 196.37亿元 [3] - 归母净利润：2022A 14.20亿元，2023A 16.92亿元，2024E 21.67亿元，2025E 27.11亿元，2026E 32.20亿元 [3] - 每股收益：2022A 1.18元，2023A 1.41元，2024E 1.80元，2025E 2.25元，2026E 2.68元 [3] - 每股净资产：2022A 11.14元，2023A 12.35元，2024E 13.95元，2025E 15.95元，2026E 18.33元 [3] 投资要点 - 2024年前三季度实现营收110.84亿元，同比+28.73%，实现归母净利润19.35亿元，同比+28.50% [4] - 24Q3公司实现营收43.82亿元，同比+30.25%，环比+29.10%，归母净利润7.41亿元，同比+17.05%，环比-5.12% [4] - 北美手工具市场景气度有望复苏，预计随着北美降息传导贷款利率下降，北美地产景气度有望回升，从而带动手工具市场需求恢复 [4] - 公司加快产能转移，东南亚产能预计将覆盖北美市场，当前越南生产基地仍在爬坡中，预计三四期建设完成后，越南总产能预计翻三番，届时越南产能将实现北美全覆盖，而中国产能将转向投放欧洲和其他国家市场 [4] - 2024年前三季度公司的毛利率/净利率分别为32.39%/17.85%，同比+1.09/+0.28pcts [5] - 单Q3公司毛利率/净利率分别为32.91%/17.15%，同比分别-0.45/-1.76pcts，24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.85%/5.03%/2.05%/2.31%，同比分别-0.75/-0.75/-0.14/2.54pct，Q3净利率下滑主要是由于汇兑损益导致财务费率提升 [5] - 还原盈利后，实际经营情况会较好一些，对应23Q3/24Q2/24Q3净利润为6.84/6.66/8.41亿元，24Q3归母净利润同比+22.95%，环比+26.28% [5]