报告投资评级 - 增持（首次）[4][6] 报告核心观点 - 全球工具行业稳步发展，巨星科技作为领先品牌，有望持续受益行业发展趋势。产能瓶颈突破，利润弹性可期。越南产能建设加快，二期投产缓解产能瓶颈，三四期建设保障未来发展。新产品逐步推出，市场认可度提升。利润弹性高于收入，规模效应释放经营情况向好[1][2][3][6] 报告关键数据总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营收110.84亿元（同比+28.73%），归母净利润19.35亿元(同比+28.50%)，扣非净利润19.33亿元（同比+24.95%）。单季度看，Q3实现营收43.83亿元（同比+30.25%），归母净利润7.42亿元(同比+17.05%)，扣非净利润7.26亿元（同比+13.37%）[1] - 预计2024 - 2026年收入分别为135.82/163.42/195.08亿元，归母净利润分别为21.23/25.95/30.95亿元，对应EPS分别为1.77/2.16/2.57元，2024 - 2026年PE分别为16.68/13.65/11.45倍[6][7] 产能数据 - Q3公司越南二期工厂顺利投产，东南亚产能占比达73%，预计年底超过75%。三四期规模合计为一二期的２倍，预计未来2 - 3年投产，覆盖3 - 5年业绩增长。当前公司在手订单充足，产能持续建设[2] 产品数据 - Q3公司在核心技术和产品上取得较大进展，新材料技术和固定刃刀具涂层技术可减少刀具产品的摩擦力并增加使用寿命，获得了较高的市场认可。同时，公司还在激光领域取得了革命性突破，新一代测距仪产品具有较强技术优势。此外，电动工具产品的市场认可度也逐渐提升[3]

根据电话会议记录,总结如下: 行业或公司: - 巨星集团,一家主营手工具、电动工具、户外产品等的上市公司 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 核心观点和论据: 1. 2024年前三季度业绩亮点: - 销售收入43.82亿元,同比增长30.25% [2] - 归属上市公司股东净利润7.41亿元,同比增长17.05% [2] - 毛利率32.39%,同比提高1.09个百分点 [4] - 三费占比下降1.48个百分点,经营利润大幅增加3.46% [4][5] - 东南亚产能顺利释放,三季度收入创历史新高 [7][8] 2. 未来发展展望: - 越南二期产能已投产,三期四期正在加快建设,未来两三年产能将翻一倍 [26][27] - 激光、电动工具、户外产品等新品类将成为新的增长点 [11][12][13][14][15] - 公司将继续保持合理的分红政策,兼顾成长和回报股东 [9][10][26] 3. 对特朗普当选的影响分析: - 特朗普上台可能带来低利率、低税率和高关税,短期内可能刺激美国需求 [18][19][20][21][22][23][24][25][35][36][37][43] - 公司在东南亚的产能布局有利于应对关税政策,有望进一步提升市场份额 [25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 长期来看,特朗普的政策可能导致通胀,但公司成本优势可能带来更高的利润弹性 [43] 其他重要内容: 1. 公司三季度经营现金流较低,主要是由于业务高速发展导致应收账款大幅增加 [9] 2. 财务费用和投资收益的波动对公司利润有较大影响,未来将更加稳定 [6][8] 3. 公司在手工具、激光、电动工具等领域持续进行研发创新,获得多项专利 [11][12][13][14] 4. 公司将继续关注并购机会,但具体落地情况以公告为准 [32]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入43.8亿元,同比增长30.3%;实现归母净利7.4亿元,同比增长17.1% [1] - 库存去化结束,公司收入进入复苏增长通道,三季度营收端维持较高景气度 [2] - 三季度毛利率32.9%,同比略下滑0.5个百分点,但环比提升0.2个百分点,三费占比下降 [2] - 公司加速布局海外产能基地,北美收入占比65%,其中80%产能来自海外,东南亚占73% [2] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为10,930/13,905/17,273/20,871百万元,同比增速分别为-13.3%/27.2%/24.2%/20.8% [3] - 2023-2026年归母净利润分别为1,692/2,154/2,713/3,286百万元,同比增速分别为19.2%/27.3%/26.0%/21.1% [3] - 2023-2026年毛利率分别为31.8%/32.4%/32.8%/33.2% [3] - 2023-2026年净利率分别为15.5%/15.5%/15.7%/15.8% [3] - 2023-2026年ROE分别为11.4%/12.8%/14.0%/14.6% [3] - 2023-2026年ROIC分别为16.0%/19.6%/20.4%/20.8% [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级，6 个月目标价为 36.20 元，相当于 2024 年 20 倍动态市盈率 [4][5][17] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为工具行业领先企业，兼具技术、产能、品牌等优势，正加大电动工具投入，提升与下游客户粘性，布局自有品牌产品 [4][17] - 全球工具市场需求复苏，下游客户结束主动去库存，公司订单恢复匹配终端需求，随着规模提升和东南亚制造基地投产，盈利能力有提升空间，有望提升行业市占率 [4][17] - 预测公司 2024 - 2026 年营收分别为 137.2、169.5、209.3 亿元，同比增速分别为 25.5%、23.5%、23.5%；净利润分别为 21.73、26.49、32.39 亿元，同比增速分别为 28.5%、21.9%、22.3%，对应 PE 分别为 15.8、13.0、10.6 倍 [4][17] 各目录总结 营收及盈利预测 - 2021 - 2023 年受美国加息、海外库存高等因素影响，公司业务发展波动；2024 年下游渠道库存去化，H1 业务收入增长，手工具和电动工具营收分别增长 29.95%及 35.13%，毛利率提升 [10] - 预计手工具及存储箱柜业务未来稳定发展；动力工具及激光测量仪器业务较高速发展，增速高于其他品类；其他业务保持增长 [10] - 预测 2024 - 2026 年各业务营收及合计收入，如手工具及存储箱柜业务 2024 - 2026 年营收分别为 100.83、124.02、152.54 亿元，合计收入同比增速分别为 25.53%、23.53%、23.51% [11] - 公司持续布局电动工具，拓展海外产能，毛利率有望提升；销售、管理费用有望优化，研发费用率保持稳定 [13] 估值分析 - 选择银都股份、杰克股份、宏华数科进行对比，iFind 一致预期下可比公司 2024 - 2026 年平均 PE 分别为 20.7/16.6/13.5，巨星科技对应 PE 为 15.8/13.0/10.6，估值处于合理区间 [15]

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2024-052 杭州巨星科技股份有限公司 关于变更回购股份用途并注销的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 三、本次变更股份回购用途并注销后的公司总股本变动情况 本次拟将已回购股份 8,023,810 股注销，注销完成后，公司总股本将由 1,202,501,992 股变更为 1,194,478,182 股。具体变动情况如下： | 股份性质 | 回购股份注销前 | | 拟注销数量 | 回购股份注销后 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股份数量 | 比例 | （股） | 股份数量 | 比例 | | | （股） | | | （股） | | | 一、有限售 条件股份 | 51,502,660 | 4.28% | 0 | 51,502,660 | 4.31% | | 二、无限售 | 1,150,999,332 | 95.72% | 8,023,810 | 1,142,975,522 | 95.69% | | 条件股份 | | | | | | ...

杭州巨星科技股份有限公司 章程修订对照表 （2024 年 11 月） 公司拟将2021年7月5日第五届董事会第十一次会议审议通过的《关于回购 公司股份方案的议案》的回购股份用途，由"回购股份的40%用于员工持股计划 或股权激励计划的股份来源，回购股份的60%用于转换公司发行的可转换为股票 的公司债券"变更为"用于注销并减少公司注册资本"。注销完成后，公司总股 本将由1,202,501,992股变更为1,194,478,182股。公司注册资本将由 1,202,501,992元变更为1,194,478,182元，并据此修订《公司章程》。具体内容 如下： 除上述修订条款外，《公司章程》其他条款保持不变。 本次《公司章程》修改尚需提交股东大会审议。 特此公告。 杭州巨星科技股份有限公司董事会 二○二四年十月三十一日 | 原条款 | | | 修订后条款 | | --- | --- | --- | --- | | 第六条 | 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 | | 第六条 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 | | 1,202,501,992 元。 | | | 1,194,478,182 元。 | | 第二十 ...

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会11月15日召开，现场14:30开始[1] - 股权登记日为2024年11月8日[2] - 审议三项议案，议案2、3为特别议案[3][4] 投票信息 - 网络投票代码362444，简称为巨星投票[9] - 深交所交易系统11月15日9:15 - 15:00可投票[10] - 深交所互联网投票系统11月15日9:15 - 15:00可投票[11] 其他信息 - 会议登记时间为11月13日9:00 - 11:30、14:00 - 17:00[5] - 现场会议会期半天，股东食宿、交通自理[8] - 授权委托书有效期至本次股东大会结束[14]

财务表现 - 营业收入为43.83亿元，同比增长30.25%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为7.42亿元，同比增长17.05%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.26亿元，同比增长13.37%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为8.40亿元，同比下降39.46%[3] - 总资产为230.40亿元，同比增长17.05%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为165.39亿元，同比增长11.39%[3] - 应收账款为36.05亿元，同比增长71.52%[6] - 短期借款为33.09亿元，同比增长199.91%[6] - 财务费用为3386.24万元，同比增长119.88%[6] - 投资收益为4.63亿元，同比增长61.93%[6] - 公司总资产从196.84亿元增长至230.40亿元，增长率为17.0%[14] - 公司总负债从46.71亿元增长至63.00亿元，增长率为34.9%[14] - 公司所有者权益从150.13亿元增长至167.40亿元，增长率为11.5%[14] - 公司营业收入从86.10亿元增长至110.84亿元，增长率为28.7%[15] - 公司营业成本从59.15亿元增长至74.94亿元，增长率为26.7%[15] - 公司销售费用从6.12亿元增长至7.22亿元，增长率为18.0%[15] - 公司管理费用从5.49亿元增长至6.48亿元，增长率为18.0%[15] - 公司研发费用从2.23亿元增长至2.48亿元，增长率为11.2%[15] - 公司财务费用从-1.70亿元增长至0.34亿元，增长率为120.0%[15] - 公司投资收益从2.86亿元增长至4.63亿元，增长率为61.9%[15] - 公司2024年第三季度净利润为19.79亿元，同比增长30.8%[16] - 归属于母公司股东的净利润为19.35亿元，同比增长28.5%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为8.40亿元，同比下降39.5%[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金为98.64亿元，同比增长19.2%[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为67.62亿元，同比增长41.7%[18] - 投资活动现金流入小计为17.80亿元，同比增长902.1%[18] - 基本每股收益为1.62元，同比增长28.6%[17] - 稀释每股收益为1.62元，同比增长28.6%[17] - 其他综合收益的税后净额为1.38亿元，同比增长131.3%[16] - 归属于少数股东的综合收益总额为4260.4万元，同比增长588.8%[17] 股东信息 - 公司普通股股东总数为30,035[9] - 巨星控股集团有限公司持股比例为38.56%，持股数量为463,739,864股[9] - 仇建平持股比例为4.24%，持股数量为51,015,258股[9] - 香港中央结算有限公司持股比例为3.02%，持股数量为36,346,105股[9] - 招商银行股份有限公司－睿远成长价值混合型证券投资基金持股比例为2.55%，持股数量为30,679,700股[9] - 中国工商银行股份有限公司－富国天惠精选成长混合型证券投资基金（LOF）持股比例为1.50%，持股数量为18,000,000股[9] - 全国社保基金四一八组合持股比例为1.11%，持股数量为13,399,400股[9] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.09%，持股数量为13,155,638股[9] - 王玲玲持股比例为1.08%，持股数量为12,950,960股[9] - 全国社保基金一一五组合持股比例为1.06%，持股数量为12,800,000股[9] 现金流量 - 投资支付的现金为1,533,606,855.00元，相比上期增加122,676,583.09元[1] - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为234,112,899.69元，上期为0.00元[1] - 支付其他与投资活动有关的现金为106,074,740.16元，相比上期减少184,763,115.37元[1] - 投资活动现金流出小计为2,226,820,235.98元，相比上期增加668,701,529.04元[1] - 投资活动产生的现金流量净额为-446,684,618.82元，相比上期减少492,051,017.56元[1] - 取得借款收到的现金为4,207,173,160.00元，相比上期增加2,085,067,722.91元[1] - 收到其他与筹资活动有关的现金为144,071,225.10元，相比上期减少188,109,114.26元[1] - 筹资活动现金流入小计为4,351,244,385.10元，相比上期增加2,273,176,837.17元[1] - 偿还债务支付的现金为2,881,361,221.92元，相比上期增加1,312,769,226.97元[1] - 筹资活动产生的现金流量净额为766,647,352.79元，相比上期增加571,093,734.35元[1]

上市信息 - 公司于2010年7月13日在深交所上市，获批发行6350万股人民币普通股[6] - 2022年11月15日在瑞士证券交易所上市，获批发行1181.27万份全球存托凭证，代表5906.35万股A股股票[7] 公司股本 - 公司注册资本为11.94478182亿元，股份总数为1194478182股，均为普通股，每股面值1元[7][14][17] 股东信息 - 巨星控股集团有限公司持股122240110股，占比64.3369%[16] - 仇建平持股43792150股，占比23.0485%[16] - 王玲玲持股12975480股，占比6.8292%[16] 股份转让限制 - 董事、监事、高级管理人员任期内每年转让股份不得超所持总数25%，上市交易之日起一年内及离职后半年内不得转让[24] - 发起人持有的股份自公司成立之日起一年内不得转让，公开发行股份前已发行股份自上市交易之日起一年内不得转让[24] 股份收购限制 - 公司因特定情形收购股份后，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%[22] 股东名册管理 - 公司应设立股东名册，可将GDR权益持有人名册存放在境外并委托境外代理机构管理，副本备置于公司住所[32] 股东权利与义务 - 股东按持股种类和份额享有权利、承担义务，连续一百八十日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[37][40] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份需当日书面报告公司[41] 股东大会相关 - 股东大会审议特定重大资产交易、关联交易、担保等事项，普通决议需出席股东所持表决权二分之一以上通过，特别决议需三分之二以上通过[47][73] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会，3%以上股份股东可提临时提案[49][58] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，其中三名为独立董事，设董事长一名，副董事长一名[94] - 董事会决策有金额限制，如对外投资、收购兼并等[99] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，其中股东代表监事2名，职工代表监事1名，每6个月至少召开一次会议[124][126] 高级管理人员 - 公司设总裁1名，副总裁9名，财务总监、董事会秘书各1名，总裁每届任期3年，连聘可连任[115] 财务报告与利润分配 - 公司需按规定时间制作、报送和披露财务报告，分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金[141][143] - 公司实施现金分红有条件要求，不同发展阶段现金分红比例不同[145][146] 会计师事务所 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，解聘或不再续聘需提前30天通知[154][156] 公司变更与清算 - 公司合并、分立、减少注册资本需通知债权人并公告，债权人有相应权利[162][163][164] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东可请求法院解散公司，清算有相关程序[166][168] 控股股东 - 控股股东单独或与他人一致行动可选出半数以上董事，控制公司30%以上（含30%）表决权行使，持有公司发行在外30%以上（含30%）股份，占公司股本总额50%以上[178]

业绩数据 - 2024年前三季度公司归母净利润19.3546394398亿元[3] - 2024年前三季度母公司净利润10.3581753611亿元[3] - 截至2024年9月30日，公司可分配利润103.7920069069亿元[3] - 截至2024年9月30日，母公司可分配利润62.1867816254亿元[4] 利润分配 - 2024年前三季度以11.94478182亿股为基数分配利润[4] - 每10股派现金红利2.5元，预计分红2.986195455亿元[4] 议案审议 - 2024年第三季度报告审议通过[1][2] - 2024年前三季度利润分配预案审议通过，待股东大会审议[3][4]