退市新规实施效果 - 退市新规实施后首个年报季共有48家主板公司触发组合类财务退市指标[1] - 触发退市指标的公司主要集中在社会服务、机械设备、纺织服饰等行业[1] - 多家公司亏损年份超过3年且主营业务转型效果不佳[1] - 部分公司同时面临财务类、规范类、重大违法强制类等多重退市风险[1] 典型案例分析 - 艾艾精工2024年扣非前后净利润均为负值且扣除后营收低于3亿元被实施退市风险警示[1] - 艾艾精工2024年净利润亏损884.61万元[2] - 威尔泰、星光股份、四通股份、原尚股份等多家公司因触及"净利润亏损+营收不足3亿元"红线被实施退市风险警示[2] - 星光股份业绩预告与实际差异较大导致盈亏性质变化被出具警示函[3] - ST宇顺因无法按时披露年报存在被实施退市风险警示的风险[3] 退市新规影响 - 退市新规将主板亏损公司营收指标从1亿元提升至3亿元[2] - *ST龙津因连续三年亏损且营收低于3亿元将终止上市[4] - *ST恒立因会计处理分歧可能导致2024年营收低于3亿元面临终止上市风险[5] - 退市新规加速"劣币"出清促进资源向优质企业转移[5] 行业监管动态 - 监管要求严格监管风险警示板上市公司并购重组[6] - 退市指标修订兼容法治化与市场化精神[6]

会议信息 - 公司第六届监事会第九次会议通知于2025年4月18日发出[1] - 会议于2025年4月29日在杭州市上城区召开[1] - 本次会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 决议情况 - 会议以书面投票表决通过相关决议[1] - 审议通过《2025年第一季度报告》[1] - 表决结果赞成票3票，反对票0票，弃权票0票[2] 报告披露 - 相关报告同日披露在巨潮资讯网[2]

证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2025-019 杭州巨星科技股份有限公司 第六届董事会第十三次会议决议公告 一、审议通过《2025 年第一季度报告》 经审议，同意公司董事会编制的《2025 年第一季度报告》。 表决结果：赞成票为 9 票，反对票为 0 票，弃权票为 0 票。 具体内容详见同日公司披露在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的 相关报告。 特此公告。 杭州巨星科技股份有限公司董事会 二○二五年四月三十日 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 杭州巨星科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十三次会 议通知于2025年4月18日以传真、电子邮件等方式发出，且全体董事均已书面确 认收到全部会议材料。会议于2025年4月29日在杭州市上城区九环路35号公司九 楼会议室以现场会议的方式召开。本次会议应出席董事9名，实际出席董事9 名，公司全体监事和高级管理人员列席了会议，本次会议的召集、召开程序符 合《中华人民共和国公司法》、《杭州巨星科技股份有限公司章程》、《杭州巨星 科技股份有限公司 ...

杭州巨星科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：002444 证券简称：巨星科技 公告编号：2025-018 杭州巨星科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 1 杭州巨星科技股份有限公司 2025 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | | 营业收入（元） | 3,656,152,858.21 | 3,306,076,731.31 | | 10.5 ...

公司财务与业绩 - 2024 年公司实现营业收入 1479545.33 万元，同比增长 35.37%，归属于上市公司股东的净利润 230362.43 万元，同比增长 36.18%，扣除非经常性损益的净利润 230410.71 万元，同比增长 35.74% [1] - 2024 年国内销售 6.25 亿元，同比增长 12.07% [2] 公司战略与应对措施 - 自 2018 年实施国际化战略，全球已建立 23 处生产基地，未来继续在全球寻找制造方案，提升抗风险能力，力争成为全球资源配置型公司 [2][4] - 依靠发力自有品牌、渠道拓展、持续产品创新、提升国际化水平等提升市场份额和盈利能力 [2] - 通过开发国内市场专属产品线、客户定制化产品、拓展工业级客户等拓展国内市场 [2] 关税相关问题 - ODM 模式下产品关税由客户承担，公司不降价承担；OBM 业务模式下产品关税由公司承担，未来预计涨价消化 [2] - 公司和竞争对手均受对等关税影响，公司生产经营正常，将披露财务情况 [4] 行业情况 - 2024 年欧美高利率抑制房屋交易和工业需求，行业全年增长近 1%，2021 - 2024 四年行业规模年化增长低于 1%，北美工具市场结束零售商去库周期，公司订单同比大幅上涨 [3] - 2025 年欧美高利率压制终端需求，美国关税壁垒带来不确定性，行业格局和全球供应链体系将变化，预计全球工具市场继续稳定增长，但难回过去 20 年 4%左右平均增速区间 [3] 业务板块情况 - 参股公司国自机器人从事工业机器人业务，控股子公司欧镭激光涉及激光雷达业务面向工业级需求，公司目前无直接人形机器人业务 [2] - 2021 年切入电动工具赛道后持续成长，体量较小，未来力争较快增速 [4] - 2021 年切入 20V 锂电池工具赛道取得重要订单，市场份额偏小，成长空间大 [4] 其他问题 - 董事长仇建平称将按法规要求披露股份变动情况，关注后续公告 [1] - 国内因消费习惯无 DIY 市场，市场规模小于欧美，公司努力拓展 [2][4] - 美洲市场贡献 63.44%收入，公司通过国际化战略应对贸易摩擦对毛利率的影响 [4]

并购重组 - 抚顺特钢拟吸收合并全资子公司欣兴板材，合并完成后欣兴板材法人资格将被注销，其全部资产、债权、债务、人员、业务及其他一切权利和义务由公司承继，旨在优化管理架构、降低管理成本、提高运营效率 [1] - 盛航股份收购盛航浩源25.2762%股权（2906.76万股）已完成过户登记，合计持有盛航浩源78.3316%股权 [2] - 原尚股份收购武汉和川友60%股权已完成工商变更登记手续 [3] 业绩披露 - 中国石化2025年第一季度营业收入7353.56亿元（同比下降6.9%），归母净利润132.64亿元（同比下降27.6%） [4] - 云南白药2025年第一季度营业收入108.41亿元（同比增长0.62%），归母净利润19.35亿元（同比增长13.67%），工业收入44.70亿元（同比增长7.63%），工业毛利率68.34%（同比增长1.76个百分点） [5] - 海天味业2025年第一季度营业收入83.15亿元（同比增长8.08%），归母净利润22.02亿元（同比增长14.77%） [6] - 中金公司2025年第一季度营业收入57.21亿元（同比增长47.69%），归母净利润20.42亿元（同比增长64.85%），主要因金融工具投资收益净额及手续费佣金净收入增加 [7] 回购增持 - 中国核电拟以3亿元~5亿元回购A股股份，回购价格不超过13.98元/股，用于股权激励 [8] - 一拖股份拟回购不超过已发行H股总股本10%的H股股份，回购资金包括自有资金及自筹资金，回购股份将予以注销 [9] - 星光股份实控人控制企业计划以1000万元~2000万元增持公司股份，增持期限为未来3个月内 [10] - 海鸥股份拟以6000万元~1.2亿元回购A股股份，回购价格不超过17元/股，用于员工持股计划或股权激励 [11] 风险事项 - 立方数科因定期报告涉嫌信披违法违规被证监会立案，公司生产经营情况一切正常 [12] - 波导股份因2024年度扣非净利润为负且扣除无关收入后营收低于3亿元，股票4月30日起实施退市风险警示 [13] - 四通股份因2024年度利润总额、净利润或扣非净利润为负且扣除无关收入后营收低于3亿元，股票4月30日起实施退市风险警示 [14] - 原尚股份因2024年度利润总额、净利润及扣非净利润均为负且扣除无关收入后营收低于3亿元，股票4月30日起实施退市风险警示 [15]

并购重组 - 新莱福拟发行股份及支付现金购买金南磁材100%股份，预计构成重大资产重组，交易完成后将整合金南磁材在永磁材料、软磁材料及PM领域的核心技术优势，实现业务拓展与产业链协同 [1] - 深科达拟以4737.6万元收购线马科技16.92%股权，交易完成后持股比例提升至80.92%，线马科技为合并报表范围内毛利率最高、盈利能力最强的子公司 [2] - 中润光学拟使用自有资金和超募资金1.58亿元收购戴斯光电51%股权，交易完成后将共享市场渠道、客户资源及技术研发体系，形成产业协同效应 [3] 业绩披露 - 格力电器2024年营收1891.64亿元，同比下降7.26%，归母净利润321.85亿元，同比增长10.91%，多品类家电零售额和零售量位居行业前列 [4] - 泸州老窖2024年营收311.96亿元，同比增长3.19%，归母净利润134.73亿元，同比增长1.71%，营销策略推动市场规模巩固拓展 [5] - 中国电建2024年营收6336.85亿元，同比增长4.07%，归母净利润120.15亿元，同比下降7.21%，经营指标稳步提升但增收不增利 [6] 回购增持 - 联测科技拟1000万元~2000万元回购股份，价格不超过40元/股，未来用于员工持股计划或股权激励 [7] - 振华重工拟5000万元~1亿元回购股份，价格不超过6.93元/股，回购股票将注销并减少注册资本 [8][9] - 万兴科技实控人提议2500万元~5000万元回购股份，未来用于员工持股计划或股权激励 [10] 风险事项 - 星光股份因业绩预告与实际差异较大且未及时披露风险提示公告，收到广东证监局警示函 [11] - *ST工智因2024年财报被出具无法表示意见的审计报告，触及终止上市情形，股票自4月28日起停牌 [12] - 海源复材因2024年利润及营收未达标，股票将被实行退市风险警示，简称变更为*ST海源 [13] - 亿通科技因2024年利润及营收可能不达标，股票交易或被实施退市风险警示 [14]

文章核心观点 巨星科技2024年年报业绩超预期 全球化产能布局稳定供应 上调盈利预测 下调估值溢价 维持“买入”评级 [1][3] 分组1：2024年年报业绩情况 - 2024年实现营收147.95亿元（yoy+35.37%） 归母净利23.04亿元（yoy+36.18%） 扣非净利23.04亿元（yoy+35.74%） [1] - Q4实现营收37.12亿元（yoy+60.00% qoq-15.31%） 归母净利3.68亿元（yoy+98.55% qoq-50.36%） [1] - 年报业绩超预期 因东南亚产能瓶颈突破 跨境电商营收增速较快 营收超出预期10.6% 归母净利超出预期3% [1] 分组2：毛利率与费率情况 - 2024年全年毛利率32.01% 同比+0.21pct 因自有品牌(OBM)毛利率提升 [2] - 全年合计费用率14.38% 同比-1.56pct 其中销售、管理、研发费用率下降 财务费用率因外汇汇率波动汇兑收益减少而上升 [2] 分组3：业务发展情况 - 2024年重点发展欧美家庭消费用手工具及电动工具领域 兼顾布局工业工具 推进新品类扩张和全球化布局 [2] - 客户品牌(ODM)业务快速恢复且超预期增长 24年ODM收入同比增长35.3% 毛利率28.69% 同比-3.56pct [2] - 自有品牌(OBM)业务市场份额持续提升 24年收入同比增长35.97% 毛利率35.66% 同比+4.6pct 未来有望优化盈利能力 [2] 分组4：盈利预测与估值 - 上调公司25 - 26年盈利预测 上调7.4%/12.4%归母净利润至28.68亿、34.72亿 预测2027年归母净利润为41.89亿元 [3] - 对应EPS分别为2.40、2.91、3.51元 [3] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为14倍 下调估值溢价 给予公司25年14倍PE 目标价33.6元（前值39.96元 25年18倍PE） [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年巨星科技营收和归母净利润双增，业绩持续高增长，盈利能力稳步提升，受益于全球化供应链、品类扩张、自有品牌成长和渠道优势等因素，未来电动工具等高毛利品类占比提高将拉动整体盈利能力提升，且公司全球化产能布局领先，出海业务成长空间广阔 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收147.95亿元，同比+35.4%；归母净利润23.04亿元，同比+36.2%；扣非归母净利润23.04亿元，同比+35.7%；销售毛利率为32.0%，同比+0.2pct [2] - 2024Q4公司实现营收37.12亿元，同比+60.0%，环比-15.3%；归母净利润3.68亿元，同比+98.6%，环比-50.4%；扣非归母净利润3.71亿元，同比+146.5%，环比-48.9% [2] 业绩增长原因 - 全球化供应链优势，东南亚及全球23个制造基地支撑产能释放，满足欧美DIY市场需求 [3] - 品类扩张顺利，研发投入3.66亿元推出1937款新品，20V锂电池电动工具打入主流市场 [3] - 自有品牌加速成长，WORKPRO等自有品牌收入同比增长36% [3] - 渠道优势明显，通过直营跨境电商、收购欧美分销渠道和建立亚太经销渠道三大措施，直接触达终端零售客户，跨境电商收入增速超45% [3] 分产品情况 - 2024年手工具收入100.69亿元，同比增长40.5%，毛利率为32.1%，同比+0.12pct [3] - 电动工具收入14.38亿元，同比增长36.5%，毛利率为23.8%，同比+3.83pct [3] - 工业工具收入32.29亿元，同比增长22.1%，毛利率为35.6%，同比+0.02pct [3] 分地区情况 - 美洲、欧洲营收占比分别为63.4%/24.6%，对应毛利率分别为31.0%/35.2%，分别同比+0.5pct/+0.4pct，公司业务对美敞口较大 [4] 分业务模式情况 - OBM、ODM业务收入占比分别为47.9%/51.7%，对应毛利率分别为35.7%/28.7%，分别同比+4.6pct/-3.6pct，毛利率更高的OBM业务增速略高于ODM业务 [4] 盈利预测 - 预计25 - 27年归母净利润分别为25.7（上调5%）/30.6（上调11%）/35.0亿元 [4] 财务报表预测 |报表类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业收入（百万元）|10,930|14,795|17,334|19,928|22,591| |利润表|营业成本（百万元）|7,454|10,059|11,768|13,629|15,476| |利润表|归属母公司净利润（百万元）|1,692|2,304|2,568|3,063|3,504| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|2,126|1,740|2,294|3,039|3,228| |现金流量表|投资活动产生现金流（百万元）|-662|-578|-479|-402|-461| |现金流量表|融资活动现金流（百万元）|-1,232|358|-694|-1,045|-1,036| |现金流量表|净现金流（百万元）|191|1,581|1,121|1,592|1,730| |资产负债表|总资产（百万元）|19,684|23,105|25,424|28,067|31,126| |资产负债表|总负债（百万元）|4,671|6,519|6,203|5,971|5,756| |资产负债表|股东权益（百万元）|15,013|16,586|19,222|22,097|25,370| [10][11] 主要指标预测 |指标类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力|毛利率（%）|31.8|32.0|32.1|31.6|31.5| |盈利能力|ROE（摊薄，%）|11.4|14.0|13.5|14.1|14.0| |偿债能力|资产负债率（%）|24|28|24|21|18| |偿债能力|流动比率|2.49|2.21|2.67|3.20|3.84| |费用率|销售费用率（%）|7.79|6.59|6.50|6.20|6.20| |每股指标|每股红利（元）|0.10|0.00|0.22|0.26|0.30| |估值指标|PE|17|12|11|9|8| [12][13]

巨星科技2024年年报分析 核心财务表现 - 2024年公司实现营收147.95亿元，同比+35.4%，归母净利润23.04亿元，同比+36.2%，扣非归母净利润23.04亿元，同比+35.7% [2] - 2024年销售毛利率为32.0%，同比+0.2pct，单季度Q4营收37.12亿元（同比+60.0%），归母净利润3.68亿元（同比+98.6%）[2] - 分产品毛利率：手工具32.1%（+0.12pct）、电动工具23.8%（+3.83pct）、工业工具35.6%（+0.02pct）[3] 业绩驱动因素 - 全球化供应链优势：东南亚及全球23个制造基地支撑产能释放，满足欧美DIY市场需求 [3] - 品类扩张：研发投入3.66亿元推出1937款新品，20V锂电池电动工具打入主流市场 [3] - 自有品牌加速成长：WORKPRO等自有品牌收入同比+36%，跨境电商收入增速超45% [3] 区域与业务结构 - 分地区收入占比：美洲63.4%（毛利率31.0%，+0.5pct）、欧洲24.6%（毛利率35.2%，+0.4pct）[4] - 业务模式：OBM收入占比47.9%（毛利率35.7%，+4.6pct），ODM占比51.7%（毛利率28.7%，-3.6pct）[4] 未来增长潜力 - 电动工具等高毛利品类占比提升将持续拉动整体盈利能力 [3] - OBM业务增速高于ODM，有望推动毛利率持续提升 [4]