每经AI快讯，锂业股早盘高开。截至发稿，天齐锂业(09696.HK)涨3.73%，报48.36港元；赣锋锂业 (01772.HK)涨3.61%，报50.85港元。 ...

华泰期货认为，目前，供应端的不确定性是支撑价格偏强的关键因素之一，国内外供应干扰消息层出不 穷。整体来看，短期大概率维持高位震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向，警惕供需边际变化带来的 波动加剧。 锂业股早盘高开，截至发稿，天齐锂业(09696)涨3.73%，报48.36港元；赣锋锂业(01772)涨3.61%，报 50.85港元。 消息面上，12月17日，碳酸锂期货主力合约大涨近5%，报105600元/吨。据报道，继宁德时代枧下窝矿 被关停后，"亚洲锂都"宜春又现大动作。宜春市自然资源局发布公示，拟对27宗采矿许可证予以注销。 江特电机旗下宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿，是本次公示拟注销的27个采矿权之一。江特电机公告显 示，该公司已提交异议申请。 ...

华泰期货认为，目前，供应端的不确定性是支撑价格偏强的关键因素之一，国内外供应干扰消息层出不 穷。整体来看，短期大概率维持高位震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向，警惕供需边际变化带来的 波动加剧。 智通财经APP获悉，锂业股早盘高开，截至发稿，天齐锂业(09696)涨3.73%，报48.36港元；赣锋锂业 (01772)涨3.61%，报50.85港元。 消息面上，12月17日，碳酸锂期货主力合约大涨近5%，报105600元/吨。据报道，继宁德时代枧下窝矿 被关停后，"亚洲锂都"宜春又现大动作。宜春市自然资源局发布公示，拟对27宗采矿许可证予以注销。 江特电机旗下宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿，是本次公示拟注销的27个采矿权之一。江特电机公告显 示，该公司已提交异议申请。 ...

文章核心观点 - 中国新能源企业出海面临远超预期的复杂挑战，包括隐性合规成本、地缘政治风险及文化冲突，但头部企业正通过构建国际合规体系、参与规则制定、深度本地化及升级法务角色来化危为机，将ESG与合规转化为核心竞争力，并争夺行业话语权 [1][16][17] 出海面临的非典型挑战与隐性成本 - 欧洲环评等合规流程存在大量不可预见的隐性成本与超长周期，例如璞泰来在瑞典的工厂因需评估冬眠青蛙数量，导致预计6个月的环评严重延期 [3][6] - 欧盟《电池法案》将电池碳足迹等级与市场准入直接挂钩，产品若被评为C级或D级可能无法进入欧洲市场，迫使企业将绿电直连等环保要求作为核心选址考量 [7] - 供应链追溯成为新门槛，欧盟《外国补贴条例》（FSR）及对劳工问题的穿透式审查要求企业必须提前自证清白 [7] - 矿业投资在不同阶段面临差异化挑战：早期是土地与原住民关系，成熟期是排污与社区诉求，改扩建期则易发权益争议 [6] ESG合规危机与应对策略 - 华友钴业2016年遭调查组织指控其刚果（金）钴供应链存在童工问题，导致下游客户几乎全部暂停采购，公司陷入无订单的惨痛时期 [4] - 华友钴业通过五矿商会搭建对话平台，邀请产业链伙伴及原指控NGO参与论坛，最终依据OECD标准建立供应链尽责管理体系，成为当地行业首家，并由此设立行业标准 [5] - 此次危机使华友钴业将ESG从“面子工程”转化为核心竞争力，不仅恢复了客户订单并加深信任，更构筑了行业壁垒 [5] - 华友钴业后续进一步获得ISO 37301（合规管理体系）和ISO 37001（反贿赂管理体系）国际认证，并引入第三方审计，以树立行业标杆 [10] 地缘政治风险与政治化指控 - 宁德时代在匈牙利的工厂项目遭遇当地NGO环保指控，调查发现NGO资金与反对党关联，实质是反对党利用环保议题政治化，以抵制执政党引进的中国投资 [8][9] - 欧美法律常采用过错推定原则，要求企业自证清白，且一旦被列入实体清单则难以移除 [9] - 即便传统开放国家如瑞典，也在加强对中国投资的国家安全审查 [9] - 应对策略包括：避免正面对抗，利用当地公开听证程序与媒体沟通，以本地规则应对本地问题；提前建立应对机制，如选聘制裁顾问、开展院外游说 [9] 参与国际规则制定与争夺话语权 - 宁德时代已加入欧盟电池法专家委员会，直接参与碳足迹计算方法等关键规则的讨论与博弈 [10] - 碳足迹计算标准存在政治博弈空间，例如法国因核电占比高而占优，企业可争取对自身更有利的评价标准 [10] - 中国企业出海本质是“规则与标准之争”，必须从遵守规则转向参与甚至主导规则制定 [10] 深度本地化运营策略 - 宁德时代在海外工厂推行“三层员工体系”：外派中国技术专家、当地选拔赴华培训的“种子选手”、当地直接招聘员工，以平衡技术控制与本土化 [11][13] - 国际化要求文化蜕变，不能简单复制国内模式，需在人员管理、文化冲突处理上进行本土化升级 [13] - 矿业投资需特别尊重原住民文化与习俗，以建立长期信任关系，不能套用国内征地拆迁思维 [13] - 华友钴业在印尼项目面临国际融资需满足“赤道原则”的环保高要求，最终通过协商达成“渐进式合规”的务实方案，在运营中逐步提升至标准 [14] 企业法务角色的战略转型 - 法务角色需从后台“救火队”前移至业务最前端，核心原则是“预防优于解决”，以从源头降低争议成本 [15] - 涉外法务的理想配置是“1+1+1”团队模式：中方法务负责战略协调、本地法务熟悉当地惯例、国际律所提供专业支持 [15] - 中国律师需升级为“行业专家+资源协调者”的复合型角色，需比客户更懂业务、理解财务模型并能协调各方资源 [15] - 法务正从“文书匠”转变为一线“侦察兵”和事前“参谋部”，以应对地缘政治、ESG审查、文化冲突等复杂变量 [16] 行业背景与展望 - 2023年中国新能源汽车出口量首次全球第一，2024年中国动力电池装机量继续全球领跑 [16] - 头部企业的经验教训正在汇聚成一套独特的中国企业出海方法论 [16] - 在规则复杂、博弈激烈的全球市场中，理解、运用和塑造规则是企业行稳致远的关键 [17]

证券研究报告 有色金属2026年度策略 分析师：许勇其 职业证书编号：S0010522080002 2025年12月16日 1 核心观点 ➢ 风险提示：宏观经济变动；下游需求不及预期；海外经营风险；矿山安全及环保风险等。 2 ➢ 贵金属：全球地缘政治冲突不断推动避险情绪升级，人民银行持续购入黄金，美联储仍在降息通道，金价具备支撑。建议关注紫 金矿业、山东黄金。 ➢ 铜：原料端紧缺，铜价易涨难跌，建议关注紫金矿业、铜陵有色。 ➢ 铝：电解铝供给限制，新能源需求贡献增量，供弱需强持续演绎；利润端，2025年氧化铝产能陆续释放，氧化铝价格持续下行， 利润有望修复。建议关注神火股份、云铝股份、天山铝业。 ➢ 能源金属：海外供给端减产信息频现，整个行业减产或停产的信号还会继续出现。从碳酸锂行业的整体发展节奏看，产能深度整 合已经开始，锂价触底回升。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业。 ➢ 钨：中国收紧钨供应，市场延续缩量上行。相关公司中钨高新、厦门钨业。 观点： ➢ 黄金：全球局势不确定性加剧，金价表现强劲 ➢ 铜：供需矛盾持续演绎 ➢ 电解铝：宏观和供需共振，成本优化利润走扩 ➢ 能源金属：下游需求高增，26年或进 ...

截至2025年12月16日 14:45，国证有色金属行业指数(399395)成分股方面涨跌互现，中钨高新(000657)领 涨3.05%，雅化集团(002497)上涨2.25%，厦门钨业(600549)上涨0.59%；赤峰黄金(600988)领跌。有色 ETF基金(159880)最新报价1.74元，盘中净申购700万份。 有色ETF基金(159880)，场外联接(A：021296；C：021297；I：022886)。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 市场整体回调，资金逆势布局有色板块。中国银河证券指出，2024年行业触底企稳后，2025年宏观预期 的修复，其他资源国矿产资源管制等政策下的供应链扰动、美联储降息周期中的流动性宽松，使有色金 属价格与行业业绩增速持续提升，确立了有色金属行业进入新一轮上行周期。2026年上述逻辑有望继续 推动有色金属商品价格上涨与提升有色金属企业的盈利能力，延续有色金属行业的景气上行行情。美联 储继续降息与可能开启扩表，流动性边际宽松将带动全球黄金ETF基金持续购金，推升金价。铜矿供给 叙事延续，长周期景气向上不改。看好刚果（金）政策调控下 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：中国材料行业，具体涵盖电池材料（特别是储能系统ESS和锂）、基本金属（铜、铝）[1] * **提及的公司**： * **CATL (Contemporary Amperex Technology Co Ltd)** [1][2][4][7] * **Zijin Mining (紫金矿业)** [1][2][7] * **Chalco (Aluminum Corporation of China, 中国铝业)** [1][7] * **China Hongqiao (中国宏桥)** [1][4][7] * **Ganfeng Lithium (赣锋锂业)** [4][7] * **Yuneng (Hunan Yuneng New Energy Battery Material, 湖南裕能)** [4][7] * **Tinci (Guangzhou Tinci Materials Technology, 广州天赐材料)** [4][7] * **Yunnan Energy New Material (云南恩捷新材料)** [4][7] 核心观点与论据 * **投资者兴趣与市场情绪**： * 与超过30位美国机构投资者会面后，发现许多投资者已投资或正寻求增加在中国材料领域的投资[1] * 投资者最感兴趣的话题包括储能系统(ESS)和自动识别与数据采集(AIDC)的影响、锂的前景以及中国的“反内卷”政策[1] * 被问及最多的公司是CATL（持仓也相对较重）、紫金矿业和中国铝业[1] * 与过往路演不同，此次大多数投资者已持有中国股票头寸，并愿意在当前水平增持部分精选个股[3] * 尽管多数会议仍旨在了解行业传导和渠道检查，但对某些特定个股的兴趣显著增加[3] * **对锂和电池材料的观点**： * 鉴于强劲的储能系统(ESS)预期推动近期反弹，市场对锂兴趣浓厚，多数投资者看多锂[2] * 公司自身观点：在2025年9月初上调了对储能系统相关股票的看法，并在11月初上调了对锂相关股票的看法[2] * 短期观点相对谨慎，认为市场可能低估了自11月以来电动汽车销售的放缓，这可能影响2026年第一季度的电池生产计划[2] * 对春节后的行情更为乐观，预计届时需求将启动[2][4] * 看好2026年的电池价格上行周期[4] * 在近期组件和锂板块普涨后，认为CATL提供了最佳的风险回报比[4] * 当2026年价格在强劲的储能系统需求推动下上涨时，高贝塔股票（如湖南裕能、天赐材料、云南恩捷、赣锋锂业）将提供更大的上行空间[4] * **对基本金属（铜、铝）的观点**： * 投资者对铜或铝相关股票没有太多异议，大多数投资者对铜股感到满意，紫金矿业获得了最多的投资者后续关注[2] * 在目前水平，美国投资者普遍对铝比铜更为看好[2] * 预计2026年铝和铜的供应可能持续紧张，对价格和利润率构成支撑[4] * 更偏好铝相关股票，认为市场低估了铝供应的潜在风险[4] * **2026年投资机会与首选**： * 将CATL、紫金矿业、中国铝业以及中国宏桥列为2026年的首选股[1] 其他重要内容 * **披露信息**： * 花旗环球市场公司（或其关联公司）在过往12个月内曾为中国铝业提供投资银行服务并收取报酬[10] * 花旗环球市场公司（或其关联公司）预计在未来三个月内将寻求或获得来自中国铝业的投资银行服务报酬[11] * 花旗环球市场公司（或其关联公司）在过往12个月内曾从中国铝业、CATL、中国宏桥、赣锋锂业、广州天赐材料、云南恩捷新材料、紫金矿业获得非投资银行服务的产品和服务报酬[11] * 花旗环球市场公司是中国铝业、CATL、赣锋锂业、紫金矿业公开交易股票的市场做市商[16] * 报告发布时（2025年12月14日）所列公司股价信息[7]

涉及的行业与公司 * **行业**：全球及中国锂行业，重点关注锂化学品（碳酸锂、氢氧化锂）的供需、价格及下游应用（电动汽车电池、储能系统电池）[1][7] * **公司**：天齐锂业 (Tianqi Lithium, 002466.SZ)、赣锋锂业A股 (Ganfeng Lithium-A, 002460.SZ)、赣锋锂业H股 (Ganfeng Lithium-H, 1772.HK)、青海盐湖工业 (Qinghai Salt Lake Industry, QSLI, 000792.SZ) [3][4][7][8] 核心观点与论据 * **上调锂价预测**：基于全球储能系统电池需求强劲，将2026/2027/2028年中国碳酸锂平均现货价格（含增值税）预测分别上调35%/122%/100%至人民币135,000元/吨、200,000元/吨、180,000元/吨，较市场共识高出56%/79%/52% [1][7] * **供需格局转变**：将全球锂需求预测至2030年上调10%，将全球锂供应预测至2028年上调5%，预计锂市场将从2025年的供应过剩转为2026-2028年的供应短缺 [1][7] * **中国锂价走势**：预计2026年1-2月中国月度锂供需基本平衡，主要因宁德时代锂云母矿复产及电动汽车电池季节性疲软被持续的强劲储能需求所抵消，价格将区间震荡；从2026年3月起，因月度需求增长超过供应增长，市场将出现月度短缺，推动价格上涨 [2][7] * **上调公司盈利与目标价**：基于更高的锂价预测，将中国锂业公司2026-2028年盈利预测上调32%-328%，较市场共识高出39%-474% [3][7] * **天齐锂业**：目标价从人民币54.72元上调至84.22元，维持买入评级，基于7.5倍2026年企业价值/息税折旧摊销前利润估值 [3][17] * **赣锋锂业A股**：目标价从人民币49.62元上调至72.41元，维持买入评级，基于17倍2026年企业价值/息税折旧摊销前利润估值 [3][28] * **赣锋锂业H股**：目标价从港币32.75元上调至63.26元，评级从中性上调至买入，基于13.6倍2026年企业价值/息税折旧摊销前利润估值（较A股目标估值有80%折让）[3][40] * **青海盐湖工业**：目标价从人民币23.40元上调至30.11元，维持买入评级，基于11倍2026年企业价值/息税折旧摊销前利润估值 [3][51] * **公司上行潜力差异**：预计天齐锂业和赣锋锂业因锂业务占比高而具有更高的上行潜力，青海盐湖工业因锂业务收入占比较低（2026年预计为40%）上行潜力相对较低 [3][7] 其他重要内容 * **市场已反映价格**：认为中国锂业股当前股价已反映了人民币100,000元/吨的碳酸锂价格（含增值税），而截至2025年12月10日的现货价格为人民币92,700元/吨 [7] * **关键数据与预测**： * **全球锂需求**：预计2026年总需求达1,954千吨碳酸锂当量，同比增长22% [9] * **全球锂供应**：预计2026年风险加权供应为1,849千吨碳酸锂当量，同比增长17% [9] * **市场平衡**：预计2026年全球锂市场短缺22千吨碳酸锂当量 [9] * **电动汽车渗透率**：预计2026年全球新能源汽车占新车销量比例达28% [9] * **库存变化**：中国月度锂供需跟踪显示，锂化学品去库存始于2025年9月 [2][7]；周度数据显示，锂化学品生产商库存下降，而下游正极和电池生产商库存增加，表明下游正在加速补库 [15][16] * **上行/下行情景分析**： * **天齐锂业**：上行目标价人民币135.05元（锂价200,000元/吨），下行目标价人民币44.22元（锂价80,000元/吨），风险偏向上行（9.2:1）[22][24][25][26][27] * **赣锋锂业A股**：上行目标价人民币131.01元，下行目标价人民币54.05元，风险偏向上行（7.6:1）[35][36][37][38][39] * **赣锋锂业H股**：上行目标价港币111.26元，下行目标价港币43.08元，风险偏向上行（7.0:1）[46][47][48][49] * **青海盐湖工业**：上行目标价人民币39.75元（锂价200,000元/吨，钾肥价3,300元/吨），下行目标价人民币22.94元（锂价80,000元/吨，钾肥价2,500元/吨），风险偏向上行（5.2:1）[63][64][65][66][67][68] * **青海盐湖工业额外驱动因素**：盈利预测上调亦反映更高的中国钾肥价格预测（因2025年实现价格较高、库存较低及新产能投产延迟）以及其新的碳酸锂产能（4万吨碳酸锂当量）在2025年底成功爬坡 [51] * **财务亮点**： * **天齐锂业**：预计2026年净利润同比增长271.2%至人民币146.72亿元 [70] * **赣锋锂业A股**：预计2026年营收同比增长70.5%至人民币405.45亿元，净利润同比增长（由2025年基数转正）至人民币59.86亿元 [29][72] * **青海盐湖工业**：预计2026年营收同比增长24%至人民币241.66亿元，净利润同比增长32%至人民币97.90亿元，资产负债表强劲（截至2025年9月底现金人民币214亿元），预计2026年开始派息 [51][52]

新型储能产业如何把握电力市场改革与数智化机遇？行家说储能正联合 中车株洲所、弘正储能、海辰储能、为恒智能、融和元储 等头部企业， 编撰 《2025电力市场与数智化储能调研报告》，该报告将于1月8日行家说储能峰会上发布。欢迎更多企业参与，共抓产业风口。 据行家说储能获悉，年底又有多个储能产能类项目迎来最新进展。 ▋ 韩国 SK On ：在韩国建设磷酸铁锂电池工厂 韩国电池厂商SK On将在韩国建设磷酸铁锂电池工厂，用于生产储能系统，目标是价值135亿美元的政府项目。这家后来者进入磷酸铁锂电池市场的企业正 在加紧提升其国内产能，以期在 20 万亿韩元（135 亿美元）的公共采购活动中从本土竞争对手手中夺回市场份额。 值得一提的是，在产能端， SK On预计首先将在北美实现磷酸铁锂电池的生产，目前 SK On在北美已规划部署6个基地，计划总产能超180GWh。近日，其 位于佐治亚州康姆斯的独立工厂，已实现首次全面投产，12条电池产线处于满负荷运转状态。 本次签约项目将建设软包锂电池生产线及配套系统集成工厂，同步配置分布式光伏发电系统、电化学储能设施、绿色交通物流体系等配套设施，打造集智能 制造、技术研发、能源管理和 ...

以下文章来源于起点储能 ，作者清光 起点储能 . 起点储能是起点研究旗下专注于储能领域的第三方产业智库和媒体资讯服务平台，我们为产业链上下游企业和用户提供数据报告、行业资讯、论坛展会、 品牌推广和会员服务等专业服务。 倒计时3天 2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 &起点研究十周年庆典 2025起点用户侧储能及电池技术论坛 活动主题： 新周期 新技术 新生态 活动时间： 2025年12月18-19日 活动地址： 深圳市维纳斯皇家酒店（深圳国际会展中心京基百纳店）三楼维纳斯厅（深圳市宝安区沙井 镇沙井路118号） 主办单位： 起点锂电、起点储能、起点研究院SPIR 赞助及演讲单位： 惠州潼湖生态智慧区管理委员会/逸飞激光/小鲁锂电/派能科技/莫洛奇/融捷能源/远 东电池/诺达智慧/奥鸿智能/中天和/超业精密/北测新能源/蓝京新能源/贤辰智享/东唐智能/达力智能/ 亿鑫丰/爱签/和明机械/金力股份/孚悦科技/乾纳智能装备/多氟多/科迈罗/三合一体/果曼钠电/新能安/ 据了解，该10GWh光储直柔零碳产业基地旨在建设成为集智能制造、技术研发、能源管理与示范展示于一体的综合性产业集群。项目建成后， ...