审计机构相关 - 2025年3月28日公司董事会审议通过聘请立信为2025年度审计机构，需提交2024年度股东大会审议[1] - 2025年3月18日审计委员会建议续聘立信为2025年度外部审计机构[8] 立信数据 - 截至2024年末，立信合伙人296名、注册会计师2498名、从业人员10021名，签过证券服务审计报告的注会743名[2] - 2024年立信业务收入50.01亿元，审计业务收入35.16亿元，证券业务收入17.65亿元[2] - 2024年立信为693家上市公司提供年报审计服务，收费8.54亿元，同行业上市公司审计客户14家[2] - 截至2024年末，立信提取职业风险基金1.66亿元，职业保险累计赔偿限额10.50亿元[2] 法律责任 - 金亚科技案立信对投资者损失12.29%部分担责，余赔偿金额500万元[3] - 保千里案立信对相关债务15%部分承担补充赔偿责任，金额1096万元[3] 处罚情况 - 立信近三年因执业行为受行政处罚5次、监管措施43次、自律措施4次，涉及人员131名[3] 收费情况 - 2023 - 2024年年报审计收费230万元，内控审计收费46万元，2025年由管理层确定[6]

业绩总结 - 2024年营业总收入146.26亿元，较上年同期上升7.06%[3] - 2024年归属上市公司股东净利润11.37亿元，同比上升1.42%[3] - 截至2024年12月31日，总资产191.01亿元，归属于母公司所有者净资产118.30亿元[3] 市场扩张 - 2024年森马和巴拉巴拉品牌在新加坡等多地新开30多家门店[7] - 截至2024年末，进驻全球15个国家和地区，中国香港及海外门店超100家[7] 未来展望 - 2025年围绕核心关键能力深化布局，坚持零售转型[11] 新策略 - 2025年休闲服饰业务优化商品开发体系，提升机会品类占比[12] - 2025年休闲服饰业务推进爆品“打爆”策略，整合三大商品计划[14] - 2025年休闲服饰业务重塑品牌价值，扩大品质客群[14] - 2025年巴拉巴拉品牌围绕新场景产品线焕新产品，打造心智爆品[15] - 2025年巴拉巴拉聚焦核心品类营销，重视小红书等种草平台推广[17] - 2025年Bala T二十周年时升级品牌全域营销大事件[17] - 巴拉巴拉继续深化52周MD计划提升全链路运营效率[17] - 公司坚持与员工、合作伙伴合作共赢创造价值[17] - 公司坚持长期主义持续投入品牌建设[17] - 公司推动落实新文化价值观，倡导平等开放工作氛围[17] - 公司以消费者为中心、以公司长期利益最大化为原则创新试错成长[17]

人员数据 - 2024年末立信合伙人296名、注册会计师2498名、从业人员10021名[2] - 2024年末签署过证券服务业务审计报告的注册会计师743名[2] 业绩数据 - 2024年立信业务收入（未经审计）50.01亿元[2] - 2024年审计业务收入35.16亿元，证券业务收入17.65亿元[2] - 2024年为693家上市公司提供年报审计服务，收费8.54亿元[2] 审计相关 - 2024年公司聘请立信为审计机构[2] - 立信对公司2024年财报出具标准无保留意见审计报告[3] - 审计委员会与立信就公司财务等重大事项交流[4]

资金使用 - 公司拟用不超60亿自有资金买理财产品[2][3] - 投资期限自2024年度股东大会通过起12个月内[3] 产品与监管 - 投资品种为中短期、低风险理财产品[2][3] - 审计部负责审计监督，多部门有权监督检查[6] 决策流程 - 2025年3月28日董事会审议通过该议案[5] - 监事会同意提交股东大会审议[10]

股东大会信息 - 2025年5月8日召开2024年度股东大会，现场会议下午2:00开始[1] - 股权登记日为2025年4月28日[3] - 会议审议多项议案，含使用不超60亿自有闲置资金买理财产品议案[3] 会议登记与投票 - 现场会议登记时间为2025年4月29 - 30日9:00 - 11:30，13:30 - 17:00[6] - 现场登记地点为上海市闵行区莲花南路2689号9楼证券部[6] - 网络投票代码为"362563"，投票简称为"森马投票"[12] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月8日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月8日9:15 - 15:00[14] 公告信息 - 相关公告于2025年4月1日刊登于巨潮资讯网[5]

会议情况 - 公司于2025年3月28日召开第六届监事会第十二次会议，3位监事均出席[3] 报告审议 - 审议通过《公司2024年度监事会工作报告》等多项报告并提交股东大会[3][4][5][9][11][12] 资金情况 - 2024年末公司对温州市梦多多文化创意投资有限公司其他应收款为11.00万元[6] 审计与理财 - 同意续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构[9] - 审议通过使用不超过60亿元自有闲置资金买理财产品议案并提交股东大会[11][12] 其他议案 - 审议通过2024年度计提资产减值准备议案[13] - 审议通过2024年股票期权激励计划相关行权条件未成就暨注销部分股票期权议案[14]

会议信息 - 2025年3月28日召开第六届董事会第十三次会议，9位董事全出席[3] - 会议通知3月18日书面及邮件送达董事[3] - 会议现场与视频通讯表决结合，董事长主持[3] 议案表决 - 多项议案表决赞成票多为9票，部分关联人回避[9][10][11][16][18] 重要议案 - 审议通过用不超60亿自有闲置资金买理财产品议案[14] - 提交非独立董事胡翔舟年薪108万薪酬标准议案[18] - 多项议案需提交股东大会审议[4][6][7][8][12][14][16][18]

业绩总结 - 2024年度公司归属上市股东净利润11.3740140315亿元，母公司净利润8.6229016351亿元[4] - 2024年度提取法定公积金8622.901635万元[4] 利润分配 - 2025年3月28日审议通过2024年度利润分配预案，待股东大会审议[3] - 2024年度每10股派3.5元现金红利，预计分红9.42931556亿元[4] - 近三个会计年度累计现金分红22.89976636亿元，年均净利润9.6530068802亿元[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [5][8][52] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕休闲服饰及儿童服饰多年，旗下森马品牌和巴拉巴拉品牌分别为国内休闲服装头部品牌和国内儿童服饰龙头品牌，长期聚焦线上渠道及儿童服饰发展，营收及利润率有望双升 [7][8][52] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 11.16 亿元、13.29 亿元、15.24 亿元，同比分别增长 -0.46%、19.06%、14.66% [7][8][51] - 选择九牧王及报喜鸟为可比公司，公司估值对标可比公司平均估值相对偏低，考虑其多品牌运营竞争壁垒、渠道覆盖广泛及注重产品研发等特性，给予“买入”评级 [7][8][52] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 3 月 3 日收盘价 6.28 元，一年最高 7.48 元，最低 4.34 元，总市值 169.1889 亿元，流通市值 138.6902 亿元，总股本 26.9409 亿股，资产负债率 36.75%，每股净资产 4.25 元/股 [3] 休闲与儿童主业稳固，线上及海外渠道有望发力 - 公司以休闲服饰、儿童服饰为核心主业，布局森马品牌及巴拉巴拉，森马位居本土休闲服装品牌头部，巴拉巴拉市占率多年领跑国内儿童服饰赛道，旗下还有多个自有、合作及被授权品牌，合作品牌长期合作，被授权品牌除 PUMAKIDS 外独家授权且剩余期限长 [7][17][18] - “新森马”模型全国推广，休闲服饰营收重拾增长，24H1 营收同比 +7.66%，毛利率 38.57% 较 2023 年底小幅提升 [19][21] - 巴拉巴拉强化品牌心智，24H1 新引入三丽鸥 IP，延续奥特曼联名系列，线上折扣及全域款产品销售占比提升，儿童服饰业务 24H1 毛利率升至 49.55%，营收同比增长 6.43% [21][22] - 线上渠道 2023 年成立直播事业部，直播基地投入使用，24H1 营收同比 +3.36%，毛利率达 47.38%，营收占比领先且稳固；海外渠道 2023 年设海外事业部，举办代理商会议，开设新加坡首店，24H1 中国大陆境外营收 0.29 亿元，同比 +20.61% [23] 儿童业务高质量发展，线上发展助公司业绩增长 - 24Q1 - Q3 公司营收/毛利分别为 93.99 亿元/42.08 亿元，同比分别 +5.62%/+7.16%，2019 - 2023 营收/毛利 CAGR 分别为 -8.32%/-7.53%，24Q1 - Q3 毛利率较 2019 增长 2.24pct 至 44.77% [29] - 24Q1 - Q3 销售费率增至 24.95%，归母净利率为 8.03%，较 2023 年底下降 0.18pct [32] - 24Q1 - Q3 存货周转天数增至 180 天左右，应收账款周转天数较 2020 年下降 2 天至 38 天左右 [34] - 截至 24H1，公司店铺总量达 8140 家，较 2023 年末增长 203 家，店均面积自 2022 年来呈小幅下降趋势，2023 年底店效及坪效分别为 172.11 万元/年及 0.93 万元/平方米 [36] - 线上渠道 24H1 营收占比 45.25%，自 2022 年以来领先其他渠道，毛利率为 47.38%，较 2020 年增长 14.73pct；直营渠道毛利率近期增长，直营及加盟店铺数量 24H1 较 23 年底有所增长，店均面积相对稳定，直营及加盟渠道店效及坪效自 2022 年后有所修复 [38] - 截至 2024H1，儿童服饰业务营收占比 68.35%，较 2018 年增长 12.21pct，24H1 毛利率增至 49.55%，较 2018 年增长 7.32pct；休闲及儿童服饰店铺数量 24H1 均有小幅增长，儿童服饰店均面积自 2018 年整体呈上升趋势，休闲服饰店均面积呈下降趋势，儿童服饰业务店效及坪效 2023 年均同比正增长，休闲服饰业务店效及坪效有待改善 [43][44] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 公司销售费用率分别为 24.60%、24.40%、24.10%，管理费用率分别为 4.85%、4.30%、4.10% [9][50][51] - 预计 2024 - 2026 营业收入分别为 144.37 亿元、159.47 亿元、172.42 亿元，同比分别增长 5.68%、10.46%、8.12%；归母净利润分别为 11.16 亿元、13.29 亿元、15.24 亿元，同比分别增长 -0.46%、19.06%、14.66% [6][51][52]

股东股份情况 - 邱坚强解除质押6300万股，占所持17.53%，占总股本2.34%[1] - 邱坚强本次质押5285万股，占所持14.70%，占总股本1.96%[2] - 邱光和等股东合计持股17.76亿股，比例65.91%[3] 质押风险 - 股东资信好，质押风险可控，不影响公司及控制权[5]