会议审议 - 2026年2月10日第七届董事会第二次会议审议推选李立丰为独立董事候选人议案，10票赞成[3][4] - 审议通过召开2026年第一次临时股东会的议案，10票赞成[5] 任职安排 - 独立董事候选人任职资格和独立性经深交所备案审核无异议后提交股东会审议[3] - 如获股东会选举通过，同意聘任李立丰为提名委员会委员[3]

文章核心观点 - 随着2026马年春节临近，A股多家上市公司密集推出“马元素”相关产品，涵盖白酒、黄金珠宝、玩具、香氛、丝绸及服饰等多个行业，旨在满足节日消费需求并开展特色营销活动 [3][6][8] 白酒行业 - 贵州茅台在2026年运营方案中，将生肖茅台酒定位为“塔腰”产品，旨在激发生肖酒的民间收藏消费需求 [3] - 除贵州茅台外，五粮液、洋河股份等多家白酒企业也推出了马年生肖产品，五粮液产品可在主流电商平台查看，洋河股份产品已上市 [6] - 古越龙山表示，将结合品牌战略与市场趋势，对马年专属品牌推广及代言人合作事宜进行全面审慎研判 [6] 黄金珠宝行业 - 萃华珠宝称，随着2026马年春节临近，市场对黄金珠宝消费需求显著提升，其马年生肖系列、古法金及婚庆系列产品备受青睐，门店客流与订单量均实现季节性增长 [6] - 公司已提前制定备货计划和营销活动方案，优化服务流程以保障节日供应与销售体验 [6] 玩具、家居及礼品行业 - 实丰文化的马年主题AI玩具计划于2025年12月正式售卖 [8] - 青岛金王针对马年推出的在售新品为“持棠天马瑞香*陶瓷艺术香氛礼盒室内香熏摆件” [8] - 万事利的2026马年春晚丝绸围巾丝巾已经在线上和线下店铺销售，公司每年都会推出生肖主题系列产品 [8] 服饰及其他行业 - 森马服饰推出了针对马年的“全网找‘马’”、“创意‘马’展”、“马年来森马 玩转一整年”等线上互动活动，以及“马年正当红”会员线下门店体验活动 [8]

宏观及策略研究：长期护理保险制度的国际经验 - 长期护理保险是为分散因长期失能而产生的财务风险，为需要持续性生活照料和医疗护理的个人提供经济保障或服务给付的一种制度安排，实践中存在社会保险、商业保险和护理津贴三种模式 [2] - 我国长护险制度已在49个试点城市试行，“十五五”期间将由“试点”阶段迈向“推行”阶段，海南省、云南省以及河北省已陆续发布“建立长期护理保险制度实施方案” [2][4] - 日本介护险于2000年施行，规定40岁以上人群必须加入，资金由国家公费和保险费各承担50%，服务费用一般由介护险支付90%，个人承担10%，截至2024年4月，日本介护服务使用者数量占参保群体数量的占比约为6.7% [3] - 中国长护险当前享受待遇人数占参加长护险人数的比例仅有0.8%，在待遇支付方面，基本遵循“职工70%左右，非就业城乡居民50%左右”的基金支付比例 [4] - 资金筹集模式存在差异，海南省采取“结构平移”模式，通过降低基本医保费率0.15%来获取长护险资金，而云南和河北省则采取“新增保费”模式，在现有医保缴费基础上额外增加0.3%的独立费率 [4] - 日本介护险经过8轮改革，方向可归纳为服务模式由“被动护理”向“主动预防”演进、财政负担的重构、医疗护理信息的一体化三个核心维度，其构建的“预防优先”体系有助于从源头控费 [3][5] 基金研究：公募基金市场概况 - 上周（2026年2月2日至2月6日）权益市场主要指数全部下跌，跌幅最大的是科创50，下跌5.76% [6] - 31个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅前五的行业是食品饮料、美容护理、电气设备、综合和交通运输；跌幅前五的行业是有色金属、通信、电子、钢铁和计算机 [6] - 公募FOF规模超过2800亿元，私募MOM备案按下“暂停键” [8] - 基金表现方面：偏股型基金平均下跌2.27%，正收益占比18.81%；固收+型基金平均下跌0.23%，正收益占比40.77%；纯债型基金平均上涨0.08%，正收益占比98.70%；养老目标FOF平均下跌0.73%，正收益占比3.52%；QDII基金平均下跌2.54%，正收益占比13.95% [8] - 主动权益基金行业仓位测算显示，上周加仓幅度靠前的是食品饮料、基础化工和钢铁；减仓幅度靠前的是电子、国防军工和医药生物，主动权益基金整体仓位为79.79%，较上期上升了6.10个百分点 [8] - 上周ETF市场整体资金净流入148.99亿元，只有跨境型ETF实现净流入，规模为216.24亿元，整体ETF市场日均成交额达6196.29亿元，日均成交量达2235.91亿份，日均换手率达9.49% [8] - 个券方面，上证科创板50成份指数资金流出接近80亿元，短融指数、芯片、恒生科技、半导体等板块为主要资金流出品种 [9] - 上周新发行基金共33只，较前期减少12只；新成立基金共40只，较前期减少7只；新基金共募集308.59亿元，较前期减少174.13亿元 [9] 行业研究：轻工制造与纺织服饰行业 - 上周（2月2日至2月6日）轻工制造行业跑赢沪深300指数2.29个百分点：SW轻工制造（0.96%）VS 沪深300（-1.33%）；纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.66个百分点：SW纺织服饰（1.32%）VS 沪深300（-1.33%） [10] - 商务部等九部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，将于2月15日至23日期间在全国范围内举办“乐购新春”特别活动，旨在打造消费盛宴，政策兼顾商品消费与服务消费，推动场景创新与跨界融合 [10][12] - 该政策旨在降低消费成本、优化消费体验，推动消费向发展型与品质型转变，并通过供需双侧协同发力缓解高质量消费供给相对不足的矛盾，家居、家电、家装作为重要商品消费领域，建议关注期间内对相关商品消费的拉动作用 [10][12] - 目前房地产行业“三条红线”政策已有宽松迹象，房地产领域政策加码预期提升，有利于夯实地产后周期行业估值修复 [10] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [13] - 行业要闻包括：九部门联合发文打造春节消费盛宴；自3月2日起玖龙九大基地牛卡、瓦楞纸等纸种价格普遍上调50元/吨 [10] - 重要公司公告包括：天安新材股东拟分别减持0.018%、0.201%的股份；健盛集团已累计回购1227.12万股 [10]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“中性” [3][7][43] - 纺织服饰行业评级为“中性” [3][7][43] - 家居用品子行业评级为“中性” [3] - 服装家纺子行业评级为“中性” [3] - 纺织制造子行业评级为“中性” [3] - 造纸子行业评级为“中性” [3] 核心观点 - 报告标题核心观点为“关注春节假期消费，家居估值修复仍可期” [1] - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，将于2月15日至23日期间举办全国性促消费活动，旨在打造消费盛宴，彰显国家提振消费决心 [6][15][42] - 该政策兼顾商品与服务消费，通过供给侧场景创新与需求侧激励（如有奖发票）协同发力，旨在降低消费成本、优化体验，推动消费向发展型与品质型转变 [6][42] - 家居、家电、家装作为政策实施期间的重要商品消费领域，其消费拉动作用值得关注 [6][42] - 房地产行业“三条红线”政策已有宽松迹象，政策加码预期提升，有利于夯实地产后周期行业（如家居）的估值修复基础 [6][42] 行业要闻总结 - 九部门联合发文打造春节消费盛宴，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域，通过商旅文体健融合、线上线下联动开展促消费活动 [15] - 自3月2日起，玖龙纸业九大基地的牛卡纸、瓦楞纸等纸种价格普遍上调50元/吨，主要受终端订单释放、纸企减产与下游纸板厂库存低位等多重因素影响 [2][15] 行业高频数据总结 - **化工原料**：截至2月6日，国内TDI均价为1.43万元/吨，周环比上涨343.33元/吨；MDI均价为1.75万元/吨，周环比下跌20.00元/吨 [15] - **纸浆价格**：截至2月6日，国内漂针浆均价为5,452.72元/吨，周环比下跌52.77元/吨；漂阔浆均价为4,549.52元/吨，周环比下跌49.90元/吨；国际漂针浆价格为785.50美元/吨，周环比持平；国际漂阔浆价格为630美元/吨，周环比持平 [16][18] - **纸制品价格**：截至2月6日，国内主要纸制品价格周环比均持平，其中瓦楞纸均价2,950.00元/吨，箱板纸均价5,665.00元/吨，白板纸均价4,690.00元/吨，白卡纸均价4,560.00元/吨，铜版纸均价6,400.00元/吨，胶版纸均价5,800.00元/吨 [20] - **纺织原料**：截至2月6日，国内长绒棉均价为2.50万元/吨，周环比持平 [30] 行情回顾总结 - **轻工制造行业**：2月2日至2月6日，SW轻工制造指数上涨0.96%，跑赢沪深300指数（-1.33%）2.29个百分点 [4][35] - 轻工制造子板块中，包装印刷上涨1.78%，家居用品上涨1.17%，文娱用品上涨1.85%，造纸下跌1.19% [35] - 轻工制造个股周涨幅前五名为：金富科技（19.00%）、嘉益股份（15.81%）、皮阿诺（15.56%）、嘉美包装（12.17%）、珠江钢琴（10.27%） [36] - 轻工制造个股周跌幅前五名为：好莱客（-8.89%）、*ST亚振（-7.39%）、珠海中富（-7.14%）、梦天家居（-6.72%）、茶花股份（-6.72%） [36] - **纺织服饰行业**：2月2日至2月6日，SW纺织服饰指数上涨1.32%，跑赢沪深300指数（-1.33%）2.66个百分点 [4][39] - 纺织服饰子板块中，纺织制造上涨2.18%，服装家纺上涨2.25%，饰品下跌2.17% [39] - 纺织服饰个股周涨幅前五名为：菜百股份（30.39%）、棒杰股份（25.00%）、洪兴股份（21.93%）、哈森股份（18.59%）、ST起步（18.22%） [39] - 纺织服饰个股周跌幅前五名为：中国黄金（-22.21%）、云中马（-12.05%）、萃华珠宝（-11.68%）、众望布艺（-10.33%）、万事利（-7.06%） [39] 重点公司动态与推荐 - **重点推荐品种**：报告维持对欧派家居、索菲亚、森马服饰、探路者、乖宝宠物、中宠股份的“增持”评级 [4][7][9][43] - **天安新材**：公司股东梁凯虹、天耀集团拟分别减持不超过公司总股本0.018%、0.201%的股份 [3][35] - **健盛集团**：截至2026年1月30日，公司已累计回购股份1,227.12万股，占总股本3.58%，累计支付资金总额约1.41亿元 [3][35]

核心观点 - 报告认为地产政策预期改善将支撑地产后周期产业（如家居用品）的估值修复，同时白卡纸、瓦楞纸等纸制品因供给扰动与需求回暖迎来提价机会，短期值得关注 [1][8][9] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，但对部分公司如欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、探路者、森马服饰给予“增持”评级 [9][14] 行业要闻总结 - 多家房企已不被监管部门要求每月上报“三道红线”指标，但仍需向专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3][22] - 2025年造纸和纸制品业实现利润总额443.0亿元，同比下降13.6% [3][22] 行业发展情况总结 - **家居用品行业**：2025年社会消费品零售总额家具类为2,091.90亿元，同比增长14.62%，但家具制造业营收为6,125.10亿元，同比下降10.70% [4][23]。2025年12月家具及其零件出口额为64.50亿美元，同比下降8.60% [28]。2025年12月建材家居卖场销售额为1,179.60亿元，同比下降4.40%，BHI指数为107.49点，环比减少6.69点 [30]。2026年1月30个大中城市商品房成交面积为591.29万平米，同比下降22.34% [34] - **造纸行业**：2025年国内机制纸及纸板产量为16,405.35万吨，同比增长2.90% [44]。2025年12月纸浆进口量为311.00万吨，同比下降3.80%，纸浆及纸制品出口量为160.00万吨，同比增长8.20% [44] - **文体用品行业**：2025年社会消费品零售总额体育、娱乐用品类为1,702.80亿元，同比增长15.70%；文化办公用品类为5,238.90亿元，同比增长17.27% [47] - **纺织服饰行业**：2025年社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为15,214.60亿元，同比增长3.18%；服装类为11,044.50亿元，同比增长2.80% [4][53]。2025年12月鞋靴出口额为39.11亿美元，同比下降17.40%；服装及衣着附件出口额为134.12亿美元，同比下降10.20% [54] 重要公司公告总结 - **九牧王**：预计2025年归母净利润为2.70亿元至3.24亿元，同比增长54%-84% [5][60] - **歌力思**：预计2025年归母净利润为1.60亿元至2.10亿元，实现扭亏为盈 [5][60] 行情回顾总结 - **轻工制造行业**：2026年1月5日至1月30日，SW轻工制造指数上涨5.07%，跑赢沪深300指数（1.65%）3.42个百分点，其中家居用品子板块上涨6.59% [7][61]。期间涨幅前五的个股为嘉美包装（83.02%）、顶固集创（38.69%）、好莱客（32.68%）、皮阿诺（32.16%）和西大门（24.30%） [61] - **纺织服饰行业**：同期SW纺织服饰指数上涨5.93%，跑赢沪深300指数4.28个百分点，其中饰品子板块上涨18.88% [7][64]。期间涨幅前五的个股为中国黄金（80.12%）、哈森股份（39.10%）、菜百股份（31.46%）、ST新华锦（29.89%）和探路者（25.85%） [64] 本月投资策略总结 - **地产链估值修复**：2026年1月1日《求是》杂志发文释放积极信号，叠加多家房企不再被要求上报“三道红线”，房地产政策利好预期升温，有利于夯实地产后周期行业（如家居）的估值修复基础 [8][68][70] - **纸制品提价机会**：多家白卡纸头部企业宣布将在2月底3月初上调白卡纸价格200元/吨；同时山鹰纸业、玖龙纸业等瓦楞纸企业宣布在1月下旬上调瓦楞纸价格30-50元/吨；提价主要受纸企年度停机检修（供给扰动）以及春节前电商、食品饮料等行业包装需求回暖的支撑 [9][70]

公司股价与市场交易 - 2025年1月30日，森马服饰股价上涨1.09%，成交额为2.30亿元 [1] - 当日融资买入额为2993.48万元，融资偿还额为4793.07万元，融资净买入额为-1799.59万元 [1] - 截至1月30日，公司融资融券余额合计为2.00亿元，其中融资余额为2.00亿元，占流通市值的1.34%，融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 1月30日融券偿还10.39万股，融券卖出1.01万股，融券卖出金额为5.60万元，融券余量为4.93万股，融券余额为27.31万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，森马服饰股东户数为4.99万户，较上期增加20.28% [2] - 截至同期，人均流通股为44299股，较上期减少16.86% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股8735.54万股，相比上期减少8436.40万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，森马服饰实现营业收入98.44亿元，同比增长4.74% [2] - 同期，公司归母净利润为5.37亿元，同比减少28.90% [2] 公司业务与分红概况 - 公司主营业务为服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销，主要产品包括森马品牌休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰 [1] - 主营业务收入构成为：儿童服饰占70.15%，休闲服饰占28.02%，其他占1.83% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利125.85亿元，近三年累计派现26.94亿元 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月30日，标普中国A股红利机会指数成份股中，中国黄金以8.74%的日涨幅位列第一，其年内涨幅高达80.12% [1][5] - 健盛集团、中国外运、欧普照明紧随其后，日涨幅分别为4.01%、3.10%和2.95% [1][5] - 年内涨幅表现突出的公司还包括潍柴动力(38.02%)、菜自股份(31.46%)、川恒股份(14.57%)和弘亚数控(13.07%) [1][5] 高股息率成份股特征 - 成份股中，森马服饰的股息率最高，达到9.12% [1][5] - 中国神华和永新股份的股息率也较高，分别为7.83%和7.35% [1][5] - 多数上榜公司的股息率集中在3%至5%区间，例如中国外运(5.00%)、海容冷链(5.06%)、华润江中(4.91%)等 [1][5] 指数整体估值与市场信号 - 截至2026年1月30日，标普中国A股红利机会指数的历史市盈率为11.75倍，预期市盈率为11.07倍 [2] - 该指数的股息率为4.76%，市净率为1.34倍 [2] - 市场技术分析显示，部分成份股形成了MACD金叉信号，表明其涨势可能得到技术面支撑 [4][8]

公司信息披露 - 森马服饰在互动平台回应投资者关于2025年末股东情况的询问 表示相关信息需关注公司2025年度报告 [1]

公司经营理念与文化价值观 - 公司坚持“小河有水大河满”的经营理念，强调与员工及合作伙伴合作共赢，共同创造价值 [1] - 公司坚持长期主义，持续投入品牌建设，旨在为消费者提供更好的产品和服务 [1] - 公司推动落实新文化价值观，倡导平等开放的工作氛围，建立有温度、人性化的制度 [1] - 公司以消费者为中心、以公司长期利益最大化为原则进行创新和试错，并倡导“一个森马、一个团队、一个目标”的奋斗精神 [1] 公司人力资源与薪酬策略 - 公司的发展归功于全体员工的努力与付出 [1] - 公司薪酬策略遵循人才吸引和保留、兼顾内部公平与外部竞争力、以绩效为导向及关注成本预算等原则 [1] - 公司薪酬支付的基本理念是按岗付薪、按人付薪、按绩效付薪，并据此建立了科学化系统化的薪酬策略与管理政策 [1]

行业投资评级 - 维持轻工制造行业“中性”评级 [1][10][53] - 维持纺织服饰行业“中性”评级 [1][10][53] 核心观点 - 白卡纸行业迎来提价窗口，多家头部企业宣布春节后上调价格200元/吨，短期供应端因大厂停机检修收紧，有利于纸价上涨并刺激下游采购 [1][9][16][52] - 2025年国内消费市场整体平稳增长，社会消费品零售总额同比增长3.7%，家具、家电等以旧换新政策受益领域零售额实现双位数增长 [10][52] - 短期投资建议关注国内浆纸一体化企业的相关机会 [9][52] 行业要闻总结 - **白卡纸集体提价**：玖龙纸业、APP（中国）、博汇纸业、万国纸业、亚太森博（江苏）等多家巨头发布涨价函，计划于2月底3月初上调白卡纸价格200元/吨，主要原因为运营成本增加及春节前后主流厂家停机检修减少投放量约12万吨 [1][16][52] - **泡泡玛特股份回购**：泡泡玛特于报告当周连续进行股份回购，累计金额近3.5亿港元 [1][16] 行业高频数据总结 - **造纸原料价格**： - 截至1月23日，国内漂针浆均价为5,518.10元/吨，周环比下跌81.63元/吨；漂阔浆均价为4,645.48元/吨，周环比下跌14.04元/吨 [18] - 国际浆价保持平稳，漂针浆价格为785.50美元/吨，漂阔叶浆价格为630美元/吨，周环比均持平 [18] - **化工原料价格**： - 截至1月23日，国内TDI均价为1.38万元/吨，周环比下跌303.33元/吨；MDI均价为1.76万元/吨，周环比下跌200.00元/吨 [17] - **纸制品价格**： - 截至1月23日，大部分纸种价格稳定，白卡纸价格维持在4,560元/吨 [9][29] - 白板纸均价为4,690.00元/吨，周环比上涨50.00元/吨；瓦楞纸、箱板纸、铜版纸、胶版纸价格周环比持平 [29] - **纺织原料价格**： - 截至1月23日，国内长绒棉均价为2.48万元/吨，周环比下跌117.50元/吨 [39][42] 重要公司公告总结 - **志邦家居**：预计2025年归母净利润为1.70亿元到2.20亿元，同比下降42.92%-55.89% [1][4][46] - **鲁泰A**：预计2025年归母净利润为5.70亿元到6.30亿元，同比增长38.92%-53.54% [5][46] 行情回顾总结 - **轻工制造行业**：1月19日至1月23日，SW轻工制造指数上涨4.48%，跑赢沪深300指数（-0.62%）5.10个百分点 [7][46] - 子板块中，造纸板块上涨4.95%，包装印刷上涨4.84%，家居用品上涨4.37%，文娱用品上涨3.05% [46] - 个股方面，嘉美包装周涨幅达48.15%，志邦家居因业绩预告影响位列跌幅榜 [46][47] - **纺织服饰行业**：同期，SW纺织服饰指数上涨4.48%，同样跑赢沪深300指数5.10个百分点 [7][49] - 子板块中，饰品板块上涨8.61%，服装家纺上涨4.42%，纺织制造上涨2.08% [49] - 个股方面，天创时尚周涨幅达29.16%，探路者上涨16.55% [49] 重点公司推荐评级 - 维持**欧派家居**“增持”评级 [1][10][53] - 维持**索菲亚**“增持”评级 [1][10][53] - 维持**探路者**“增持”评级 [1][10][53] - 维持**森马服饰**“增持”评级 [1][10][53] - 维持**乖宝宠物**“增持”评级 [1][10][53] - 维持**中宠股份**“增持”评级 [1][10][53]