公司利润分配进展 - 公司章程规定股东大会对利润分配方案作出决议后董事会须在股东大会召开后二个月内完成股利派发事项[1] - 2025年半年度利润分配预案已于2025年9月8日经第一次临时股东大会决议通过[1] - 具体派发日期需关注公司后续公告[1]

公司供应链管理 - 公司作为行业龙头企业积累了丰富的供应商资源并与具有规模化标准化能力的生产商形成战略合作关系[1] - 成立供应链发展中心包含供应商管理部、质量管理部、成本管理部、供应链企划部、稽核与流程改善部等多部门协同管理供应商[1] - 实行季度绩效评估制度从货期、质量、成本、服务四个维度对供应商进行优胜劣汰[1] - 每年通过第三方对供应商进行两次财务资金支付及经营风险客观评价[1] - 对中高风险供应商立即停止合作 对中风险供应商实施严格监控跟踪以降低合作风险[1]

新零售战略 - 公司打造全域融合新零售 涵盖全域产品开发策略 全域消费者洞察 全域渠道运营规划 全域商品库存管理 全域供应链智能排单 [1] 数字化发展 - 公司深化AI技术应用适配更多业务场景 迭代升级现有数字化工具与平台 提升运营效率与智能化水平 [1] - 公司为消费者提供更加个性化 精准化的商品与服务 同时优化企业内部管理流程与决策机制 [1] - 数字化进程驱动企业创新发展与持续增长 [1]

公司分红政策 - 公司上市14年已完成15次利润分配 累计分红121.81亿元 [1] - 累计分红占归母净利润比例达74.62% 总额对应163.23亿元净利润 [1] - 2025年中期分红方案为每10股派发1.50元现金红利（含税） [1] 公司治理与股东回报 - 公司管理层强调勤勉经营并持续通过分红为投资者创造价值 [1] - 2023年度股东大会审议通过《2024年-2026年股东回报规划》 [1] - 2025年半年度不进行送股及资本公积金转增股本 [1]

财务表现 - 25H1归母净利润3.3亿元 同比下降41.2% [1] - 25H1扣非归母净利润3.0亿元 同比下降45.2% [1] - 25年中分红率达到124% [1][1] 渠道发展 - 直营渠道实现高质量增长 净增加19家门店至999家 [1] - 加盟渠道收入略降 净减少66家门店至7194家 [1] - 直营大店表现较好 有望激发加盟开店信心 [1] 战略举措 - 零售环境波动下收入逆势增长彰显韧性 [1] - 积极开店和开展品牌营销 加大费用投放致使利润率短期承压 [1] - 24年9月发布股权激励彰显发展信心 [1] 品牌优势 - 主要品牌巴拉巴拉及森马具备较强品牌力 [1] - 未来将受益于门店逆势扩张及组织变革 [1]

人事变动 - 森马服饰副总经理黄剑忠因到法定退休年龄申请辞职 离任申请自送达董事会之日起生效 [1] - 黄剑忠离任副总经理职务后将被公司返聘担任顾问职务 [1]

人事变动 - 森马服饰副总经理黄剑忠因到法定退休年龄申请辞职 离任申请自送达董事会之日起生效 [1] - 黄剑忠离任副总经理职务后将被返聘担任公司顾问 [1]

公司人事变动 - 副总经理黄剑忠因法定退休年龄辞去职务 离任申请自送达董事会之日起生效 [1] - 公司返聘黄剑忠担任顾问职务 [1] 公司财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中服装业占比98.17% 其他业务占比1.83% [1] 公司市值 - 当前市值达150亿元 [2]

人事变动 - 公司副总经理黄剑忠因法定退休年龄申请离任，离任后返聘为顾问[1] 股权情况 - 截至公告日，黄剑忠持有公司1.00万股股份[1]

核心观点 - 公司上半年营收增长但净利润大幅下滑 呈现"增收降利"态势 主要受销售和管理费用增长以及资产减值损失拖累 [2][3][5] - 公司渠道格局分化 直营门店持续扩张但加盟和联营门店收缩 加盟渠道收入下滑制约整体收入增长 [2][8][9] - 公司持续推进"新森马"战略转型 通过直营门店扩张和品牌重塑寻求长期发展 但面临短期利润承压和存货周转效率下降的挑战 [7][9][11] 财务表现 - 上半年实现营收61.49亿元 同比增长3.26% 其中二季度营收30.7亿元 同比增长9.04% [2][3] - 归母净利润3.25亿元 同比大幅下降41.17% 第一和第二季度净利润分别下滑38.12%和46.29% [2][3] - 销售费用18.23亿元 同比增长17.67% 销售费用率升至29.65% 管理费用3.14亿元 同比增长9.1% 管理费用率微增至5.11% [3][4] - 资产减值损失1.86亿元 主要源于存货跌价及合同履约成本减值 净利率同比下降4.1个百分点至5.2% [5][6] 渠道运营 - 上半年门店总数8325家 净增长388家 但上半年扩张速度放缓 [7] - 直营门店净增19家至999家 加盟门店净减少66家至7194家 联营门店净减少42家至43家 [8] - 加盟渠道收入占比37.96% 但收入同比下滑2.8% 成为制约收入增长的重要因素 [9] - 直营门店扩张有助于品牌战略落地 但全链条成本由公司承担 加剧费用压力 [9] 业务构成 - 儿童服饰业务收入43.13亿元 同比增长5.97% 占比达70% 休闲服饰收入同比下降4.98% [11] - 存货余额同比增长10.13% 存货周转天数增加30天至187天 主要因销售不达预期导致存货积压 [11] - 存货库龄结构中 1年内占比最高达277.25亿元 1-2年75.76亿元 2-3年12.21亿元 3年以上4.73亿元 [11] 战略规划 - 公司推出"新森马"概念 重新定位"舒服、百搭、国民"品牌形象 推进全域形象升级 [7] - 管理层强调平衡长期投入与短期利润 通过滚动管理调整费用预算 重点提升单店模型和品牌品质 [6][10] - 未来若消费市场复苏 加盟模式有望放大零售景气度 呈现更好的经营弹性 [9]