公司股票交易异常波动情况 - 公司及实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项 [1] - 公司第一大股东及实际控制人在股票交易异常波动期间未买卖公司股票 [1] 第一大股东股权转让进展 - 股权转让事项目前还处于内部审批流程中 [1] - 公司尚未收到第一大股东关于该事项的具体进展通知 [1] - 具体进展需关注公司后续相关公告 [1]

汽车零部件板块表现 - 迪生力走出6天3板 [1] - 金麒麟、新坐标、信质集团涨停 [1] - 兴民智通、嵘泰股份、福达股份、中鼎股份等涨幅靠前 [1] 行业政策动态 - 美国海关和边境保护局证实加拿大和墨西哥制造的汽车零部件免于25%关税 [1] - 该关税豁免政策属于《美加墨协议（USMCA）》的一部分 [1] - 关税豁免将于5月3日生效 [1]

股权与分红 - 第一大股东股权转让处于内部审批流程，公司未收到通知，留意后续公告 [1] - 2024 年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，后续根据发展推进分红保障 [6] 业绩情况 - 2024 年营业收入同比增长 28.22%，归母净利润同比下降 91.32% [1] - 2024 年汽车零部件增幅 39.91%、电动车零部件增幅 3%、冰压机零部件增幅 23%，汽车零部件业务对营收增长贡献突出 [7] 利润下降原因及改善措施 原因 - 新能源驱动电机业务产线投资产能发挥未及预期，形成固定折旧和人工费用压力，影响产品毛利率和资产减值损失 [1] - 2024 年研发类费用较同期增加超 4000 万元 [2] - 2024 年新增利息支出超 1500 万元，存款利息收入减少超 2300 万元 [2] 措施 - 提高产线综合利用率 [2] - 管控内部开支，向造血功能强的产品线倾斜 [2] - 管理应收账款和存货，减少资金积压，置换高利率贷款 [2] 业务规划与战略 - 围绕电机核心零部件业务深耕，推进机器人业务落地，新能源业务视市场情况把控投资节奏 [3] - 在低空经济行业有项目推进并实现大批量生产，2025 年初成立公司推进人形机器人业务 [9][10] 市场竞争与技术研发 - 构建 1+1+1+N 一站式技术服务体系，提升核心竞争力 [8] - 新能源驱动电机业务累计研发投入近 6 亿元，后续持续扩大投入，与院校产研结合 [4] - 取得浙江省未来工厂等荣誉，拓展汽车用域控等领域电机产品研发，开展新材料联合开发 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告公司2024年营收稳健增长但盈利下滑，2025Q1营收和盈利均下滑；分业务看汽车零部件等业务营收有不同表现，盈利增速慢于收入端，毛利率下滑主要因汽车消费市场竞争激烈；公司拟成立机器人公司，有望凭借技术和客户积累切入新兴赛道打造新增长曲线；预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.85、3.20、6.19亿元，对应PE为35、20、10倍，给予2025年盈利40倍PE估值，目标价18.1元 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入59.18亿元，同比增长28.22%，归母净利润0.21亿元，同比下滑91.32%，扣非归母净利润0.19亿元，同比下滑92.59%；2025Q1实现营收12.56亿元，同比下滑2.93%，归母净利润0.06亿元，同比下滑87.86%，扣非归母净利润0.06亿元，同比下滑86.64% [1] - 2024年分业务来看，汽车零部件/电动车零部件/冰压机零部件实现营收39.05/9.27/3.88亿元，同比增长39.91%/3.02%/22.74%；毛利率分别为3.76%/-7.35%/-3.18%，同比-5.74/-5.37/-3.17pct [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为77.70、100.90、124.10亿元，同比增长31.29%、29.86%、22.99%；归属母公司净利润分别为1.85、3.20、6.19亿元，同比增长776.19%、73.25%、93.53% [3][4] 业务布局 - 1月13日公司拟与关联方共同投资设立浙江鸿辉机器人电机公司，合资公司聚焦低空飞行器电机和人形机器人电机等产品研发 [3] 股价表现 - 6个月目标价18.1元，2025年4月25日收盘价15.65元，12个月股价区间11.00 - 23.11元，总市值63.82亿元，总股本4.08亿股，日均成交量800万股 [5] - 近1M、3M、12M绝对收益分别为-11%、4%、4%，相对收益分别为-7%、5%、-3% [8]

股票期权注销 - 公司注销2024年股票期权激励计划部分已授予但未行权股票期权274.64万份[3] - 注销股票期权占回购注销前公司总股本0.6728%[3] - 对第一个行权期未成就及4名离职激励对象已获授股票期权注销[3] - 股票期权注销事宜于2025年4月23日办理完成[4] - 注销的股票期权未行权，不对公司股本造成影响[4]

股票期权注销 - 公司注销2022年股票期权激励计划部分未行权股票期权110.95万份，占回购注销前总股本0.2718%[2] - 注销2022年股票期权激励计划第二个行权期已到期未行权的7.35万份[3] - 确定2022年股票期权激励计划第三个行权期行权条件未成就，注销103.60万份[3] - 本次拟合计注销110.95万份，注销完成后激励计划自行终止[4] - 2025年4月22日办理完成注销，不对公司股本造成影响[4]

公司财务表现 - 2024年实现营业收入59.18亿元 同比增长28.22% [1] - 2025年第一季度营业收入12.56亿元 盈利能力有所改善 [1] - 经营利润波动主要因大规模资本投入 产能利用率提升 折旧摊销增加 原材料上涨 制造费用增加 研发费用增加 [1] 业务发展策略 - 聚焦新能源汽车电机领域持续快速成长 并拓展无人机 工程机械 工业电机 三轮电动车 电摩等领域 [1] - 推进机器人电机和低空经济新兴领域 重点突破人形机器人电机和低空经济领域 [1] - 以新能源汽车电机为增长引擎 实施全球化布局 技术驱动 智能制造三大战略 [1] 公司治理与国际化 - 持续与第一大股东沟通 相关事项处于内部流程推进中 [1] - 通过全资子公司在匈牙利设立新公司负责项目建设 积极推进ODI备案工作 [1] - 出口美国业务收入占比很小 主要集中在传统电机零部件业务 正与客户讨论应对方式 [1] 机构调研背景 - 盘京投资为知名私募证券投资基金管理人 成立于2016年 登记编号P1034296 [2] - 公司以合伙人制度为基础 平台化运营 聚焦中国上市公司投资机会 海外中概股有广泛布局 [2] - 投研为导向 以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据 搭建领先同行研究团队 [2]

文章核心观点 - 信质集团2024年财报显示营收增长显著但净利润暴跌，成本压力增加使其盈利能力面临较大挑战，未来需在技术创新、成本控制和市场拓展方面加大投入以应对竞争 [7] 营收增长背后的隐忧 - 2024年营业总收入达59.18亿元，同比增长28.22%，主要产品应用于多领域，新能源汽车业务增长显著 [4] - 归属净利润同比下降91.32%，扣非净利润同比下降92.59%，反映成本控制和运营效率有问题 [1][4] - 营业总收入滚动环比增长率为1.87%，归属净利润和扣非净利润滚动环比增长率分别为 -86.91%和 -89.27%，凸显盈利能力困境 [4] 成本压力与盈利能力下滑 - 2024年毛利润为5.03亿元，同比下降20.41%，显示成本控制存在问题 [5] - 原材料价格上涨、研发和生产投入增加加剧成本压力，2024年研发投入1.9亿元，同比增长30.08%，占比3.22% [6] - 存货账面价值10.75亿元，占净资产31.63%，较上年末增加1.39亿元，存货跌价准备7032.88万元，计提比例6.14%，存货管理问题加剧财务压力 [6] 行业竞争与未来发展 - 电机行业快速发展，新能源汽车市场推动公司业务增长，但行业竞争激烈，公司技术创新和产品优化面临压力 [7] - 公司通过与客户、高校和科研机构合作保持技术领先，但市场竞争和成本压力使其盈利能力受挑战 [7] - 公司虽有行业地位优势，但竞争优势逐渐减弱，未来需在技术创新、成本控制和市场拓展方面加大投入 [7]

业绩相关 - 公司营业收入约10%为外销，结算以美元和欧元为主[1] 新策略 - 公司拟开展远期结汇业务[2] - 公司本年计划开展最高余额不超3000万美元和2000万欧元的低风险金融衍生品业务[3] 风险与应对 - 汇率波动会影响出口业务并可能造成汇兑损失[5] - 制订制度降低内部控制风险，开展业务防范汇率风险[6][7]

经营业绩 - 2024 年实现营业收入 59.18 亿元，较上年同期增长 28.22%，实现归母净利润 2,107 万元，经营利润受资本投入、产能利用率、原材料上涨等因素影响承压 [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 12.56 亿元，实现归母净利润 570 万元，环比盈利能力改善，得益于两轮车业务提升和新能源业务产能利用率提高 [2] 发展前景 - 2025 年在新能源汽车电机领域有望快速成长，提升市场份额，致力于成为行业领军者 [3] - 在无人机、工程机械等多领域取得进展，订单与定点项目持续落地 [3] - 新兴业务通过联合研发等模式缩短商业化周期，布局机器人电机、低空经济等领域，与人形机器人头部企业合作，相关产品进入小规模交付测试 [3][4] 战略规划 - 聚焦“全球化布局 + 技术驱动 + 智能制造”三大核心战略方向，确立“有效增长、技术领先、卓越运营、组织活力”战略目标 [5] - 未来三年重点突破人形机器人电机和低空经济领域，以新能源汽车电机为业务增长引擎 [5] 股权与基地进展 - 与第一大股东保持沟通，相关事项处于内部流程推进中，待通知后及时披露 [6] - 匈牙利基地正积极推进 ODI 备案工作，审批通过后落实建设 [7] 关税影响 - 出口美国业务收入占总营业收入比例小，产品集中于传统电机零部件业务 [7][8] - 与下游客户讨论应对方式，发展新能源电驱、机器人电机等不受影响业务，拓展海外和新兴市场 [8]