证券代码：002791 证券简称：坚朗五金 公告编号：2024-021 广东坚朗五金制品股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东坚朗五金制品股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年 3月25日召开了第四届董事会第十三次会议，审议通过了《关于回购 公司股份方案的议案》，同意公司使用总额不低于人民币10,000万元 （含）且不超过人民币20,000万元（含）的自有资金，不超过人民币 56.11元/股（含），以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股 （A股）股份，用于未来实施股权激励或员工持股计划。详见公司同 日登载于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于回购公司股份 方案的公告》（公告编号：2024-004）。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股 份》等相关规定，公司在回购期间应当在每个月的前三个交易日内公 告截至上月末的回购进展情况，现将公司回购股份进展情况公告如下： 一、 公司股份回购的进展情况 1 / 2 公司后续将根据市场情况在回购期限内实施本次回购计划，并 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 坚朗五金2023年年报显示收入约78亿元同比增长2%归属净利润约3.2亿元同比增长394%扣非净利润同比增长651% 2023Q4收入约22.5亿元同比增长1%归属净利润约1.8亿元同比增长194%扣非净利润同比增长270% [2] - 收入增长源于新品是前期投入正反馈2023年新产品收入占比提至40%（2019年不到20%）同比增长6%公司会开拓新市场未来渠道有望下沉 [2] - 公司直销模式经营有波动收入对外部环境更敏感费用对收入更敏感 [3] - 2023年盈利能力和现金流改善毛利率约32.3%同比提升2.1个百分点期间费用率约25.1%同比降1.0个百分点预计今年仍以提升人均产出为经营目标 [9] - 预计公司24 - 25年归属净利润为5.8、7.4亿元对应估值19、15倍底部价值显著 [10] - 公司此前收缩应收账款进行品类投入和渠道下沉费用投入进入回报期2023年收入增长核心动力来自县城及新品净利率连续两季度环比上升说明渠道建设有效 [22] - 4季度收入同比增1%延续前三季度趋势毛利率逐步改善期间费率有下降空间4季度扣非净利率同比和环比均提升 [43] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为78.02亿、85.65亿、98.63亿、115.67亿元归属母公司所有者的净利润预计分别为3.24亿、5.84亿、7.39亿、9.91亿元 [16] - 2023 - 2026年经营活动现金流净额预计分别为4.99亿、6.31亿、8.39亿、8.62亿元投资活动现金流净额预计分别为 - 4.41亿、 - 6.78亿、 - 4.91亿、 - 5.20亿元筹资活动现金流净额预计分别为 - 5.20亿、 - 0.28亿、0.14亿、0.75亿元 [16] 公司基础数据 - 当前股价35.43元（2024年3月28日收盘价）总股本32154万股流通A股16430万股每股净资产15.82元近12月最高/最低价88.33/30.00元 [39]

业绩总结 - 公司2023年实现营收78.0亿元，同比增长2.0%[1] - 公司2023年Q4单季度营收22.5亿元，同比增长0.6%[1] - 公司2023年销售人均创收128亿元，同比增长15.1%[5] - 公司2023年综合毛利率为32.3%，同比增长21个百分点[7] - 公司2023年实现经营性现金流净额5.0亿元，同比下降46.7%[8] 未来展望 - 坚朗五金持续关注投入产出和人效提升，开拓深挖渠道，县城和海外市场有望贡献更多增量[12] - 预计24-26年EPS为1.56/2.04/2.46元/股，对应PE为23.1/17.7/14.7x，维持“买入”评级[12] - 公司财务预测显示2026年每股净资产为20.06元，ROE为12%，P/B为1.8[14] 其他新策略 - 本报告提供的信息和建议仅反映公司在发布当日的判断，不保证最新状态[17] - 投资者应自行判断是否采用本报告内容并自行承担风险，公司及雇员不承担法律责任[18] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[19] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，对证券及相关产品进行分析并制作报告[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营收78.02亿元，同比增长2.00%[1] - 公司2023年归母净利润为3.24亿元，同比增长393.89%[1] - 公司2023年综合毛利率为32.26%，较上年同期增加2.06个百分点[2] - 公司2023年净利率为4.49%，同比增长3.35个百分点[3] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为4.99亿元，同比减少46.61%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为5.64亿元、7.04亿元、8.03亿元，对应的PE分别为22.0、17.6、15.5x，维持“增持”评级[21] - 公司资产负债表显示2023-2026年流动资产和营业收入逐年增长，2026年营业收入预计达到111.92亿元[23] - 公司2023-2026年的归母净利润增长率分别为393.9%、73.9%、24.9%、14.1%，归母净利率逐年提升[23] - 公司2023-2026年的EPS分别为1.01元、1.75元、2.19元、2.50元，ROE逐年增长[23] - 公司2023-2026年的PE分别为38.3、22.0、17.6、15.5，PB逐年下降[23] 风险提示 - 风险提示包括应收账款回款风险、下游需求不及预期、原材料价格波动、新品类销售不及预期[22] 投资评级 - 投资评级分为买入、增持、中性、减持、推荐、回避，维持“增持”评级[25] 公司信息披露 - 公司在信息披露方面履行义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[26] - 兴业证券已具备证券投资咨询业务资格，使用本研究报告需注意风险提示和法律声明[27] - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[28] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况，投资者应自主决策[28] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能基于假设，投资者应独立评估[28] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突，投资者应谨慎[29] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务，重要声明请务必阅读[30]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，收入为78.02亿元，同比增长2.00%[1] - 公司盈利水平持续改善，2023年毛利率为32.26%，同比增长2.06%[5] - 公司经营现金流净额为4.99亿元，同比减少4.36亿元，回款保持稳健，收现比108%[7] 用户数据 - 公司通过多产品多场景开拓重回正增长，县城市场表现亮眼，预计2024年家装相关产品将持续增长[4] 未来展望 - 公司面临下游需求下滑的风险，特别是受房地产行业发展影响，如果国内房地产开发投资增速进一步下降，将对公司产品市场需求造成负面影响[11] - 公司新市场新品类拓展存在低预期风险，如果业务拓展无法达到预期或管理提升无法支持营销网络扩张，将影响公司业务的持续快速增长[13]

报告公司投资评级 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 1) 全年业绩高增,受原材料价格下降和费用摊薄影响,公司2023年全年实现营业收入78.02亿元,同比增长2.00%;归母净利润3.24亿元,同比增长393.89%。[1] 2) 渠道和产品持续发力,增厚公司护城河。公司国内外销售网络点1000余个,销售团队6000余人,产品已销往100多个国家和地区。公司致力于丰富产品结构,拓展新产品和新市场,部分新产品经过培育收入增长较快。[1][2] 3) 公司回购股份用于股权激励或员工持股计划,彰显未来发展信心。公司拟回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元,回购价格不超过56.11元/股,预计回购股份数量为178.22万股至356.44万股。[2] 财务指标总结 1) 2023年,公司营业收入为78.02亿元,同比增长2.00%;归母净利润为3.24亿元,同比增长393.89%。[1] 2) 2023年,公司毛利率为32.26%,同比增长2.06个百分点;净利率为4.49%,同比增长3.35个百分点。[1] 3) 2023年,公司期间费用率为25.15%,同比下降0.98个百分点。[1] 4) 预计2024~2026年,公司归母净利润分别为4.46亿元、6.63亿元、7.13亿元,同比分别增长38%、49%、8%。[3] 行业地位及竞争优势 1) 公司渠道网络发展完善,国内外销售网点1000余个,销售团队6000余人,产品已销往100多个国家和地区。[1][2] 2) 公司产品结构不断丰富,拓展新产品和新市场,部分新产品经过培育收入增长较快,如家居类卫浴、淋浴房、新风系统等。[1][2] 3) 公司研发实力强,品牌优势明显,信息化管理提升效率,未来发展可期。[3]

公司经营概况 - 2023年实现营业收入78.02亿元，同比增长约2%，第四季度增长略低于预期但占比最高 [2] - 2023年实现归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比增长上升393.89%，在业绩预告范围内 [2] - 2023年毛利率同比增长约2%，第四季度毛利率同比及环比均增长 [2] - 2023年销售费用略有下降，管理费用与去年基本持平，整体费用摊薄效应不明显 [2] - 2023年经营活动产生的现金流量净额约5亿元，去年同期9.35亿元，同比下降46.61% [3] 市场开拓情况 县城市场 - 加大非地产类新场景、新市场开发，产品集成化供应是核心竞争优势 [3] - 2023年度县城市场业绩增速约为10%，占比超过20%，未来将持续发力 [3] 海外市场 - 2023年海外市场整体略有增长，占比约10%，其中葡萄牙子公司占比约为1% [3] - 通过设立子公司和办事处、备货仓，采用直销模式，对接相同信息化系统，员工本地化布局提升运营效率 [3] 毛利率改善原因 - 2023年主要原材料价格相对稳定，不锈钢及锌合金同比降幅超过10%、铝合金降幅约为5% [4] - 部分新产品在2023年规模初现，产生规模效益摊薄成本 [4] 其他业务情况 融资项目 - 再融资项目已于2023年取得中国证监会同意注册的批复，将审慎推进后续发行工作 [4] 激励计划 - 近期披露回购公司股份方案，回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，已进行三次股权激励 [4] 施工业务 - 由坚稳及特灵子公司负责，以精装类及智能化场景装修为主，2023年有一定增长，带动其他类产品20%增长 [4] - 新场景集中在中小新业务板块，提供施工业务并做好售后，未来将强化施工专业能力 [4][5] 现金流情况 - 2023年经营活动现金流量净额约5亿元，同比下降，因2023年融资到期兑付使付现升高 [5] - 2023年收现比接近110%，较去年同期增长，整体经营活动净现金流相对稳健 [5] 经营策略 - 经营策略围绕建筑配套件集成供应商定位未变，加快新场景和新市场业务开发对冲地产业务影响 [5] - 从离散中小订单、新场景业务、县城和海外市场寻找增长机会，保持有质量的经营增长 [5] 存货结构 - 2023年存货整体略有增长，原材料、在产品、库存消化较期初下降，合同履约成本略有增长 [6]

业绩总结 - 公司2023年实现营收7802亿元，同比增长2.00%[1] - 公司销售毛利率32.26%，同比增长2.06pct[1] - 期间费用率16.08%，同比下降0.61个百分点[1] 未来展望 - 公司点评报告显示，2026年预计营业总收入将达到117.33亿元，较2023年增长约50%[3] - 预测2026年净利润将达到8.5亿元，同比增长约143%[3] - 预计2026年每股净资产将达到19.30元，较2023年增长约22%[3]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收78.0亿元，较2022年增长2.0%[1] - 公司归母净利润3.2亿元，较2022年增长393.9%[1] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.0亿元，同比减少4.3亿元[4] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为4.0亿元、5.2亿元[5] - 公司2023年营业收入为7,802百万元，净利润为3,240百万元[5] - 公司2023年净利率为4.2%[5] - 公司2023年ROE为6.4%[5] - 公司2023年EPS为1.01元[5] - 公司2023年P/E为38.3倍[5] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到10187百万元，较2023年增长30.4%[8] - 公司2026年预计净利润为761百万元，较2023年增长117.1%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.05元，较2023年增长102%[8] - 公司2026年预计ROE为10.1%，较2023年增长57.8%[8] 市场趋势 - 公司股价调整较多，但近年积极拓展县城市场及新场景，长尾市场产品、品牌优势更加凸显[6] - 下游地产销售及竣工下行风险可能影响公司业务拓展难度[7] - 公司原材料成本以不锈钢、铝合金、锌合金为主，若原材料价格上涨或低毛利产品收入占比提升，公司毛利率存在下行风险[7] 其他 - 公司对股票投资评级为强烈推荐，预计6个月内股价表现强于市场20%以上[9] - 公司具备证券投资咨询业务资格，研究报告仅提供给签署服务协议的特定客户，并不面向公众发布[10] - 公司声明报告仅为特定客户及专业人士，未经公司书面批准不得传送、复印或派发报告内容[12] - 公司认为报告资料来源及观点可靠，但不对准确性或完整性担保，报告仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[13] - 公司可发出与报告不一致的其他报告，报告内容仅反映分析员当日判断，不代表公司立场[14]

财务数据 - 公司23年实现营业收入78.02亿元，同比增长2.0%[1] - 公司23年归母净利润为3.24亿元，同比增长393.89%[1] - 公司23年门窗五金毛利率达到40.4%，同比提升3.95个百分点[1] - 公司23年期间费用率同比下降0.98个百分点至25.15%[1] - 2024年预计坚朗五金的营业收入将达到9,033.54百万元，增长率为15.79%[1] - 2025年预计归属母公司净利润将达到523.30百万元，增长率为22.44%[2] - 2026年预计每股收益将达到1.98元，市盈率为18.22[3] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5957.45百万元，较2022年增长260.6%[2] - 预计2026年营业收入将达到11980.25百万元，较2022年增长56.8%[2] - 营业利润预计2026年将达到849.84百万元，较2022年增长748.3%[2] - 财务比率显示，2026年净利率预计为5.31%，较2022年增长516.3%[2] - ROIC指标显示，2026年预计为32.20%，较2022年增长755.6%[2] 公司业绩 - 净利润在过去五年中稳步增长，从87.02亿到635.65亿[1] - 资产负债率在过去五年中波动，最高达到53.81%[1] - 营运能力方面，应收账款周转率和存货周转率逐年增加，总资产周转率也有所提升[1] - 每股收益和每股经营现金流在过去五年中呈现稳步增长的趋势[1] - 市盈率和市净率在过去五年中逐年下降，显示公司估值比率在降低[1] 天风证券提示 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]