报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - 2024H1坚朗五金营收32.10亿元同降4.35%，归母净利润489万元同降62.02%，扣非归母净亏损0.17亿元同比减少0.21亿元；Q2营收18.44亿元同降7.86%，归母净利润0.51亿元同降26.36%，扣非归母净利润0.41亿元同降35.20% [2][5] - 2024H1收入和业绩同降主要因地产波动新增项目减少，与地产关联度高的产品业绩下滑；门窗业务收入下降，多元化家居业务增长，点支承玻璃幕墙构配件收入增长、门控五金系统收入下降；国内收入下降、境外收入增长 [2][5] - 2024H1毛利率基本持平，费用摊薄和坏账计提影响业绩；毛利率31.27%同增0.08pct，期间费用率27.95%同增0.39pct，资产及信用减值损失率2.96%同增1.12pct，归母净利率同降0.23pct至0.15%，扣非后净亏损因应收账款减值转回新增0.19亿元；经营现金流净流出1.90亿元同比改善2.38亿元，收现比90.3%同比-20.3pct，付现比80.7%同比-38.9pct [3][6] - 国内通过开发新场景、多品类销售对冲地产压力，海外复制中国仓储式销售模式，后续新场景业绩释放和海外市场拓宽有望摊薄费用、修复业绩 [6] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润为2.71/3.98/4.83亿元，同比增速-16.30%/46.89%/21.30%，对应EPS分别为0.77/1.13/1.37元，最新收盘价对应2024 - 2026年PE分别为28.94x/19.70x/16.24x [3][6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年9月4日收盘价22.18元，流通股本1.64亿股，每股净资产15.79元，总股本3.54亿股 [1] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7648|7802|7726|8435|9265| |收入增长率（%）|-13.16|2.00|-0.97|9.17|9.84| |归母净利润（百万元）|66|324|271|398|483| |净利润增长率（%）|-92.62|393.89|-16.30|46.89|21.30| |EPS（元/股）|0.20|1.01|0.77|1.13|1.37| |PE|519.75|40.09|28.94|19.70|16.24| |ROE（%）|1.37|6.37|4.59|6.36|7.22| |PB|6.96|2.56|1.33|1.25|1.17| [4] 利润表预测（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|7648.27|7801.55|7726.11|8434.88|9264.80| |减：营业成本|5338.31|5284.76|5234.81|5686.68|6221.85| |营业税费|51.20|58.20|46.36|50.61|55.59| |销售费用|1276.31|1254.23|1220.73|1298.97|1408.25| |管理费用|385.75|393.78|424.94|447.05|481.77| |研发费用|286.63|293.60|309.04|337.40|370.59| |财务费用|49.58|20.41|6.55|4.89|4.93| |资产减值损失|-24.53|-33.55|-24.44|-26.11|-27.13| |加：公允价值变动收益|0.25|0.68|0.00|0.00|0.00| |投资和汇兑收益|-25.09|4.20|0.00|0.00|0.00| |营业利润|100.11|407.68|339.75|500.48|607.73| |加：营业外净收支|-3.56|2.04|3.00|3.00|3.00| |利润总额|96.54|409.72|342.75|503.48|610.73| |减：所得税|9.48|59.45|47.99|70.49|85.50| |净利润|65.60|324.01|271.19|398.35|483.21| [7] 资产负债表预测（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1656.92|1197.53|1540.72|1681.98|1847.96| |交易性金融资产|226.05|211.64|211.64|211.64|211.64| |应收账款|3900.64|3547.78|3516.73|3628.47|3860.58| |应收票据|331.12|178.64|465.20|472.01|557.42| |预付账款|62.56|39.40|52.35|56.87|62.22| |存货|1310.74|1337.13|1197.67|1279.20|1329.14| |其他流动资产|57.45|63.76|63.76|63.76|63.76| |长期股权投资|419.33|421.22|521.22|611.22|691.22| |固定资产|1147.71|1298.95|1491.77|1693.20|1892.58| |在建工程|86.79|37.97|27.97|17.97|7.97| |无形资产|482.80|537.60|552.60|562.60|614.60| |其他非流动资产|35.51|120.56|120.56|120.56|120.56| |资产总额|10569.76|9824.26|10540.43|11273.72|12190.18| |短期债务|359.76|44.23|151.16|254.31|223.69| |应付账款|2596.55|2070.14|2001.38|2105.66|2387.89| |应付票据|971.13|836.01|763.52|816.12|912.17| |其他流动负债|242.90|223.47|243.47|263.47|283.47| |长期借款|280.78|183.02|94.60|94.60|94.60| |其他非流动负债|12.31|12.17|12.17|12.17|12.17| |负债总额|5547.72|4484.76|4352.44|4697.57|5142.12| |少数股东权益|220.38|251.29|274.88|309.52|351.53| |股本|321.54|321.54|353.89|353.89|353.89| |留存收益|3300.68|3592.53|3831.60|4185.12|4615.01| |股东权益|5022.03|5339.50|6187.99|6576.15|7048.05| [7] 现金流量表预测（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|65.60|324.01|271.19|398.35|483.21| |加：折旧和摊销|212.99|219.44|192.18|218.58|248.62| |资产减值准备|168.60|136.05|170.97|138.33|146.52| |公允价值变动损失|-0.25|-0.68|0.00|0.00|0.00| |财务费用|37.70|23.72|18.53|20.30|21.75| |投资收益|25.09|-4.20|0.00|0.00|0.00| |少数股东损益|21.47|26.26|23.58|34.64|42.02| |营运资金的变动|466.47|-239.57|-427.64|-146.96|-70.44| |经营活动产生现金流量|934.95|499.16|278.27|611.80|839.41| |投资活动产生现金流量|-698.26|-440.77|-489.27|-508.57|-567.74| [7]

招商证券股份有限公司 关于广东坚朗五金制品股份有限公司 向特定对象发行股票 之 上市保荐书 保荐机构（主承销商） （深圳市福田区福田街道福华一路 111 号） 二〇二四年八月 1 坚朗五金向特定对象发行股票 上市保荐书 声 明 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）接受广东 坚朗五金制品股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"或"坚朗五金"）的 委托，担任发行人向特定对象发行股票事项（以下简称"本次发行"）的保荐机 构。 本保荐机构及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司证 券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）、《证券发行上市保荐业 务管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）等 法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）及深圳证券交 易所（以下简称"深交所"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法 制订的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、 完整。 本上市保荐书中所有简称和释义，如无特别说明，均与 ...

证券简称：坚朗五金 股票代码：002791 广东坚朗五金制品股份有限公司 向特定对象发行股票新增股份 变动情况报告及上市公告书 保荐人（主承销商） $$=\frac{-\pi}{4}=|\pi|\not\in J\backslash\backslash\mathbb{F}$$ 广东坚朗五金制品股份有限公司 上市公告书 发行人及全体董事、监事、高级管理人员声明 广东坚朗五金制品股份有限公司 上市公告书 特别提示 本公司及全体董事、监事及高级管理人员承诺本上市公告书不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。 全体董事（签字）： 白宝鲲 白宝萍 陈平 王晓丽 闫桂林 殷建忠 赵键 许怀斌 赵正挺 张爱林 王立军 全体监事（签字）： 马龙 张平 詹美连 其他高级管理人员（签字）： 黄庭来 张德凯 陈志明 邹志敏 广东坚朗五金制品股份有限公司 年 月 日 2 广东坚朗五金制品股份有限公司 上市公告书 3 广东坚朗五金制品股份有限公司 上市公告书 4 | 目 录 5 | | --- | | 特别提示 7 | | 一、发行股票数量及价格 7 | | 二、新增股票上市安排 7 | ...

注1：本次发行后，公司董事长、总裁白宝鲲直接持有公司35.51%的股份，不存在间接 持有公司股份的情况； 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）出具的 《关于同意广东坚朗五金制品股份有限公司向特定对象发行股票注 册的批复》（证监许可〔2023〕2044 号），同意广东坚朗五金制品股份 有限公司（以下简称"公司"）向特定对象发行 A 股股票。公司本次 最终发行数量 32,345,013 股，发行价格为 18.61 元/股。 除公司控股股东、实际控制人白宝鲲参与此次认购外，公司其他 董事、监事和高级管理人员未参与此次认购。本次发行后，公司总股 本由 321,540,000 股增加至 353,885,013 股。公司董事、监事和高级 管理人员持有公司股份数量及持股比例的变动情况如下： | 本次发行前 | 本次发行后 | 发行前后持 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 直接间接 | 间接持 | 姓名 | ...

证券代码：002791 证券简称：坚朗五金 公告编号：2024-066 《广东坚朗五金制品股份有限公司向特定对象发行股票上市公 告书》等相关文件已于同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上 披露，敬请广大投资者注意查阅。 广东坚朗五金制品股份有限公司 关于向特定对象发行股票上市公告书披露的 提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特此公告。 广东坚朗五金制品股份有限公司董事会 二○二四年九月四日 ...

证券代码：002791 证券简称：坚朗五金 公告编号：2024-065 广东坚朗五金制品股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东坚朗五金制品股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年 3月1日召开了第四届董事会第十三次会议，审议通过了《关于回购公 司股份方案的议案》，同意公司使用总额不低于人民币10,000万元（含） 且不超过人民币20,000万元（含）的自有资金，不超过人民币56.11 元/股（含），以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股（A股） 股份，用于未来实施股权激励或员工持股计划。鉴于公司2023年年度 权益分派已实施完成，自2024年4月29日起回购价格上限由56.11元/ 股调整为56.01元/股。具体内容详见公司分别于2024年3月2日、2024 年4月20日登载于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于回购公 司股份方案的公告》（公告编号：2024-004）、《2023年年度权益分派 实施公告》（公告编号：2024-030）。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司积极开发新场景、开拓新市场,2024H1收入下滑幅度远小于行业下行程度 [3] - 公司毛利率同比基本持平,销售费用略有摊薄 [3] - 付现减少致经营性现金流同比增加 [3] - 考虑到市场需求恢复缓慢,下调公司2024-2026年归母净利润预测 [4] 公司经营情况总结 - 2024H1公司实现营收32.10亿元,同比-4.35%;归母净利489万元,同比-62.02% [3] - 其中,Q2公司实现营收18.44亿元,同比-7.86%;归母净利5076万元,同比-26.36% [3] - 门窗五金及配套件下滑较多,工程定制类产品有所增长 [3] - 主要子公司坚宜佳/海贝斯/坚朗精密分别实现收入1.24/0.78/1.99亿元,同比分别+8.64%/-48.96%/+12.99% [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司24H1业绩承压，营收32.10亿元同比-4.35%，归母净利润0.05亿元同比-62.02%，扣非归母净利润-0.17亿元同比转亏，基本符合预期；单季度24Q2收入、归母净利润分别为18.44、0.51亿元，同比分别-7.86%、-26.36% [1] - 5月17日新一轮支持房地产金融举措出炉，有望带动地产需求转好；中长期公司推动品类扩充和渠道下沉，开拓学校、医院等市场获取增量，建议关注业绩及估值弹性 [1] - 预计公司24 - 26年归母净利润为4.3、5.2、6.4亿元 [1] 各部分总结 业务情况 - 24H1核心单品门窗五金营收13.87亿元同比-16.04%，毛利率同比+0.58pct至39.94%；家居类产品、其他建筑五金营收5.9、5.2亿元，同比+13.7%、+16.6%，毛利率同比分别-1.2、+1.2pct至29.2%、16.7% [2] - 传统门窗配套件、点支承玻璃幕墙构配件、门控五金、不锈钢护栏构配件营收分别为2.4、1.8、1.7、1.0亿元，同比分别-18.8%、+18.2%、-6.2%、+20.5%，毛利率分别为18.9%、30.8%、37.1%、23.6%，同比分别+2.2、+3.3、-0.2、+10.2pct [2] - 24年上半年综合毛利率提升0.1pct至31.3% [2] 原材料与费用情况 - 24Q2锌合金/铝合金/不锈钢均价同比分别+11.2%、+9.1%、-9.1%，环比分别+10.9%、+7.1%、+0.2%，原材料价格上涨下公司上半年业务盈利能力仍提升，反映价格传导机制顺畅 [3] - 24H1公司期间费用率同比+0.39pct至27.95%，销售、管理、研发、财务费用率同比分别-0.53、+0.47、+0.37、+0.09pct [3] - 24H1公司计提资产及信用减值损失0.95亿元，同比多损失0.33亿元，综合影响下净利率同比-0.22pct至0.42% [3] 渠道与子公司情况 - 截至24H1公司国内外销售网络点1000余个，销售团队6000余人，未来会继续下沉；在线上及数字化方向发力，开发“坚朗云采”平台和“家优美物”平台 [4] - 坚宜佳、海贝斯、精密制造24H1营收分别为1.24、0.78、1.99亿元，同比分别+8.64%、-48.96%、+12.99%，净利润分别为0.004、0.31、0.29亿元，同比分别-96.06%、+11.83%、+36.66% [4] 财务数据和估值情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,648.27|7,801.55|9,033.54|10,422.74|11,980.25| |增长率(%)|(13.16)|2.00|15.79|15.38|14.94| |EBITDA(百万元)|741.72|997.95|909.00|1,055.19|1,246.39| |归属母公司净利润(百万元)|65.56|324.01|427.40|523.30|635.65| |增长率(%)|(92.63)|394.22|31.91|22.44|21.47| |EPS(元/股)|0.20|1.01|1.33|1.63|1.98| |市盈率(P/E)|108.68|21.99|16.67|13.62|11.21| |市净率(P/B)|1.48|1.40|1.34|1.24|1.14| |市销率(P/S)|0.93|0.91|0.79|0.68|0.59| |EV/EBITDA|43.21|11.65|5.11|3.73|2.05| [6] 财务预测摘要情况 资产负债表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,656.92|1,197.53|2,800.56|3,793.65|5,957.45| |应收票据及应收账款|4,231.76|3,726.42|4,303.39|3,224.14|4,097.13| |预付账款|62.56|39.40|124.32|56.54|135.71| |存货|1,310.74|1,337.13|1,182.87|1,715.04|1,162.80| |流动资产合计|7,939.42|7,003.06|9,107.82|9,493.01|12,144.46| |长期股权投资|419.33|421.22|430.12|443.52|459.32| |固定资产|1,147.71|1,298.95|1,214.06|1,091.44|979.36| |在建工程|86.79|37.97|21.48|14.74|12.37| |无形资产|482.80|537.60|515.56|502.36|497.40| |非流动资产合计|2,606.72|2,821.20|2,608.21|2,474.23|2,340.50| |资产总计|10,546.14|9,824.26|11,716.03|11,967.24|14,484.96| |短期借款|359.76|44.23|500.00|700.00|1,100.00| |应付票据及应付账款|3,567.69|2,906.14|4,149.86|3,577.89|4,834.25| |流动负债合计|4,859.14|3,877.82|5,649.80|5,369.49|7,002.80| |长期借款|280.78|183.02|200.00|250.00|550.00| |非流动负债合计|528.09|425.15|442.13|492.13|792.13| |负债合计|5,524.04|4,484.76|6,091.93|5,861.63|7,794.93| |少数股东权益|220.38|251.29|302.39|364.94|440.93| |股本|321.54|321.54|321.54|321.54|321.54| |资本公积|1,172.77|1,167.74|1,059.67|1,059.67|1,059.67| |留存收益|3,300.74|3,592.53|3,934.45|4,353.09|4,861.62| |股东权益合计|5,022.10|5,339.50|5,624.10|6,105.62|6,690.03| |负债和股东权益总计|10,546.14|9,824.26|11,716.03|11,967.24|14,484.96| [7] 利润表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|7,648.27|7,801.55|9,033.54|10,422.74|11,980.25| |营业成本|5,338.31|5,284.76|6,048.00|6,954.98|7,969.40| |营业税金及附加|51.20|58.20|67.39|77.76|89.38| |销售费用|1,276.31|1,254.23|1,445.37|1,646.79|1,868.92| |管理费用|385.75|393.78|442.64|500.29|563.07| |研发费用|286.63|293.60|343.27|396.06|455.25| |财务费用|49.58|20.41|35.00|56.30|112.63| |资产/信用减值损失|(168.60)|(136.05)|(112.92)|(104.23)|(93.45)| |公允价值变动收益|0.25|0.68|32.36|18.00|17.00| |投资净收益|(25.09)|4.20|4.25|4.46|4.68| |营业利润|100.11|407.68|575.54|708.79|849.84| |营业外收入|11.64|6.84|4.52|5.21|11.98| |营业外支出|15.20|4.81|5.42|10.42|7.19| |利润总额|96.54|409.72|574.63|703.58|854.63| |所得税|9.52|59.45|83.37|102.08|124.00| |净利润|87.02|350.27|491.26|601.50|730.63| |少数股东损益|21.47|26.26|63.86|78.19|94.98| |归属于母公司净利润|65.56|324.01|427.40|523.30|635.65| |每股收益（元）|0.20|1.01|1.33|1.63|1.98| [7] 现金流量表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|87.02|350.27|427.40|523.30|635.65| |折旧摊销|159.65|168.37|162.96|165.03|168.91| |财务费用|37.70|23.72|35.00|56.30|112.63| |投资损失|25.09|(4.20)|(4.25)|(4.46)|(4.68)| |营运资金变动|239.64|(299.51)|817.76|137.00|776.98| |经营活动现金流|934.95|499.16|1,535.09|973.36|1,801.48| |资本支出|559.36|313.22|39.56|22.46|49.51| |长期投资|171.52|1.89|8.90|13.40|15.80| |投资活动现金流|(698.26)|(440.77)|(50.03)|(54.00)|(78.83)| |债权融资|142.26|(438.70)|324.64|193.70|587.37| |股权融资|22.40|(37.45)|(206.67)|(119.98)|(146.22)| |筹资活动现金流|(87.84)|(520.14)|117.97|73.73|441.14| |现金净增加额|148.85|(461.75)|1,603.03|993.09|2,163.80| [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24H1 收入/归母净利同比-4.35%/-62.02%,维持"买入"评级 [1] - 24H1 毛利率维持平稳,新场景、新产品持续开拓 [2] - 24H1 期间费率小幅上行,经营性现金流良好改善 [3] - 渠道下沉不断推进,积极开发海外市场 [4] 分析报告内容 公司业绩表现 - 24H1 实现营收32.10亿元(yoy-4.35%),归母净利489.02万元(yoy-62.02%) [1] - 24H1毛利率31.27%,同比+0.08pct [2] - 24H1期间费用率27.95%,同比+0.39pct [3] - 24H1经营性净现金流-1.90亿元,同比+2.38亿元 [3] 业务发展情况 - 新场景、新产品持续开拓,同新场景相关的其他建筑五金收入维持快速增长 [2] - 渠道下沉不断推进,销售联络点已覆盖全国重要地级(县级)城市和境外重点销售区域 [4] - 积极开发"一带一路"相关新兴国家的市场,设立16个海外备货仓 [4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年销售收入分别为73.0/79.8/88.3亿元 [1] - 给予公司24年1.3倍PS,目标价29.51元,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][7] 报告的核心观点 收入端表现 - 门窗五金收入下滑,但家居类产品等增长较快 [6] - 尽管高毛利的门窗五金系统受下游地产竣工萎缩拖累,但家居类产品、其他建筑五金产品、点支承玻璃幕墙构配件实现较快增长,对整体营收形成支撑 [6] 盈利能力 - 期间费用偏高影响利润,毛利率保持平稳 [6] - 上半年实现营收32.1亿元,同比减少4.3%,归母净利润489万元,同比减少62.0%,业绩下滑较多、净利率偏低,主要因期间费用率偏高、同比上升0.3pct至27.9%,同时信用减值同比增加0.3亿元至0.8亿元 [6] - 当前公司毛利率同比提升0.1pct至31.3%,整体保持稳定 [6] 现金流 - 付现比减少带动经营性净现金流同比改善 [6] - 上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.9亿元,较上年同期-4.3亿元有所好转,主要因尽管收现比同比减少20.3pct至90.3%,但付现比同比减少38.9pct至80.7% [6] - 期末应收账款/票据/其他应收款合计40.1亿元,同比减少8% [6] 融资 - 8月26日公司发布《广东坚朗五金制品股份有限公司向特定对象发行股票发行情况报告书》,确定本次发行价格为18.61元/股,发行股份数量为32,345,013股,募集资金总额约6.0亿元 [6][7] 投资建议 - 考虑行业基本面恢复低于预期,下调此前盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.6亿元、3.9亿元、4.9亿元,原预测为4.0亿元、5.2亿元、6.6亿元 [7] - 当前股价对应PE分别为27.6倍、18.3倍、14.6倍 [7] - 尽管业绩预测下调,但考虑公司渠道、产品优势较强,未来仍具成长性,且当前股价调整较多,维持"推荐"评级 [7] 风险提示 - 下游地产销售及竣工下行风险:当前地产销售与竣工承压,若后续楼市修复不及预期、竣工规模明显萎缩,将加大公司业务拓展难度 [7] - 利润率下滑风险:公司原材料成本以不锈钢、铝合金、锌合金为主,若后续原材料价格上涨,或是低毛利的产品收入占比提升,公司毛利率存在下行风险 [7] - 新品类、新市场拓展不及预期的风险:公司近年积极培育新产品品类,并持续下沉渠道、拓展低能级城市与非房市场,人力、资金投入较多,但新风系统、防水、管道等新品类竞争较为激烈,低能级城市对公司品牌、产品、价格认可度有待提升,导致新品类、新市场存在业务拓展不及预期的风险 [7]