投资评级 - 报告对蒙娜丽莎的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告认为蒙娜丽莎在瓷砖行业的产品力方面具备突出优势，尤其是在大规格、功能性陶瓷领域的创新和产品附加值提升方面表现显著 [1] - 公司通过经销渠道的"渠道下沉"策略，持续整合下沉市场，并积极开拓县级和镇级市场，未来有望实现领先于行业的稳健经营表现 [1] - 公司现金流持续改善，经营性净现金流净额同比增长8.2%，收现比达到111.7%，现金流状况显著改善 [1][7] - 尽管行业竞争加剧，公司通过内部降本增效，毛利率环比提升2.01个百分点，达到29.01% [1] 财务表现 - 2024年三季度，公司营业收入为12.38亿元，同比下降24.3%，归母净利润为0.58亿元，同比下降65.72% [1] - 2024年1-9月，公司营业收入为35.72亿元，同比下降21.41%，归母净利润为1.41亿元，同比下降57.85% [1] - 2024年1-9月，公司毛利率为27.6%，同比下降3.54个百分点，主要受房地产市场需求收缩和液化天然气价格上行影响 [1][7] - 2024年1-9月，公司经营性净现金流净额为5.15亿元，同比增长8.2%，收现比为111.7%，现金流状况显著改善 [1][7] 行业与市场环境 - 2024年1-9月，全国房屋竣工面积为3.68亿平方米，同比下降24.4%，其中三季度同比下降30.4%，房地产市场需求持续收缩 [1] - 陶瓷行业进入存量竞争时代，产品销售均价持续下行，导致利润摊薄，行业竞争压力不断加大 [1] 公司战略与未来展望 - 公司通过经销渠道的"渠道下沉"策略，持续整合下沉市场，并积极开拓县级和镇级市场，未来有望实现领先于行业的稳健经营表现 [1] - 公司建成全球首条陶瓷工业氨氢零碳燃烧技术示范量产线，并在报告期内正式投产，推动陶瓷产业的绿色低碳化转型 [1] - 公司未来将继续加大县级和镇级市场的布局，优化销售结构，并通过数字化营销牵引，搭建新零售平台 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.92亿元、2.49亿元、3.41亿元，对应PE分别为19.2倍、14.8倍、10.8倍 [2] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为49.13亿元、51.84亿元、54.43亿元，同比增长率分别为-17.0%、5.5%、5.0% [9] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为27.5%、28.2%、28.8%，净利率分别为4.7%、5.7%、7.5% [9]

审计机构续聘 - 公司2024年4月18日会议通过续聘天健为2024年度审计机构[3] - 续聘事项2024年5月17日经2023年度股东大会审议通过[3] 审计人员变更 - 杨克晶接替禤文欣成为签字注册会计师[4] - 杨克晶1996年2月成中国注册会计师，1993年开始从事上市公司审计[5] - 杨克晶近三年签署4家、复核2家上市公司审计报告，无处罚且无独立性问题[5][6][7]

董事会会议 - 蒙娜丽莎第四届董事会第五次会议于2024年10月31日召开，9名董事全部出席[4] 转股价格调整 - “蒙娜转债”转股价格自2024年11月1日起修正为20.00元/股[5] - 2024年11月1日至2025年4月30日不再提出向下修正方案[5] - 下一触发修正条件期间从2025年5月1日开始计算[6] 议案表决 - 《关于向下修正蒙娜转债转股价格的议案》全票通过，已获战略委员会审议[7][8]

可转债发行 - 2021年8月16日发行1168.93万张可转换公司债券，总额116893万元，期限6年[6] 转股价格调整 - 初始转股价格27.20元/股，2024年11月1日修正后为20.00元/股[5][8] - 2022 - 2024年因激励行权、利润分配等多次调整转股价格[9][10][11] 修正条款触发与决策 - 2024年9 - 10月触发转股价格向下修正条款[15] - 2024 - 2025年4月30日若再触发不提出修正方案[5][19] - 2025年5月1日起再触发董事会开会决定[19]

| 证券代码：002918 | 证券简称：蒙娜丽莎 | 公告编号：2024-084 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127044 | 债券简称：蒙娜转债 | | 蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无否决或变更议案的情况。 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议的情况。 3、本次股东大会以现场投票、网络投票相结合的方式召开。 一、会议的召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2024 年 10 月 31 日（星期四）下午 14:30 （2）网络投票时间： ①通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2024 年 10 月 31 日上午 09:15-9:25、9:30-11:30，下午 13:00-15:00。 ①通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的开始时间为 2024 年 10 月 31 日上午 9:15 至下午 15:00 期间的任意时间。 2、会议召开方式：本次股东大 ...

新产品和新技术研发 - 公司近日获国家知识产权局7项发明专利证书[4] - 专利授权公告日均为2024.10.01[4] - 专利申请日分布在2024.06.04 - 2024.07.12[4]

会议信息 - 公司2024年10月14日董事会决议同意召开本次会议[5] - 会议于2024年10月31日下午14:30现场召开，网络投票9:15至15:00[7] 参会情况 - 出席会议股东及代理人274名，代表股份273,285,367股，占比66.8502%[9] - 现场参会6名，代表股份269,746,199股，占比65.9845%[10] - 网络投票268名，代表股份3,539,168股，占比0.8657%[12] - 中小投资者268名，代表股份3,539,168股，占比0.8657%[14] 议案表决 - 《关于董事会提议向下修正蒙娜转债转股价格的议案》271,214,889股同意，占比99.2460%[18] - 该议案1,890,473股反对，占比0.6918%[18] - 该议案169,900股弃权，占比0.0622%[18] - 中小投资者对该议案1,468,690股同意，占比41.6170%[18]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司营收利润承压下行,受地产持续低迷影响,建陶市场需求仍偏弱,竞争进一步加剧 [3] - 公司持续发力拓展经销业务,收缩风险较大的工程战略业务,经销业务占比同比提升 [3] - 公司毛利率同比下降,期间费用率尤其是管理费用率的提升使净利率同比降幅高于毛利率 [4] - 公司经营性净现金流保持良好,优化库存结构、加强采购降本管理并加强应收回款管理 [4] - 房地产政策持续优化,楼市成交回暖,地产链有望逐步修复,公司作为行业龙头有望受益 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为35.7/1.4/1.2亿元,同比下降21.4%/57.9%/63.8% [2] - 2024年三季度公司毛利率/净利率为27.6%/4.0%,同比下降2.0/4.2个百分点 [4] - 2024年前三季度公司经销业务/工程战略业务收入占比分别为75.6%/24.4%,经销业务占比同比提升11.9个百分点 [3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.6亿元,下调幅度分别为48%/50%/40% [5]

出资情况 - 全体合伙人对合伙企业认缴出资总额为1.5002亿元，蒙娜丽莎投资拟认缴1000万元，出资占比6.67%[3] - 粤财资管认缴出资1万元，出资占比0.01%，缴付期限为2029年6月30日[6] - 沐霖投资认缴出资1万元，出资占比0.01%，缴付期限为2029年6月30日[6] - 广发乾和投资有限公司认缴出资5000万元，出资占比33.33%，缴付期限为2029年6月30日[6] - 广州粤国荟投资合伙企业（有限合伙）认缴出资4000万元，出资占比26.66%，缴付期限为2029年6月30日[6] - 粤民投慧桥广晟壹号（深圳）投资合伙企业（有限合伙）认缴出资5000万元，出资占比33.33%，缴付期限为2029年6月30日[6] 公司信息 - 粤财资管注册资本2000万元，广东粤财资产管理有限公司持股比例100%[8][9] - 沐霖投资注册资本1000万元，朱勇持股90%，陈庆钧和林颖昕各持股5%[10][11] - 广发乾和投资有限公司注册资本71.035亿元，广发证券股份有限公司持股100%[13] - 广州粤国荟投资合伙企业（有限合伙）出资额4006万元，广东粤财资产管理有限公司占比69.90%，广州格物致诚科技发展合伙企业（有限合伙）占比30.08%[14][15] - 珠海市高腾企业管理股份有限公司认缴出资1500万元，出资比例99.3377%；粤民投另类投资（珠海横琴）有限公司认缴出资10万元，出资比例0.6623%[16] 费用与收益 - 合伙企业开办费以2万元为上限，超出需全体合伙人同意[19] - 有限合伙人优先回报年化收益率为5%（单利），超额收益分配时有限合伙人获90%，普通合伙人沐霖投资获10%[27] - 咨询顾问费固定费用为36万元[32] - 持续咨询服务费为甲方在合伙企业中获得收益（如有）部分的10%[33] 风险与影响 - 本次投资存在投资失败或收益不及预期、项目实施情况和进度不确定等风险[37] - 本次交易不会对公司财务和日常经营产生重大影响，不损害股东利益[36] 其他要点 - 汉马科技重整投资人尚未最终确认，结果以公告为准[37] - 公司前十二个月内未将超募资金用于永久性补充流动资金[39] - 公司及相关人员与合作方无关联关系，合作投资不导致同业竞争或关联交易[39] - 公司相关人员不参与合伙企业份额认购，不在合伙企业任职[39] - 公司及子公司对合伙企业拟投资标的无一票否决权[39] - 蒙娜丽莎投资对合伙企业投资分类为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，通过“其他非流动金融资产”科目核算[39] - 公司承诺不存在其他未披露的协议[39] - 备查文件为《广东乾粤木霖投资合伙企业（有限合伙）之合伙协议》和《产业项目咨询顾问服务协议》[40] - 公告日期为2024年10月30日[42]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司主要从事建筑陶瓷行业,包括经销和工程业务 - 前三季度公司营收同比下降21%,其中经销业务下降27%,工程业务下降47% - 主要原因是整个建筑投资市场需求偏弱,行业内部竞争激烈,公司主动放弃了一些风险较高的工程订单 2. 公司应对措施 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 持续推进内部降本增效措施,但无法完全抵消销量和价格下降的影响 - 调整业务结构,重点发展经销渠道,同时探索新的营销模式如抖音等 - 加大新产品研发和推广力度,提前推出新品以带动明年业绩 - 加强成本管控,通过采购谈判、生产优化等措施降低原材料、能源等成本 3. 行业及宏观环境分析 [6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 房地产行业进入成量缩量阶段,对行业需求形成较大压力 - 国家出台一系列刺激政策,如家电家装补贴等,有望带动消费需求 - 出口受到关税等政策影响,公司正在探索海外市场布局 - 行业内中小企业面临较大经营压力,可能出现一定的洗牌 4. 公司未来发展规划 [9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 持续推进产品创新和营销创新,提升品牌竞争力 - 加快推进零碳燃烧技术在行业内的应用,带动行业转型升级 - 谋求海外市场拓展,储备国际化人才,探索合适的海外投资机会 总的来说,公司正在积极应对行业和宏观环境的挑战,通过内部管理优化、产品和营销创新、成本控制等措施,努力保持业绩稳定,同时谋求新的发展机遇。