机构调研概况 - 近5个交易日（8月20日至8月26日）两市共287家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与277家公司调研，覆盖96.52%的上市公司调研活动 [1] - 基金公司调研247家，阳光私募机构调研190家 [1] - 177家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] 机构关注度排名 - 天孚通信获306家机构调研，位列榜首 [1][3] - 德赛西威被230家机构调研，排名第二 [1][3] - 中矿资源、新易盛分别获200家、189家机构调研 [1][3] 调研频率分析 - 冰轮环境机构调研最密集，共获7次调研 [1] - 华菱钢铁、友发集团均被机构调研3次 [1][6][10] 资金流向表现 - 20家以上机构扎堆调研股中，55只近5日资金净流入 [1] - 兆易创新净流入资金9.12亿元，主力资金净流入最多 [1] - 广联达、小商品城净流入资金分别为4.72亿元、3.38亿元 [1] 股价涨跌情况 - 机构扎堆调研股中，近5日121只上涨，54只下跌 [2] - 天融信涨幅38.21%居首，生益电子、金力永磁涨幅分别为31.14%、29.68% [2] - 福瑞股份跌幅16.06%最大，星云股份、远航精密跌幅分别为13.10%、10.29% [2] 半年报业绩表现 - 176只机构扎堆股已公布半年报 [2] - 富士莱净利润同比增长12430.96%，索通发展增长1568.52% [2] 行业分布特点 - 电子行业公司数量最多，包括兆易创新、生益电子等 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] - 医药生物行业覆盖广泛，如百利天恒、丽珠集团等 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] - 电力设备行业包含迈为股份、金风科技等企业 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] - 机械设备行业有冰轮环境、华测检测等公司 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12]

机构调研概况 - 近5个交易日（8月19日至8月25日）两市共有241家公司被机构调研 [1] - 证券公司参与调研235家公司，占比97.51% [1] - 基金公司调研209家，阳光私募机构调研163家 [1] - 159家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] 机构关注度排名 - 水晶光电获231家机构调研，位列榜首 [1][3] - 德赛西威获230家机构调研，排名第二 [1][3] - 中矿资源获200家机构调研，百利天恒获188家机构调研 [1][3] 调研频率分析 - 冰轮环境获机构7次调研，调研密度最高 [1][3] - 友发集团获4次调研，美盈森获3次调研 [1][9] 资金流向表现 - 20家以上机构扎堆调研股中，56只近5日资金净流入 [1] - 兆易创新净流入资金11.11亿元，居首位 [1] - 京北方净流入9.42亿元，金力永磁净流入5.81亿元 [1] 股价表现 - 机构扎堆调研股中，近5日115只上涨，44只下跌 [2] - 汇嘉时代涨幅45.18%，芯原股份涨幅40.67%，生益电子涨幅30.16% [2][7] - 远航精密跌幅12.83%，盛弘股份跌幅10.73%，中裕科技跌幅10.24% [2][6] 业绩表现 - 156家机构扎堆调研股已公布半年报 [2] - 伟测科技净利润同比增长831.03% [2] - 生益电子净利润同比增长452.11% [2][7] 行业分布 - 电子行业公司获调研频次较高，包括水晶光电(231家)、兆易创新(89家)、生益电子(67家) [3][4][7] - 医药生物行业公司关注度突出，包括百利天恒(188家)、丽珠集团(122家)、华东医药(111家) [3][4] - 电力设备、机械设备、计算机等行业亦有多家公司获密集调研 [3][4][5]

调研活动概况 - 上周共计61家公司获得知名机构调研 [1] - 调研活动主要集中在医药生物和计算机行业 [1] 机构调研热度排名 - 德赛西威获得228家机构调研 位居榜首 [2] - 水晶光电获得224家机构调研 位列第二 [4][9] - 中矿资源获得201家机构调研 位列第三 [4][5] - 开立医疗获得182家机构调研 [5] - 若羽臣获得167家机构调研 [5] - 冰轮环境获得142家机构调研 [2] - 吉比特获得145家机构调研 [5] - 迈为股份获得139家机构调研 [4] - 纳芯微获得135家机构调研 [2][9] - 华测检测获得128家机构调研 [2][6] - 丽珠集团获得122家机构调研 [2][6] - 华阳集团获得118家机构调研 [3][9] - 华东医药获得110家机构调研 [3][6][9] - 洽洽食品获得107家机构调研 [3][6] - 山金国际获得103家机构调研 [3][6] - 新益昌获得102家机构调研 [3] 重点调研机构关注个股 - 高毅资产调研山金国际 [3] - 星石投资调研国瓷材料 [4] - 嘉实基金调研路维光电 福瑞股份等公司 [7] - 红杉调研正海磁材 [9] 其他获调研公司 - 天赐材料获得调研但未披露具体家数 [3][6] - 国瓷材料获得调研但未披露具体家数 [3][4][5] - 太辰光获得84家机构调研 [3][7] - 伟测科技获得80家机构调研 [3][4] - 路维光电获得79家机构调研 [3][4][7] - 福瑞股份获得78家机构调研 [5][7] - 美好医疗获得87家机构调研 [7] - 鱼跃医疗获得131家机构调研 [9]

A股市场表现 - 8月25日A股三大指数集体大涨，沪指涨1.51%报3883.56点，深成指涨2.26%报12441.07点，创业板指涨3%报2762.99点 [1] - 光通信模块板块净流入63.8亿元，涨跌幅+8.37%，F5G概念净流入42.0亿元，涨跌幅+8.24%，CPO概念净流入47.6亿元，涨跌幅+6.40% [2] - 稀土永磁板块净流入110.34亿元，涨跌幅+5.96%，算力概念净流入-39.6亿元，涨跌幅+4.98% [2] - 黄金概念板块净流入56.9亿元，涨跌幅+5.38%，富士康板块净流入9.84亿元，涨跌幅+5.03% [2] - 表现较差板块包括广电净流入-8.1亿元，跌0.83%，esim净流入-24.2亿元，跌0.56%，IPv6净流入-38.6亿元，跌0.43% [2] 基金经理变动情况 - 近30天共有523只基金产品的基金经理发生离职变动，其中8月25日单日有87只基金产品发布离职公告 [3] - 离职原因包括工作变动（11位基金经理涉及35只产品）、个人原因（7位基金经理涉及46只产品）、产品到期（2位基金经理涉及3只产品） [3] - 具体离职案例包括华宝基金高职因个人原因卸任稀有金属指数增强产品（013942/013943），中欧基金张跃鹏因工作变动卸任瑾泉灵活配置混合（001110/001111） [4] - 新聘基金经理案例包括广发基金曹世宇新任上证科创板200指数产品基金经理，其管理总规模153.25亿元，任职指数基金期间最高回报96.39% [5] - 华夏基金周飞新任现金添利货币（651920）和现金增值货币（025158）基金经理，银华基金张凯新任中证A500指数增强产品（023932/023933）基金经理 [6] 基金公司调研动态 - 近一个月（7月26日-8月25日）博时基金调研活跃度最高，共调研77家上市公司，嘉实基金（72家）、华夏基金（69家）、鹏华基金（63家）紧随其后 [7][8] - 化学制品行业最受关注，共获381次调研，医疗器械（244次）、专用设备（228次）、化学制药（225次）位列前列 [7][8] - 德赛西威（汽车行业）成为近一个月最受关注个股，获79家基金公司调研，德福科技（79家）、中宠股份（71家）同样受关注 [8][10] - 近一周（8月18日-8月25日）中矿资源（锂电新能源原料开发）获61家基金机构调研，开立医疗（55家）、德赛西威（54家）、紫光国微（54家）调研热度居前 [9][10]

机构调研概况 - 近5个交易日（8月18日至8月22日）共有186家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与度最高，覆盖180家公司，占比96.77% [1] - 基金公司和阳光私募分别调研158家和125家公司 [1] 机构集中调研公司 - 121家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] - 水晶光电以231家机构调研量居首，德赛西威（230家）和中矿资源（200家）紧随其后 [1] - 冰轮环境获5次调研，为调研频次最高公司；友发集团和美盈森均获4次调研 [1] 资金流向表现 - 20家以上机构调研股中，47只近5日实现资金净流入 [1] - 京北方净流入8.59亿元居首，欧菲光（5.73亿元）和科大讯飞（5.70亿元）位列其后 [1] 股价表现与业绩 - 91只机构扎堆调研股近5日上涨，福瑞股份（+28.23%）、天融信（+27.19%）和伟测科技（+25.42%）涨幅居前 [2] - 30只出现下跌，微芯生物（-10.40%）、林泰新材（-8.55%）和盛弘股份（-8.15%）跌幅较大 [2] - 116股已披露半年报，伟测科技净利润同比增长831.03%，利民股份增长747.13% [2] - 微芯生物预计净利润中值0.30亿元，同比增幅173.00% [2] 行业分布特征 - 电子行业覆盖公司数量突出，包括水晶光电、纳芯微、紫光国微等 [3][4][5][6][7][8] - 医药生物行业活跃度较高，涉及丽珠集团、华东医药、微芯生物等 [3][4][5][6][7][8] - 电力设备、机械设备、计算机及有色金属行业亦有多家公司获密集调研 [3][4][5][6][7][8]

纪要涉及的行业或公司 * 德赛西威 一家专注于汽车智能化和新能源领域的上市公司 在智能驾驶 座舱域控制器等汽车电子领域处于领先地位[1][2][3] * 汽车智能化产业链 涉及高阶智能驾驶 域控制器等细分领域 行业正处于高速发展阶段[2][3][6] 核心观点和论据 **财务表现与增长** * 公司收入从2014年不足50亿元增长至2025年预计突破300亿元 年化增速超过40%[2][4] * 新势力车企对收入贡献显著增加 从2022年不到10%上升至2025年30%以上[2][4] * 海外市场收入预计以50%以上年化增速增长 到2027或2028年达到公司总体收入的20%[3][15] * 未来两年收入年化增速预计为25%至30% 利润年化增速预计在20%以上[3][16][17] * 中长期经营率（operating margin）稳态目标为7%左右[17] **战略布局与竞争优势** * 公司自2019年布局新能源 2021年起效果逐步显现 目前重点拓展海外市场及第三 第四曲线战略[2][5] * 管理层多为内部培养 工作超过20年 并通过股权激励留住人才 公司战略稳定且执行力强[2][5] * 2021年收购德国天线公司 在西班牙和墨西哥建设工厂 在东南亚和日本建立渠道[8] * 海外市场毛利率高于国内10个百分点[2][13] **产品与技术发展** * 在域控制器环节 公司与英伟达合作进行软硬件适配[3][10] * 座舱驾驶加网联单车价值量超过2万元 其中座舱域控制器价值量超过三四千元 智能驾驶层面超过1万元[12] * 座舱域控渗透率目前不到30% 预计年化增速可达50%以上[12] * 高阶智能驾驶领域预计2025年迎来重要节点 国内市场规模预计突破四五百亿元 公司市占率有望保持领先[3][12][14] **产业链地位与挑战** * 作为Tier 2供应商 面临利润率压力 存货周转率有所下降[3][9] * 部分车企剥离软件部分仅保留代工 对产业链环节造成挤压 但代工与非代工业务净利率差别不大 对经营影响有限[3][9][10] * 通过出海及规模效应提升 有效对冲代工订单导致毛利率下降的问题[6][7] 其他重要内容 * 公司计划于9月2日发布Robo One无人物流车 并有机器人及低空领域布局[7] * 公司正处于扩表阶段 计划投入44亿元资金用于西南地区产能建设及惠州二期工厂建设[18] * 公司现有现金不到10亿元 但经营现金流健康[18] * 公司因惠州国资委股权变化变为无实控人状态 管理层话语权提高[5]

指数表现 - 沪指本周累计上涨3.49%，周五收盘3826点，成交额10951亿元 [1][2] - 深证成指本周累计上涨4.57%，周五收盘12166点，成交额14516亿元 [1][2] - 创业板指本周累计上涨5.85%，周五收盘2683点 [1][2] - 科创20指数表现突出，周涨幅达13.31%，周五涨幅8.59% [2] - 北证50指数周涨幅8.40%，周五收盘1600点 [2] 个股涨跌 - 科森科技周涨幅61.14%位列榜首，园林股份周涨幅61.09%紧随其后 [3][4] - 震安科技、御银股份周涨幅分别为53.11%和46.20% [3][4] - 11只个股周涨幅超40%，2只个股涨超60% [3] - *ST高鸿周跌22.67%领跌，力诺药包周跌22.05% [3][4] - 14只个股周跌幅超15% [3] 交易活跃度 - 94只个股周换手率超100%，广东建科以251.47%居首 [5][6] - 恒宝股份换手率215.75%，科创信息换手率214.55% [5][6] - 高换手率个股集中于机械设备、电子、计算机行业 [5] - 御银股份、科创信息、中科金财在换手率超100%个股中涨幅领先 [5] 资金流向 - 通信、综合、传媒板块获主力资金净流入 [8] - 机械设备板块遭主力抛售超180亿元 [8] - 中兴通讯获主力净流入70.19亿元，周涨32.21% [8][9] - 东方财富遭净流出39.68亿元，胜宏科技净流出27.66亿元 [8][9] - 中芯国际获融资净买入18.69亿元居首，周涨13.21% [10][11] - 宁德时代遭融资净卖出4.56亿元 [10][11] 机构动态 - 德赛西威获228家机构调研，水晶光电获226家机构关注 [12][14] - 机构本周调研170家上市公司，聚焦工业机械、电子元件板块 [12] - 91只个股获机构首次关注，新强联获华泰证券目标价42元 [15][17] - 宁波精达获太平洋证券目标价12.82元，较收盘价溢价19.81% [15][17]

公司调研热度 - 德赛西威获228家机构调研 为本周最受关注上市公司 [1] - 水晶光电获226家机构调研 关注度位列第二 [1] - 开立医疗、云天化、若羽臣均获得超过160家机构调研 [1] - 冰轮环境获机构调研5次 为本周调研频次最高公司 [1] - 友发集团获4次调研 热威股份、正海磁材、洁美科技、美盈森均获3次调研 [1] 行业调研分布 - 机构调研持续聚焦工业机械板块 [1] - 电子元件板块获得机构重点关注 [1] - 电气部件与设备板块同样受到机构青睐 [1]

上市公司董事长变更与机构反应 - A股市场多家上市公司董事长职务变更引发机构密集调研 反映资本市场对公司治理变化高度敏感 [1] 公募基金行业高管变动 - 信达澳亚基金董事长祝瑞敏8月23日因工作安排离任 由商健代行董事长职务 商健拥有18年金融行业经验 曾任信达证券董事会秘书及副总经理 [3] - 华宝基金董事长黄孔威8月23日因任职年龄原因卸任 由原党委书记夏雪松接任 夏雪松曾担任宝信软件董事长 6月27日辞职后加入华宝基金 [3] - 截至8月22日公募基金行业109家公司发生高管变更 涉及249人 其中董事长变动58人 总经理变动52人 反映行业人才流动活跃及管理层优化趋势 [3] 机构调研活动特征 - 8月14日至20日期间两市111家公司接受机构调研 证券公司参与度达96.40% 调研107家公司 基金公司调研91家 阳光私募机构调研72家 [4] - 水晶光电吸引231家机构调研 德赛西威获157家机构关注 百亚股份和壹石通分别获154家和137家机构调研 共67家公司获20家以上机构扎堆调研 [4]

投资评级 - 维持买入评级 目标价162.86元 [2][5] 核心观点 - 智驾业务及海外市场共同推动盈利高增长 [1] - 上调2025-2027年EPS预测至4.79/5.94/7.38元（原为4.43/5.43/6.67元） [2] - 基于2025年34倍PE估值确定目标价 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收146.44亿元（+25.2% YoY） 归母净利润12.23亿元（+45.8% YoY） [9] - Q2单季营收78.52亿元（+29.9% YoY；+15.6% QoQ） 归母净利润6.40亿元（+41.1% YoY；+10.0% QoQ） [9] - 预测2025-2027年营收复合增长率21.5% 归母净利润复合增长率26.8% [4] 业务分项表现 - 智驾业务2025H1营收41.47亿元（+55.5% YoY） 毛利率19.74%（+0.9pct YoY） [9] - 智能座舱业务2025H1营收94.59亿元（+18.8% YoY） 毛利率19.75%（+0.5pct YoY） [9] - 境外业务2025H1营收10.38亿元（+36.8% YoY） 毛利率28.9%（+8.2pct YoY） [9] 技术与产品进展 - 发布第五代智能座舱平台G10PH及基于高通SA8775P的舱驾一体方案 [9] - 推出基于高通SA8797P的中央计算平台 [9] - 与面壁智能合作推出端侧大模型语音交互方案 [9] 海外扩张 - 新获大众、本田等客户定点项目 [9] - 印尼工厂2025年5月投产 墨西哥工厂2025年6月量产 [9] - 西班牙工厂预计2026年投产 [9] 估值指标 - 当前股价119.18元（2025年8月22日） 对应2025年PE 24.9倍 [4][5] - 目标价隐含36.6%上涨空间 [2][5] - 净资产收益率预计提升至25.6%（2027E） [4]