东莞证券股份有限公司 关于 独立财务顾问声明 广东宏川智慧物流股份有限公司 独立财务顾问 重大资产购买 之 二○二四年五月 2023 年度持续督导的核查意见 一、交易资产的交付或者过户情况 3、本持续督导意见不构成对上市公司的任何投资建议，投资者根据本持续 督导意见所做出的任何投资决策而产生的相应风险，本独立财务顾问不承担任何 责任。 4、本独立财务顾问未委托和授权任何其它机构和个人提供未在本持续督导 意见中列载的信息和对本持续督导意见做任何解释或者说明。 5、本独立财务顾问提请投资者认真阅读上市公司发布的与本次交易相关的 文件全文。 注：如无特别释义，本持续督导意见释义与《广东宏川智慧物流股份有限 公司重大资产购买报告书（草案）》相同。 2 东莞证券担任宏川智慧本次重大资产重组的独立财务顾问，依照《上市公 司重大资产重组管理办法》等法律法规的有关规定，对上市公司进行持续督导。 独立财务顾问现就 2023 年度相关事项的督导发表如下意见： 东莞证券股份有限公司（以下简称"东莞证券"或"独立财务顾问"）作为 广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"宏川智慧"或"上市公司"或 "公司"）重大资产购买的独立财务顾问 ...

广东宏川智慧物流股份有限公司 关于变更独立财务顾问主办人的公告 | 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2024-042 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 附件： 李博先生，现就职于中金公司投资银行部，曾参与南方电网储能 股份有限公司发行股份购买资产、索通发展股份有限公司发行股份购 买资产、广东省高速公路发展股份有限公司重大资产重组项目、公司 重大资产重组等项目。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"公司"）全面要约 收购龙翔集团控股有限公司，构成重大资产重组。根据中国证券监督 管理委员会的相关规定，中国国际金融股份有限公司（以下简称"中 金公司"）作为本次重组的独立财务顾问，对实施重大资产重组的上 市公司履行持续督导职责。 中金公司指派独立财务顾问主办人胡霄俊先生、段毅宁先生履行 持续督导职责；因胡霄俊先生工作变动无法继续履职，中金公司指派 李博先生接替胡霄俊先生担任公司的持续督导独立财务顾问主办人。 特此公告。 广东宏川智慧物流股 ...

广东宏川智慧物流股份有限公司 重大资产购买 之 中国国际金融股份有限公司 关于 2023 年度持续督导意见 暨 持续督导总结报告 独立财务顾问 签署日期：二〇二四年五月 声明和承诺 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"）接受委托，担任广东 宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"宏川智慧"或"上市公司"或"公司"） 重大资产购买交易的独立财务顾问（以下简称"本独立财务顾问"）。本独立财务 顾问按照证券行业公认的业务标准、道德规范，本着诚实信用、勤勉尽责的态度， 出具本持续督导意见。 1、本持续督导意见所依据的文件和材料由本次交易各方提供，提供方已承 诺上述有关资料均为真实、准确和完整的，不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并承担因违反上述承诺而引致的个别和连带的法律责任。 2、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发表 的专业意见与上市公司披露的文件内容不存在实质性差异，确信上市公司信息披 露文件真实、准确、完整。 3、本持续督导意见不构成对上市公司的任何投资建议，投资者根据本持续 督导意见所做出的任何投资决策而产生的相应风险，本独立财务顾问不承担任何 责任。 4、本独立财务顾 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为17.40元（原为25.76元） [5] 报告的核心观点 - 公司23Q4业绩低于预期且财务费用较高，下调24 - 25年EPS为0.79、0.92元（原为0.94、1.16元），新增26年EPS为1.07元；参考可比公司及考虑公司成长性较强，给予22倍PE，下调目标价但维持“增持”评级 [5] - 23Q4业绩低于预期主要因毛利率环比下降，24Q1业绩符合预期；储罐业务规模持续扩张，发展战略稳固 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 - 营业总收入：2022 - 2026年分别为12.63亿、15.47亿、17.95亿、20.46亿、22.91亿元 [3] - 营业成本：2022 - 2026年分别为5.53亿、6.55亿、7.54亿、8.59亿、9.62亿元 [3] - 净利润：2022 - 2026年分别为2.24亿、2.96亿、3.64亿、4.23亿、4.93亿元 [3] 业绩情况 - 2023年实现营收15.47亿元（同比+22.48%），归母净利润2.96亿元（同比+32.49%）；23Q4单季度营收3.87亿元（同比+18.61%，环比 - 0.10%），归母净利润0.56亿元（同比+42.38%，环比 - 30.76%），Q4毛利率52.35%（同比+2.47pct，环比 - 7.18pct） [5] - 2024Q1实现营收3.80亿元（同比+1.07%，环比 - 1.72%），归母净利润0.60亿元（同比 - 12.75%，环比+7.61%），Q4毛利率52.71%（同比 - 5.28pct，环比+0.36pct） [5] 业务规模 - 截止2023年底，公司运营罐容总计500.31万立方米，下属控股子公司运营的储罐罐容共计387.03万立方米（不包含参股及合营）、化工仓库面积共计6.49万平方米 [5] 可比公司估值 |代码|证券简称|收盘价（5/8）|2023A EPS|2024E EPS|2025E EPS|2023A PE|2024E PE|2025E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603713.SH|密尔克卫|61.35|2.63|3.68|4.35|23.33|16.67|14.10| |002010.SZ|传化智联|4.55|0.21|0.24|0.28|21.67|18.96|16.25| |均值| - | - | - | - | - |22.50|17.81|15.18| [11]

公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 宏川智慧2023年业绩表现良好，营收和净利润均实现显著增长，且毛利率和归母净利率有所提升 [1][2][3] - 公司通过并购扩大主业规模，运营罐容增加，码头储罐综合服务业务营收增长 [2] - 公司继续聚焦双主业，坚持并购发展战略，推动智慧仓储体系和创新型服务管理模式 [3] 业绩简评 - 2023年公司实现营收15.47亿元，同比增长22.5%，归母净利润2.96亿元，同比增长32.0% [1] - Q4公司实现营收3.87亿元，同比增长18.6%，归母净利润0.56亿元，同比增长36.4% [1] 经营分析 - 2023年公司营收15.47亿元，同比增长22.48%，主要得益于并购和福建港能项目产能爬坡 [2] - 公司子公司南通阳鸿收购南通御顺及南通御盛100%股权，运营罐容增加约62万平方米，总运营罐容达到500.31万立方米，同比增长14.1% [2] - 码头储罐综合服务业务实现营收13.67亿元，同比增长22.96% [2] 毛利率与费用率 - 2023年公司毛利率57.65%，同比增长1.43pct，期间费用率32.27%，同比减少2.62pct [3] - 销售费用率2.53%，同比下降0.37pct；管理费用率9.41%，同比下降1.86pct；研发费用率3.35%，同比增长1.47pct；财务费用率16.98%，同比下降1.86pct [3] - 归母净利率19.15%，同比增长1.44pct [3] 盈利预测 - 2024-2025年净利润预测调整至3.9亿元、4.7亿元，新增2026年净利润预测5.8亿元 [3] - 2024-2026年营业收入预测分别为1886百万元、2188百万元、2523百万元，同比增长21.91%、16.02%、15.30% [3] - 2024-2026年归母净利润预测分别为392百万元、471百万元、583百万元，同比增长32.27%、20.15%、23.81% [3] 估值与评级 - 维持“买入”评级，考虑到危化品市场景气度下降带来的仓储需求下滑 [3] 附录：三张报表预测摘要 - 2023年主营业务收入1547百万元，同比增长21.9%，主营业务成本655百万元，毛利率57.6% [4] - 2023年归母净利润341百万元，同比增长32.49%，摊薄每股收益0.645元 [4] - 2023年ROE为11.21%，总资产收益率3.13%，投入资本收益率5.99% [4]

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 | 公告编号：2024-041 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东 及前十名无限售条件股东持股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 注：以上股东持股数量为合并普通账户和融资融券信用账户后的持股数量。 三、备查文件 中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司下发的股东名册。 特此公告。 广东宏川智慧物流股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 26 日召开了第三届董事会第三十八次会议，审议通过了《关 于回购股份方案的议案》，该议案尚待公司 2023 年年度股东大会审 议，具体内容详见公司于 2024 年 4 月 27 日披露的《第三届董事会第 三十八次会议决议公告》（公告编号：2024-035）、《关于回购股份 方案的公告》(公告编号：2024-038)。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第 9 号——回购股份》等相关规 ...

公司发展战略 - 公司通过持续的并购及自建逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展[1][2] - 公司将进一步丰富战略维度，确定从商业库向商业库与工业库结合发展、从国内仓储服务市场向国内与国际仓储服务市场相结合、从化工仓仓储服务向仓配一体化服务、从服务化石能源、传统化工向服务新能源、绿色化工方向拓展[1] - 公司致力于成为可持续发展的行业标杆企业[1] 资金保障 - 公司长期维持良好的现金流状况，2023年度经营活动产生的现金流量净额达到10.56亿元[2] - 公司可通过银行合作及并购基金等多种方式为项目的并购和自建提供资金保障[2] - 随着公司经营能力及业务规模的不断提升，现金流状况也将持续良好稳定[2] 人才队伍建设 - 公司持续践行"关注员工"为核心的企业文化，大力构建更有竞争力的人力资源体系[2] - 公司加快健全人才梯队建设，构建多层级、全方位的储备人才库[2] - 公司不断完善和优化人才管理和激励机制，激发每一位员工的潜能，实现个人与企业发展的同频[2] 研发投入 - 公司2023年度研发投入金额5,346.23万元，同比增长105.88%，主要是因为公司扩大了研发主体范围，加强自动化和智慧仓储建设[3] - 未来公司将继续重视智慧库区搭建，持续创新发展，加大研发投入，提高研发队伍实力[3] 业务协同 - 公司两大主业在日常运营管理以及安全环保管理等方面有共通之处，可以由公司管理团队实现统一高效运营和安环健管理[3] - 两大主业所对应储存的化工产品类型及产品运输方式、客户群体等方面存在不同，进一步提升公司化工仓储业务服务维度范围[3] 行业周期性影响 - 公司发挥库区多、布局广、区域优的优势，充分体现协同及集群效应，并大力推广创新性、特色化服务，提升整体竞争力[3] - 公司推行库区之间的对标学习，优秀管理人才和技术精英在中心制管理模式下，相关经验可快速推广复制，不断优化公司内部管理[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖宏川智慧，给予“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 随着化工品周期性复苏，公司新投产仓库出租率逐步爬坡，有望下半年贡献增量业绩 [5] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为4.6/4.6亿股，总市值/流通为65.45/65.45亿元，12个月内最高/最低价为24.58/13.19元 [4] 财务数据 - 2023年营业总收入15.47亿，同比增加22.48%；归母净利2.96亿，同比增长32.49%；加权平均净资产收益率11.8%，拟每股派发现金红利0.25元（含税），股息率1.7% [4] - 2024年Q1营业总收入3.8亿，同比增加1.07%；归母净利0.6亿，同比回落12.75% [4] 行业特点 - 石化物流行业是连接石化工业产品供需方的纽带，监管力度趋严，供给受约束，进入壁垒高，属重资产行业，岸线、码头等资源是重要壁垒，近年来市场集中度逐步提高，呈现规模化 [5] 公司业务 - 公司是创新型石化产品物流综合服务提供商，提供仓储综合服务及其他相关服务，通过持续并购实现码头储罐仓储和化工仓库仓储双赛道并进发展 [5] - 截止去年末，运营码头14座，运营罐容500.3万立方米，运营仓容6.49万平方米，在建仓容9.41万平方米，化工仓库多为甲类库、乙类库，多个为郑州商品交易所甲醇指定交割库 [5] - 仓储基地/库区主要布局在华东和华南区域，通过增值服务联动各业务与仓储基地/库区，集群效应优势显现，能满足绝大部分石化产品仓储需求 [5] 财务预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|15.47|17.53|19.78|22.22| |营收增长率(%)|22.5%|13.3%|12.9%|12.3%| |归母净利（亿元）|2.96|3.38|4.02|4.78| |净利增长率(%)|32.5%|14.1%|18.8%|19.1%| |摊薄每股收益（元）|0.64|0.73|0.87|1.04| |市盈率（PE）|22.06|19.36|16.30|13.69|[6]

公司发展战略和业务布局 - 公司长期聚焦于石化仓储主业发展，通过持续的并购成长路径实现规模的扩张和业绩的提升[14][20] - 未来公司将继续坚持并购发展战略,并通过增值服务业务与各仓储基地/库区有效联动,增强客户粘性,致力为客户提供创新、领先的石化仓储综合服务,成为行业标杆企业[14][20] - 公司将进一步丰富战略维度,确定从商业库向商业库与工业库结合发展、从国内仓储服务市场向国内与国际仓储服务市场相结合、从化工仓仓储服务向仓配一体化服务、从服务化石能源、传统化工向服务新能源、绿色化工方向拓展[14] 经营情况和财务数据 - 公司2023年实现营业收入15.47亿元、归母净利润2.96亿元,同比分别增长22.48%、32.03%,主要系公司运营储罐罐容变动所致[15] - 公司2022年度平均出租率为74.57%,通过提升物料损耗及作业效率管理能力,并加强库区间的协同效应,不断为客户提供优质、差异化服务,提升客户满意度[5] - 公司2023年第四季度与第三季度的营业收入较为接近,第四季度实现营业收入38,653.78万元,南通基地及其他库区于2023年第四季度的经营成果受市场宏观面的影响较为明显[9] 研发投入和智能化建设 - 公司2023年度研发投入金额5,346.23万元,同比增长105.88%,主要系公司本期扩大研发主体范围,全面开展安全生产过程管理,进一步加强公司自动化和智慧仓储建设,加大科技创新投入所致[17][21] - 公司重视智慧库区搭建,持续创新发展,通过不断吸纳培养优秀的自动化智能场景应用可研人才,提高研发队伍实力,切实通过智慧研发提高公司的安全生产、运营及服务效率[21] 投资者关系管理 - 公司管理层始终高度重视投资者关系管理工作,通过举办年度报告网上业绩说明会、接待投资者调研交流、投资者关系热线接听等多种方式,全面向投资者传递公司价值[4][7][8] - 公司基于对石化仓储行业前景和公司未来发展的信心,以及对公司价值的认可,于2024年4月27日披露了《关于回购股份方案的公告》,预计实施回购的总金额不超过3500万元[20] - 公司严格依据相关规定,就会计师事务所的业务资质进行认真审查以及执业情况进行充分了解,聘任致同会计师事务所为公司2023年度审计机构[24]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润达到3亿元，同比增长32%[1] - 公司2023年营业收入为15.5亿元，同比增长22.5%，毛利率为57.6%[2] - 公司2023年经营活动产生的现金流达到10.6亿元，同比增长34.3%[2] - 公司2023年归母净利润同比增长28%，达到0.69亿元，2024年一季度同比增长32%至0.91亿元[4] 新产品和新技术研发 - 公司计划收购易联南通100%股权，预计将成为公司控股仓储中最大规模石化仓[2] 市场扩张和并购 - 公司计划收购易联南通100%股权，预计将成为公司控股仓储中最大规模石化仓[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利复合增速为20%，给予2024年目标市值约79亿元，目标价为17.2元[2] 其他新策略 - 公司风险提示包括外延并购拓展不及预期和石化仓储安全运营风险等[3]