报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 行业需求仍在恢复期，预计2025 - 2027年公司归母净利润为1.8、2.5、3.0亿元，对应EPS分别为0.39、0.54、0.65元，对应PE分别为23、17、14倍 [6] - 石化仓储行业模式清晰、壁垒高，公司作为行业龙头，在分散市场中有望提升份额，随行业需求恢复，公司有望持续增长 [6] 公司财务情况 2024年及2025年一季度整体业绩 - 2024年归母净利润1.6亿元，同比-47%；2025Q1归母净利润0.21亿元，同比-65% [1][6] - 2024年营业收入14.5亿元，同比-6%；2025年一季度收入3.2亿元，同比-15%，系行业短期需求减少致出租率下降影响收入 [6] - 2024年毛利7.2亿元，同比-19%，毛利率49.6%，同比降8个百分点；2025Q1毛利1.4亿元，同比-29%，毛利率43.9%，同比降8.8个百分点 [6] - 2024年期间费用率合计34%，同比升1.5个百分点；2025Q1为33%，同比升0.6个百分点 [6] 分业务情况 - 2024年码头储罐综合服务、化工仓库综合服务、中转及其他服务营业收入分别为12.7、0.8、0.6亿元，占比87%、5.7%、4%，同比-7%、-1%、+20%，毛利率49%、52%、43%，同比-8pct、+4pct、-17pct [6] 分地区情况 - 2024年华东区域、华南区域营业收入分别为11.4、3亿元，同比-8%、持平 [6] 核心子公司表现 - 2024年太仓阳鸿、龙翔集团、常州宏川、南通阳鸿净利润分别为1.1、0.9、0.54、0.25亿元，同比-42%、+14%、-46%、-67%，净利率42%、41%、28%、16% [6] 财务预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|1,450|1,709|1,864|2,005| |同比增速(%)|-6.3%|17.8%|9.1%|7.6%| |归母净利润(百万)|158|179|249|297| |同比增速(%)|-46.6%|13.3%|38.6%|19.3%| |每股盈利(元)|0.35|0.39|0.54|0.65| |市盈率(倍)|26|23|17|14| |市净率(倍)|1.6|1.5|1.5|1.4|[2] 公司业务拓展 - 2025年3月宣布与惠州石化投资公司、惠州港务发展公司共同出资设立惠州宏智化工物流有限公司，仓储业务规模有突破 [6] - 截至24年末，运营罐容总计518.69万立方米；运营仓容总计11.53万平方米，在建化工仓仓容4.35万平方米，分布于苏州、常州 [6]

产业结构升级与高技能人才需求 - 东莞派出580家企业跨省招聘，提供14790个岗位，集中在新一代信息技术、高端装备制造、新材料、人工智能、医疗健康等领域 [2] - 企业处于产业升级关键期，重点招聘数字经济人才，如算法工程师、决策感知工程师 [4][6] - 用工结构变化明显，一季度东莞重点企业技工和专业技术人员需求超3万人，简历投递量环比增长70% [9] 企业转型与人才策略 - 化工仓储物流企业新增20多个数字化岗位，包括数字化产品总监、AI开发工程师 [6] - 宏川智慧物流从传统运营岗位转向数字化、智能化人才招聘，以提升效率和竞争力 [8] - 松山湖材料实验室需要光学、机械、电气、软件、工艺及AI人才组成复合型团队 [11] 区域人才政策与培训 - 威海渔具产业智能化转型，企业争抢技术人才，政府提供培训基地和资金支持 [13][15] - 大连、衡水、烟台等地发放技能人才补贴和科研支持 [15] - 重庆推行"技能+绩效"薪酬制度，技能等级每提升一级月收入增加400-500元，高级技师收入接近副总水平 [17] 就业市场与行业趋势 - 一季度全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人 [17] - 生活服务类岗位需求显著提升，在线生活服务、交通物流、养老看护等行业招聘需求同比分别增长43%、35%、17%、10% [19] - 制造业技术岗位需求快速上升，机械工程师、自动化工程师招聘需求同比分别增长40%、10% [19] - 人工智能领域人才需求增长，机器人算法工程师、算法工程师、机器学习岗位招聘需求同比分别增长36%、44%、18% [19]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调18%至9.7元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024年及1Q25宏川智慧盈利同比大幅下降，主因下游石化行业需求偏弱，储罐及化工仓库出租率和价格下降，且折旧成本相对刚性 [1] - 展望2025年，全球宏观经济因关税影响存较大不确定性，整体石化仓储需求或仍偏弱，但公司新增项目投产，盈利在2024年低基数上同比有望小幅改善 [1] - 下调2025/2026年盈利预测47%/38%，下调码头储罐/化工仓库营收增速假设，下调码头储罐毛利率假设，上调化工仓库毛利率假设 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营收14.5亿元，同比-6.3%；归母净利1.6亿元，同比-46.6%，低于预期（2.6亿元）；1Q25公司营收3.2亿元，同比-15.0%；归母净利2,095万元，同比-65.1% [1] - 2024年公司毛利润7.2亿元，同比下降19.3%；毛利率49.6%，同比下降8.0pct；4Q24毛利润1.7亿元，同环比-18.6%/-3.1%；毛利率45.6%，同环比-6.9/-2.9pct；1Q25毛利润1.4亿元，同环比-29.0%/-14.1%；毛利率43.9%，同环比-8.7/-1.6pct [2] 分业务情况 - 2024年码头储罐综合服务营收12.7亿元，同比下降7.5%，占公司总收入比重87.2%；毛利6.2亿元，同比下降21.1%，占公司总毛利比重86.4%；毛利率49.2%，同比下降8.5pct [3] - 2024年化工仓库综合服务营收8,188万元，同比下降1.8%，占公司总收入比重5.6%；毛利4,241万元，同比增长7.3%，占公司总毛利比重5.9%；毛利率51.8%，同比增长4.4pct，主因新增项目并表 [3] 盈利预测调整 - 下调2025/2026年归母净利预测47%/38%至1.8亿/2.6亿元，新增2027年归母净利预测3.1亿元 [4] - 下调码头储罐2025E/2026E营收增速假设8.0pct/7.0pct，下调毛利率假设11.6pct/12.0pct；下调化工仓库2025E/2026E营收增速假设4.0pct/3.0pct，上调毛利率假设4.6pct/6.6pct [12] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,547|1,450|1,571|1,677|1,926| |+/-%|22.48|(6.27)|8.30|6.80|14.80| |归属母公司净利润(人民币百万)|296.34|158.33|175.31|255.13|311.70| |+/-%|32.49|(46.57)|10.73|45.53|22.17| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.65|0.35|0.38|0.56|0.68| |ROE(%)|11.37|6.21|6.61|8.91|10.02| |PE(倍)|14.10|26.38|23.83|16.37|13.40| |P/B(倍)|1.58|1.59|1.55|1.44|1.33| |EV/EBITDA(倍)|4.76|5.78|9.20|8.96|7.73| [6] 盈利预测详细数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027E各年度数据进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标 [21]

财务表现 - 2024年公司实现收入14.5亿元，同比下降6.3%，归母净利1.6亿元，同比下降47% [1] - 2024Q4收入3.6亿元（同比-6.2%），归母净利-0.1亿元（同比-123%），2025Q1收入3.2亿元（同比-15%），归母净利0.2亿元（同比-65%） [1] - 2024年毛利率49.6%（同比-8pct），期间费用率33.7%（同比+1.4pct），归母净利率10.9%（同比-8.2pct） [2] 经营分析 - 收入下滑主因行业需求减少导致出租率下降，2024年CCPI指数均值4562点（同比-2%），2025Q1 CCPI均值4344点（同比-6%） [2] - 2024年计提资产减值损失0.26亿元（福建港能及沧州宏川商誉减值），其他收益0.22亿元（同比+73%）来自政府补助 [2] 股东回报 - 2024年度拟每10股派现2元（含税），合计分红9149.79万元，叠加前三季度分红4574.90万元及股份回购3499.44万元，总金额1.72亿元占归母净利的108.7% [3] 盈利预测 - 下调2025-2026年净利预测至2.0亿元、2.4亿元（原3.1亿元、4.2亿元），新增2027年净利预测3亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调18%至9.7元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024年及1Q25宏川智慧盈利同比大幅下降，主因下游石化行业需求偏弱，储罐及化工仓库出租率和价格下降，且折旧成本相对刚性 [1] - 展望2025年，全球宏观经济因关税影响存较大不确定性，整体石化仓储需求或仍偏弱，但公司新增项目投产，盈利在2024年低基数上同比有望小幅改善 [1] - 考虑关税导致全球宏观经济不确定性，下调2025/2026年码头储罐/化工仓库营收增速假设、码头储罐毛利率假设，上调化工仓库毛利率假设，对应下调2025/2026年归母净利预测47%/38%，新增2027年归母净利预测3.1亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营收14.5亿元，同比-6.3%；归母净利1.6亿元，同比-46.6%，低于预期（2.6亿元）；1Q25公司营收3.2亿元，同比-15.0%；归母净利2,095万元，同比-65.1% [1] - 2024年公司毛利润7.2亿元，同比下降19.3%；毛利率49.6%，同比下降8.0pct；4Q24毛利润1.7亿元，同环比-18.6%/-3.1%；毛利率45.6%，同环比-6.9/-2.9pct；1Q25毛利润1.4亿元，同环比-29.0%/-14.1%；毛利率43.9%，同环比-8.7/-1.6pct [2] 分业务情况 - 2024年码头储罐综合服务营收12.7亿元，同比下降7.5%，占公司总收入比重87.2%；毛利6.2亿元，同比下降21.1%，占公司总毛利比重86.4%；毛利率49.2%，同比下降8.5pct [3] - 2024年化工仓库综合服务营收8,188万元，同比下降1.8%，占公司总收入比重5.6%；毛利4,241万元，同比增长7.3%，占公司总毛利比重5.9%；毛利率51.8%，同比增长4.4pct，主因新增项目并表 [3] 盈利预测调整 - 下调2025/2026年码头储罐营业收入同比增速假设8.0pct/7.0pct，下调毛利率假设11.6pct/12.0pct；下调2025/2026年化工仓库营业收入同比增速假设4.0pct/3.0pct，上调毛利率假设4.6pct/6.6pct [11][12] - 下调2025/2026年总营业收入同比增速假设8.7pct/3.2pct，下调毛利率假设8.4pct/6.3pct；下调2025/2026年归母净利润预测47.5%/38.5% [12] 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (人民币百万) | 1,547 | 1,450 | 1,571 | 1,677 | 1,926 | | +/-% | 22.48 | (6.27) | 8.30 | 6.80 | 14.80 | | 归属母公司净利润 (人民币百万) | 296.34 | 158.33 | 175.31 | 255.13 | 311.70 | | +/-% | 32.49 | (46.57) | 10.73 | 45.53 | 22.17 | | EPS (人民币，最新摊薄) | 0.65 | 0.35 | 0.38 | 0.56 | 0.68 | | ROE (%) | 11.37 | 6.21 | 6.61 | 8.91 | 10.02 | | PE (倍) | 14.10 | 26.38 | 23.83 | 16.37 | 13.40 | | PB (倍) | 1.58 | 1.59 | 1.55 | 1.44 | 1.33 | | EV EBITDA (倍) | 4.76 | 5.78 | 9.20 | 8.96 | 7.73 | [6] 财务报表预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面对2023 - 2027E年进行预测，涵盖营业收入、营业成本、净利润等多项指标 [22] - 主要财务比率方面，对成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标进行预测 [22]

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2025-052 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 2025 年第四次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、重要内容提示 1、本次股东大会不存在否决提案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 二、会议召开情况 1、会议召开时间 现场会议召开时间为：2025 年 4 月 28 日下午 15:30 开始，会期 半天； 网络投票时间为：2025 年 4 月 28 日，其中通过深圳证券交易所 交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 4 月 28 日上午 9:15-9:25 和 9:30-11:30，下午 13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系 统进行网络投票的具体时间为 2025 年 4 月 28 日 9:15-15:00 的任意时 间。 2、会议召开地点 1 / 4 现场会议地点：广东省东莞市松山湖园区礼宾路 6 号 1 栋一楼会 议室 5 ...

国浩律师（深圳）事务所（以下简称"本所"）接受广东宏川智慧物流股份 有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派王彩章律师、季俊宏律师（以下简 称"本所律师"）出席公司2025年第四次临时股东大会（以下简称"本次股东大 会"或"本次会议"），对本次股东大会的合法性进行见证。本所律师根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股东会规则》 等法律、法规和规范性文件以及《广东宏川智慧物流股份有限公司章程》（以下 简称"《公司章程》"）的规定，就公司本次股东大会的召集、召开程序、出席 会议人员的资格、召集人的资格、表决程序和表决结果等有关事宜出具本法律意 见书。 国浩律师（深圳）事务所 关于广东宏川智慧物流股份有限公司 2025年第四次临时股东大会法律意见书 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会的召集、召开程序、出席会 议人员资格、召集人的资格、表决程序以及表决结果是否符合相关法律、法规、 其他规范性文件及《公司章程》的规定发表意见，不对会议审议的议案内容以及 这些议案所表述的事实或数据的真实性及准确性发表意见。 国浩律师（深圳）事务所 法律意见书 致：广东宏川智慧物流股份有限公司 本次股 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 宏川智慧发布2024年年度报告及2025年一季报，受下游需求减弱影响经营阶段性承压，但现金流能力突出，利润增厚空间明确，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入14.50亿元，同比下滑6.27%；2025年一季度3.23亿元，同比下滑14.98% [3] - 2024年归母净利润1.58亿元，同比下滑46.57%；2025年一季度0.21亿元，同比下滑65.10% [3] - 2024年仓储综合服务营收13.47亿元，同比下滑7.13%；毛利润6.64亿元，同比下滑19.74% [3] - 2024年码头储罐业务营收12.65亿元，同比下滑7.46%；毛利润6.22亿元，同比下滑21.09% [3] - 2024年化工仓库业务营收0.82亿元，同比下滑1.79%；毛利润0.42亿元，同比增长7.28% [3] - 2024年经营性现金流量净额9.12亿元，同比下滑13.63%；2025年一季度2.01亿元，同比增长8.80% [3] - 2024年财务费用2.44亿元，同比下滑7.05%；2025年一季度0.55亿元，同比下滑10.94% [3] - 2024年现金分红总额1.37亿元，分红比例87%，基于2025年4月25日收盘价股息率为2.1% [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为13.54、15.17、16.97亿元，同比增速分别为-6.64%、12.02%、11.90% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.65、2.31、2.98亿元，同比增速分别为3.92%、40.49%、28.94% [3] - 预计2025 - 2027年对应EPS为0.36、0.51、0.65元，2025年4月25日收盘价对应PE为26.94、19.18、14.87倍 [3] 其他数据 - 截至2024年末，码头储罐罐容518.69万立方米，控股子公司罐容405.41万立方米，同比增长4.75% [3] - 截至2024年末，化工仓库仓容11.53万平方米，同比增长77.66% [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 宏川智慧发布2024年年度报告及2025年一季报，受下游需求减弱影响经营阶段性承压，但现金流能力突出，利润增厚空间明确，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年营业收入14.50亿元，同比下滑6.27%；2025年一季度3.23亿元，同比下滑14.98% [3] - 2024年归母净利润1.58亿元，同比下滑46.57%；2025年一季度0.21亿元，同比下滑65.10% [3] 业务情况 - 2024年仓储综合服务营收13.47亿元，同比下滑7.13%；毛利润6.64亿元，同比下滑19.74% [3] - 码头储罐业务：2024年末罐容518.69万立方米，控股子公司罐容405.41万立方米，同比增长4.75%；2024年营收12.65亿元，同比下滑7.46%，毛利润6.22亿元，同比下滑21.09% [3] - 化工仓库业务：2024年末仓容11.53万平方米，同比增长77.66%；2024年营收0.82亿元，同比下滑1.79%，毛利润0.42亿元，同比增长7.28% [3] 现金流与财务费用 - 2024年经营性现金流量净额9.12亿元，同比下滑13.63%；2025年一季度2.01亿元，同比增长8.80% [3] - 2024年财务费用2.44亿元，同比下滑7.05%；2025年一季度0.55亿元，同比下滑10.94% [3] 分红情况 - 2024年现金分红总额1.37亿元，分红比例87%，基于2025年4月25日收盘价，股息率2.1% [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为13.54、15.17、16.97亿元，同比增速分别为-6.64%、12.02%、11.90% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.65、2.31、2.98亿元，同比增速分别为3.92%、40.49%、28.94%，对应EPS为0.36、0.51、0.65元 [3] - 2025年4月25日收盘价对应PE为26.94、19.18、14.87倍 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,547|1,450|1,354|1,517|1,697| |增长率YoY %|22.5%|-6.3%|-6.6%|12.0%|11.9%| |归属母公司净利润(百万元)|296|158|165|231|298| |增长率YoY%|32.0%|-46.6%|3.9%|40.5%|28.9%| |毛利率%|57.6%|49.6%|49.1%|50.7%|51.4%| |净资产收益率ROE%|11.2%|6.0%|6.2%|8.7%|11.0%| |EPS(摊薄)(元)|0.65|0.35|0.36|0.51|0.65| |市盈率P/E(倍)|14.96|28.00|26.94|19.18|14.87| |市净率P/B(倍)|1.68|1.69|1.68|1.66|1.63| [4] 财务报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据 [5]