担保情况 - 公司拟提供不超2亿元买方信贷担保，额度可滚动，有效期至2024年年度股东大会[2] - 鸿合创新为沈阳猛狮200万元借款提供连带责任保证担保[3] - 《最高额保证合同》债权确定期为2024.8.27 - 2025.3.11，主债权本金最高200万元[9] 沈阳猛狮业绩 - 2023年末资产2446.38万元，负债1544.35万元，净资产902.03万元[6] - 2024年6月末资产2333.06万元，负债1340.03万元，净资产993.04万元[6] - 2023年营收3516.58万元，净利润130.14万元[7] - 2024年1 - 6月营收1630.84万元，净利润13.83万元[7] 整体担保数据 - 截至公告披露日，公司对外担保总余额89100万元，占2023年度经审计净资产26.11%[15] - 截至公告披露日，公司及控股子公司无逾期等不良担保情形[15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 鸿合科技归母净利润稳步提升，海外业务持续拓展，AI赋能教育业务创新，作为教育信息化领军企业，构建全周期产品和服务方案，完善产业布局，新技术和新产品落地有望贡献新增长点 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为45.49亿、39.29亿、44.64亿、51.47亿、61.04亿元，增长率分别为 - 21.7%、 - 13.6%、13.6%、15.3%、18.6% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为3.96亿、3.23亿、4.02亿、4.83亿、5.85亿元，增长率分别为134.4%、 - 18.6%、24.6%、20.3%、20.9% [1] - 2022 - 2026年预计ROE分别为11.8%、10.9%、11.8%、12.5%、13.4% [1] - 2022 - 2026年预计EPS分别为1.68元、1.37元、1.70元、2.05元、2.47元 [1] - 2022 - 2026年预计P/E分别为13.2倍、16.3倍、13.1倍、10.9倍、9.0倍 [1] - 2022 - 2026年预计P/B分别为1.5倍、1.5倍、1.4倍、1.3倍、1.1倍 [1] 事件情况 - 8月27日鸿合科技发布2024年半年报，上半年营收15.73亿元，同比下滑2.94%；归母净利润1.49亿元，同比增长4.59%；扣非后归母净利润1.33亿元，同比增长10.26% [1] 业务表现 - 二季度环比改善明显，2024Q2营收10.22亿元，同比增长5.63%，环比增长85.56%；归母净利润1.24亿元，同比增长3.67%，环比增长395.77% [2] - 分地区看，2024年上半年国内营收5.30亿元，同比下滑17.83%，毛利率22.50%，同比下滑2.1pct；海外营收10.43亿元，同比增长6.86%，毛利率40.45%，同比下滑1.7pct [2] AI赋能业务 - 硬件方面，升级智能交互平板等设备，推出实训录播等新产品 [2] - 软件方面，推出AI课堂行为分析平台和未来教室解决方案 [2] 新品与市场拓展 - 2024年上半年推出“小优成长书房”，截至目前签约加盟店80余家，19家已开业 [2] - 海外市场采用本地化运营模式，教育信息化交互显示产品在三大区域市场位于第一梯队，全球教育市场排名第二，海外自有品牌“Newline”在美国教育市场排名第一 [2][5] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.02亿、4.83亿、5.85亿元，当前股价对应PE分别为13、11、9倍 [5]

[报告概要] 1. 鸿合科技是国内 TOP2 的教育智能交互大屏品牌,海外业务拓展顺利 [1][2][3] - 公司收入结构:海外业务占比 50%,与国内业务均衡发展 [13][14] - 公司发展历程:从硬件起步,横向拓展海外市场,纵向深耕教育服务行业 [17][18][19] 2. 智能白板主业:海外收入占比提升,新线美国并表或增厚利润 [20][21][22][23][24] - 收入端:境内收入受行业不利影响,而境外收入占比快速提升 [6][7][8] - 行业空间:国内教育白板渗透率较饱和,海外空间广阔 [25][26][27][28][29][30][31][32][33] - 境外收入占比提升,推动整体毛利率显著改善 [34][35][36][37] - 收购新线美国少数股权,有望增厚 24 年归母净利润 [38][39] 3. 第二曲线:积极布局课后服务,新推出 AI 自习室业务成长可期 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] - "鸿合三点伴"签约区县数量持续增长 [41][42] - 新推出"小优成长书房",探索千亿级 AI 自习室行业 [45][46][47][48][49][50] 4. 业绩预测及投资建议 [55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 4.1/4.7/5.5 亿元,同比增速 27%/16%/17% [55][58] - 相对估值和绝对估值分析,给予"买入"评级 [61][62][63][64][65][66] 5. 风险提示 [67][68] - 国家教育政策风险 - 教育服务业务开展不达预期的风险 - 原材料价格波动风险 - 境外经营风险

报告公司投资评级 鸿合科技维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司扣非净利润稳定增长,AI+自习室业务打开成长空间。[1][2] 2) 剔除汇兑影响,公司H1归母净利润同比大幅增长67.10%,费用控制得当。[1] 3) 公司持续领先美国市场,国内教育需求有望恢复。[1] 4) 公司积极推动AI+教育领域的落地实践,包括AI课堂行为分析平台、未来教室解决方案等。[2] 5) 预测公司24-26年实现归母净利4.0/5.1/6.2亿元,对应PE为13/10/8倍。[3] 报告内容总结 公司经营情况 - 公司上半年实现营业收入15.73亿元,同比下降2.94%;归母净利润1.49亿元,同比增长4.59%;扣非归母净利润1.33亿元,同比增长10.26%。[1] - 单Q2营收10.22亿元,同比增长5.63%,环比增长85.56%;归母净利润1.24亿元,同比增长3.67%,环比增长395.75%;扣非净利润1.13亿元,同比增长4.47%,环比增长484.21%。[1] - 剔除汇兑影响,H1归母净利润同比大幅增长67.10%。费用控制得当,销售/管理/财务/研发费用率基本稳定。[1] 业务发展情况 - 国内业务收入下降18%,主因国内教育财政支出承压、竞争加剧;海外业务实现营收10.43亿元,同比增长7%,占总营收66.34%。[1] - 美国子公司实现营收7.44亿元,净利润1.50亿元,同比增长17.70%,成功稳固并强化了其领先地位。[1] - 公司推出"小优成长书房"项目,已在全国布局超过80家加盟店,19家正式运营。[2] - 公司推出AI课堂行为分析平台、未来教室解决方案,以及Newline在海外市场推出搭载Merlyn AI功能的Q系列交互平板。[2] 财务预测 - 预测公司24-26年实现归母净利4.0/5.1/6.2亿元,对应PE为13/10/8倍。[3]

股份回购计划 - 公司拟用5000万 - 10000万元自有资金回购股份，价格不超34.575元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购2398850股，占总股本1.0150%，支付51067080.90元[3][4] - 最高成交价22.81元/股，最低19.13元/股[4] 合规情况 - 公司未在禁止期回购，集中竞价回购符合要求[5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司旗下鸿合优学全新推出"小优成长书房"项目,自6月份推出以来市场反响热烈,已签约加盟店80余家,发展势头强劲 [2] - 海外事业本部发挥本土化运营、行业领先的软硬件产品以及产研一体化布局的核心竞争优势,在美国市场的表现尤为亮眼,市场占有率排名第一 [2] - 公司推进AI战略,持续优化教育信息化产品和服务,推动AI技术在教育行业的应用 [2] 财务数据分析 收入情况 - 24H1收入15.7亿元,同比下降2.9% [2] - IWB产品收入12.1亿元,同比下降0.9%,占比77.2% [3] - 其他智能交互产品收入2.8亿元,同比下降14.6%,占比17.8% [3] - 境内收入5.3亿元,同比下降17.9%,占比33.7%;境外收入10.4亿元,同比增长6.9%,占比66.3% [3] 利润情况 - 24H1归母净利1.5亿元,同比增长4.6%;扣非后归母净利1.3亿元,同比增长10.3% [2] - 毛利率34.4%,同比下降0.8个百分点;IWB产品毛利率35.9%,同比下降2.0个百分点;其他智能交互产品毛利率34.2%,同比增长5.0个百分点 [2] - 销售费率11.9%,同比下降2.3个百分点;管理费率7.6%,同比增加1.0个百分点;财务费率-1.4%,同比增加2.9个百分点 [2] - 净利率9.3%,同比下降1.3个百分点 [2] 盈利预测调整 - 公司调整24-26年归母净利润预测分别为3.8亿、4.6亿和5.7亿元,对应EPS为1.59、1.93和2.42元/股,PE为14X、11X和9X [2]

报告公司投资评级 - 报告给予鸿合科技"买入-A"的投资评级,维持评级,给予6个月目标价27.01元。[4] 报告的核心观点 - 鸿合科技是国内领先的教育信息化产品和解决方案提供商。随着国内经济环境好转,公司国内教育硬件业务有望迎来复苏,课后服务、智慧体育等新业务将持续落地。受益于海外教育信息化进程,公司海外自主品牌业务有望实现快速增长。[4] - 公司2024年~2026年的EPS预计分别为1.50/1.68/1.90元。[4] 财务数据总结 收入与利润 - 公司2022年-2026年营业收入分别为45.5亿元、39.3亿元、42.4亿元、46.8亿元和51.8亿元,年复合增长率为4.4%。[2] - 公司2022年-2026年净利润分别为4.0亿元、3.2亿元、3.5亿元、4.0亿元和4.5亿元,年复合增长率为3.1%。[2] 盈利能力 - 公司2022年-2026年毛利率分别为29.2%、31.9%、31.6%、32.1%和32.5%。[7] - 公司2022年-2026年净利率分别为8.7%、8.2%、8.4%、8.5%和8.7%。[7] - 公司2022年-2026年ROE分别为11.1%、9.5%、9.7%、10.1%和10.6%。[7] - 公司2022年-2026年ROIC分别为12.5%、8.9%、10.1%、10.6%和11.2%。[7] 估值 - 公司2022年-2026年市盈率分别为12.7倍、15.6倍、14.3倍、12.8倍和11.3倍。[7] - 公司2022年-2026年市净率分别为1.4倍、1.5倍、1.4倍、1.3倍和1.2倍。[7] - 公司2022年-2026年股息收益率分别为5.9%、2.0%、2.2%、2.5%和2.8%。[7]

公司经营情况 - 2024年上半年营业收入为15.73亿元，同比下降2.94%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元，同比增长4.59%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.08亿元，同比下降322.27%[12] - 基本每股收益为0.64元，同比增长4.92%[12] - 总资产为49.78亿元，较上年度末增长3.78%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为34.88亿元，较上年度末增长2.20%[12] 公司业务发展 - 公司作为国内教育信息化领军企业，积极响应国家教育数字化的号召，深入推动教育信息化向教育数字化转型[19] - 公司依托产研一体化优势，通过持续的技术研发和产品创新，积极响应国家数字化战略行动，为推动中国教育数字化转型提供技术支持[20] - 公司借助全球布局的优势，紧抓海外教育信息化政策的东风，积极参与全球教育信息化的发展，助力全球教育信息化升级和数字化转型[20] - 公司主营业务全面聚焦教育科技行业，以"植根教育智能技术，服务全球亿万师生"为理念[23] - 公司完成从幼教、普教到高职教的全周期教育布局[23] - 公司积极响应"双减"政策，推出"鸿合三点伴"中小学课后服务综合解决方案[1] - 公司全新推出"小优成长书房"，借助AI学习机、伴学师和优质图书打造智能学习空间[5,6] 产品创新 - 鸿合智能交互平板集大尺寸液晶显示、触控交互、多媒体信息播放、智能软件应用等功能于一体[24] - 鸿合智能交互黑板引入通屏一体、全屏书写、高度集成的一体化设计理念[24] - 鸿合智能数字绿板首创虹吸光学技术，以"智能互联"功能灵敏还原书写瞬间[24] - 鸿合智能数字绿板支持统信 UOS、麒麟操作系统和鸿蒙应用系统，以"国产化芯片+国产化操作系统+国产化应用系统"的核心技术[24] - 公司推出全新135英寸和163英寸大尺寸LED显示屏产品，可广泛应用于教育及会议场景[25] - 公司自主研发的鸿合π6交互教学软件是一款简单易用的备授课教学软件[27] - 鸿合集控运维平台打造出从产品销售、客户运营、设备监控、运维服务全链条闭环服务体系[27] - 鸿合AI课堂行为分析平台基于AI课堂多模态人工智能融合分析技术[27] 市场地位 - 公司在中国IFPD教育市场品牌份额排名前二[8] - 公司累计为K12教室提供超过390万台交互显示设备，拥有良好的用户基础和渠道优势[8] - 公司教育信息化产品在北美、EMEA、APAC三大区域市场均位于第一梯队[39] - 公司海外自有品牌"Newline"在美国教育市场排名第一[39] - 公司"鸿合三点伴"课后服务平台业务覆盖地区与落地学校数量持续增长[40] 财务情况 - 公司2022年全年营业收入为15.73亿元，同比下降3.11%[50] - 公司2022年全年毛利率为34.16%，同比下降0.03个百分点[50] - 公司2022年全年境外营业收入占比为40.45%，同比增长6.94个百分点[50] - 公司2022年末货币资金余额为13.62亿元，占总资产的27.36%，无重大变动[54] - 公司2022年末应收账款余额为13.62亿元，占总资产的27.36%，无重大变动[54] - 公司2022年末存货余额为8.01亿元，占总资产的16.09%，无重大变动[54] 募集资金使用 - 截至2024年06月30日，公司募集资金专户余额为534.79万元，累计使用金额为135,697.62万元[72] - 公司已将交互显示产品生产基地项目、营销服务网络建设项目和鸿合交互显示产业基地首期项目结项，节余募集资金21,779.82万元永久性补充流动资金[73] - 公司尚未赎回理财产品本金19,200.00万元，募集资金购买理财产品的投资收益为7,518.59万元[73] 风险提示 - 公司面临国家教育政策风险，如政策支持力度减弱可能对行业发展和公司经营造成不确定性影响[87] - 公司面临教育服务业务开展不达预期的风险，如前期投入的资源和成本无法获得有效回报[88] - 公司将进一步做好对境外子公司的管理及境外投资相关活动的管理，加强对境外公司的风险管控，提升公司国际化管理能力[93] - 公司会加强外汇管理，在确保安全性和流动性的前提下，将通过各种方式来对冲和规避汇率风险[94] 其他事项 - 公司于2023年10月30日召开第三届董事会第二次会议以及2023年11月15日召开2023年第四次临时股东大会，审议通过了《关于购买控股子公司少数股东股权暨关联交易的议案》[123] - 公司于2024年6月17日召开董事会审议通过回购公司股份方案，拟使用不低于5,000万元且不超过10,000万元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分A股股份[142] - 公司报告期内进行了78,370万元的银行理财投资，其中21,800万元为募集资金，56,570万元为自有资金，截至报告期末未到期余额为62,970万元，未发生逾期未收回的情况[134]

募集资金情况 - 公司公开发行3431万股，发行价格52.41元/股，募集资金总额179,818.71万元，净额169,158.38万元[2] - 截至2024年6月30日，累计使用135,697.62万元，2024年上半年投入822.18万元[3] - 节余募集资金永久性补充流动资金21,779.82万元[3] - 截至2024年6月30日，募集资金专户余额534.79万元[4] - 发行费用10,660.33万元，尚未支付的发行费用113.29万元[6] 募投项目投入 - 直接投入募投项目的金额130,619.58万元，募投项目先期投入及置换5,078.03万元[6] - 交互显示产品生产基地项目累计投入75,895.61万元，投入进度85.61%，本报告期实现效益2,164.58万元[16] - 研发中心系统建设项目累计投入8,061.80万元，投入进度48.56%，预计2024年12月31日达到预定可使用状态[16] - 营销服务网络建设项目累计投入5,547.49万元，投入进度96.12%，已结项[16] - 信息化系统建设项目本报告期投入370.10万元，累计投入7,043.56万元，投入进度51.66%，预计2024年12月31日达到预定可使用状态[16] - 补充流动资金累计投入27,000.00万元，投入进度100.00%[16] - 鸿合交互显示产业基地首期项目本报告期投入183.94万元，累计投入8,031.38万元，投入进度73.01%，已结项，本报告期实现效益2,458.91万元[16] - 教室服务项目本报告期投入268.15万元，累计投入3,082.38万元，投入进度66.57%，预计2024年12月31日达到预定可使用状态[16] - 师训服务项目累计投入1,035.40万元，投入进度55.37%，预计2024年12月31日达到预定可使用状态[16] 资金使用历史 - 2019年度公司以募集资金置换预先投入募投项目的自有资金为5078.03万元[18] - 2019 - 2021年公司多次使用闲置募集资金暂时补充流动资金并提前归还[18] - 2019 - 2024年公司多次同意使用闲置募集资金和闲置自有资金进行现金管理[18][19] 财务收益 - 财务费用 - 银行手续费1.20万元，财务费用 - 存款利息收入423.17万元，理财产品投资收益7,518.59万元[6] 资金现状 - 截至2024年6月30日，公司已累计使用闲置募集资金进行现金管理的未到期余额为1.92亿元[19] - 公司购买“型结构性存款”1500万元和“蕴通财富定期型结构性存款98天”200万元[20] - 2023 - 2024年部分项目结项，节余募集资金用于日常经营[20] - 截至2024年6月30日，公司尚未使用的募集资金余额为19734.79万元，其中专户余额534.79万元，理财产品投资余额19200.00万元[20] 其他情况 - 报告期内，公司不存在变更募集资金投资项目资金使用的情况[11][22] - 累计变更用途的募集资金总额为46,737.01万元，比例为27.63%[16]

会议情况 - 公司第三届董事会第七次会议于2024年8月30日召开，9名董事全部出席[2] 议案表决 - 《2024年半年度报告》及其摘要议案全票通过[3][6] - 《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案全票通过[7][9] - 公司及子公司开展外汇衍生品套期保值交易业务议案全票通过[10][12] 业务计划 - 公司及子公司开展外汇衍生品套期保值交易，保证金和权利金上限不超1000万美元[10] - 公司及子公司开展外汇衍生品套期保值交易，最高合约价值不超20000万美元[10]