报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2023 - 2026 年公司营业收入预计分别为 51.74 亿、67.17 亿、81.44 亿、98.40 亿元，增长率分别为 16%、29.8%、21.2%、20.8%；净利润预计分别为 4.41 亿、6.04 亿、8.02 亿、9.46 亿元，增长率分别为 1%、37.0%、32.9%、17.9% [1] - 消费电子需求回暖，充电器功率持续提升，公司平均 ASP 有望抬升；服务器电源需求快速增长，公司已供货 AI 服务器；积极推进 PC 电源业务，头部笔电客户有望带来新增量 [9] - 因下游需求缓慢复苏，调整盈利预测，预计 2024 - 2026 年公司归母净利润为 6.0/8.0/9.5 亿元，对应 PE 为 15/12/10 倍，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 年：收入 51.7 亿元，同比 +15.8%；归母净利润 4.4 亿元，同比 +0.8%；扣非归母净利润 3.6 亿元，同比 -14.3%；毛利率 22.3%，同比 +0.5pct [9] - 23Q4：收入 16.1 亿元，同比 +43.7%，环比 +3.5%；归母净利润 0.9 亿元，同比 +63.6%，环比 -30.7%；扣非归母净利润 0.7 亿元，同比 +39.2%，环比 -38.7%；毛利率 21.5%，同比 -3.5pct，环比 -0.2pct [9] - 24Q1：收入 13.6 亿元，同比 +51.1%，环比 -15.1%；归母净利润 1.2 亿元，同比 +37.7%，环比 +32.7%；扣非归母净利润 1.0 亿元，同比 +39.6%，环比 +46.3%；毛利率 22.1%，同比 -2.3pct，环比 +0.6pct [9] 行业趋势 - 换机周期拐点及 AI 赋能使全球以手机和 PC 为代表的消费电子需求回暖，24Q1 全球智能手机出货量 2.89 亿部，同比 +7.8%；全球 PC 出货量 5720 万台，同比 +3.2% [9] - 截止 2023 年末，手机标配充电器最高充电功率达 240W，无线充电最大功率提升至 80W [9] 公司业务进展 - 持续提升非主力客户供应份额，在手机市场回暖中进行产品升级 [9] - 开发数据中心服务器电源业务，完成 2000W 主流服务器电源、2000W 服务器背板电源量产开发；CRPS 服务器电源系列化产品量产供货；大功率服务器电源部分用于 AI 服务器；PDB 服务器背板电源批量供货 [9] - 与头部笔电客户开展合作，利用手机充电器供应优势配套客户笔电产品 [9] 盈利预测调整 - 预计 2024 - 2026 年公司归母净利润为 6.0/8.0/9.5 亿元（此前 2024 - 2025 年对应为 7.0/9.0 亿元），对应 PE 为 15/12/10 倍 [9] 公司基本状况 - 总股本 276 百万股，流通股本 238 百万股，市价 33.71 元，市值 93.05 亿元，流通市值 80.19 亿元 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价45.4元 [28] 报告的核心观点 公司概况 - 奥海科技是一家应用端能源交换、高效充储、集中供给的国家高新技术企业,是充储电行业全球龙头、全球领先的智能便携能源产品提供商 [4][5] - 公司产品覆盖消费电子、新能源汽车和数字能源三大领域 [9][10] 业绩表现 - 2023年公司实现营收51.7亿元(+15.8%),归母净利润4.4亿元(+0.8%) [1] - 2024Q1公司实现营收13.6亿元(+51.1%),归母净利润1.2亿元(+37.7%) [1] - 公司充电器、便携储能及其他、新能源汽车电控产品各板块业务均保持增长 [20][21][22] - 公司毛利率和净利率保持相对稳定,费用率有所上升 [24][25] 业务发展 - 消费电子领域:公司持续开发行业领先新品,多款大功率充电器成为品牌旗舰手机标配,并拓展无线充电器等新产品 [12] - 新能源汽车领域:公司电控系统产品已在30家客户100多款车型实现定点量产,并拓展至电动垂直起降飞行器、电动矿卡等领域 [13][14] - 储能领域:公司储能系统和充放电一体枪等产品实现量产销售,并开拓数据中心服务器电源业务 [14] 竞争优势 - 能源高效应用技术研发优势、智造及信息管理优势、生态品牌合作优势、供应协同优势 [16] - 股权结构集中稳定,推行员工持股计划 [17][18] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为70.1/86.7/99.1亿元,归母净利润分别为6.3/8.3/9.4亿元 [28] - 给予公司2024年20倍PE,对应目标价45.4元 [28]

财务数据 - 公司2023年营收达到51.74亿元，同比增长15.84%[1] - 2024年第一季度营收为13.63亿元，同比增长51.06%[1] - 公司2023年毛利率为22.25%，净利率为8.51%[2] - 2024年第一季度毛利率为22.08%，净利率为9.11%[2] - 公司研发费用同比增长51.76%，研发费用率达6.65%[3] 业绩展望 - 下调2024-2025年归母净利润预测至5.8、7.3亿元，新增2026年预测归母净利润为9.5亿元[7] - 公司2022-2026年营业总收入逐年增长，2026年每股收益预计达3.44元[10] - 公司2022-2026年净利润逐年增长，2026年归属于母公司所有者的净利润预计达950百万元[10] 产品和技术 - 公司2023年新能源汽车电控及产品解决方案收入达5.47亿元，同比增长超50%[5] - 公司数字能源业务实现国产替代，产品研发进展顺利，已完成多个产品的量产销售[6] 投资评级 - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责[11] - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[13] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[14] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，应综合整篇报告获取完整观点和信息，不应仅仅依靠投资评级来做决策[15]

业绩总结 - 奥海科技2023年实现营业收入51.74亿元，同比增长15.84%[1] - 奥海科技2023年归母净利润4.41亿元，同比增长0.76%[1] - 2024年Q1实现营业收入13.63亿元，同比增长51.06%[1] - 2024年Q1实现归母净利润1.23亿元，同比增长37.72%[1] - 2023年手机业务充电器及适配器业务实现营收39.59亿元，同比增长12.74%[1] - 2023年新能源汽车电控业务实现营收5.47亿元，同比下降5.30%[2] 未来展望 - 预计奥海科技2024-2026年收入分别为71.43亿元、84.75亿元、99.80亿元[3] - 预计奥海科技2024年归母净利润为6.46亿元，给予2024年18倍PE，对应目标价为42.12元[3] - 2026年预计营业收入将达到997.99亿元，较2022年增长17.8%[4] - 2026年预计净利润率将达到9.8%，较2022年提升0.3个百分点[4] - 2026年预计ROE将达到14.4%，较2022年增长4.8个百分点[4] - 2026年预计EBITDA/营业收入将为12.2%，较2022年提升0.9个百分点[4] - 2026年预计资产负债率将为42.2%，较2022年下降2.3个百分点[4] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5]

业绩总结 - 奥海科技2023年营收达到51.74亿元，同比增长15.84%[1] - 公司2024年一季度实现营收13.63亿元，同比增长51.06%[1] - 2023年销售毛利率为22.25%，同比增长0.50个百分点[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.43/8.05/9.00亿元，对应PE为14/11/10倍[4] 公司信息 - 奥海科技(002993)是一家电子公司[7] 评级标准 - 评级标准中，推荐评级表示相对基准指数涨幅15%以上，谨慎推荐表示相对基准指数涨幅5%～15%之间，中性表示相对基准指数涨幅-5%～5%之间，回避表示相对基准指数跌幅5%以上[8] 免责声明 - 本报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断[9]

业绩总结 - 奥海科技2023年实现营收51.74亿元，同比增长15.84%[1] - 奥海科技2024Q1实现营收13.63亿元，同比增长51.06%[1] - 奥海科技2024/2025/2026年预计归母净利润分别为6.41/8.61/10.47亿元[1] - 奥海科技2023年销售费用同比增长89.53%[2] - 奥海科技2023年非经常性损益为0.82亿元[2] 未来展望 - 奥海科技新能源汽车电控业务有望持续增长[3] - 奥海科技2024年预计营业收入将达到7,022百万元，同比增长35.7%[4] - 奥海科技2024年预计归母净利润将达到641百万元，同比增长45.5%[4] - 奥海科技2024年预计EPS为2.32元，对应PE为14.4倍[4] 公司财务状况 - 公司资产总计预计在2026年达到13574百万元，较2022年增长91.7%[5] - 营业收入预计在2026年达到10350百万元，较2022年增长131.9%[5] - 净利润预计在2026年达到1051百万元，较2022年增长137.7%[5] - ROE预计在2026年达到14.4%，较2022年增长49.0%[5] - 负债合计预计在2026年达到6260百万元，较2022年增长156.3%[5]

财务表现 - 2024年第一季度，奥海科技营业收入达到13.63亿元，同比增长51.06%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比增长37.72%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.93亿元，同比增长28.38%[5] - 公司预付款项增加幅度达到316.89%，主要是预付货款增加所致[8] - 营业收入增长主要受到产品订单增加和市场占有率提升的影响[8] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为19,726人，持股比例最高的股东为深圳市奥海科技有限公司，持股比例为39.61%[9] 资产状况 - 公司流动资产中，货币资金期末余额为25.32亿元，应收账款为15.05亿元，存货为7.86亿元[11] - 公司非流动资产中，固定资产为13.71亿元，无形资产为1.32亿元，商誉为6.07亿元[12] 财务数据 - 2024年第一季度，东莞市奥海科技股份有限公司的负债合计为3,498,098,856.44元，所有者权益合计为4,996,212,663.55元[13] - 2024年第一季度，公司营业总收入为1,363,054,583.70元，营业总成本为1,249,819,240.61元，营业利润为142,304,436.48元[14] - 2024年第一季度，公司研发费用为90,657,505.04元，财务费用为-21,452,497.76元，净利润为124,211,732.30元[14] - 2024年第一季度，公司综合收益总额为124,677,546.30元，基本每股收益为0.44元[15] 现金流量 - 东莞市奥海科技股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为15.38亿[16] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为12.93亿[16] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为9.76亿[16] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为3千万[16] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为16.57亿[16]

公司基本信息 - 公司股票简称为奥海科技，股票代码为002993[1] - 公司向全体股东每10股派发现金红利6元，不以公积金转增股本[3] - 公司注册地址为东莞市塘厦镇蛟乙塘振龙东路6号，办公地址为东莞市塘厦镇蛟乙塘银园街2号[9] - 公司网址为https://www.aohai.com，电子信箱为ir@aohai.com[9] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为517.43亿元，同比增长15.84%[11] - 公司2023年净利润为44.09亿元，同比增长0.76%[11] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为35.94亿元，同比下降14.31%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为61.85亿元，同比下降2.10%[11] - 公司2023年基本每股收益为1.59元，同比下降9.66%[11] - 公司2023年加权平均净资产收益率为9.44%，较上年下降4.02%[12] 行业发展趋势 - 中国电源行业年总产值达5174亿元，位居全球第一[18] - 中国算力规模达到230 EFlops，位列全球第二[19] - 2023年中国新能源汽车销量达949.5万辆，市场占有率达到31.6%[19] - 2023年全球新能源乘用车销量达到1368.92万辆，市场渗透率由14%提升至16%[19] - 2023年电动汽车、锂离子电池和光伏等产品合计出口1.06万亿元，增长29.9%[19] 公司业务领域 - 公司主要为新能源（含纯电动和插电混动）乘用车和商用车提供电控系统和域控产品及系统解决方案[22] - 公司产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑、智能家居、新能源汽车、充电基础设施等领域[25] - 公司主要业务包括适配器、无线充电器、电动工具电源和服务器电源等领域[27] 公司研发创新 - 公司研发费用大幅提升至3.084亿元，同比增长26.17%[32] - 公司获得授权专利638项，其中发明专利71项，实用新型专利322项，2023年新增90项[33] - 公司研发的68W超薄充电器荣获2023德国红点产品设计奖和2023当代好设计奖[33] 公司战略规划 - 公司定位为能源高效应用领导者，愿景是让能源更高效，让世界更美好[123] - 公司将紧跟行业发展趋势，不断开发新产品，拓展新的应用领域，为智能物联时代提供能源高效应用解决方案[124] - 公司将实施“协作奋斗，合力共赢”的作战方针，通过五大机制聚力，提高组织效率，集中精力攻主战场[124]

财报披露 - 公司于2024年4月30日披露《2023年年度报告》等[2] 业绩说明会 - 2024年5月13日15:00 - 16:00举办业绩说明会[3][4][5] - 召开方式为网络互动，地点在价值在线[3][4][5] - 投资者可会前提问，当天参与互动交流[3][6] 参会人员 - 董事长兼总经理刘昊等参加[5] 联系信息 - 联系部门为证券事务部，电话0769 - 86975555，邮箱ir@aohai.com[7]

公司基本信息 - 奥海科技注册资本为27,604万人民币[4] - 证券代码为002993，2022年9月20日在深交所上市[4][5] 募集资金情况 - 截至2023年12月31日，非公开发行股票募集资金未使用完毕[12] 会议与督导 - 国金证券对奥海科技持续督导期限截至2023年12月31日[2] - 2021年7月23日审议通过部分募投项目延期议案[6]