财务业绩 - 2025年上半年营业收入129,218.79万元（同比下降0.51%），母公司营业收入91,031.22万元（同比增长5.13%）[3] - 净利润37,455.36万元（同比下降11.61%），归母净利润36,651.72万元（同比下降11.92%）[3] - 经营活动现金流量净额31,642.48万元（同比增长53.75%）[3] - 生物制品收入同比增长7.49%，曲妥珠单抗"安赛汀"销售收入同比增长298%[3] 生长激素业务 - 新患入组同比增长，水针营收占比超40%[3] - 市场竞争激烈但价格体系稳定[3] - 长效生长激素"隆培促生长素"预计2025年下半年获批，定位高端市场[4] 隆培促生长素优势 - 安全性：TransCon技术释放未修饰生长激素分子，安全性等同日制剂[5] - 有效性：IGF-1应答高于日制剂，维持内源性生长激素生理作用[5] - 稳定性：室温（≤30℃）储存6个月，2~8℃保存4.5年[5] - 便利性：每周注射一次，年注射52次，采用自动注射装置提升依从性[6] CAR-T管线布局（博生吉） - 自体CAR-T：PA3-17（靶向CD7）纳入突破性治疗品种，用于R/R T-ALL/LBL[6] - 通用CAR-T：UTAA09（靶向CD19）临床试验获批，适应症拟拓展至实体瘤[6] - In vivo CAR-T平台：完成临床前开发，进入IIT阶段[6] - NKCE平台：处于动物实验阶段，拟布局自身免疫性疾病[6] 创新药研发进展 - HuA21注射液（HER2靶点）：完成Ib/II期入组，III期方案讨论中[8] - AK2024注射液（HER2靶点）：获临床批件，临床前显示协同曲妥珠单抗[8] - HK010注射液（PD-L1*4-1BB双抗）：完成I期剂量爬坡与安全性研究[8] - AK2017注射液（生长激素-Fc融合蛋白）：完成II期入组[8] - AK1012项目（干扰素α2b吸入溶液）：开展I期临床试验[8] - AFN0328注射液（HPV癌前病变）：开展I期临床试验，布局mRNA赛道[9] - 溶瘤病毒药物（元宋生物）：获中美临床试验许可，开展实体瘤I-IIa期[9] - Treg细胞疗法：开展预防aGVHD及自身免疫病IIT研究[9] 国际化与费用规划 - CD7-CAR-T拟在"一带一路"国家直接申报上市，欧美计划用中国数据申报II期临床[7] - 未来两年销售费用与研发费用预计小幅增加[10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入12.92亿元，同比下降0.51%，归母净利润3.67亿元，同比下降11.92% [1] - 第二季度营业总收入6.63亿元，同比上升3.22%，但归母净利润1.58亿元，同比下降20.6% [1] - 毛利率76.45%，同比下降2.3%，净利率28.99%，同比下降11.16% [1] - 三费占营收比36.71%，同比增2.1%，每股收益0.22元，同比减12.0% [1] - 每股经营性现金流0.19元，同比增54.1%，货币资金13.27亿元，同比增35.13% [1] 资产负债结构变动 - 短期借款同比增39.92%，因子公司新增借款 [3] - 交易性金融资产同比降34.57%，因理财产品到期赎回 [3] - 预付款项同比增219.45%，因预付委外研发款项增加 [3] - 其他非流动资产同比增49.77%，因生产线设备预付款 [3] - 应收账款4.44亿元，同比下降19.31% [1] - 有息负债1633.29万元，同比增10.23% [1] 现金流与特殊项目 - 经营活动现金流量净额同比增53.75%，因上年同期支付计提职工薪酬 [3] - 财务费用同比增352.93%，因汇兑损益计提 [3] - 债权投资同比降56.93%，因部分转入一年内到期非流动资产 [3] - 其他权益工具投资变动因作为基石投资者投资维昇药业 [3] 历史业绩与分析师预期 - 公司2024年ROIC为17.1%，净利率28.23%，近10年中位数ROIC为14.04% [4] - 2019年ROIC为4.29%，为历史最低水平 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.94亿元，每股收益0.47元 [4] 基金持仓动态 - 富国优化增强债券A/B新进持仓758.06万股，基金规模19.99亿元，近一年上涨49.51% [5] - 富国裕利债券A新进持仓200万股，富国久利稳健配置混合A新进持仓91.98万股 [5] - 天弘国证生物医药ETF联接A减仓至4万股 [5] 研发管线进展 - AK1012项目（干扰素α2b吸入溶液）完成I期临床试验 [6] - AK2017注射液（生长激素-Fc融合蛋白）完成II期入组，III期方案讨论中 [6] - HuA21注射液（HER2靶点新药）完成Ib/II期入组，III期方案讨论中，部分II期数据将于2025年ESMO公布 [6] - AK2024注射液（HER2靶点）获临床批件，临床前显示协同曲妥珠单抗抗肿瘤效果 [6] - HK010注射液（PD-L1/4-1BB双抗）I期临床完成剂量爬坡与安全性研究 [6]

核心观点 - 国金证券给予安科生物买入评级 评级理由包括主营业务持续发展 新业务拓展加速以及创新研发推进 [2] 主营业务表现 - 母公司业绩整体稳健 主营业务持续发展 [2] 业务拓展 - 积极拓展新业务 开拓业绩增长点 [2] 研发进展 - 布局前沿技术 创新研发加速推进 [2]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中股价下跌2.07%至11.38元/股，成交2.38亿元，换手率1.71%，总市值190.33亿元 [1] - 主力资金净流出3198.84万元，特大单净卖出1778.74万元（买入851.54万元占比3.57%，卖出2630.28万元占比11.03%），大单净卖出1420.11万元（买入4751.43万元占比19.93%，卖出6171.54万元占比25.89%） [1] - 今年以来股价累计上涨35.62%，近5日下跌3.15%，近20日上涨20.42%，近60日上涨26.59% [1] - 7月31日龙虎榜净买入1.93亿元，买入总额4.52亿元占比11.79%，卖出总额2.59亿元占比6.76% [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：基因工程药88.24%、外用贴膏11.67%、其他0.09% [1] - 所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品，概念板块包括辅助生殖、基因测序、肝炎治疗、多肽药、互联医疗等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数6.57万户，较上期减少2.17%，人均流通股18,598股，较上期增加2.22% [2] - 香港中央结算有限公司增持734.10万股至2079.16万股，位列第三大流通股东 [3] - 招商国证生物医药指数A减持149.91万股至1869.46万股，位列第五大流通股东 [3] - 创新药ETF减持366.99万股至1102.64万股，位列第七大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF新进持股1079.76万股，位列第九大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF与南方中证500ETF退出十大流通股东名单 [3] 财务数据与分红记录 - 2025年上半年营业收入12.92亿元，同比减少0.51%，归母净利润3.67亿元，同比减少11.92% [2] - A股上市后累计派现26.62亿元，近三年累计派现12.52亿元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩承压但二季度收入恢复增长 上半年收入12.92亿元同比-0.51% 归母净利润3.67亿元同比-11.92% 第二季度收入6.63亿元同比+3.22%显示复苏态势 [2] - 主营业务生物制品扭转下滑趋势同比增长7.49% 其中核心产品注射用曲妥珠单抗"安赛汀"销售收入同比增长298% [3] - 通过战略合作完善"辅助生殖+儿童生长"全链条布局 2025年7月获得宝济药业重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液独家商业化权利 与维昇药业就隆培促生长素产品达成合作意向 [3] - 创新研发管线进展显著 HuA21项目III期临床方案讨论会召开 PDL1×4-1BB双抗药物HK010完成I期临床 CD7-CAR-T细胞药物"PA3-17注射液"完成I期临床并被纳入突破性治疗品种 mRNA疫苗AFN0328进入Ib期临床 [4] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为7.94亿元(+12%) 9.04亿元(+14%) 10.11亿元(+23%) 对应EPS 0.48元 0.54元 0.60元 当前PE分别为24倍 22倍 19倍 [5] 财务表现 - 2025年上半年母公司营业收入9.10亿元同比增长5.13% 归母净利润3.67亿元同比下降11.92% [3] - 2023-2027年营业收入预测：2,866百万元 2,536百万元(-11.51%) 2,804百万元(+10.55%) 3,395百万元(+21.11%) 3,959百万元(+16.60%) [9] - 2023-2027年归母净利润预测：847百万元 707百万元(-16.56%) 794百万元(+12.35%) 904百万元(+13.83%) 1,011百万元(+11.78%) [9] - 毛利率保持较高水平 预计2025-2027年分别为76.5% 75.0% 74.0% [10] - 净资产收益率(ROE)预计2025-2027年分别为18.10% 18.55% 18.48% [9] 市场表现 - 历史评级记录显示自2023年8月以来持续获得"买入"评级 [11] - 当前市场评分1.00分对应"买入"建议 [12]

机构持股情况 - 截至2025年8月21日，12家机构投资者合计持有安科生物A股8164.38万股，占总股本比例4.88% [1] - 前十大机构投资者持股比例合计4.88%，较上一季度下降0.62个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司为最大外资机构，持股增加占比0.44% [2] 公募基金持仓变动 - 3只公募基金减持安科生物，包括创新药、招商国证生物医药指数A和天弘国证生物医药ETF发起式联接A，合计减持比例0.31% [2] - 7只公募基金新披露持仓，包括南方中证1000ETF、富国优化增强债券A/B、富国裕利债券A等 [2] - 2只公募基金未再披露持仓，包括易方达创业板ETF和南方中证500ETF [2] 主要机构投资者构成 - 前十大机构包含指数型基金（招商国证生物医药指数分级、银华中证创新药产业ETF）、债券型基金（富国优化增强债券A/B）及外资机构（香港中央结算） [1] - 外资机构仅香港中央结算有限公司持股增加，其他外资未出现在前十大名单 [1][2]

核心观点 - 公司主营业务生物制品收入同比增长7.49%，其中核心产品注射用曲妥珠单抗"安赛汀"销售收入同比增长298% [5] - 公司通过战略合作完善"辅助生殖+儿童生长"全链条布局，获得宝济药家长效促卵泡激素制剂独家商业化权利，并与维昇药业就隆培促生长素达成合作意向 [6] - 研发管线进展显著，多个创新药进入临床中后期阶段，包括HuA21项目启动III期临床、PDL1×4-1BB双抗完成I期临床、mRNA疫苗进入Ib/II期临床试验等 [8][9][10] - 生产基地建设稳步推进，东区9万平米基地竣工，北区新增生产线获生产许可，干扰素原液生产线完成验证 [7] - 公司回购注销276,500股限制性股票导致注册资本减少，并依法通知债权人申报债权 [13][14] 财务表现 - 主营业务生物制品收入扭转去年下滑趋势，同比增长7.49% [5] - 注射用曲妥珠单抗"安赛汀"销售收入实现298%同比增长 [5] 战略合作与业务拓展 - 获得宝济药业重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液在中国大陆及港澳台地区独家商业化权利，该药物有望成为中国首个上市的长效促卵泡激素制剂 [6] - 作为基石投资者参与认购维昇药业香港IPO股份，并签订战略合作协议，实现生长激素产品全剂型覆盖 [6] - 与阿法纳公司合作开发的治疗型mRNA疫苗AFN0328进入Ib期临床试验，RSV mRNA疫苗启动II期临床 [10] - 参股公司景泽生物的注射用重组人促卵泡激素获批上市 [10] - 合资公司泰睿格安科聚焦Treg细胞疗法，计划开展自身免疫性疾病临床试验 [10] 研发进展 - HuA21项目完成Ib/II期临床受试者入组，计划开展III期临床研究 [8] - AK2017注射液（生长激素-Fc融合蛋白）完成II期临床入组 [8] - PDL1×4-1BB双抗药物HK010完成I期临床剂量爬坡和安全性研究 [8] - AK1012项目（人干扰素α2b吸入溶液）完成I期临床 [8] - 注射用曲妥珠单抗新增60mg规格提交审评，新增生产线提交补充申请 [9] - 博生吉安科CD7-CAR-T细胞药物纳入突破性治疗品种，通用CD19-CAR-T细胞药物获批临床 [9] - 元宋生物溶瘤病毒药物获中美临床试验许可，国内开展I-IIa期临床 [9] - 醋酸阿托西班注射液获批上市 [9] 生产能力建设 - 东区新生产基地项目（一期）完成9万平方米基础设施竣工验收 [7] - 北区人生长激素注射液（预充式）、曲妥珠单抗新增生产线及年产500万支生长激素（卡式瓶）生产线获生产许可 [7] - 北区四号厂房年产400万支干扰素原液生产线完成验证 [7] 子公司动态 - 余良卿公司完成关节止痛膏工艺优化，舒筋活络止痛膏转为OTC获批，多款药食同源产品上市 [11] - 安科恒益头孢克洛分散片通过一致性评价，口服液体线完成建设 [11] - 苏豪逸明醋酸特利加压素进入补充资料阶段，卡贝缩宫素提交上市申请，醋酸奥曲肽提交欧盟注册 [11] 公司治理 - 所有董事出席审议半年度报告的董事会会议 [2] - 不进行利润分配或公积金转增股本 [3] - 控股股东和实际控制人未发生变更 [4] - 回购注销276,500股限制性股票导致注册资本减少 [13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约12.92亿元，同比减少0.51% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约3.67亿元，同比减少11.92% [2] - 基本每股收益0.2191元，同比减少11.72% [2]

公司人事变动 - 公司监事李城花因个人原因辞去职工代表监事职务 辞职后不再担任公司其他任何职务 [2] 公司财务结构 - 2025年1至6月基因工程药营业收入占比73.51% [2] - 同期其他业务收入占比16.77% [2] - 同期外用贴膏业务收入占比9.72% [2] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入129,218.79万元 同比下降0.51% [1] - 母公司实现营业收入91,031.22万元 同比增长5.13% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润36,651.72万元 同比下降11.92% [1]