财务数据 - 拟为华测工程开具履约保函，金额1,141,981.06元，期限至2025年12月31日[2] - 2024年10月31日华测工程资产负债率53.26%[2] - 2023年12月31日华测工程总资产142,576,949.59元[4] - 2024年10月31日华测工程总资产149,030,426.65元[4] - 2023年1 - 12月华测工程营业收入66,758,853.95元[4] - 2024年1 - 10月华测工程营业收入59,833,115.90元[4] - 截至目前公司及控股子公司担保总额3,200.58万元，占2023年度净资产0.52%[7] 公司结构 - 华测工程注册资本5000万元，公司100%持股[4] 担保情况 - 公司及控股子公司无逾期对外担保及为关联方担保情况[7]

战略委员会构成 - 成员由3 - 5名董事组成，至少半数以上为外部董事，任期约3年[4] 会议规则 - 每年至少召开一次定期会议，需至少三分之二委员出席，决议经出席委员至少三分之二通过方有效[15] - 会议应于召开前三天通知全体委员，遇紧急事由可随时通知[15] 投资审议 - 单项投资1000万元以上（含）对外投资，估值5000万元以下通讯表决，5000万元以上（含）现场或视频汇报[7] - 单项投资1000万元以下，估值5000万元以下由总裁批准立项、董事长批准通过[7] - 单项投资1000万元以下，估值5000万元以上（含）或亏损/预计亏损达300万元以上（含）通讯表决[8] 关联交易审议 - 审议与关联法人发生的并购、重大投资金额（除日常关联交易外）达100万元以上（含）的关联交易[9] - 与关联法人发生并购、对外投资金额100万元以下的关联交易由董事长审批，涉及回避表决需提交委员会审议[9] 决策程序 - 需求部门上报资料、董事会办公室提交提案、委员会开会决议、结果呈交董事会、需求部门实施[13] 实施细则 - 本实施细则自公司董事会审议通过之日起生效并实施[18]

会议决策 - 审议通过为子公司华测工程检测开具履约保函议案[1] - 审议通过修改子公司华测医药增资扩股方案议案[2] - 审议通过变更董事会战略与并购委员会名称为战略与ESG委员会议案[4]

市场扩张和并购 - 2021年12月子公司华测医药以4.50元/注册资本增资扩股，投前估值143,795.70万元[1] - 华测医药员工等实缴金额合计24,618.00万元[1] - 增资后华测医药注册资本由31,954.60万元增至37,425.26万元[1] - 增资后华测检测持股比例由100%变为85.38%[1] 其他新策略 - 2024年11月修改子公司增资扩股方案，仅改“股权流转机制”，不影响运营财务[1][11]

会议信息 - 华测检测第六届监事会第十四次会议2024年11月23日发通知，11月25日召开[1] - 应参加监事3人，实际参加3人[1] 审议结果 - 会议以3票同意、0票反对、0票弃权通过《关于为子公司开具履约保函的议案》[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司Q3营收保持稳健增长,业绩基本持平 [3] - 精益管理带动毛利率上行,费用率亦有所上升 [3] - 公司持续在战略领域加码投资,开启华南新业务基地建设 [3] - 公司稳步推进并购,战略方向和并购价格为要点 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为61.03、68.12、75.17亿元,同比增速为8.90%、11.61%、10.35% [5] - 2024-2026年归母净利润预计分别为9.8、11.18、12.54亿元,同比增速为7.71%、13.99%、12.23% [5] - 2024-2026年公司业绩对应PE分别为24.22、21.25、18.93倍 [5] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE、ROIC等保持稳定 [7]

回购计划 - 计划回购200 - 300万股，价格不超16.83元/股，金额不超5049万元[2] - 实施期限自2024年7月2日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2024年10月31日，回购100万股，占总股本0.0594%[3] - 最高成交价10.49元/股，最低10.13元/股，均价10.32元/股[3] - 成交总金额1032.19万元（不含交易费用）[3] 首次回购 - 首次回购于2024年7月4日，数量300000股[4] - 前五个交易日累计成交量116419973股，未超25%[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,内生外延持续推进 [1] - 公司精益管理、龙头优势凸显,毛利率稳中有增 [1] - 公司传统检测领域保持稳健发展,精益管理带动实验室产能利用率提升 [1] - 公司积极拓展新兴检测领域,内生外延增长韧性强 [1] 报告分析内容总结 财务数据 - 2024Q1-Q3公司实现营收44.0亿元,同比+7.7%;实现归母净利润7.5亿元,同比+0.8% [1] - 2024Q3公司实现营收16.0亿元,同比+5.2%,环比+0.4%;实现归母净利润3.1亿元,同比-0.8%,环比+2.0% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为9.8、11.0、12.5亿元,当前股价对应PE为24、21、19倍 [1] 盈利能力 - 2024Q1-Q3公司综合毛利率为50.9%,同比+0.5个百分点 [1] - 2024Q3公司毛利率为53.2%,同比+1.2个百分点 [1] - 公司净利率为17.1%,同比-1.5个百分点 [1] - 期间费用率为31.2%,同比+1.0个百分点 [1] 业务发展 - 生命科学板块:环境检测、食农检测、化妆品新原料及功能性食品等领域加速推进 [1] - 工业测试板块:建工业务转型顺利,新能源+新电网等战略赛道市场拓展深入推进 [1] - 计量业务:持续拓展能力验证服务领域,打造华测计量一站式 [1] - 消费品测试:轻工及玩具、纺织品等呈现良好增长势态,加码投资汽车检测、芯片半导体检测 [1] - 医药及医学服务:医疗器械完成实验室扩建、实现快速增长,CMC、药品检测等领域行业竞争力持续提升 [1] 外延并购 - 收购中国台湾广益,丰富灯具测试行业布局 [1] - 收购合肥众鑫体检,推进长三角地区健康管理服务布局 [1] - 拟收购Naias100%股权,加码全球航运绿色能源领域布局 [1] - 拟投资常州红海,加大电动自行车检测领域布局 [1]

业绩回顾 - 2024年前三季度实现营收43.96亿元,同比增长7.71% [1] - 2024年前三季度归母净利润为7.47亿元,同比增长0.79% [1] - 2024年第三季度实现营收16.05亿元,同比增长5.21% [1] - 2024年第三季度归母净利润3.1亿元,扣非归母净利润2.98亿元,同比增长1.14% [1] - 2024年前三季度综合毛利率为50.88%,同比提升0.5个百分点 [1] - 2024年第三季度综合毛利率为53.24%,同比提升1.16个百分点 [1] - 经营性现金流净额2.51亿元,同比提升5.8% [1] 业务板块表现 - 生命科学板块中的传统环境业务受益于三普项目顺利推进,实现快速增长 [2] - 海洋环境监测积极布局细分领域,取得较快增长 [2] - 环境监测持续完善监测能力,拓展新污染物监测业务,实现稳健增长 [2] - 食品领域:传统食品检测持续提升运营效率,化妆品及日化用品产品线实现较快增长,农产品在细分领域进行创新发展 [2] - 工业测试板块:工业材料、数字化、建工等业务表现较好 [2] - 数字化服务在继续加速拓展多领域服务 [2] - 建工业务由于积极进行业务升级转型,毛利率有较为明显的提升 [2] - 双碳及ESG领域保持稳定增长态势,推出CSDDD企业可持续发展供应链尽调服务 [2] - 计量校准业务进一步夯实基础,强化校准能力建设,提升标准物质研发能力 [2] - 贸易保障板块:电子材料化学及可靠性产品线持续深化精益管理,毛利率提升明显;审核及检验产品线受益于海外需求增加,业绩实现较快增长 [2] - 消费品测试板块:轻工玩具、纺织品业务保持较快增长,汽车检测相关产品线持续投资智能网联、电机电控等细分领域,提升实验室整体效率 [2] - 医药及医学服务板块:第三季度增长趋势向好,医疗器械、CMC及药品检测等细分产品线表现亮眼,业务实现快速增长 [2] 收并购进展 - 2024年前三季度成功收购台湾广益,完善了灯具测试行业的布局 [2] - 收购合肥众鑫体检,加速推进长三角地区健康管理服务布局 [2] - 拟收购希腊NAIAS实验室,加码全球航运绿色能源技术服务大战略 [2] - 拟投资常州红海公司,布局电动自行车检测赛道,进一步完善电子科技产业生态战略布局 [2] 未来发展 - 预计四季度及明年整体保持相对稳定的发展态势,食品和计量等领域前期签单情况良好,后续有望逐步释放 [3] - 环境三普项目进展顺利,已逐步转化为公司业绩,后续随着三普项目进入尾声带来的收入贡献将减少 [3] - 公司在战略领域加码投资,持续布局未来的增长点,如在芯片半导体、新能源等领域 [3] - 2025年公司将全面落实"123战略",积极布局明年增长 [3] - 公司不断寻找新的增长点,加大研发投资,重点聚焦于二十多个新项目的开发 [3] - 公司通过精益管理、人才培养、协同合作等措施持续提升运营效率,为毛利率提升奠定基础 [4] - 公司在海外并购方面主要关注欧洲和东南亚地区,根据不同业务领域采取并购或自建的方式进行拓展 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q1-Q3年公司营业收入为43.96亿元,同比+7.71%;归母净利润为7.47亿元,同比+0.79%;扣非归母净利润为7.01亿元,同比+3.18% [4] - 2024Q3单季度营业收入为16.05亿元,同比+5.21%;归母净利润为3.1亿元,同比-0.82%;扣非归母净利润为2.98亿元,同比+1.14% [4] 盈利能力 - 2024Q1-Q3年公司毛利率和净利率分别为50.88%/17.11%,同比变动+0.50/-1.47pct [5] - 2024Q3单季度毛利率/净利率分别为53.24%/19.59%,同比+1.16pct/-1.35pct,环比+0.56pct/+0.41pct [5] - 2024Q1-Q3期间费用率为31.17%,同比变动+1.00pct [5] 现金流 - 2024Q1-Q3年经营性现金流为2.74亿元,同比-32.41% [6] - 2024Q3单季度经营性现金流为2.51亿元,同比+5.80% [6] - 2024Q1-Q3年合同负债为0.56亿元,同比-18.93% [6] 战略并购 - 成功收购中国台湾的广益公司,完善在灯具测试行业的布局 [6] - 成功收购合肥众鑫体检,提升区域市场的健康管理服务能力 [6] - 拟收购希腊NAIAS实验室,加码全球航运绿色能源技术服务大战略 [6] - 拟投资常州红海公司,布局电动自行车检测赛道 [6] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入61.24/65.92/70.67亿元,同比增长9.3%/7.6%/7.2% [8] - 预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润9.60/10.81/11.51亿元,同比增长5.5%/12.6%/6.5% [8] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年28-30倍PE估值,合理价值区间为15.96-17.10元/股 [11] - 参考PB估值,公司2024年PB为3.86-4.13倍,给予一定估值溢价 [11]