（编辑 王雪儿） 证券日报网讯 1月26日，华测检测在互动平台回答投资者提问时表示，公司较早布局航空材料领域，精 准锚定航空航天领域潜力。凭借专业技术实力与高效运营管理，公司匹配客户测试需求，航空材料领域 测试项目数量增长强劲，实现较快发展。针对飞行汽车、无人机等新增检测需求，公司正积极推进相关 布局，密切跟踪行业标准动态，稳步拓展客户合作，后续公司将持续夯实该领域技术与服务能力，抢抓 低空经济发展机遇，相关重大进展若达到信息披露标准，将严格依规及时披露。 ...

公司战略与业务进展 - 公司已完成对南非Safety SA和越南开景的收购，相关业务正稳步推进 [1] - 公司在非洲的食品安全检测业务和东南亚的供应链审核业务正在有序拓展 [1] - 公司将全力推进新兴市场业务增长，力争实现良好发展 [1]

股价与交易表现 - 1月26日盘中股价下跌2.05%，报16.24元/股，成交额4.91亿元，换手率2.09%，总市值273.29亿元 [1] - 当日主力资金净流出3771.73万元，特大单净卖出1166.54万元，大单净卖出2610.30万元 [1] - 公司股价年初以来上涨19.85%，近5日、近20日、近60日分别上涨6.77%、19.24%、14.13% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为技术检测服务，涵盖贸易保障、消费品检测、工业品检测和生命科学领域 [1] - 主营业务收入构成为：生命科学43.02%，工业测试20.31%，消费品测试17.64%，贸易保障14.39%，医药及医学服务4.64% [1] - 2025年1-9月实现营业收入47.02亿元，同比增长6.95%；归母净利润8.12亿元，同比增长8.78% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数7.66万户，较上期减少5.62%；人均流通股18，698股，较上期增加5.96% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股2.89亿股，较上期增加2081.59万股 [3] - 部分机构股东持仓出现变动：易方达创业板ETF持股2988.96万股，较上期减少503.01万股；南方中证500ETF持股2450.01万股，较上期减少44.44万股；嘉实新兴产业股票持股1377.25万股，较上期减少221.56万股；嘉实核心成长混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与市场分类 - 公司成立于2003年12月23日，于2009年10月30日上市 [1] - 所属申万行业为社会服务-专业服务-检测服务，概念板块包括CDM概念、房屋检测、养老金持股、半导体等 [1] 历史分红情况 - A股上市后累计派现11.61亿元，近三年累计派现5.19亿元 [3]

核心观点 晨会纪要汇总了研究所于2026年1月26日发布的多份最新研究报告的核心观点，覆盖了检测服务、军工、跨境电商、煤炭、银行、风电设备、黄金、机器人、新能源、化工新材料及铝等多个行业与公司，整体呈现对多个领域结构性机会的关注，尤其强调业绩增长、产业趋势及底部配置价值 [2][3] 公司研究总结 华测检测 (300012) - **2025Q4业绩加速增长**：预计2025Q4归母净利润为2.01-2.09亿元，同比增长15%-20%；扣非归母净利润为1.81-1.90亿元，同比增长13.5%-19% [5] - **全年业绩稳健**：预计2025年归母净利润10.13-10.21亿元，同比增长10%-11% [4] - **现金流改善**：第四季度回款成效突出，全年经营性净现金流实现快速增长 [5] - **未来增长动能**：前期并购与国际化扩张项目将在后续逐步释放增长动能 [5] - **盈利预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为10.20/11.71/13.31亿元 [6] 兴业银行 (601166) - **营收增速回正**：2025Q4单季度营收同比增长7.3%，扭转了之前的负增长趋势；2025年全年营收同比增长0.24% [23] - **利润增速提升**：2025Q4归母净利润同比增长1.3%，较前三季度提升；全年归母净利润同比增长0.34% [23] - **资产规模突破**：2025年末资产规模突破11万亿元，同比增长5.57% [23] - **资产质量平稳**：2025Q4末不良贷款率为1.08%，环比持平；拨备覆盖率为228.41%，环比提升0.6个百分点 [23] - **不良生成控制有效**：2025年前三季度，对公房地产新发生不良同比下降53%，信用卡新发生不良同比下降10.58% [23] 明阳智能 (601615) - **拟收购卫星能源龙头**：计划收购中山德华芯片技术有限公司100%股权，该公司是国内卫星能源系统龙头，三结砷化镓电池空间转化效率达33.5% [25][26] - **布局太空光伏新增长极**：卫星能源系统占卫星成本20%-30%，其中太阳翼占比60%以上，砷化镓太阳翼单平价值量约20-30万元 [27] - **卫星发射需求爆发**：2025年我国火箭发射92次，同比增长35%；卫星发射371颗，同比增长40% [27] - **盈利预测大幅上调**：预计2025-2027年归母净利润分别为11.26/25.10/31.56亿元，同比增长225%/123%/26% [28] 巨化股份 (600160) - **2025年业绩大幅预增**：预计2025年归母净利润35.40-39.40亿元，同比增长80%到101% [57] - **驱动因素为制冷剂涨价**：2025年制冷剂产品均价为3.95万元/吨，同比上涨47.55%，带动该板块收入同比增长43.37% [58] - **2025Q4制冷剂销量环比大增**：Q4制冷剂销量11.24万吨，环比增长47.79%，但均价环比下降13.15%至3.73万元/吨 [61] - **拥有显著配额优势**：公司HFCs生产配额29.99万吨，占全国份额的37.58%；HCFC-22生产配额占全国26.30% [63] 澜起科技 (688008) - **2025年业绩预增超50%**：AI推理需求可能拉动互连芯片需求 [2] 飞荣达 (300602) - **预计2025年营收增长约25%**：盈利能力稳步上升 [2] 顺丰控股 (002352) - **开启新成长**：厚积薄发，作为综合物流龙头开启新成长阶段 [2] 行业与主题研究总结 军工行业 - **集团工作会议定调“十五五”**：各大军工集团召开2026年工作会议，部署“十五五”任务，2026年作为开局之年，新需求有望逐步下达 [7] - **关注三大方向**：建议关注军贸、商业航天、大飞机三大板块机遇 [7] - **具体集团部署**： - 中国航天科技集团：强调突破可回收火箭技术，发展商业航天、低空经济，布局太空数智未来产业 [8] - 中国商飞：全面推进C919规模化系列化发展，正在推进欧洲EASA适航认证，出海有望提速 [9] - 中国兵器工业集团：加快先进战斗力生成，积极有序开展国际化经营 [10] - 中国航天科工集团：坚决完成重点型号任务、技术攻关及国际化经营任务 [10] 跨境电商与零售 - **行业规模创新高**：2025年我国跨境电商进出口额达2.75万亿元，创历史新高 [13] - **公司业绩亮眼**： - 吉宏股份：2025年归母净利润2.72-2.91亿元，同比增长50%-60% [13] - 华凯易佰：2025年归母净利润1.32-1.62亿元，存货规模下降，毛利率修复 [13] - **美护行业动态**：巨子生物全球首个Ⅰ型注射用重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液获批；上美股份（韩束）EGF舆情告一段落 [14] - **零售事件**：钱大妈递交港交所上市申请，2024年GMV达148亿元；永辉超市2025年预亏，归母净利润为-21.4亿元 [14] 煤炭行业 - **基金持仓仍处低位**：2025Q4主动型基金重仓股中煤炭板块持仓占比为0.36%，环比上升0.06个百分点，处于2008年以来31%分位数的较低水平 [17] - **板块拥挤度低，配置价值凸显** [17][19] - **供需边际改善支撑煤价**：春节前供应趋紧，需求端有寒潮和补库预期，动力煤价格有支撑 [19] - **长期逻辑未变**：供应端约束仍在，人工、安全、环保等成本推动煤价长期呈震荡向上趋势 [20] - **关注高股息与央国企动作**：板块具备高股息属性；多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划 [20] 黄金资产配置 - **黄金定价模型与结构性溢价**：传统GRAM模型（汇率、风险、利率、动量因子）在2007-2025年有较高解释力，但2022年2月后出现结构性断点，产生持续正残差（溢价） [29][30][32] - **溢价驱动因素**：央行购金行为是解释结构性溢价的关键变量，地缘政治风险常态化也是原因之一 [30][32] - **金价展望与观察信号**：基准情形预计2026年金价涨幅约13%，牛市情形下涨幅约38.10% [31] - 牛市情景下，央行购金行为贡献28.41%的涨幅，黄金ETF净流量贡献23.97%的涨幅 [31] - 需观察四大信号：央行购金强度、地缘政治风险、全球黄金ETF净流入、传统宏观因子是否重新主导 [30] 机器人（具身智能）行业 - **Optimus量产节奏明确**：特斯拉计划在2026年底开始向公众销售人形机器人Optimus [33] - **国内产业迅猛发展**：2025年国内人形机器人整机企业数量超140家，发布产品超330款，2025年被认为是量产元年 [39][40] - 宇树科技2025年人形机器人实际出货量超5500台 [38] - **融资与上市活跃**： - 浙江人形完成4.5亿元Pre-A轮融资 [37] - 宇泛智能完成5.13亿元Pre-IPO+轮融资 [35] - 玖物智能、科大智能、华睿科技计划在港交所上市 [34][36][37] - **大模型进展**：微软推出首个机器人大模型Rho-alpha；Being Beyond团队开源跨本体VLA模型Being-H0.5 [36][41] - **行业迎来“ChatGPT时刻”**：产业或迎来从0到1的重要投资机遇 [43] 新能源（光伏、风电、储能、锂电） - **光伏**： - **美国本土产能建设加速**：马斯克推动SpaceX和Tesla团队在美国建设100GW/年光伏产能，美国本土硅片/电池片产能存在较大缺口 [46] - **产业链价格**：受银价上涨（达25万元/吨）影响，电池片延续涨价趋势，贱金属替代加速 [47] - **风电**： - **英国海风拍卖超预期**：第七轮差价合约拍卖（AR7）规模达8.4GW，同比增长58% [47] - **国内招标高景气**：2025年12月国内陆风风机招标量达12.64GW，创年度新高；中国电建2026年框架采购规模达陆风31GW+海风4GW [48] - **储能**： - **2025年中国电力储能装机同比大增54%**：截至2025年底，中国电力储能装机规模达213.3GW，其中新型储能累计装机首次突破100GW，是“十三五”末的45倍 [72] - **项目推进加速**：2025年全国发布储能项目清单总规模超118.58GW/320.56GWh，超30%项目已有实质进展 [49] - **天合光能2025年储能出货超8GWh**，2026年计划出货15-16GWh [50] - **锂电**： - **固态电池布局加快**：产业链公司如纳科诺尔、荣旗科技参股公司持续推进干法电极、温等静压机等设备交付 [51] - **钠电产业化推进**：全球首个万吨硫酸铁钠正极材料产线投产，材料成本相比磷酸铁锂有望降低50%以上 [52] 电力设备与电网 - **电网投资创新高**：“十五五”期间我国电网建设投资预计超5万亿元；南网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高 [54] - **AIDC（AI数据中心）新需求**： - **太空算力**：马斯克计划在太空部署AI数据中心，利用太阳能和高效冷却，预计4-5年内成本效益优于地面 [53] - **液冷与电源设备**：海外AI芯片升级带动液冷设备需求；AIDC建设对节能供配电系统提出更高要求，驱动电源设备技术升级 [53] 化工新材料 - **核心逻辑**：新材料是化工行业发展重要方向，重点关注电子信息、航空航天、新能源、生物技术、节能环保等领域 [66] - **板块动态**： - **电子信息**：台积电加大先进封装投资，计划到2026年底WMCM产能达每月6万片晶圆，2027年翻番 [68] - **航空航天**：长征十二号运载火箭成功发射，低轨运载能力不少于12吨 [70] - **新能源**：2025年中国电力储能装机同比增长54% [72] - **生物技术**：2025年全国农业科技进步贡献率超64%，农业生物制造实现原创突破 [74] - **节能环保**：2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达，带动总投资超4600亿元 [76] 铝行业 - **宏观情绪改善**：欧美围绕格陵兰岛的紧张事态降温，避险情绪回落 [78] - **电解铝供应增加，累库放缓**：国内及印尼项目稳步爬产，但国内主流消费地电解铝锭库存周环比仅增0.7万吨，累库节奏放缓 [79] - **需求淡季特征明显**：下游仅维持刚需采购，铝加工综合开工率60.9%，铝棒库存周环比增加1.6万吨 [80] - **成本端价格承压**：氧化铝市场供应过剩格局未改，价格维持承压运行态势；几内亚铝土矿CIF均价周环比下跌1美元至64美元/吨 [81][82]

证券日报网讯1月23日，华测检测（300012）在互动平台回答投资者提问时表示，华测已经在林芝地区 为雅江项目建设了多个水质自动监测站，后续将继续积极争取，与相关单位共同参与雅江水电建设过程 的生态保护工作。 ...

市场整体表现 - 2024年1月23日，专业服务板块整体上涨2.07%，领涨当日市场[1] - 同日，上证指数收于4136.16点，上涨0.33%，深证成指收于14439.66点，上涨0.79%[1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入6834.45万元，而游资和散户资金分别净流出2946.39万元和3888.06万元[2] 领涨个股表现 - 信测标准(300938)领涨板块，收盘价为33.91元，涨幅达9.25%，成交量为21.85万手，成交额为7.27亿元[1] - 苏试试验(300416)涨幅为6.48%，收盘价21.53元，成交额达13.37亿元[1] - 谱尼测试(300887)上涨5.23%，收盘价13.27元，成交量41.53万手，成交额5.47亿元[1] - 外服控股(600662)上涨3.48%，收盘价6.24元，成交量173.90万手[1] - 胜科纳米(688757)上涨2.74%，收盘价33.70元[1] 其他上涨及下跌个股 - 兰生股份(600826)上涨2.56%，收盘价12.40元[1] - 广电计量(002967)上涨2.49%，收盘价25.11元，成交量21.20万手[1] - 华测检测(300012)上涨2.41%，收盘价16.58元，成交量53.02万手，成交额8.78亿元[1] - 安车检测(300572)领跌，跌幅为2.78%，收盘价28.68元[2] - 中纺标(920122)下跌2.29%，收盘价35.89元[2] 个股资金流向详情 - 苏试试验(300416)获得主力资金净流入8083.11万元，主力净占比6.04%，但游资净流出7373.39万元[3] - 华测检测(300012)主力资金净流入3536.53万元，主力净占比4.03%，游资净流入3386.88万元[3] - 谱尼测试(300887)主力资金净流入2345.09万元，主力净占比4.28%[3] - 西高院(688334)主力资金净流入2013.65万元，主力净占比达7.15%[3]

投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 华测检测2025年第四季度业绩增长提速，通过深化战略、升级服务、加大技术投入、深化精益管理和数智化转型等多维度举措筑牢了核心竞争优势，驱动营收与利润实现双提速增长 [5] - 公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出，前期稳步推进的战略并购与国际化扩张项目虽在2025年对业绩贡献相对有限，但其长期发展动能将在后续逐步释放 [5] - 2025年第四季度公司经营性回款成效突出，全年经营性净现金流实现快速增长，主营业务盈利稳定，回款质量持续优化 [5] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润10.13-10.21亿元，同比增长10%-11%；预计实现扣非归母净利润9.47-9.56亿元，同比增长10%-11% [4] - **2025年第四季度业绩**：预计实现归母净利润2.01-2.09亿元，同比增长15%-20%；预计实现扣非归母净利润1.81-1.90亿元，同比增长13.5%-19% [5] - **盈利预测**：预期公司2025/2026/2027年营业收入分别为66.08/73.11/82.52亿元，归母净利润分别为10.20/11.71/13.31亿元，对应PE分别为27/23/20倍 [5] - **收入增长预测**：预计2025E/2026E/2027E收入增长率分别为9%/11%/13% [6][7] - **利润增长预测**：预计2025E/2026E/2027E归母净利润增长率分别为11%/15%/14% [6][7] 财务数据与估值 - **当前市场数据（截至2026年1月22日）**：当前股价16.19元，总市值272.45亿元，流通市值231.80亿元 [3] - **近期股价表现**：近1个月、3个月、12个月华测检测股价分别上涨20.5%、14.3%、31.8%，显著跑赢同期沪深300指数（2.4%、2.9%、24.4%） [3] - **预测每股收益**：预计2025E/2026E/2027E摊薄每股收益（EPS）分别为0.61/0.70/0.79元 [6][7] - **预测净资产收益率**：预计2025E/2026E/2027E ROE分别为13%/13%/14% [6][7] - **预测毛利率与净利率**：预计2025E-2027E毛利率稳定在49%，销售净利率从15%提升至16% [7] 现金流与非经常性损益 - **经营性现金流**：2025年第四季度回款成效显著，全年经营性净现金流预计实现快速增长 [5] - **非经常性损益**：公司预计2025年非经常性损益对净利润的影响约为6585万元，主要为政府补助及理财收益；上年同期为6064万元 [5] 公司战略与运营 - **战略举措**：公司在既定战略基础上持续推进各项部署，通过深化123战略、升级品质服务、加大技术创新投入、深化精益管理、数智化转型落地等举措，多维度筑牢核心竞争优势 [5] - **业务板块**：各内生业务板块协同推进，驱动增长 [5] - **外延扩张**：公司前期稳步推进战略并购与国际化扩张项目，长期发展动能将在后续逐步释放 [5]

工信部推动人形机器人产业发展 - 工信部表示将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级 以人形机器人为小切口带动计算智能大产业发展 [1] - 工信部将持续加强人形机器人产品质量、网络和数据安全方面的检验检测 并开展相关科技伦理研究与管理服务 [1] - 工信部将加速做好人形机器人生态 强化国家人工智能产业投资基金对人形机器人的支持力度 建设开源社区 发布标准化体系建设指南 [1] 国内具身智能与机器人检测企业汇总 - **凯龙高科 (300912)**：上市公司 以灵巧手及其零部件智能检测为突破口 覆盖整机、零部件及应用场景测试 主打“环保+工业”双场景落地 [2] - **集智股份 (300553)**：上市公司 拟通过收购谱麦科技 整合从核心零部件（关节）到整机性能（运动精度、抖动等）的检测能力 旨在构建一站式解决方案 [2] - **广电计量 (002463)**：综合性第三方上市公司 提供覆盖机器人全产业链（软件、芯片、环境可靠性、电磁兼容性等）的综合检测能力 已承接具身机器人相关订单 [2] - **华测检测 (300012.SZ)**：综合性第三方上市公司 业务集中在消费类机器人（如送餐、扫地机器人） 提供安全、能效、电磁兼容等一站式服务 拥有大型暗室 [2] - **威凯检测技术有限公司**：专业检测机构 积极布局机器人领域检验检测服务能力建设 参与建设公共技术服务平台 [2] - **工业和信息化部电子第五研究所**：国家级研究所 在机器人检验检测服务能力方面积极布局 为产业提供技术支撑 [2] - **中汽检测技术有限公司**：专业检测机构 在机器人检验检测服务能力方面积极布局 [2] - **申昊科技 (300853.SZ)**：专业领域上市公司 专注于智能巡检机器人 在电力电网、轨道交通等领域开发了具有自主知识产权的检测机器人产品 [2] - **亿嘉和 (603666.SH)**：专业领域上市公司 电网巡检机器人龙头企业 同时布局轮式、挂轨、轮足以及人形机器人 [2] - **武汉特瑞升电子科技有限公司**：专业领域公司 专注于管道检测机器人、CCTV管道摄像检测系统等 [2] - **江苏苏检智能装备与机器人检测认证有限公司**：专业检测公司 专注于工业机器人、服务机器人、智能装备及相关软硬零部件的检测、认证和技术咨询 [3] - **国家机器人检测与评定中心（总部）**：国家级权威机构 提供权威的第三方检测与CR认证 制定行业标准 具备覆盖工业、服务、特种机器人的全面检测能力网络 [3] - **天奇股份、均普智能等**：产业跨界者（从系统集成切入） 基于对特定工业场景（如汽车制造）的深度理解 为其自身或合作伙伴的机器人产品提供应用层面的测试与验证 [3]

公司业绩与财务表现 - 预计2025年实现归母净利润10.13-10.21亿元，同比增长10-11% [1] - 预计2025年第四季度（单Q4）实现归母净利润2.01-2.09亿元，同比增长15-20% [1] - 利润增速呈现逐季度抬升趋势，Q4增长提速 [1] - 经营性回款成效显著，全年经营性净现金流实现快速增长，体现主营业务盈利的稳定性与回款质量持续优化 [1] 增长驱动因素 - 内生外延有望持续贡献增量 [1] - 重点布局多个新质生产力赛道，打开增长空间 [1] - 外延并购有望持续贡献增量 [1] 投资评级 - 维持“买入”评级 [1]

**涉及的公司与行业** * **公司**：华测检测认证集团股份有限公司 [1] * **行业**：第三方检测、检验与认证服务行业 [18][19] **核心观点与论据** **1 业绩与财务表现** * 公司2025年第四季度净利润同比增长加速至15-20% [2] * 2025年全年预计净利润为10.21亿元人民币，同比增长10.2% [4] * 2025年经营现金流强劲增长，前三季度同比增长1.2倍至5.96亿元人民币，超过同期7.66亿元人民币的归属净利润 [3] * 2025年净利率预计可持续改善，主要得益于大部分实验室利用率提升 [2] **2 增长指引与驱动因素** * 管理层将2026年收入增长指引从之前的10%上调至15%，其中10%为内生增长，5%为外延并购贡献 [1][10] * 2026年资本支出预算占收入比例从6.5%提升至9-10%，以支持增长 [10][14] * 2026年主要增长驱动力按增速排序为：医药与医疗 > 工业服务 > 消费品 > 食品检测 [10] * 具体细分领域驱动包括：食品检测、AI和人形机器人带动的芯片检测、医疗、碳交易、航空与航天 [1] * 医药与医疗板块以及芯片检测板块预计将在2026年实现盈亏平衡 [4] **3 业务板块与并购** * 2025年上半年收入结构：生命科学占43%，工业服务占20%，消费品占17%，贸易与物流占14%，医药与医疗占5% [10] * 公司于2025年第四季度开始整合多项海外并购，预计这些被收购业务将贡献2026年约5%的总收入 [11] * 海外并购旨在获取技术和认证资质，以帮助中国公司加速海外业务发展 [11] * 未来将继续寻求海内外并购机会，但海外机会似乎多于中国，因国内检测行业竞争加剧导致估值吸引力下降 [11] **4 盈利预测与估值** * 基于上调的增长指引，将2026-2027年每股收益预测上调2-5% [1] * 将目标价从19元人民币上调至24元人民币，基于33倍2026年预期市盈率 [1][20] * 目标价隐含44.8%的股价上涨空间 [5] * 尽管2025年业绩预计创历史新高，但公司股价较2015年峰值下跌超过60%，即经历了市盈率压缩 [1] * 重申“买入”评级，视其为ESG和多元化消费主题的投资标的，并预计2026-2027年将恢复双位数盈利增长 [1][14] **5 其他重要信息** * 芯片检测业务（隶属于消费品板块）在2025年收入规模仍较小，预计为1-2亿元人民币 [4] * 医药板块的增长将得到昆山新实验室的支持，该实验室已于2025年11月获得运营许可 [4] * 环境检测业务相对滞后，因传统业务及2023-2025年全国土壤评估项目已结束 [10] * 公司开启30日正面催化剂观察，基于对2026年第一季度强劲订单和业绩的预期，以及管理层上调指引可能引发的估值重估 [14] **可能被忽略的内容** * 公司是领先的中国民营TIC服务商，政府向私营机构开放TIC市场将有利于其发展 [19] * 劳动力成本和租金上涨等短期不利因素可能加速市场整合，有利于公司获取更多市场份额 [19] * 主要下行风险包括：不利的政策变化、市场低迷导致收入增长放缓、劳动力及租金成本更快上涨、并购失败 [21][22]