报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年度报告与2025年一季度报告，2024年营收60.84亿元，同增8.55%；归母净利润9.21亿元，同增1.19%；扣非归母净利润8.60亿元，同增9.79%。2025Q1营收12.87亿元，同增7.96%；归母净利润1.36亿元，同增2.75%；扣非归母净利润1.25亿元，同增11% [3] - 生命科学、工业测试、贸易保障板块带动整体收入端增长，医药医学仍有一定拖累。2024年生命科学板块营收28.41亿元，同增13.75%；工业测试板块营收12.04亿元，同增10.32%；消费品测试板块营收9.88亿元，同增0.88%；贸易保障板块营收7.64亿元，同增9.19%；医药及医学服务板块营收2.87亿元，同减14.71% [4] - 毛利率同比有所提升，费用率基本保持稳健。2024年毛利率49.47%，同比增加1.42pct。2024年期间费用率同增0.26pct至31.95% [5] - 2025年公司深化推进“123战略”，升级大客户服务体系，积极布局AI检测等新兴领域，推进数字化、自动化转型提升运营效率。2024年成功收购多家公司完善战略布局 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为66.98、74.08、81.50亿元，同比增速分别为10.08%、10.61%、10.02%；归母净利润分别为10.58、11.97、13.49亿元，同比增速分别为14.83%、13.19%、12.70% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价11.23元，总股本16.83亿股，流通股本14.32亿股，总市值189亿元，流通市值161亿元，52周内最高/最低价16.64 / 9.54元，资产负债率24.2%，市盈率20.42，第一大股东是香港中央结算有限公司 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为66.98、74.08、81.50亿元，同比增速分别为10.08%、10.61%、10.02%；归母净利润分别为10.58、11.97、13.49亿元，同比增速分别为14.83%、13.19%、12.70%。2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为17.87、15.79、14.01 [7][9] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6084|6698|7408|8150| |增长率(%)|8.55|10.08|10.61|10.02| |EBITDA（百万元）|1500.67|1854.65|2063.13|2284.59| |归属母公司净利润（百万元）|921.07|1057.67|1197.20|1349.29| |增长率(%)|1.19|14.83|13.19|12.70| |EPS(元/股)|0.55|0.63|0.71|0.80| |市盈率（P/E）|20.52|17.87|15.79|14.01| |市净率（P/B）|2.73|2.48|2.25|2.04| |EV/EBITDA|13.59|9.85|8.68|7.69| [11] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6084|6698|7408|8150|营业收入增长率|8.6%|10.1%|10.6%|10.0%| |营业成本|3074|3352|3695|4049|营业利润增长率|1.1%|15.0%|13.2%|12.8%| |税金及附加|38|40|44|49|归属于母公司净利润增长率|1.2%|14.8%|13.2%|12.7%| |销售费用|1040|1139|1252|1369|毛利率|49.5%|50.0%|50.1%|50.3%| |管理费用|370|402|437|473|净利率|15.1%|15.8%|16.2%|16.6%| |研发费用|529|576|630|685|ROE|13.3%|13.9%|14.2%|14.6%| |财务费用|4|1|0|-4|ROIC|12.1%|14.7%|15.0%|15.3%| |资产减值损失|-34|-36|-38|-40|资产负债率|24.2%|23.1%|23.0%|22.3%| |营业利润|1019|1171|1326|1495|流动比率|2.34|2.46|2.53|2.70| |营业外收入|6|7|8|7|应收账款周转率|3.41|3.20|3.17|3.10| |营业外支出|6|5|6|6|存货周转率|30.87|32.53|31.59|28.73| |利润总额|1019|1174|1328|1497|总资产周转率|0.67|0.68|0.69|0.69| |所得税|86|100|113|127|每股收益（元）|0.55|0.63|0.71|0.80| |净利润|933|1074|1215|1370|每股净资产（元）|4.11|4.53|5.00|5.50| |归母净利润|921|1058|1197|1349|PE|20.52|17.87|15.79|14.01| |每股收益（元）|0.55|0.63|0.71|0.80|PB|2.73|2.48|2.25|2.04| |货币资金|883|988|1349|1690| | | | | | |交易性金融资产|443|443|443|443| | | | | | |应收票据及应收账款|2004|2235|2497|2813| | | | | | |预付款项|32|40|44|49| | | | | | |存货|101|106|128|154| | | | | | |流动资产合计|4227|4636|5325|6063| | | | | | |固定资产|2646|2814|2939|3015| | | | | | |在建工程|102|135|144|137| | | | | | |无形资产|186|207|229|250| | | | | | |非流动资产合计|5226|5626|5959|6224| | | | | | |资产总计|9453|10262|11284|12287| | | | | | |短期借款|2|2|2|2| | | | | | |应付票据及应付账款|822|858|993|1036| | | | | | |其他流动负债|980|1021|1113|1209| | | | | | |流动负债合计|1804|1881|2108|2247| | | | | | |其他|488|488|488|488| | | | | | |非流动负债合计|488|488|488|488| | | | | | |负债合计|2292|2369|2596|2734| | | | | | |股本|1683|1682|1682|1682| | | | | | |资本公积金|414|410|410|410| | | | | | |未分配利润|4549|5112|5709|6351| | | | | | |少数股东权益|247|264|282|302| | | | | | |其他|267|426|605|808| | | | | | |所有者权益合计|7161|7893|8688|9553| | | | | | |负债和所有者权益总计|9453|10262|11284|12287| | | | | | [14]

QFII持仓概况 - 2025年一季度末QFII持仓数量及市值环比提升，持仓市值超5亿元的公司包括紫金矿业、中国西电、华测检测等[1] - 45股前十大流通股东有QFII身影，其中20股持仓超1%，7股持仓超3%包括星宸科技、阳光乳业、华测检测[1] - QFII持仓比例接近6%的星宸科技是全球领先的视频监控芯片企业[2] 重点公司分析 - 阳光乳业获4家QFII机构持仓合计超4%，计划2025年底自有牧场供给比例达总需求40%，成母牛单产目标11.5吨/年[2] - 华测检测获摩根士丹利和高盛持仓，陆股通为其第一大流通股东持仓比例超18%[2] - 紫金矿业市值超4500亿元，黄金资源量及产量在上市矿企中领先，获阿布达比投资局新进持仓[6] QFII加仓情况 - 38只QFII持仓个股2025年一季度末持仓比例环比提升，占比超80%，机械设备、基础化工及电力设备公司居多[5] - 14股加仓幅度超1个百分点，包括星宸科技、方正电机、金橙子、宇环数控等[5] - 方正电机境外业务收入占比2024年达19%创3年新高，获瑞银、摩根大通新进持仓合计超3%[5] 市场表现 - QFII加仓个股年内平均涨幅接近20%，减仓个股平均跌幅超4%[7] - 涨幅前三为双林股份、晓鸣股份、江天化学，跌幅超5%的包括天键股份、中国西电、长虹华意[7] 关税影响回应 - 天键股份境外业务收入占比持续超75%，将通过海外生产基地布局和开拓其他市场应对关税影响[9] - 晓鸣股份表示将审慎考虑关税影响并采取积极措施确保稳定发展[10] - 东方锆业称美国市场开拓将受较大影响，英威腾表示对美出口占比很小[10][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收60.8亿同增8.6%，归母净利润9.2亿同增1.2%，扣非归母净利润同增10%；2025Q1营收13亿同增8%，归母净利润1.4亿同增3%，扣非业绩同增11% [1] - 主业盈利稳健增长，2024年综合毛利率49.5%同比提升1.4pct，2025Q1同比+1pct [2] - 2024年经营现金流净流入10.6亿同比基本持平，净现比115%；全年资本开支6.9亿占比11%，结构围绕“123战略”配置 [3] - 组建AI创新团队推进AI技术应用，2024年布局多个新兴赛道收并购 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.96/10.84/11.71亿，同比增长8.2%/8.8%/8.1% [4] 各业务板块情况 - 生命科学：2024年营收28.4亿同增14%，毛利率50.4%同比+2.5pct [2] - 工业测试：2024年营收12亿同增10%，毛利率45.3%同比+1.7pct [2] - 贸易保障：2024年营收7.6亿同增9%，毛利率71.2%同比+6.6pct [2] - 消费品测试：2024年营收9.9亿同增0.9%，毛利率43.5%同比-1.2pct [2] - 医药医学：2024年营收2.9亿同比-15%，毛利率20.4%同比-19pct [2] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,605|6,084|6,518|7,050|7,590| |增长率yoy（%）|9.2|8.6|7.1|8.1|7.7| |归母净利润（百万元）|910|921|996|1,084|1,171| |增长率yoy（%）|0.8|1.2|8.2|8.8|8.1| |EPS最新摊薄（元/股）|0.54|0.55|0.59|0.64|0.70| |净资产收益率（%）|14.7|13.3|12.9|12.6|12.2| |P/E（倍）|20.8|20.5|19.0|17.4|16.1| |P/B（倍）|3.0|2.7|2.4|2.2|2.0| [5] 股票信息 - 行业：专业服务 [6] - 前次评级：买入 [6] - 2025年04月18日收盘价（元）：11.23 [6] - 总市值（百万元）：18,898.16 [6] - 总股本（百万股）：1,682.83 [6] - 自由流通股（%）：85.08 [6] - 30日日均成交量（百万股）：35.33 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收60.8亿同增8.6%，归母净利润9.2亿同增1.2%，扣非归母净利润同增10%；2025Q1营收13亿同增8%，归母净利润1.4亿同增3%，扣非业绩同增11% [1] - 主业盈利稳健增长，综合毛利率显著提升，2024全年综合毛利率49.5%同比提升1.4pct，2025Q1同比+1pct [2] - 经营现金流持续优异，2024全年净流入10.6亿同比基本持平，净现比115%；资本开支强度维持平稳、结构优化，全年资本开支6.9亿占营收比11% [3] - 加快布局AI技术应用，截至2024年底已收集和推进15项AI技术应用试点；落地多项战略并购，布局多个新兴赛道 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.96/10.84/11.71亿，同比增长8.2%/8.8%/8.1%，EPS分别为0.59/0.64/0.70元/股，当前股价对应PE分别为19/17/16倍 [4] 各部分总结 营收业绩情况 - 2024年公司实现营收60.8亿同增8.6%，归母净利润9.2亿同增1.2%，扣非归母净利润同增10%，主要因非经项目中政府补助/公允价值变动损益较同期分别减少0.4/0.3亿 [1] - 分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收12/16/16/17亿，同增7%/11%/5%/11%；归母净利润1.3/3.0/3.1/1.7亿，同比 - 8%/+7%/-1%/+3%（扣非业绩同比 - 4%/+8%/+1%/+53%），Q4扣非业绩增长显著提速 [1] - 2025Q1公司实现营业收入13亿，同增8%；归母净利润1.4亿，同增3%；扣非业绩同增11% [1] 主业盈利情况 - 生命科学全年营收28.4亿同增14%、毛利率50.4%同比+2.5pct，得益于环境领域土壤三普及食农检测运营效率提升 [2] - 工业测试全年营收12亿同增10%、毛利率45.3%同比+1.7pct，深化转型升级开发工业功能安全评估服务 [2] - 贸易保障全年营收7.6亿同增9%、毛利率71.2%同比+6.6pct，完善新兴领域布局并优化渠道和实验室效率 [2] - 消费品测试实现营收9.9亿同增0.9%、毛利率43.5%同比 - 1.2pct，轻工纺织、新能源车检业务稳健增长，芯片检测仍处转型投资期 [2] - 医药医学实现营收2.9亿同比 - 15%、毛利率20.4%同比 - 19pct，受阶段性外部环境影响短期承压，新布局业务表现较优 [2] 现金流与资本开支情况 - 2024全年公司经营现金流净流入10.6亿，同比基本持平，净现比115%；Q4单季净流入7.9亿，同比增加0.7亿，回款逐季改善 [3] - 全年资本开支6.9亿，占营业收入比11%，较上年基本持平，结构上围绕“123战略”合理配置 [3] 技术应用与并购情况 - 数字化转型组建专业AI创新团队，截至2024年底已收集和推进15项AI技术应用试点，后续拓展多个应用场景 [4] - 2024年持续推进收并购进程，布局多个新兴赛道，包括希腊NAIAS 100%股权、香港大华亚太100%股权、常州红海70%股权等 [4] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,605|6,084|6,518|7,050|7,590| |增长率yoy（%）|9.2|8.6|7.1|8.1|7.7| |归母净利润（百万元）|910|921|996|1,084|1,171| |增长率yoy（%）|0.8|1.2|8.2|8.8|8.1| |EPS最新摊薄（元/股）|0.54|0.55|0.59|0.64|0.70| |净资产收益率（%）|14.7|13.3|12.9|12.6|12.2| |P/E（倍）|20.8|20.5|19.0|17.4|16.1| |P/B（倍）|3.0|2.7|2.4|2.2|2.0|[5] 股票信息情况 - 行业为专业服务，前次评级为买入，2025年04月18日收盘价11.23元，总市值18,898.16百万元，总股本1,682.83百万股，自由流通股占比85.08%，30日日均成交量35.33百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 华测检测业绩符合预期，营收增速稳健，虽受政府补助等非经影响净利润，但扣非归母净利润增长良好，毛利率稳中有升，精益化管理成效显著，且通过前瞻性、多元化布局和国际化战略，有望在行业需求回升时实现长期增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年公司实现营业总收入61亿元，同比增长9%，归母净利润9.2亿元，同比增长1%，扣非归母净利润8.6亿元，同比增长10%，非经常性损益0.61亿元，同比减少0.65亿元，主要系政府补助减少影响；2025年Q1公司实现营业收入13亿元，同比增长8%，归母净利润1.4亿元，同比增长3%，扣非归母净利润1.3亿元，同比增长11% [2] - 分业务来看，2024年生命科学实现营收28亿元，同比增长14%；工业测试实现营收12亿元，同比增长10%；消费品测试实现营收10亿元，同比增长1%；贸易保障实现营收8亿元，同比增长9%；医药医实现营收3亿元，同比下降15% [2] - 分区域来看，2024年公司境内实现营收57亿元，同比增长9%，境外实现收入4亿元，同比增长6% [2] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,605|6,084|6,535|7,118|7,760| |同比（%）|9.24|8.55|7.42|8.92|9.01| |归母净利润（百万元）|910.20|921.07|1,055.55|1,172.53|1,311.79| |同比（%）|0.83|1.19|14.60|11.08|11.88| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.54|0.55|0.63|0.70|0.78| |P/E（现价&最新摊薄）|20.76|20.52|17.90|16.12|14.41|[1] 毛利率与费用率 - 2024年公司销售毛利率49.5%，同比提升1.4pct，销售净利率15.3%，同比下降1.2pct，扣非后销售净利率14.1%，同比提升0.2pct；2025年Q1公司销售毛利率46.3%，同比增长1.0pct [3] - 分业务来看，生命科学/工业测试/消费品/贸易保障/医药医学毛利率分别为50.4%/45.3%/43.5%/71.2%/20.4% ，同比分别变动 +2.5/+1.7/-1.2/+6.6/-18.6pct [3] - 2024年公司期间费用率32%，同比提升0.3pct，其中研发费用率8.7%，同比增长0.3pct，费控能力强 [3] 公司战略与前景 - 2024年受内需整体偏弱影响，第三方检测服务行业整体承压，华测检测作为龙头，阿尔法属性明显，在传统领域保持竞争优势，深挖新兴细分市场需求，主动加码半导体等战略赛道，完善海外布局，2024年收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克，加码全球航运绿色能源和PCB检测，海外市场拓展将为公司中长期增长提供支持 [4] - 2024年9月末以来，我国宏观调控政策进行重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，看好检测服务行业需求回升，2025年公司业绩有望持续增长 [4] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|4,227|5,325|6,677|8,167| |非流动资产（百万元）|5,226|5,125|4,959|4,782| |资产总计（百万元）|9,453|10,450|11,636|12,949| |流动负债（百万元）|1,804|1,864|2,012|2,170| |非流动负债（百万元）|488|482|482|482| |负债合计（百万元）|2,292|2,347|2,494|2,652| |归属母公司股东权益（百万元）|6,913|7,843|8,867|10,006| |少数股东权益（百万元）|247|260|275|290| |所有者权益合计（百万元）|7,161|8,103|9,142|10,296| |负债和股东权益（百万元）|9,453|10,450|11,636|12,949| |营业总收入（百万元）|6,084|6,535|7,118|7,760| |营业成本(含金融类)（百万元）|3,074|3,278|3,551|3,841| |税金及附加（百万元）|38|39|43|47| |销售费用（百万元）|1,040|1,124|1,214|1,311| |管理费用（百万元）|370|396|436|480| |研发费用（百万元）|529|572|629|692| |财务费用（百万元）|4|0|0|0| |加:其他收益（百万元）|50|52|57|62| |投资净收益（百万元）|46|52|57|62| |公允价值变动（百万元）|2|0|0|0| |减值损失（百万元）|(119)|(65)|(65)|(65)| |资产处置收益（百万元）|12|1|1|2| |营业利润（百万元）|1,019|1,168|1,297|1,451| |营业外净收支（百万元）|1|0|0|0| |利润总额（百万元）|1,019|1,168|1,297|1,451| |减:所得税（百万元）|86|99|110|123| |净利润（百万元）|933|1,068|1,187|1,328| |减:少数股东损益（百万元）|12|13|14|16| |归属母公司净利润（百万元）|921|1,056|1,173|1,312| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.55|0.63|0.70|0.78| |EBIT（百万元）|997|1,168|1,297|1,451| |EBITDA（百万元）|1,501|1,766|1,943|2,108| |毛利率(%)|49.47|49.85|50.12|50.50| |归母净利率(%)|15.14|16.15|16.47|16.90| |收入增长率(%)|8.55|7.42|8.92|9.01| |归母净利润增长率(%)|1.19|14.60|11.08|11.88| |经营活动现金流（百万元）|1,063|1,620|1,754|1,888| |投资活动现金流（百万元）|(1,280)|(437)|(422)|(416)| |筹资活动现金流（百万元）|(362)|(210)|(213)|(239)| |现金净增加额（百万元）|(575)|975|1,119|1,233| |折旧和摊销（百万元）|504|598|646|657| |资本开支（百万元）|(688)|(479)|(479)|(478)| |营运资本变动（百万元）|(437)|(50)|(86)|(98)| |每股净资产(元)|4.11|4.66|5.27|5.95| |最新发行在外股份（百万股）|1,683|1,683|1,683|1,683| |ROIC(%)|12.74|13.38|13.24|13.19| |ROE - 摊薄(%)|13.32|13.46|13.22|13.11| |资产负债率(%)|24.24|22.46|21.44|20.48| |P/E（现价&最新股本摊薄）|20.52|17.90|16.12|14.41| |P/B（现价）|2.73|2.41|2.13|1.89|[10]

文章核心观点 公司在2024年度建立了较为完善的内部控制体系，在完整性、合规性、有效性等方面不存在重大缺陷，监事会对公司各方面进行监督并认为公司运作良好，审计委员会对会计师事务所履职情况评价较好，同时公司提出2024年度利润分配预案并决定召开2024年度股东大会 [33][38][51] 内部控制相关 内部控制环境 - 公司建立规范治理结构和议事规则，明确各方面职责权限，股东大会、董事会、监事会分别行使决策权、执行权和监督权，董事会有3名独立董事 [1] - 集团总部财务和内审部对分、子公司进行检查监督，管理层负责组织实施决议和日常经营管理，公司与主要股东及其关联企业保持独立 [2] - 公司结合业务和内控要求设置内部机构，明确职责权限，董事会、监事会、管理层等在内部控制中各有职责，内审部负责日常工作，总部财务促进财务核算规范化 [3] - 内审部负责内部监察和审计，制定相关制度，对内控缺陷报告并督促整改 [4] - 公司制定可持续人力资源政策，选拔聘用注重职业道德和专业能力，加强培训，设立举报渠道，制定相关制度规范员工行为 [5][6] - 公司秉承特定使命，专注质量和技术，追求开放公平，促进各方面共生共赢可持续发展 [7] 风险评估 - 公司根据发展策略和业务情况，全面收集信息，进行风险评估、识别和分析，调整应对策略 [8] 控制活动 - 公司岗位设置遵循职责分离原则，形成相互制约机制 [9] - 公司各项审批业务有明确权限和流程，通过信息化平台自动控制 [10] - 公司遵照会计准则建立规范会计工作秩序，加强财务信息系统建设，保证会计信息真实完整 [11] - 公司建立固定资产管理办法，通过系统管理资产，定期盘点核对 [12] - 公司通过编制年度预算实施预算管理控制，规范流程，强化约束和评估 [13] - 公司通过相关制度规范绩效考核，坚持原则组织考核，结果用于决策 [14] - 公司在销售、成本、资金、采购、投资等主要业务活动综合运用控制措施，重点关注高风险领域 [15] - 公司对分、子公司的设立、转让、注销等业务实施控制，规范股权变更流程，超过授权范围需报相关委员会审议 [20][21] - 各分、子公司执行统一会计政策，总部财务制定制度指导核算，定期考核评价，组织检查 [22] - 公司相关部门制定制度规范分、子公司经营行为，保证集团经营导向落实 [23] - 公司制订制度管控并购子公司风险，加强业务整合，促进企业融合 [23] - 公司关联交易遵循公平等原则，按市场价格定价，履行授权批准程序，明确审批权限 [24] - 公司严格规范对外担保业务，明确审批权限和控制要求，由总部统一控制管理 [25] - 公司严格规范募集资金管理，采取专户存储、专款专用原则，内审部定期检查，外部审计师专项审计 [26] - 公司建立重大信息报送与披露制度，确保信息及时、真实、完整披露 [28] 信息与沟通 - 公司制定制度规范信息传递，建设信息安全管理体系，提高管理决策和运营效力 [29] - 信息资源管理部负责信息系统规划、开发与管理，提供共享服务 [29] - 公司与客户、合作伙伴、投资者和员工建立沟通渠道，发挥监督作用，维护合作关系 [29] 内部监督 - 公司建立多层级监督检查体系，通过多种形式评估督查业务控制执行情况 [31] - 公司设立内审部受理违规舞弊行为，提供举报渠道，开展培训和调查，促进内控水平提高 [31] 内部控制评价结论 - 公司通过检查发现个别单位内控有瑕疵，已采取措施整顿，现有内部控制体系无重大缺陷 [33] 内部控制自我评价发现的问题及整改措施 - 公司董事会评估认为现有内部控制制度能满足管理要求，前期问题已整改，后续将加强培训和现场审计 [34] - 公司拟采取督导子公司强化治理、加强内审作用、完善内控制度、开展人员培训等措施改进内控不足 [35] 监事会相关 报告期内监事会工作情况 - 2024年监事会共召开9次会议，成员列席重要董事会和股东大会，对公司多方面实施有效监督 [36] - 各次会议审议通过了员工持股计划、年报、财务决算、利润分配预案等多项议案 [36][37] 监事会对公司2024年度有关事项的核查意见 - 公司依法运作，决策程序合法，内部控制制度完善，董事和高管履职尽责 [38] - 公司财务制度健全，财务状况良好，审计报告为标准无保留意见 [39] - 公司对外投资决策程序合规，有利于拓展业务和提升业绩 [40] - 公司对外担保履行审批程序，符合法规要求，未损害股东利益 [41] - 报告期内公司未发生关联交易 [42] - 公司内幕信息知情人管理制度严格执行，未发生违规情况 [43] - 公司已建立较完善内部控制体系，符合法规和实际需要，董事会自我评价报告真实客观 [44] 公司监事会2025年工作计划 - 2025年监事会将围绕公司目标任务，加强监督，以财务监督为核心，提升公司规范化运作水平 [45] 审计委员会对会计师事务所监督相关 2024年年审会计师事务所的基本情况 - 北京德皓国际会计师事务所成立于2008年，合伙人66人，注册会计师300人，2024年度收入43,506.21万元，审计上市公司年报客户125家 [45][46] - 公司续聘北京大华国际为2024年度审计机构，后其变更为北京德皓国际，承继相关业务资格和权利义务 [47][48] 会计师事务所2024年度履职情况 - 北京德皓国际对公司2024年度财务报告、内部控制有效性进行审计，核查关联方资金占用情况，出具标准无保留意见审计报告 [49] - 审计过程中与公司管理层和治理层进行沟通 [49] 审计委员会对会计师事务所监督情况 - 审计委员会核查评价认为北京德皓国际具备审计资质和能力，同意聘任并提交董事会审议 [50] - 北京德皓国际向审计委员会报告审计计划等情况，双方充分沟通 [50] - 审计委员会审议通过公司2024年年度报告等议案并提交董事会 [50] 总体评价 - 审计委员会认为北京德皓国际在审计中表现良好，按时完成工作，审计报告客观完整 [51] 会计师事务所履职情况评估相关 会计师事务所的基本情况 - 北京德皓国际基本信息与上述一致，职业风险基金和职业保险符合规定，近三年无民事诉讼担责情况 [53][55] - 近三年该所受行政监管措施1次，30名从业人员受行政监管和自律监管措施部分不在本所执业期间 [56] - 拟签字项目合伙人、注册会计师和项目质量复核人员信息及诚信记录良好，不存在独立性问题 [57][59][60] 会计师事务所履职情况 - 北京德皓国际遵循准则和规范，按约定和要求完成审计工作，与公司相关部门沟通确保顺利进行 [61] 公司对会计师事务所履职情况的评估 - 公司认为北京德皓国际具备业务和投资者保护能力，信用良好，独立审计，履行职责，审计规范，报告客观 [62] 2024年度利润分配预案相关 审议程序 - 2025年4月16日董事会和监事会会议审议通过利润分配预案，尚需股东大会审议 [66] - 董事会认为预案合法合规合理，考虑投资者回报，符合公司情况和规划 [67] - 监事会认为预案与发展规划匹配，未损害股东利益，有利于公司经营发展 [68] 利润分配预案基本情况 - 2024年度母公司实现净利润491,749,321.56元，提取公积金后可供分配利润为2,654,362,912.03元 [69] - 预案以1,673,080,814股为基数，每10股派现金红利1元（含税），合计派发现金红利167,308,081.40元 [70] - 2024年度公司股份回购成交总金额为28,551,655.89元，累计现金分红及回购总额占净利润21.26% [71] 现金分红预案的具体情况 - 预案不触及其他风险警示情形，因近三年累计现金分红高于年均净利润30% [73][74] - 预案符合相关规定，合法合规合理 [75] 其他说明 - 预案需股东大会审议批准，提醒投资者注意风险 [76] 召开2024年度股东大会相关 召开会议的基本情况 - 股东大会届次为2024年度，由第六届董事会召集，召集程序合法合规 [79] - 会议于2025年5月19日现场和网络投票结合召开，股权登记日为5月9日 [80] - 出席对象包括股东或其代理人、董事、监事、高管、律师等 [80][81] - 会议地点为深圳市宝安区新安街道留仙三路4号华测检测大楼 [82] 会议审议事项 - 提交股东大会表决的提案相关信息以表格形式列明，独立董事将述职，议案为普通决议事项，对中小投资者表决单独计票 [84] 会议登记事项 - 法人和自然人股东登记方式及所需文件不同，异地股东可信函或传真登记 [85][86] - 登记时间为2025年5月14日，登记地点为董事会办公室 [87] 参加网络投票的具体操作流程 - 介绍了网络投票程序、交易系统和互联网投票系统的投票时间及操作方法 [90][92][94] 备查文件 - 包括第六届董事会和监事会会议决议及深交所要求的其他文件 [89]

文章核心观点 华测检测发布2025年第一季度报告，涵盖主要财务数据、股东信息、季度财务报表等内容，报告未经审计 [3][4][5] 主要财务数据 主要会计数据和财务指标 - 无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 报告期末至季度报告披露日股本因发行新股等原因发生变化且影响所有者权益金额 [3] 非经常性损益项目和金额 - 适用非经常性损益项目披露，不存在其他符合定义的损益项目 [3][4] - 不存在将列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目 [4] 主要会计数据和财务指标变动情况及原因 - 资产负债表、利润表、现金流量表有重大变化情况 [4] 股东信息 普通股股东及前十名股东持股情况 - 披露普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 持股5%以上股东等未参与转融通业务出借股份，前10名股东等未因转融通出借/归还原因导致较上期变化 [4] 优先股股东情况 - 不适用披露公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况 [4] 限售股份变动情况 - 适用披露限售股份变动情况 [4] 季度财务报表 财务报表 - 包括合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 [5] 新会计准则调整情况 - 不适用2025年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况 [5] 审计报告 - 第一季度报告未经审计 [5]

文章核心观点 公司2024年和2025年一季度营收稳健增长 展现综合性检测机构韧性 预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 维持“买入”评级 [1][2][4] 业绩情况 2024年年报 - 全年营收60.8亿元 同比增8.6% 归母净利润9.21亿元 同比增1.2% 扣非归母净利润8.60亿元 同比增9.8% [1] - 扣非净利率14.14% 同比提升0.16pct 毛利率49.5% 同比提升1.42pct 期间费用率32.0% 同比微增0.26pct 资产减值损失为 - 0.34亿元、信用减值损失 - 0.85亿元 整体净利率15.33% 同比下降1.21pct [3] 2025年一季报 - 营收12.87亿元 同比增8.0% 归母净利润1.36亿元 同比增2.8% 扣非归母净利润1.25亿元 同比增11.0% [1] - 扣非业绩增长11.0% 扣非净利率同比提升0.27pct 毛利率46.3% 同比提升0.99pct 期间费用率下降0.56pct 资产减值和信用减值合计计提 - 0.38亿元 非经常性损益减少致归母净利润增速低于营收增速 [4] 业务板块表现 生命科学 - 营收28.4亿元 同比增13.75% 土壤三普进入收入兑现期带来增量 海洋环境、环境监测表现亮眼 食农检测创新驱动成长 [2] 工业测试 - 营收12.0亿元 同比增10.32% 建工检测业务升级 毛利率提升明显 船舶、计量、数字化持续布局 双碳和ESG领域逐步获新资质 [2] 消费品测试 - 营收9.88亿元 同比增0.88% 受医疗器械产品线重分类及蔚思博产能爬坡影响增速慢 轻工纺织增长好 电子科技、汽车稳定增长 大交通赛道积极布局 加码投资FA、MA 加快芯片半导体业务转型升级 [2] 贸易保障 - 营收7.64亿元 同比增9.19% 保持细分赛道竞争优势 提升实验室效率 开拓海外客户 [2] 医药医学 - 营收2.87亿元 同比下降14.71% 子公司华测品创全年净利润亏损约0.67亿元 医疗整治专项行动影响需求释放 2023年收购进入的药学CMC研究、医疗器械领域发展趋势良好 [2] 外延并购 - 2024年以来已成功收购中国台湾广益、合肥众鑫、希腊NAIAS、常州麦可罗泰克51%股权、常州红海70%股权 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为65.21亿元/71.91亿元/79.21亿元 同比增7.18%/10.28%/10.15% 归母净利润分别为10.14亿元/11.43亿元/12.87亿元 同比增10.1%/12.6%/12.7% 对应PE估值为19.2x/17.0x/15.1x 维持“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024年和2025年一季度营收均稳健增长，彰显综合性检测机构韧性；2024年扣非净利率提升；2025Q1扣非业绩增长且扣非净利率提升；外延并购持续推进；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收60.8亿元，同比增8.6%；归母净利润9.21亿元，同比增1.2%；扣非归母净利润8.60亿元，同比增9.8% [2][6] - 2025Q1营收12.87亿元，同比增8.0%；归母净利润1.36亿元，同比增2.8%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增11.0% [2][6] - 预计2025 - 2027年营收分别为65.21亿元/71.91亿元/79.21亿元，同比增7.18%/10.28%/10.15%；归母净利润分别为10.14亿元/11.43亿元/12.87亿元，同比增10.1%/12.6%/12.7% [10] 业务板块表现 - 生命科学营收28.4亿元，同比增13.75%；土壤三普带来增量，海洋环境等表现亮眼，食农检测创新驱动成长 [10] - 工业测试营收12.0亿元，同比增10.32%；建工检测业务升级，毛利率提升，船舶等持续布局，双碳和ESG获新资质 [10] - 消费品测试营收9.88亿元，同比增0.88%；受医疗器械产品线重分类等影响增速慢，轻工纺织增长好，电子科技等稳定增长，大交通赛道积极布局 [10] - 贸易保障营收7.64亿元，同比增9.19%；保持细分赛道优势，提升实验室效率，开拓海外客户 [10] - 医药医学营收2.87亿元，同比下降14.71%；子公司华测品创亏损约0.67亿元；医疗整治影响需求释放，但药学CMC研究等领域发展趋势良好 [10] 盈利指标 - 2024年扣非净利率14.14%，同比提升0.16pct；毛利率49.5%，同比提升1.42pct；期间费用率32.0%，同比微增0.26pct；资产减值损失为 - 0.34亿元、信用减值损失 - 0.85亿元；整体净利率15.33%，同比下降1.21pct [10] - 2025Q1扣非净利率同比提升0.27pct；毛利率46.3%，同比提升0.99pct；期间费用率下降0.56pct；资产减值和信用减值合计计提 - 0.38亿元；归母净利润增速低于营收增速 [10] 外延并购 - 2024年以来收购中国台湾广益、合肥众鑫、希腊NAIAS、常州麦可罗泰克51%股权、常州红海70%股权 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势，如2025 - 2027年预计营业总收入增长，货币资金增加等 [15]

公司分配预案 - 4月17日华测检测发布2024年度分配预案，拟10派1元（含税），预计派现金额合计1.67亿元，派现额占净利润比例为18.16%，这是公司上市以来累计第17次派现 [2] 公司上市以来分配方案 - 2024.12.31分配方案为10派1元（含税），派现金额合计1.67亿元，股息率0.78% [2] - 2023.12.31分配方案为10派1元（含税），派现金额合计1.67亿元，股息率0.55% [2] - 2022.12.31分配方案为10派0.6元（含税），派现金额合计1.01亿元，股息率0.29% [2] - 2021.12.31分配方案为10派0.6元（含税），派现金额合计1.01亿元，股息率0.21% [2] - 2020.12.31分配方案为10派0.35元（含税），派现金额合计0.58亿元，股息率0.18% [2] - 2019.12.31分配方案为10派0.35元（含税），派现金额合计0.58亿元，股息率0.33% [2] - 2018.12.31分配方案为10派0.35元（含税），派现金额合计0.58亿元，股息率0.64% [2] - 2017.12.31分配方案为10派0.25元（含税），派现金额合计0.41亿元，股息率0.38% [2] - 2016.12.31分配方案为10转增10派0.5元（含税），派现金额合计0.42亿元，股息率0.33% [2] - 2015.12.31分配方案为10转增10派1元（含税），派现金额合计0.38亿元，股息率0.43% [2] - 2014.12.31分配方案为10派1元（含税），派现金额合计0.38亿元，股息率0.50% [2] - 2013.12.31分配方案为10派1元（含税），派现金额合计0.37亿元，股息率0.63% [2] - 2012.12.31分配方案为10转增10派2元（含税），派现金额合计0.37亿元，股息率1.03% [2] - 2012.06.30分配方案为10派1元（含税），派现金额合计0.18亿元，股息率0.51% [2] - 2011.12.31分配方案为10派2元（含税），派现金额合计0.37亿元，股息率0.94% [2] - 2010.12.31分配方案为10转增5派3元（含税），派现金额合计0.37亿元，股息率0.91% [2] - 2009.12.31分配方案为10转增5派5元（含税），派现金额合计0.41亿元，股息率1.10% [2] 公司2024年报业绩 - 公司2024年报显示，共实现营业收入60.84亿元，同比增长8.55%，实现净利润9.21亿元，同比增长1.19%，基本每股收益为0.55元，加权平均净资产收益率为14.07% [2] 公司资金面情况 - 该股今日主力资金净流出2628.19万元，近5日主力资金净流出5389.71万元 [3] 公司两融数据 - 该股最新融资余额为5.64亿元，近5日增加4523.47万元，增幅为8.72% [4] 行业分配情况 - 按申万行业统计，华测检测所属的社会服务行业共有22家公司公布了2024年度分配方案，派现金额最多的是外服控股，为5.48亿元，其次是锦江酒店、首旅酒店，派现金额分别为4.06亿元、4.02亿元 [4] 2024年度社会服务行业分红排名 - 外服控股每10股送转0股，每10股派现2.4元，派现金额54803.92万元，派现占净利润比例50.44%，股息率5.11% [4] - 锦江酒店每10股送转0股，每10股派现3.8元，派现金额40586.98万元，派现占净利润比例44.55%，股息率1.40% [4] - 首旅酒店每10股送转0股，每10股派现3.6元，派现金额40197.71万元，派现占净利润比例49.85%，股息率2.52% [4] - 丽江股份每10股送转0股，每10股派现3.5元，派现金额19232.17万元，派现占净利润比例91.20%，股息率3.76% [4] - 华测检测每10股送转0股，每10股派现1元，派现金额16730.81万元，派现占净利润比例18.16%，股息率0.78% [4] - 兰生股份每10股送转0股，每10股派现2.2元，派现金额15932.04万元，派现占净利润比例51.92%，股息率2.51% [4] - 行动教育每10股送转0股，每10股派现7.5元，派现金额8943.83万元，派现占净利润比例33.30%，股息率1.96% [4] - 广电计量每10股送转0股，每10股派现1.5元，派现金额8405.82万元，派现占净利润比例23.87%，股息率1.02% [4] - 九华旅游每10股送转0股，每10股派现6.8元，派现金额7526.24万元，派现占净利润比例40.46%，股息率2.03% [4] - 苏试试验每10股送转0股，每10股派现1.5元，派现金额7522.32万元，派现占净利润比例32.79%，股息率1.15% [4] - 信测标准每10股送转4股，每10股派现4元，派现金额6437.24万元，派现占净利润比例36.55%，股息率1.60% [4] - 岭南控股每10股送转0股，每10股派现0.8元，派现金额5361.67万元，派现占净利润比例35.71%，股息率0.86% [4] - 开普检测每10股送转0股，每10股派现5元，派现金额5200.00万元，派现占净利润比例60.78%，股息率2.68% [4] - 中青旅每10股送转0股，每10股派现0.7元，派现金额5066.88万元，派现占净利润比例31.58%，股息率0.66% [4] - 钢研纳克每10股送转0股，每10股派现1.2元，派现金额4593.41万元，派现占净利润比例31.67%，股息率1.06% [4] - 三特索道每10股送转0股，每10股派现2.5元，派现金额4432.53万元，派现占净利润比例31.22%，股息率1.66% [4] - 西高院每10股送转0股，每10股派现1.4元，派现金额4432.11万元，派现占净利润比例19.38%，股息率0.87% [5] - 国义招标每10股送转0股，每10股派现2元，派现金额3076.40万元，派现占净利润比例55.29%，股息率2.39% [5] - 金陵饭店每10股送转0股，每10股派现0.7元，派现金额2730.00万元，派现占净利润比例82.08%，股息率0.98% [5] - 锦旅B股每10股送转0股，每10股派现1.51元，派现金额2001.60万元，派现占净利润比例30.04%，股息率1.82% [5] - 建研院每10股送转0股，每10股派现0.25元，派现金额1242.88万元，派现占净利润比例20.61%，股息率0.68% [5] - 中国高科每10股送转0股，每10股派现0.1元，派现金额586.66万元，派现占净利润比例11.99%，股息率0.18% [5]