国家医保局：各地医保部门要指导医疗机构严格按照适应证，规范开展人工耳蜗植入治疗。 焦作万方实控人拟变更为钭正刚。 美股三大指数集体收跌，英伟达跌超8%。 全国政协委员、上交所总经理蔡建春：持续推动"提质增效重回报"专项行动落地见效。 前2个月全国电动自行车以旧换新突破100万辆。 人民财讯3月4日电，【摘要】深圳市委书记走访调研人工智能与机器人企业。 中国信通院将于3月12日举办AI眼镜产业推进专题研讨会。 ...

其中，《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》提出，到2026年，要实现 深圳人工智能终端产业核心竞争力进一步增强，产品"含深度"进一步提升，产业生态持续丰富。全市人 工智能终端产业规模达8000亿元以上、力争1万亿元，集聚不少于10家现象级人工智能终端企业，人工 智能终端产品产量突破1.5亿台，在手机、计算机、大模型一体机、可穿戴设备等领域推出50款以上爆 款人工智能终端产品，在智能制造、智慧金融、智慧城市、智慧养老、智慧政务等领域打造60个以上人 工智能终端典型应用场景。 《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025—2027年）》提出，到2027年，在机器人 关键核心零部件、AI芯片、人工智能与机器人融合技术、多模态感知技术、高精度运动控制技术、灵 巧操作技术等方面取得突破。新增培育估值过百亿企业10家以上、营收超十亿企业20家以上，实现十亿 级应用场景落地50个以上，关联产业规模达到1000亿元以上，具身智能机器人产业集群相关企业超过 1200家。打造公共服务平台矩阵，吸引更多上下游企业、科研机构、创新团队等加入，形成更完善的产 业生态，具身智能机器人产业综 ...

孟凡利强调，要着力打造最好产业生态，坚持硬件软件并举，高水平建设用好各类创新平台、载体和基 础设施，高标准规划建设产业集聚区，大力开展招商引资招才引智，加快推进强链、补链、延链，推动 我市人工智能与机器人产业规模持续扩大、加速成形成势，为城市高质量发展注入强劲动能。 人民财讯3月3日电，据深圳卫视深视新闻消息，3月3日，深圳市委书记孟凡利走访调研深圳市部分人工 智能与机器人企业。 ...

人民财讯3月3日电，据深圳卫视深视新闻消息，3月3日，深圳市委书记孟凡利走访调研深圳市部分人工 智能与机器人企业。 孟凡利强调，要推进全域全时全行业应用场景开放，把整个城市作为新技术、新产品的试验场，全面梳 理和充分开发所有可能的应用场景，深入实施"人工智能+""机器人+"行动，完善首台（套）、首批次、 首版次等应用政策，促进人工智能、机器人加速赋能千行百业。 ...

文章核心观点 - 2025年初多只重仓人形机器人基金业绩领涨 浦银安盛高端装备A收益可观 基金经理李浩玄就AI+、人形机器人等热门板块话题接受采访 阐述AI产业行情逻辑、政策影响、变革程度等观点 并分享对人形机器人产业的看法及投资策略 [1] 分组1：AI产业行情逻辑 - 2023年AI行情逻辑多来自美股映射 市场寻找AI+方向 去伪存真后创新高的只有少数上游算力标的 [1] - 此次AI行情与2023年不同 一是从上游算力端向下游应用端延伸 AI发展使应用方向和商业模式渐清晰 端侧硬件和科技巨头受关注 DeepSeek降低推理成本为应用爆发铺路 [4][5][6] - 二是从海外向国内转化 DeepSeek缩短国产模型与海外一线模型代差 豆包C端布局开创全球先河 国内AI产业发展信心大增 行情基于本土逻辑闭环演绎 [7][8][9] 分组2：政策对AI产业的影响 - 当下国内政策对AI乃至整个科技产业支持力度空前 全球各国政府对AI支持形成类似“军备竞赛”现状 政策与产业发展形成正反馈 [10][11] 分组3：AI浪潮的影响 - 此次AI浪潮相比互联网对人类社会的影响可能有过之而无不及 互联网提升信息交互效率 AI将重塑社会生产力 若实现AGI或ASI 生产关系将重构 人类社会将蜕变 [12][13] 分组4：人形机器人产业 - 马斯克称未来人形机器人年需求量可能达几亿甚至几十亿台 大模型为人形机器人注入“灵魂” 使其具备商业价值 从终极情形看其需求量具有逻辑 [14][15][16] 分组5：基金投资策略 - 浦银安盛高端装备基金2022年观察到人形机器人产业萌芽 2023年确认趋势 2024年初成立专注该领域的发起式基金 认为未来5 - 10年是人形机器人高速爆发期 行业有巨大投资机会 [24] - 科技投资要“早、大、确定” 提早布局 选择未来空间大、具备确定性的标的 [25][26] - 科技投资存在要素不确定性大、未考虑时间维度和贴现率、实现路径难预测、安全边际难界定等风险 会反复探讨比较公司判断 关注边际变化 考虑潜在风险 做好仓位管理 [27][30][31]

行业政策 - 《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026 年）》印发 [1] 应用场景拓展 - 滚动发布"城市 + 人工智能"应用场景清单 在政务服务、城市治理、智慧教育、智慧医疗、文化旅游等领域开放应用场景 [1] - 支持人工智能终端在工业机器人、智能检测、智能物流等领域应用 提升制造业智能化水平 [1] - 支持企业开发 AI 个性化学习终端 加强人工智能在个性化学习、智能评测、虚拟实验等领域应用 [1]

纪要涉及的行业 机器人行业、新能源汽车行业、锂电池行业 纪要提到的核心观点和论据 - **产业相似度**：机器人产业与 2009 - 2015 年新能源汽车产业在产值规模、历史增长需求预期等方面相似度高 2009 年国家规划新能源汽车三年渗透率达 5%约 50 万辆 实际销量从 2008 年 48 辆增到 2010 年 480 辆 机器人产业基于马斯克预期产量或从 5000 到 1 万台增至 50 到 100 万台 且国内产业加码 [2] - **发展阶段与增长**：机器人产业当前与 2009 - 2011 年新能源汽车均处初期高增长阶段 但机器人因成本降低和需求端积极性增长更平滑 新能源汽车 2009 - 2010 年政策驱动超额收益股价最高涨 400% 2011 - 2013 年因政策预期偏差受挫 机器人或避免漫长过渡期 [3] - **政策与市场**：两者都有重要政策拐点推动发展 2009 年汽车产业规划及 2010 年新能源车补贴使新能源车短时间获超额收益 2011 - 2013 年轻量化政策低预期致行业遇瓶颈 机器人因成本等因素增长曲线更顺畅 [4] - **股价表现**：2009 - 2010 年新能源汽车行情持续一年半最高涨 400% 重要政策拐点带来 3 - 4 个月超额收益 新标的涨幅更强 机器人领域或将重现此模式 [3][5] - **估值水平**：新能源业务占比低时用“最高市值减主业市值”法评估估值 2015 年新能源车对应 70 倍 PE 若以 2027 年机器人市场空间增速类比 2020 - 2021 年电动车 可接受 80 - 100 倍 PE [3][6] - **行业差异化**：早期电动车标的集中 目前机器人领域涌入大量企业 类似 2019 - 2022 年新能源车板块 不同行情行业特点需结合背景分析 [3][7] - **新能源汽车回调原因**：2021 年初和 2022 年初新能源汽车回调因交易集中度高致市场风格切换 以及欧洲疫情不确定性引发对开放逻辑的担忧 [8] - **新能源汽车反弹要点**：2019 - 2022 年新能源汽车反弹中持股和仓位管理比择时重要 全球供应链龙头曾保持超额收益 2021 下半年后表现不如板块整体 转型企业 2022 年中前后超额收益明显 新技术方向受关注 [3][9] - **机器人行业潜力**：机器人行业处于起步阶段 增长或比当年新能源车更顺畅 估值上多数标定未达 20 - 30 倍 PE 有较大提升空间 自 2022 年至今累计涨幅 100 - 150% 低于锂电池 产值规模一万多亿 远低于锂电池峰值 [3][10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 推荐关注宝塔实业的伺服电机 以及国科军工等具有主业支撑并有实质进展的新切入标的 并关注其他新兴领域标的 [12]

纪要涉及的行业 人形机器人行业 纪要提到的核心观点和论据 - **板块回调原因**：近期人形机器人板块回调幅度较大但属正常过程 此前一两个月涨幅大因市场对产业链信心强 国内外进展喜人 虽国内厂商有不足但在预期内 此次回调更多是资金调整 基本面未变[2] - **发展趋势**：未来人形机器人板块仍保持向上趋势 后续关注实际进展和催化剂 如飞科AI发布的端到端多模态VRA模型“黑lake”是AI多模态重要突破 智能机器人能在复杂场景应用 随着AI成熟 人形机器人可执行更多精细化工作[3] - **国内企业优劣势**：国内本体厂商在运动控制器方面有欠缺 但华为、字节跳动、大疆等有望通过小脑和大脑算法弥补 国内工程师和大型企业复刻能力强 有望缩短与国际领先水平差距[4] - **产业化进程及关键因素**：产业化进程跟随特斯拉、飞捷等国际巨头 关键因素是硬件和AI技术发展 尤其是多模态大模型通用化能力 今年下半年预计1 - 2个多模态版本应用于人形机器人 可提升市场情绪 小米、华为等公司布局表明赛道商业前景好[5] - **投资关注产业链及公司**：关注物联网链（中间科技）、飞科链（长盈精密、领益智造、兆威机电等）、重型机器人（中鼎股份）、特斯拉产业链（拓普衡力等）、华为小米小鹏车企相关标的、大脑类供应商（互联网大厂）及身体硬件供应商（谐波减速器四杆传动件）[7] - **值得关注企业**：一类是有较大产能和技术优势的头部企业如立体谐波和丹纳赫 另一类是技术实力强仍在扩展的企业如风力智能和中大 部分国内减速器厂商有技术储备[8] - **谐波减速器应用现状**：广泛应用于人形和四足机器人领域 人形机器人谐波减速机产能部分用于工业 四足机器人需求少 国内多采用全旋转关节执行器 四足机器人单价约2万元 未来可能带动需求增长[9] - **微型四冲程发动机趋势**：特斯拉等大量采用微型四冲程发动机 使微型4缸发动机需求成倍增长 未来新零售领域需求预计增加[10] - **系统集成商作用**：系统集成商如小新科技可帮助客户总装集成 与其他团队成立合资子公司 有客户优势 产品易进入华为、小米等供应链[11] - **优质标的选择**：关注高确定性标的如兆威机电 挖掘估值低且客户优质的新标的如祥云泵业和祥云科技 推荐博众精工、祥云科技等标的[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高盛和其他外资同行发布元利科技点评 指出国内厂商在大模型大脑领域不足但在预期内[2] - Seek通过追赶国外科技创新实现快速发展[4] - 特斯拉达到万台级别量产前海外供应商可能优先 之后国内核心供应链份额有望提升[7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人、工程机械、注塑机、工业母机、工业气体、流程工业自动化仪表、机械（含电梯、煤机等细分） - **公司**：恒立液压、汇川技术、绿谐波、南山智尚、云中科技、飞捷、领益智造、兆威机电、银轮股份、徐工、中联重科、三一重工、海天国际、伊之密、安徽合力、华为、纽威数控、华锐精密、杭氧股份、川仪股份、创意股份、杰瑞股份、纽威股份、广日股份、同力股份 [3][6][11] 纪要提到的核心观点和论据 人形机器人行业 - **中国企业优势**：中国企业在特斯拉人形机器人零部件供应中优势显著，低价批量供货能力强，多个核心零部件报价破1000元人民币，低于海外友商，且生产工艺和设备优化快，市场放量后将成主导 [2] - **关注方向**：EX新品及其仿生皮肤材料、特斯拉灵巧手可能采用的健椿材料、飞捷物流场景应用及相关高成本零部件供应链值得关注 [3][4] - **发展趋势**：板块行情预计分化，竞争力强的零部件公司（恒立液压、汇川技术、绿谐波）、新材料公司（南山智尚、云中科技）、量产节奏快的整机及其供应链标的（飞捷、领益智造、兆威机电、银轮股份）将表现强劲 [3][5] 工程机械板块 - **近期表现**：一月份受春节影响内销数据仍正增长，出口增速15% - 20%以上，二月份因去年基数低表现更好，1 - 2月累计国内业务10%以上增长，出口超20%，预计一季度业绩增长20% - 30% [6] - **推荐标的**：徐工、中联重科、三一重工，低估值且受益于国企改革和智能制造设备规划 [3][6] 注塑机行业 - **发展趋势**：国内外市场表现良好，国内龙头企业市占率提升，预计可持续10%以上增长，海外市场因全球制造业产能再分布，海天国际等在东南亚、印度、中东及北美份额显著提升，享受长期景气周期 [11] - **企业表现**：海天国际和伊之密1 - 2月整体增速超20%，国内市场增长10%以上，海外市场增长超20% [3][10] 安徽合力 - **亮点**：与华为合作，物流业务预计2030年超50亿元，基本面触底反弹，自动化控制系统及简易自动化生产线是亮点，为重点推荐标的 [3][8] 机床和刀具板块 - **关注公司**：纽威数控全年预计增速约15%，产品品类齐全，国内外市场表现良好；华锐精密预计营收增速约20%，利润增速更快，产能利用率提升且价格竞争减弱，毛利率和净利率有望提高 [12] 工业气体领域 - **行业情况**：延续复苏态势，液氧、液氮、液氩等零售气体价格连续三周恢复，液氧恢复幅度超15%，反映下游顺周期工业领域复苏，给相关企业带来利润弹性 [13] - **龙头企业**：杭氧股份动态市盈率约16倍，工业气体业务占比逐渐增加，对其未来发展持积极乐观态度 [13] 流程工业自动化仪表领域 - **发展机会**：具有顺周期特性，下游应用广泛，川仪股份动态市盈率11 - 12倍，相对便宜，推荐关注低估值标的 [14] 机械行业低估值公司 - **创意股份**：具备对冲下游市场波动能力，产品线和市场占有率提升，仪器仪表具零部件属性，业绩稳健 [15] - **杰瑞股份**：2024年订单增速超30%，从设备公司向服务及工程公司转型，订单结构多元化，预计2025年收入和利润双位数增长，估值10 - 11倍 [15][17] - **纽威股份**：从炼油化工领域向多元化业务转型，2024年订单增速超预期，高毛利产品占比提升，预计2025年海外业务占比进一步提升，盈利能力增强，估值14 - 15倍 [16][17] 机械行业高股息板块 - **电梯板块**：高股息收益率（5% - 10%），2025年初顺周期需求回暖，有地产政策和设备更新政策支持，需求稳定，存量市场有望启动 [18] - **广日股份**：2024年分红金额预计近十亿元，市值100 - 110亿，股息率接近10%，预计2025年最低分红达年度利润60%，不排除中期分红，值得关注 [19] 煤机板块 - **同力股份**：行业整体偏弱但公司快速增长，账面现金充裕，分红预期高，股价已翻倍，股息率5% - 6%，业绩保障优势明显，建议重点关注 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国2月PMI达50.2%，环比1月上升1.1个百分点，重回景气区间，从去年12月开始整体订单持续复苏，2025年相关公司维持正增长，注塑机板块表现突出 [9] - 机械板块在国内经济回暖超预期背景下存在众多投资机会，新项目开工数量超出预期，工业气体零售气价格环比回暖，资金可能从高估值竞争地位不明确企业转向低估值顺周期企业，人形机器人优质标的大趋势已形成 [22]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：人形机器人赛道减速器行业 - 公司：日本新宝、纳博特斯克、哈默纳科、双环传动、绿的谐波、汉邦高科、绿茵、玉立、中大双环、豪能、富达、中鼎、智原、李子园、优必选、中大力德、丰立智能、复达、分离精工、中顶 [2][4][6][11][14] 纪要提到的核心观点和论据 - **减速器作用及类型**：在机器人中用于减速增扭，是精密传动不可或缺装置，通过降低电机转速增加扭矩，提高传动精度、减少误差、增强负载适应能力；常用类型有行星、谐波和 RV 减速器，行星和谐波因体积小、精度高在人形机器人中应用较多，RV 因体积大目前使用较少 [2][3] - **国内外发展现状**：海外日本企业在精密减速器领域优势明显，国内过去因需求不足发展滞后，随人形机器人产业发展，国内企业逐渐进入，如绿茵进展迅速，玉立、中大双环等汽车零部件企业也拓展到该领域 [4] - **不同类型减速器特点及应用场景**：行星结构紧凑、传动效率高，多用于关节及手部，寿命最长；谐波精度高、体积小，多用于上肢，承载能力弱、寿命短；RV 承载能力强、单机传动比高，多用于大型设备，体积大、成本高 [2][5] - **市场格局**：全球减速器市场由日系和德系品牌主导，CR3 占比约 35%，日本新宝份额最高为 13%；国内仍以海外品牌为主导，但部分国内企业份额提升，如双环传动在 RV 减速器领域、绿的谐波在谐波减速器领域 [2][9] - **RV 减速器**：是二级减速机构，有高承载、高传动比等特点，制造精度要求高；纳博特斯克领先但份额下滑，2023 年双环传动占 19%份额，国内配套企业份额提升 [10][11] - **谐波减速器**：由波发生器、柔轮和刚轮组成，有高传动精度等特点，存在传动效率低等劣势；技术难点在柔轮材料和齿廓精度设计加工，大部分柔轮材料依赖日本进口；哈默纳科全球占 82%（2021 年数据），绿的谐波约 7%，国内绿的谐波与哈默纳科差距相对较小 [12][13][14] - **特斯拉应用情况**：主要使用谐波减速器和行星齿轮结构，谐波用于上半身关节和灵巧手，行星用于下半身，第三代灵巧手设计可能变化 [15][16] - **市场玩家产能布局**：哈默纳科、纳博特斯克等企业早期布局有竞争优势，随需求爆发增加产能，如哈默纳科总年产能约 300 万，绿的谐波 2023 年扩产 50 万套并计划扩到 100 万套，中大力德在谐波和 RV 都有布局，还有新兴企业进入赛道 [17] - **市场发展趋势**：未来将指数级增长，受 AI 技术迭代、人机交互场景发展、国内快速开发商业化落地推动，减速器作为关键部件将受益 [2][18] - **投资建议**：关注在增扭领域领先的企业如哈默纳科、纳博特斯克，以及积极拓展业务的新兴企业如复达、中顶 [2][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 减速器排布方式各有利弊，行星和谐波对设备投资要求高，高端设备千万以上，多为进口产品，采购周期 15 至 18 个月，海外产量有限，错过订购时间可能无法购买，是企业扩展客户挑战 [8] - 汉邦高科寻找国产供应商或代工厂应对需求增长，伺服驱动系统紧缺现象将随国产化放量改善，未来国产化比例显著提升 [14]